鋁行業深度分析：成本高位運行，新能源汽車、光伏鋁材需求穩增長1.鋁鋁是一種化學元素，符號為Al，原子序數為13，密度低于其他常見金屬，重量約為鋼或銅的三分之一。它柔軟、無磁性且具有延展性，是宇宙中第十二個最常見的元素。鋁在地球上主要存在于地殼的巖石中，是僅次于氧和硅的第三豐富元素。從數量或價值衡量，鋁的使用量超過了除鐵以外的任何其他金屬，在所有領域中都很重要。鋁的用途大多為運輸（汽車、飛機、卡車、軌道車、船舶等）、包裝（罐頭、箔等）、建筑

（窗戶、門、壁板等）、耐用消費品（電器、炊具等）、輸電線路、機械。從廢料中回收鋁（再生鋁）已成為鋁工業的重要組成部分。再生鋁的來源包括汽車、門窗、電器、鋁罐和其他產品。鋁產業鏈包含鋁土礦開采、氧化鋁精煉、金屬鋁冶煉、鋁合金生產、鋁加工六個產業環節。鋁材的加工工藝方法包括軋制、擠壓、拉拔、鍛造、鑄造等。2.成本端2.1.電解鋁成本：以氧化鋁、電力和預焙陽極為主電解鋁的成本構成主要為氧化鋁、電力和碳陽極，占比分別為39%、37%和12%，三項占比總和高達88%。受到歐洲能源價格高企、俄烏沖突、疫情等因素影響，2022年初部分海外電解鋁企減產引發供給短缺，電解鋁價格及毛利快速增長，電解鋁毛利一度高達5752.81元/噸。而后隨著美聯儲加息步伐加快、電解鋁產能逐步恢復，價格及毛利逐步回落，毛利最低時僅為13.88元/噸，截至2022年9月16日，電解鋁毛利恢復至1092.88元/噸。原材料煤以及氧化鋁主要通過周邊企業采購的鋁企業在煤炭和氧化鋁價格大幅波動下會對自身毛利造成較大影響。我國云南和新疆地區分別受益于充足的水電資源以及豐富的煤炭資源，當地鋁企在電解鋁的成本方面普遍具有一定優勢。從我國各地區電解鋁成本走勢來看，截至2022年2月底，電解鋁成本由高到低的地區分別為福建、重慶、廣西、遼寧、貴州、山西、湖北、四川、山東、河南、寧夏、青海、陜西、內蒙古、甘肅、云南和新疆。2015年12月-2022年2月間，我國各地區電解鋁成本增速排名由高到低分別為重慶

（71%）、廣西（64%）、陜西（63%）、山東（63%）、湖北（62%）、遼寧（60%）、新疆

（53%）、福建（49%）、貴州（46%）、山西（46%）、四川（45%）、內蒙古（41%）、寧夏

（40%）、甘肅（37%）、青海（36%）、河南（36%）、云南（21%），平均增速為49%。LME與SHFE鋁價受美聯儲持續大幅加息影響逐步從高位回落，但LME與SHFE鋁庫存均維持低位，LME鋁庫存創近年來新低，或將為鋁價提供一定支撐。2.2.

