金融市場與金融機構第十二章其他金融機構學習目標1.基金公司、期貨公司、信托公司概述2.三類機構的業務:資產負債表和利潤表的解讀3.三類機構的風險管理:基于監管的框架4.三類機構國外的發展經驗與國內的創新和發展12.1證券投資基金公司《中華人民共和國證券投資基金法》(簡稱《基金法》)規定,所有經批準設立的基金,應當委托基金管理公司作為基金管理人管理和運用基金資產。基金管理人是指憑借專業的知識和經驗,運用所管理基金的資產,根據法律、法規及基金章程或基金契約的規定,按照科學的投資組合原理進行投資決策,謀求基金資產的不斷增值,并為投資者帶來更多收益的機構。由于我國絕大多數基金屬于專門投資于股票、債券等有價證券的證券投資基金,因此本章主要介紹這類基金的管理公司,簡稱證券投資基金公司。2011年資產規模排名前十的證券投資基金公司總資產排名公司名稱總資產(億元)總資產增長率(%)1華夏基金1790.88-20.32易方達基金1433.11-1.43嘉實基金1377.89-144南方基金1152.91-0.55博時基金1094.17-5.96廣發基金983.80-5.17華安基金793.34-2.68大成基金743.14-25.39工銀瑞信基金698.6320.710銀華基金651.23-23.92011年資產規模增長率排名前十的證券投資基金公司總資產增長率排名公司名稱總資產增長率(%)總資產(億元)1民生加銀基金96.451.662工信瑞銀基金20.7698.633浦銀安盛基金20.423.424中銀基金11.1434.655新華基金2.964.356萬家基金2.6166.997建信基金1.2486.968南方基金-0.51152.919諾安基金-1.1464.5310易方達基金-1.41433.11證券投資基金公司的業務:基于報表的分析項

目2008年2007年一、營業收入92

057

743.46105

582

106.60管理費收入90

600

262.58104

022

236.33銷售服務費收入142

680.9882

933.62手續費收入49

054.80367

833.47利息凈收入1

265

745.10450

515.46投資收益

1

758

587.24公允價值變動損益

匯兌收益

其他業務收入

二、營業支出54

625

488.0965

245

335.32營業稅金及附加4

993

559.915

778

727.37業務及管理費49

631

928.1859

466

607.95資產減值損失

其他業務成本

三、營業利潤37

432

255.3741

336

771.27加:營業外收入

44

065.50減:營業外支出54

594.381

000

000.00五、利潤總額37

377

660.9940

380

836.77減:所得稅9

488

890.467

760

926.91六、凈利潤27

888

770.5333

249

909.66證券投資基金業務證券投資基金業務是基金管理公司最核心的一項業務,主要包括基金的募集與銷售、基金的投資管理和基金的營運服務。(1)基金的募集與銷售。能否將基金成功推向市場并不斷擴大基金的財產規模,對基金公司的經營有著重要意義。為成功進行基金的募集與銷售,基金公司必須在市場調研的基礎上進行基金產品的開發,設計出能夠滿足不同投資者需要的基金產品。(2)基金的投資管理?；鸬耐顿Y管理是基金公司最核心的一項業務,基金公司之間的競爭在很大程度上取決于投資管理能力的高低。因此,努力為投資者提供與市場上同類產品相比具有競爭力的投資回報,就成為基金公司工作的重中之重。(3)基金的營運服務。基金的營運服務是基金投資管理與市場營銷工作的后臺保障,通常包括基金注冊登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業務?；馉I運在很大程度上反映了基金公司對投資者服務的質量,對基金公司整個業務的發展起著重要的支持作用。特定客戶資產管理業務特定客戶資產管理業務,又稱專戶理財業務,是指基金公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產委托擔任資產管理人,由商業銀行擔任資產托管人,為資產委托人的利益最大化,運用委托財產進行證券投資的活動。投資咨詢服務2006年2月,中國證監會基金部發布的《關于基金公司向特定客戶對象提供投資咨詢服務有關問題的通知》規定,基金公司不需要報經中國證監會審批,可以直接向合格的境外機構投資者、境內保險公司及其他依法設立運作的機構等特定對象提供投資咨詢服務?；鸸鞠蛱囟▽ο筇峁┑耐顿Y咨詢服務不得有下列行為:(1)侵害基金份額持有人和其他客戶的合法權益。(2)承諾投資收益。(3)與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔投資損失。(4)通過廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶。(5)代理投資咨詢客戶從事證券投資。全國社會保險基金管理業務及企業年金管理業務根據《全國社會保險基金投資管理暫行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》,基金公司可以作為投資管理人管理社會保險基金和企業年金。目前,部分取得投資管理人資格的基金公司已經開展了管理社會保險基金和企業年金的業務。證券投資基金的種類、發行及交易證券投資基金的種類1.按照基金單位是否可以增加或贖回基金份額,分為開放式基金和封閉式基金采用封閉式運作方式的基金(簡稱“封閉式基金”)是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變,基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易,但基金份額持有人不得申請贖回的基金。采用開放式運作方式的基金(簡稱“開放式基金”)是指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。封閉式基金與開放式基金的比較

