企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析1企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析課件2國(guó)外機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告擔(dān)憂中國(guó)再現(xiàn)“三角債”《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者談佳隆/上海報(bào)道

2009年4月8日，國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)科法斯集團(tuán)（Coface，下稱“科法斯”）在上海等多地針對(duì)中國(guó)內(nèi)地“企業(yè)微觀付款行為”發(fā)布了《2008中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)查報(bào)告》（下稱《調(diào)查報(bào)告》），該報(bào)告通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式分析了國(guó)內(nèi)企業(yè)付款行為及其信用風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《調(diào)查報(bào)告》顯示，由于客戶現(xiàn)金流緊張及融資困難，已經(jīng)讓中小企業(yè)面對(duì)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，并可能帶來(lái)“多米諾骨牌”式的破產(chǎn)及“三角債”威脅。國(guó)外機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告擔(dān)憂中國(guó)再現(xiàn)“三角債”《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》3企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵指信用交易的一方不能正常履約或不能全部履約而給另一方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一種損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與否、發(fā)生時(shí)間、發(fā)生原因、潛在損失多少等的不確定性企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵指信用交易的一方不能正常履約或不能全部履約4企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)，造成信用銷售合同違約而給授信企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方拒絕提供所承諾的貨物或服務(wù)而給受信方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)，造成信用銷5常見(jiàn)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)客戶拒絕付款拖欠貨款無(wú)力還款不能足額償付貨款賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方不能按時(shí)保質(zhì)交貨授信方拒絕提供貨物等情況常見(jiàn)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)客戶拒絕付款賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方6企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)信用管理技術(shù)就是從授信方的角度出發(fā)，幫助授信機(jī)構(gòu)規(guī)避因客戶違約帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高授信的成功率?？蛻舻狡诓桓犊钍亲钪饕男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)形式。授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)信用管理技術(shù)就是從授信方的角度出發(fā)，幫助7授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于客戶不能按時(shí)足額償付貨款或拒絕付款，使企業(yè)的資金不能按時(shí)回籠，出現(xiàn)現(xiàn)在周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險(xiǎn)。壞賬風(fēng)險(xiǎn)由于客戶拒絕付款或已經(jīng)完全喪失付款能力，而導(dǎo)致無(wú)法收回的應(yīng)收賬款。授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于客戶不能按時(shí)足額償付貨款或拒8企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)綜合性雙向性傳遞性和擴(kuò)散性累積性隱蔽性和突發(fā)性不確定性企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)綜合性9信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因受信企業(yè)客戶履約能力財(cái)務(wù)危機(jī)經(jīng)營(yíng)不善客戶破產(chǎn)客戶履約意愿貿(mào)易糾紛惡意占用對(duì)方資金蓄意欺詐外部因素國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)法律法規(guī)不健全授信企業(yè)自身信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力低下信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因受信企業(yè)客戶履約能力外部因素國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)授信企10客戶信息管理問(wèn)題，檔案不完整；財(cái)務(wù)部門與銷售部門缺少有效的溝通；企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)人員與客戶勾結(jié)；企業(yè)內(nèi)部資金和項(xiàng)目審批不科學(xué)，領(lǐng)導(dǎo)主觀盲目決策；產(chǎn)生拖欠的內(nèi)部管理原因缺少準(zhǔn)確判斷客戶的信用狀況的方法；沒(méi)有正確地選擇結(jié)算方式和結(jié)算條件；對(duì)應(yīng)收帳款監(jiān)控不嚴(yán)；對(duì)拖欠帳款缺少有效的追討手段；對(duì)內(nèi)缺少科學(xué)的信用管理制度和組織體系對(duì)客戶缺少科學(xué)的信用政策和規(guī)范的業(yè)務(wù)管理流程11客戶信息管理問(wèn)題，檔案不完整；產(chǎn)生拖欠的內(nèi)部管理原因缺少準(zhǔn)確加強(qiáng)企業(yè)信用管理的意義信用作為一種可利用資源，作為企業(yè)營(yíng)銷戰(zhàn)略的一項(xiàng)重要手段和客戶關(guān)系管理中的聯(lián)系紐帶正在發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。企業(yè)信用的合理使用是企業(yè)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和維系客戶關(guān)系的重要途徑；而信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)當(dāng)前面臨的最大、最為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)之一，是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的主要原因，在信用擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)激增的兩難境地中，信用管理就成為現(xiàn)代企業(yè)管理中最為重要的組成部分，是企業(yè)管理學(xué)的一個(gè)重要分支。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇如影隨形，企業(yè)實(shí)施信用管理的戰(zhàn)略目標(biāo)不再是一味的追求風(fēng)險(xiǎn)最小化（風(fēng)險(xiǎn)控制），而是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略在信用發(fā)授和保持適度風(fēng)險(xiǎn)間取得平衡，謀求企業(yè)的利益最大化。加強(qiáng)企業(yè)信用管理的意義信用作為一種可利用資源，作為企業(yè)營(yíng)銷戰(zhàn)12企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析課件13企業(yè)信用評(píng)估我們使用廣義上的信用評(píng)估概念，即企業(yè)在實(shí)施信用管理戰(zhàn)略中，所進(jìn)行的信用發(fā)授、信用風(fēng)險(xiǎn)控制、信用價(jià)值實(shí)現(xiàn)等與企業(yè)一切信用活動(dòng)相關(guān)的評(píng)估活動(dòng)。