氧化鋁：近期價格保持穩定氧化鋁成本構成主要分為鋁土礦、液堿、石灰、能源成本和其他成本，其中鋁土礦占比超過40%，其次為液堿和能源成本。氧化鋁的生產方法主要有堿法、酸法、酸堿聯合法和熱法，我國工業生產氧化鋁的方法大多屬于堿法，堿法又分為拜耳法、燒結法和拜耳-燒結聯合法，拜耳法與燒結法各有優缺點和適用范圍，當企業生產規模較大時一般采用拜耳-燒結聯合法。氧化鋁成本主要為鋁土礦、燒堿、石灰石、能源和人工成本。除遇到個別突發事件外，我國各地區氧化鋁價格走勢基本相同，價格相差幾十至兩百元不等，山西、廣西、河南地區主要以Al2O3≥98.5%品類的氧化鋁報價，三門峽、呂梁、濱州、百色、貴陽主要以一級氧化鋁報價。從氧化鋁毛利走勢來看，2017年以來來我國鋁企氧化鋁毛利波動與氧化鋁價格走勢基本保持一致，毛利波動的波幅處于-400元/噸至1400元/噸之間。受疫情減產以及冬奧會限產影響，2022年2月氧化鋁利潤一度高達655元/噸，隨后隨著各地產能供應恢復，氧化鋁價格及毛利持續回落，截至2022年9月16日，我國氧化鋁毛利已下降至70.58元/噸。2.2.1.鋁土礦：進口平均單價窄幅震蕩近年來我國鋁土礦進口平均單價保持窄幅震蕩。從我國鋁土礦進口平均單價走勢圖來看，2003-2009年價格走勢波動較大，2010-2020年波動較小，波幅介于40-60美元之間。鋁土礦開采后通過公路或鐵路的方式從開采地運送至廠家，進口鋁土礦則先進入各港口然后運輸至各廠家，距離鋁土礦開采地或者港口較近的廠家具有一定的成本優勢。從2022年鋁土礦到廠價格走勢來看，Al2O3≥60%;SiO2≤10%;Al/Si：6.0規格的鋁土礦至廣西的到廠價最低，Al2O3≥60%;SiO2≤11%;Al/Si：5.5規格的鋁土礦至山西的到廠價最高。2.2.2.燒堿：近期成本相較往年提高近期煉制氧化鋁的燒堿成本提升。2007-2021年間燒堿月產量整體走勢持續向上，價格波動較大，波幅在1900-6000元內。2021年7月至今，燒堿價格在2000-6000元/噸的區間內寬幅震蕩，但整體均價較往年有所提升。2.3.預焙陽極：價格突破歷史高位我國各地區預焙陽極價格走勢基本一致，受到原材料石油焦、煤瀝青價格高企、下游需求增加以及疫情等因素影響，預焙陽極價格從2020年4月的2700元/噸一路上揚，截至2022年8月31日，國內價格已達7548元/噸，在歷史高位略微有所回落但仍處在高價區間。我國預焙陽極產量近年以來保持穩定，年產量在1800萬噸左右。分地區來看，我國預焙陽極產量主要集中于山東、新疆、內蒙古和河南，2021年產量分別為656.5萬噸、228.7萬噸、179.1萬噸、118萬噸，占比分別為56%、19%、15%和10%。其中，河南、新疆地區預焙陽極產量近年來呈下降趨勢，內蒙古和山東地區預焙陽極產量呈上升趨勢。2.4.電力：我國電解鋁行業的用電結構轉型仍有較大空間從2021年世界電解鋁行業電源結構及耗能來看，世界電解鋁用電結構為火電占比57%、水電占比31%、氣電占比10%、核電占比1%、其他可再生能源占比1%。亞洲、大洋洲和非洲的鋁企主要以火電生產為主，占比分別為94%、58%和59%；歐洲、北美洲和南美洲的鋁企主要以水電生產為主，占比分別為93%、95%和82%；海灣合作委員會成員國的鋁企較為特殊，主要以天然氣發電生產電解鋁為主，占比高達99%?