1、內容目錄一、核心觀點及投資建議4二、行業動態分析5（一）產業數據跟蹤51、半導體行業數據匯總52、消費電子行業數據匯總83、面板行業數據匯總9（二）行業新聞匯總10三、市場走勢分析13（一）國內 A 股市場走勢分析13（二）海外市場走勢分析141、香港142、北美153、臺灣16四、投資建議及個股動態171、歐菲光（002456）182、安潔科技（002635）183、立訊精密（002475）194、海康威視（002415）195、江海股份（002484）20五、風險提示21圖表目錄圖 1：全球半導體銷售收入(十億美元)及增速（2018.01 2019.01）5圖 2：美洲半導體銷售收入及增速

2、（2018.01 2019.01）6圖 3：歐洲半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）6圖 4：亞太半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）6圖 5：日本半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）6圖 6：中國大陸半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）6圖 7：亞太除中國半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）6圖 8：北美半導體設備出貨額及增長率（2018.02 2019.02）7圖 9：日本半導體設備出貨額及增長率（2018.02 2019.02）7圖 10：DRAM 現貨平均價（2018.03 2019.02）7圖

3、11：NAND Flash 現貨平均價（2018.03 2019.02）7圖 12：臺積電月度營收及增速（2018.02 2019.02）7圖 13：日月光月度營收及增速（2018.02 2019.02）7圖 14：聯發科月度營收及增速（2018.02 2019.02）8圖 15：中美晶月度營收及增速（2018.02 2019.02）8圖 16：全國手機出貨量及增速（2018.02 2019.02）8圖 17：國內品牌手機出貨量及增速（2018.02 2019.02）8圖 18：全國手機新機型上市量及增速（2018.02 2019.02）8圖 19：國內品牌手機新機型上市量及增速（2018.0

4、2 2019.02）8圖 20：鴻海月度營收及增速（2018.02 2019.02）9 HYPERLINK /2 /2 / 23圖 21：大立光月度營收及增速（2018.02 2019.02）9圖 22：TPK 月度營收及增速（2018.02 2019.02）9圖 23：群創光電月度營收及增速（2018.02 2019.02）9圖 24：7 英寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）9圖 25：14 寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）9圖 26：32 英寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）10圖 27：55 英寸面板價格及環比增速（2018.

5、03 2019.03）10圖 28：中信行業一級指數漲跌幅13圖 29：電子一級指數 v.s.市場整體指數13圖 30：電子一級指數 v.s.滬深 300 指數13圖 31：電子二級指數 v.s. 電子一級指數14圖 32：電子二級指數 v.s. 電子一級指數14圖 33：恒生資訊科技指數 v.s. 市場指數15圖 34：恒生資訊科技指數 v.s. 恒生指數15圖 35：費城半導體指數 v.s. 市場指數15圖 36：費城半導體指數 v.s. 標普 500 指數15圖 37：臺灣資訊科技指數 v.s. 臺灣加權指數16圖 38：臺灣資訊科技指數 v.s. 臺灣加權指數16圖 39：臺灣資訊行業

6、子版塊指數16圖 40：臺灣資訊行業子版塊指數 v.s. 資訊行業指數16表 1：電子元器件行業個股投資建議列表4表 2：電子元器件行業個股漲跌幅榜14表 3：香港資訊科技行業個股漲跌幅榜15表 4：電子元器件行業個股投資建議列表17 HYPERLINK /3 /3 / 23一、核心觀點及投資建議對于電子元器件行業短期內的投資觀點我們建議謹慎參與，關注業績發布密集期帶來的業績預期，近期基本面信息的反饋顯示仍然以疲弱不確定性為主，分子行業而言：消費終端市場：3 月品牌商的核心關注點位蘋果的春季發布會和華為的 P30 新款智能手機。蘋果發布會基本被軟件、系統和服務所涵蓋，硬件產品發布在之前的一周陸

7、續官網等各種渠道到披露，從市場反饋看 TWS 的耳機 AirPods 的新版是市場關注的重點。華為延續其在智能手機行業的攻城略地，P30 在光學方面的創新令人眼前一亮，而其他包括無線充電、生物識別也做了相應的進化，兩大品牌商在策略方面有所差異，未來的市場將會變得更加多元化。無論如何，產業創新仍然是核心驅動力，從華為披露的年報看，消費產品 ASP 提升符合行業的直觀感受，未來龍頭企業提價將會持續。半導體市場：宏觀行業數據方面行業仍然處于下行過程中，銷售端和供給端均處于下行過程的趨勢中，存儲器價格作為我們預期中的先行指標也基本較為疲弱。臺灣半導體行業主要公司的業績也處于較弱的狀況，產業鏈交流的信息

