1、第 PAGE 55頁(yè)年公式匯整整第一章財(cái)財(cái)務(wù)管理概概述權(quán)益的市場(chǎng)場(chǎng)增加值（股股東財(cái)富的的增加）=股東權(quán)益益的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值-股東東投資資本本 =（企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值-債債務(wù)市場(chǎng)價(jià)價(jià)值）-股東投投資資本假設(shè)股東東投資資本本不變，股股價(jià)最大化化與增加股股東財(cái)富有有同等意義義。假設(shè)股東東投資資本本和債務(wù)價(jià)價(jià)值不變，企企業(yè)價(jià)值最最大化與增增加股東財(cái)財(cái)富具有相相同的意義義。第二章財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表分分析（一）因素素分析法含義：是依依據(jù)分析指指標(biāo)與影響響因素的關(guān)關(guān)系，從數(shù)量上確定定各因素對(duì)對(duì)分析指標(biāo)標(biāo)影響方向向和影響程程度的一種種方法。（1）連環(huán)環(huán)替代法設(shè)R=ABC基數(shù)（計(jì)劃劃、上年、同行業(yè)先先進(jìn)水平）R0=A00B0C

2、0實(shí)際 RR1=A1B1C1基數(shù)：R00=A0B0C0 置換A因素素：A1B0C0 -即為A因因素變動(dòng)對(duì)對(duì)R指標(biāo)的的影響置換B因素素：A1B1C0 -即為B因因素變動(dòng)對(duì)對(duì)R指標(biāo)的的影響置換C因素素：A1B1C1 -即為C因因素變動(dòng)對(duì)對(duì)R指標(biāo)的的影響【提示】(考試時(shí)以以提問(wèn)的順順序作為替替換的順序序。)【提示】（普普通財(cái)報(bào)）權(quán)益凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)【提示】（管管理用財(cái)報(bào)報(bào)）權(quán)益凈凈利率凈凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)凈利利率稅后后利息率）凈財(cái)務(wù)杠杠桿（2）差額額分析法A因素變動(dòng)動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影影響：（AA1-A0）B0C0B因素變動(dòng)動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影影響：A11（B1-B0）C0C因

3、素變動(dòng)動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影影響：A11B1（C1-C0）把各因素變變動(dòng)綜合起起來(lái)，總影影響：RRR1R0【提示】差差額分析法法只適用于于當(dāng)綜合指指標(biāo)等于各各因素之間間連乘或除除時(shí)；當(dāng)綜合指標(biāo)標(biāo)是通過(guò)因因素間“加”或“減”形成時(shí)，不不能用差額額分析法。【指標(biāo)計(jì)算算規(guī)律】分母分子率率：指標(biāo)名名稱(chēng)中前面面提到的是是分母，后后面提到的的是分子。比如資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率，資資產(chǎn)是分母母，負(fù)債是是分子。分子比率：指標(biāo)名稱(chēng)稱(chēng)中前面提提到的是分分子。比如如現(xiàn)金比率率，現(xiàn)金及及其等價(jià)物物就是分子子。（二）短期期償債能力力比率短期償償債能力中中的“債”是指“流流動(dòng)負(fù)債”，企業(yè)償償還流動(dòng)負(fù)負(fù)債，一般般是使用流流動(dòng)資產(chǎn)，因因此，該

4、類(lèi)類(lèi)指標(biāo)通常常涉及的是是“流動(dòng)負(fù)負(fù)債”和流流動(dòng)資產(chǎn)或或者流動(dòng)資資產(chǎn)的組成成項(xiàng)目。營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)負(fù)負(fù)債長(zhǎng)期資本本長(zhǎng)期資資產(chǎn)（非流流動(dòng)資產(chǎn)）【提示】營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本越越大，財(cái)務(wù)務(wù)狀況越穩(wěn)穩(wěn)定。【提示】指指標(biāo)與流動(dòng)動(dòng)比率所反反映的償債債能力是相相同的。流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債債速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債債【提示】（較短時(shí)期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)的資資產(chǎn)，包括括貨幣資金金、交易性金金融資產(chǎn)和和應(yīng)收款項(xiàng)項(xiàng)等。）現(xiàn)金比率（貨幣資資金交易性金金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債債現(xiàn)金流量比比率經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流量量?jī)纛~流流動(dòng)負(fù)債（三）長(zhǎng)期期償債能力力比率資產(chǎn)負(fù)債率率負(fù)債總總額資產(chǎn)總額額產(chǎn)權(quán)比率率權(quán)益乘數(shù)數(shù)產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額額股東權(quán)益益資產(chǎn)負(fù)債

5、債率權(quán)益乘數(shù)數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益益1產(chǎn)權(quán)權(quán)比率1（11資產(chǎn)負(fù)債率率）產(chǎn)權(quán)比率率資產(chǎn)負(fù)債債率【提示】權(quán)權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率率和資產(chǎn)負(fù)債債率三者是是同方向變變動(dòng)的，需要在客客觀題中注注意。 【提示】（長(zhǎng)長(zhǎng)期資本中中包括的負(fù)負(fù)債）利息保障倍倍數(shù)息稅稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用用現(xiàn)金流量利利息保障倍倍數(shù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流量量?jī)纛~利息費(fèi)用用現(xiàn)金流量債債務(wù)比經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量?jī)纛~債務(wù)總額額（四）營(yíng)運(yùn)運(yùn)能力比率率【提示】使使用未計(jì)提提壞賬準(zhǔn)備備的應(yīng)收賬賬款進(jìn)行計(jì)計(jì)算【提示】總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)動(dòng)因素分析析，通常可可以使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)”或或“資產(chǎn)與與收入比”指標(biāo)，不不使用“資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)”。因?yàn)楦黜?xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)之和

6、和不等于總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)，不便便于分析各各項(xiàng)目變動(dòng)動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的的影響。（五）盈利利能力比率率【提示】可可用因素分分析法定量量分析銷(xiāo)售售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)凈利率影影響程度。（六）市價(jià)價(jià)比率市盈率每每股市價(jià)每股收益益每股股收益普普通股股東東凈利潤(rùn)流通在外外普通股加加權(quán)平均股股數(shù)【提示】如如果公司還還有優(yōu)先股股：每每股收益（凈利潤(rùn)潤(rùn)優(yōu)先股股股利）流通在外外普通股加加權(quán)平均股股數(shù)市凈率每每股市價(jià)每股凈資資產(chǎn)每每股凈資產(chǎn)產(chǎn)普通股股股東權(quán)益益流通在在外普通股股加權(quán)平均均股數(shù)市銷(xiāo)率每每股市價(jià)每股銷(xiāo)售售收入每股銷(xiāo)售售收入銷(xiāo)銷(xiāo)售收入流通在外外普通股加加權(quán)平均股股數(shù)（七）杜邦邦分析體系系（八）

7、管理理用資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（九）管理理用利潤(rùn)表管理用報(bào)表表基本關(guān)系系式：凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)損益益金融損損益 稅后經(jīng)營(yíng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后利息息費(fèi)用 稅稅前經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)（11所得稅稅稅率）利息費(fèi)用用（1所得稅稅稅率）【提示】式式中利息費(fèi)費(fèi)用財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用金金融資產(chǎn)公公允價(jià)值變變動(dòng)收益金融資產(chǎn)產(chǎn)投資收益益金融資資產(chǎn)的減值值損失。【提示】管管理用利潤(rùn)潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用用抵稅”管理用利利潤(rùn)表中的的“利息費(fèi)費(fèi)用”平平均所得稅稅率【提示】平平均所得稅稅率所得得稅費(fèi)用利潤(rùn)總額額（十）管理理用現(xiàn)金流流量表【上半部】實(shí)實(shí)體現(xiàn)金流流量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛毛流量稅后經(jīng)營(yíng)營(yíng)凈利潤(rùn)折舊與攤攤銷(xiāo)【提示】（因因長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)在購(gòu)入時(shí)時(shí)已經(jīng)全額額計(jì)入流出出，所以后

8、后續(xù)每年折折舊與攤銷(xiāo)銷(xiāo)需加回）營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛毛流量經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資本增加實(shí)體現(xiàn)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金凈流量（凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)增加折舊舊與攤銷(xiāo)）稅后經(jīng)營(yíng)營(yíng)凈利潤(rùn)折舊與攤攤銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本增加資本支出出稅后經(jīng)營(yíng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)增加【提示】資資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性性長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)增加折舊舊與攤銷(xiāo) 凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總總投資凈凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期期資產(chǎn)增加加折舊與與攤銷(xiāo) 凈凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)總投資凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)增加折舊舊與攤銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本增加加資本支出出【下半半部】融資資現(xiàn)金流量量：股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流量量股利分分配股權(quán)權(quán)資本凈增增加股利股股票發(fā)行（或或股票回購(gòu)購(gòu)）【提示】（股東角度）債務(wù)現(xiàn)金流流量稅后后利息費(fèi)用用凈負(fù)

