清末公債的經濟分析3700字國債是在商品經濟和信用制度一定開展的根底上產生的，是一個特殊的財政范疇。由于國家職能的擴展，特別是在對外進行戰爭和加強國家干涉經濟之際，國家財政支出不斷增加，僅靠增加稅收已不能滿足國家各項開支時，政府往往在信用制度業已建立和開展的根底上，以國家信用形式集中局部社會閑散資金，以彌補財政資金缺乏。最初籌措國債的目的，一般是為了克服當時的財政困難。在資本主義初期，國債是進行資本原始積累的重要杠桿。馬克思說：“公債成為原始積累的最強有力的伎倆之一。它像揮動魔杖一樣，使不生產的貨幣具有了生殖力，……每次國債的一局部就成為從天而降的資本落入包稅者、商人和私人手中，——撇開這些不說，國債還使股份公司、各種有價證券的交易、證券投機，總之，使交易所投機和現代的銀行統治昌盛起來〞。(注：?馬克思恩格斯全集》第23卷，第823頁。)

在正常情況下，國債的發行都必須以一個發育完善、運作正常、流通順暢的國債市場為依托。如果沒有相當興旺的國債市場，特別是興旺的國債二級市場，國債的大量發行也是不可能的。國債市場的開展狀況，直接制約著一級市場上的國債發行。同時由于國債市場作為綜合實施財政政策和金融政策的結合點，而日益成為國家運用經濟伎倆進行宏觀調控的重要工具。因此，國債市場的開展狀況直接關系到政府經濟目標的實現和政府調控市場的功效。

一、問題的提出

清末，由于軍費及各項賠款支出巨大，財政捉襟見肘。為了彌補財政缺乏，于是便效仿西方，發行國內公債。清末總共發行了三次公債：1894年的“息借商款〞、1898年的“昭信股票〞和1911年的“愛國公債〞。

清政府第一次發行內債是1894年的“息借商款〞。這次發行公債的目的是為了應付甲午戰爭的軍費，由戶部倡議向“富商巨賈〞借款，成為“戰爭留下之紀念品〞。發行方法是向北京及各省分額募款，以地丁、關稅擔保，各省實行的募款方法各不相同，如北京規定分兩年半還本付息，以6個月為一期，第一期還息不還本，自第二期起本息同還，每期還本1/4，月息7厘，印票以100兩為一張，如在1萬兩以上，可“給虛銜封典，以示激勵〞，舉債對象是“官紳商民〞。(注：千家駒：?舊中國公債史資料》(1894—1949)，中華書局1984年版，第4頁。)這次發行的公債雖無總額規定，但擬定了六項方法，實際發行額為1102萬兩，但由于弊病叢生，形同捐輸，1895年遂停止發行。

清末第二次公債是1898年的“昭信股票〞，比上次的息借商款更接近于近代公債。當時為了償付?馬關條約》規定的第四期賠款，方案發行總額為1億兩，取名“昭信股票〞，意為“皇上昭示大信〞的公債。公債票額分為100、500、1000兩三種，年息5厘，以田賦和鹽稅為擔保，分20年還清，并規定10年后用減債基金還本。債券準許抵押售賣，但需報戶部昭信股票局備案。同時規定給官銜以資激勵。(注：同上書，第5頁。)此次公債無論發行辦法，還是發行程序都較第一次的息借商款更為完備，但是亦因流弊過多而在戊戌變法(1898年)時停辦。從發行至停辦，募款2000萬兩。

清末第三次公債是1911年的所謂“愛國公債〞。當時正值辛亥革命暴發之際，為籌集鎮壓辛亥革命的經費，維持封建統治，方案發行3000萬兩，取名“愛國公債〞。公債票面額分5元、10元、100元、1000元四種，年息6厘，以部庫收入為擔保，期限9年，前4年付息，后5年平均抽簽還本。這次公債是在清政府行將崩潰之時發行的，各界對清政府已經失去信任，所以一般商民很少認購，只有少數王公貴族、文武官員購置少許。(注：同上書，第6頁。)絕大局部是由清皇室以內帑現金購置，實際發行額1160萬元，未及發行完畢，清政府便被推翻了，后由北洋政府繼續承當。