8、看，仍然延續之前的判斷，庫存規模的有效減低至少要到二季度后期。觸控顯示市場：該板塊是我們今年單獨出來進行跟蹤的行業，折疊屏熱情逐步消退后，市場供需仍然沒有發生實質性改變，產品價格帶來些許企穩信號是值得關注的，需要時間持續觀察。基于上述對于行業市場的分析我們建議，投資策略選擇方面我們延續上月觀點，科創板帶來的熱情和基本面狀況仍然不匹配，隨著業績披露進入到了密集期，經過前期風險偏好帶來的估值修復后，基本面的影響將會更加有力度一些，因此我們建議關注業績和行業發展具備確定性的板塊。板塊方面，首選仍然是消費電子板塊，其次包括安防視頻監控和元器件板塊，最后關注半導體板塊的中長期機會。對于行業的整體投資建議

9、我們基于“同步大市-A”，個股核心推薦標的不變，維持歐菲光（002456）、安潔科技（002635）、立訊精密（002475）、海康威視（002415）和江海股份（002484）。表 1：電子元器件行業個股投資建議列表代碼名稱市值（億元）PE（2017）PE（2018E）PE（2019E）PB002456.SZ歐菲光3854719153.51002635.SZ安潔科技1112819141.62002475.SZ立訊精密1,0206038266.58002415.SZ海康威視3,2793528239.28002484.SZ江海股份643429241.97資料來源：Wind，（截止 2019 年

10、3 月 29 日收盤）我們建議持續關注標的也不變，包括科森科技（603626）、聯創電子（002036）、萊寶高科 HYPERLINK /4 /4 / 23（002106）、深天馬 A（000050）、全志科技（300458）、通富微電（002156）、東軟載波（300183）、太極實業（600667）、深科技（000021）、兆易創新（603986）和富瀚微（300613）等。 HYPERLINK /5 /5 / 23二、行業動態分析從行業市場的數據看，半導體行業需求端和供給端的數據均顯示行業處于去庫存的過程中， 月度收入出現 30 個月以來首次下降，北美設備制造商出貨金額連續 4 個月同比

11、下降，存儲器產品 DRAM 和NAND Flash 的價格也都繼續維持在低位。終端市場的需求旺季不及預期，進入淡季后預計難以反彈，無論是產品出貨量還是新品的發布數據均持續下降，產業鏈供應商數據略有亮點，臺灣智能終端產業鏈廠商連續兩個月有企穩預期。面板市場的供過于求局面在短期終端需求不旺盛的情況下難以獲得實質性的改變，但是價格也出現了企穩的跡象，持續關注。（一）產業數據跟蹤半導體產業數據方面，2019 年 11 月份需求端銷售收入同比上漲 9.8%，漲幅環比持續下滑，供給端方面，2018 年 12 月半導體設備廠商的出貨金額北美下降 12.1%，連續兩個月下降，而日本同比上升 8.1%，漲幅環比

12、顯著收窄。存儲器價格無論是 DRAM 還是 NAND Flash 價格仍然處于下行趨勢中。消費電子方面，工信部公布的全國手機出貨量和新型上市的數量顯示智能手機市場仍然處于低迷狀態，2018 年 12 月，全國手機出貨量和國產品牌出貨量分別同比下降 16.3%和 9.6%，新品上市數量分別同比下降 53.3%和 54.2%。面板行業整體的數據仍然顯示較為疲弱，中小尺寸市場價格的環比下滑幅度略小于中大尺寸市場，行業目前仍然在持續下行的過程中。1、半導體行業數據匯總2019 年 1 月，全球半導體銷售收入 354.7 億美元，同比下降 5.7%，30 個月以來首次出現同比下滑的情況，我們認為短期半導

13、體行業下行預期持續。圖 1：全球半導體銷售收入(十億美元)及增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind、SIA、 HYPERLINK /6 /6 / 23從地區市場分布看，全球市場美洲、歐洲、亞太和日本 4 個主要區域在 2019 年 1 月包括每周、亞太和日本出現了下降，分別同比下降 15.3%、3.4%和 1.6%，歐洲勉強維持正增長，漲幅僅為 0.3%，全球市場的下行趨勢較為一致。圖 2：美洲半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）圖 3：歐洲半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、圖 4：