，F階段我國電解鋁行業用電結構中水電占比不斷提升。根據安泰科統計，2019年我國電解鋁行業用電模式中，火電占86%（其中自備電為65%，網電為21%），水電占10%，風電占2%，太陽能與核電均占1%。2021年10月21日，國家發展改革委等部門發布《關于嚴格能效約束推動重點領域節能降碳的若干意見》和《冶金、建材重點行業嚴格能效約束推動節能降碳行動方案（2021-2025年）》，指出要分步實施、有序推進，突出抓好重點行業節能降碳工作，有力推動鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃等重點行業綠色低碳轉型，確保如期實現碳達峰目標。到2025年，通過實施節能降碳行動，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃等行業能效達到標桿水平的產能比例超過30%。截至2021年底，我國電解鋁行業火電占比為82%，水電占比已提升至16%，未來隨著電解鋁行業產能置換的進程加快，用電結構中火電的占比會進一步下降，水電等綠色產能的占比將會進一步提高。電力成本高位運行。根據SMM統計，2022年8月國內電解鋁行業加權平均電價為0.45元/千瓦時，環比上浮0.018元/千瓦時，其中火電成本高位運行，水電成本有所上調；8月新疆、云南、山東和河南的電力成本占電解鋁成本的比例分別為22%、34%、39%和41%，隨著煤炭旺季、云南枯水季節的來臨，預計國內電解鋁的電力成本依舊會保持高位運行。山西、陜西地區煤炭保有儲量合計占比接近半數。根據自然資源部統計，截至2020年底我國煤炭保有儲量為1622.88億噸，其中山西、陜西、內蒙古、新疆和貴州的煤炭資源較為豐富，保有儲量分別為507.25億噸、293.9億噸、194.47億噸、190.14億噸和91.35億噸，當地鋁企在火電成本方面具備一定優勢。北京、廣西、浙江、西藏、湖北、廣東等地區的煤炭資源不足1億噸。由于我國能源消費中二氧化碳排放量最多的是煤炭，在“雙碳”政策的大背景下，對電解鋁行業的轉型要求會更高。2018年我國煤炭消費的碳排放量為76.37億噸（占比79.79%），石油消費的碳排放量為13.75億噸（占比14.37%），天然氣消費的碳排放量為5.26億噸（占比5.50%），其他能源消費的碳排放量為0.33億噸（占比0.34%）。2020年我國電解鋁行業的二氧化碳排放量約4.2億噸，分別占鋁行業和有色金屬行業排放量的84%和64%。世界電解鋁行業碳排放主要集中于電解環節。根據IAI統計，2018年全球電解鋁生產中的電解環節碳排放高達823百萬噸二氧化碳當量，精煉、陽極生產、鑄造、采礦環節碳排放分別為171、32、6、3百萬噸二氧化碳當量。連續生產、回收利用、報廢重熔環節的碳排放分別為29、19、11百萬噸二氧化碳當量。《2030年前碳達峰行動方案》指出，確實現碳達峰、碳中和目標，要堅持“全國統籌、節約優先、雙輪驅動、內外暢通、防范風險”的工作原則；提出了構建綠色低碳循環發展經濟體系、提升能源利用效率、提高非化石能源消費比重、降低二氧化碳排放水平、提升生態系統碳匯能力等五方面主要目標，提出11個方面37項重點任務。其中大部分內容均涉及電力、電解鋁等高耗能行業及新能源行業。在電解鋁行業從高速發展轉型高質量發展的過程中，電力成本的轉型既面臨挑戰也存在機遇。2022年7月16日，全國碳市場上線交易滿一周年。根據上海環境能源交易所統計，2021年7月16日-2022年7月15日，全國碳市場共運行52周、242個交易日，累計參與交易的企業數量超過重點排放單位總數的一半以上。碳排放配額（CEA）累計成交量1.94億噸，累計成交金額84.92億元。其中，掛牌協議交易成交量3259.28萬噸，成交額15.56億元；

