財務分析課程報告

——伊利、三元、光明

會計4班第6組小組成員：

徐婷玉201008040409向文靜201008040410陳云琪201008040411劉一潔201008040412吳曉蘭201008040413丁穎201008040414會計4班第6組小組成員：目錄公司概況戰略分析會計分析財務分析41235

前景分析目錄公司概況戰略分析會計分析財務分析41伊利實業概況公司名稱：伊利實業集團股份有限公司

股票簡稱：伊利股份（代碼：600887）上市地點：上海證券交易所上市日期：1993-06-04所屬行業：食品飲料法人代表：潘剛主營業務：乳制品制造，食品、飲料加工；

農畜產品及飼料加工，牲畜，家禽飼養，

經銷食品、飲料加工、農畜產品及飼料加工，

牲畜，家禽飼養，經銷食品、飲料加工設備等。伊利實業概況公司名稱：伊利實業集團股份有限公司三元食品概況公司名稱：北京三元食品股份有限公司股票簡稱：三元股份（代碼：600429）上市地點：上海證券交易所上市日期：2003-09-15所屬行業：食品制造業法人代表：張福平主營業務：乳及乳制品的生產、銷售業務三元食品概況光明乳業概況公司名稱：光明乳業股份有限公司股票簡稱：光明乳業（代碼：600597）上市地點：上海證劵交易所上市日期：2002-08-28所屬行業：食品飲料法定代表人：莊國蔚主營業務：消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品。光明乳業概況第2章戰略分析第2章戰略分析伊利集團SWOT分析

優勢S:1.奶源優勢2.品牌價值3.管理優勢4.技術優勢劣勢W：1.管理難度大2.液態奶質量有待提高3.產品結構單一4.人才緊缺機會O：1.乳制品市場的成熟2.國家政策支持3.人民生活水平提高4.激情攜手世博威脅T:1.競爭對手的威脅。2.市場風險3.投資風險。蒙牛、光明和三元等。掌控三大黃金奶源基地采用以技術為依托的精確管理理念“奧運＋冠軍”的品牌體系技術和研發實力均已處于一流水平上奶源基地點多面廣提高液態奶的質量感知是增加銷售的重要渠道2009年5月25日，成功攜手2010年世博會營業費用不斷上漲，原料成本上升，利潤率降低伊利集團SWOT分析優勢S:劣勢W：機會O會計分析