在企業(yè)信用管理戰(zhàn)略中的信用評(píng)估主要涉及下列三方面：（1）客戶的信用評(píng)級(jí)、違約判別；（2）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估；（3）企業(yè)信用管理績(jī)效評(píng)估。企業(yè)信用評(píng)估我們使用廣義上的信用評(píng)估概念，即企業(yè)在實(shí)施信用管14企業(yè)信用評(píng)估客戶信用質(zhì)量度量與違約判別客戶信用評(píng)級(jí)客戶信用評(píng)估與其他形式的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析有著本質(zhì)的區(qū)別。它注重的不是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的潛力，而是集中注意力在交易發(fā)生后，債務(wù)方在未來(lái)期限內(nèi)出現(xiàn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)狀況惡化、財(cái)務(wù)實(shí)力削弱以至破產(chǎn)而造成違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性的問(wèn)題企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露分析交易信用風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)信用評(píng)估客戶信用質(zhì)量度量與違約判別客戶信用評(píng)級(jí)企業(yè)信用風(fēng)15企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)法在80年代以前是一種主流的信用評(píng)估法，通過(guò)對(duì)反映企業(yè)信用質(zhì)量的各種要素的分析，在一定的指標(biāo)體系（標(biāo)準(zhǔn)）下，按照預(yù)設(shè)的信用等級(jí)，由信用評(píng)估專家（機(jī)構(gòu)）通過(guò)主觀判斷，給出待評(píng)估企業(yè)的信用評(píng)分或信用等級(jí)歸類。信用評(píng)級(jí)的依據(jù)是，企業(yè)的信用質(zhì)量和信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率之間的相關(guān)性。國(guó)際著名信用評(píng)估公司標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)信用質(zhì)量和信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率之間的相關(guān)性進(jìn)行了專門的研究與驗(yàn)證，在其1981年7月1日起所評(píng)估的6700家債務(wù)人的數(shù)據(jù)庫(kù)中，通過(guò)采樣分析，發(fā)現(xiàn)信用等級(jí)越高，違約的概率越小。信用等級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率二者之間存在著強(qiáng)負(fù)相關(guān)性。如圖所示，相似的結(jié)論在其他評(píng)估機(jī)構(gòu)的研究中也可以得到確證。信用評(píng)級(jí)的本質(zhì)通過(guò)對(duì)企業(yè)信用等級(jí)的劃分來(lái)表征在未來(lái)信用期限受信方償還債務(wù)能力及發(fā)生違約的可能性。企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)法在80年代以前是一種主16信用評(píng)級(jí)VS.違約率信用評(píng)級(jí)VS.違約率17企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)專家信用評(píng)級(jí)法傳統(tǒng)的信用分析依賴于訓(xùn)練有素的專家通過(guò)對(duì)債務(wù)人信用要素的主觀判斷——專家方法信用要素學(xué)說(shuō)基于模型的違約判別為了彌補(bǔ)主觀評(píng)級(jí)法的不足，大量的信用評(píng)估系統(tǒng)和模型應(yīng)運(yùn)而生：如Altman(1968)Z計(jì)分模型ZETA模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工智能市場(chǎng)報(bào)酬模型及死亡率等。企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)專家信用評(píng)級(jí)法傳統(tǒng)的信用分析依賴18企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)19企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)使用專家方法，簡(jiǎn)單易行，但受到評(píng)估者經(jīng)驗(yàn)、背景、知識(shí)結(jié)構(gòu)等因素的影響。信用分析的過(guò)程是個(gè)人化的，不完全按照預(yù)定的規(guī)則和分析技術(shù)做出決定，每一個(gè)信用分析師在做出信用判斷的過(guò)程中運(yùn)用最多的是自己的經(jīng)驗(yàn)、常識(shí)做出的判斷。評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)，主觀性和能力等依賴性較強(qiáng)，評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到流行趨勢(shì)、個(gè)體傾向以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等非信用因素的影響，從而導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果的客觀、公正性難以保證。以下三點(diǎn)是基于要素學(xué)說(shuō)專家分析方法存在的主要缺憾：主觀性一致性成本高企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)使用專家方法，簡(jiǎn)單易行，但受到評(píng)20企業(yè)信用評(píng)估理論——模型法出處

模型類型單變量多變量統(tǒng)計(jì)方法比率分析資產(chǎn)負(fù)債表分解回歸分析判別分析Logit分析行為反映Sharepricebehaviormodel貸款辦公室的試驗(yàn)案例研究分析違約的普通因素迭代/優(yōu)化（模擬）信用評(píng)分回歸分析基于專家系統(tǒng)的規(guī)則神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)非參數(shù)DEA分析信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法與模型企業(yè)信用評(píng)估理論——模型法出處21企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論信用評(píng)級(jí)和違約判別只是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)度量，信用評(píng)級(jí)只能夠客觀的反映評(píng)級(jí)對(duì)象的相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)，信用等級(jí)越高，其違約的可能性越小，信用評(píng)級(jí)在企業(yè)信用管理中決定的是企業(yè)是否發(fā)授信用和最大限度可能的信用發(fā)授限制。但信用評(píng)級(jí)與被評(píng)級(jí)對(duì)象的違約率和絕對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，信用評(píng)級(jí)不能有效表示違約的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)一旦做出授信決定，授信方就處于信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的情境中，這時(shí)候，需要對(duì)授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的度量，從而為信用交易的債權(quán)保障機(jī)制和應(yīng)收賬款管理提供指導(dǎo)依據(jù)。針對(duì)與此，大量更為精細(xì)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)默F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法、技術(shù)被大量開(kāi)發(fā)出來(lái)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量不再局限于簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)和違約判別。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量22企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論信用風(fēng)險(xiǎn)度量要素違約概率違約概率量度債權(quán)人遭受損失的可能性，一般與債務(wù)人或其他合約義務(wù)人（擔(dān)保方等）的信用質(zhì)量、外部經(jīng)濟(jì)條件的變化密切相關(guān)。違約風(fēng)險(xiǎn)暴露信用風(fēng)險(xiǎn)主要反映發(fā)生違約事件的可能性，違約暴露是由于違約事件的出現(xiàn)而使債權(quán)方遭受損失的合約值。違約風(fēng)險(xiǎn)暴露=交易額度X風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率違約損失違約損失是債務(wù)人違約時(shí)給債權(quán)人造成的損失，在通常情況下，債權(quán)人并不會(huì)喪失全部的信用，而是其中的一部分。期限在其他條件相同的情況下，期限越短，意味著違約風(fēng)險(xiǎn)越小。期限是債權(quán)方用來(lái)控制信用風(fēng)險(xiǎn)的一種有效途徑。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量23企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論

