一、主動偏股基金22年三季報持倉分析（一）樣本數據說明本報告采用的基金數據說明如下：基金類型為普通股票型和偏股混合型基金；對于有多個份額的基金，僅保留初始份額；（二）板塊配臵從板塊配臵看，主動偏股基金三季度配臵最重的板塊為機械、消費和TM，其中機械和消費板塊配臵比例提升明顯，醫藥、港股、周期板塊配臵比例下降明顯。當前配臵比例最高的三個板塊分別為機械、消費和TMT，占比分別為5.11、2.44和3.76。本期板塊配臵比例及相對上期變動情況見圖表2和圖表3與上期相比占比上升的板塊有機械消費其它和TMT分別上升4983、30和29占比下降的板塊有醫藥港股周期和金融分別下降017976和41；地產基建占比基本不變略微上升07從占比變動趨勢看機械板塊持續受青睞加倉態勢延續，持倉占比創21年以來新高；TMT持續2個季度的大比例減倉暫告一段落轉為小幅加倉消費占比回升已持續2個季度；醫藥板塊占比創下21年以來新低，減倉趨勢延續；金融板塊占比仍處低位。板塊 包含申萬一級行業：圖表1板塊所包含申萬一級行板塊 包含申萬一級行業：消費 農林牧漁、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、商業貿易、休閑服務周期 采掘、化工、鋼鐵、有色金屬地產基建建筑建材、房地產、建筑材料、建筑裝飾機械 機械設備、交運設備、交通運輸、電氣設備、國防和軍工、汽車TMT 電子、信息設備、信息服務、計算機、傳媒、通信醫藥 醫藥生物金融 金融服務、銀行、非銀金融其它 綜合、公共事業資料來：萬，圖表2.本期及上期板塊配臵比例（2022Q3）板塊持倉占比持倉占比相對上期變動 21年以來配臵比例變動機械..%消費..%TT..%周期..-.醫藥..-.港股%%-.金融%%-.地產基建%%%其它%%%資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 4圖表3.板塊配臵比例相對上期變動圖（2022Q3）2.0%0.0%機 消 械 費

地金周港產融期股基TMT建TMT資料來：萬，從板塊持倉看，主動股基歷史上在消費、TMT、機械、醫藥和金融板塊整體配臵比例較高，歷史均值為2.458.054.202.95和1.05歷史整體配臵比例較低的板塊有其他港股產基建和周期，歷史平均配臵比例分別為2.18、5.15、7.34和9.00。與公募基金在各板塊上的歷史平均配臵比例相比，機械、周期和港股處于超配狀態，大金融板塊嚴重低配。以板塊歷史平均配臵比例作為參照，當前持倉占比高于歷史均值的板塊有機械、周期和港股超配比例分別為0.9050和15持倉占比低于歷史均值的板塊有金融地產基建TM、醫藥和其它，低配比例分別為57、49、30、.6、22；消費處于平配狀態。圖表4重倉股板塊分布時序圖（094-2022Q）資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 5（三）行業配臵從行業配臵看，食品飲料、電氣設備和醫藥生物占比位居前列，其中交通運輸、計算機、食品飲料等占比增幅居前，醫藥生物、化工、港股等占比降幅居前。當前配臵比例最高的五個行業分別食品飲料、電氣設備、醫藥生物、電子和港股，占比分別為6.35、3.79、0.59、51和31；配臵比例最低的五個行業分別為商業貿易紡織服裝綜合建筑裝飾和建筑材料占比分別為05、25、29、44和56。本期行業配臵比例及相對上期變動情況見圖表5及圖表6。與相比，持倉占比上升最大的五個行業為交通運輸、計算機、食品飲料、機械設備和房地產，分別上升65、56、53、52和52；持倉占比下降最大的五個行業為醫藥生物、化工、港股、電子和非銀金融，分別下降.1、92、79、72和63。