1、第十一章 股利分配、股票分割與股票回購【例題計算題】2018年M公司獲得1500萬元凈利潤，其中300萬元用于支付股利。2018年企業經營正常， 在過去5年中，凈利潤增長率一直保持在10%。然而，預計2019年凈利潤將達到1800萬元，2019年公司預期 將有1200萬元的投資機會。預計M公司未來無法維持2019年的凈利潤增長水平（2019年的高水平凈利潤歸因 于2019年引進的盈余水平超常的新生產線），2020年及以后公司仍將恢復到10%的增長率。2019年M公司的 目標負債率為40%，未來將維持在此水平。要求：分別計算在以下各種情況下M公司2019年的預期股利：（1）公司采取穩定增長的股利

2、政策，2019年的股利水平設定旨在使股利能夠按長期盈余增長率增長；（2）公司保持2018年的股利支付率；（3）公司采用剩余股利政策；（4）公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利基于長期增長率，超額股利基于剩余股利政策（分 別指明低正常股利和超額股利）。【答案】（1）穩定增長的股利政策下公司2019年的預期股利=300X（1+10%） =330 （萬元）（2）固定股利支付率的股利政策下公司2019年的預期股利=1800X（300/1500） =360 （萬元）（3）剩余股利政策下，公司2019年的預期股利=1800-1200X60%=1800-720=1080 （萬元）（4）低正常股利加額

3、外股利政策下：低正常股利=330萬元超額股利=1800-330-1200X60%=750 （萬元）。【例題計算題】A公司利潤分配前的股東權益結構如下：單位：萬元股本（面值2.5元，發行2000萬股）5000資本公積1500未分配利潤16000股東權益合計22500已知本年凈利潤為4500萬元，股權登記日的每股市價為20元。要求：（1）若考慮按面值發放10%的股票股利，同時每股發放現金股利0.1元，同時以資本公積金向全體股東每 10股轉增1股，計算下列指標：利潤分配及轉增后的股東權益各項目數額有何變化？股票的除權參考價（2）若按1:2的比例進行股票分割，分割后：股東權益各項目有何變化？每股收益為

4、多少？每股凈資產為多少？【答案】（1）普通股總數增加=2000X（10%+10%） =400 （萬股）“股本”項目：5000+400X2.5=6000 （萬元）“未分配利潤”項目：16000-2000X10%X2.5-2000X0.1=15300 （萬元）“資本公積”項目：1500-2000X10%X2.5=1000 （萬元）所有者權益合計=6000+15300+1000=22300 （萬元）除權參考價=（20-0.1） / （1+10%+10%） =16.6 （元/股）（2）進行股票分割后：普通股總數增加2000萬股，但每股面值降為1.25元“股本”、“未分配利潤”和“資本公積”項目均沒有發

5、生變化進行股票分割后的每股收益=4500/4000=1.13 （元/股）進行股票分割后的每股凈資產=22500/4000=5.63 （元/股）。第十二章營運資本管理最佳現金抑陶收味版信用存貨控制營送資本短期借款有量的蹦定政策的決策的決策融資策略利率【考點一】最佳現金持有量的確定【例題計算題】已知：某公司現金收支平衡，預計全年（按360天計算）現金需要量為250000元，現金 與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：（1）計算最佳現金持有量。（2）計算最佳現金持有量下的全年現金管理總成本、全年現金轉換成本和全年現金持有機會成本。（3）計算最佳現金持有量下的全年有價證券交

6、易次數和有價證券交易間隔期。【答案】C【解析】（1（1）最佳現金持有量=2X25DDDDX5DD mm - -= 50000 （兀）（2） 全年現金管理相關總成本=;（元）全年現金轉換成本=（250000/50000）X500=2500 （元）全年現金持有機會成本=（50000/2）X10%=2500 （元）（3）交易次數=250000/50000=5 （次）有價證券交易間隔期=360/5=72 （天）。【考點二】應收賬款的信用政策決策【例題計算題】C公司只生產和銷售甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“ 2/15，n/30”，有占銷售 額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣

7、的銷售額中，有80%可以在信用期內收回，另 外20%在信用期滿后10天（平均數）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明 年繼續保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元；乙產品銷售量為 2萬件，單價300元，單位變動成本240元，公司目前的固定成本總額為140萬元。如果明年將信用政策改為“5/10, n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構， 而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的銷售額中，有 50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平

8、均數）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出 占逾期賬款額10%的收賬費用。該公司應收賬款的資本成本為12%。要求：（1）計算公司目前各產品的保本銷售量及保本銷售額。（2）假設公司繼續保持目前的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息（一年按360天計算，計 算結果以萬元為單位，保留小數點后四位，下同）。（3）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息。（4）計算改變信用政策引起的稅前損益變動凈額，并據此說明公司應否改變信用政策。【答案】（1）甲產品銷售額=4X 100=400 （萬元）乙產品銷售額=2X300=600 （萬元）總銷售額=400+600=1000 （萬元）甲產

9、品銷售比重=400/1000=40%乙產品銷售比重=600/1000=60%甲產品邊際貢獻率=（100-60） /100=40%乙產品邊際貢獻率=（300-240） /300=20%加權平均邊際貢獻率=40% X 40%+20% X 60%=28%變動成本率=1-28%=72%綜合保本點銷售額=140/28%=500 （萬元）甲產品保本銷售額=500X40%=200 （萬元）甲產品保本銷售量=200/100=2 （萬件）乙產品保本銷售額=500X60%=300 （萬元）乙產品保本銷售量=300/300=1 （萬件）（2）平均收現期=15X60%+30X40%X80%+40X40%X20%=21