14、亞太半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）圖 5：日本半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、進一步細分亞太市場的數據我們看到，中國大陸地區市場的收入增速下滑 3.2%，而不包含中國大陸地區后收入增速下滑 3.8%，中國大陸地區和亞太其他地區基本保持了一致的下行趨勢， 全球市場走勢基本趨同。圖 6：中國大陸半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）圖 7：亞太除中國半導體銷售收入及增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、供給端的數據看，Semi

15、 公布的 2019 年 2 月出貨額數據為 18.65 億美元，同比下降 22.9%。SEAJ 公布的 2019 年 2 月動態平均出貨額為 1,506.5 億日元，同比下降 11.6%。可以看到的是， HYPERLINK /7 /7 / 23北美的出貨額已經連續 4 個月出現了下行，日本則在 2 月首次出現了同比負增長，結合需求端數據看，我們認為行業下行的過程基本已經可以確認。圖 8：北美半導體設備出貨額及增長率（2018.02 2019.02）圖 9：日本半導體設備出貨額及增長率（2018.02 2019.02）資料來源：Wind、Semi、資料來源：Wind、Semi、存儲器市場看，DR

16、AM 和 NAND Flash 價格仍然處于下行通道中，行業市場的去庫存仍然持續，我們預計行業需要等待下游行業再次進入旺季后有望開啟新的補庫存周期。圖 10：DRAM 現貨平均價（2018.03 2019.02）圖 11：NAND Flash 現貨平均價（2018.03 2019.02）資料來源：Wind、Semi、資料來源：Wind、Semi、從臺灣廠商公布的月度營收數據看，半導體市場的走勢仍然較為疲弱，制造端代工廠和封測廠面臨較大的挑戰，而上游晶圓廠尚能基本維持平穩。圖 12：臺積電月度營收及增速（2018.02 2019.02）圖 13：日月光月度營收及增速（2018.02 2019.0

17、2）資料來源：Wind，資料來源：Wind，臺灣半導體企業經營數據方面，2019 年 2 月臺積電營收同比下降 5.8%，日月光的營收同比下降 41.7%，制造業面臨較大挑戰。 HYPERLINK /8 /8 / 23圖 14：聯發科月度營收及增速（2018.02 2019.02）圖 15：中美晶月度營收及增速（2018.02 2019.02）資料來源：Wind，資料來源：Wind，設計廠商方面，聯發科 2019 年 2 月營收同比上升 11.4%，上游晶圓廠商中美晶的營收同比上升 4.9%。2、消費電子行業數據匯總2019 年 2 月，工信部公布全國手機出貨量為 1,451.1 萬臺，同比下

18、降 19.9%，國內品牌手機的出貨量為 1,310.8 萬臺，占比達到 90.3%，同比下降 14.7%。圖 16：全國手機出貨量及增速（2018.02 2019.02）圖 17：國內品牌手機出貨量及增速（2018.02 2019.02）資料來源：Wind，資料來源：Wind，2019 年 1 月，全國手機新機型上市數量為 41 款，同比下降 45.3%，國內品牌手機的新機型上市數量為 34 款，同比下降 49.3%。圖 18：全國手機新機型上市量及增速（2018.02 2019.02）圖 19：國內品牌手機新機型上市量及增速（2018.02 2019.02）資料來源：Wind，資料來源：Wi

19、nd， HYPERLINK /9 /9 / 23臺灣相關產業鏈的月度營收收據看，行業市場旺季不理想的情況下，2 月延續了恢復趨勢， 尤其是零組件廠商，可以看到收入端的數據有所恢復。圖 20：鴻海月度營收及增速（2018.02 2019.02）圖 21：大立光月度營收及增速（2018.02 2019.02）資料來源：Wind，資料來源：Wind，鴻海精密 2019 年 1 月營收同比下降 4.4%，大立光 1 月營收同比上升 14.2%。圖 22：TPK 月度營收及增速（2018.02 2019.02）圖 23：群創光電月度營收及增速（2018.02 2019.02）資料來源：Wind，資料來源

20、：Wind，TPK 在 2019 年 2 月營業收入同比上升 61.5%，群創光電營收同比上升 0.3%。3、面板行業數據匯總2019 年 3 月，面板市場價格有小幅度回升。圖 24：7 英寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）圖 25：14 寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）資料來源：Wind，資料來源：Wind， HYPERLINK /10 /10 / 232019 年 2 月，中小尺寸市場 7 寸和 14 英寸產品價格分別環比上升 1.2%和下降 1.1%。圖 26：32 英寸面板價格及環比增速（2018.03 2019.03）圖 27：55 英寸面板