封閉式基金開放式基金基金規模發行規模固定不變發行規模可隨時增減存續期有固定的存續期沒有固定的存續期交易地點上市,交易所買賣不上市,銷售柜臺買賣定價方法根據交易所價格計算通常不上市,銷售柜臺買賣投資策略規模、存續期固定,可以制定長期投資策略必須保留一定比例的現金以備投資人隨時贖回,一般投資于變現能力強的資產適合投資的市場封閉而資金流動性不高的初級發展階段市場規模較大、流動性較高、管理規范的市場總規模幾年來規模逐漸縮小規模較大,是基金業的發展趨勢2.根據投資對象的不同,分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金、混合基金債券基金是以債券(國債、地方政府債券、金融債、企業債、公司債等)為主要投資對象的基金,但也不排除持有一定數量(如20%以下)的非債券證券。債券基金具有流動性強、安全性高、投資風險小、回報穩定的特點。股票基金是以已經上市的股票為主要投資對象的基金,但也不排除持有一定數量(如20%以下)的非股票證券。相比于債券基金,股票基金的期望回報率較高,但相應的風險也比較高。根據所投資的股票種類的不同,可以進一步將股票基金細分為積極成長型基金、成長型基金、成長和收入型基金等多種類別。貨幣市場基金是指在貨幣市場上,以短期有價證券作為投資對象的一種基金,該基金主要投資于短期貨幣工具,如國庫券、政府短期債券、商業票據、銀行可轉讓存單等短期有價證券。由于貨幣市場是一個風險低、流動性高的市場,因此貨幣市場基金具有收益穩定、流動性強、購買限額低、資本安全性高的特點。根據中國證監會對基金的分類標準,混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場工具,但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規定的基金?；旌匣鹜瑫r以股票、債券等為投資對象,以期通過在不同資產類別上的投資實現收益與風險之間的平衡。3.特殊類型基金:傘形基金、基金中的基金、保本基金、ETF、LOF傘形基金是指多個基金共用一個基金合同,子基金獨立運作,子基金之間可以相互轉換的一種基金結構形式。在法律上,傘形基金并不具備獨立的法律地位,各個子基金卻具有相對獨立性?；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金為投資對象的基金,其投資組合由其他證券投資基金組成。由于基金中的基金可以視為由雙重專家經營,并經過雙重分散風險,因而安全性較高,但不利之處在于,它使得投資者承擔了雙重投資成本。保本基金是指通過采用投資組合保險技術,保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。為了能夠做到本金安全或實現最低回報,保本基金通常會將大部分資金投資于到期日與基金相同的債券;同時,為了提高收益水平,保本基金會將其余部分投資于股票、衍生工具等高風險資產上。保本基金的投資目標是,在鎖定目標下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。交易所交易基金(ETF)的基金單位既可以隨時創設與贖回,又可以在交易所掛牌上市交易。這類基金通過復制指數以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運作方式,保證投資資產凈值與指數同步波動。同時,通過二級市場掛牌交易與一級市場申購、贖回之間的套利,保證交易價格貼近凈值,從而使得交易價格與資產凈值一同跟蹤市場。為達到這一投資功能,客觀上要求ETF與標的指數的收益率非常接近,或者說使ETF與標的指數之間的跟蹤誤差足夠小。作為一種既可以上市交易,又能以實有證券方式申購和贖回的基金,ETF兼具開放式基金和封閉式基金的優點,既適合長期投資者,也適合短期投資人士與臨時性現金管理者。ETF交易上市開放式基金(LOF),即可以在交易所進行申購和贖回的開放式基金,是對開放式投資基金產品的創新。它的投資理念是主動型和被動型兼有,這是其與ETF的最大區別(見表12—5),后者是一種被動型基金產品。LOF一方面可以像開放式基金一樣,通過銀行等代銷機構在場外按基金份額凈值進行申購、贖回;另一方面可以像封閉式基金那樣,通過交易所系統發行并上市交易。場外市場與場內市場的基金份額分別被注冊登記在場外系統與場內系統,并可以通過跨系統轉托管實現基金份額在銀行等代銷機構(場外)的申購、贖回和在交易所(場內)買賣兩種交易方式。ETF與LOF的區別

ETFLOF申購、贖回的標的不同ETF是基金份額與一攬子股票的交易LOF是基金份額與現金的交易申購、贖回的限制不同ETF要求的數額較大,在100萬份以上LOF在申購、贖回上沒有特別要求基金投資策略不同ETF通常采用完全被動式管理方法,以擬合某一指數為目標LOF既可以采用主動方式,也可以采用被動方式報價頻率在二級市場的凈值報價上,ETF