從趨勢看，電氣設備、有色金屬行業占比處于高位震蕩態勢，環比變動幅度均由正轉負；汽車、交通運輸、國防和軍工、通信加倉態勢延續當前配臵比例均處于21年以來的高點醫藥生物港股等行業減倉態勢延續當前配臵比例均處于21年以來的低點食品飲料環比變化連續兩個季度回正計算機環比變動由負轉正電子連續第三個季度遭基金大幅減倉。圖表5.本期及上期行業配臵比例（2022Q3）臵比例變動食品飲料電氣設備-0.醫藥生物-1.電子-0.港股臵比例變動食品飲料電氣設備-0.醫藥生物-1.電子-0.港股-0.化工-0.有色金屬-0.機械設備汽車計算機銀行交通運輸國防軍工房地產家用電器農林牧漁休閑服務-0.通信采掘傳媒公用事業鋼鐵-0.輕工制造-0.非銀金融-0.建筑材料-0.建筑裝飾綜合紡織服裝-0.商業貿易-0.資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 6圖表6.本期行業配臵比例相對上期變動（2022Q）2.0%0.0%

交計食機房國采家通公農銀傳汽綜建商鋼紡休輕電有建非電港化醫通算品械地防掘用信用林行媒車合筑業鐵織閑工氣色筑銀子股工藥運機飲設產軍 電 事牧 裝貿 服服制設金材金 生輸 料備

工 器 業

飾易 裝務造備屬料融 物資料來：萬，從行業配臵上，因申萬一級行業分類于2014年初進行重大調整，由23個一級行業擴充為28個一級行業，因此對行業歷史配臵情況的分析時點為041至2022Q3。主動股基在011至今平均配臵比例最高的五個行業分別為醫藥生物、食品飲料、電子、計算機和電氣設備，平均配臵比例分別為3.57、0.71、20、76和65；平均配臵比例最低的五個行業為鋼鐵、綜合、采掘、紡織服裝和商業貿易，平均配臵比例分別為31、45、56、71和02。與公募基金在各行業的歷史平均配臵比例相比，電氣設備、食品飲料、港股、有色和化工處于超配狀態，計算機、非銀、醫藥、傳媒、家電等處于低配狀態。當前行業持倉占比高于歷史均值的五個行業為電氣設備食品飲料港股有色金屬和化工超配比例分別為14.31519%和00當前持倉占比低于歷史均值的前五個行業為計算機非銀金融醫藥生物傳媒和家用電器，低配比例分別為78、00、98、96和.5.2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 7圖表7.重倉股行業分布時序圖（094-2022Q）資料來：萬，（四）重倉個股從個股被基金重倉次數看，本期貴州茅臺繼續占據榜首，與第二名寧德時代差距有所拉大。陽光源、保利發展、山西汾酒等個股排名上升明顯。當前被基金產品重倉持有次數最多的前十只股票分別為貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、美團-、隆基綠能、陽光電源、比亞迪和保利發展重倉上述股票的基金數量分別為813633395298279256252235232和222。前十名在板塊分布上較為集中，主要集中在食品飲料和電氣設備板塊，分別占據4席和3席。上期被基金產品重倉持有次數最多的前十只股票分別為貴州茅臺寧德時代隆基綠能瀘州老窖、五糧液、比亞迪、美團-、藥明康德、東方財富和山西汾酒，重倉上述股票的基金數量分別為809801、442、341、333、311、282、279、245和243。與上期相比，被基金產品重倉次數最多的前十名中新進陽光電源和保利發展。與之對應，從前十名消失的股票為藥明康德、東方財富。前十名中排名上升的有陽光電源保利發展山西汾酒瀘州老窖五糧液美團-W排名分別上升6565、111位排名下降的有隆基綠能比亞迪排名分別下降4位貴州茅臺寧德時代排名維持不變，貴州茅臺已連續兩期位列榜首。二者重倉基金數的差距有所拉大，由8只擴大到180只。