1、2022年黃金珠寶行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展趨勢分析1.人均珠寶消費(fèi)額低，仍有提升空間從整體規(guī)模看，珠寶行業(yè)平穩(wěn)增長，中國內(nèi)地是全球最大的珠寶消費(fèi)市場。 2012-2019 年全球黃金珠寶行業(yè)規(guī)模由 2439.73 億美元增至 3179.85 億美元 （CAGR= 3.86%），同期中國內(nèi)地黃金珠寶行業(yè)規(guī)模由 719.57 億美元增至 1023.80 億美元（CAGR=5.17%），高于全球平均復(fù)合增速。2020 年受疫情影 響，全球/中國內(nèi)地行業(yè)規(guī)模分別下滑至 2611.00 億美元/937.58 億美元。2021 年行業(yè)回暖，全球/中國內(nèi)地行業(yè)規(guī)模分別同比增長 12.76%/19.38%至 294

2、4.05 億美元/1119.30 億美元。從全球市場份額看，自 2012 年起，中國內(nèi)地是全球最 大的珠寶消費(fèi)市場，且消費(fèi)額占全球的比例不斷提升，由 2012 年的 29.49%增 至 2021 年的 38.02%，提升 8.53pct，2021 年比消費(fèi)額排名第二的美國高 16.69 pct。從人均消費(fèi)額看，中國內(nèi)地人均珠寶消費(fèi)額較低，仍有提升空間。據(jù) Euromonitor，2021 年中國內(nèi)地人均珠寶消費(fèi)額為 79.3 美元，對標(biāo)美國的 188.9 美元，仍有一定的提升空間。從人均消費(fèi)增速看，2012 年2021 年中國內(nèi)地珠 寶人均消費(fèi)額的 CAGR 為 4.49%，高于同期美國的 0

3、.35%，主要受益于居民收 入的提高，我國居民人均可支配收入從 2012 年的 16,510 元人民幣增至 2021 年的 35,128 元人民幣（CAGR=8.75%）。2.珠寶市場相對分散，呈現(xiàn)頭部集中趨勢國內(nèi)珠寶行業(yè)集中度較低，仍有提升空間。從競爭格局看，中國內(nèi)地的高端市場 和鉆石鑲嵌市場主要被 Tiffany、Cartier、Van Cleef & Arpels 等國際知名珠寶 首飾品牌占據(jù)，港資與內(nèi)資品牌主要占據(jù)主流中高端市場和黃金飾品市場。從市 場集中度看，據(jù) Euromonitor，2020 年中國內(nèi)地黃金珠寶行業(yè)的 CR10（按銷 售額計，下同）分別為 24.9%，對標(biāo)消費(fèi)習(xí)慣

4、相似的中國香港（CR10=53.8%）， 集中度仍有較大提升空間。圖：相比于中國香港，中國內(nèi)地的珠寶市場 CR10 較低國內(nèi)珠寶品牌力較弱，線下渠道仍是搶占市場的關(guān)鍵。1）品牌力與渠道力相比： 據(jù)中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會，黃金類產(chǎn)品占據(jù)中國珠寶市場的主導(dǎo)地位， 2012-2020 年黃金類產(chǎn)品的市占率（以銷售額計，下同）維持在 50%以上，黃 金材質(zhì)較軟、加工難度較大，因此款式相對單一、同質(zhì)化較為嚴(yán)重，以黃金為主 的國內(nèi)珠寶品牌的產(chǎn)品品牌溢價程度較低，廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)是提高品牌曝光度的 重要方式。2）線上渠道與線下渠道相比：對于相對高單價、重體驗(yàn)的黃金珠寶 類產(chǎn)品，消費(fèi)者更偏好于線下購買，據(jù) E

5、uromonitor，2021 年線下店鋪渠道的 珠寶銷售額占比為 90.1%，遠(yuǎn)高于同期線上渠道的 9.9%。頭部品牌開店提速，珠寶市場呈現(xiàn)頭部集中趨勢。從個股看，自 2016 年起龍頭 公司拓店提速以提高市占率。市占率前 5 的品牌：周大福/老鳳祥/豫園股份/周 生生/周大生門店數(shù)量在 2012-2016 期間的 CAGR 分別為 7%/7%/2%/8%/6%， 在 2016-2020 期間 CAGR 分別提升至 18%/10%/ 16%/12%/14%，分別將周大 福/老鳳祥/老廟黃金/周生生/周大生品牌的市占率拉高了2.4pct/2.4pct/1.3pct/ 0.2pct/0.4pct