利潤分析現金流量表分析資產結構分析資產負債情況分析

會計分析利潤分析現金流量表分析資產結構分析資產資產負債情況分析表項目名稱2012201120102012較2011變動（%）2011較2010變動（%）貨幣資金2,004,196,545.713,921,128,772.643,341,742,647.44-48.890.17應收利息4,802,837.7510,280,139.94-53.28其他應收款135,578,675.82264,442,578.89112,983,445.95-48.731.34工程物資6,981,178.1544,686,645.2954,211,543.96-84.38-0.18生產性生物資產1,339,660,397.84871,363,646.55136,219,033.3453.745.40長期待攤費用65,273,487.3243,268,710.984,753,261.1250.868.10應付票據141,820,900.00175,400,000.00-100-0.19應付利息2,230,580.0326,818,270.531,583,297.50-91.6815.94一年內到期的非流動負債2,550,000.007,689,014.0448,267,979.23-66.84-0.84長期借款4,629,000.007,179,000.0059,729,000.00-35.52-0.88未分配利潤3,208,979,718.592,042,805,093.62358,683,158.2957.094.70少數股東權益190,083,417.08281,619,821.32293,516,106.65-32.5-0.04主要是公司本期構建長期資產、償還借款、分配股利導致現金流出大于經營活動產生凈現金流量導致貨幣資金減少。主要是本期信用證保證金定期存款減少導致計提的應收利息減少主要是本期收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司欠款導致其他應收款減少。主要是購入的專用設備安裝調試轉出導致工程物資減少。牧場購入青年牛和泌乳牛增加以及為青年牛和犢牛投入的飼養成本導致生產性生物資產增加。租賃費、裝修費以及租入固定資產改良支出增加導致長期待攤費用增加。本期未辦理銀行承兌匯票導致應付票據減少。主要是到期一次還本付息的貸款減少導致應付利息減少所致。下降原因主要是歸還一年內到期的長期應付款和長期借款下降原因主要是長期借款轉入一年內到期的長期借款。增加原因主要是本期實現凈利潤所致。主要是本期公司購買子公司少數股東股權導致少數股東權益減少。資產負債情況分析表項目名稱2012總額觀察20122011變動額變動率資產19,815,400,462.1619,929,500,601.48-114,100,139.32-0.57%負債12,290,416,807.8613,624,027,763.89-1,333,610,956.03-9.79%所有者權益7,524,983,654.306,305,472,837.591,219,510,816.7119.34%總額觀察201220資產結構分析變動額變動率2012占總資產的百分比2011占總資產的百分比總資產-114,100,139.32-0.57%流動資產-2,520,147,287.49-28.88%31.33%43.79%非流動資產2,406,047,148.1721.48%68.67%56.21%總資產減少0.57%，流動資產減少28.88%，固定資產增加26.66%，表明伊利牛奶股份有限公司2012年資產增加速度有所放緩，由原來的主要增加流動資產變為主要增加固定資產，這反映了該企業資產擴張的方向與規模。資產結構分析變動額變動率2012占總資產的百分利潤分析20122011變動率營業收入41,990,692,102.3537,451,372,248.7212.12%營業成本29,504,949,211.7726,485,666,175.0811.40%資產減值損失10,573,828.4928,112,646.07-62.39%投資收益26,524,055.80253,824,700.61-89.55%核心利潤1,599,708,266.061,520,254,191.875.23%利潤總額2,086,761,761.702,136,416,219.99-2.32%主要因銷量增長而增加收入29.31億元，因產品結構升級而增加收入15.4億元主要原因是收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司所欠的應收款項導致計提的壞賬準備減少所致主要原因是收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司所欠的應收款項導致計提的壞賬準備減少所致利潤分析20122011變動率營業收入41,990,692,現金流量表水平分析2012-12-312011-12-31增減額增減（%）一、經營活動產生的現金流量:

經營活動現金流出小計46,586,286,216.7241,566,208,913.12502007730412.08

經營活動產生的現金流量凈額2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38二、投資活動產生的現金流量:

投資活動產生的現金流出小計3,101,961,030.293,978,230,806.00-876269775.7-22.03

投資活動產生的現金流量凈額-3,057,220,454.14-3,475,644,723.35418424269.2-12.04三、籌資活動產生的現金流量凈額:

籌資活動現金流出小計6,571,248,315.774,102,219,900.84246902841560.19

籌資活動產生的現金流量凈額-904,831,240.33-131,992,489.96-772838750.4585.52四、現金及現金等價物凈增加:

現金及現金等價物凈增加額-1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01經營活動凈現金流量大于零，表明為現金凈流入額。一般而言，這意味著企業生產經營狀況較好。因為它代表企業創造現金及利潤的能力及穩定性較好。企業擴大再生產的能力較強、產業及產品結構有所調整、參與資本市場運作、實施股權及債權投資能力較強。表明企業自身資金周轉在逐漸進入良性循環階段、企業債務負擔逐漸減輕、經濟效益趨于增強。現金流量表水平分析2012-12-31財務分析營運能力分析償債能力分析發展能力分析

42315盈利能力分析財務分析營運能力分析償債能力分析發展能力分析423盈利能力分析1234加權凈資產收益率期間費用比較

總資產報酬率21盈利能力分析1234加權凈資產收益率期間費用比較總資產報酬率

伊利在2009牽手世博并以世博會為契機，開始復蘇了之路。此外，伊利研發了國內第一款經過臨床驗證的伊利暢輕酸奶并得到國際權威機構得嘉獎以及星兒童成長牛奶等創新型產品，這些使得伊利2011年的盈利趨于回暖，2012年比2011年略有下降，這可能是公司投入開發研究新產品的緣故。總的說來，伊利盈利能力發展前景可觀