隨著對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的深入，各種信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型不斷推陳出新，由于在信用管理領(lǐng)域，銀行業(yè)始終走在前列，目前主流信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型大量是針對(duì)銀行業(yè)和債券的評(píng)級(jí)。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模型可分為以下兩類：（1）盯市的投資組合理論模型（比如JPMorgan的CreditMetrics和KMV公司提出的以Merton模型為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。（2）違約模式模型，違約模式模型是用來(lái)估計(jì)在給定期限內(nèi)資產(chǎn)組合的違約風(fēng)險(xiǎn)概率分布。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量24企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用管理績(jī)效評(píng)估企業(yè)實(shí)施信用管理的目標(biāo)是在合理信用風(fēng)險(xiǎn)頻段上謀求信用交易受益最大化。企業(yè)實(shí)施信用管理的目的是合理授信贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。對(duì)企業(yè)信用交易的收益分析和信用管理的績(jī)效評(píng)估也是現(xiàn)代企業(yè)信用管理戰(zhàn)略中重要的一部分。企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用25企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用管理績(jī)效評(píng)估企業(yè)信用管理效果圖企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用26客戶信用評(píng)級(jí)客戶信用評(píng)級(jí)27客戶信用評(píng)級(jí)對(duì)債務(wù)人主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)不但需要從企業(yè)的前景、行業(yè)、規(guī)模、所有權(quán)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債、凈資產(chǎn)等反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素出發(fā)，還需要充分考慮企業(yè)所在地區(qū)/國(guó)家的信用狀況以及企業(yè)的管理績(jī)效。目前信用評(píng)估的出發(fā)點(diǎn)主要是從企業(yè)的：財(cái)務(wù)狀況管理水平所處行業(yè)前景企業(yè)所在的國(guó)家和地區(qū)信用來(lái)評(píng)判客戶信用評(píng)級(jí)對(duì)債務(wù)人主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)不但需要從企業(yè)的前景、28客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況是企業(yè)是否會(huì)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的最直接反映。通過(guò)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)健康狀況的探測(cè)，考察企業(yè)是否有滿意的收入、是否能帶來(lái)真實(shí)保險(xiǎn)的現(xiàn)金流（現(xiàn)金流是否保持持續(xù)、穩(wěn)定的還款能力）、是否具有抵擋不可預(yù)期財(cái)務(wù)困境的能力；資深的信用分析師能夠通過(guò)研究客戶公司的財(cái)務(wù)報(bào)告探知公司的收入和現(xiàn)金流是否能夠償還債務(wù)，用于償債的資產(chǎn)是否是高質(zhì)量的，是否能夠?yàn)閭鶆?wù)人提供真正的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以及公司是否有合適的借款能力，甚至可以預(yù)見(jiàn)其在未來(lái)是否能夠得以生存。財(cái)務(wù)評(píng)估的主要依據(jù)是客戶公司定期編制的財(cái)務(wù)報(bào)表體系所提供的數(shù)據(jù)。在我國(guó)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的要求，企業(yè)所采用的財(cái)務(wù)報(bào)表體系由資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表(或現(xiàn)金流量表)組成。三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表和相應(yīng)的冊(cè)表以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)、財(cái)務(wù)試算表等反應(yīng)了企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)的基本狀況?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況是企業(yè)是否會(huì)發(fā)29客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估通常財(cái)務(wù)評(píng)估從企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、財(cái)政政策、盈利性、資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流保護(hù)、財(cái)務(wù)靈活性等方面進(jìn)行分析。透過(guò)反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的信息表象，洞察企業(yè)在預(yù)期的信用期限內(nèi)的償債能力?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估通常財(cái)務(wù)評(píng)估從企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、30右表為企業(yè)在信用評(píng)估中關(guān)于財(cái)務(wù)信息報(bào)告的一個(gè)樣板，當(dāng)前許多實(shí)施會(huì)計(jì)電算化和擁有會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的企業(yè)都能夠通過(guò)計(jì)算機(jī)輸出反應(yīng)企業(yè)效率、成本、盈利性、收益的穩(wěn)定性、債務(wù)杠桿等因素的財(cái)務(wù)比率。因素行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)公司指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債固定價(jià)值=固定資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債資本凈值損益表年銷售額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT）折舊和分?jǐn)倝膸な杖攵惣兝?