1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250032 科技引爆消費變革，尋找未來十年投資機會 5 HYPERLINK l _TOC_250031 通信智能+數據智能+硬件智能，“智慧消費時代”來臨 5 HYPERLINK l _TOC_250030 通信智能（5G）：通信技術革命重塑消費行業 6 HYPERLINK l _TOC_250029 數據智能（AI）：零售和消費品行業迎來 AI 潮流 10 HYPERLINK l _TOC_250028 硬件智能（手機/VR/AR/IOT 等）：未來蘊含無限可能 14 HYPERLINK l _TOC_250027 生產端：科技帶來制造水平，制造效

2、率的全面提升 19 HYPERLINK l _TOC_250026 智能制造提升生產效率：從勞動密集型到大規模自動化 19 HYPERLINK l _TOC_250025 智能制造提升周轉效率 21 HYPERLINK l _TOC_250024 以銷定產大幅提升周轉效率 22 HYPERLINK l _TOC_250023 智能化倉儲進一步提升周轉效率 25 HYPERLINK l _TOC_250022 產品端：科技重塑產品，創造新的需求 26 HYPERLINK l _TOC_250021 產品的顛覆式創新打開成熟品類新空間 26 HYPERLINK l _TOC_250020 精準把握

3、消費者需求，科技賦能打造極致性價比 31 HYPERLINK l _TOC_250019 科技創造新物種，打開新市場 33 HYPERLINK l _TOC_250018 供應鏈端：科技賦能成果顯著，持續推進降本提效 37 HYPERLINK l _TOC_250017 科技從公司層面和社會流通層面賦能消費品供應鏈 37 HYPERLINK l _TOC_250016 公司層面：科技賦能供應鏈解決三大難題 37社會流通層面：B2B 電商平臺解決傳統供應鏈低效問題. 41 HYPERLINK l _TOC_250015 他山之石：科技賦能效果顯著，海外龍頭穩步發展 41Inditex：全球最大休

4、閑服飾龍頭，借助 IT 系統把控終端 41 HYPERLINK l _TOC_250014 宜家：供應鏈提供強大支持，不斷強化成本優勢 44 HYPERLINK l _TOC_250013 科技賦能供應鏈持續推進，國內消費品企業有望充分受益 46供應鏈的科技化與智能化成為企業未來發展的重要保證. 47 HYPERLINK l _TOC_250012 科技賦能國內消費品企業供應鏈，優化效果卓見成效 47 HYPERLINK l _TOC_250011 場景端：更便捷、更沉浸、更高效 55 HYPERLINK l _TOC_250010 科技進步推動消費場景端迭代更新 55 HYPERLINK l

5、 _TOC_250009 零售端：技術進步推動購物更加便捷，體驗更加友好 55服務端：科技催生OTA 盛世和外賣爆發，效率極大提升55 5.2.未來消費場景端將更便捷、更高效、更沉浸 59 HYPERLINK l _TOC_250008 無人業態推動經營更加高效 60 HYPERLINK l _TOC_250007 AI 應用、移動支付使得消費更加便捷 62 HYPERLINK l _TOC_250006 營銷端：科技進步驅動營銷變革 68 HYPERLINK l _TOC_250005 科技帶來消費者所處場景向線上化、移動化遷移 70 HYPERLINK l _TOC_250004 科技驅動

6、數據收集和分析技術進步 72 HYPERLINK l _TOC_250003 移動互聯網時代流量指數增長 72 HYPERLINK l _TOC_250002 賬戶體系與數據分析工具使用戶精細化洞察成為可能 72從 AIDMA 到AISAS 再到AFAS，營銷模型不斷升級 74 HYPERLINK l _TOC_250001 推薦標的 77 HYPERLINK l _TOC_250000 風險因素 78序言科技正在改變消費，驅動消費迭代變革。5G、人工智能、云計算、VR/AR、物聯網等新技術快速發展，新經濟迅速崛起，傳統消費形態正在經歷一場劇烈的迭代進化，新場景、新模式、新應用的不斷涌現正在對

