1、認購(售)權證商品及流動量提供者制度簡介臺灣證券交易所 稽核部2010年4月27日0簡報內容壹、權證基本認識貮、權證與其他商品之比較叄、影響權證價格之因素肆、流動量提供者制度伍、權證投資策略及風險陸、權證資訊查詢管道1壹、權證基本認識(一)什麼是權證(二)權證相關名詞(三)權證以小博大的案例(四)權證的分類(五)權證的交易及履約方式23(一)什麼是認購(售)權證?權證持有人有權利在到期日或特定時間內 ，以履約價格向發行人購買或賣出一定數 量的相關資產，或以現金結算方式收取 結算差價。權證係由標的證券發行公司以外之第三者 擔任發行人權證是一種以小博大的股票衍生性商品34(二) 權證相關名詞金牛證

2、券公司以A股票為標的發行美式認購權證，於98年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購權證代表0.2股的A股票，持有人可以在98年1月20日至98年7月20日間，以每單位新臺幣30.15元的價格，透過往來券商向金牛證券公司申請履約。發行人：金牛證券公司標的股票：A股票行使比例：0.2 (即1張權證=1000*0.2=200股)履約期間：98年1月20日至98年7月20日間履約價格：30.15元權證名詞舉例45(三) 權證以小搏大的案例獲利案例買入1張A股票買入20張以A股票為標的之認購權證買進價格1001.5賣出價格1202.5獲利20*1000=20,0001*20*1000=20,00

3、0投資成本100,00030,000報酬率20%67%註:不含交易手續費及交易稅等成本56虧損案例買入1張A股票買入20張以A股票為標的之認購權證買進價格1001.5賣出價格800.7獲利-20*1000=-20,000-0.8*20*1000=-16,000投資成本100,00030,000報酬率-20%-53%(三) 權證以小搏大的案例註:不含交易手續費及交易稅等成本67以多空分類美式權證持有人可於權證存續期間內任一交易日擁有履約的權利歐式權證持有人僅可於權證到期日要求履約(四)權證的主要分類以履約時點分類認購權證適合看多的投資人購買認售權證適合看空的投資人購買78以履約價值分類(四)權證

4、的主要分類類型認購權證認售權證價外權證履約價格標的價格 履約價格標的價格 價平權證履約價格=標的價格履約價格=標的價格價內權證履約價格標的價格89基本交易規則(五)權證的交易及履約方式在集中交易市場買賣，投資人應於第一次買賣權證時簽具風險預告書後，證券經紀商才可以接受委託買賣。權證申報買賣的數量以1000單位為一張。交易手續費及交易稅證券交易手續費：比照股票規定為成交金額的1.425。證券交易稅：賣出權證需繳付成交金額的1。910履約流程投資人買進權證 2個交易日下午2點30分前申請履約(T日)T+1日應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日)(五)權證的交易及履約方式1011履約方式證

5、券給付認購權證：發行人可選擇現金結算。認售權證：投資人可選擇現金結算。現金結算。認購權證:另增但書，權證到期具履約價值時，如持有人未及時申請履約，發行人可採到期價內自動現金結算的方式，以權證到期日標的證券的收盤價，自動現金結算。(五)權證的交易及履約方式1112(五)權證的交易及履約方式履約手續費及交易稅證券交易手續費：履約價格*標的證券數量*1.425。證券交易稅：現金結算履約時，投資人需給付之交易稅股票為標的者認購權證：標的證券市價*標的證券數量*3 認售權證：履約價格*標的證券數量*3 指數為標的者：履約價值*1履約價值=履約指數與結算指數之差數*每點對應金額 *權證單位數*行使比例12

6、貮、權證與其他商品之比較13權證 、股票、融資券買賣之比較勝勝勝勝1415權證前一交易日的收盤價為5元，最新的行使比例為1：0.2，其標的股價前一交易日收在15元，則今日漲跌停價的計算如下：股票漲幅價格=16-15=1.05股票跌幅價格=15-13.95=1.05舉例權證漲跌停幅度不同於股票15權證 、期貨、選擇權之比較勝勝勝16叁、影響權證價格之因素1718發行人和投資者的關係投資人 A投資人 B投資人 C權證發行人各種避險工具例如:股票其他權證個股選擇權期貨可轉讓公司債結構性商品一般投資人主要作方向性買賣。發行人賣出權證予投資人後，需利用各種避險工具沖銷風險，主要目的為賺取避險工具和權證間

7、的差價。發行人和投資人間各取所需並非對賭。18標的股價權證履約價格標的波動率存續期間行使比例權證理論價格權證的市場價格買方力道賣方力道影響權證價格之因素1920影響權證價格之因素若下列因素提高或加長認購權證市場價格認售權證市場價格標的證券價格履約價格報價波動率距到期日時間行使比例影響權證市場價格之因素20肆、流動量提供者制度一、實施本制度之意義及目的二、本制度之報價方式三、違反規定之情形四、不提供報價時機2122一、實施本制度之意義及目的流動量提供者制度之意義權證發行人在發行每一檔權證時，均配置一個流動量提供者，負責對該檔權證提供應買及應賣的報價。流動量提供者制度之目的藉由對市場提供報價解決流

8、動性不足現象，提升投資買賣效率。增加交易量並活絡權證市場。2223二、本制度之報價方式主動報價：流動量提供者每隔5分鐘至少自動報價1次，此報價隨標的證券價格變動而調整。所提供之買賣價差不得大於發行人自訂的最大升降單位，目前通常訂為10個升降單位。每筆最低委託張數：委託價格10元以下者至少10張。委託價格10元至20元者至少5張。 委託價格20元以上者最少1張。2324所謂升降單位係指申報買賣有價證券之 價格最小跳動單位 。法規規定權證之升降單位如下 權證每單位市價 升降單位 未滿5元 0.01元 5元至未滿10元 0.05元 10元至未滿50元 0.1元 50元至未滿100元 0.5元 100

9、元至未滿500元 1元 500元以上 5元二、本制度之報價方式24例如發行人自訂最大升降單位為10，表示當所 提供委託買進價格為1元時，依規定最小跳動 單位為0.01，則提供委託之賣出價格不得大於 1.1元。即委買與委賣之間不得相差超過0.1元 (10 0.01）違規情形三、違反規定之情形25違規情形流動量提供者每筆最低委託張數： 委託價格10元以下10張 10元至20元5張 20元以上1張三、違反規定之情形26四、不提供報價時機標的證券暫停交易。集中交易市場開盤後5分鐘內。權證或標的價格漲跌停。 權證價格低於0.05元。不提供報價之舉例27伍、權證投資策略及風險2829如何選擇權證選擇適當價

10、內外程度的權證。 價內外程度=標的與履約價格間之差價/履約價格參考現股波動率，選擇權證波動率變化小且較低者。注意權證的剩餘時間。留意深度價內和深度價外權證的流動性。提供良好流動性的權證造市券商。 1.權證價格與標的證券價格連動。 2.委託買進及委託賣出掛單量大。 3.委託買進與委託賣出價格差距小。2930買賣權證之風險與停損觀念發行機構信用風險時間價值風險流動性風險買賣權證可能面臨的主要風險3031買賣權證之風險與停損觀念權證時間價值會因到期日接近減少，並且愈近到期日流失速度會加快。為何要建立停損觀念若方向看錯，權證逐漸變成深價外且距到期日短，會降低權證對標的股價之反應敏感度。若標的股價無大幅反彈