凈虧損紅利/預(yù)支各種調(diào)整netcapitalexpenses利息花費(fèi)比率盈利率反映企業(yè)是否能夠獲得足夠現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的能力EBITDA/銷售額凈收入/銷售額適用稅率……財(cái)務(wù)杠桿長(zhǎng)期負(fù)債/資本金流動(dòng)負(fù)債/有形資產(chǎn)價(jià)值……償付能力EBIT/I自由現(xiàn)金流-資本支出/利息自由現(xiàn)金流-資本支出-股東分紅/利息……流動(dòng)性企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的用于償債的現(xiàn)金之外其他可用于償還債務(wù)的資源流動(dòng)比率速動(dòng)比率違約比率……應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款帳齡應(yīng)收賬款回收期右表為企業(yè)在信用評(píng)估中關(guān)于財(cái)務(wù)信息報(bào)告的一個(gè)樣板，當(dāng)前許多實(shí)31客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估比率分析是目前最為流行的財(cái)務(wù)分析方法，眾多的信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型均是以財(cái)務(wù)特征比率為解釋變量，作為公司健康狀況的征兆，運(yùn)用數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法推導(dǎo)而建立起來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)模型。運(yùn)用這些模型預(yù)測(cè)違約性質(zhì)事件發(fā)生的可能性，及早發(fā)現(xiàn)信用危機(jī)信號(hào)，使交易方能夠依據(jù)這種信號(hào)給與相應(yīng)的授信，及時(shí)轉(zhuǎn)移投資、管理應(yīng)收賬款等。如Z-Score模型，信用評(píng)分模型，基于專家規(guī)則和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，這類模型目前在國(guó)際上的應(yīng)用是最有效的，也被國(guó)際金融業(yè)和學(xué)術(shù)界視為主流方法。但比率的存在是相對(duì)意義上的，絕對(duì)的比率并沒(méi)有太多的意義，基于此的財(cái)務(wù)分析存在一定的局限性。客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估比率分析是目前最為流行的財(cái)務(wù)分32客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)估的局限性通過(guò)從財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估公司的運(yùn)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，已成為商業(yè)上的一個(gè)慣例。但以財(cái)務(wù)比率作為一個(gè)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)活動(dòng)的效果或征兆的反應(yīng)，在進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)存在一些局限性：1）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性2）財(cái)務(wù)比率分析的局限性客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)估的局限性33客戶信用評(píng)級(jí)（二）——管理效率評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表反映過(guò)去一個(gè)或幾個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況，基于比率分析的財(cái)務(wù)評(píng)估反映的是公司財(cái)務(wù)健康狀況的征兆，屬后驗(yàn)分析。而信用評(píng)估需要對(duì)發(fā)生在未來(lái)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。企業(yè)產(chǎn)生用于償債現(xiàn)金的能力最終取決于管理層的管理效率。一個(gè)企業(yè)是否具有生產(chǎn)足夠現(xiàn)金以償還債務(wù)的能力取決于該企業(yè)的管理者能否最大限度地利用現(xiàn)有的資源和市場(chǎng)機(jī)遇創(chuàng)造出更多的利潤(rùn)，管理者能否在極其不利情況下?lián)碛小傲ν炜駷憽钡哪芰Γ沟闷髽I(yè)轉(zhuǎn)危為安。此外管理者個(gè)人的信用特征和還款意愿也是影響企業(yè)信用的關(guān)鍵因素。因此，信用評(píng)估的征信調(diào)查中，與其相關(guān)管理人員的會(huì)晤是很重要的，通過(guò)和管理者的交談、會(huì)面，信用評(píng)估者就可有一個(gè)初步的判斷，交易的標(biāo)的越大，也就是債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)暴露越大，與債務(wù)方高層管理者的會(huì)晤就越發(fā)重要。從信用評(píng)估角度考慮企業(yè)管理效率，主要的評(píng)判因素是債務(wù)方主要管理者的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰?、管理風(fēng)格、個(gè)人信用傾向、管理者的個(gè)體特質(zhì)、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)組織結(jié)構(gòu)、管理層的延續(xù)性、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略、持續(xù)增長(zhǎng)率等?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（二）——管理效率評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表反映過(guò)去一個(gè)或幾個(gè)34客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析行業(yè)前景分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析除了行業(yè)的特點(diǎn)，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位是影響企業(yè)信用質(zhì)量的另一個(gè)重要因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位表明了它潛在的競(jìng)爭(zhēng)力和維持信用的決心。隨著勞動(dòng)分工的不斷細(xì)化和科學(xué)技術(shù)的日新月異，越來(lái)越多的行業(yè)出現(xiàn)了，每一個(gè)行業(yè)都隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化等呈現(xiàn)周期性波動(dòng)：出現(xiàn)、上升、成熟、下降直至消亡。依據(jù)市場(chǎng)需求有規(guī)律的起伏，行業(yè)也在發(fā)生周期性的起伏。客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析行業(yè)前景分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析除35客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析行業(yè)前景影響因素分析競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力指行業(yè)在給定的成本結(jié)構(gòu)條件下銷售其產(chǎn)品的潛力、國(guó)際聲望、目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)的效率等等貿(mào)易環(huán)境貿(mào)易環(huán)境指交易范圍內(nèi)所有的制度因素，包括對(duì)行業(yè)有影響或潛在影響的各種貿(mào)易協(xié)定。管理體制諸如：法律、稅收、撥款程序、貿(mào)易金融、貿(mào)易補(bǔ)助等制度。行業(yè)重組需求模式、競(jìng)爭(zhēng)者質(zhì)量和數(shù)量，以及管理等市場(chǎng)條件的變化對(duì)行業(yè)前景的影響。技術(shù)變化由于技術(shù)的變化導(dǎo)致行業(yè)的波動(dòng)性，導(dǎo)致成本的改變、產(chǎn)品和服務(wù)范圍的改變。財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)基于當(dāng)前水平、趨勢(shì)和標(biāo)準(zhǔn)比率的支撐能力，如股本報(bào)酬率、流動(dòng)比率、承保率，債務(wù)/權(quán)益，債務(wù)/現(xiàn)金流，行業(yè)利潤(rùn)率等。影響行業(yè)需求的因素人口規(guī)模（年齡結(jié)構(gòu)、性別分布、相關(guān)市場(chǎng)的財(cái)務(wù)組成和分布）、耐用品的年代、基礎(chǔ)設(shè)施、生命周期的改變、客戶態(tài)度等。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的動(dòng)蕩性行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、利率變動(dòng)、匯率波動(dòng)以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量的敏感性?