9、債債增加 稅后利息息新借債務(wù)務(wù)本金（或或償還債債務(wù)本金）【提示】（債權(quán)人角度度）融資現(xiàn)金流流量債務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量量股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量【關(guān)系】實(shí)實(shí)體現(xiàn)金流流量融資資現(xiàn)金流量量（十一）管管理用財(cái)務(wù)務(wù)分析體系系主要財(cái)務(wù)比比率計(jì)算公式相關(guān)指標(biāo)的的關(guān)系1.稅后經(jīng)經(jīng)營(yíng)凈利率率稅后經(jīng)營(yíng)凈凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入入2.凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)3凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)凈利率率稅后經(jīng)營(yíng)凈凈利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)稅后經(jīng)營(yíng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)4.稅后利利息率稅后利息費(fèi)費(fèi)用凈負(fù)債5.經(jīng)營(yíng)差差異率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)凈利率稅后利息息率6.凈財(cái)務(wù)務(wù)杠桿凈（金融）負(fù)負(fù)債股東權(quán)益益7.杠桿貢貢獻(xiàn)率經(jīng)營(yíng)差異率率凈財(cái)務(wù)務(wù)杠桿8.權(quán)益凈凈利率凈經(jīng)

10、營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)凈利利率稅后后利息率）凈財(cái)務(wù)杠杠桿第三章長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)（一）預(yù)計(jì)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營(yíng)負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)負(fù)債）預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收收入各項(xiàng)項(xiàng)目銷(xiāo)售百百分比融資總總需求預(yù)預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)計(jì)基期凈凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)合計(jì)（二）預(yù)計(jì)計(jì)增加的留留存收益留存收收益增加預(yù)計(jì)銷(xiāo)售售收入計(jì)計(jì)劃銷(xiāo)售凈凈利率（11股利支支付率）外部籌籌資額籌籌資總需求求預(yù)計(jì)可可動(dòng)用金融融資產(chǎn)留留存收益增增加（三）銷(xiāo)售售百分比法法的另一種種形式（增增量法）外部融融資額預(yù)預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)基基期凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)預(yù)計(jì)留存收收益增加可動(dòng)用金金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)增加預(yù)計(jì)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債債增加預(yù)計(jì)計(jì)留存收益益增加可

11、可動(dòng)用金融融資產(chǎn) （11凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)）銷(xiāo)銷(xiāo)售收入的的增加預(yù)計(jì)計(jì)收入預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈凈利率（11股利支支付率）可動(dòng)用金金融資產(chǎn)銷(xiāo)售額增增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售售百分比銷(xiāo)售額增增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售售百分比預(yù)計(jì)銷(xiāo)售售收入預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈凈利率（11預(yù)計(jì)股股利支付率率）可動(dòng)動(dòng)用金融資資產(chǎn)（四）外部部融資銷(xiāo)售售增長(zhǎng)比（外外部融資占占銷(xiāo)售增長(zhǎng)長(zhǎng)的百分比比）（1）若可可動(dòng)用金融融資產(chǎn)為00:外部融資銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)比比經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)的銷(xiāo)售售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債債的銷(xiāo)售百百分比預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈凈利率（1增增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1股股利支付率率）（2）若存存在可供動(dòng)動(dòng)用金融資資產(chǎn):外部融資銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)比比經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)的銷(xiāo)售售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債債的銷(xiāo)售

12、百百分比預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈凈利率（1增增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1股利支付付率）可可供動(dòng)用金金融資產(chǎn)銷(xiāo)售額增增加【提示】就就是（三）的公式兩兩邊同除以以銷(xiāo)售增加加；外部融資額額外部融融資銷(xiāo)售增增長(zhǎng)比銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)外部融資銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)比比外部融融資額銷(xiāo)售增加如果計(jì)算出出來(lái)的外部部融資銷(xiāo)售售增長(zhǎng)比為為負(fù)值，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)有有剩余資金金，根據(jù)剩剩余資金情情況，企業(yè)業(yè)可用以調(diào)調(diào)整股利政政策。可以以用于增加加股利或者者進(jìn)行短期期投資。若存在通貨貨膨脹：銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率率=（1+通貨膨脹脹率）（1+銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率率）-1（五）外部部融資需求求的敏感性性分析外部融融資額銷(xiāo)銷(xiāo)售額增加加（經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債債銷(xiāo)售百分分比）預(yù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)

13、售收收入預(yù)計(jì)計(jì)銷(xiāo)售凈利利率（11預(yù)計(jì)股股利支付率率）可動(dòng)動(dòng)用金融資資產(chǎn)影影響因素：（11）銷(xiāo)售額額增加（銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)）不一定定（22）經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)的銷(xiāo)售售百分比同向（3）經(jīng)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的的銷(xiāo)售百分分比反反向（44）銷(xiāo)售凈凈利率（在在股利支付付率小于11的情況下下）反反向（55）股利支支付率（在在銷(xiāo)售凈利利率大于00的情況下下）同同向（66）可動(dòng)用用金融資產(chǎn)產(chǎn)反向向【結(jié)結(jié)論】外部融資資需求的多多少，不僅僅取決于銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，還還要看銷(xiāo)售售凈利率和和股利支付付率。在股利支支付率小于于1的情況況下，銷(xiāo)售售凈利率越越大，外部部融資需求求越少；在銷(xiāo)售售凈利率大大于0的情情況下，股股利支付率率越高，外外部融資需需求

14、越大。【注注意】如果果股利支付付率為1000%，則則銷(xiāo)售凈利利率的變化化不影響外外部融資需需求。（六）內(nèi)含含增長(zhǎng)率企業(yè)外外部融資為為0時(shí)的銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率率。根根據(jù)：經(jīng)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債債銷(xiāo)售百分分比計(jì)劃劃銷(xiāo)售凈利利率（11增長(zhǎng)率率）增長(zhǎng)長(zhǎng)率收收益留存率率0，計(jì)計(jì)算得出的的增長(zhǎng)率就就是內(nèi)含增增長(zhǎng)率。【提示示】?jī)?nèi)含增增長(zhǎng)率的計(jì)計(jì)算也可以以直接根據(jù)據(jù)外部融資資額的公式式計(jì)算，令令外部融資資額0，求求解預(yù)測(cè)期期銷(xiāo)售額，然然后再計(jì)算算增長(zhǎng)率。（11）當(dāng)實(shí)際際增長(zhǎng)率等等于內(nèi)含增增長(zhǎng)率時(shí)，外外部融資需需求為零；（22）當(dāng)實(shí)際際增長(zhǎng)率大大于內(nèi)含增增長(zhǎng)率時(shí)，外外部融資需需求為正數(shù)數(shù)；（33）當(dāng)實(shí)際際增長(zhǎng)

15、率小小于內(nèi)含增增長(zhǎng)率時(shí)，外外部融資需需求為負(fù)數(shù)數(shù)。（七）可持持續(xù)增長(zhǎng)率率可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率是指不不發(fā)行新股股，不改變經(jīng)經(jīng)營(yíng)效率（不不改變銷(xiāo)售售凈利率和和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率）和財(cái)財(cái)務(wù)政策（不不改變負(fù)債債/權(quán)益比比和利潤(rùn)留留存率）時(shí)時(shí)，其銷(xiāo)售售所能達(dá)到到的最大增增長(zhǎng)率。【提示】與與內(nèi)含增長(zhǎng)長(zhǎng)率：（1）聯(lián)系系：都是銷(xiāo)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率率；都是不不發(fā)行股票票（2）區(qū)別別：1.根據(jù)期期初股東權(quán)權(quán)益計(jì)算可可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率:可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率股東權(quán)益益增長(zhǎng)率 股東東權(quán)益本期期增加期初股東東權(quán)益 留存收益益增加期初股東東權(quán)益 總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)銷(xiāo)售凈利率率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)產(chǎn)乘數(shù)利利潤(rùn)留存率率【提示示】直接應(yīng)應(yīng)用公式的的前提本年不

16、增增發(fā)新股，如如果增發(fā)新新股，期初初權(quán)益期期末權(quán)益留存增加加增發(fā)新股股額 實(shí)際際增長(zhǎng)率（本年銷(xiāo)銷(xiāo)售收入上年銷(xiāo)售售收入）上年銷(xiāo)售售收入2.根據(jù)期期末股東權(quán)權(quán)益計(jì)算的的可持續(xù)增增長(zhǎng)率可持續(xù)增增長(zhǎng)率 【提示】可可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率計(jì)算涉涉及四個(gè)變變量，這四四個(gè)變量均均與可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率成成同向變動(dòng)動(dòng)關(guān)系。（在在不增發(fā)新新股的情況況下）【提示】滿(mǎn)滿(mǎn)足5個(gè)假設(shè)設(shè)條件下（平衡增長(zhǎng)長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效效率和財(cái)務(wù)務(wù)政策不變變，不增發(fā)發(fā)新股）：本年可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率上年可持持續(xù)增長(zhǎng)率率本年銷(xiāo)售增增長(zhǎng)率本年股東東權(quán)益增長(zhǎng)長(zhǎng)率本年總資資產(chǎn)增長(zhǎng)率率本年負(fù)債債增長(zhǎng)率本年稅后利潤(rùn)增增長(zhǎng)率本年利潤(rùn)潤(rùn)留存增長(zhǎng)長(zhǎng)率本年股利利增長(zhǎng)率【提示】確確定高增