7、傳統消費行業產生顛覆性影響。具體而言，科技變革將從生產端、產品端、供應鏈端、場景端、營銷端五大環節影響整個消費品行業，推動信息產品和服務不斷創新，催生眾多科技新物種誕生，過去受制于網絡帶寬和硬件技術無法量產的新產品將由不可能變為可能。與此同時，消費者的新需求隨著科技進步不斷被滿足，產品的顛覆式創新可以使得原本已經成熟的品類重新煥發活力，創造新的增量市場空間。整體而言，科技進步疊加消費者需求變化，共同驅動消費行業變革。三大核心驅動力：以 5G 為代表的通信智能、以 AI/云計算/大數據為代表的數據智能、以手機/VR/AR/IOT 為代表的硬件智能。我們認為，如果按照時間階段來劃分，2000-20

8、10 年是傳統消費時代，2010-2020 年是互聯網消費時代，而隨著數字經濟浪潮以勢不可擋之勢席卷全球，未來十年（2020-2030 年）將是智慧消費時代！從行業驅動力來看，以 5G 為代表的通信智能、以 AI/云計算/大數據為代表的數據智能、以手機/VR/AR/IOT 為代表的硬件智能，將是未來十年科技變革的三大核心驅動力。三大智能共同作用下，傳統消費行業生產制造、產品研發、供應鏈管理、消費場景、營銷服務等各個環節將發生深刻變革，科技助力傳統消費行業結構優化、提質增效，催生眾多新應用、新業態、新模式，給消費者帶來前所未有的信息產品和消費體驗，帶動新消費蓬勃發展。生產端：智能制造帶來制造水平

9、、制造效率的全面提升。智能制造為中國制造業帶來的不僅是自動化水平的提升，更是信息化和工業化的深度融合，帶來生產效率、周轉效率、產品質量的全面提升。科技提升生產效率：制造業龍頭格力/美的/海爾/吉利汽車等在智能制造領域持續加大投入，采用機器人無人作業基本實現自動化生產，在 2012-2018 年期間實現人均創收增長 80.4%/121.1%/52.2%/52.9%，人均創利增長 220.6%/438.4%/50.9%/118.4%；智能制造提升周轉效率：小天鵝 A 實施以銷定產的T+3 戰略，運營效 率的提升使得小天鵝可以主打高性價比產品，憑借產品優勢迅速搶占中 小品牌市場份額；上汽集團開始使用

10、 C2B 以銷定產逐漸取代大規模分銷，通過機器人等高端技術實現無人倉庫提升周轉效率。產品端：科技重塑產品，創造新的需求。對于成熟品類，產品的顛覆式創新引領產品均價再創新高，打開高端市場空間；全產業鏈信息化系統打通，企業精準把握消費者需求，亦可打造極致性價比。對于新興品類，科技創新打造更美好體驗的新物種，打開新市場，每一個新品類的誕生，伴隨的都可能是一個幾百億甚至更廣闊的新型市場。A.科技創新帶來高端家電市場持續快速增長：在大家電領域，卡薩帝通過解決用戶痛點和持續的產品創新，掌握高端市場定價權；在小家電領域，戴森通過產品的顛覆式創新開辟吸塵器、吹風機等超高端市場； B.國內各大車企爭相發布搭載互

11、聯網系統車型，助力傳統汽車由出行工具向智能移動空間轉變；海爾子品牌“統帥”洞察年輕消費者喜好，以極致性價比造就自身高速增長，打通全產業鏈信息化系統是打造爆款產品的基礎；從有趣到有用帶來掃地機器人、按摩椅等品類從小眾走向大眾； E.特斯拉作為汽車行業“蘋果”，帶來大量顛覆式科技創新。供應鏈端：科技從公司層面和社會流通層面賦能消費品供應鏈，持續推進降本提效。當前消費品公司供應鏈主要存在產品信息不對稱、成本高企以及人均產出低三個問題，科技賦能主要從終端、供應鏈流通、生產等三個環節對傳統消費品供應鏈賦能，優化產品供應、物流配送、終端銷售等環節。同時，在社會流通層面，B2B 電商平臺解決傳統供應鏈冗長和

12、低效問題，降低物流成本。A.Inditex：全球最大休閑服飾龍頭，采用第三代 SPA 模式，憑借 IT 系統建設實現供應鏈提效，分銷管理大大提高公司物流和銷售環節效率； B.宜家：利用規模經濟和量價關系壓縮成本獲取價格優勢，科學物流管理及廣泛利用信息網絡降低運輸庫存成本；南極電商：作為國內服裝行業龍頭，依托信息交互系統和高效線上渠道來提升產銷效率，為消費者提供低價優質產品；安踏：智慧物流、智慧門店縮短上貨周期、提升靈活性；波司登：全方位科技賦能縮短供貨周期至 15 天，快速反應能力優越； F.申洲國際：科技貫穿研發、生產、物流多環節，成就紡織制造龍頭； G.歐派家居：加速信息化布局力度，不斷提