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析行業(yè)前景影響因素分析競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)36客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析除了行業(yè)的特點(diǎn)，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位是影響企業(yè)信用質(zhì)量的另一個(gè)重要因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位表明了它潛在的競(jìng)爭(zhēng)力和維持信用的決心。企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位可以劃分為四層競(jìng)爭(zhēng)地位特征第一層行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在相對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)域中占據(jù)主要的市場(chǎng)份額，持有分化和增長(zhǎng)的客戶基數(shù)，具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模、多樣化的供應(yīng)基數(shù)、能進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)革新、可獲得豐富的資源，具有這些特征的企業(yè)能夠快速而有效的在管理體制、技術(shù)、需求模式、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變時(shí)做出反應(yīng)。第二層跟隨者在行業(yè)中屬于主要的角色，高于行業(yè)平均水平，在相關(guān)市場(chǎng)領(lǐng)域中占據(jù)一定的市場(chǎng)份額。第三層參與者略低于行業(yè)的平均水平，在相關(guān)市場(chǎng)份額中占據(jù)適度的份額。第四層存在者在行業(yè)中處于劣勢(shì)，客戶基數(shù)在不斷下滑?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析除了行業(yè)的特點(diǎn)，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的37客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析

行業(yè)前景行業(yè)內(nèi)位置12345行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者跟隨者參與者存在者基于行業(yè)分析的企業(yè)信用客戶信用評(píng)級(jí)（三）——行業(yè)分析行業(yè)前景行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者38客戶信用評(píng)級(jí)（四）——國(guó)家/地區(qū)信用分析國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)家主權(quán)行為相關(guān)，指由于債務(wù)方所在國(guó)家/地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等原因，而導(dǎo)致債務(wù)人發(fā)生違約的可能性超出了債務(wù)人本身所能控制的范圍。政治風(fēng)險(xiǎn)政治巨變、革命和反對(duì)勢(shì)力的暴動(dòng)…社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)罷工、法律、制度問(wèn)題…經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下降，產(chǎn)品成本或出口價(jià)格上升，出口需求下降，財(cái)政政策約束經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)…客戶信用評(píng)級(jí)（四）——國(guó)家/地區(qū)信用分析國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)家主權(quán)行39主體信用評(píng)估因素集主體信用評(píng)估因素集40信用風(fēng)險(xiǎn)暴露度量信用風(fēng)險(xiǎn)暴露因素集信用風(fēng)險(xiǎn)暴露度量信用風(fēng)險(xiǎn)暴露因素集41演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！42企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析43企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析課件44國(guó)外機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告擔(dān)憂中國(guó)再現(xiàn)“三角債”《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者談佳隆/上海報(bào)道

2009年4月8日，國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)科法斯集團(tuán)（Coface，下稱“科法斯”）在上海等多地針對(duì)中國(guó)內(nèi)地“企業(yè)微觀付款行為”發(fā)布了《2008中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)查報(bào)告》（下稱《調(diào)查報(bào)告》），該報(bào)告通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式分析了國(guó)內(nèi)企業(yè)付款行為及其信用風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《調(diào)查報(bào)告》顯示，由于客戶現(xiàn)金流緊張及融資困難，已經(jīng)讓中小企業(yè)面對(duì)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，并可能帶來(lái)“多米諾骨牌”式的破產(chǎn)及“三角債”威脅。國(guó)外機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告擔(dān)憂中國(guó)再現(xiàn)“三角債”《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》45企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵指信用交易的一方不能正常履約或不能全部履約而給另一方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一種損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與否、發(fā)生時(shí)間、發(fā)生原因、潛在損失多少等的不確定性企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵指信用交易的一方不能正常履約或不能全部履約46企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)，造成信用銷售合同違約而給授信企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方拒絕提供所承諾的貨物或服務(wù)而給受信方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)，造成信用銷47常見(jiàn)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)客戶拒絕付款拖欠貨款無(wú)力還款不能足額償付貨款賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方不能按時(shí)保質(zhì)交貨授信方拒絕提供貨物等情況常見(jiàn)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)買方信用風(fēng)險(xiǎn)客戶拒絕付款賣方信用風(fēng)險(xiǎn)授信方48企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)信用管理技術(shù)就是從授信方的角度出發(fā)，幫助授信機(jī)構(gòu)規(guī)避因客戶違約帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高授信的成功率?？蛻舻狡诓桓犊钍亲钪饕男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)形式。授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)信用管理技術(shù)就是從授信方的角度出發(fā)，幫助49授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于客戶不能按時(shí)足額償付貨款或拒絕付款，使企業(yè)的資金不能按時(shí)回籠，出現(xiàn)現(xiàn)在周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險(xiǎn)。