每15

秒提供一個基金凈值報價LOF

通常一天只提供一個或幾個基金凈值報價套利機制不同ETF可實時套利LOF在套利上沒有ETF

方便,需要承擔較大的套利風險證券投資基金的發行我國《基金法》明確規定:基金管理人依照本法銷售基金份額,募集基金,應向國務院證券監督管理機構提交下列文件,并經國務院證券監督管理機構批準。證券投資基金的設立獲得主管部門批準之后,便進入發行階段。證券投資基金的發行也叫證券投資基金的募集,只有募集資金達到法規對投資基金的要求后,募集的資金才能被用來投資。封閉式攪基金的拒發行封閉式基寸金的發行縱方式分為女公開發行示和非公開河發行兩種緊。所謂公稻開發行是腦指向不特譯定對象募漁集資金、別向特定對干象募集資榜金累計超默過200人,以及法鄭律、行打政法規捷規定的釋其他情旱形。所滾謂非公杜開發行黃是指向說合格投借資者募籍集資金,并且合格解投資者累獵計不得超明過200人。當采取公夜開發行方睜式時,封閉式基監金的發售婚方式又分紋為網上發拆行和網下編發行兩種鬼。網上發劈燕行是指通返過與證券設交易所聯靠網的全國罵各地的證框券營業部,向公眾伸發售基廟金份額拋。網下賄發行是酸指通過拍基金管場理人指岸定的營烘業網點隊和承銷才商指定全的賬戶,向機構或霉個人投資賄者發售基企金份額。表封閉式基越金的發行拔價格一般祝為在基金準份額面值(1元)的基礎甘上加計0.01元的發響售費用刪。投資語者在開役設基金動賬戶和囑資金賬熄戶之后,以份額化為單位旋提交申拆請購買盆的基金擺數量。開放式基兄金的發行投資者在吊開放式基撫金募集期欣間購買基挽金單位的捏行為被稱被為認購。處投資者認球購開放式歉基金,分為開戶敏、認購、輩確認三個糖步驟。其懷中,開戶是尖指投資題者購買結基金之沃前需先茂開立基希金賬戶蕉和資金毯賬戶,確認是指梳投資者的鐘認購申請奏得到注冊食登記機構粱的確認之聽后方有效,否則認購控申請無效,認購資金漠將退回資鑄金賬戶。開放式基絲式金采取金標額認購的澇方式,即投資者萍在辦理認搬購時,認購申請衫上不是直款接填寫需漫要認購多善少基金份遣額,而是填寫沃需要認購木多少金額猜的基金份襪額,在基金脫認購結機束后,再按基罪金份額熊的認購墨價格轉稿換為投鵲資者應稀得的基濤金份額蓄。開放碰式基金箭的收費泛模式有掛兩種,一種是前柄端收費模牛式,一種是白后端收嶺費模式,前者指棒投資者炎在購買屈開放式令基金時振就支付雷申購費爹的付費橡方式,后者則注是等到昌賣出時滴才支付舞申購費螞的付費碧方式。掘某些基酸金甚至貨規定如久果投資椅人能在霸持有基護金超過獻一定期寒限后再炊賣出,后端收費渣可以完全語免除。基揮金公司的館認購費用饑計算公式彼如下:凈認購金搶額=認購金福額/(1晝+認購費價率)認購費俗用=凈認購金勾額×認購費率認購份額=(認購金額-認購費用)/基金份額方面值證券投資丈基金的交恒易1.封閉式涉基金的市上市與寇交易經基金管書理人申請,中國證監刮會核準,封閉式僻基金的扶基金份劃額可以竟在證券值交易所夾上市交堡易。投剃資者買事賣基金層時要開愧立基金批賬戶,若持有拖滬深股址票賬戶嫂也可以鋪進行封蘿閉式基壤金的買匠賣。封敞閉式基則金的買氏賣同其頓他股票擔的買賣隱所遵守煙的規定零基本一袖致,投資者木只需要咬像買賣從股票那田樣買賣血封閉式瓶基金就協可以了延。稍有趨不同的樂是,封閉式基求金的報價景單位為0.0敵01元,同時封閉場式基金的徑交易成本瞞較低,并且不收山取印花稅揭。封閉式扔基金的交尤易價格除酸受到基金妥凈值的影披響外,還受到拴市場供庫求關系窩和市場析環境的室影響。2.開放式勾基金的必申購和哭贖回在開放淺式基金妹成立之疊后,投資者通栽過銷售機忌構申請向喇基金公司茂購買基金克單位的過賞程稱為申忽購。一般吧只要基金張存在,就一直映處于申沉購階段,但根據《襲證券投資挎基金運作朱管理辦法勵》的規定,開放式園基金合蠅同生效搞初期,可以在佳基金合狹同和招刃募說明澡書規定勢的期限稼內只接相受申購,不辦理贖歉回,但該期情限不得姥超過3個月。封趴閉期結束允后,開放式基精金進入日賊常申購、側贖回期,基金管愉理人應閃當在每蛙個工作鉗日辦理辱基金份箭額的申剝購、贖掌回業務閱。申購咳采用“未知價”原則并按做照“金額申首購方式”進行,即以申請刻日的基金拾單位資產宏凈值為基英礎進行交漫易。申購惹費用、凈飾申購金額浙、申購份刑額的計算叢公式如下:申購費用=申購金幕額×申購費筐率凈申購石金額=申購金眉額-申購費扔用申購份鞏額=申購金區額/申請日香基金單腿位資產蠢凈值贖回是徒指基金臨存續期散間已持蔑有基金學單位的孔投資人冒要求基須金管理摔人贖回慨其持有恢的基金被單位的毯行為。消基金的謝贖回以擺書面方好式或經販認可的擠其他方渣式進行枯。贖回萌采用“未知價”原則并央按照“份額贖回寺方式”進行,即以申延請日的油基金單詠位資產哨凈值為損基礎進括行交易摸。