13、升終端和生產端的效率； H.尚品宅配：通過信息化與工業化的深度融合，在家具生產領域實現了全屋板式家具大規模定制的生產模式，整裝云打開想象空間；阿里零售通：通過建立 B2B2C 分銷渠道，為城市社區零售店提供訂貨、物流、營銷等的互聯網服務平臺，重構貨場人關系；京東新通路：從品牌商直接將貨品送到傳統夫妻小店，為中小門店提供優質貨源，包括線上訂貨平臺京東掌柜寶以及線下門店京東便利店。場景端：技術進步推動零售場景變革，未來消費場景將更便捷、更高效、更沉浸。隨著技術進步，消費場景發生了翻天覆地的變化，AI、AR、 VR 等眾多新興技術越來越多地應用于我們的日常生活中，我們認為未來消費場景將呈現以下特征：

14、更加便捷：移動支付找已進入我們的生活，而人臉識別、聲音識別等諸多方式也越來越成熟；AI 試衣試妝等實現了足不出戶便可以達到真實的體驗；更加高效：無人業態應用科技從而節省了人力投入，使經營更加高效； C.更加沉浸：VRAR 的應用將大大提升體驗的沉浸感，而智能酒店、智能餐廳的體驗也是遠遠超過傳統場景的。營銷端：科技驅動數據收集和分析技術進步，實現精準營銷。隨著科技進步帶來的信息傳播媒介的變化，廣告的形式不斷進化，從傳統的戶外廣告、紙媒廣告、電視廣告到互聯網時代的數字廣告和移動數字廣告，對應的廣告形式、廣告效果亦在不斷進步，隨著 5G 帶來的萬物互聯時代到來，依托物聯網打通線上下下各個媒介渠道，全

15、媒介數字化帶來營銷的精準度進一步提升，進一步驅動營銷市場規模提升。2G-3G 和 3G-4G 兩次通信科技變革帶動交互模式變化，推動消費者所處場景向線上化、移動化遷移；科技驅動數據收集和分析技術進步，賬戶體系與數據分析工具使用戶精細化洞察成為可能，從AIDMA 到AISAS 再到 AFAS，營銷模型不斷升級，進而實現精準營銷。科技引爆消費變革，尋找未來十年投資機會通信智能+數據智能+硬件智能，“智慧消費時代”來臨通信智能（5G）、數據智能（AI、云計算、大數據）、硬件智能（手機、 VR/AR、物聯網設備）共同驅動下，中國消費形態正在經歷一場劇烈的迭代進化，未來十年“中國消費將進入智慧消費時代”

16、。我們認為，如果按照時間階段來劃分，2000-2010 年是傳統消費時代，百貨和超市為中國零售行業主流業態；2010-2020 年是互聯網消費時代，阿里巴巴、京東、拼多多迅速崛起；而隨著數字經濟浪潮以勢不可擋之勢席卷全球，未來十年（2020-2030 年）將是智慧消費時代！5G 與云計算、大數據、人工智能等技術深度融合，將創造并發揮巨大的價值，推動信息消費蓬勃發展，不僅催生出 5G 手機、智能家居、可穿戴設備等產品消費浪潮，還培育出諸如超高清視頻、下一代社交網絡、VR/AR 浸入式游戲等新型服務消費，給新產品、新業務、新模式帶來無限想象空間，未來十年將是智慧消費的黃金十年。圖 1：未來十年（2

17、019-2029 年）是智慧消費時代數據來源： 科技變革將從生產端、產品端、供應鏈端、場景端、營銷端五大環節影響整個消費品產業鏈。隨著中國居民生活水平穩步提高，中國居民的消費結構不斷改善，消費觀念不斷轉變，消費熱點從滿足物質生活需求的實物消費向體現人民美好生活需要的服務型消費轉變。我們認為，5G、人工智能、云計算、物聯網等技術快速崛起，將從生產端、產品端、供應鏈端、場景端、營銷端五大環節影響整個消費品產業鏈，極大重塑醫療、工業、娛樂、安全、物聯網等領域的發展，推動消費市場供給端的升級，提高居民生活質量和效率，進一步激發居民消費熱情。展望未來，中國將逐步從互聯網消費時代過渡至智慧消費時代，生產和