壞賬風(fēng)險(xiǎn)由于客戶拒絕付款或已經(jīng)完全喪失付款能力，而導(dǎo)致無(wú)法收回的應(yīng)收賬款。授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于客戶不能按時(shí)足額償付貨款或拒50企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)綜合性雙向性傳遞性和擴(kuò)散性累積性隱蔽性和突發(fā)性不確定性企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)綜合性51信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因受信企業(yè)客戶履約能力財(cái)務(wù)危機(jī)經(jīng)營(yíng)不善客戶破產(chǎn)客戶履約意愿貿(mào)易糾紛惡意占用對(duì)方資金蓄意欺詐外部因素國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)法律法規(guī)不健全授信企業(yè)自身信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力低下信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因受信企業(yè)客戶履約能力外部因素國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)授信企52客戶信息管理問(wèn)題，檔案不完整；財(cái)務(wù)部門與銷售部門缺少有效的溝通；企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)人員與客戶勾結(jié)；企業(yè)內(nèi)部資金和項(xiàng)目審批不科學(xué)，領(lǐng)導(dǎo)主觀盲目決策；產(chǎn)生拖欠的內(nèi)部管理原因缺少準(zhǔn)確判斷客戶的信用狀況的方法；沒(méi)有正確地選擇結(jié)算方式和結(jié)算條件；對(duì)應(yīng)收帳款監(jiān)控不嚴(yán)；對(duì)拖欠帳款缺少有效的追討手段；對(duì)內(nèi)缺少科學(xué)的信用管理制度和組織體系對(duì)客戶缺少科學(xué)的信用政策和規(guī)范的業(yè)務(wù)管理流程53客戶信息管理問(wèn)題，檔案不完整；產(chǎn)生拖欠的內(nèi)部管理原因缺少準(zhǔn)確加強(qiáng)企業(yè)信用管理的意義信用作為一種可利用資源，作為企業(yè)營(yíng)銷戰(zhàn)略的一項(xiàng)重要手段和客戶關(guān)系管理中的聯(lián)系紐帶正在發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。企業(yè)信用的合理使用是企業(yè)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和維系客戶關(guān)系的重要途徑；而信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)當(dāng)前面臨的最大、最為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)之一，是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的主要原因，在信用擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)激增的兩難境地中，信用管理就成為現(xiàn)代企業(yè)管理中最為重要的組成部分，是企業(yè)管理學(xué)的一個(gè)重要分支。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇如影隨形，企業(yè)實(shí)施信用管理的戰(zhàn)略目標(biāo)不再是一味的追求風(fēng)險(xiǎn)最小化（風(fēng)險(xiǎn)控制），而是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略在信用發(fā)授和保持適度風(fēng)險(xiǎn)間取得平衡，謀求企業(yè)的利益最大化。加強(qiáng)企業(yè)信用管理的意義信用作為一種可利用資源，作為企業(yè)營(yíng)銷戰(zhàn)54企業(yè)信用評(píng)估及信用風(fēng)險(xiǎn)分析課件55企業(yè)信用評(píng)估我們使用廣義上的信用評(píng)估概念，即企業(yè)在實(shí)施信用管理戰(zhàn)略中，所進(jìn)行的信用發(fā)授、信用風(fēng)險(xiǎn)控制、信用價(jià)值實(shí)現(xiàn)等與企業(yè)一切信用活動(dòng)相關(guān)的評(píng)估活動(dòng)。在企業(yè)信用管理戰(zhàn)略中的信用評(píng)估主要涉及下列三方面：（1）客戶的信用評(píng)級(jí)、違約判別；（2）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估；（3）企業(yè)信用管理績(jī)效評(píng)估。企業(yè)信用評(píng)估我們使用廣義上的信用評(píng)估概念，即企業(yè)在實(shí)施信用管56企業(yè)信用評(píng)估客戶信用質(zhì)量度量與違約判別客戶信用評(píng)級(jí)客戶信用評(píng)估與其他形式的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析有著本質(zhì)的區(qū)別。它注重的不是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的潛力，而是集中注意力在交易發(fā)生后，債務(wù)方在未來(lái)期限內(nèi)出現(xiàn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)狀況惡化、財(cái)務(wù)實(shí)力削弱以至破產(chǎn)而造成違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性的問(wèn)題企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露分析交易信用風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)信用評(píng)估客戶信用質(zhì)量度量與違約判別客戶信用評(píng)級(jí)企業(yè)信用風(fēng)57企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)法在80年代以前是一種主流的信用評(píng)估法，通過(guò)對(duì)反映企業(yè)信用質(zhì)量的各種要素的分析，在一定的指標(biāo)體系（標(biāo)準(zhǔn)）下，按照預(yù)設(shè)的信用等級(jí)，由信用評(píng)估專家（機(jī)構(gòu)）通過(guò)主觀判斷，給出待評(píng)估企業(yè)的信用評(píng)分或信用等級(jí)歸類。信用評(píng)級(jí)的依據(jù)是，企業(yè)的信用質(zhì)量和信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率之間的相關(guān)性。國(guó)際著名信用評(píng)估公司標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)信用質(zhì)量和信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率之間的相關(guān)性進(jìn)行了專門的研究與驗(yàn)證，在其1981年7月1日起所評(píng)估的6700家債務(wù)人的數(shù)據(jù)庫(kù)中，通過(guò)采樣分析，發(fā)現(xiàn)信用等級(jí)越高，違約的概率越小。信用等級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率二者之間存在著強(qiáng)負(fù)相關(guān)性。如圖所示，相似的結(jié)論在其他評(píng)估機(jī)構(gòu)的研究中也可以得到確證。信用評(píng)級(jí)的本質(zhì)通過(guò)對(duì)企業(yè)信用等級(jí)的劃分來(lái)表征在未來(lái)信用期限受信方償還債務(wù)能力及發(fā)生違約的可能性。企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)法在80年代以前是一種主58信用評(píng)級(jí)VS.違約率信用評(píng)級(jí)VS.違約率59企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)專家信用評(píng)級(jí)法傳統(tǒng)的信用分析依賴于訓(xùn)練有素的專家通過(guò)對(duì)債務(wù)人信用要素的主觀判斷——專家方法信用要素學(xué)說(shuō)基于模型的違約判別為了彌補(bǔ)主觀評(píng)級(jí)法的不足，大量的信用評(píng)估系統(tǒng)和模型應(yīng)運(yùn)而生：如Altman(1968)Z計(jì)分模型ZETA模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工智能市場(chǎng)報(bào)酬模型及死亡率等。