總資產報酬率是評價企業運用全部資產的總體獲利能力，指標越高，表明企業投入產出的水平越好。伊利高于三元和光明，表明伊利的盈利能力較好。201020112012伊利5.5510.7110.53三元2.540.630.36光明4.033.264.48總資產報酬率伊利在2009牽手世博并以世博會加權凈資產收益率

衡量企業運用自有資產的效率，指標越高，說明投資帶來的收益高。伊利遠高于三元和光明，盈利能力強。201020112012伊利20.2835.3325.97三元2.992.761.83光明8.89.910.4加權凈資產收益率衡量企業運用自有資產的效率，指運營能力分析321存貨周轉率應收賬款周轉率總資產報酬率運營能力分析321存貨周轉率應收賬款周轉率總應收賬款周轉率

應收賬款周轉率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。伊利的應收賬款周轉率遠高于三元、光明，三年的應收賬款周轉率持續增長，在同行業中遙遙領先，公司能快速將流動資產變現，彌補了流動和速動比率計算結果所體現的較弱的短期償債能力。高效的應收賬款周轉率為伊利的不斷擴張下的發展提供了一定基礎，為其資金鏈的正常運轉提供了保障。201020112012伊利124.85139.10147.19三元17.4417.5517.32光明12.9011.2311.11應收賬款周轉率應收賬款周轉率越高越好，表明公存貨周轉率

存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。伊利的存貨周轉率處于中等水平。201020112012伊利9.368.999.36三元9.049.8610.82光明9.478.248.45存貨周轉率存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越總資產周轉率

三元、光明的總資產周轉率小于伊利公司的總資產周轉率，可以看出伊利公司在總資產周轉率上是更加優于同行業的競爭對手，整體的資產經營運轉能力也高于同行業的競爭對手，表明了伊利公司在2010到2012年這三年中企業爭奪市場，開拓市場以及提升企業資產經營能力上的努力。201020112012伊利2.082.122.11三元0.970.981.00光明1.901.771.65總資產周轉率三元、光明的總資產周轉率小于伊產權比率=負債總額/股東權益資產負債率=負債/資產流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債流動比率資產負債率速動比率產權比率小結償債能力分析產權比率=負債總額/股東權益資產負債率=負債/資產流動比率流動比率

流動比率在降低，說明企業的短期償債能力有所減少，而流動比率在2左右為佳，而該流動比率遠遠低于2，說明企業的短期償債能力較弱，流動負債安全程度比較低，短期債權人收回本息的可能性比較低，風險較大。與三元和光明比較，也是低于光明和同行業的水平。201020112012伊利0.740.680.54三元1.081.010.81光明1.210.981.25流動比率流動比率在降低，說明企業的短期償債能25速動比率

速動比率在下降，說明企業的短期償債能力有所減少，3年期間速動比率都遠低于1的水平，同時和三元、光明比較，都低于許多，除去存貨等變現能力差等方面的影響因素以外，2012年的速動比率只有0.28，表明伊利公司的短期償債能力較弱，資金鏈十分脆弱，反映了伊利當前規模擴張下的資金瓶頸問題。201020112012伊利0.490.420.28三元0.830.810.60光明0.900.690.9925速動比率速動比率在下降，說明企業的短期償債能力有資產負債率

資產負債率越低，企業償債越有保障。三元、光明的資產負債率雖有增長，仍維持在一個合理的范圍內。伊利在2011、2012的遠超過了2010年，說明伊利當前采取了高風險、高回報的財務結構，主要通過負債支撐企業的運轉，財務風險較大。201020112012伊利32.77%68.36%62.02%三元36.26%48.28%46.32%光明55.03%61.56%52.62%資產負債率資產負債率越低，企業償債越有保障。產權比率