17、長(zhǎng)長(zhǎng)（增長(zhǎng)超過(guò)可可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率）時(shí)注注意的問(wèn)題題：若同時(shí)滿(mǎn)足足三個(gè)假設(shè)設(shè)（資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率不變變、資本結(jié)結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票票）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增增長(zhǎng)率=預(yù)預(yù)計(jì)可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率=（利潤(rùn)留留存率銷(xiāo)售凈利利率權(quán)益乘數(shù)數(shù)總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率）/（1-利利潤(rùn)留存率率銷(xiāo)售凈利利率權(quán)益乘數(shù)數(shù)總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率）【提示】只只有銷(xiāo)售凈凈利率和利潤(rùn)留存存率（股利利支付率）的預(yù)測(cè)可以用簡(jiǎn)化公式推，其他都不可以。其他的只能用相關(guān)比率推算。（八）基于于管理用財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的的可持續(xù)增增長(zhǎng)率（與與普通財(cái)報(bào)報(bào)計(jì)算結(jié)果果一致）1.根據(jù)期期初股東權(quán)權(quán)益計(jì)算可可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率銷(xiāo)售售凈利率凈經(jīng)營(yíng)資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)期初權(quán)益益期末凈經(jīng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)乘乘數(shù)本期

18、利潤(rùn)潤(rùn)留存率2.根據(jù)期期末股東權(quán)權(quán)益計(jì)算的的可持續(xù)增增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率第四章財(cái)財(cái)務(wù)估價(jià)的的基礎(chǔ)概念念（一）一次次性款項(xiàng)的的現(xiàn)值和終終值單利終值與與現(xiàn)值單利終值：FPPinP（1iin）單利現(xiàn)值系系數(shù)與單利利終值系數(shù)數(shù)互為倒數(shù)數(shù)現(xiàn)值的計(jì)算算與終值的的計(jì)算是互互逆的，由由終值計(jì)算算現(xiàn)值的過(guò)過(guò)程稱(chēng)為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值值的計(jì)算公公式為：PPF（1nni）復(fù)利終值與與現(xiàn)值復(fù)利終值公公式：FP（1ii）n其中：（1ii）n稱(chēng)為復(fù)利利終值系數(shù)數(shù)，符號(hào)（FF/P，i，nn）表示復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)（P/F,i,n）與復(fù)復(fù)利終值系系數(shù)（F/P,i,n）互為為倒數(shù)復(fù)利現(xiàn)值：PF（1ii）n其中：（1ii）n稱(chēng)為復(fù)利利

19、現(xiàn)值系數(shù)數(shù)，符號(hào)（PP/F，i，nn）表示（二）普通通年金的計(jì)計(jì)算1.普通年年金終值計(jì)計(jì)算被稱(chēng)為年金金終值系數(shù)數(shù)，記（F/A，i，nn）2.普通年年金現(xiàn)值計(jì)計(jì)算被稱(chēng)為年金金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)，記（PP/A，i，nn）3.年償債債基金和年年資本回收收額的計(jì)算算償債基金金的計(jì)算式中的稱(chēng)償償債基金系系數(shù)，記作作（A/F，i，nn）。F（F/A，ii，n）【提示示】這里注注意償債基基金系數(shù)和和年金終值值系數(shù)是互互為倒數(shù)的的關(guān)系。投資回收收額的計(jì)算算式中，稱(chēng)為為投資回收收系數(shù)，記記作（A/P,i，nn）。P（P/A，ii，n）【提示示】資本回回收系數(shù)與與年金現(xiàn)值值系數(shù)是互互為倒數(shù)的的關(guān)系。（三）預(yù)付付年金終值值

20、與現(xiàn)值1.預(yù)付年年金終值的的計(jì)算方法一：FFA（FF/A，i，nn1）1 【提提示】基數(shù)數(shù)1，系數(shù)數(shù)1方法二：預(yù)預(yù)付年金終終值普通通年金終值值（1i） 【提提示】（11i）2.預(yù)付年年金現(xiàn)值的的計(jì)算方法一：PPA（PP/A，i，nn1）1 【提提示】基數(shù)數(shù)1，系數(shù)數(shù)1方法二：預(yù)預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值普通通年金現(xiàn)值值（1i） 【提示示】（11i）（四）遞延延年金1.遞延年年金終值計(jì)計(jì)算（與普普通年金終終值相同）FAA（F/A，i，nn）2.遞延年年金現(xiàn)值的的計(jì)算PA（PP/A，i，nn）（PP/F，i，mm）A（P/A，i，mmn）A（P/A，i，mm）A（PP/A，i，mmn）（P/A，i，mm）（五

21、）永續(xù)續(xù)年金PAii（六）折現(xiàn)現(xiàn)率、期間間的推算內(nèi)插法：=12%+ 用12%的的值來(lái)減其他他（七）報(bào)價(jià)價(jià)利率、計(jì)計(jì)息期利率率和有效年年利率年內(nèi)多次次計(jì)息情況況1.報(bào)價(jià)利利率下終值值和現(xiàn)值的的計(jì)算將報(bào)價(jià)價(jià)利率（rr）調(diào)整為為計(jì)息期利利率（rm）將年數(shù)（nn）調(diào)整為為計(jì)息期數(shù)數(shù)m（xn）。2.有效年年利率的推推算【提示】式中：r報(bào)報(bào)價(jià)利率 mm每年年復(fù)利次數(shù)數(shù)（若不乘乘，則只是是計(jì)息期利利率） i有效年年利率（八）連續(xù)續(xù)復(fù)利（查查表）（九）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)衡量方法法與衡量指指標(biāo)，衡量量方案預(yù)期期報(bào)酬率衡量指標(biāo)方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)數(shù)【提示】變變化系數(shù)衡衡量風(fēng)險(xiǎn)不不受預(yù)期值值是否相同同的影響。（十）投資資組合

22、的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量其中：m是是組合內(nèi)證證券種類(lèi)總總數(shù)；是第第j種證券券的權(quán)數(shù)；是第k種種證券的權(quán)權(quán)數(shù)；是第第j種與第第k種證券券報(bào)酬率的的協(xié)方差1.證券組組合的預(yù)期期報(bào)酬率其中：是第第j種證券券的預(yù)期報(bào)報(bào)酬率；是是第j種證證券的權(quán)數(shù)數(shù)2.協(xié)方差差【提示】 3.相關(guān)系系數(shù)【提示1】相關(guān)系數(shù)數(shù)介于區(qū)間間1,1內(nèi)。當(dāng)相關(guān)系系數(shù)為-11，表示完完全負(fù)相關(guān)關(guān)，表明兩兩項(xiàng)資產(chǎn)的的收益率變變化方向和和變化幅度度完全相反反。當(dāng)相關(guān)系系數(shù)為+11時(shí)，表示示完全正相相關(guān)，表明明兩項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的收益率率變化方向向和變化幅幅度完全相相同。當(dāng)相關(guān)關(guān)系數(shù)為00表示不相相關(guān)。【提示2】相關(guān)系數(shù)數(shù)的正負(fù)與與協(xié)方差的的正負(fù)相同同。相關(guān)系

23、系數(shù)為正值值，表示兩兩種資產(chǎn)收收益率呈同同方向變化化，組合抵抵消的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較少；負(fù)負(fù)值則意味味著反方向向變化，抵抵消的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較多。【提示3】r=-11完全正相相關(guān)；-11r00負(fù)相關(guān)；r=0非非相關(guān)；00r期權(quán)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)成本，才才有凈收益益。【提示】多多頭由于主動(dòng)，所以以被鎖定的的是最低的收入入和收益；空頭由于被被動(dòng)，所以以被鎖定的的是最高的收入入和收益（三）期權(quán)權(quán)價(jià)值的影影響因素期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值值+時(shí)間溢溢價(jià)【提示】11.期權(quán)的的內(nèi)在價(jià)值值，是指期期權(quán)立即執(zhí)執(zhí)行產(chǎn)生的的經(jīng)濟(jì)價(jià)值值。內(nèi)在價(jià)價(jià)值的大小小，取決于于期權(quán)標(biāo)的的資產(chǎn)的現(xiàn)現(xiàn)行市價(jià)與與期權(quán)執(zhí)行行價(jià)格的高高低。2.期權(quán)的的時(shí)間溢價(jià)價(jià)，期權(quán)的時(shí)時(shí)