21、價格及環比增速（2018.03 2019.03）資料來源：Wind，資料來源：Wind，中大尺寸市場，32 寸和 55 寸的價格分別環比上升 4.9%和 0.7%。（二）行業新聞匯總華為將在英國劍橋投資建設芯片工廠（來源：集微網）：有外媒報道稱，華為計劃建設一座自己的芯片工廠，而工廠位置選擇在了英國劍橋，據稱這座工廠將占地 500 英畝。據悉，這塊 500英畝土地租自美國生物公司 NWBio，租期為 20 年，其中有 100 英畝將被用來建設新園區。報道稱，華為的劍橋工廠將主要用于設計和制造光通訊模組。美光宣布削減 5%產能（來源：今日芯聞）：日前，美光公司已宣布計劃將其 DRAM 和 NAN

22、D 閃存產品的產量削減 5，并將資本支出將調降 5 億美元，用以抵消內存價格下跌帶來的影響。最近半年內存的價格一直跌跌不休，截至 2019 年 2 月 28 日的季度平均銷售價格（ASP）比上一季度足足下跌了 25，現在電商平臺價格低于 300 元的 8GB DDR4 內存比比皆是。按照目前的發展態勢，在不久之后，內存極有可能會回復到 2016 年的低位價格。美國 ITC 對半導體器件啟動 337 調查（來源：今日芯聞）：有來自美國國際貿易委員會官網的消息稱，2019 年 3 月 21 日，美國國際貿易委員會（ITC）投票決定對特定半導體器件、集成電路和包含該器件的消費產品啟動 337 調查（

23、調查編碼：337-TA-1149）。值得一提的是，涉案的中國企業包括 OPPO、vivo、一加、步步高、TCL、海信、聯發科和晨星等，同時美國高通和臺積電在美分公司也被列為被告之一。蘋果正悄悄準備 Apple Car，臺積電獲大訂單（來源：攝像頭觀察）：3 月 23 日，蘋果上游產業鏈透露最新消息稱，臺積電新的新 8 寸晶圓廠獲得了大訂單，兩家大客服分別是意法半導體和蘋果，而這個新的晶圓廠是臺積電專門滿足汽車所需芯片訂單而建，預計 2022 年前后 Apple Car 自動駕駛平臺會亮相。IHS：折疊 AMOLED 后年出貨超 1700 萬（來源：IHS Markit）：有 3 月 25 日消

24、息，IHS Markit預測，鑒于三星電子、華為和其他智能手機制造商已經宣布推出具有可折疊外形的新款智能手機， 預計到 2021 年，可折疊有源矩陣有機發光二極管（AMOLED）面板的出貨量將超過 1700 萬， 在 AMOLED 面板總出貨量 7.35 億中，可折疊 AMOLED 所占份額預計將達到 2.4%。2022 年以后，用戶體驗將會進一步改善，預計可折疊 AMOLED 面板出貨量的增長還將加速提升。華天 LED 芯片及封裝測試生產線將落戶寶雞（來源：寶雞日報）：據寶雞日報報道，總投資 20億元的“華天 LED 芯片及封裝測試生產線”項目已達成投資意向，計劃建設 4 萬平方米的 LED

25、 芯片及封裝測試生產萬級標準化廠房，主要生產半導體集成電路銅合金引線框架、高端集成電路封測用 PCB 配套等產品。這個項目建成投產后，預計實現年銷售額 30 億元，實現稅收約 1.5 億元。 HYPERLINK /11 /11 / 23最緊湊射頻前端器件即將投產（來源：今日芯聞）：近日，晶圓鍵合和光刻設備供應商 EV 集團（EVG）宣布，與中芯寧波合作，開發業界首個砷化鎵射頻前端模組晶圓級微系統異質集成工藝技術平臺。目前采用“中芯寧波”晶圓級微系統集成技術的射頻前端模組正式發布，成為目前該領域最緊湊的射頻前端器件，并計劃于今年上半年在北侖小港 N1 項目基地投產。三安高端半導體項目：5 月份氮