大宗協議交易成交量1.61億噸，成交額69.36億元。在碳市場的覆蓋行業方面，初期僅納入電力行業，從納入企業的標準來看，大部分為火力發電企業，其碳排放配額為發電企業擁有的發電機組產生的二氧化碳排放限額，包括化石燃料消費產生的直接二氧化碳排放和凈購入電力所產生的間接二氧化碳排放。根據全國碳市場的總體設計，納入全國碳市場的高能耗行業有8個，包括電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、民航。8月19日，國家發展改革委、國家統計局、生態環境部印發《關于加快建立統一規范的碳排放統計核算體系實施方案》的通知。《通知》提出，到2023年，職責清晰、分工明確、銜接順暢的部門協作機制基本建立，相關統計基礎進一步加強，各行業碳排放統計核算工作穩步開展，碳排放數據對碳達峰碳中和各項工作支撐能力顯著增強，統一規范的碳排放統計核算體系初步建成；到2025年，統一規范的碳排放統計核算體系進一步完善，碳排放統計基礎更加扎實，核算方法更加科學，技術手段更加先進，數據質量全面提高，為碳達峰碳中和工作提供全面、科學、可靠數據支持。雖然目前全國碳交易市場成交活躍度并不十分活躍，但是借鑒歐盟等國碳排放交易體系的發展歷程，在全國碳市場穩步發展、地方試點市場向全國碳市場過渡的階段會有更多高能耗的行業納入全國碳市場，通過碳市場的資源配置功能把資金逐步引入到減排提效高和能源轉型能力較強的企業，實現碳市場穩步運行及企業綠色可持續發展，未來自身減排能力強、綠色環保的電解鋁企業有望從中獲益。2.5.再生鋁：2006-2019年我國再生鋁產量增長明顯目前全球再生鋁產量的增量主要來自我國。再生鋁的生產主要來源于廢舊鋁、廢鋁合金材料或含鋁的廢料經過重新融化提煉而得到的鋁合金或鋁金屬，主要以鋁合金的形式出現。與傳統生產原鋁方式相比，每噸再生鋁比每噸原鋁生產節約3.4噸標準煤，節水22立方米，減少固體廢物排放20噸。2006年全球再生鋁產量為909萬噸，2019年產量為1666.3萬噸，主要增量基本來自我國。我國再生鋁產量從2006年的66.5萬噸增長至2019年的690.4萬噸，基本呈逐年遞增趨勢，與其他國家相比增速明顯，2017-2019年增速逐漸放緩。再生鋁是我國鋁行業高質量發展過程中的重要組成部分，未來還有很大發展空間。2021年7月，國家發改委印發的《“十四五”循環經濟發展規劃》明確提出，到2025年，再生有色金屬產量達到2000萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產量分別達到400萬噸、1150萬噸、290萬噸，資源循環利用產業產值達到5萬億元。我國廢鋁進口數量遠超出口，進口需求主要來自于國內再生鋁的生產，但從2010年開始我國廢鋁的進口數量開始呈現下滑趨勢，原因在于隨著國內廢鋁回收體系逐漸完善，國內廢鋁供應已開始逐步承接廢鋁供需缺口。2010年我國廢鋁進口數量為285.38萬噸，2021年我國廢鋁進口數量為102.86萬噸，下滑63.96%。