產權比率用來表明由債權人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定，產權比率越高，說明企業償還長期債務的能力越弱；產權比率越低說明企業償還長期債務的能力越強。從上表可以看出，伊利產權比率雖在下降，仍遠遠高于三元和光明，其長期償債能力較弱。201020112012伊利240.47%216.07%168.06%三元56.89%93.35%86.28%光明122.37%160.12%111.07%產權比率產權比率用來表明由債權人提供的和由投發展能力分析總資產增長率營業收入增長率12發展能力分析總資產增長率營業收入增長率12

總資產增長率

從資產總量擴張方面衡量企業的發展能力，表明企業規模的增長水平對企業發展后勁的影響。伊利2012年總資產增長率為-0.57，2011年為29.73，2012年的增長率比2011年下降了很多，2012年的資產增長率為負值，說明公司2012年的資產規模在縮減，資產出現負增長。201020112012伊利16.8029.73-0.57三元9.3524.355.47光明44.9123.4226.65

總資產增長率從資產總量擴張方面衡量企業的發營業收入增長率

主營業務收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。伊利、三元、光明三者2011年增長，2012年下降。伊利前兩年高于三元、光明，2012年下降較多，主要是因為伊利的進一步擴張，品牌建設和營銷費用增加。201020112012伊利21.9626.2512.12三元8.1019.3615.72光明20.5123.1616.85營業收入增長率主營業務收入的增減變動情況，是評前景分析321以品牌營銷為核心貫徹總成本領先戰略

加大投資力度4大力培養和引進人才前景分析321以品牌營銷為核心貫徹總成本領先戰略1、貫徹總成本領先戰略

目前全國的乳制品市場已進入成熟期，實施總成本領先戰的核心是充分利用規模經濟效益，以擴大生產能力為目標的縱向一體化和橫向企業兼并仍是實現規模經濟的重要手段。實現這一戰略的重要手段就是技術創新，在滿足現有產品的同時，挖掘客戶的潛在需求，推陳出新。同時注重產品的多樣性，體現特色，創造差異，削弱對手的模仿、學習能力。

1、貫徹總成本領先戰略2、以品牌營銷為核心

伊利公司在2008年遭遇“三氯氰胺”事件后，其企業品牌價值雖然受到影響，但相比于其他乳制品公司還是可以看出伊利的根基穩固且恢復速度快，很重要的一個原因是伊利平時就很注重自身的品牌形象。加快奶業科技步伐，提高原料乳及乳制品質量，恢復消費者對伊利產品質量的信心。加強奶源基地建設，以市場為導向，以科技進步為動力，堅持產業化經營和社會化服務相結合、良種良法相配套。2、以品牌營銷為核心

3、加大投資力度

遭遇“三氯氰胺”事件后，加大管理監督力度，引進巨額三氯氰胺檢測生產線，嚴防此類事件的再次發生。這種重點投資固定資產的類型有利于企業擺脫目前的困境，恢復穩定的發展。從中可以看出，伊利集團的投資活動中投資所支付的現金和其他與投資活動有關的現金所占比例相對較小，伊利集團應加大投資力度，擴展投資項目，優化資產結構。3、加大投資力度4、大力培養和引進人才

根據行業發展變化和公司實際需求，提高企業的整體人力資源水平，充實公司各方面人才，為公司健康穩定地發展提供堅實的人才保障。在人事選拔任用中，打破學歷、資歷、職稱、身份等各種條條框框的限制和論資排輩、求全責備、平衡照顧等束縛,不拘一格選拔人才,給優秀人才提供發展的舞臺。堅決克服用人中的功利性、隨意性和主觀性，要唯能是舉，按能授職，真正把群眾公認、德才兼備的優秀人才選拔到領導崗位上。并通過建立完善競爭機制，使現有人才和引進人才增強了憂患意識，使他們更加自覺地學習新知識，達到自我完善和提升。這同時也解決了少部分就業問題，一舉兩得。