26、化鎵、砷化鎵項目開始試產（來源：集微網）：目前，三安高端半導體開始入場施工，打下第一根樁。項目一期規劃建設 125 萬廠房，開工建設約 100 萬，封頂 70 萬。其中，即將試產的 7 個主車間開始潔凈裝修，至今已完 90%以上；動力輔助約 10 萬基本建成，并開始設備安裝，主要生產設備、生產輔助設備、工程設備等都已開始采購訂貨， 預計 2019 年 5 月份氮化鎵、砷化鎵項目開始試產。中微、晶豐明源、聚辰、瀾起完成科創板上市輔導（來源：集微網）：3 月 27 日，上海監管局發布了中微半導體、晶豐明源、聚辰半導體、瀾起科技等多家擬定科創板上市企業的輔導工作總結報告，宣布上述公司均已達到了輔導工

27、作的預期效果，具備了向中國證監會及上海證券交易所報送股票發行申請的資格。規模 120 兆韓元的 SK 海力士半導體園區獲批準（來源：摩爾芯聞）：南韓第二大存儲器廠 SK 海力士 ，因著南韓政府的在該地區的政策放寬.，在周三 (27 日) 贏得南韓政府批準后，將開始籌備在首爾都會區興建半導體園區。南韓產業通商資源部上個月，針對國土、基礎建設和交通部放寬該地區工業總規模限制的法規，該園區估計規模為 120 兆韓元 (約 1360 億美元)。華為 P30 拍照霸榜，徠卡四攝+超強 50 倍數碼變焦（來源：ittbank）：北京時間 3 月 26 日晚 9點，華為在法國巴黎舉辦 P30 系列發布會，在

28、外觀方面，P30/P30 Pro 均搭載了水滴屏的設計。其中 P30 采用了 6.1 英寸的 OLED 屏幕，在性能方面，兩款華為 P30 手機均搭載了麒麟 980 處理器。2019 年新能源車補貼再降 50%：設三個月過渡期 250 公里 “紅線”（來源：集微網）：3 月 26日，財政部網站消息，財政部、工業和信息化部、科技部、發展改革委發布關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知。根據新能源汽車推廣補貼方案及產品技術要求，從 2019 年開始，對有運營里程要求的車輛，完成銷售上牌后即預撥一部分資金，滿足里程要求后可按程序申請清算。政策發布后銷售上牌的有運營里程要求的車輛，從注冊登

29、記日起 2 年內運行不滿足萬公里的不予補助，并在清算時扣回預撥資金。重磅！索尼將關閉北京手機工廠（來源：今日半導體）：3 月 28 日消息，索尼公司發言人今天表示，公司將在接下來幾天關閉其北京智能機工廠。目前，索尼正尋求削減陷入虧損的智能機業務成本。索尼發言人稱，公司將把生產轉移至泰國工廠，以便在始于明年 4 月份的財年里將成本減半，讓智能機業務扭虧為盈。安森美半導體宣布以 10.7 億美元收購 Quantenna（來源：今日半導體）：3 月 27 日， 安森美半導體公司和 Quantenna Communications，Inc 宣布已達成最終協議，安森美將以全場現金交易每股 24.50 美

30、元、總價 10.7 億美元收購 Quantenna。此次收購通過增加 Quantenna 的 Wi-Fi 技術和軟件功能，顯著增強安森美的連接產品組合。SK 海力士二工廠項目銀團貸款簽約儀式舉行（來源：無錫日報）：近日，SK 海力士二工廠項目銀團貸款簽約儀式在我市舉行。由國家開發銀行江蘇分行牽頭，攜手農業銀行江蘇分行、建設銀行江蘇分行、中國銀行江蘇分行、工商銀行江蘇分行、進出口銀行江蘇分行組建銀團，為該項目提供 35 億美元的貸款支持。中興通訊去年總計虧損 70 億元（來源：中國半導體論壇）：昨晚，中興通訊發布了 2018 年財報， 報告顯示中興通訊去年總計虧損 69.8 億元！對于近 70

31、億的虧損，中興通訊將其歸結為兩點：一是向美國支付的 10 億美元罰款，二是美國商務部禁令導致公司一段時間內主要經營活動無法進行，由此帶來的經營損失、預提損失。華為 2018 年業績曝光：營收 7212 億，凈利潤 593 億（來源：旭日大數據）：3 月 29 日上午，華為發布 2018 年年報。華為 2018 年全球銷售收入 7212 億元，同比增長 19.5%；凈利潤 593億元，同比增長 25.1%。在研發投入上，華為 2018 年研發費用達 1015 億元，占銷售收入比重 HYPERLINK /12 /12 / 23為 14.1%。華為近十年投入研發費用總計超過 4800 億元。華虹半導

