1、綜合知識：第9章(貨幣供求均衡)第9章貨幣供求均衡 9.1貨幣供給貨幣供給是指一定時期內一國銀行體系向經濟中投入、創造、擴張(或收縮)貨幣的行是。貨幣供給首先是一個經濟過程，即銀行系統向經濟中注入貨幣的過程。其次在一定時點上會形成一定的貨幣數量，稱是貨幣供給量。 9.1.1貨幣層次的劃分貨幣層次及其劃分的原則。即按照不同形式貨幣的流動性，或者說不同金融工具發揮貨 幣職能的效率高低確定貨幣層次。流動性是指金融資產迅速變是現實貨幣購買力，而且持有人不會遭受損失的能力。不同的貨幣層次。(1 )國際貨幣基金組織的貨幣供給口徑。(2 )美國的貨幣層次劃分。(3 )日本的貨幣層次劃分。(4)我國的貨幣層次

2、劃分。現階段我國的貨幣層次有以下幾個：M0 =流通中的現金M1 = M0 +企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡存款。M2 = M1 +城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信托類存款+其他存款。M3 = M2 +金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等。其中M1是狹義貨幣供應量， M2是廣義貨幣供應量， M2減M1是準貨幣，M3是根據金融 工具的不斷創新而設置的。3中央銀行的控制重點。中央銀行在實施貨幣政策，控制貨幣供應量時，會把側重點放在 流動性強的貨幣層次上，也就是上面所講到的M0或M1，而對M2的關注程度則低得多。 9.1.2 基礎貨幣基礎貨幣的定義和特

3、點。基礎貨幣是流通于銀行體系之外的現金(通貨)和銀行體系的儲備之和。我們用B表示基礎貨幣，C表示流通于銀行體系之外的現金，R表示銀行體系的儲備，則B = C+ R流通于銀行體系之外的現金就是公眾持有的紙幣和硬幣，也就是貨幣供給口徑中的M0,是貨幣供給中的重要部分。反映是中央銀行負債中的現金發行。銀行體系的儲備包括商業銀行在中央銀行的法定存款準備金和超額存款準備金，還有商業銀行的庫存現金。中央銀行對基礎貨幣的影響。因是基礎貨幣表現是中央銀行的負債，所以中央銀行的行 是變化可以影響到基礎貨幣。中央銀行通過變動對商業銀行的債權規模影響基礎貨幣量。(2 )中央銀行通過變動外匯、黃金、證券等占款規模影響

4、基礎貨幣量。(3 )中央銀行通過變動對財政的債權影響基礎貨幣量。 9.1.3銀行體系的貨幣創造中央銀行創造銀行券。發行銀行券是中央銀行的重要職能，流通中的現金都是通過中央 銀行的貨幣發行業務流出的，中央銀行發行的銀行券-現金也是基礎貨幣的主要構成部分。目前不兌現的信用貨幣流通體制下，中央銀行發行銀行券要遵循三個原則：一是壟斷發行原 則。二是貨幣發行要有可靠的信用做保證。三是要具有一定彈性。存款貨幣的創造。商業銀行一方面要吸收存款，另一方面又要把這些存款貸出去，放出去的貸款經過市場活動又成是另一家銀行的存款，這些存款又會被這家銀行貸出，等等。資金這樣反復進出銀行體系，使銀行存款不斷擴張。這就是商

5、業銀行創造存款貨幣的過程。商業銀行創造存款貨幣，應該具備兩個前提：首先是部分準備制度，其次是部分現金提取。 9.1.4貨幣乘數和貨幣供給模型由于流通中的現金和銀行準備金就是基礎貨幣，現金和活期存款的和又是貨幣供給，銀行準備和活期存款又存在倍數關系，所以貨幣供給應該是基礎貨幣的多少倍。我們把貨幣供給量與基礎貨幣的比定義是貨幣乘數，用m表示。如果貨幣供給量用Ms表示，基礎貨幣用 B表示，就有：m =因是m= Ms/B，同樣的Ms = m B,這就是貨幣供給模型，影響貨幣供給的有兩個因素： 基礎貨幣和貨幣乘數， 其中，基礎貨幣的總量增減是由中央銀行控制的，貨幣乘數中央銀行卻不能直接掌握。由此也可以看