對于清政府發行的三次公債，許多學者曾經進行了專門的研究，見仁見智。目之所及，大略波及下列幾個方面的內容。

1.關于清政府發行公債的原因，一致歸于清政府的財政危機。如有人認為“隨著西學東漸，清朝統治集團內部的一局部人開始對西方資本主義國家的公債有所了解，并主張效法外洋向民間募債。清政府也因財政危機日見嚴重，不得不考慮新辟財源。〞(注：朱英：?甲午“息借商款〞述略》，?貴州社會科學》1993年第4期。)“一是維持清朝腐敗龐大官僚機構的開支，二是為了應付甲午戰爭軍費的需要。〞(注：胡憲立、郭熙生：?中國早期公債》，?鄭州大學學報》(哲學社會科學版)1994年第6期。)

2.關于清末公債發行中所產生的種種弊端，一方面是由于社會經濟條件的局限，另一方面那么是由清政府自身的腐敗而造成的。公債失敗的原因，主要在于：第一，在清政府貪污腐敗的統治下，發行公債變成了官紳的變相捐輸和對人民的變相勒索。第二，公債發行出現許多流弊。如昭信股票發行引起：銀號錢鋪倒閉;籍端勒索、商民賄囑求免;官紳吏役視為利藪，從中漁利;驅民使投洋教，以為護符。第三，這些公債都不用于生產方面，而是用于彌補赤字、補充軍政費用、用以賠款，因而這些公債沒有起到西方公債那種原始積累杠桿的作用，而且從國債市場本身看，當時存在著法律與監管體制不完備、中介機構不成熟、市場開展空間比擬狹窄等差距。第四，清末滯后的金融市場嚴重阻礙了國債的發行、流通，國債的金融功能呼喚中國新式金融體系的誕生。第五，從公債發行現狀看，清末公債具有完全的行政攤派、不流動特點。一個標準的國債流通市場，應包括統一的全國國債托管、清算系統、銀行組成的統一的和開放的市場框架，才能推動國債市場的健康開展，清末公債未取得成功的根由之一也在于此。(注：千家駒：?舊中國公債史資料》(1894—1949)，中華書局1984年版，第4頁。周育民：?晚清財政與社會變遷》，第五章、第六章有關內容，上誨人民出版社2000年版。胡憲立，郭熙生：?中國早期公債》，?鄭州大學學報》(哲學社會科學版)1994年第6期。李巨瀾：?清代發行的三次公債及其失敗原因探略》，?淮陰師專學報》1992年第6期。)

3.關于清末公債的作用和意義，在當時以及后來的史學著作中不斷地受到攻擊和指責，以至于其內在的積極意義被無視了。有人從政府發行公債增加了商人的經濟負擔的角度出發，認為“如果說洋務運動時期吸收商股創辦‘官督商辦’或‘官商合辦’洋務企業，在某些方面尚一定程度起到了促進中國資本主義增長的作用，則甲午‘息借官款’那么不僅絲毫未產生這方面的客觀積極作用，相反還妨礙了中國資本主義的開展。〞(注：朱英：?甲午“息借商款〞述略》，?貴州社會科學》1993年第4期。)但也有人評論說：在封建社會或奴隸社會，君主的主權神圣不可侵犯，“普天之下，莫非王土。率土之濱，莫非王民〞，臣民對君主只有完稅、納糧的義務，絕沒有臣民放債給君主而君主反要還債的道理。把政府和個人當成對立的經濟單位這種觀念的發生是十八世紀資本主義獲得相當開展以后的意識的反映。清政府發行公債，開始接近資本主義性質的公共信用制度，自覺不自覺地把政府(君主)和臣民的關系擺在平等的位置上，公債形成之后，國家和公債認購者是借貸關系。(注：千家駒：?舊中國公債史資料》(1894—1949)，中華書局1984年版，第4頁。)在此根底之上，進一步認為：“是為了抵抗外來侵略的財政需要而發行的，具有愛國公債的性質。〞“突破了清代慣用的捐輸、報效等封建落后的籌款方式，而采用借債的方式應付朝廷的緊急財政需要，這在財政伎倆和財政觀念上都是具有進步意義的。〞“以皇帝名義向臣民舉債，對于封建等級秩序是一個巨大的沖擊。〞(注：周育民：?