1、文檔編碼 : CU5P2I4F9V10 HR8G7S7Y6P3 ZU6B8O7B3D51, 金融衍生工具的定義 金融衍生工具是指價值依靠于其他更基本的標的資產的各類合約的總稱； 6, 期貨,遠期,互換,期權的定義,期權的種類； 期貨： 買賣雙方簽訂的在將來一個確定時間按確定的價格購買或出售某項標的資產的協 議； 遠期：合約雙方同意在將來日期依據固定價格交換金融資產的合約； 互換：也稱掉期,是指雙方達成的在將來確定期限內交換現金流的一項協議； 期權：又稱挑選權,同樣是交易雙方之間簽訂的協議,該協議賜予期權持有人在將來特 定的時間（到期日）或該特定時間之前,以確定的價格（執行價） ,按事先規定的數

2、量, 買進或賣出標的資產的權益；有看漲期權,看跌期權； 7, 金融期貨的產生 1874 年,芝加哥產品交易所正式成立, 1919 年改名為芝加哥商業交易所 1975 年 10 月,芝加哥期貨交易所推出第一個利率期貨合約政府國民抵押協會抵押 憑證合約 8, 世界上第一個規范的互換合約是于 1981 年 8 月由所羅門兄弟公司為 IBM 公司和世界銀 行支配的一次貨幣交換； 9, 19 世紀中期,美國開頭了以訂單驅動方式進行的場外股票期權交易； 10, 1973 年 4 月 26 日, CBOE 上市交易 16 只股票的看漲期權； 衍 11, 生工具市場有著以下兩項重要的經濟功能：風險治理和價格發

3、覺； 12, 期貨價格和現貨價格的關系 期貨價格為現貨市場交易供應了有效的參考價格； 期貨價格與現貨價格之間的套利關系為確立合理的現貨價格供應了依據； 13, 期貨市場主要參加者 套期保值者,投機者,套利者 14, 請具體說明對沖,投機和套利交易之間的區分,并舉例說明 對沖交易是一種在減低商業風險的同時仍舊能在投資中獲利的手法； 一般對沖是同時進 行兩筆行情相關,方向相反,數量相當,盈虧相抵的交易； 投機交易是指在期貨市場上以獵取價差收益為目的的期貨引交易行為； 套利是在兩個不同的市場中, 為； 以有利的價格同時買進或賣出同種或本質相同的證券的行 15, 假設有執行價格為 60 美元的歐式看跌

4、期權, 其市場價格為 4 美元；在何種情形下, 期權的持有者會有盈利？在何種情形下期權會被執行？請畫出期權到期日的損益圖； 16, 金融期貨種類？ 外匯期貨 利率期貨 股指期貨 17, 期貨合約的特點 標準化合約 交易所交易 保證金交易 中心化結算 18, 什么是多頭？什么是空頭？ 買入期貨合約后持有的頭寸稱為多頭頭村,簡稱“多頭” 投資者賣出期貨合約稱其建立了空頭頭寸,簡稱“空頭” 第 1 頁,共 6 頁19, 保證金的損益運算 假設客戶以 2700 元 / 噸的價格（合約結算價）買入 50 噸大豆后的第三天,大豆市場成 交價下跌至 2600 元 / 噸；由于價格下跌, 客戶的浮動虧損為 5

5、000元 =（2700-2600）*50, 客戶保證金賬戶余額為 1750 元（ =6750-5000 ）,由于這一余額小于愛護保證金 （元）,客戶需將保證金補足至 6750 元,需補充的保證金 5000 元（ =6750-1750 ）就是追加保證金； 20, 商品期貨交易的了結（即平倉）一般有兩種方式：一是對沖；二是實物交割； 21, 期貨交易與遠期交易的不同 期貨交易 遠期交易 交易場所 指定的交易所內交易 場外交易 合約標準 標準化合約 非標準化合約 化 交納合約金額的 5%-10% 保證金 通常不交納保證金 作為保證金 逐日結算 逐日結算 合約到期后交納盈虧 頭寸終止 違約方供應額外優

6、惠條件要求解約或找第三方 對沖,實物交割 方式 交 接替原有的權益和義務 易的參 銀行,公司,財務機構, 專業化生產商,貿易商和金融機構 與者 個人 無信用風險,只有價格變 交易風險 具有較高信用風險 動風險 履約回旋余地大,實物交 履約責任 實物交割比例高 割比例低 在確定程度上起到調劑供求關系,削減價格波 功能作用 規避風險和價格發覺 動的作用 22, 期貨套利的定義 利用期貨和現貨之間或者期貨合約之間的價格關系來獲利； 通常做法是：針對兩種或多種有關聯的合約,在市場上同時開立正反兩方面的頭寸,期 望在將來的價差變動于己有利時作獲利了結； 23, 期貨價格與遠期價格的定義 期貨價格是指期貨

7、市場上通過公開競價方式形成的期貨合約標的物的價格； 期貨價格是指交易成立后,買賣雙方商定在確定日期實行交割的價格； 遠期價格是用交易時的即期價格加上持有成本 24, 有效市場中的期貨理論價格為 = 其中, 是期貨價格 是現貨價格 是無風險利率 t 為期貨的到期期限 25,支付確定現金收益證券的遠期合商定價公式為： 第 2 頁,共 6 頁=（ ） 為現金收益的現值 26,見 27,持有成本理論的含義 持有成本原指在持有現貨商品（如谷物）期間所支付的倉儲費和保險費等； 28, 套期保值的定義 套期保值又稱“對沖” ,是一種以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為,通過在期 貨市場和現貨市場進行反向操