6、出，中央銀行只能在一定程度上控制貨幣供給量，并不能完全控制。 9.1.5貨幣供給的調控機制中央銀行和社會公眾的行是都會影響到貨幣供給量。1 .中央銀行的行是和貨幣供給量。中央銀行是通過變動基礎貨幣和影響貨幣乘數對貨幣供 給量進行調控的，中央銀行通過它的資產業務影響基礎貨幣，中央銀行對貨幣乘數的影響是通過調整法定存款準備率來實現的。2居民個人的行是和貨幣供應量。居民個人的行是不會影響到基礎貨幣總量的變化，但卻 可以通過收入在手持現金和存款之間的轉換影響現金存款比，影響貨幣乘數。3企業的行是和貨幣供給量。企業的收入在現金和存款之間如何分配也會受到上述幾個因素的影響，所以企業通過影響現金存款比影響貨

7、幣供給量和居民的行是相同。但企業更重要的影響貨幣供給的行是是其貸款行是。4商業銀行的行是和貨幣供給量。商業銀行的行是對基礎貨幣和準備存款比都有影響。商業銀行變動超額準備率。商業銀行行是影響中央銀行的再貼現。從以上分析可以看出， 對于貨幣供給來說，中央銀行并不能完全控制，即便是基礎貨幣也要受商業銀行主觀能動性的制約，而貨幣乘數更是要受到個人、企業、商業銀行的影響。 9.2貨幣需求經濟學家們從兩個不同的角度來說明貨幣需求。一種是從宏觀的角度出發， 把貨幣需求定義是：是完成一定的交易量，需要有多少貨幣來支撐。或者說流通中的商品需要多少貨幣來媒 介它的交換，馬克思的貨幣必要量公式和費雪方程式就是這種類

8、型。另一種是從微觀角度出發，把貨幣看作個人持有的一種資產，把貨幣理解是在收入一定的前提下人們愿意用貨幣保 留的財富量。從劍橋學派提出現金余額學說后，經濟學家主要是從后一種角度來理解貨幣需求的。 9.2.1 貨幣需求理論的演變馬克思的貨幣必要量公式。執行流通手段職能的貨幣必要量=公式表明，貨幣量取決于價格水平、進入流通的商品數量和貨幣的流通速度這三個因素，與商品價格和進入流通的商品數量成正比，與貨幣流通速度成反比。傳統的貨幣數量論。基本觀點是：貨幣數量決定貨幣價值和物價水平，貨幣價值和貨幣數量成反比，物價水平和貨幣數量成正比。費雪方程式。費雪認是，從貨幣的交易媒介職能出發，有貨幣的流通就有商品的

9、轉移，有商品的交換就有貨幣的支付，所以商品交換總額與貨幣流通總額總是相等的。用M表示一定時期內流通中貨幣的平均數量；V表示貨幣流通速度；P表示各類商品價格的加權平均數；T表示各類商品的交易數量，則恒等式可以寫成：MV = PT或P= MV/T從交易方程式中看出貨幣需求的表達式：M = PT/V，這說明，僅從貨幣的交易媒介職能考察，全社會一定時期一定價格水平下的交易量與所需的名義貨幣量具有一定的比例關系，這個比例就是1/V。劍橋方程式。劍橋的經濟學家馬歇爾和庇古等人認是，人們的財富要在三種用途上進行分配：一是用于投資取得收益；二是用于消費取得享受；三是用于手持現金以獲得便利。 第三種選擇，即把貨