3.供給端3.1.鋁土礦：現階段我國對外依賴程度依舊較高現階段我國鋁土礦進口依賴依舊較高。根據USGS的數據，2020年世界鋁土礦儲量排名前三的國家分別為幾內亞、澳大利亞和越南，占比分別為25%、17%和12%，合計占比超過50%。全球鋁土礦資源主要集中在力拓加鋁（RioTinto）、美鋁（Alcoa）、俄鋁（UCRusal）、海德魯（Hydro）等海外大型礦業集團旗下。我國鋁土礦儲量約占世界鋁土礦儲量的3%，占比排名第7。雖然我國擁有一定的鋁土礦儲量，但是從人均角度來看，鋁土礦資源距離世界平均水平還有較大距離，且國內鋁土礦的品位低于進口礦致使生產成本較高，主要產區由于長期開采導致開采難度和成本不斷提高，鋁土礦總產量難以滿足需求端，故現階段我國鋁土礦進口需求較大。2020年我國以進口礦為原料生產的氧化鋁產量達3542萬噸，同比增長21.7%。從世界鋁土礦產量分布來看，鋁土礦產量排名前三的國家分別是澳大利亞、幾內亞和中國，占比分別為30%、23%和16%，合計占比達69%?，F階段我國鋁土礦進口主要來自幾內亞、澳大利亞和印度尼西亞。從鋁土礦進口情況來看，我國在2013年及以前主要從印度尼西亞、澳大利亞兩國進口鋁土礦，2014年開始從印度尼西亞進口的鋁土礦大幅減少，2016年及以后從幾內亞和澳大利亞進口的鋁土礦開始逐漸增加。2021年我國鋁土礦凈進口量為10738萬噸，其中從幾內亞、澳大利亞和印度尼西亞進口的鋁土礦數量分別為5481萬噸、3408萬噸和1781萬噸，占比分別為51%、32%和17%。根據自然資源部統計，截至2021年底，我國鋁土礦儲量為7.11億噸，主要分布于廣西、河南和貴州。根據美國地質調查局統計，我國鋁土礦產量從1995年開始基本呈逐漸遞增趨勢，2017-2019年年均產量穩定在7000萬噸，2020年產量為6000萬噸。3.2.

氧化鋁：總產能增速收窄我國氧化鋁產量穩居世界第一。根據IAI統計數據，2021年我國氧化鋁產量預計7525.9萬噸，占比54%；大洋洲、非洲和亞洲（除中國）、南美洲、歐洲（包含俄羅斯）、北美洲的氧化鋁產量分別為2093.6萬噸、1321萬噸、1211.1萬噸、1040萬噸和252.3萬噸；預計未報告氧化鋁產量為383.6萬噸。生產氧化鋁所需能耗及碳排放相較生產電解鋁來說較低，所以目前受政策限制較小，主要受供需影響。受到下游需求增長的影響，2005年開始我國氧化鋁產量開始顯著提速，2005年產量為841.75萬噸，到2008年已達2278.78萬噸，2018年我國氧化鋁年均產量均超過7000萬噸，2021年產量達7747.50萬噸，創出歷史新高。2010年開始我國氧化鋁總產能增速開始收窄，2011年同比增長17.29%，截至2021年底氧化鋁總產能增速已降為1.59%。截至2021年底，我國氧化鋁總產能為8952萬噸，在產產能為7586.25萬噸。目前我國氧化鋁產能主要集中在山東、山西、河南、廣西和貴州等鋁土礦資源較豐富的地區，產能占比分別為31%、28%、15%、14%和7%。根據安泰科統計，2022年我國氧化鋁新增產能800萬噸，重慶、河北、廣西和山西的新增產能分別為360萬噸、240萬噸、160萬噸和40萬噸。上半年我國氧化鋁淘汰產能合計80萬噸，來自重慶地區的南川先鋒氧化鋁有限公司。3.3.