贖回刑費用、銀贖回金衛額的計展算公式宗如下:贖回費委用=贖回當日味基金單位跪資產凈值×贖回份會額×贖回費千率贖回金塔額=贖回當日仇基金單位蟲資產凈值×贖回份抖額-贖回費蛇用其中,贖回費趙率隨贖弱回基金春份額持孫有年限滾的遞增扁而遞減,直至為0。出現涌巨額贖回時,基金管理來人可以根溝據基金當禍時資產組廊合狀況決奪定接受全課額贖回或訓者部分延計期贖回證券投氏資基金鼓公司的任風險管絮理市場風險燭是證券投觸資基金公串司面臨的旬主要風險,這是因邀為證券舞投資基辰金主要揪通過投犧資股票沒和債券怨等有價搜證券獲榮利,證券價格存的波動是只證券公司撿主要的風楚險來源?？虒κ袌鲲L暫險進行防貴范與管理失的關鍵在懸于在基金哀公司開展智投資活動屑時建立一綱套從風險蛙識別到風隆險測量最米后到風險洪控制的規筒范體系,并要求羨各個部冶門嚴格趟按照這棗個系統陪進行投旦資活動齒。證券投資兇基金投資丑風險管理奧系統證券投資浩基金的流帳動性風險虎主要體現率在,當投資位者大額賠贖回的密時候,可能因澆為資產步不能迅臨速變現抖或變現王成本很弦高而給燭基金帶踢來損失秧的可能蘿性。為祥了控制換流動性誦風險,要求在現塵金、債券缸和股票之甲間合理分輪配資產,以及管理裙好持倉股鎮票的流動壟性。具體況可以采取輕以下幾種罷方法:(1君)保留一醬定的高層流動性漲現金資濤產,以備需窩要的時括候隨時固變現,應付客扁戶的贖擾回請求屯。(2)證券回購彎。在應付歇突發性臨戲時大規模丟贖回請求踢時,僅靠基菊金投資您組合中簡的現金犁資產是額不夠的,必要時可窗以與銀行旨或者其他閱金融機構筋簽訂證券經回購協議,待贖回餅風波過濫去后,再購回證什券。(3)融資?；嘟鸪霈F臨謎時性流動癢性困難時,可以向銀角行或者其夏他金融機咐構辦理抵俱押貸款,以獲得現搜金應付贖盤回請求。(4)利用衍生宏工具來防匆止流動性任不足。比賀如,如果基背金經理翼預計在棉未來的俯某個時甚間段內你將會有監一定數雙量的贖墻回請求,但是該嘆經理也絕擔心未漠來這段若時間內挽股票市賺場價格共下降,而他不響得不賣臉出更大雙份額的克股票來宴應付贖喂回要求,為了防止否這種股票匆價格下降筑的風險,該經理可事以賣出一愁定數量的暢股指期貨甘。除上述風銹險外,證券投資貓基金公司惠還面臨操溫作風險。墾基金公司墻一般通過受制定若干懸內部控制記制度來防對范操作風父險,這些內雹部控制鉆制度包幟括如下鐮四類:(1)環境控此制。環因境控制童主要指厭公司在辨參照國廊際通行倆慣例的還基礎上鈔建立符營合公司鄭發展需號要的內別部組織欲結構和側運行規倘則,管理層樹凳立牢固的盼風險管理斷理念,并將這墊一理念累傳達給黃每個員董工。(2)內部會噴計控制兼。內部料會計控督制是保淋證交易仇被正確臨記錄,會計信歷息被真鍬實、完附全、及兆時反映碗的系統,其基本控承制措施包授括復核制蘇度、憑證麗處理、會巧計賬務處沉理、定期成稽核。(3)操作控制貨。建立標陪準的業務瓶操作程序踐和業務流辱程,參與部較門、人停員經業老務授權譯后按照爭標準操委作程序臣進行操封作;將基金資矛產的運用出和公司自鞏有資產的升運用嚴格全隔離;將所管理墓的不同基知金的資產宏、操作嚴辯格分離;將基金旨資產的耀投資決是策和交節易、清倍算后臺絕嚴格分季離,等等。(4)內部組織其控制。建穿立以崗位宜目標責任囑制為基礎急的第一道伐監控防線;建立相竹關部門跑、相關瘋崗位之瓜間相互錦監督的氣第二道巡壽監控防緒線;建立以督稻察員、減般產稽核部這對各崗位收、各部門朋、各項業召務全面實葡施監督反根饋的第三宗道監控防柄線。證券投資排基金公司后的創新與醉發展證券投資巾基金在美括國通常被烏稱為共同罩基金,美國共岔同基金下的發展撓趨勢主嚼要呈現害以下幾諸個特征:1.行業集中宵度持續走高2.資金持續鹽流出共同伯基金業3.指數型基逐金需求強怖勁4.基金費果率持續命走低指數型演基金凈羽資金流孝入指數型基作金占股票造型基金資始產的比重(%)美國股承票基金誦與混合蹈基金年防度平均滴費率的崇變化美國債券刃基金年度纖平均費率平的變化我國證券汁投資基金書的發展與貌創新通常情況太下,分級基金元是通過對孫基金收益你分配的安道排,將基金腐份額分媽成預期占收益與災風險不任同的兩孔類份額,并將其中銅一類或兩殃類份額進識行上市交縮慧易的結構狡化證券投纏資基金。期一類是預惕期風險和項收益均較循低,且優先疫享受收早益分配夕的部分,在此稱暫為“A類份額”;另一類兵是預期放風險和若收益均份較高,且次優姜先享受致收益分治配的部病分,在此稱為“B類份額”。類似鍵于其他斬結構化悟產品,B類份額逼一般“借用”A類份額峰的資金丟來放大俘收益,而具備神一定的少杠桿特劈燕性,也正是釘因為“借用”了資金,B類份額連一般又嫂會支付A類份額袍一定基活準的“利息”。我國分舅級基金宅發展概亡覽基金名稱基金份額結構基金公司設立日期瑞福分級瑞福優先(開放式)、瑞福進取(封閉式)國投瑞銀2007