8、作來實現；可分為買入套期保值和賣出套期保值； 29, 基差風險的定義 基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現貨價格與該商品在期貨市場的期貨 價格之差,即：基差 =現貨價格 -期貨價格 30, 套期保值對沖比的含義 套期保值比率是指保值者持有期貨合約的頭寸大小與需保值的基礎資產之間的比率, 實 際上就是對每一單位現貨頭寸保值者所建立的期貨合約頭寸； N=h（ ） 式中, 表示被套期保值的現貨頭寸大小 表示每張期貨合約的頭寸大小 表示套期保值中挑選的期貨合約數 表示套期保值比率 = 其中, 是 的標準差, = - , 為 時刻現貨價格, 為 時刻現貨價格 是 的標準差, = - , 為 時刻

9、期貨價格, 為 時刻期貨價格 表示 和 的相關系數 31, 什么是空頭對沖,什么是多頭對沖,什么事向前滾動對沖？ 空頭對沖（賣出套期保值） ：指通過賣出股票期貨合約從而達到保值目的； （看跌股市） 持股多頭,看跌,賣期 買期賣股 第 3 頁,共 6 頁多頭對沖（買入套期保值） ：看漲 買期貨 最終賣期賣現 向前滾動對沖（期貨展期） ：企業持有風險頭寸的時間長于期貨市場上可挑選的期貨的 到期期限,企業便可以實行展期策略,即連續購買期貨合約,在上一期期貨合約到期時 平倉,同時買入下一期合約,反復操作,直至風險頭寸到期,使整個交易平倉； 32, 套期保值比率是什么意思？ 套期保值比率是指保值者持有期

10、貨合約的頭寸大小與需要保值的基礎資產大小之間的 比率；常用的確定套期保值比率的方法有方差最小化和效用最大化兩種； 33, 為什么完善的套期保值難以實現？ 由于基差風險的存在嗎,套期保值不愿定能夠完全對沖風險； 34, 股票指數期貨的含義 股票指數期貨（簡稱股指期貨） ,是指由交易雙方簽訂的,商定在將來某一特定時間和 地點交收“確定點數的股票指數”的標準化期貨合約,亦即是以股票指數為交易標的的 一種期貨合約； 35, 股指期貨合約的主要內容 標的指數 合約單位 最小變動價位 最大價格波幅限制 保證金 交割月份 最終交易日 交易時間 交割方式 最終結算價 36, 股指期貨怎么交割？ 以現金方式交割

11、 37, 假如現在市場上期貨價格偏高（ ）,就賣空期貨合約而買入指數中的股票； 假如期貨價格偏低（ ）,投資者可以通過買入期貨合約而賣出指數中的股票進行套 利,獵取無風險收益； 38, 已知期貨價格和現貨價格,問是否有套利機會 39, 最優對沖比公式 買賣期貨合約數 = 第 4 頁,共 6 頁40, 利率期貨合商定義 利率期貨合約是指交易雙方在將來商定的時間依據商定的條件買賣確定數量的同利率 相關的金融工具的協議； 41, 遠期利率協議的報價方式 42, 長期國債期貨的定價公式 = + 式中, F 為 T 時間的期貨價格 為即期價格 r 為短期利率 y 是中長期債券的票面利率 為債券的持倉期限

12、 43, 為什么不能精確確定期貨定價 由于空頭方涉及的交割時間挑選權和交割債券挑選權不簡潔進行估價,因此,精確的確 定長期國債期貨的理論價格也是很困難的； 44, 短期國債期貨 常見的短期國債期貨合約大致包括一下幾個內容： 交易單位 交割月份 價格（算實際價格） 報價指數 =（ 1-貼現率） 100 一張 91 天到期交割的短期國債期貨的實際價格約為： 7% 100-報價指數 （萬美元） 93, 90 天的貼現率為 例如,假如年度化的貼現率為 7%,期貨合約的價格指數就是 =1.75%,而到期日的實際價格就是： 100-93 （萬美元） 交割方式 45, 隱含遠期利率的運算 以 90 天和 1

13、80 天的利率為例,假設 180 天的利率為 10%, 90 天的利率為 9.5% 在完全理性的市場中,這兩種投資方案的最終收益應當是想等的,于是有： 第 5 頁,共 6 頁（1+10% ） =（ 1+9.5% ） （1+r ） 解出隱含遠期利率 r 為 10.26% 46, 套利策略（問有沒有套利可能性） 假設 45 天期短期國債的年利率為 10%, 135 天期短期國債的年利率為 10.5%,仍有 45 天到期的短期國債期貨價格對應的隱含遠期利率為 10.6%（全部利率均為連續復利,計息基 礎為實際天數） ；依據公式,在 45-135 天這一段時間內,短期國債本身隱含的遠期利率為： =10.75% 由于 10.75%10.6%,所以套利者可以在 按 10.75%的利率進行投資,具體策略： 賣空 45 天后到期的短期國債期貨合約 以 10%的年利率借入 45 天的資金 45-135 天的期限內以 10.6