18、供應鏈將更加高效，創新型產品層出不窮，消費場景更便捷、更沉浸、更高效，營銷方式變得更加智能和精準，從而推動消費行業向消費品質化、渠道場景化、品牌多元化方向不斷發展。圖 2：科技變革通過生產、供應鏈、渠道、營銷等環節影響消費品行業數據來源： 通信智能（5G）：通信技術革命重塑消費行業回顧消費行業歷史，通信技術每次 10 倍提速，均會催生一批新的消費“獨角獸”企業誕生。通信行業每隔 10 年左右就有一次變革突破：第一代移動通信技術（1G）誕生于 20 世紀 70 年代末至 80 年代間，它是以模擬技術為基礎的蜂窩無線電話系統，聲音通過未加密的無線電波傳播，任何人都可以使用現成的設備收聽對話；1G

19、使互聯網進入了移動通訊的低速時代，摩托羅拉在當時享有行業霸主地位；2G 網絡建于 20 世紀 90 年代，它以數字語音傳輸技術為核心，不僅能夠對呼叫加密，還能更有效地利用無線頻譜；2G 網絡促成了短信、彩信的普及，諾基亞在 2G 通信時代強勢崛起；3G 相對于 2G 而言能夠提供更高的帶寬、更穩定的傳輸，真正讓移動互聯走入現實，引領了一場智能手機的革命，蘋果、三星、高通等“世界級霸主”在那個時期應運而生；2013 年 12月工信部正式向三大運營商發布 4G 牌照，4G 的誕生推動了在線游戲、在線視頻、社交直播、移動支付、網約出行的蓬勃發展，微信、微博、抖音、快手、小紅書等 APP 集體爆發。我

20、們認為，5G 時代到來后，通信技術變革會催生一批新型“獨角獸”企業誕生。圖 3：通信基礎產業的更新換代，均會出現孕育消費行業“獨角獸”的機會數據來源： 中國 5G 市場前景廣闊，伴隨商用進程的不斷深化，5G 將滲透至社會生活的方方面面，催生眾多新應用、新業態、新模式。相比 4G 而言，5G具備多天線、同頻全雙工、高頻傳輸、密集網絡以及多載波等特點，其高速率、大帶寬和低時延特性，能夠帶來比 4G 更寬廣的網絡覆蓋、更穩定的網絡連接和更高效的數據傳送。根據中國移動數據，5G 用戶峰值速率可達 20Gbps，是 4G 的 20 倍以上，空口時延低至 1ms，是 4G 的1/10，用戶體驗相比 4G

21、將有大幅提升。隨著 5G 商用進程的不斷深化，5G 技術將推動移動互聯網、物聯網、大視頻、大數據、云計算、人工智能等關聯領域裂變式發展，為交通、工業、教育、醫療、能源、視頻娛樂等相關行業賦能，帶動形成全社會廣泛參與、跨行業融合的十萬億級 5G 大生態，為國家競爭力提升、社會轉型和行業升級注入強勁動力，帶來巨大的環境和社會效益。圖 4：5G 峰值速率可達 20Gbps，是 4G 的 20 倍以上圖 5：5G 技術將廣泛應用于生活和生產的各個場景數據來源：Qorvo數據來源：通信產業網5G 給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下五大方面：生產端（提高效率、降低成本），產品端（重塑產品、創造

22、新需求，例如超高清會議、智能網聯汽車等），供應鏈端（5G 支持下智慧供應鏈降本提效），場景端（創新消費場景，消費體驗便捷化、娛樂化），營銷端（大屏視頻興起，視頻營銷、互動直播全面爆發）。圖 6：5G 從生產端、產品端、場景端、營銷端等環節重塑消費行業數據來源： 生產端5G 應用在中長期將極大提高企業生產效率、降低生產成本。從智能家居、健康管理、智能交通、智慧農業到工業互聯網、智能物流等領域，5G 將催生眾多產業和全新能力，進而促進社會效率大幅度提高，社會成本大幅度降低。比如，2019 年 4 月湖北移動攜手中國信科打造“5G 智慧工廠”項目，被認為是國內首條 5G 智能制造生產線。該生產線改造