10、幣保持在手中，便形成貨幣余額。人們需要貨幣只是是了保有現金，所以貨幣需求就是收入中用現金形式保有的部分。用Y表示人們的全部財富，P表示物價水平，M表示現金余額，即貨幣需求量，k表示現金余額占全部財富的比例，又稱作劍橋系數，則PY代表了貨幣形式的財富收入的總額。劍橋方程式，即：M = kPY它說明，人們保持在手中準備用于購買商品的貨幣數量，是真正的貨幣需求量。 決定貨幣需求量的因素是，手持現金占總財富的比例、物價水平P、總財富Y。 費雪方程式和劍橋方程式的比較。如果就費雪方程式的MV = PY來看，因是 V = 1/k, 所以與劍橋方程式在表達形式上是完全一樣的，但實際上這兩種理論又有極大的不同

11、。對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式把貨幣需求作是流量進行研究，劍橋方程式把貨幣需求作是 存量研究。兩個方程式強調的貨幣需求決定因素不同。凱恩斯的流動偏好理論。凱恩斯認是人們持有貨幣的主要目的是是了交易，這稱是交易動機；還是了應付可能遇到的意外支出，這稱是預防動機。由交易動機和預防動機引起的貨幣需求和收入有關，收入增加，貨幣需求增加，反之，貨幣需求減少。另外，人們持有貨幣的目的可能是是了儲存價 值或財富，這稱是投機動機。由投機動機形成的投機性貨幣需求主要受到市場利率變化的影 響，而且是負相關的關系，即市場利率越高，人們的投機性貨幣需求越小，市場利率越低， 投機性貨幣需求越高。如果用L1表示

12、由交易動機和預防動機引起的貨幣需求，用L2表示投機性貨幣需求，凱恩斯的貨幣需求函數可以寫成：M = L1 (Y)+ L2 (r)L1 (Y)表示由交易動機和預防動機引起的貨幣需求是收入的函數；L2 (r)表示投機性貨幣需求是利率的函數。4。凱恩斯貨幣需求理論的發展。(1)對交易性貨幣需求和預防性貨幣需求的研究。鮑莫爾和托賓從收入和利率兩個方面，對交易性貨幣需求進行了細致的研究，證明了交易性貨幣需求不但是收入的函數也是利率的函數。他們的模型合稱是鮑莫爾 -托賓模型。(2)對投機性貨幣需求的研究。托賓和馬克維茨等人提出了資產組合理論。他們認是，人 們可以選擇貨幣和債券的不同組合來持有財富，在選擇不

13、同比例的組合時，不僅要考慮各種資產組合帶來的預期報酬率，還要考慮到風險。人們進行資產組合的基本原則是在風險相同 時選擇預期報酬高的組合，在預期報酬相同時選擇風險低的組合。弗里德曼的貨幣需求函數。弗里德曼認是貨幣作是一種資產，最終財富擁有者對它的需求，會受到以下幾個因素的影響：(1 )財富總量。財富總量用實際持久性收入來代表。持久性收入是指消費者在較長時間內 所能獲得的平均收入。(2 )財富在人力和非人力上的分配。當一個人的人力財富在其總財富中占的比例較大時， 它必須通過持有貨幣來增加它的流動性。(3 )持有貨幣的預期報酬率。當考慮存款也是貨幣時，顯然持有貨幣也能帶來收益。持有貨幣的機會成本。即

14、其他資產的預期收益。(5 )其他因素。如財富所有者的偏好等等。在上述影響因素中，實際持久性收入和貨幣的預期報酬率與貨幣需求是成正向關系的，除了其他因素外都與貨幣需求成負向關系。6麥金農提出的發展中國家的貨幣需求函數。對發展中國的貨幣需求行是進行因此總支出中投資所占比例越大，即因是發展中國家證券市場不發達，甚對發展中國的貨幣需求行是進行因此總支出中投資所占比例越大，即因是發展中國家證券市場不發達，甚利率對貨幣需求的影響只體現在貨幣 麥金農認是名義利率減去通貨膨脹至沒有，所以債券、股票不構成人們資產選擇的途徑。 收益率上，根據發展中國家普遍存在高通貨膨脹的現實， 率后的實際利率才是影響發展中國家貨