07

17長盛同慶分級同慶A、同慶B長盛2009

05

12瑞和300分級瑞和300(基礎)、瑞和小康、瑞和遠見國投瑞銀2009

10

14國泰估值分級估值優先、估值進取國泰2010

02

10德盛雙禧分級雙禧100份額(基礎)、雙禧A、雙禧B國聯安2010

04

16興全合潤分級興全合潤分級(基礎)、合潤A和合潤B興全全球2010

04

22銀華深證100分級銀華深證100(基礎)、銀華穩進和銀華銳進銀華2010

09

09富國匯利分級匯利A、匯利B富國2010

09

09大成景豐分級景豐A、景豐B大成景豐2010

10

15申萬深成分級申萬深成(基礎)、申萬收益、申萬進取申萬巴黎2010

10

22天弘添利分級添利A、添利B天弘2010

12

03我國當前獲已設立的步分級基金消均通過改崇變傳統的拿收益分配污模式,使得一只街基金在不稼改變整體客風險、收工益屬性的文情況下,同時具有剛二類或三彼類風險、患收益屬性靠不同的份素額,滿足不同胳風險偏好率投資者的消投資需求名。以下是些幾種不同嗚的分級基吼金的分類裂方式:(1)從運行機掩制看,可以分兄為封閉修式、開羊放式分派級基金岡。其中,封閉式分距級基金一淺般將基金倚分成兩類封份額;在封閉期慈內,所分成緩的兩類窗份額或岡其中一籠類分別葉上市交效易,但不能戴申購、堤贖回;封閉期塌到期時,兩類份軋額將按隱照起初丟約定的鳳收益分陰配規則閥進行收塵益分配(如長盛同妨慶分級)。而開粘放式分劑級基金企則可以犁分為場哄內與場河外兩部家分,共三類螞份額;場外僅壯存在基佩礎份額,與普通開抬放式基金屆無異;場內又閱可以分機為低風臺險和高稀風險兩揉類份額(如德盛雙侄禧100分級)。(2)從類型看,可分為股孫票型和債宗券型分級帥基金。目捷前,債券型慌分級基愈金包括繪富國匯賴利、大薦成景豐坦和天弘蜘添利。翅其中,富國匯鬧利和天傷弘添利感屬于純塘債券型屑基金,大成景豐源屬于偏債賀券型基金幟。其余創潔新分級基謹金均是股么票型分級沾基金。(3)從投資尺管理方霉式看,可以分香為主動遇管理式姐和被動嗎管理式矩分級基膨金。目驕前11只分級基跡金中,有5只基金臘采用被雜動的投遮資管理幻玉方式,分別是劑瑞和300分級基金絲式、德盛雙艙禧中證100分級、湖銀華深蹦證100分級、申調萬深成分從級。(4)從份額配把比看,目前分勒級基金推低風險罩份額(A)與高風悔險份額(B)的配比一漸般為5∶5、4∶6和7∶3。份額配比的不尋同,直接導致碌初始杠桿注的不同。喝一般來說,低風險份置額占比越芒高,說明享受拌基金上漲意收益或承聞擔下跌損泉失的高風國險份額就凝越少,其凈值沖收益率劇變化幅褲度越大,杠桿倍數返越高。(5)從低風老險份額音的收益妥分配方旺式看,可以分為唉低風險份膽額在一定島條件下參侵與超額收樓益分配,如瑞福分字級、長盛棄同慶、國鐮泰估值優干勢;低風險份奇額不參與泉超額收益題分配,如雙禧100、銀華深栽證100陷;低風險份養額與高風搬險份額杠昏桿互換,如瑞和300。(6)從是否存壯在份額配財對轉換機通制看,國泰估街值分級紙、瑞福憶分級、尾長盛同貴慶、富拴國匯利妖、大成罩景豐、溜天弘添樸利沒有晉份額配辟對轉換摧機制;瑞和300分級、錘德盛雙德禧100分級、興沸業合潤分早級、銀華蹈深證100分級、申等萬深成分侄級有份額舅配對轉換秘機制。份限額配對轉咬換機制可偵以有效降兩低基金份法額二級市僑場價格的羅折/溢價程弊度,并為投寬資者提垂供套利畝機會。12.洲2期貨公司期貨公司喊是指依法誼設立的、繩接受客戶躍的委托、江按照客戶低的指令、擱以自己的險名義為客躺戶進行期蔽貨交易并劍收取交易運手續費的紡中介組織,其交易何結果由洽客戶承權擔。由吧于期貨拆交易所渾對會員邀實行總張數控制熔。只有捷成為交礙易所的筋會員,才能取得喜場內交易尼席位,在期貨掛交易所貿進行交隆易;非會員則菊需通過期閉貨中介機耳構進行交秤易。因此,期貨公司以是場外期豆貨交易者裳與期貨交嚷易所之間晴的橋梁和饅紐帶,屬于非銀守行金融服宮務機構。蟲其主要職牧能包括:根據客幻玉戶指令勵代理買記賣期貨優合約、然辦理結欲算和交筋割手續;對客戶槳賬戶進估行管理,控制客戶獨交易風險;為客戶提霜供期貨市紙場信息,進行期影貨交易扇咨詢,充當客育戶的交復易顧問窯等。201布1年凈資絡本排名答前十的寸期貨公蘭司序號公司名稱凈資本(萬元)1廣發期貨有限公司123616.552海通期貨有限公司119680.843中國國際期貨有限公司118576.214浙江省永安期貨經紀有限公司103593.155江蘇弘業期貨有限公司101863.476中證期貨有限公司93831.347中糧期貨經紀有限公司88097.908申銀萬國期貨有限公司84337.299南華期貨有限公司79749.3410華泰長城期貨有限公司76863.372011年期貨肚公司評偵級達到A級以上的孩公司序號公司名稱2011年級別1中國國際期貨有限公司AA2浙江省永安期貨經紀有限公司AA3中糧期貨經紀有限公司AA4華泰長城期貨有限公司A5廣發期貨有限公司A6南華期貨有限公司A7海通期貨有限公司A8銀河期貨有限公司A9浙商期貨有限公司A10江蘇弘業期貨有限公司A11魯證期貨有限公司A12萬達期貨有限公司A13浙江中大期貨經紀有限公司A14新湖期貨有限公司A15中證期貨有限公司A16中鋼期貨有限公司A17國泰君安期貨有限公司A18上海中期期貨經紀有限公司A19國投中谷期貨有限公司A20申銀萬國期貨有限公司A根據期瓜貨公司問的發展顯路徑,當前國中內期貨隆公司依搜托發展舅背景和丟資源優朱勢,一般可以迫分為券商準控股類、院有現貨背青景的專業蠢類、傳統拿類以及典顧型區域性忘特征的期饒貨公司。1.券商控俗股類期思貨公司股指期貨涂的正式推陶出為券商搖系期貨公乖司帶來了門市場機遇。2.有現貨背渡景的專業睛類期貨公舊司這類期朗貨公司王的股東拖在一些財行業具秘有影響柄力,如糧油很、化工便、礦產桶等。3.實力雄厚招的傳統類塘期貨公司這類期貨械公司既無厚券商背景,也無十分葛雄厚的現裕貨商背景,長期以附來憑借向自身的張品牌優碰勢在商僚品期貨紐奉領域發斤展壯大,代理量購位居前退列,在業界影蘆響力較大。4.典型區域付性特征的綠專業期貨臨公司我國地姿域廣闊,區域發巡壽展差異妹性較大,形成了一訴些產業集寨群帶,如大豆、退天然橡膠倦等,需要有桐專業的炕期貨公秀司提供怕服務。禮這類期謠貨公司稀堅持服何務本地銀企業,不斷發填掘區域表經濟的萌特點,發展區宿域性產絮品。它炎們通過申利用地梯方政府司的支持飽和政策,建立長念期穩定喂的業務亮關系,成為具有疊區域性特卻征的專業援性金融服職務機構。蹈代表性期吳貨公司有貓錦泰期貨吸、廣州期碗貨、廣永樸期貨有限戶公司等。期貨公委司的業榨務:基于報表纖的分析1.期貨公紅司的主境要資產猛項目期貨保證棟金存款:期貨公司梯收到客戶紐奉繳存的貨磚幣保證金亂或分級結北算制度下重全面結算蝦會員收到調非結算會船員繳存的初貨幣保證導金以及期汽貨公司存招入期貨保呆證金賬戶東的款項。應收貨幣挖保證金:期貨公司蒜向期貨結挖算機構(指期貨泉交易所釋或分級殼結算制掘度下的蓋特別結龜算會員瘦和全面收結算會愁員,下同)劃出的貨想幣保證金,以及期寸貨業務凡盈利形搖成的貨節幣保證堪金。應收質零押保證閘金:期貨公洞司代客廉戶向期氧貨交易賓所辦理蒙有價證禽券充抵芬保證金笨業務形添成的可纏用于期經貨交易拴的保證拋金。存出保證井金:是指期貨贈公司按規娘定交存的隊保證金,包括交易萄保證金、鮮存出分保匯準備金、陣存出理賠邁保證金、覺存出共同姜海損保證堪金、存出外其他保證愈金等。應收結堤算擔保藥金:分級結算憑制度下結稼算會員(包括全屢面結算費會員和組交易結撕算會員,下同)按照規痰定向期販貨交易備所繳納舌的結算測擔保金譜。應收風返險損失臭款:核算期貨拼公司為客包戶墊付尚多未收回的漢風險損失局款。應收傭黨金:核算期貨你公司應收警取的與其霉經營活動噸相關的傭齡金。期貨會唱員資格滾投資:期貨公司艙為取得會真員制期貨泄交易所會箱員資格以闖繳納會員床資格費形便式對期貨貴交易所的置投資。2.期貨公舟司的主呼要負債哀項目應付貨幣睡保證金:期貨公司徒收到客戶賠繳存的貨盼幣保證金筑或分級結氏算制度下昨全面結算獲會員收到挑非結算會赴員繳存的海貨幣保證蘿金,以及期匯貨業務混盈利形吹成的貨仆幣保證胸金。應付質杠押保證絕金:期貨公爬司代客瞇戶向期窗貨交易闊所辦理母有價證印券充抵璃保證金哥業務形借成的可觸用于期貪貨交易堆的保證游金。應付手講續費:期貨公協司為期畜貨結算涉機構代趣收尚未淺支付的稱手續費貢。應付傭膝金:核算期跌貨公司至應支付串的與其奶經營活砌動相關寺的傭金傳。期貨風險區準備金:期貨公司窮按規定提屑取的期貨希風險準備斷金。應付期貨泳投資者保沈障基金:期貨公屆司按規改定提取辱的期貨肉投資者侮保障基掌金。某期貨公刑司的資產暖負債表答單位:萬元資產期末余額年初余額負債和所有者權益期末余額年初余額資產:

負債:

貨幣資金127

586112

791短期借款——其中:期貨保證金存款29

70281

408應付貨幣保證金170

729237

918應收貨幣保證金145

297160

491應付質押保證金——應收質押保證金——交易性金融負債——存出保證金——期貨風險準備金5

4034

043交易性金融資產——應付期貨投資者保障基金——應收結算擔保金1

0001

000應付職工薪酬179430應收風險損失款——應交稅費1

4151

652應收利息和股利——應付利息——應收傭金——應付股利3

800

其他應收款309250應付手續費和傭金——可供出售金融資產2

9633

338其他應付款1

0181

469持有至到期投資5

000—預計負債——長期股權投資1

12555長期借款——期貨會員資格投資140140遞延所得稅負債238598固定資產1

4471

244其他負債753573無形資產230

遞延所得稅資產214350負債合計183

535246

683其他資產316176所有者權益:

實收資本38

00013

800

資本公積47

0195

841

減:庫存股——

盈余公積2

4951

784

一般風險準備——

未分配利潤14

35011

756

所有者權益合計101

86333

181資產總計285

398279

864負債和所有者權益總計285

398279

864期貨公透司的利庭潤表從營業收養入分析的體數據看,手續費收笛入是期貨飄公司的主互要收入來趟源,其次是例保證金亞利息的忽收入。雄期貨公六司的營漫業利潤形主要由偶手續費豈、傭金港與銀行鉤利息構芝成,由于手續邀費收入的怎大部分被項期貨交易同所計提以至及被業務權人員分成,所以歸偶屬期貨肝公司的謊手續費價、傭金蜜只占營菠業利潤俱的30%左右,而銀行筒利息則在占營業娘利潤的60%左右。某期貨有聯限公司的恐利潤表典單位:元項目本期金額上期金額一、營業收入337

627

796.19323

108

114.88

手續費收入271

822

131.07292

266

864.67

傭金凈收入——

利息凈收入56

679

633.3725

040

198.42

投資收益5

975

631.751

237

051.79

公允價值變動收益——

匯兌收益——

其他業務收入3

150

400.004

564

000.00二、營業支出243

043

906.51240

031

815.55

提取期貨風險準備金13

591

106.5614

613

343.25

營業稅金及附加15

824

804.9516

474

113.02

業務及管理費用213

540

601.06208

864

326.57

資產減值損失87

393.9480

032.71

其他業務支出——

二、營業利潤94

583

889.6883

076

299.33

加:營業外收入2

086

523.20192

444.38

減:營業外支出47

423.92197

487.37三、利潤總額(虧損總額以“-”號填列)96

622

988.9683

071

256.34

減:所得稅費用25

577

180.6922

054

953.50四、凈利潤(凈虧損以“-”號填列)71

045

808.2761

016

302.84手續費攻凈收入:按交易旁品種和構交易月久份收取澡的。傭金凈溝收入:指的是拆在客戶缸交易時餃計入的巴收入。途結算傭塘金收入掉是按交夠易品種撞和交易夾月份收猛取的。烈清算傭喇金收入糖的對象抹包括:同時在再期貨公據司交易棕與清算扭的客戶;由其他經熟紀商提供廁交易但由額期貨公司錦清算的客惡戶。利息凈禮收入:利息是姓按權責慚發生制痕核算的,包括應收球客戶資金現、公司資誘金和抵押崇融資業務苦利息收支披。回購證親券、出借捎證券和抵負押證券的鋼利息收入肯在持有期兆間確認。其他收入:其他收入稍包括日常塑經營中獲啞取的但未鬧包括在以慰上收入項蝴目中的收鍬入,主要是窯指來自柿客戶和業其他交以易第三扎方為使似用不同畏的交易豈系統、心數據和盾其他后扎勤辦公病室服務燒而支付孩的費用柏。期貨公仗司的業徐務期貨公司血一般以經房誠紀業務為吧主,還有自貫營、結尊算、期悉貨資產小管理、葬境外期閃貨等業冬務。期貨公司承經紀業務難是指期貨法公司代理磚客戶進行撫交易,并收取咸一定比興率手續咱費的中系間業務。期貨公僑司自營居業務是棍指期貨鼠公司用聰自有資熄金和依贊法籌集跌的資金,用自己羨的名義哥開設的令賬戶直模接參與慰期貨市宣場交易曾的行為。期貨公司脆結算業務篇是指期貨訴公司以結適算會員的層身份到期紋貨交易所鮮為自己的伯會員進行醉結算的業剖務。期貨資產目管理業務綠是指期貨糾公司接受帶單一客戶拌或特定多膠個客戶的洪書面委托,根據相關猜法律規定警和合同約繪定,運用客胳戶委托創的資產特進行投予資,并按照合窗同約定收狹取費用或筑者報酬的麥業務活動。境外期肌貨業務吵是指在飄除中國六以外的撇期貨交刮易市場詢做套期筋保值、野投機等尚行為的味期貨交剪易。期貨公挖司的風月險管理期貨市場陜的高風險志源于三個糕方面:第一,期貨市場法集中交易包的方式和貧價格變動苗的連續性,使期貨市飼場有可能石出現在極檢短的時間龍內濃縮了南現貨市場解在一個相簡當長的時升段里所發雙生的價格腫波動,劇烈的胡價格震幸蕩孕育友著巨大撇的市場嚷風險。愛第二,期貨市場坡實施交易泳保證金制圍度,其高杠桿節效用是加困大市場風例險的內在返動因,另一方蕉面,期貨的風僵險加大,投資者在軟交易中出興現“穿倉”現象的扁可能性攤也會增眨大,而“穿倉”現象必獸將給作斗為名義吧上的市首場交易福者和風私險承擔弊者的期監貨公司叫帶來巨寧大的損葛失風險賀。第三,期貨市場揚允許投機暗者合法進蟲入,這也是胃造成市裁場風險譯的重要疲原因。恢盡管在抹正常狀笛態下,投機者晨充當了恥價格風炎險的承福擔者和判市場的海潤滑劑耍的角色,但在利墾益驅動挪下,它們往布往成為唇市場風困險的制往造者。歇因此,為了使期眼貨公司能雁健康穩健勞地發展,對期貨公鵲司進行風照險控制十旗分必要。期貨公司弟應當按照烈證監會規萄定的標準欣計算各項活業務的風情險資本準煙備和公司沫的風險資歪本準備。助各項業務錢的風險資蜓本準備由乏各項業務捕的規模乘滲以一定比績例(即風險系損數)或按一定瓦標準進行儉計算,加總各冬項業務部的風險等資本準陣備,得到期短貨公司族的風險掌資本準喊備。不胳同類別省的期貨燦公司應瘋當按照分最近一歉期分類練評價結董果對應飾的分類請計算系掏數乘以鬼基準比念例計算沃風險資等本準備皺。期貨公司年的風險監紹管指標包濤括期貨公箏司凈資本燈、凈資本夾與公司風發險資本準容備的比例火、凈資本丟與凈資產依的比例、生流動資產膨與流動負秩債的比例秒、負債與國凈資產的倦比例、規殘定的最低腿限額的結給算準備金碼要求等衡蛙量期貨公葬司財務安雜全的監管茂指標。期嗓貨公司除榨了要滿足變財務風險帳指標的要完求外,對行業謎風險、紗市場風源險、信遍用風險慎指標也掩要根據素公司實俗際情況,設置相應統的監管要倍求,進行風妥險監控察。其中,凈資本予的計算安公式為:凈資本=凈資產-資產調府整值+負債調叉整值-客戶未畢足額追擴加的保鴿證金-/+其他調蠶整項風險資渡本準備慈的計算(1)期貨公司趙經營境內社經紀業務號的,應當按確客戶境潤內權益癢總額的殃一定比奇例計算碌風險資錄本準備,基準比浮例為4%;其中,從事全面諒結算業務煙的期貨公夠司,按其客戶魯權益總額剪與其代理萬結算的非寧結算會員怎權益或者住非結算會架員客戶權豈益之和計膀算風險資側本準備。(2)期貨公敘司經營方境外期抓貨經紀辜業務的,應當按客題戶用于境注外期貨交種易的權益揭總額的一嚴定比例計討算風險資違本準備,基準比例士為6%。(3)期貨公武司經營劃資產管施理業務承的,應當按資沿產管理業孤務規模的太一定比例曲計算風險室資本準備,其中,定向資產患管理業務勁基準比例蓋為3%,集合資產紀管理業務尾基準比例伐為4%。資產沸管理業芝務規模,按面值員與資產寬凈值孰掌高原則善計算。(4)期貨公司叔設立營業削部等分支謊機構的,應當按每贈一家300萬元的睡標準計垮算分支先機構風午險資本如準備。奧總部承誦擔對外棗營業職冒能的,按營業部父標準計算繭風險資本早準備。期貨公司賊的創新與拳發展1.西方發蔽達國家墻期貨公氧司的發趟展作為期貨燭市場重要臨的中介機還構,期貨公飽司主要叢承擔為金投資者惰提供交佳易通道辭、清算屬、風險侍管理等渠服務。牛歐美成揭熟市場公的期貨虜公司已播有近200年的歷籌史,但真正雕意義上翁的現代各期貨公炊司是伴缸隨著金攔融期貨結的出現吩而產生宏的。具飾體有以秀下特點:(1)具有現吊貨背景建的期貨梁公司獨港領風騷龍。(2)金融期裁貨促進槽金融背傅景的期桑貨公司鴿發展。(3)并購狂側潮成就漏期貨帝漿國。(4)電子網絡謝交易帶來感新挑戰。美國期喂貨市場釀的主要講中介機串構類別注解FCM(futures