24、間溢價(jià)是是指期權(quán)價(jià)價(jià)值超過(guò)內(nèi)內(nèi)在價(jià)值的的部分。它它是“波動(dòng)的價(jià)價(jià)值”，而不是是時(shí)間“延續(xù)的價(jià)價(jià)值”。一個(gè)變量增增加(其他他變量不變變)對(duì)期權(quán)權(quán)價(jià)格的影影響變量歐式看漲期期權(quán)歐式看跌期期權(quán)美式看漲期期權(quán)美式看跌期期權(quán)股票價(jià)格+-+-執(zhí)行價(jià)格-+-+到期期限不一定不一定+股價(jià)波動(dòng)率率+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率+-+-紅利-+-+總結(jié)影響因素影響方向股票市價(jià)與看漲期權(quán)權(quán)價(jià)值同向向變動(dòng)，看看跌期權(quán)價(jià)價(jià)值反向變變動(dòng)。執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)權(quán)價(jià)值反向向變動(dòng)，看看跌期權(quán)價(jià)價(jià)值同向變變動(dòng)。到期期限對(duì)于美式看看漲期權(quán)來(lái)來(lái)說(shuō)，到期期期限越長(zhǎng)長(zhǎng)，其價(jià)值值越大；對(duì)對(duì)于歐式看看漲期權(quán)來(lái)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)長(zhǎng)的時(shí)間不不一定能增增加期權(quán)價(jià)價(jià)值。股價(jià)

25、波動(dòng)率率股價(jià)的波動(dòng)動(dòng)率增加會(huì)會(huì)使期權(quán)價(jià)價(jià)值增加。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率越高，執(zhí)執(zhí)行價(jià)格的的現(xiàn)值越低低。所以，無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率與看漲期期權(quán)價(jià)值同同向變動(dòng)，與與看跌期權(quán)權(quán)價(jià)值反向向變動(dòng)。預(yù)期紅利預(yù)期紅利發(fā)發(fā)放，會(huì)降降低股價(jià)。所以，預(yù)預(yù)期紅利與與看漲期權(quán)權(quán)價(jià)值與成成反方向變變動(dòng)，與看看跌期權(quán)價(jià)價(jià)值成正方方向變動(dòng)。（四）復(fù)制制組合原理理CuHSuB（11r） （11） CdHSSdB（11r） （22）H代表股數(shù)數(shù)，S代表表市價(jià)，BB代表借款款數(shù)額，r代表表利率；（1）（22）得：由（2）得得：復(fù)制組合原原理計(jì)算期期權(quán)價(jià)值的的基本步驟驟（針對(duì)看看漲期權(quán)）（1）確定可能的到期日股票價(jià)格上行股價(jià)Su股票現(xiàn)

26、價(jià)S上行乘數(shù)u下行股價(jià)Sd股票現(xiàn)價(jià)S下行乘數(shù)d（2）根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu上行股價(jià)執(zhí)行價(jià)格股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd0（3）計(jì)算套期保值比率套期保值比率H期權(quán)價(jià)值變化股價(jià)變化（CUCd）（SUSd）（4）計(jì)算投資組合成本（期權(quán)價(jià)值）購(gòu)買(mǎi)股票支出套期保值率股票現(xiàn)價(jià)HS0（購(gòu)進(jìn)股票票的數(shù)量套期保值值比率）借款數(shù)額額B價(jià)格下下行時(shí)股票票收入的現(xiàn)現(xiàn)值（到期日日下行股價(jià)價(jià)套期保保值比率）（1r） HSd（1r）期權(quán)價(jià)值C0投資組合成本購(gòu)買(mǎi)股票支出借款HS0B（五）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中性原理理（1）期望望報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利利率（上行概概率上行行時(shí)收益率率）（下下行概率下行時(shí)收收益

27、率）（上行概概率股價(jià)價(jià)上升百分分比）（下下行概率股價(jià)下下降百分比比）rP（uu1）（1PP）（dd1）（2）期權(quán)權(quán)價(jià)值C0（上行行概率上上行時(shí)到期期日價(jià)值下行概率率下行時(shí)時(shí)到期日價(jià)價(jià)值）（1持持有期無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率）【提示】到到期日價(jià)值值的期望值值=上行概概率Cu+下行概率率Cd期權(quán)價(jià)值到期日價(jià)價(jià)值的期望望值（1+r）求現(xiàn)現(xiàn)期權(quán)價(jià)值CC0（上行概率率Cu）（1+r）（六）二叉叉樹(shù)期權(quán)（計(jì)算同復(fù)復(fù)制組合原原理 和 風(fēng)險(xiǎn)中性性原理）1.單期二二叉樹(shù)模型型同 復(fù)制組組合原理 和 風(fēng)險(xiǎn)中性性原理 一樣2.兩期二二叉樹(shù)模型型是單期模型型的兩次應(yīng)應(yīng)用方法：先利利用單期定定價(jià)模型，根根據(jù)Cuuu和Cud計(jì)算節(jié)節(jié)

28、點(diǎn)Cu的價(jià)值，利利用Cudd和Cdd計(jì)算CCd的價(jià)值；然后，再再次利用單單期定價(jià)模模型，根據(jù)據(jù)Cu和Cd計(jì)算C0的價(jià)值。從后向前前推進(jìn)。3.多期二二叉樹(shù)模型型（橫乘uu，斜乘d）原理上看，與與兩期模型型一樣，從從后向前逐逐級(jí)推進(jìn)，不過(guò)多了一個(gè)層次。其中：e自然常數(shù)數(shù)，約等于于2.71183；標(biāo)的資資產(chǎn)連續(xù)復(fù)復(fù)利收益率率的標(biāo)準(zhǔn)差差（股價(jià)波動(dòng)動(dòng)率）t以年年表示的時(shí)時(shí)間長(zhǎng)度；（一年內(nèi)內(nèi)如果兩期期則12，六期期則16）u上行乘乘數(shù)，d下行乘數(shù)（七）布萊萊克斯科科爾斯期權(quán)權(quán)定價(jià)模型型 C0看看漲期權(quán)的的當(dāng)前價(jià)值值S0標(biāo)標(biāo)的股票的的當(dāng)前價(jià)格格N（dd）標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分分布中離差差小于d的的概率查附表六六（正態(tài)

29、分分布下的累累積概率）如果N（-d）則：11N（dd）XX期權(quán)權(quán)的執(zhí)行價(jià)價(jià)格 (PV(XX)代表XX折現(xiàn))e自然然對(duì)數(shù)的底底數(shù)，e2.71183rc連續(xù)續(xù)復(fù)利的年年度的無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率(F=Perct 即：rc=lnn（F/PP）/tt)為了簡(jiǎn)簡(jiǎn)便，手工工計(jì)算時(shí)往往往使用年年復(fù)利作為為近似值。使用年復(fù)復(fù)利時(shí)，也也有兩種選選擇：（1）報(bào)價(jià)價(jià)利率（rr）調(diào)整為為計(jì)息期利利率（rm）（2）有效效年利率（rr）調(diào)整為為計(jì)息期利利率t期權(quán)權(quán)到期日前前的時(shí)間（年年）lln（S00/X） S0/X的自然然對(duì)數(shù)2連續(xù)復(fù)復(fù)利的以年年計(jì)的股票票回報(bào)率的的方差（ssigmaa）【提示】收收益率標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差 股票收益率率的標(biāo)

30、準(zhǔn)差差可以使用用歷史收益益率來(lái)估計(jì)計(jì)。=其中：Rtt指收益率率的連續(xù)復(fù)復(fù)利值。連續(xù)復(fù)利的的股票收益益率：=其中：Rtt指股票在在t時(shí)期的的收益率；Pt是t期的的價(jià)格；PPt-1是t-1期的價(jià)價(jià)格；Dt是t期的的股利。（八）看跌跌期權(quán)估價(jià)價(jià)看漲期權(quán)價(jià)價(jià)格C看跌期期權(quán)價(jià)格PP標(biāo)的資資產(chǎn)的價(jià)格格S執(zhí)行價(jià)價(jià)格的現(xiàn)值值PV(XX)（九）派發(fā)發(fā)股利的期期權(quán)定價(jià)C0S00etN（dd1）XeercttN（d2）其中中： ：標(biāo)的股股票年股利利收益率（十）實(shí)物物期權(quán)_擴(kuò)張期權(quán)權(quán)（看漲）一期項(xiàng)目本本身的凈現(xiàn)現(xiàn)值后續(xù)續(xù)擴(kuò)張選擇擇權(quán)的價(jià)值值0，一一期項(xiàng)目可可行。通常用布萊萊克斯科爾斯斯期權(quán)定價(jià)價(jià)模型。【提示1】在在確

31、定二期期項(xiàng)目未來(lái)來(lái)現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值（SS0）時(shí)，由由于投資有有風(fēng)險(xiǎn)，未未來(lái)現(xiàn)金流流量不確定定，折現(xiàn)率率要用考慮慮風(fēng)險(xiǎn)的投投資人要求求的必要報(bào)報(bào)酬率；【提示2】在在確定二期期項(xiàng)目投資資額的現(xiàn)值值PV(XX)時(shí)，由由于項(xiàng)目所所需要的投投資額相對(duì)對(duì)比較穩(wěn)定定，折現(xiàn)率率要用無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)現(xiàn)率。（十一）實(shí)實(shí)物期權(quán)_時(shí)機(jī)選擇擇期權(quán)（看看漲）延遲期權(quán)的的價(jià)值考慮延遲遲期權(quán)的凈凈現(xiàn)值立立即執(zhí)行的的凈現(xiàn)值選擇立即執(zhí)執(zhí)行凈現(xiàn)值值和延期執(zhí)執(zhí)行凈現(xiàn)值值中較大的的方案為優(yōu)優(yōu)。時(shí)機(jī)選擇期期權(quán)分析通通常用二叉叉樹(shù)定價(jià)模模型。（1）項(xiàng)目目?jī)r(jià)值（SS0）=永續(xù)續(xù)現(xiàn)金流量量折現(xiàn)率凈現(xiàn)值=項(xiàng)項(xiàng)目?jī)r(jià)值-投資成本本（2）利用用二叉樹(shù)方