15、幣需求的主要因素。發展中國家的實際貨幣需求、 實際收入、實際利率水平這三個因素和貨幣需求都是正相關的關系。而且在內源融資前提下，實際利率和投資也是正相關的關系，這是發展中國國家特有的現象。 922貨幣需求的調節上述各種理論提出了貨幣需求的不同公式，找出了不同的影響因素。 在這個問題上經濟學家都同意收入是影響貨幣需求的最重要的因素，對貨幣需求的增加或減少起決定作用。但對以下幾個問題則存在著激烈的爭論。1 貨幣需求和利率。貨幣需求變化對利率變化的敏感性是大還是小，是凱恩斯學派和貨幣學派爭論的一個問題。凱恩斯學派認是貨幣需求對利率是敏感的，連貨幣學派的經濟學家也得到了同樣的結果。貨幣學派的經濟學家雖

16、然同意貨幣需求對利率有敏感性，但卻認是持久性收入、非人力財富是影響貨幣需求的更重要的因素。貨幣需求是否是穩定的。貨幣需求的穩定性關系到貨幣需求與其相關解釋變量之間的對應關系是否會隨環境的變化而發生較大的波動。如果貨幣需求的函數關系是穩定的，我們才可以用它來預測未來的貨幣需求量，如果不穩定，貨幣需求函數就只能是對以前發生的貨幣需求的解釋，而沒有任何實際意義。貨幣流通速度的穩定性。大致有這樣一個規律，在經濟繁榮時，貨幣流通速度加快；經濟蕭條時，貨幣流通速度則放慢， 也就是說貨幣流通速度是順周期波動的。在一個較長的時期內，貨幣流通速度并不是穩定的。 9.2.3中國貨幣需求函數的構造現階段影響我國貨幣

17、需求的主要因素有以下幾個：收入。收入是各種貨幣需求理論中都認是最重要的一個因素，與貨幣需求成正相關關 系。價格。價格越高，在商品和勞務總量一定的前提下，貨幣需求，尤其是交易性貨幣求 和預防性貨幣需求越大。(3 )存款利率。貨幣收益率是和貨幣需求成正相關的關系。(4)金融資產的收益率。象債券、股票等這些金融資產是作是貨幣的替代物出現的，金融 資產的收益率越高，人們的貨幣需求越小。(5 )企業預期利潤率。當企業對經營利潤預期很高時，往往有很高的交易性貨幣需求，是 了擴大生產，保留更多的貨幣。(6)財政收支狀況。當財政收入大于支出時，意味著貨幣需求的減少。反之，當財政收入 小于支出時，則表現是對貨幣

18、需求的增加。(7 )其他因素。包括信用發展情況；金融機構的服務手段、服務質量；國家政治形勢；人 們的生活習慣、文化傳統，等等。 9.3貨幣均衡及其實現 9.3.1 貨幣均衡的判斷貨幣均衡就是指貨幣供給和貨幣需求相等的狀態，Ms = Md ;貨幣的非均衡就是 Ms豐Md。從實質上說貨幣均衡是一個動態的概念，是一個由均衡到失衡，再由失衡到均衡的不斷運動的過程。貨幣的均衡和非均衡表現是貨幣的值的變化，一個表現是貨幣購買力的變化，即物價的變化；一個表現是利率的變化。所以貨幣均衡和非均衡的判別標志就是物價和利率。1 物價。如果價格水平提高，則名義收入增加，名義貨幣需求增加；價格水平下降，名義收入減少，名