4、大力培養和引進人才會計四班第6小組感謝您的欣賞會計四班第6小組感謝您的欣賞財務分析課程報告-伊利、三元、光明課件

財務分析課程報告

——伊利、三元、光明

會計4班第6組小組成員：

徐婷玉201008040409向文靜201008040410陳云琪201008040411劉一潔201008040412吳曉蘭201008040413丁穎201008040414會計4班第6組小組成員：目錄公司概況戰略分析會計分析財務分析41235

前景分析目錄公司概況戰略分析會計分析財務分析41伊利實業概況公司名稱：伊利實業集團股份有限公司

股票簡稱：伊利股份（代碼：600887）上市地點：上海證券交易所上市日期：1993-06-04所屬行業：食品飲料法人代表：潘剛主營業務：乳制品制造，食品、飲料加工；

農畜產品及飼料加工，牲畜，家禽飼養，

經銷食品、飲料加工、農畜產品及飼料加工，

牲畜，家禽飼養，經銷食品、飲料加工設備等。伊利實業概況公司名稱：伊利實業集團股份有限公司三元食品概況公司名稱：北京三元食品股份有限公司股票簡稱：三元股份（代碼：600429）上市地點：上海證券交易所上市日期：2003-09-15所屬行業：食品制造業法人代表：張福平主營業務：乳及乳制品的生產、銷售業務三元食品概況光明乳業概況公司名稱：光明乳業股份有限公司股票簡稱：光明乳業（代碼：600597）上市地點：上海證劵交易所上市日期：2002-08-28所屬行業：食品飲料法定代表人：莊國蔚主營業務：消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品。光明乳業概況第2章戰略分析第2章戰略分析伊利集團SWOT分析

優勢S:1.奶源優勢2.品牌價值3.管理優勢4.技術優勢劣勢W：1.管理難度大2.液態奶質量有待提高3.產品結構單一4.人才緊缺機會O：1.乳制品市場的成熟2.國家政策支持3.人民生活水平提高4.激情攜手世博威脅T:1.競爭對手的威脅。2.市場風險3.投資風險。蒙牛、光明和三元等。掌控三大黃金奶源基地采用以技術為依托的精確管理理念“奧運＋冠軍”的品牌體系技術和研發實力均已處于一流水平上奶源基地點多面廣提高液態奶的質量感知是增加銷售的重要渠道2009年5月25日，成功攜手2010年世博會營業費用不斷上漲，原料成本上升，利潤率降低伊利集團SWOT分析優勢S:劣勢W：機會O會計分析