32、方法，計(jì)算算延期投資資的凈現(xiàn)值值上行項(xiàng)目目?jī)r(jià)值=上行現(xiàn)金流流量折現(xiàn)率 SSu下行項(xiàng)目?jī)r(jià)價(jià)值=下行行現(xiàn)金流量量折現(xiàn)率 SSd上行凈現(xiàn)現(xiàn)值=上行項(xiàng)目?jī)r(jià)價(jià)值-投資資成本 Cu下行凈現(xiàn)值值=下行項(xiàng)目?jī)r(jià)值值-投資成成本 CCd無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率=上行行概率上行報(bào)酬酬率+下行行概率下行報(bào)酬酬率計(jì)算期權(quán)權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)值CC0（上行概率率Cu+下行概率率Cd）（1+r）（3）計(jì)算算時(shí)機(jī)選擇擇期權(quán)的價(jià)價(jià)值延遲期權(quán)的的價(jià)值考慮延遲遲期權(quán)的凈凈現(xiàn)值立立即執(zhí)行的的凈現(xiàn)值另：確定投投資成本臨臨界值，當(dāng)當(dāng)投資成本本高于臨界界值，應(yīng)選選擇延遲。立即投資凈凈現(xiàn)值=項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)期價(jià)價(jià)值-投資資成本考慮期權(quán)的的凈現(xiàn)值=上行概概率(上行價(jià)價(jià)

33、值-投資資成本) +下行概率率(下行價(jià)價(jià)值-投資資成本) (1+無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率)（十二）實(shí)實(shí)物期權(quán)_放棄期權(quán)權(quán)（看跌）1.計(jì)算項(xiàng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值（原項(xiàng)項(xiàng)目）2.構(gòu)造二二叉樹(shù)（1）確定定上行乘數(shù)數(shù)和下行乘乘數(shù)。（2）構(gòu)造造銷(xiāo)售收入入二叉樹(shù)。（橫乘uu，斜乘dd）（3）構(gòu)造造營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流量二叉叉樹(shù)。（4）確定定上行概率率和下行概概率。（5）確定定未調(diào)整的的項(xiàng)目?jī)r(jià)值值。（6）確定定調(diào)整的項(xiàng)項(xiàng)目?jī)r(jià)值。3.確定最最佳放棄策策略第十八章本量利分分析（一）成本本估計(jì)1回歸直直線(xiàn)法含義根據(jù)一系列列歷史成本本資料，用用數(shù)學(xué)上的的最小平方方法原理，計(jì)計(jì)算能代表表平均成本本水平的直直線(xiàn)截距和和斜率，以以其作為固固定

34、成本和和單位變動(dòng)動(dòng)成本的一一種成本估估計(jì)方法。基本公式固定成本單位變動(dòng)成成本或：式中，yii為第i期期的資金占占用量；xxi為第i期期的產(chǎn)銷(xiāo)量量。總成本直線(xiàn)線(xiàn)方程:YY=a+bbx或利用聯(lián)立立方程: 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：在理理論上比較較健全，計(jì)計(jì)算結(jié)果精精確。缺點(diǎn)：計(jì)算算過(guò)程比較較繁瑣。2工業(yè)工工程法含義運(yùn)用工業(yè)工工程的研究究方法，逐逐項(xiàng)研究決決定成本高高低的每個(gè)個(gè)因素，在在此基礎(chǔ)上上直接估算算固定成本本和單位變變動(dòng)成本的的一種成本本分解方法法。特點(diǎn)這種方法可可能是最完完備的方法法，它可以以使用其他他方法作為為自己的工工具。適用范圍這種方法可可以在沒(méi)有有歷史成本本數(shù)據(jù)、歷歷史成本數(shù)數(shù)據(jù)不可靠靠或者需要

35、要對(duì)歷史成成本分析結(jié)結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)驗(yàn)證的情況況下使用。（二）損益益方程式1基本的的損益方程程式利潤(rùn)單價(jià)價(jià)銷(xiāo)量單位變動(dòng)動(dòng)成本銷(xiāo)銷(xiāo)量固定定成本PQVQF （單價(jià)價(jià)單位變變動(dòng)成本）銷(xiāo)量固固定成本(PVV)QF2.包含期期間成本的的損益方程程式(息稅前利利潤(rùn))稅前利利潤(rùn)單價(jià)價(jià)銷(xiāo)量（單位變變動(dòng)產(chǎn)品成成本單位位變動(dòng)銷(xiāo)售售和管理費(fèi)費(fèi)）銷(xiāo)量量（固定定產(chǎn)品成本本固定銷(xiāo)銷(xiāo)售和管理理費(fèi)用）3.計(jì)算稅稅后利潤(rùn)的的損益方程程式（息前稅后后利潤(rùn)）稅后利利潤(rùn)（單單價(jià)銷(xiāo)量量單位變變動(dòng)成本銷(xiāo)量固固定成本）（1所所得稅稅率率）（三）邊際際貢獻(xiàn)方程程式邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售收入入-變動(dòng)成成本=（單單價(jià)-單位位變動(dòng)成本本）銷(xiāo)量單位邊際貢

36、貢獻(xiàn)單位邊際貢貢獻(xiàn)=單價(jià)價(jià)-單位變變動(dòng)成本應(yīng)注意的問(wèn)問(wèn)題邊際貢獻(xiàn)具具體分為制制造邊際貢貢獻(xiàn)（生產(chǎn)產(chǎn)邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)）和產(chǎn)品品邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)（總營(yíng)業(yè)業(yè)邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)）。制造邊際貢貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售售收入-產(chǎn)產(chǎn)品變動(dòng)成成本產(chǎn)品邊際貢貢獻(xiàn)=制造造邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)-銷(xiāo)售和和管理變動(dòng)動(dòng)成本【提示】通通常，如果果在“邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)”前未加任任何定語(yǔ)，那那么則是指指“產(chǎn)品邊際際貢獻(xiàn)”。邊際貢獻(xiàn)率率邊際貢獻(xiàn)率率=邊際貢貢獻(xiàn)/銷(xiāo)售售收入變動(dòng)成本率率變動(dòng)成本率率=變動(dòng)成成本/銷(xiāo)售售收入應(yīng)注意的問(wèn)題（1）關(guān)系系公式：變變動(dòng)成本率率+邊際貢貢獻(xiàn)率=11（2）多種種產(chǎn)品的邊邊際貢獻(xiàn)率率要用加權(quán)權(quán)平均數(shù)，其其公式為： （3）注意意影響因素素：?jiǎn)我划a(chǎn)產(chǎn)品

37、邊際貢貢獻(xiàn)率只受受P、V的的影響。多品種產(chǎn)品品邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率受P、V和Q的的影響。利潤(rùn)邊際際貢獻(xiàn)-固固定成本銷(xiāo)量單單位邊際貢貢獻(xiàn)固定定成本銷(xiāo)售收入入邊際貢貢獻(xiàn)率固固定成本【總結(jié)】本本量利圖的的比較種類(lèi)橫軸銷(xiāo)售收入線(xiàn)線(xiàn)變動(dòng)成本線(xiàn)線(xiàn)基本的本量量利圖銷(xiāo)售量（實(shí)物量QQ）斜率為單價(jià)價(jià)P斜率為單位位變動(dòng)成本本注：銷(xiāo)售收收入=PQ注：變動(dòng)成成本=VQ正方形本量量利圖銷(xiāo)售收入（金額S）斜率為1斜率為變動(dòng)動(dòng)成本率注：銷(xiāo)售收收入=1S注：變動(dòng)成成本=變動(dòng)動(dòng)成本率S（四）盈虧虧臨界點(diǎn)、安全邊際際【提示】只只有安全邊邊際才能為為企業(yè)提供供利潤(rùn)，盈盈虧臨界點(diǎn)點(diǎn)所提供的的邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)等于固定定成本，安安全邊際所所提供的邊邊

38、際貢獻(xiàn)等等于企業(yè)利利潤(rùn)。（五）敏感感分析 1.盈盈虧轉(zhuǎn)折分分析：找到到使利潤(rùn)降降為0的PP、V、QQ、F的臨臨界值。2.敏感系系數(shù)的計(jì)算算敏感系數(shù)=目標(biāo)值變變動(dòng)百分比比參量值變變動(dòng)百分比比注意：（11）敏感系系數(shù)為正值值的，表明明它與利潤(rùn)潤(rùn)為同向增增減；敏感感系數(shù)為負(fù)負(fù)值的，表表明它與利利潤(rùn)為反向向增減。（2）銷(xiāo)售售量的敏感感系數(shù)利利潤(rùn)變動(dòng)百百分比銷(xiāo)銷(xiāo)售量變動(dòng)動(dòng)百分比DOL。第十章資資本結(jié)構(gòu)（一）息稅稅前利潤(rùn)與與盈虧平衡衡1.息稅前前利潤(rùn)總成本固定成本本變動(dòng)成本本固定成本本單位變動(dòng)動(dòng)成本銷(xiāo)銷(xiāo)售量FVQ息稅稅前利潤(rùn)銷(xiāo)售收入入總成本本 （單價(jià)單位變動(dòng)動(dòng)成本）銷(xiāo)售量固定成本本 （PVV）QF2.盈盈