32、體 2018 業績創新高，產能利用率高達 99.2%（來源：集微網）：2018 年，華虹半導體銷售收入、毛利率、年內溢利和凈資產收益率再創歷史新高，銷售收入達 9.3 億美元，同比增長15.1%；毛利率達 33.4%，同比增長 0.3%；實現年內溢利 1.86 億美元，占銷售收入的 20%，同比增長 27.8%；凈資產收益率上升至 10.2%，同比增加 1.1 個百分點。華虹半導體再次在純晶圓代工市場取得卓越的業績。嘉興 25 億元打造氮化鎵/砷化鎵功率半導體基地（來源：無錫日報）：3 月 28 日，浙江博方嘉芯新一代半導體智能制造項目正式啟動。計劃總投資 25 億元，最終將建設一間全球領先的

33、 6 英寸兼容 4 英寸化合物半導體晶圓生產線。達產后，實現月產能 4000 片氮化鎵和砷化鎵射頻晶圓、20000 片功率晶圓，合計年產能 20 萬片以上的規模。年產值預計超過 30 億元。三星代工業務市場份額又提升 4%（來源：今日芯聞）：市場研究公司 TrendForce 于 3 月 27 日表示，臺積電在 2019 年第一季度的市場份額為 48.1，銷售額為 70 億美元；緊隨其后的是三星電子 28 億美元（19.1）， 格芯擁有 12 億美元（8.4），聯電擁有 11 億美元（7.2），中芯國際擁有 6 億美元（4.5）。 HYPERLINK /13 /13 / 23三、市場走勢分析上

34、月電子元器件行業一級指數上漲 7.2%，跑贏滬深 300 指數 3.9 個百分點，在 29 個一級指數中位列第 15 位，排名居中。海外市場方面，香港資訊科技指數走勢強于市場整體，美國費城半導體指數和臺灣資訊科技指數走勢也相對較強。上月香港恒生資訊科技指數上漲 3.5%，跑輸恒生指數 2.7 個百分點；費城半導體指數上漲 2.4%，跑贏標普 500 指數 1.3 個百分點；臺灣資訊科技指數上漲 2.5%，跑贏加權指數 0.1 個百分點。（一）國內 A 股市場走勢分析上月電子元器件行業一級指數上漲 7.2%，在 29 個一級指數中位列第 15 位，排名居中。圖 28：中信行業一級指數漲跌幅資料來

35、源：Wind，上月電子元器件行業一級指數上漲 7.2%，跑贏滬深 300 指數 3.9 個百分點，跑輸中小板指數和創業板指數 0.2、0.8 個百分點。圖 29：電子一級指數 v.s.市場整體指數圖 30：電子一級指數 v.s.滬深 300 指數資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日累計漲幅，電子元器件行業一級指數為下跌 15.6%，跌幅高于滬深 300 指數的 4.6%，整體走勢仍低于市場整體。電子行業二級指數方面，子行業走勢基本一致，半導體、電子設備和其他元器件分別上漲 11.8%、7.8%和 5.3%。 HYPERLINK /14 /14 / 23圖 31：電子二

36、級指數 v.s. 電子一級指數圖 32：電子二級指數 v.s. 電子一級指數資料來源：Wind，資料來源：Wind，從行業個股漲幅情況看，本月行業個股整體實現上漲，漲幅前三位分別為金運激光（300220）、智動力（300686）和曉程科技（300139），漲幅榜后三位分別為華映科技（000536）、京東方 A（000725）和三利譜（002876）。表 2：電子元器件行業個股漲跌幅榜代碼公司名稱漲幅所屬二級行業代碼公司名稱漲幅所屬二級行業漲幅前十跌幅前十300220金運激光108.8%電子設備600563法拉電子(4.8%)其他元器件300686智動力65.7%其他元器件600884杉杉股份(

37、5.0%)其他元器件300139曉程科技63.0%電子設備300545聯得裝備(6.1%)電子設備000670ST 盈方54.2%半導體300282三盛教育(7.2%)其他元器件600602云賽智聯53.1%電子設備300319麥捷科技(7.3%)其他元器件600460士蘭微46.5%半導體002341新綸科技(7.4%)電子設備002189利達光電46.2%其他元器件300752隆利科技(8.0%)電子設備300446樂凱新材45.4%其他元器件002876三利譜(8.8%)其他元器件300331蘇大維格40.7%其他元器件000725京東方 A(8.9%)其他元器件300709精研科技39