利潤分析現金流量表分析資產結構分析資產負債情況分析

會計分析利潤分析現金流量表分析資產結構分析資產資產負債情況分析表項目名稱2012201120102012較2011變動（%）2011較2010變動（%）貨幣資金2,004,196,545.713,921,128,772.643,341,742,647.44-48.890.17應收利息4,802,837.7510,280,139.94-53.28其他應收款135,578,675.82264,442,578.89112,983,445.95-48.731.34工程物資6,981,178.1544,686,645.2954,211,543.96-84.38-0.18生產性生物資產1,339,660,397.84871,363,646.55136,219,033.3453.745.40長期待攤費用65,273,487.3243,268,710.984,753,261.1250.868.10應付票據141,820,900.00175,400,000.00-100-0.19應付利息2,230,580.0326,818,270.531,583,297.50-91.6815.94一年內到期的非流動負債2,550,000.007,689,014.0448,267,979.23-66.84-0.84長期借款4,629,000.007,179,000.0059,729,000.00-35.52-0.88未分配利潤3,208,979,718.592,042,805,093.62358,683,158.2957.094.70少數股東權益190,083,417.08281,619,821.32293,516,106.65-32.5-0.04主要是公司本期構建長期資產、償還借款、分配股利導致現金流出大于經營活動產生凈現金流量導致貨幣資金減少。主要是本期信用證保證金定期存款減少導致計提的應收利息減少主要是本期收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司欠款導致其他應收款減少。主要是購入的專用設備安裝調試轉出導致工程物資減少。牧場購入青年牛和泌乳牛增加以及為青年牛和犢牛投入的飼養成本導致生產性生物資產增加。租賃費、裝修費以及租入固定資產改良支出增加導致長期待攤費用增加。本期未辦理銀行承兌匯票導致應付票據減少。主要是到期一次還本付息的貸款減少導致應付利息減少所致。下降原因主要是歸還一年內到期的長期應付款和長期借款下降原因主要是長期借款轉入一年內到期的長期借款。增加原因主要是本期實現凈利潤所致。主要是本期公司購買子公司少數股東股權導致少數股東權益減少。資產負債情況分析表項目名稱2012總額觀察20122011變動額變動率資產19,815,400,462.1619,929,500,601.48-114,100,139.32-0.57%負債12,290,416,807.8613,624,027,763.89-1,333,610,956.03-9.79%所有者權益7,524,983,654.306,305,472,837.591,219,510,816.7119.34%總額觀察201220資產結構分析變動額變動率2012占總資產的百分比2011占總資產的百分比總資產-114,100,139.32-0.57%流動資產-2,520,147,287.49-28.88%31.33%43.79%非流動資產2,406,047,148.1721.48%68.67%56.21%總資產減少0.57%，流動資產減少28.88%，固定資產增加26.66%，表明伊利牛奶股份有限公司2012年資產增加速度有所放緩，由原來的主要增加流動資產變為主要增加固定資產，這反映了該企業資產擴張的方向與規模。資產結構分析變動額變動率2012占總資產的百分利潤分析20122011變動率營業收入41,990,692,102.3537,451,372,248.7212.12%營業成本29,504,949,211.7726,485,666,175.0811.40%資產減值損失10,573,828.4928,112,646.07-62.39%投資收益26,524,055.80253,824,700.61-89.55%核心利潤1,599,708,266.061,520,254,191.875.23%利潤總額2,086,761,761.702,136,416,219.99-2.32%主要因銷量增長而增加收入29.31億元，因產品結構升級而增加收入15.4億元主要原因是收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司所欠的應收款項導致計提的壞賬準備減少所致主要原因是收回內蒙古華興盛業房地產開發有限責任公司所欠的應收款項導致計提的壞賬準備減少所致利潤分析20122011變動率營業收入41,990,692,現金流量表水平分析2012-12-312011-12-31增減額增減（%）一、經營活動產生的現金流量:

經營活動現金流出小計46,586,286,216.7241,566,208,913.12502007730412.08

經營活動產生的現金流量凈額2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38二、投資活動產生的現金流量:

投資活動產生的現金流出小計3,101,961,030.293,978,230,806.00-876269775.7-22.03

投資活動產生的現金流量凈額-3,057,220,454.14-3,475,644,723.35418424269.2-12.04三、籌資活動產生的現金流量凈額:

籌資活動現金流出小計6,571,248,315.774,102,219,900.84246902841560.19

籌資活動產生的現金流量凈額-904,831,240.33-131,992,489.96-772838750.4585.52四、現金及現金等價物凈增加:

現金及現金等價物凈增加額-1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01經營活動凈現金流量大于零，表明為現金凈流入額。一般而言，這意味著企業生產經營狀況較好。因為它代表企業創造現金及利潤的能力及穩定性較好。企業擴大再生產的能力較強、產業及產品結構有所調整、參與資本市場運作、實施股權及債權投資能力較強。表明企業自身資金周轉在逐漸進入良性循環階段、企業債務負擔逐漸減輕、經濟效益趨于增強。現金流量表水平分析2012-12-31財務分析營運能力分析償債能力分析發展能力分析

42315盈利能力分析財務分析營運能力分析償債能力分析發展能力分析423盈利能力分析1234加權凈資產收益率期間費用比較

總資產報酬率21盈利能力分析1234加權凈資產收益率期間費用比較總資產報酬率

伊利在2009牽手世博并以世博會為契機，開始復蘇了之路。此外，伊利研發了國內第一款經過臨床驗證的伊利暢輕酸奶并得到國際權威機構得嘉獎以及星兒童成長牛奶等創新型產品，這些使得伊利2011年的盈利趨于回暖，2012年比2011年略有下降，這可能是公司投入開發研究新產品的緣故。總的說來，伊利盈利能力發展前景可觀