39、虧平衡分分析盈盈虧臨界點(diǎn)點(diǎn)銷(xiāo)售量固定成本本（單價(jià)單位變動(dòng)動(dòng)成本） 盈虧虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)銷(xiāo)售額固固定成本邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)率幾幾個(gè)相關(guān)概概念：概念公式說(shuō)明邊際貢獻(xiàn)TTcm銷(xiāo)售收入變動(dòng)成本本（單價(jià)單單位變動(dòng)成成本）銷(xiāo)銷(xiāo)售量單位邊際貢貢獻(xiàn)cm單價(jià)單位位變動(dòng)成本本邊際貢獻(xiàn)單位邊際際貢獻(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售量變動(dòng)成本率率bR變動(dòng)成本銷(xiāo)售收入入單位變變動(dòng)成本單價(jià)邊際貢獻(xiàn)率率cmR邊際貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入入單位邊邊際貢獻(xiàn)單價(jià)邊際貢獻(xiàn)率率變動(dòng)成成本率11（二）經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系系數(shù)定義公式(用于預(yù)測(cè)測(cè))用于預(yù)測(cè)簡(jiǎn)化計(jì)算公公式用于計(jì)算【提示】基基期：EBBIT=(P-V)Q-F 預(yù)預(yù)計(jì)：EBBIT1=(P-V)Q1-FEBITT=EBII

40、T1-EBIIT= (P-V) QDOL=(P-V) Q EBIIT (QQ)=(P-V)QEBITT=MEBITT【與第188章關(guān)系】：DOL（三）財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)（Degrree OOf Fiinanccial Leveeragee）定義公式(用于預(yù)測(cè)測(cè))DFL=用于預(yù)測(cè)計(jì)算公式用于計(jì)算【提示】基期：EPPS=(EEBIT-I)(1-TT)N 預(yù)預(yù)計(jì)：EPPS=(EEBIT11-I)(1-TT)NEPS=(EBBIT1-EBIIT) (1-TT)NEPS EPS=(EBBIT1-EBIIT)(1-TT)N (EEBIT-I)(1-TT)N= EBITT(EBIIT-I)DFL

41、=EEBIT(EBIIT-I-PD/(1-TT)；如果有優(yōu)優(yōu)先股，分分子再減PPD(1-TT)存在前提只要在企業(yè)業(yè)的籌資方方式中有固固定性融資資費(fèi)用的債債務(wù)或優(yōu)先先股，就會(huì)會(huì)存在息稅稅前利潤(rùn)的的較小變動(dòng)動(dòng)引起每股股收益較大大變動(dòng)的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿效效應(yīng)。與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的關(guān)系財(cái)務(wù)杠桿放放大了息稅稅前利潤(rùn)變變化對(duì)普通通股收益的的影響，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)越高，表表明普通股股收益的波波動(dòng)程度越越大，財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就就越大。影響因素企業(yè)資本結(jié)結(jié)構(gòu)中債務(wù)務(wù)資本比重重；息稅前前利潤(rùn)水平平；所得稅稅稅率水平平。債務(wù)成成本比重越越高、固定定性融資費(fèi)費(fèi)用額越高高、息稅前前利潤(rùn)水平平越低，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿效效應(yīng)越大，反反之亦然。【提

42、示】可可以根據(jù)計(jì)計(jì)算公式來(lái)來(lái)判斷。控制方法負(fù)債比率是是可以控制制的。企業(yè)業(yè)可以通過(guò)過(guò)合理安排排資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，適度負(fù)負(fù)債，使財(cái)財(cái)務(wù)杠桿利利益抵消風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)增大所所帶來(lái)的不不利影響。（四）總杠杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)數(shù)Degreee Off Tottal LLeverrage定義公式(用于預(yù)測(cè)測(cè))DTL=關(guān)系公式DTL=DDOLDFL=經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)計(jì)算公式DTL=(EBITT-I-PPD/(1-TT)；如果有有優(yōu)先股，分分子再減PPD(1-TT)存在前提只要企業(yè)同同時(shí)存在固固定性經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本和固固定性融資資費(fèi)用的債債務(wù)或優(yōu)先先股，就存存在營(yíng)業(yè)收收入較小變變動(dòng)引起每每股收益較較大變動(dòng)的的總杠桿效效

43、應(yīng)。與總風(fēng)險(xiǎn)的的關(guān)系總杠桿放大大了銷(xiāo)售收收入變動(dòng)對(duì)對(duì)普通股收收益的影響響，總杠桿桿系數(shù)越高高，表明普普通股收益益的波動(dòng)程程度越大，整整體風(fēng)險(xiǎn)也也就越大。影響因素影響經(jīng)營(yíng)杠杠桿和影響響財(cái)務(wù)杠桿桿的因素都都會(huì)影響總總杠桿。【與本量利利(18章章)的鏈接接公式】DOL=息息稅前利潤(rùn)潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售的的敏感系數(shù)數(shù)=安全邊際際率的倒數(shù)數(shù)DFL=每每股收益對(duì)對(duì)息稅前利利潤(rùn)的敏感感系數(shù)DTL=每每股收益對(duì)對(duì)銷(xiāo)售的敏敏感系數(shù)（五）無(wú)稅稅MM理論論命題 = 1 * ROMAN I基本觀點(diǎn)企業(yè)的資本本結(jié)構(gòu)與企企業(yè)價(jià)值無(wú)無(wú)關(guān)；企業(yè)業(yè)加權(quán)平均均資本成本本與其資本本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)關(guān)。表達(dá)式相關(guān)結(jié)論1.有負(fù)債債企業(yè)的價(jià)價(jià)值VL=無(wú)負(fù)債

44、債企業(yè)的價(jià)價(jià)值VU。2.有負(fù)債債企業(yè)的加加權(quán)平均資資本成本=經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等級(jí)相同同的無(wú)負(fù)債債企業(yè)的權(quán)權(quán)益資本成成本，即：命題 = 2 * ROMAN II基本觀點(diǎn)有負(fù)債企業(yè)業(yè)的權(quán)益資資本成本隨隨著財(cái)務(wù)杠杠桿的提高高而增加。表達(dá)式相關(guān)結(jié)論（1）有負(fù)負(fù)債企業(yè)的的權(quán)益資本本成本 =無(wú)負(fù)債企企業(yè)的權(quán)益益資本成本本 +風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)（2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)與以以市值計(jì)算算的財(cái)務(wù)杠杠桿(債務(wù)務(wù)/權(quán)益)成正比例例。【提示】不不存在最優(yōu)優(yōu)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，籌資決決策無(wú)關(guān)緊緊要。（六）有稅稅MM理論論命題I企業(yè)價(jià)值有負(fù)債企業(yè)業(yè)的價(jià)值等等于具有相相同風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)的無(wú)負(fù)負(fù)債企業(yè)的的價(jià)值加上上債務(wù)利息息抵稅收益益的現(xiàn)值。其表達(dá)式式如下：

45、VLLVUTDD=VUPV（利利息抵稅） 式中：TT為企業(yè)所所得稅稅率率，D表示示企業(yè)的債債務(wù)數(shù)量。 【分分析】年利利息抵稅=DiT 利息抵稅稅現(xiàn)值=（DDiTT）i=TDD有負(fù)債企業(yè)業(yè)的價(jià)值VVL=具有相相同風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)的無(wú)負(fù)負(fù)債企業(yè)的的價(jià)值VUU+債務(wù)利息息抵稅收益益的現(xiàn)值。【提提示】隨著著企業(yè)負(fù)債債比例的提提高，企業(yè)業(yè)價(jià)值也隨隨之提高，在在理論上，全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。命題權(quán)益資本有債務(wù)務(wù)企業(yè)的權(quán)權(quán)益資本成成本等于相相同風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)的無(wú)負(fù)負(fù)債企業(yè)的的權(quán)益資本本成本加上上與以市值值計(jì)算的債債務(wù)與權(quán)益益比例成比比例的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬，且且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬取決于企企業(yè)的債務(wù)務(wù)比例以及及所得稅