23、前是華中地區規模最大、自動化程度最高的無線產品制造基地，年產能逾 50 萬件；改造后，通過引入基于 5G 的工業互聯網的“5G無線+5G 邊緣計算+移動云平臺”組網模式，使得基于 5G 的工業控制互操作在工廠智慧化管理中成為可能，生產效率較改造前提升 30%以上。產品端5G 將推動信息產品和服務不斷創新，重塑新產品和新需求，例如超高清會議、智能網聯汽車等。5G 技術將廣泛應用于生活和生產的各個場景，包括智能手機、工業物聯網、智能網聯汽車、智能醫療、智能家居等。而 5G 在這些場景應用的探索，必將推動信息產品和服務不斷創新，重塑新產品，讓消費者接觸到更豐富、更高科技的應用產品。以超高清視頻會議為

24、例，5G 通信技術的多天線傳輸技術和極高的傳輸速度，有效提升了無線數據傳輸效率，在很大程度上提高了視頻會議的穩定性和清晰度，超高清會議不需要購買過多硬件支撐，在手機、 PC、PAD 等客戶端登錄即可實現參會，代替傳統視頻會議終端，使得參會更加便捷。供應鏈端5G 支持下的智慧供應鏈將會實現提質增效。5G 時代到來后，物流追蹤技術將會發生翻天覆地的新變化，高速低延時的網絡傳輸技術，讓整個物流運作鏈條的各個環節信息傳遞更快速，信息參數可以讓物流動態準確到每小時的變化。供應鏈公司能夠更好管控在途的商品運輸，降低運輸中的失誤率，提升物流倉儲裝配效率。場景端消費場景出現增量，消費體驗娛樂化、便捷化升級。5

25、G通過各種沉浸式和交互式新技術提升體驗，將充分釋放在線游戲、增強現實（AR）、虛擬現實（VR）和新媒體等市場的內容消費潛力，甚至顛覆傳統傳媒及娛樂產業格局。酒吧、影院等消費場所或將出現大屏互動新娛樂趨勢，帶動酒水、零食、玩偶等新消費。而演唱會、體育賽事、電競活動等也會出現娛樂化、互動直播化趨勢，“大屏、直播、游戲互動、社交、共嗨”成為關鍵詞。例如，2019 年 12 月 31 日，中國移動咪咕助力湖南衛視打造全球首場 5G 跨年演唱會，并攜手芒果 TV 推出 5G 互動直播間，加之多視角多屏同看、虛擬現實、全息投影、AR 現實增強技術、實時跟蹤等多種“黑科技”競相亮相，給觀眾帶來了更具觀賞性、

26、更真切、更沉浸式的全場景互動體驗。營銷端大屏視頻全面興起，視頻營銷、互動直播全面爆發。從 2G時代到 5G 時代，信息傳遞方式從 2G 時代的“圖片+文字”，迅速向 5G時代的全面視頻化過渡，折疊屏手機、4K/8K 電視、全息、VR/AR 進一步加劇“營銷物料視頻化”趨勢。在 4G 時代，電商直播迅速走紅，商家借助直播、短視頻等形式，用更直觀、互動性更強的方式喚起消費者的購物欲望。這一切，在即將到來的 5G 時代，或將帶來更大的商業機遇。 4G 技術下為了保證用戶觀看的流暢感、防止卡頓影響用戶體驗，平臺會調低分辨率至較普遍的 720p 和 1080p，像素分別為 1280720 和 19201

27、080 ，而 5G 時代會極大提升短視頻和直播的分辨率，有望推出超高清 8k 分辨率（像素 76804320 ），提高用戶體驗、增加用戶沉浸感與互動性。例如，2019 年 4 月淘寶平臺在浙江完成全國首場 5G 電商直播，消費者看到了超清 4K 畫質的畫面，除了看到直播間的整體情況以外，消費者還能夠對局部細節進行放大，讓商品實時展示更為清晰、直觀，未來視頻營銷、互動直播無疑會成為商家營銷的新利器以及電商銷售模式的強勁增長因素。5G的演進時間表？5G是4G 革命性演進，二者互為補充并將長期共存，預計 2025 年 5G 用戶將達到 8.16 億，移動用戶滲透率將達到 48%左右。早在 2017