38、.7%其他元器件000536華映科技(10.8%)其他元器件資料來源：Wind，從漲跌幅榜分布看，二級行業中其他元器件行業個股漲跌幅差異較為顯著。（二）海外市場走勢分析海外市場方面，香港資訊科技指數走勢強于市場整體，美國費城半導體指數和臺灣資訊科技指數走勢也相對較強。上月香港恒生資訊科技指數上漲 3.5%，跑輸恒生指數 2.7 個百分點；費城半導體指數上漲 2.4%，跑贏標普 500 指數 1.3 個百分點；臺灣資訊科技指數上漲 2.5%，跑贏加權指數 0.1 個百分點。1、香港上月香港恒生資訊科技指數上漲 3.5%，分別跑贏恒生指數和恒生國企指數 2.7 和 4.6 個百分點，行業強于市場整

39、體。 HYPERLINK /15 /15 / 23圖 33：恒生資訊科技指數 v.s. 市場指數圖 34：恒生資訊科技指數 v.s. 恒生指數資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日的累計漲幅看，恒生資訊科技指數為下跌 27.5%，跌幅高于恒生指數的7.5%，港股科技板塊持續處于相對弱勢。表 3：香港資訊科技行業個股漲跌幅榜代碼公司名稱漲幅代碼公司名稱漲幅漲幅前五跌幅前五3888金山軟件27.0%2280慧聰集團(12.4%)1686新意網集團18.2%0552中國通信服務(13.0%)0777網龍17.1%1282中國金洋(13.3%)1337雷蛇13.8%6869長飛

40、光纖光纜(24.6%)1357美圖公司10.8%0885仁天科技控股(44.4%)資料來源：Wind，從行業指數成分股漲幅情況看，上月漲幅前三位分別為金山軟件（3888）、新意網集團（1686）和網龍（0777）。跌幅榜前三位分別為仁天科技控股（0885）、長飛光纖光纜（6869）和中國金洋（0552）。2、北美上月費城半導體指數上漲 2.4%，分別跑贏標普 500 指數和納斯達克指數 1.3 和 0.6 個百分點，行業市場指數走勢略強于市場整體。圖 35：費城半導體指數 v.s. 市場指數圖 36：費城半導體指數 v.s. 標普 500 指數資料來源：Wind，資料來源：Wind， HYPE

41、RLINK /16 /16 / 23過往 250 個交易日累計漲幅，費城半導體指數累計下跌 0.9%，低于標普 500 指數的 4.5%的漲幅，行業走勢弱于市場。3、臺灣上月臺灣資訊科技指數上漲 2.5%，跑贏加權指數 0.1 個百分點，行業指數略高于大市。圖 37：臺灣資訊科技指數 v.s. 臺灣加權指數圖 38：臺灣資訊科技指數 v.s. 臺灣加權指數資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日累計漲幅，資訊科技指數為下跌 6.9%，臺灣加權指數下跌 3.4%。圖 39：臺灣資訊行業子版塊指數圖 40：臺灣資訊行業子版塊指數 v.s. 資訊行業指數資料來源：Wind，資料

42、來源：Wind，從子行業指數方面看，均有上章，半導體、計算機及外圍、光電、電子零組件和其他電子分別上漲 2.5%、2.4%、4.4%、5.1%和 1.6%。 HYPERLINK /17 /17 / 23四、投資建議及個股動態月整體國內 A 股市場波動顯著高于 2 月，在前期風險偏好提升帶來科技類個股大幅度上漲的過程后，市場情緒方面略有變化，科創板公司材料披露是影響市場情緒的主要因素，隨著科技類尤其是半導體行業相關的公司科創板占比較高，半導體二級指數的漲幅也是三個二級指數中漲幅最大的，然而我們看到的是，上市公司的業績披露仍然反應行業市場的基本面并沒有顯著改善的預期，因此主題投資與基本面之間仍然沒

43、有找到有效的相互支持。對于 4 月的投資策略，我們認為年報和季報披露進入到了密集期，并且第二季度的開始行業市場也逐步進入正常生產的節奏，科創板披露更多后預期市場情緒反應將會邊際效應遞減，市場情緒方面的機會仍然有望持續但是強度減弱，因此我們認為行業走勢整體不會顯著出現超市場整體的收益，因此維持行業“同步大市-A”的整體評級。個股投資推薦方面，我們繼續建議智能終端的創新產品包括無線充電、生物識別、攝像頭等的板塊，面板行業在 OLED 的主題熱情后有所趨弱，半導體行業盡管科創板的投資熱情帶動但是在沒有看到實質性基本面改善的情況下，我們仍然建議觀望為主，安防以及基礎元器件仍然竄在機會。我們調整部分核心