電解鋁：總產能增長有限2017年電解鋁開始供給側改革，新增產能規模受限，新建產能主要來自于等量或減量產能置換，根據政策要求，現階段我國電解鋁行業合規產能上限約為4500萬噸/年。截至2021年底，我國電解鋁建成產能為4416.9萬噸、運行產能為3751.2萬噸。除了企業自身減產意愿外，受能耗“雙控”、“雙碳”政策極端天氣或者電力緊張等因素影響，各電解鋁廠會根據要求進行限電限產，或是項目出現停批、停建、緩產。截至2021年底我國電解鋁建成總產能為4416.9萬噸，產能主要集中于山東（941萬噸）、內蒙古（631.5萬噸）、新疆（618萬噸）和云南（518萬噸），四個地區占比達61%。受到環保政策及部分地區減煤政策影響，從2019年開始我國電解鋁產能逐步向云南、廣西、四川、貴州、內蒙古等清潔能源豐富的地區進行轉移，水電豐富的云南省建成電解鋁產能由2018年底的5%增加至2021年底的12%。隨著國家深化供給側改革、能耗“雙控”、“雙碳”政策的推進，電解鋁行業進入高質量發展階段，減碳降本、優化產能布局和用能結構、提升產業鏈一體化能力、綠色環保生產技術研發、向產業鏈下游高端領域延伸依舊是行業轉型升級的重點方向。截至2021年底我國電解鋁運行產能為3751.2萬噸，全年平均產能利用率為88.45%。分地區來看，電解鋁全年平均產能利用率排名前五的省份分別為重慶（100%）、福建（100%）、新疆（99.31%）、寧夏（98.89%）和甘肅（98.57%）；排名后五位的省份分別為遼寧

（44.44%）、云南（66.84%）、山西（69.81%）、湖北（73.81%）和廣西（86.34%）。從2017年3月—2022年3月我國分地區電解鋁產能平均利用率來看，全國平均利用率為82.28%，其中陜西、寧夏和福建排名分別居于前三，平均利用率分別為96.45%、96.4%和95.63%；貴州、河南、山西、湖北和遼寧的平均利用率低于全國平均水平，占比分別為81.85%、71.74%、63.94%、55.34%和50.92%。2022年我國電解鋁預計新投產能規模相較上年明顯縮減。根據安泰科統計，2021年我國電解鋁預計新投產能為300萬噸/年；2022年我國電解鋁預計新投產能為191萬噸/年，上半年新投產能為159萬噸/年，其中云南宏泰、云南其亞、云南鋁業、云南神火、百礦德保、百礦隆林在上半年已完成新投產能建設。我國電解鋁產量穩居世界第一位。2021年全球電解鋁產量為6724.3萬噸，我國電解鋁產量為3850萬噸，占比57%；歐洲、海灣合作委員會、亞洲（除中國）、北美洲、大洋洲、非洲、南美洲電解鋁產量分別為746.8萬噸、588.9萬噸、449.9萬噸、388萬噸、189.3萬噸、159萬噸和116.3萬噸；預計未報告產量為236.1萬噸。根據IAI統計，俄羅斯2021年電解鋁產能為358.46萬噸，在歐洲電解鋁總產能中占比48%。3.4.鋁材：產量再創新高從2014年開始我國鋁材年產量均超過4000萬噸，2021年我國鋁材產量為6105.2萬噸，創出歷史新高。2022年1-7月，我國鋁材產量為3501.61萬噸，累計同比下降2.9%。截至2021年底我國鋁材產量分布主要集中于山東、河南、廣東和江蘇，產量分別為1341.43萬噸、1006.35萬噸、510.11萬噸和441.97萬噸，占比分別為22%、16%、8%和7%；四個省份合計產量3299.86萬噸，合計占比約為53%。4.需求端4.1.