6、。同期，中國內(nèi)地 CR5/CR10 分別從 2016 年的 14.3%/16.9%增 至 2020 年的 21.0%/24.9%，呈現(xiàn)出頭部集中趨勢。3.悅己需求促消費(fèi)，下沉市場提增量婚嫁需求下滑，悅己需求成為最主要的消費(fèi)需求。一方面，隨著結(jié)婚率和結(jié)婚登 記對數(shù)逐年下降，珠寶的婚嫁需求逐漸減弱。另一方面，隨著消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變， 珠寶的消費(fèi)場景逐漸從婚嫁場景向外延展，日常佩戴需求逐漸增強(qiáng)。據(jù)世界黃金 協(xié)會 2020 年 6 月的調(diào)研結(jié)果，自戴需求是最主要的黃金珠寶消費(fèi)需求，占比 32.1%，其次是婚嫁需求，占比 28.10%。“她經(jīng)濟(jì)”+消費(fèi)群體年輕化，悅己需求提升。1）“她”時代突出：據(jù)智聯(lián)招

7、聘發(fā)布的2021 中國女性職場現(xiàn)狀調(diào)查報告，2021 年中國職場女性與男性的 月收入差距進(jìn)一步縮窄，同比減少 28.96%至 1190 元。隨女性的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性增 強(qiáng)以及購買力的提升，黃金珠寶的悅己消費(fèi)需求提高。2）消費(fèi)群體年輕化：據(jù) 貝恩預(yù)測，千禧一代/Z 世代奢侈品消費(fèi)者占比將分別從 2019 年的 36%/8%上 升到 2025 年的 45-50%/20%以上，千禧一代和 Z 世代消費(fèi)者將在 2025 年成為 奢侈品市場的主力軍。出生于 1981 -1995 年的千禧一代與出生于 1996-2015 年 的 Z 世代成長于信息時代，受到多元文化的熏陶，自我意識更強(qiáng)，黃金珠寶的 悅己屬性將進(jìn)

8、一步加強(qiáng)。圖：奢侈品消費(fèi)群體年輕化設(shè)計為首要關(guān)注因素，國潮古法金盛行。在悅己需求驅(qū)動下，消費(fèi)者更看重珠寶 的設(shè)計感，據(jù)中國黃金網(wǎng) 2020 年 3 月的調(diào)研，消費(fèi)者對設(shè)計的關(guān)注度最高，達(dá) 到 5.63（總分=6）。傳統(tǒng)足金由于材質(zhì)較軟難加工，故款式單一、設(shè)計感較弱， 難以滿足消費(fèi)者需求，其市場份額持續(xù)下滑，從 2017 年的 75.15%降至 2020 年的 51%。3D 及 5G 硬金飾品/國潮古法金市場份額不斷提升，分別從 2017 年 的 23.25%/1.6%增至 2020 年的 33%/16%。下沉市場富裕家庭數(shù)量增加，黃金珠寶消費(fèi)潛力提升。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)和共同 富裕政策的實(shí)行，城

9、鄉(xiāng)居民收入差距將不斷縮小，城鄉(xiāng)居民可支配收入比值從 2013 年的 2.81 降至 2021 年的 2.50。下沉市場的富裕家庭數(shù)量不斷提升，據(jù)麥 肯錫2020 年中國消費(fèi)者調(diào)查報告， 2010-2018 年三四線城市的寬裕小康和 大眾富裕家庭（年可支配收入達(dá)到 14 萬至 30 萬人民幣）占三四線城市人口的 比例從 2010 年的 3%上升至 2018 年的 34%，2010-2018 年富裕家庭數(shù)量 CAGR 達(dá) 38%，高于一二線城市的 23%。低線城市的消費(fèi)能力增強(qiáng)，將有利于黃金珠 寶消費(fèi)需求的提升。低線城市非金飾品滲透率低，仍有滲透空間。據(jù)世界珠寶協(xié)會統(tǒng)計，2016 年黃 金飾品在各線城市的