10、.8 （天）應收賬款應計利息=平均日銷售額X平均收現期X變動成本率X資本成本=（1000/360）X21.8X72%X 12%=5.232 （萬元）（3）平均收現期=70%X 10+30%X50%X20+30%X50%X40=16 （天）應收賬款應計利息=72%X（1200/360）X16X12%=4.608 （萬元）（4）項目原政策新政策差額邊際貢獻1000X28%=2801200X28%=33656應收賬款應計利息5.2324.608-0.624收賬費用1000X40%X20%X10%=81200X30%X50%X10%=1810折扣費用1000X60%X2%=121200X70%X5%=

11、4230稅前損益254.768271.39216.624稅前損益變動凈額為16.624萬元，大于0，所以，公司應該改變信用政策。【考點三】存貨決策儲備存貨的有關成本外購存貨：購置成本：年需姿成乂單位購料或本訂貨周定成本一一與訂貨盅戮無關訂貨成本1訂贊變動成本與訂貨次歌相美：年訂貨次散X堆次訂貨成本-檔存固坦成本一一與存貨占用址無關儲存成本（聒存變動成本一一與存妣占用IS有關：年平均庫存煢*單但存貨的年慵存成本缺貨成本自制存貨：生產成本：年需蜜賦X單位交動生產成本-取初成本-桐定生產準備成本一一與生產批次無關 生產準備成本-L堂劫生產準備成本一一與生產批次相關 二年生產批次X每次生產準器成本W存

12、固定成本一與存貨儲存數量無關儲抒成本-L倘存變幼成本一與存貨儲存數量有關年平均摩擇和乂單位存:貨的年儒存成本撅貨成本【例題計算題】上海東方公司是亞洲地區的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產然后運至上海。管理當 局預計年度需求量為10000套。套裝門購進單價為395元（包括運費，單位是人民幣，下同）。與訂購和儲存 這些套裝門相關的資料如下：（1）去年訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預計未來成本性態不變。（2）雖然對于香港原產地商品進入大陸已經免除關稅，但是對于每一張訂單都要經雙方海關檢查，其費用 為280元。（3）套裝門從香港運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇

13、傭一名檢驗人員，每月支付工資3000元，此 外每個訂單檢驗工作需要8小時，發生變動費用每小時2.50元。（4）公司租借倉庫來儲存套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。（5）在儲存過程中會出現破損，估計破損成本平均每套門28.50元。（6）占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。（7）從發出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。（8）為防止供貨中斷，東方公司設置了 100套的保險儲備。（9）東方公司每年營業50周，每周營業6天。要求：（1）計算經濟訂貨量模型中“每次訂貨的單位變動成本”。（2）計算經濟訂貨量模型中“單位儲存變動成本”。（3）計算經濟訂貨量。（4）計算每年與經濟訂貨量相

14、關的存貨總成本。（5）計算再訂貨點。（6）計算每年與儲備存貨相關的總成本。【答案】22（1） 訂貨成本=+280+8X2.5=420 （元）（2）儲存成本=4+28.50+20=52.50 （元）5 2.5（3） 經濟訂貨批量=400 （套）（4）每年相關總成本二廠：捉；：；： W1000 （元）IMEm4004DD2或：每年相關總成本=X420+ X52.5=21000 （元）I。口 5DXE（5） 再訂貨點=6X+100=300 （套）（6）儲備存貨，口 口口口4DD每年與儲備存貨相關的總成本=總購置成本+總訂貨成本+總儲存成本=10000X395+ （X4DDV420+10760+300

15、0X12） +52.5X（ +100） +2500=3950000+57260+18250=4025510 （元）【例題計算題】C公司生產中使用的甲零件，全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產準備成本34.375元，每日生產量32件。如果外購，購入單價為9.8元，從發出訂單到貨物到達需要10天時間，一次訂貨成本72元。外購零件時 可能發生延遲交貨，延遲的時間和概率如下：到貨延遲天數0123概率0.60.250.10.05假設該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算。建立保險儲備時，最 小增量為10件。要求：

16、（1）假設不考慮缺貨的影響，C公司自制與外購方案哪個成本低？（2）假設考慮缺貨的影響，C公司自制與外購方案哪個成本低？【答案】（1）自制：每日耗用量d=3600/360=10 （件）J 4X E翌八、Q=300 （件）/2x3600 x34.375x4x （1-）TC （Q） = =825 （萬元）TC=3600 ： 10+825=36825 （元）外購：Z j2X3fiDDX72Q I；=360 （件）其（:.）=.：3二：廠2 ：F440 （元）TC=3600X9.8+1440=36720 （元）在不考慮缺貨的情況下，自制成本高，外購成本低。（2）LXD10X10=10011X10=11012X10=12013X10=130概率0.60.250.10.05年訂貨次數N=3600/360=10 （次）設B=0,再訂貨點R=10X 10=100 （件）8=10X0.25+20X0.1+30X0.05=6 （件）TC （S、B） =6X10X5+0X4=300 （元）設 B=10, R=110