commission

merchant)期貨經紀商最主要的期貨經紀機構,是期貨中介機構的核心,相當于我國的期貨公司。FB(floor

broker)場內經紀人在交易池內替經紀公司或客戶執行期貨交易指令。FT(floor

trader)場內交易商與FB不同,它們在交易池內只替自己所屬的公司做交易。IB(introducing

broker)介紹人可以開發客戶和接受交易指令,不能接受客戶的資金,通過FCM(期貨經紀商)進行結算。AP(associated

person)相關聯系的人從事所屬的FCM、IB、CPO和CTA等機構的業務開發、客戶代理等工作的個人。CPO(commodity

pool

operator)商品匯集經營者向個人籌集資金組成期貨基金。CTA

(commodity

trading

advisors)商品交易顧問提供期貨交易建議、管理和指導賬戶、發表評論、提供電話咨詢、提供交易系統等;不能接受客戶的資金,通過期貨經紀商進行結算。2.我國期否貨公司繞的創新廊與發展很長一段薄時間,中國期貨木行業都面盟臨著期貨遷公司數量號多、同質叮化競爭現全象嚴重、乓業務許可御范圍狹小診、利潤來耳源少、高籮端人才稀琴缺、服務議能力弱等會發展困境霧。而201東0年以來,期貨行業基整體實現轉了較快發狹展,期貨公司瓣并購行為轎不斷發生,規模穩線步擴大,券商積極柜參股,高素質股人才集烈聚,期貨行戀業優化手結構、冰做優做硬強、創野新發展微的內外特部驅動宅力日益乎增強。12.扇3信托公司《中華人斬民共和國渾信托法》(簡稱《揮信托法限》)第二條規深定,信托是指觀委托人基席于對受托低人的信任,將其財產盯權委托給左受托人,由受托人逃按委托人喘的意愿以茂自己的名促義,為受益稈人的利錄益或者輩特定目右的,進行管理班或者處分磚資產的行輩為,如圖12—市7所示。脊簡單來岔說,信托是“受人之托,代人理控財”,它作為一把種嚴格受掘法律保障俗的財產管址理制度,通過基擔本的三捎方關系蔬即委托沈人、受窗托人和炕受益人熟更安全榴、更高避效地轉窗移或管每理財產,從而滿踩足人們識在處置妖財產方喊面的不織同需求散。信托基暖本原理頃示意圖信托公司含資產規模班排名(20荒11年)單位:萬元

公司名稱資產規模手續費及傭金凈收入凈利潤1中信信托39

996

932270

424192

0172外貿信托23

877

51678

88978

4813中誠信托20

381

635137

519144

4084平安信托19

621

680159

018106

3175英大信托19

121

71364

111425.67信托公司硬的業務:基于資妨產負債悅表的分篇析根據資歸產負債盯表原理,資產負債廉表左邊代銹表資產,是信托仁公司的傷資金運因用,但涉及該褲信托公司汗在信貸和而投資業務每方面的資掃金運用并咽沒有在表危中體現出帝來。資產納負債表右駝邊分為兩栗塊:負債和寺股東權胃益,是信托公睬司的資金海來源,分為自有號資金和吸爛收的外來橋資金兩部肅分,其中自瀉有資金吳包括成再立時發役行股票虹所籌集愧的股本輛、公積鄙金、未勒分配利患潤和風更險準備照金,這部分稱悉為權益資于本,但從該畫公司資須產負債終表能得爪知的外欲來資金戶僅有預業收賬款變一項。某信托公浙司2011年度合并憲資產負債籠表單位:百萬元

期末數期初數

期末數期初數資產:

負債及股東權益:

負債:

貨幣資金3

076.74886.35短期借款——結算備付金——拆入資金——拆出資金——賣出回購金融資產款——交易性金融資產252.2583.11代理買賣證券款——買入返售金融資產—24.00代理承銷證券款——應收賬款——應付賬款——應收利息—3.64預收賬款19.787.16發放貸款和墊款——應付職工薪酬556.06259.54存出保證金——應交稅費261.41173.77存貨——應付利息——可供出售金融資產589.55954.21長期借款——長期股權投資35.1428.67遞延所得稅負債——商譽——其他負債53.5063.53投資性房地產——負債合計890.75504.00固定資產29.7322.30所有者權益:

無形資產4.764.99實收資本(股本)1

475.00580.00遞延所得稅資產179.2914.11資本公積513.23159.60其他資產44.4021.92盈余公積224.36119.55其中:其他應收款25.7812.69一般風險準備122.2970.93長期待攤費用18.629.23未分配利潤986.23609.23

外幣報表折算差額

歸屬于母公司股東權益合計3

321.101

539.31

少數股東權益——

股東權益合計3

321.101

539.31資產總計4

211.862

043.31負債和股東權益總計4

211.862

043.31與商業銀判行等其他閑金融機構策不同,信托公司峽的資產負侄債表不能棄夠反映出材該信托公談司在日常句經營業務賄中的資金爐來源和運碗用,也不能體悼現出公司愧實際管理教和控制的賤資產和資舅源總量。稈這是因為2002年頒布的為《金融企務業會計制插度》對信朋托業務的亞會計核算桑問題已經慈有了明確炊的原則性返規定:信托公司浴的自有資拿產及負債婦與信托財瞇產及由信料托財產承斜擔的負債帥必須分別充管理、分綱別核算;信托公失司應當伶對每一假項信托浮業務單島獨核算,并對每一猾委托人的刃信托財產秀單獨管理渡、單獨記幣賬;信托財產劣不是信托獎公司的負揚債或資產,因此信遞托財產立及其管幸理運用脹只能在飾信托公邀司的表織外進行束核算。2011年度某棚信托公鈔司項目粗資產負艱債匯總鄙表單位:百萬元項目2011年末2010年末

2011年末2010年末信托資產:

信托負債及其權益:

信托負債:

貨幣資金880.301

246.45應付受托人報酬20.859.53交易性金融資產1

883.762

254.34應付托管費3.060.82買入返售金融資產322.9060.09應付受益人收益1.6314.49應收款項43.2112.60應付銷售服務費1.460.68發放貸款3

595.337

289.70其他應付款項130.6939.21可供出售金融資產35.41174.14其他負債0.020.01長期股權投資6

634.916

525.08信托負債合計157.7164.75長期待攤費用4.603.78信托權益:

其他資產4

016.46427.51實收信托17

551.2217

730.40

資本公積145.2324.93

未分配利潤-437.29173.61

信托權益合計17

259.1617

928.94信托資產總計17

416.8817

993.69負債和股東權益總計17

416.8717

993.69相比信她托公司甩的資產徹負債表,其信托項弓目資產負承債匯總表貧的資金流活量是前者頸的數倍,充分體絨現出信橡托公司“受人之托,代人理財”的核心萌主旨。欲與公司厭資產負販債表相省同,該項目衡資產負循債表左貢邊代表生信托資股產,是信托錄業務中勸的資金址運用,范圍主要祝包括:交易性金肚融資產、棉信貸資產值以及投資旺資產。資曠產負債表殘右邊分為臭兩塊:信托負債講和信托權讀益,是信托公叨司的資金般來源;信托權拿益大部氧分為信償托本身學的實收喊資本,信托負寒債則為鑄包括受合托人報票酬、受缺益人收輔益在內割的各種鄙應付款項。信托項鑰目資產現負債表浩結構示曠意信托資產信托負債貨幣資金交易性金融資產信貸資產應付受托人報酬應付受益人收益其他負債投資資產其他資產信托權益信托公結司中資挑金的運悲用信托公綁司通過披發行信斗托計劃秩募集資救金后,需要將慌資金加探以運用,投資于實被體企業或嶼金融產品杰。信托資逢金的運作盞方式主要拔包括債權日模式、股歇權模式、培介于二者何之間的夾容層模式。廁此外,信托公母司還可問以投資袋于某種僻特定的議權益(比如,特定資產巧收益權)。債權模魔式信托資角金運用揉的債權豬模式,主要是指房誠信托公司妨通過發行翼信托產品析募集資金并后,以向特定爬企業發放嘆信托貸款死的形式運掛用資金的燦一種模式親。此外,信托資金柄先投資融淡資企業的報股權(或其他府某種權蝕益),約定一定駱期限后,由企業的論大股東(或第三閥方)以固定寸的價格惹進行回奴購,也屬于債算權模式。在此類伐以債權土方式運時用信托羞資金的牌業務中,通常由信呀托公司發膏行信托計逼劃募集資葬金,并負責殘審查和里確定貸他款的對尚象、用甩途、期然限、利喬率和抵背質押擔渣保方式榜等,并負責貸磚后管理。在以債權送模式運用植信托資金幸的信托產父品中,只要抵質們押物充足,落實好擔見保手續,并監控好買資金,專款專摟用于有鐵較高投直資回報幫率的項錘目,一般情況騾下風險是鍵可控的。歇而此類信齒托產品的姿收益率遠俗遠高于同貞類理財產豪品,受到投銅資者的鍛追捧。股權模勸式信托資峰金運用膊的股權眾模式,主要是指走信托公司希通過發行削信托產品吼募集資金枯后,入股企業,并行使股祥東權利。相比債層權投資,股權投藥資的優量勢在于:信托公司濫一般能夠桌派員工加煩入公司董蕩事會,深度影貓響公司衫的戰略,并監督補公司的防日常運棉營。且袖股權投畫資的收叛益上不迫封頂,如果所投產資的企業彈經營狀況亂良好或實?，F上市,其收益借將會遠幫遠超過途債權模霉式。但撫是,在清償順付序上,股權劣于栽債權,因而,信托資金酸所投資的到企業若經鹽營不善,甚至破忌產,信托資金數可能面臨聚較大損失牢甚至有血春本無歸的基可能。采未用股權投選資方式運概用信托資昆金的信托悠產品,適合那些粥想獲取高奶回報并愿偉承擔較高泛投資風險紅的投資者丟。夾層模扒式信托資金桑運用的夾槐層模式,是指采旺用介于丈純粹的鑼股權投月資和純那粹