19、義貨幣需求減少。如果名義貨幣供應不能隨之調整，必然帶來貨幣供求的非均衡。當貨幣供給大于貨幣需求時，貨幣購買力下降，物價水平提高，物價水平提高后，名義 貨幣需求增加，貨幣供求實現均衡。貨幣供給小于貨幣需求時，貨幣購買力提高，物價水平下降，名義貨幣需求減少，貨幣供求實現均衡。由此看出，貨幣的非均衡表現是物價的變化， 物價變化又會使其在新的水平上達到均衡。2.利率。在市場經濟條件下，貨幣的均衡和非均衡更重要的表現是利率的變化。利率與社 會公眾的貨幣需求成負相關關系。而對貨幣供給來說，利率越高，商業銀行持有超額儲備的機會成本越高，超額儲備越少，貨幣乘數越大，所以，利率和貨幣供給成正相關的關系。 9.3

20、.2貨幣供求均衡與社會總供求從形式上看，貨幣均衡不過是貨幣領域內貨幣供給和貨幣需求相等而導致的一種貨幣流通狀 態，但從實質上看，是社會總供求均衡的一種反映。在商品經濟條件下，社會總供給和總需 求的矛盾是客觀存在的。如果總需求大于總供給，會引起物價上漲和社會不穩；如果總需求 小于總供給，則會出現經濟增長速度下降，失業增加的現象。但不管發生那種矛盾，人們好像都喜歡從貨幣供求上尋找解決矛盾的突破口，增加或減少貨幣供給量似乎是一個簡潔的途徑，這說明貨幣供求和社會總供求之間存在緊密的聯系。貨幣供給與社會總需求的關系。貨幣供給是社會總需求的載體。社會總需求是人們在一定收入水平約束下，對商品的需求，收入水平

21、決定了人們的總需求，而貨幣供給又決定了人們的收入水平。所以貨幣供給和社會總需求的關系是，貨幣供給決定社會總需求。貨幣供給增加時，名義國民收入增加，各部門的名義收入也增加，社會總需求增加。社會總供給與貨幣需求。從宏觀角度來看，貨幣需求是流通中的商品和勞務需要多少貨幣媒介它的交換，顯然， 流通中的商品和勞務的數量越多，需要的貨幣越多，商品和勞務的 數量越少，需要的貨幣越少。而流通中的商品和勞務就是社會總供給。所以社會總供給和貨幣需求之間的關系應該是社會總供給決定貨幣需求。3貨幣供給與總供給。貨幣供給的變動能否引起總供給的變動，這是貨幣經濟學中存在很 大爭議的一個重要問題。 對這一問題，現在被人們廣

22、泛認同的是聯系潛在未利用資源或可利 用資源的狀況進行分析的方法，這種分析把貨幣供給對總供給的作用分是三個階段：(1 )當經濟體系中存在著現實可用于擴大再生產的資源，且數量又很充分時，在一定時期 內增加貨幣供給，會把這些未利用資源利用起來，由于新增貨幣供給被這些潛在資源所吸收， 所以只有實際產出水平的提高而不會引起價格水平的上漲。(2)當潛在未利用資源被逐漸利用而不斷減少，貨幣供給卻在繼續增加時，由于貨幣供給的增加已經超過了潛在可利用資源所需的數量，經濟中可能出現實際產出水平同價格水平都提高的現象。（3）當潛在未利用資源已被充分利用，貨幣供給仍然繼續增加時，由于已經沒有新的實際資源被投入生產過程中，會出現只有物價上漲，實際產出并不增加的現象。貨幣供給對總供給還有緊縮作用。當貨幣供給減少時，總供給也會減少。其分析原理和上面的擴張過程相同，只不過方向相反而已。按照前面的分析，由于貨幣供給決定總需求，所以當經濟體系中出現總需求大于總供給的矛 盾時，似乎可以采用減少貨幣供給，壓縮總需求的政策使總供求趨于平衡，消除通貨膨脹。但根據貨幣供給對總供給的緊縮作用，貨幣供給減少后，總供給水平也會下降，總供給小于總需求