46、稅稅率。其表表達(dá)式如下下： 【提示】（11）由于“1-T0時(shí)：租賃相比自自行購(gòu)買(mǎi)的的NPV0時(shí)，投投資項(xiàng)目可可行,選租租賃方案；租賃相比自自行購(gòu)買(mǎi)的的NPV0時(shí)，投投資項(xiàng)目可可行,選自自行購(gòu)買(mǎi)方方案；（2）當(dāng)自自行購(gòu)置設(shè)設(shè)備N(xiāo)PVV0時(shí),投資項(xiàng)目目可行,選選租賃方案案.自行購(gòu)置置設(shè)備N(xiāo)PPV+租賃賃相比自行行購(gòu)買(mǎi)的NPV0時(shí)：租賃相比自自行購(gòu)買(mǎi)的的NPV=0時(shí)的租租金（2）當(dāng)自自行購(gòu)置設(shè)設(shè)備N(xiāo)PVV0時(shí)：自行購(gòu)置置設(shè)備N(xiāo)PPV+租賃賃相比自行行購(gòu)買(mǎi)的NPV=0時(shí)的的租金流量折現(xiàn)率租賃期現(xiàn)金金流量有擔(dān)保債券券的稅后成成本。期末資產(chǎn)余余值現(xiàn)金流流量通常，資產(chǎn)產(chǎn)期末余值值的折現(xiàn)率率根據(jù)項(xiàng)目目的必要報(bào)

47、報(bào)酬率確定定，即根據(jù)據(jù)全部使用用權(quán)益籌資資時(shí)的資金金機(jī)會(huì)成本本確定。（三）認(rèn)股股權(quán)證初始始市場(chǎng)價(jià)值值認(rèn)股權(quán)證的的價(jià)值附帶認(rèn)股股權(quán)證債券券的發(fā)行價(jià)價(jià)格純債券的的價(jià)值每份權(quán)證的的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證證的價(jià)值每張債券券附帶的權(quán)權(quán)證份數(shù)每份權(quán)權(quán)證的價(jià)值值（債券券價(jià)格認(rèn)股權(quán)價(jià)價(jià)格）債券價(jià)值值每張債券券附送的認(rèn)認(rèn)股權(quán)數(shù)附帶認(rèn)股權(quán)權(quán)債券的資資本成本，可可以用投資資人的內(nèi)含含報(bào)酬率來(lái)來(lái)估計(jì)。80（PP/A，KK，20）+579.8（P/FF，K，110）+11000（P/FF，K，220）=11000【提示】計(jì)計(jì)算出的內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬率率必須處在在債務(wù)的市市場(chǎng)利率和和（稅前）普普通股成本本之間，才才可以被發(fā)發(fā)行人和投投資人

48、同時(shí)時(shí)接受。（四）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率債券面值值轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)格轉(zhuǎn)換比率是是債權(quán)人通通過(guò)轉(zhuǎn)換可可獲得的普普通股股數(shù)數(shù)。債券的價(jià)值值=利息的現(xiàn)現(xiàn)值本金金的現(xiàn)值轉(zhuǎn)換價(jià)值股價(jià)轉(zhuǎn)換換比例可轉(zhuǎn)換債券券的最低價(jià)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)當(dāng)是債券價(jià)價(jià)值和轉(zhuǎn)換換價(jià)值兩者者中較高者者。【提示】計(jì)計(jì)算發(fā)行日日和各年末末的股價(jià):股價(jià)=P00(1+gg)t買(mǎi)價(jià)利息息現(xiàn)值可可轉(zhuǎn)換債券券的最低價(jià)價(jià)值（通常常是轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值）現(xiàn)值值上式中求出出的折現(xiàn)率率，就是可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的稅前成本本。【提示】可可轉(zhuǎn)換債券券的稅前籌籌資成本應(yīng)應(yīng)在普通債債券利率與與稅前股權(quán)權(quán)成本之間間。第十四章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本本投資（一）最佳佳現(xiàn)金持有有量1成本分分析模式最佳現(xiàn)金持持有量=

49、min（管管理成本+機(jī)會(huì)成本本+短缺成本本）2存貨模模式使：機(jī)會(huì)會(huì)成本交交易成本最佳現(xiàn)金持持有額最小相關(guān)總總成本=:一定期期間內(nèi)的現(xiàn)現(xiàn)金需求量量；：現(xiàn)現(xiàn)金持有量量；：持有現(xiàn)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)會(huì)成本率；：每每次交易成成本；【提示】現(xiàn)現(xiàn)金存貨模模式與存貨經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨量的的基本模型型公式基本本原理一致致。3隨機(jī)模模式b每次次有價(jià)證券券的固定轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換資本；i有價(jià)證券券的日利息息率預(yù)期每日日現(xiàn)金余額額變化的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差；L現(xiàn)現(xiàn)金存量的的下限上限H:HH3R2L等價(jià)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化形式：HR2（RL）下限L: 受到企業(yè)業(yè)每日最低低現(xiàn)金需要要量、管理理人員的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承受傾傾向等因素素的影響。（二）實(shí)施施信用政策策成本的增增加1. 占用

50、用資金的應(yīng)應(yīng)計(jì)利息增增加應(yīng)收賬款占占用資金的的應(yīng)計(jì)利息息=應(yīng)收賬款款占用資金金資本成本本其中：應(yīng)收收賬款占用用資金=應(yīng)收賬款款平均余額額變動(dòng)成本本率 應(yīng)收收賬款平均均余額=日日賒銷(xiāo)額平均收賬賬天數(shù)則：應(yīng)收賬賬款應(yīng)計(jì)利利息=日賒賒銷(xiāo)額平平均收賬天天數(shù)變動(dòng)動(dòng)成本率資本成本率【提示1】在在題中沒(méi)有有給出平均均收賬天數(shù)數(shù)的情況下下，如果沒(méi)沒(méi)有現(xiàn)金折折扣條件，則則用信用期期作為平均均收賬天數(shù)數(shù)；如果有有現(xiàn)金折扣扣條件，則則用加權(quán)平平均數(shù)作為為平均收賬賬天數(shù)。2存貨占占用資金應(yīng)應(yīng)計(jì)利息增增加存存貨增加量量單位變變動(dòng)成本資金成本本3應(yīng)付賬賬款增加導(dǎo)導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)計(jì)利息減少少（增加成成本的抵減減項(xiàng)）應(yīng)付賬款款增加

51、導(dǎo)致致的應(yīng)計(jì)利利息減少應(yīng)付付賬款平均均余額增加加資金成成本總額分析法法差量分析法法（1）計(jì)算算各個(gè)方案案的收益：=銷(xiāo)售收入入-變動(dòng)成本本=邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)=銷(xiāo)售量單位邊際際貢獻(xiàn)【注意】固固定成本如如有變化應(yīng)應(yīng)予以考慮慮。（1）計(jì)算算收益的增增加：=增加的銷(xiāo)銷(xiāo)售收入-增加的變變動(dòng)成本=增加的邊邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售量的的增加單位邊際際貢獻(xiàn)【注意】如如果固定成成本有變化化，還應(yīng)該該減去增加加的固定成成本。（2）計(jì)算算各個(gè)方案案實(shí)施信用用政策的成成本：第一：計(jì)算算占用資金金的應(yīng)計(jì)利利息應(yīng)收賬款款占用資金金應(yīng)計(jì)利息息=應(yīng)收賬款款占用資金金資本成本本其中：應(yīng)收收賬款占用用資金=應(yīng)收賬款款平均余額額變動(dòng)成本本率=日賒賒

52、銷(xiāo)額信用期間間或平均收收現(xiàn)期變動(dòng)成本本率存貨占用用資金的應(yīng)應(yīng)計(jì)利息=存貨占用用資金資本成本本其中：存貨貨占用資金金=存貨平均均余額應(yīng)付賬款款占用資金金的應(yīng)計(jì)利利息減少=應(yīng)付賬款款占用資金金資本成本本其中：應(yīng)付付賬款占用用資金=應(yīng)付賬款款平均余額額第二：計(jì)算算收賬費(fèi)用用和壞賬損損失第三：計(jì)算算折扣成本本（若提供供現(xiàn)金折扣扣時(shí)）折扣成本=賒銷(xiāo)額折扣率享受折扣扣的客戶(hù)比比率（2）計(jì)算算實(shí)施信用用政策成本本的增加：第一：計(jì)算算占用資金金的應(yīng)計(jì)利利息增加第二：計(jì)算算收賬費(fèi)用用和壞賬損損失增加第三：計(jì)算算折扣成本本的增加（若若提供現(xiàn)金金折扣時(shí)）（3）計(jì)算算各方案稅稅前損益=收益-成本費(fèi)用用（3）計(jì)算算改變

53、信用用政策增加加的稅前損損益=收益增加加-成本費(fèi)用用增加決策原則：選擇稅前前損益最大大的方案為為優(yōu)。決策原則：如果改變變信用政策策增加的稅稅前損益大大于0，可以改改變。【提示】信信用期變動(dòng)動(dòng)的分析，一一方面要考考慮對(duì)利潤(rùn)潤(rùn)表的影響響（包括收收入、成本本和費(fèi)用）；另一方面面要考慮對(duì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債債表的影響響（包括應(yīng)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)應(yīng)付賬款），并并且要將對(duì)對(duì)資金占用用的影響用用“資本成本本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息息”，以便進(jìn)進(jìn)行統(tǒng)一的的得失比較較。（三）經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨量1、購(gòu)置成成本：DU=DDUD:代表年年需要量，UU:代表單單價(jià)2、訂貨成成本：=F1+F1:為固固定訂貨成成本；D:為存貨年年需要量；Q:為