氧化鋁：近年來消費量保持增長從2016年7月開始我國氧化鋁月度實際消費量基本保持在500萬噸以上，年度實際消費量從2018年開始呈逐年遞增趨勢，2018-2021年實際消費量分別為6446.00萬噸、7037.02萬噸、7196.27萬噸和7651.37萬噸。除極個別年分外，我國氧化鋁年進口量均顯著大于出口量，但近年來進口數量較以往有所下滑。2017-2021年、2012-2016年、2007-2011年我國氧化鋁年均進口量分別為243.11萬噸、433.51萬噸、421.13萬噸。2007-2021年，我國氧化鋁年進口量最高為527.64萬噸，最低為51.21萬噸；出口量最高為146.15萬噸，最低為3.19萬噸。4.2.電解鋁：進口需求顯著提升從我國鋁需求端來看，建筑、交通、電力、包裝和機械行業的鋁需求較高，占比分別為33%、22%、15%、11%和9%，五項合計占比90%。2020年我國鋁消費量為4045萬噸。我國鋁需求結構與發達國家相比具有較大差異，發達國家鋁需求結構中交通運輸、包裝、建筑、電氣、耐用消費品、機械、其他類別大致占比分別為30%、19%、19%、10%、9%、7%、6%。隨著我國新能源等行業不斷發展壯大，交通運輸和電力方面的鋁需求占比有望進一步擴大。從2005年開始，我國原鋁出口數量顯著下滑，進口數量呈現寬幅震蕩；2008年開始我國原鋁進口數量開始超過出口數量并基本持續至今，僅2019年原鋁出口數量略微大于進口數量。近兩年我國原鋁進口需求旺盛，2021年我國原鋁進口數量再創新高，達156.92萬噸，原鋁出口數量僅為76.75噸?，F階段我國原鋁進口主要來自印度和俄羅斯。從進口國家來看，近年我國原鋁進口結構已發生明顯轉變，2009年我國原鋁進口主要來自俄羅斯、澳大利亞和印度，進口數量分別為39.70萬噸、22.26萬噸和16.12萬噸；2021我國原鋁進口主要來自印度和俄羅斯，進口數量分別為85.04萬噸和29.10萬噸，從印度進口的原鋁數量首次超過從俄羅斯進口的數量。4.3.鋁材：汽車、光伏領域仍有較大增長空間鋁材通過電解鋁的熔鑄、軋制、擠壓、拉伸和鍛造等手段加工而成，現階段下游需求主要集中于光伏、軌道交通、汽車、醫療、電子電器和建筑等領域。我國鋁材出口數量在1995-2018年間整體走勢向上，從2022年開始進入增長的爆發期。2002年我國鋁材出口數量為18.87萬噸，到2018年已達523萬噸。受到供給不足、低庫存、疫后我國需求快速修復和國外需求低迷等因素影響，近兩年我國鋁合金進口數量顯著增加，2020、2021年我國鋁合金進口數量大幅超過出口數量，與先前年份形成對比。4.3.1.

房地產：銷售數據持續下滑房地產銷售面積、銷售額及竣工面積自2021年2月以來呈持續下滑走勢，從2022年2月開始三項指標增速開始轉負。截至2022年7月，我國商品房銷售面積累計同比下滑23.1%，商品房銷售額累計同比下滑28.8%，房屋竣工面積累計下滑23.3%。預計建筑鋁型材如玻璃幕墻及系統門窗等鋁合金材料需求會受到一定影響。4.3.2.光伏：裝機量呈現穩步增長態勢2001-2021年間世界光伏裝機容量呈現穩步增長態勢，年均增速達40.26%，2001年世界光伏裝機容量為1GW，而2021年世界光伏裝機容量已達843GW。根據BP統計，2021年全球新增光伏裝機量為133GW。根據IEA測算，2026年全球光伏新增裝機量將超過250GW，與現階段相比還有很大增長空間。我國目前是世界光伏累計裝機容量占比排名第一的國家。從2021年世界光伏裝機容量占比排名前五的國家分別為中國、美國、日本、德國、印度，裝機容量分別為306GW、94GW、74GW、58GW和49GW，占比分別為36%、11%、9%、7%和6%。歐洲整體占比為23%。近年來我國光伏發電裝機容量穩步增長，《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》指出，到2030年，我國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上。