2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 8金股票市值 通市值(0)合計(億元)主動股基總數基金個數重倉該股票的持股基金個數/持有股票市值持股市值基持股市值/自由流所屬行業金股票市值 通市值(0)合計(億元)主動股基總數基金個數重倉該股票的持股基金個數/持有股票市值持股市值基持股市值/自由流所屬行業股票簡稱股票貴州茅臺食品飲料寧德時代電氣設備瀘州老窖食品飲料五糧液食品飲料山西汾酒食品飲料美團-W港股隆基綠能電氣設備陽光電源電氣設備比亞迪汽車保利發展房地產邁瑞醫療醫藥生物億緯鋰能電氣設備紫光國微電子中國中免休閑服務立訊精密電子北方華創電子藥明康德醫藥生物騰訊控股港股天齊鋰業有色金屬晶澳科技電氣設備中天科技通信德業股份家用電器愛爾眼科醫藥生物派能科技電氣設備寧波銀行銀行通威股份電氣設備招商銀行銀行萬華化學化工伊利股份食品飲料天合光能電氣設備萬科A房地產TCL中環電氣設備洋河股份食品飲料古井貢酒食品飲料愛美客醫藥生物中航光電國防軍工拓普集團汽車智飛生物醫藥生物東方財富非銀金融青島啤酒食品飲料華友鈷業有色金屬振華科技電子東方電纜電氣設備亨通光電通信錦浪科技電氣設備中礦資源有色金屬招商蛇口房地產安井食品食品飲料納思達計算機海爾智家家用電器料來：萬，中2年10月2證券8日 主動偏股基金22年三季報持倉分析資202 9歷史上（094–2022Q2）被基金累計重倉次數最多的前十只股票分別為貴州茅臺、五糧液、中國平安、寧德時代、、伊利股份、瀘州老窖、格力電器、立訊精密和隆基綠能，累計重倉次數分別為1141267596541583954304488402738473821和3439本期和歷（094–2022Q2）被基金產品重倉次數最多的50只股票分別見圖表9和圖表10。圖表9.2022Q3被基金產品重倉次數最多的前50只股票資料來：萬，圖表10.2009Q4-2022Q3被基金產品累計重倉次數最多的前50只股票資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 10二、基金抱團度變動趨勢及基金篩選根據下文基金抱團度的定義我們可以計算出基金抱團度并進一步篩選出抱團基金和非抱團基金。（一）基金抱團度定義及變動趨勢我們認為基金抱團度由重倉股抱團度及其持倉占比共同決定。對于任一報告期，首先計算出股票團度，再由股票抱團度加權得到基金抱團度。股票抱團度股票抱團度可以用持有該股票的基金個數進行衡量。重倉持有某股票的基金數量越多，說明該股越受到機構青睞，機構趨同性越高。因此，股票抱團度的定義和計算方法如下：匯總所有主動權益型公募基金季報公布的重倉股，對只股票統計重倉該股票的基金個數，將重倉基金數在所有股票中的百分位排名作為該股票的抱團得分。其中下標i表示第i只股票下標t表示第t個報告期表示在t報告期重倉第i只股票的基金數量，表示百分位排名函數。基金抱團度由此，我們定義基金抱團度為重倉股抱團度的加權求和，加權權重為該股票市值占基金持有股票值的比例。∑其中，下標j表示第j只基金，下標t表示第t個報告，為t期第k只票基金持有股票市值的比例，為該報告期第k只股票的抱團度分數。本期基金抱團度略有上升當前處于歷史較高水平根據基金抱團度定義我們得到22年三季動偏股基金平均抱團度得分為48.12與上期平均抱團度47.74相比抱團度上升0.39仍處于歷史較高水平。基金平均抱團度時序圖見圖表11。圖表11.基金平均抱團度時序圖（094-2022Q3）55 基金平均抱團度50403520091231201006302009123120100630201012312011123120120630201212312013063020131231201406302014123120150630201606302016123120170630201712312018123120190630201912312020063020201231202106302021123120220630資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 圖表圖表12.2022Q（二）抱團基金根據抱團度得分，可以篩選出抱團基金最高的基金作為抱團基金。