54、每次進(jìn)進(jìn)貨量；KK:為每次訂訂貨的變動(dòng)動(dòng)成本3、取得成成本=訂貨貨成本+購(gòu)購(gòu)置成本=訂貨固定定成本+訂訂貨變動(dòng)成成本+購(gòu)置置成本TCa=FF1+DU 4、儲(chǔ)存存成本=儲(chǔ)儲(chǔ)存固定成成本+儲(chǔ)存存變動(dòng)成本本TCc=FF2+Kc代表單單位儲(chǔ)存變變動(dòng)成本總成本=取取得成本+儲(chǔ)存成本本+缺貨成成本 =TCCa+TCc+TCs= F1+DU+F2+TCs經(jīng)濟(jì)訂貨量量基本模型型及其變形形:5、經(jīng)濟(jì)訂訂貨批量：Q*=6、存貨相相關(guān)總成本本=變動(dòng)訂貨貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存存成本TC（Q*）=K+D:每期對(duì)對(duì)存貨總需需求；Q:每次訂貨貨批量；KK:每次訂貨貨費(fèi)用；KKc:每期單位位存貨持有有費(fèi)率每年最佳訂訂貨次數(shù)（NN*

55、）=D/ Q*最佳定貨周周期（t*）=1/ N*經(jīng)濟(jì)訂貨量量占用資金金（I*）=年平均庫(kù)庫(kù)存單位購(gòu)置置成本= Q*/2U7、每年與與儲(chǔ)備存貨貨相關(guān)的總總成本與與批量相關(guān)關(guān)的成本購(gòu)置成本本固定訂訂貨成本固定儲(chǔ)存存成本保保險(xiǎn)儲(chǔ)備的的變動(dòng)儲(chǔ)存存成本（四）經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨量基本模模型的擴(kuò)展展1、存在數(shù)數(shù)量折扣買(mǎi)價(jià)要要變化2、訂貨提提前期再訂貨點(diǎn)RR=Ld=交貨貨時(shí)間每日需求求量3、存貨陸陸續(xù)供應(yīng)和和使用的經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨量量模型設(shè):每批訂訂貨數(shù)為QQ，每日送送貨量為PP，每日耗耗用量d變動(dòng)訂貨成成本=年訂訂貨次數(shù)每次訂貨貨成本=DD/QK變動(dòng)儲(chǔ)存成成本=年平平均庫(kù)存量量單位存貨貨的年儲(chǔ)存存成本=QQ/2(1-dd

56、/p)Kc存貨陸續(xù)供供應(yīng)和使用用的經(jīng)濟(jì)訂訂貨量：Q*= QUOTE 2KDKcPPd =存貨陸續(xù)供供應(yīng)和使用用的經(jīng)濟(jì)訂訂貨量總成成本公式為為：TC(Q*)=【擴(kuò)展】最最佳訂貨次次數(shù)N*=D/QQ* 最佳佳訂貨周期期=1/NN*經(jīng)濟(jì)訂貨量量占用資金金=Q*/2(1-dd/P)單價(jià)變動(dòng)儲(chǔ)存成成本和變動(dòng)動(dòng)訂貨成本本相等時(shí)，相相關(guān)總成本本最小，此此時(shí)的訂貨貨量即為經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨量量。4、經(jīng)濟(jì)生生產(chǎn)批量模模型（同存貨陸陸續(xù)供應(yīng)和和使用）：設(shè)Q:生產(chǎn)批量量（訂貨量量），K:每次生產(chǎn)產(chǎn)準(zhǔn)備成本本（每次訂訂貨成本），P:每日產(chǎn)產(chǎn)量（每日日送貨量），d每日耗用量 （五）保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)儲(chǔ)備的再訂訂貨點(diǎn)平均交貨貨時(shí)間

57、平平均日需求求量保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備LLdBB 儲(chǔ)存成本本CB保險(xiǎn)儲(chǔ)儲(chǔ)備B單位儲(chǔ)儲(chǔ)存成本KKC缺貨貨成本Cs一次訂貨期期望缺貨量量S單位缺缺貨成本KKU年訂貨貨次數(shù)N相關(guān)關(guān)總成本TTC（S、B保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備成本本缺貨成成本【提示】保保險(xiǎn)儲(chǔ)備確確定的原則則：使保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)儲(chǔ)存成本及及缺貨成本本之和最小第十五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本本籌資（一）易變變現(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)長(zhǎng)期籌資來(lái)來(lái)源的比重重）【提示1】經(jīng)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)動(dòng)負(fù)債也稱(chēng)稱(chēng)為自發(fā)性性流動(dòng)負(fù)債債【提示2】“所有者權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債”本章也將其稱(chēng)為長(zhǎng)期資金來(lái)源，則：易變現(xiàn)率=易變現(xiàn)率高高，資金來(lái)來(lái)源的持續(xù)續(xù)性強(qiáng)，償償債壓力小小，管理起起來(lái)比較容容易，稱(chēng)為為保

58、守型籌籌資政策。易變現(xiàn)率率低，資金金來(lái)源的持持續(xù)性弱，償償債壓力大大，稱(chēng)為激激進(jìn)型籌資資政策。【提示3】注注意易變現(xiàn)現(xiàn)率和1的的關(guān)系：易變現(xiàn)率=1，凈金金融流動(dòng)負(fù)負(fù)債為0；易變現(xiàn)率1，存在在凈金融流流動(dòng)資產(chǎn)；籌資政策配合型激進(jìn)型保守型營(yíng)業(yè)高峰易易變現(xiàn)率小于1小于1小于1營(yíng)業(yè)低谷易易變現(xiàn)率1小于1大于1臨時(shí)性負(fù)債債比重居中比重最大比重最小風(fēng)險(xiǎn)收益特特征資本成本適適中，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益適中中資本成本低低，風(fēng)險(xiǎn)收收益均高資本成本高高，風(fēng)險(xiǎn)收收益均低（二）放棄棄現(xiàn)金折扣扣的機(jī)會(huì)成成本將以上計(jì)算算出的200天的成本本率除以220，先得得出天成本率，然然后，再乘乘以3600天得出年成本率；第十六章產(chǎn)品成本本計(jì)算

59、（一）生產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用的歸歸集和分配配1.通用分分配公式間接費(fèi)用分分配率=待待分配的間間接費(fèi)用各個(gè)分配配對(duì)象的分分配標(biāo)準(zhǔn)合合計(jì)某分配對(duì)象象應(yīng)分配的的間接費(fèi)用用=間接費(fèi)費(fèi)用分配率率某分配對(duì)對(duì)象的分配配標(biāo)準(zhǔn)2.輔助生生產(chǎn)費(fèi)用的的歸集和分分配（1）直接接分配法：輔助生產(chǎn)的的單位成本本=輔助生生產(chǎn)費(fèi)用總總額（輔助生生產(chǎn)提供勞勞務(wù)總量對(duì)其他輔助助部門(mén)提供供的勞務(wù)量量）各受益車(chē)間間、產(chǎn)品或或各部門(mén)應(yīng)應(yīng)分配的費(fèi)費(fèi)用=輔助助生產(chǎn)的單單位成本該車(chē)間、產(chǎn)品或部部門(mén)的耗用用量（2）交互互分配法對(duì)內(nèi)交互分分配率=輔助生產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用總額額輔助生產(chǎn)產(chǎn)提供的總總產(chǎn)品或勞勞務(wù)總量對(duì)外分配率率=（交互分分配前的成成本費(fèi)用交互分配配轉(zhuǎn)入的

60、成成本費(fèi)用交互分配配轉(zhuǎn)出的成成本費(fèi)用) 對(duì)輔助生產(chǎn)產(chǎn)車(chē)間以外外的其他部部門(mén)提供的的產(chǎn)品或勞勞務(wù)總量（3）計(jì)劃劃分配法實(shí)際成本=輔助生產(chǎn)產(chǎn)成本歸集集的費(fèi)用按計(jì)劃分配配率分配轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入的費(fèi)用用成本差異=實(shí)際成本本按計(jì)劃分分配率分配配轉(zhuǎn)出的費(fèi)費(fèi)用（二）約當(dāng)當(dāng)產(chǎn)量法所謂約約當(dāng)產(chǎn)量，是是指在產(chǎn)品品按其完工工程度折合合成完工產(chǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)量量。分配方法主要計(jì)算公公式和特點(diǎn)點(diǎn)適用條件約當(dāng)產(chǎn)量法法在產(chǎn)品約當(dāng)當(dāng)產(chǎn)量在在產(chǎn)品數(shù)量量完工程程度單單位成本（月初初在產(chǎn)品成成本本月月發(fā)生的生生產(chǎn)費(fèi)用）（產(chǎn)成品產(chǎn)量月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量）產(chǎn)成品成本單位成本產(chǎn)成品產(chǎn)量月末在產(chǎn)品成本單位成本月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量 各月末在產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量較較大，而