總資產報酬率是評價企業運用全部資產的總體獲利能力，指標越高，表明企業投入產出的水平越好。伊利高于三元和光明，表明伊利的盈利能力較好。201020112012伊利5.5510.7110.53三元2.540.630.36光明4.033.264.48總資產報酬率伊利在2009牽手世博并以世博會加權凈資產收益率

衡量企業運用自有資產的效率，指標越高，說明投資帶來的收益高。伊利遠高于三元和光明，盈利能力強。201020112012伊利20.2835.3325.97三元2.992.761.83光明8.89.910.4加權凈資產收益率衡量企業運用自有資產的效率，指運營能力分析321存貨周轉率應收賬款周轉率總資產報酬率運營能力分析321存貨周轉率應收賬款周轉率總應收賬款周轉率

應收賬款周轉率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。伊利的應收賬款周轉率遠高于三元、光明，三年的應收賬款周轉率持續增長，在同行業中遙遙領先，公司能快速將流動資產變現，彌補了流動和速動比率計算結果所體現的較弱的短期償債能力。高效的應收賬款周轉率為伊利的不斷擴張下的發展提供了一定基礎，為其資金鏈的正常運轉提供了保障。201020112012伊利124.85139.10147.19三元17.4417.5517.32光明12.9011.2311.11應收賬款周轉率應收賬款周轉率越高越好，表明公存貨周轉率

存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。伊利的存貨周轉率處于中等水平。201020112012伊利9.368.999.36三元9.049.8610.82光明9.478.248.45存貨周轉率存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越總資產周轉率

三元、光明的總資產周轉率小于伊利公司的總資產周轉率，可以看出伊利公司在總資產周轉率上是更加優于同行業的競爭對手，整體的資產經營運轉能力也高于同行業的競爭對手，表明了伊利公司在2010到2012年這三年中企業爭奪市場，開拓市場以及提升企業資產經營能力上的努力。201020112012伊利2.082.122.11三元0.970.981.00光明1.901.771.65總資產周轉率三元、光明的總資產周轉率小于伊產權比率=負債總額/股東權益資產負債率=負債/資產流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債流動比率資產負債率速動比率產權比率小結償債能力分析產權比率=負債總額/股東權益資產負債率=負債/資產流動比率流動比率

流動比率在降低，說明企業的短期償債能力有所減少，而流動比率在2左右為佳，而該流動比率遠遠低于2，說明企業的短期償債能力較弱，流動負債安全程度比較低，短期債權人收回本息的可能性比較低，風險較大。與三元和光明比較，也是低于光明和同行業的水平。201020112012伊利0.740.680.54三元1.081.010.81光明1.210.981.25流動比率流動比率在降低，說明企業的短期償債能62速動比率

速動比率在下降，說明企業的短期償債能力有所減少，3年期間速動比率都遠低于1的水平，同時和三元、光明比較，都低于許多，除去存貨等變現能力差等方面的影響因素以外，2012年的速動比率只有0.28，表明伊利公司的短期償債能力較弱，資金鏈十分脆弱，反映了伊利當前規模擴張下的資金瓶頸問題。201020112012伊利0.490.420.28三元0.830.810.60光明0.900.690.9925速動比率速動比率在下降，說明企業的短期償債能力有資產負債率

資產負債率越低，企業償債越有保障。三元、光明的資產負債率雖有增長，仍維持在一個合理的范圍內。伊利在2011、2012的遠超過了2010年，說明伊利當前采取了高風險、高回報的財務結構，主要通過負債支撐企業的運轉，財務風險較大。201020112012伊利32.77%68.36%62.02%三元36.26%48.28%46.32%光明55.03%61.56%52.62%資產負債率資產負債率越低，企業償債越有保障。產權比率

產權比率用來表明由債權人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定，產權比率越高，說明企業償還長期債務的能力越弱；產權