企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)專家信用評(píng)級(jí)法傳統(tǒng)的信用分析依賴60企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)61企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)使用專家方法，簡(jiǎn)單易行，但受到評(píng)估者經(jīng)驗(yàn)、背景、知識(shí)結(jié)構(gòu)等因素的影響。信用分析的過(guò)程是個(gè)人化的，不完全按照預(yù)定的規(guī)則和分析技術(shù)做出決定，每一個(gè)信用分析師在做出信用判斷的過(guò)程中運(yùn)用最多的是自己的經(jīng)驗(yàn)、常識(shí)做出的判斷。評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)，主觀性和能力等依賴性較強(qiáng)，評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到流行趨勢(shì)、個(gè)體傾向以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等非信用因素的影響，從而導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果的客觀、公正性難以保證。以下三點(diǎn)是基于要素學(xué)說(shuō)專家分析方法存在的主要缺憾：主觀性一致性成本高企業(yè)信用評(píng)估理論——信用評(píng)級(jí)使用專家方法，簡(jiǎn)單易行，但受到評(píng)62企業(yè)信用評(píng)估理論——模型法出處

模型類型單變量多變量統(tǒng)計(jì)方法比率分析資產(chǎn)負(fù)債表分解回歸分析判別分析Logit分析行為反映Sharepricebehaviormodel貸款辦公室的試驗(yàn)案例研究分析違約的普通因素迭代/優(yōu)化（模擬）信用評(píng)分回歸分析基于專家系統(tǒng)的規(guī)則神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)非參數(shù)DEA分析信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法與模型企業(yè)信用評(píng)估理論——模型法出處63企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論信用評(píng)級(jí)和違約判別只是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)度量，信用評(píng)級(jí)只能夠客觀的反映評(píng)級(jí)對(duì)象的相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)，信用等級(jí)越高，其違約的可能性越小，信用評(píng)級(jí)在企業(yè)信用管理中決定的是企業(yè)是否發(fā)授信用和最大限度可能的信用發(fā)授限制。但信用評(píng)級(jí)與被評(píng)級(jí)對(duì)象的違約率和絕對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，信用評(píng)級(jí)不能有效表示違約的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)一旦做出授信決定，授信方就處于信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的情境中，這時(shí)候，需要對(duì)授信方的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的度量，從而為信用交易的債權(quán)保障機(jī)制和應(yīng)收賬款管理提供指導(dǎo)依據(jù)。針對(duì)與此，大量更為精細(xì)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)默F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法、技術(shù)被大量開(kāi)發(fā)出來(lái)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量不再局限于簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)和違約判別。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量64企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論信用風(fēng)險(xiǎn)度量要素違約概率違約概率量度債權(quán)人遭受損失的可能性，一般與債務(wù)人或其他合約義務(wù)人（擔(dān)保方等）的信用質(zhì)量、外部經(jīng)濟(jì)條件的變化密切相關(guān)。違約風(fēng)險(xiǎn)暴露信用風(fēng)險(xiǎn)主要反映發(fā)生違約事件的可能性，違約暴露是由于違約事件的出現(xiàn)而使債權(quán)方遭受損失的合約值。違約風(fēng)險(xiǎn)暴露=交易額度X風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率違約損失違約損失是債務(wù)人違約時(shí)給債權(quán)人造成的損失，在通常情況下，債權(quán)人并不會(huì)喪失全部的信用，而是其中的一部分。期限在其他條件相同的情況下，期限越短，意味著違約風(fēng)險(xiǎn)越小。期限是債權(quán)方用來(lái)控制信用風(fēng)險(xiǎn)的一種有效途徑。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量65企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量理論

隨著對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的深入，各種信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型不斷推陳出新，由于在信用管理領(lǐng)域，銀行業(yè)始終走在前列，目前主流信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型大量是針對(duì)銀行業(yè)和債券的評(píng)級(jí)。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模型可分為以下兩類：（1）盯市的投資組合理論模型（比如JPMorgan的CreditMetrics和KMV公司提出的以Merton模型為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。（2）違約模式模型，違約模式模型是用來(lái)估計(jì)在給定期限內(nèi)資產(chǎn)組合的違約風(fēng)險(xiǎn)概率分布。企業(yè)信用評(píng)估理論

——交易信用風(fēng)險(xiǎn)度量66企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用管理績(jī)效評(píng)估企業(yè)實(shí)施信用管理的目標(biāo)是在合理信用風(fēng)險(xiǎn)頻段上謀求信用交易受益最大化。企業(yè)實(shí)施信用管理的目的是合理授信贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。對(duì)企業(yè)信用交易的收益分析和信用管理的績(jī)效評(píng)估也是現(xiàn)代企業(yè)信用管理戰(zhàn)略中重要的一部分。企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用67企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用管理績(jī)效評(píng)估企業(yè)信用管理效果圖企業(yè)信用評(píng)估理論

——信用68客戶信用評(píng)級(jí)客戶信用評(píng)級(jí)69客戶信用評(píng)級(jí)對(duì)債務(wù)人主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)不但需要從企業(yè)的前景、行業(yè)、規(guī)模、所有權(quán)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債、凈資產(chǎn)等反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素出發(fā)，還需要充分考慮企業(yè)所在地區(qū)/國(guó)家的信用狀況以及企業(yè)的管理績(jī)效。目前信用評(píng)估的出發(fā)點(diǎn)主要是從企業(yè)的：財(cái)務(wù)狀況管理水平所處行業(yè)前景企業(yè)所在的國(guó)家和地區(qū)信用來(lái)評(píng)判客戶信用評(píng)級(jí)對(duì)債務(wù)人主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)不但需要從企業(yè)的前景、70客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況是企業(yè)是否會(huì)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的最直接反映。