28、年，中國移動和中國電信等運營商就已經開始 5G 實驗網的建設，預計 2021 年底將實現所有地級市 5G 網絡的覆蓋。但考慮到基礎建設的投入、運維管理的復雜度，2021 年底之前都應該屬于 5G 建設初期。根據中國信通院數據，5G 網絡建設是一個長期過程，5G 將來覆蓋到像4G 這樣的規模需要七八年時間，預計2025 年 5G 用戶將達到 8.16 億戶，移動用戶滲透率將達到 48%左右。2025 年之后，5G 用戶滲透率有望加快增長，預計 2030 年用戶規模將達到 15 億戶，滲透率在 85%左右。圖 7：預計 2025 年 5G 用戶將達到 8.16 億，移動用戶滲透率將達到 48%左右

29、數據來源：中國信通院， 數據智能（AI）：零售和消費品行業迎來 AI 潮流人工智能是新一輪產業變革的核心驅動力，未來十年將是人工智能技術加速普及的爆發期。自 1956 年人工智能的概念被正式提出以后，人工智能技術在 60 多年的發展歷史里，經歷過 3 次發展與 2 次低谷，在數據支持、技術突破與政策推動的合力下，當前人工智能規模化應用已經具備爆發條件。人工智能正在與各行各業快速融合，助力傳統行業轉型升級、提質增效，在全球范圍內引發全新的產業浪潮。我們認為，未來十年人工智能將進一步釋放科技革命和產業變革積蓄的巨大能量，并創造新的強大引擎，重構生產、分配、交換、消費等經濟活動各環節，形成從宏觀到微

30、觀各領域的智能化新需求，催生新技術、新產品、新產業、新業態、新模式。圖 8：人工智能經歷曲折發展歷程后迎來爆發期圖 9：人工智能三大驅動力：計算力、算法、數據數據來源： 數據來源： 零售和消費品行業中目前有 40%的企業采用了人工智能驅動的智能自動化，三年內，這一數字有望躍至 80%。零售和消費品企業正在進入技術創新的新階段，而智能自動化是這個階段的核心。IBM 商業價值研究院面向 1900 名消費品和零售業高管開展了一項調研，調研發現，零售和消費品企業正在以令人驚嘆的速度采用人工智能驅動的智能自動化，而且這個過程還在不斷加速，80%以上的受訪高管預計自己的企業將在三年后使用智能自動化，促進消

31、費品的制造和設計，改進零售業中的供應鏈和實體店運營。圖 10：未來三年 AI 應用增長最快領域（零售業）圖 11：未來三年 AI 應用增長最快領域（消費品業）數據來源：IBM 商業價值研究院， 數據來源：IBM 商業價值研究院， 人工智能給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下五大方面：生產端（提高生產決策效率、優化制造周期），產品端（一批新型消費品商業化落地，例如AI 芯片、智能家居、智能汽車等），供應鏈端（AI 算法降低供應鏈失誤率，做出最佳決策），場景端（創新消費場景，例如 AI 試妝、AI 換衣等），營銷端（AI 助力精準營銷，全面優化營銷效率）。圖 12：AI 從生產端、產品端

32、、供應鏈端、營銷端等環節影響消費行業數據來源： 生產端人工智能應用在生產制造領域，可以有效提高生產決策效率、優化制造周期。制造業作為現代社會的支柱產業，其景氣程度一直都是宏觀經濟的重要指標之一，而生產的產能與效率又與工廠“智力水平”息息相關。通過引入人工智能先進技術，現代工廠生產和制造環節得以 “智能化”與“提前化”，利用機器學習、模式識別、認知分析等算法模型，可以提升工廠控制管理系統的能力，進而顯著優化制造周期和效率，改善產品質量，降低人工成本。產品端人工智能相關產業的商用場景正在快速落地，催生一批新型消費品商業化落地，例如智能掃地機器人、智能按摩椅、智能網聯汽車等。在移動互聯網、大數據、云

33、計算、物聯網等理論技術和經濟社會發展需求的驅動下，人工智能作為新一輪產業變革的核心驅動力，將促使各行各業發生由內至外的改變，催生出新技術、新產品、新產業、新模式，例如智能掃地機器人、智能按摩椅、智能網聯汽車等一系列 AI落地，進一步推進人工智能領域成果轉化進程。智能掃地機器人：采用 LDS slam（激光測距式導航）或 Vslam（視覺導航）技術的全局規劃類掃地機器人可以構建完整的室內環境地圖并實現自主定位，實用程度大幅提升，低功耗、低成本的視覺 AI 技術進一步促進智能掃地機器人的商業化和規模化，預計 2024 年城鎮滲透率提升至 15%，市場規模有望超過 200 億元。智能按摩椅：過去低端