抱團基金篩選條件如下：基金池為主動權益型公募基金，含普通股票型和偏股混合型基金；剔除定開基金、FF基金、量化基金和港股持倉占比超過50的基金；對于有多個份額的基金，僅保留初始份額；當前基金合計規模大于2億元；當前股票倉位高于0；最近四個報告期基金抱團度均高于平均值；按照上述標準篩選后當前基金抱團度最高的25只基金見圖表12對于同一基金經理管理的多品，下表僅保留抱團度最高的一只基金。3抱團度最高的25只基金基金基金簡稱基金經理基金類型基金抱團度(2223)規模合計 年初至今收益(2223,單位億元)(.6)

易方達國企改革 郭杰 偏股混合型基金 5 6 -1.9%國金鑫意醫藥消費A 呂偉 偏股混合型基金 4 8 -2.2%泰康藍籌優勢 桂躍強 普通股票型基金 5 9 -1.5%易方達產業升級A 祁禾 偏股混合型基金 4 5 -1.1%F 易方達優質企業三年持有 張坤 偏股混合型基金 3 8 -2.0%F 鵬華品質成長A 袁航 偏股混合型基金 1 0 -2.5%F 創金合信氣候變化A 曹春林 普通股票型基金 6 3 -2.1%F 匯安泓陽三年持有 鄒唯 偏股混合型基金 2 2 -1.0%F 建信核心精選 王東杰 偏股混合型基金 2 5 -1.2%Z 景順長城鼎益 劉彥春 偏股混合型基金 7 7 -2.5%F 大摩內需增長A 王大鵬 偏股混合型基金 1 6 -2.2%Z 景順長城資源壟斷 韓文強 偏股混合型基金 2 1 -1.4%F 工銀瑞信金融地產A 鄢耀 偏股混合型基金 1 7 -1.4%F 建信食品飲料行業A 潘龍玲,王麟鍇普通股票型基金 8 5 -2.1%F 金鷹策略配臵 韓廣哲 偏股混合型基金 7 1 -2.1%F 泰信中小盤精選 董季周 偏股混合型基金 0 6 -2.5%F 廣發興誠A 鄭澄然 偏股混合型基金 3 3 -2.6%F 易方達消費行業 蕭楠,王元春普通股票型基金 6 2 -2.0%F 廣發雙擎升級A 劉格菘 偏股混合型基金 4 6 -1.1%F 銀華富裕主題 焦巍 偏股混合型基金 5 0 -3.3%F 匯安行業龍頭 鄒唯,劉田 偏股混合型基金 9 6 -1.5%F 易方達消費精選 蕭楠 普通股票型基金 7 5 -3.0%F 大摩卓越成長 王大鵬,繆東航偏股混合型基金 4 5 -2.3%H 銀華富久食品飲料精選A 焦巍,王麗敏偏股混合型基金 0 5 -2.9%F 諾德周期策略 羅世鋒 偏股混合型基金 7 5 -1.3%資料來：萬，2022年10月28日 主動偏股基金22年三季報持倉分析 12（三）非抱團基金非抱團基金篩選條件如下：基金池為主動權益型公募基金，含普通股票型和偏股混合型基金；剔除定開基金、FF基金、量化基金和港股持倉占比超過50的基金；對于有多個份額的基金，僅保留初始份額；當前基金合計規模大于2億元；當前股票倉位高于0；最近四個報告期基金抱團度均低于平均值；按照上述標準篩選后當前基金抱團度最低的25只基金見圖表13對于同一基金經理管理的多只產品，下表僅保留抱團度最低的一只基金。年初至今收益規模合計基金抱團(2223)圖表13.2022Q3抱團度最低的年初至今收益規模合計基金抱團(2223)(2223,單位億元)(.6)基金類型基金經理基金簡稱基金F 招商體育文化休閑(2223,單位億元)(.6)基金類型基金經理基金簡稱基金F 前海開源股息率強 劉宏 普通股票型基金 7 4 -1.8%

南方中小盤成長 吳劍毅 普通股票型基金 5 2 -1.3%信澳研究優選A 馮明遠 偏股混合型基金 8 7 -2.3%諾安研究精選 王創練,鄧心怡普通股票型基金 5 7 -2.6%嘉實研究阿爾法 張露,肖覓