通過(guò)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)健康狀況的探測(cè)，考察企業(yè)是否有滿意的收入、是否能帶來(lái)真實(shí)保險(xiǎn)的現(xiàn)金流（現(xiàn)金流是否保持持續(xù)、穩(wěn)定的還款能力）、是否具有抵擋不可預(yù)期財(cái)務(wù)困境的能力；資深的信用分析師能夠通過(guò)研究客戶公司的財(cái)務(wù)報(bào)告探知公司的收入和現(xiàn)金流是否能夠償還債務(wù)，用于償債的資產(chǎn)是否是高質(zhì)量的，是否能夠?yàn)閭鶆?wù)人提供真正的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以及公司是否有合適的借款能力，甚至可以預(yù)見(jiàn)其在未來(lái)是否能夠得以生存。財(cái)務(wù)評(píng)估的主要依據(jù)是客戶公司定期編制的財(cái)務(wù)報(bào)表體系所提供的數(shù)據(jù)。在我國(guó)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的要求，企業(yè)所采用的財(cái)務(wù)報(bào)表體系由資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表(或現(xiàn)金流量表)組成。三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表和相應(yīng)的冊(cè)表以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)、財(cái)務(wù)試算表等反應(yīng)了企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)的基本狀況?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況是企業(yè)是否會(huì)發(fā)71客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估通常財(cái)務(wù)評(píng)估從企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、財(cái)政政策、盈利性、資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流保護(hù)、財(cái)務(wù)靈活性等方面進(jìn)行分析。透過(guò)反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的信息表象，洞察企業(yè)在預(yù)期的信用期限內(nèi)的償債能力。客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估通常財(cái)務(wù)評(píng)估從企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、72右表為企業(yè)在信用評(píng)估中關(guān)于財(cái)務(wù)信息報(bào)告的一個(gè)樣板，當(dāng)前許多實(shí)施會(huì)計(jì)電算化和擁有會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的企業(yè)都能夠通過(guò)計(jì)算機(jī)輸出反應(yīng)企業(yè)效率、成本、盈利性、收益的穩(wěn)定性、債務(wù)杠桿等因素的財(cái)務(wù)比率。因素行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)公司指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債固定價(jià)值=固定資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債資本凈值損益表年銷售額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT）折舊和分?jǐn)倝膸な杖攵惣兝?凈虧損紅利/預(yù)支各種調(diào)整netcapitalexpenses利息花費(fèi)比率盈利率反映企業(yè)是否能夠獲得足夠現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的能力EBITDA/銷售額凈收入/銷售額適用稅率……財(cái)務(wù)杠桿長(zhǎng)期負(fù)債/資本金流動(dòng)負(fù)債/有形資產(chǎn)價(jià)值……償付能力EBIT/I自由現(xiàn)金流-資本支出/利息自由現(xiàn)金流-資本支出-股東分紅/利息……流動(dòng)性企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的用于償債的現(xiàn)金之外其他可用于償還債務(wù)的資源流動(dòng)比率速動(dòng)比率違約比率……應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款帳齡應(yīng)收賬款回收期右表為企業(yè)在信用評(píng)估中關(guān)于財(cái)務(wù)信息報(bào)告的一個(gè)樣板，當(dāng)前許多實(shí)73客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估比率分析是目前最為流行的財(cái)務(wù)分析方法，眾多的信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型均是以財(cái)務(wù)特征比率為解釋變量，作為公司健康狀況的征兆，運(yùn)用數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法推導(dǎo)而建立起來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)模型。運(yùn)用這些模型預(yù)測(cè)違約性質(zhì)事件發(fā)生的可能性，及早發(fā)現(xiàn)信用危機(jī)信號(hào)，使交易方能夠依據(jù)這種信號(hào)給與相應(yīng)的授信，及時(shí)轉(zhuǎn)移投資、管理應(yīng)收賬款等。如Z-Score模型，信用評(píng)分模型，基于專家規(guī)則和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，這類模型目前在國(guó)際上的應(yīng)用是最有效的，也被國(guó)際金融業(yè)和學(xué)術(shù)界視為主流方法。但比率的存在是相對(duì)意義上的，絕對(duì)的比率并沒(méi)有太多的意義，基于此的財(cái)務(wù)分析存在一定的局限性?？蛻粜庞迷u(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估比率分析是目前最為流行的財(cái)務(wù)分74客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)估的局限性通過(guò)從財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估公司的運(yùn)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，已成為商業(yè)上的一個(gè)慣例。但以財(cái)務(wù)比率作為一個(gè)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)活動(dòng)的效果或征兆的反應(yīng)，在進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)存在一些局限性：1）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性2）財(cái)務(wù)比率分析的局限性客戶信用評(píng)級(jí)（一）——財(cái)務(wù)評(píng)估財(cái)務(wù)評(píng)估的局限性75客戶信用評(píng)級(jí)（二）——管理效率評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表反映過(guò)去一個(gè)或幾個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況，基于比率分析的財(cái)務(wù)評(píng)估反映的是公司財(cái)務(wù)健康狀況的征兆，屬后驗(yàn)分析。而信用評(píng)估需要對(duì)發(fā)生在未來(lái)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。企業(yè)產(chǎn)生用于償債現(xiàn)金的能力最終取決于管理層的管理效率。一個(gè)企業(yè)是否具有生產(chǎn)足夠現(xiàn)金以償還債務(wù)的能力取決于該企業(yè)的管理者能否最大限度地利用現(xiàn)有的資源和市場(chǎng)機(jī)遇創(chuàng)造出更多的利潤(rùn)，管理者能否在極其不利情況下?lián)碛小傲ν炜駷憽钡哪芰?，使得企業(yè)轉(zhuǎn)危為安。此外管理者個(gè)人的信用特征和還款意愿也是影響企業(yè)信用的關(guān)鍵因素。因此，信用評(píng)估的征信調(diào)查中，與其相關(guān)管理人員的會(huì)晤是很重要的，通過(guò)和管理者的交談、會(huì)面，信用評(píng)估者就可有一個(gè)初步的判斷，交易的標(biāo)的越大，也就是債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)暴露越大，與債