44、推薦標，與上月一致的是歐菲光（002456）、安潔科技（002635）、立訊精密（002475），新增海康威視（002415）、江海股份（002484）。表 4：電子元器件行業個股投資建議列表代碼名稱市值（億元）PE（2017）PE（2018E）PE（2019E）PB002456.SZ歐菲光3854719153.51002635.SZ安潔科技1112819141.62002475.SZ立訊精密1,0206038266.58002415.SZ海康威視3,2793528239.28002484.SZ江海股份643429241.97資料來源：Wind，（截止 2019 年 3 月 29 日收盤）另外

45、，我們建議持續關注標的不變，包括科森科技（603626）、聯創電子（002036）、萊寶高科（002106）、深天馬 A（000050）、全志科技（300458）、通富微電（002156）、東軟載波（300183）、太極實業（600667）、深科技（000021）、兆易創新（603986）、富瀚微（300613）等。 HYPERLINK /18 /18 / 231、歐菲光（002456）近期動態及最新財務數據：公司發布業績快報，2018 年全年銷售收入同比上升 27.40%為 430.5 億元人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤同比上升 123.64%為 18.4 億元人民幣，基本 eps 同比上升

46、 123.34%為 0.69 元。核心投資觀點：生物識別市場是公司近期業績發展的主要方向：1）由蘋果iPhone X 引領的人臉識別市場擁有廣闊的發展空間，公司在核心客戶的供應鏈體系中有穩健的布局；2）屏下指紋識別在安卓陣營中滲透迅速，公司作為模組核心供應商。攝像頭市場仍然是消費電子創新中具備良好活力的領域：1）包括雙攝、三攝在內的多攝像頭趨勢已經被行業品牌商充分接納，對于公司在單機價值量和盈利能力方面均由正面推動作用；2）公司積極布局的鏡頭業務為公司的產業鏈延伸和擴張將會帶來良好的成長機會。汽車電子新興業務前景廣闊：公司積極布局 HMI、ADAS 和車身電子 ECU 等汽車電子市場，憑借在光

47、學方面的良好儲備，有效卡位汽車電子行業，為公司的長期發展打下基礎。風險提示：國內外核心客戶的終端產品出貨量不及預期風險；模組市場產能增加帶來的競爭壓力提升；屏下指紋等新品的市場需求不及預期；汽車電子市場客戶認證推進過程不及預期。2、安潔科技（002635）近期動態及最新財務數據：公司發布 2019 年第一季度業績預告，報告期內，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利 1.45億元 1.76 億元，與上年同期變動幅度：40% -70%。公司發布業績快報 2018 年全年銷售收入同比上升 31.0%為 35.6 億元人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤同比上升 47.8%為 5.78 億元人民幣，基本 eps

48、同比上升 27.9%為 0.78 元。威博精密 2018 年未完成業績承諾，公司對商譽減值計提額為 7 億元人民幣，而根據業績補償的協議，公司預計的業績補償額為 7.82 億元人民幣。核心投資觀點：無線充電業務的市場空間：通過收購威斯東山進入無線充電板塊業務后，短期來看進入到核心智能手機及消費電子終端的供應鏈體系中，中長期看，公司通過技術合作等方式從智能終端的無線充電向新能源汽車的無線充電市場拓張。現有業務的出貨量和價值量擴張：1）在智能汽車核心供應商的供應鏈體系中有望享受客戶出貨量大幅度提升帶來的膜組件的增量；2）消費電子則一方面能夠在已有大客戶中提升單機價值量，另一方面也是能夠有效拓展新的

49、大客戶業務量。風險提示：公司的核心業績風險來源兩個方面；1）威博精密的商譽減值風險，目前我們認為在業績補償與商譽減值對于凈利潤的共同影響是短期不確定性的主要因素；2）自身現有業務 HYPERLINK /19 /19 / 23的風險，包括：消費電子核心客戶的終端產品出貨量不及預期；產品單價和單體價值量的波動存在風險；產品創新速度不及預期的影響；全球宏觀經濟以及國際貿易爭端對公司的需求波動影響。3、立訊精密（002475）近期動態及最新財務數據：公司發布 2019 年第一季度業績預告，報告期內，歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利 5.66億元 6.32 億元，與上年同期變動幅度：70% - 90%。公司發布業績快報