2021年我國光伏發電累計裝機容量已達306.56GW，當年新增裝機54.88GW，累計裝機和新增裝機容量繼續保持全球第一；其中分布式新增裝機為29.28GW，占比53.4%。光伏用鋁主要為光伏組件中的光伏邊框和分布式光伏電站中的光伏支架。光伏鋁邊框屬于光伏組件的核心輔材，與無框雙玻組件、鋼結構邊框和橡膠邊框等相比具有密度低、易強化、導電好、塑性高、易表面處理、抗腐蝕、安裝便捷、易運輸、使用壽命長和易回收等優點，現階段市場占比約為95%。光伏鋁邊框的生產流程為先由鋁棒擠壓成鋁型材，經過淬火、調直、時效、噴砂、陽極氧化、貼膜、鋸切、沖鉚、裝角碼、包裝等一系列處理后得到光伏鋁邊框成品。根據中國光伏協會統計，光伏鋁邊框成本占光伏組件成本的9%；根據相關上市公司招股說明書及其資料顯示，單GW光伏組件邊框用鋁約6500噸，鋁棒占鋁邊框成本超過80%。根據安泰科統計，2021年我國光伏鋁型材產量為200萬噸，增幅達40.8%，約占全國鋁材產量的3.3%。4.3.3.汽車：新能源汽車產銷持續保持高增速近年來我國汽車產銷增速有所放緩，但新能源汽車產銷持續保持高增速。2020年開始我國新能源汽車產銷迎來爆發式增長，2021年我國新能源汽車產銷分別為367.7萬輛和352.05萬輛，同比分別增長145.6%和157.48%。截至2022年7月，我國新能源汽車產銷分別為337.1萬輛和319.35萬輛，同比分別增長110.7%和116.05%。2015-2021年我國汽車行業總用鋁量呈現穩步增長態勢，2021年已達491萬噸；根據通聯數據測算，2026年我國汽車行業總用鋁量將達到910萬噸。隨著汽車輕量化的不斷推進，我國單車用鋁量已經從2005年的61千克增長至2020年的190千克，根據《節能與新能源

汽車技術路線圖》的目標，2030年我國單車用鋁量將達到350千克。根據《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》的目標，到2035年我國燃油乘用車、純電動乘用車和客車的整車輕量化系數分別降低25%、35%和15%。5.投資分析我國氧化鋁和電解鋁產量穩居世界第一。根據IAI統計數據，2021年我國氧化鋁產量預計7525.9萬噸，占世界氧化鋁產量的54%。截至2021年底，我國氧化鋁總產能為8952萬噸，在產產能為7586.25萬噸，產能主要集中在山東、山西、河南、廣西和貴州等鋁土礦資源較豐富的地區，占比分別為31%、28%、15%、14%和7%。目前我國氧化鋁產能布局逐漸向西南部轉移，根據安泰科統計，2022年我國氧化鋁新增產能800萬噸，重慶、河北、廣西和山西的新增產能分別為360萬噸、240萬噸、160萬噸和40萬噸。2021年全球電解鋁產量為6724.3萬噸，我國電解鋁產量為3850萬噸，占比57%。根據政策要求，現階段我國電解鋁行業合規產能上限約為4500萬噸/年，新建產能主要來自于等量或減量產能置換。截至2021年底，我國電解鋁建成產能為4416.9萬噸、運行產能為3751.2萬噸，產能主要集中于山東（941萬噸）、內蒙古（631.5萬噸）、新疆（618萬噸）和云南（294萬噸），四個地區占比達61%。根據安泰科統計，2022年我國電解鋁預計新投產能為191萬噸/年，上半年新投產能為159萬噸/年。預計四季度電解鋁成本仍處高位。受到歐洲能源價格高企、俄烏沖突、疫情等因素影響，2022年初部分海外電解鋁企減產引發供給短缺，電解鋁價格及毛利快速增長，電解鋁毛利一度高達5752.81元/噸。而后隨著美聯儲加息步伐加快、電解鋁產能逐步恢復，電解鋁價格及毛利逐步回落，毛利最低時僅為13.88元/噸，截至2022年9月16日，電解鋁毛利恢復至1092.88元/噸。從我國電解鋁成本構成來看，受疫情減產以及冬奧會限產影響，2022年2月

氧化鋁利潤一度高達655元/噸，隨后隨著各地產能供應恢復，氧化鋁價格從高位持續回落；

受到原材料石油焦、煤瀝青價格高企、下游需求增加以及疫情等因素影響，預焙陽極價格從2020年4月的27