34、的按摩椅僅是簡單的機械捶打，在精準度、力道控制度方面依然有較大提升空間，導致很多真正有按摩需求的消費者并未購買按摩椅；而目前伴隨 AI 智能算法、精準穴位定位、4D 力反饋技術、智能酸痛按摩檢測技術不斷成熟，高端按摩椅體驗已逐漸接近人手按摩的程度，用戶體驗不斷提升，滲透率有望伴隨增長。智能網聯汽車：人工智能、邊緣計算等前沿技術的快速融合與迭代，推動著傳統汽車產業的智能化、網聯化加速變革。汽車制造商和科技公司正在都在汽車上增添越來越多的 AI 功能，智能汽車通過車載傳感系統和信息終端實現與人、車、路等的智能信息交換，使車輛具備智能的環境感知能力，能夠自動分析車輛行駛的安全及危險狀態，并使車輛按照

35、人的意愿到達目的地，最終實現替代人來操作的目的。以智能汽車行業標桿特斯拉為例，采用 AI 算法、無人駕駛技術、電動車技術，為汽車行業帶來了大量顛覆式創新。供應鏈端AI 算法降低供應鏈失誤率，做出最佳決策。大型企業每天都會收到數百萬條訂單，企業需要就網絡布局戰略、補貨方法、運輸方式等戰略問題做出大量決策，所有這些決策均會對服務水平和成本產生直接影響。隨著人工智能技術嵌入自我學習型供應鏈，AI 算法能夠對供應鏈戰略進行檢查，主動構建風險緩解的策略，幫助企業以最低的成本、最高的效率解決潛在的供應鏈失誤風險。智慧供應鏈實力較強的企業包括 Inditex、宜家、南極電商、安踏、阿里零售通、京東新通路等。

36、場景端人工智能將進入到更多的細分場景進行深度應用，例如AI 試妝、AI 換衣、AI 客服等，大幅提升消費者購物體驗，引導和刺激消費者更快做出購買決策。圖 13：人工智能技術催生 AI 試妝、AI 換衣、AI 客服等新場景數據來源： AI 試妝：減少導購和產品消耗，為消費者提供新奇的互動體驗。在線試妝是 AI 技術在美妝領域的應用，主要是利用人臉識別技術，來跟蹤面部關鍵點，如眼睛、鼻子、嘴巴、甚至是眼睫毛的位置，再通過 AI 和增強現實技術呈現出化妝的效果，例如添加口紅、眼線、眼影、眉毛、腮紅、粉底等。對于美妝品牌而言，AI 試妝 1 秒即可完成，免去實際上妝/卸妝的過程，還能夠減少導購和產品消

37、耗、降低成本，為消費者提供新奇的互動體驗，引導和刺激消費者更快做出購買決策。目前國內美妝市場已經出現 AI 試妝營銷案例，不論是線上試妝還是線下體驗都有涉及，一些品牌也逐漸開始將 AI 試妝技術融入在線商城、門店體驗、產品 APP 中。AI 試衣：解決尺碼配貨及退換貨問題，提高消費者轉化率和粘性。傳統的線上購物，用戶只能看到圖片展示或者是模特上身的效果，判斷較為單一，而且用戶體驗也不及線下零售，但隨著 AI 試衣技術趨向成熟，虛擬試衣蓬勃發展，線上服裝零售正在發生改變。對消費者而言，AI試衣解決預售中出現尺碼配貨比問題以及可能存在的退換貨問題，實現精準選購，優化用戶購物體驗；對企業而言，AI

38、試衣可以實現線上線下數據資源互動，能夠提高消費者轉化率和粘性，優化供應鏈、降低人工成本，使服裝定制可以規模化應用。AI 客服：替代傳統客服場景下重復性工作，全方位提升用戶服務體驗。當前全國客服話務行業從業人數已達到 600 萬人，并保持著增量發展態勢，未來該行業需求有望達到 1000 萬人。從企業角度，企業呼叫從業員工培訓成本高、壓力大、管理難度較大；而從消費者角度，客服系統繁忙、接入按鍵通道繁瑣、使用體驗較差。AI 客服可以有效解決這些痛點，AI 技術可以在封閉的場景下取代人，通過自然語言分析及語義分析，實現復雜用戶咨詢的更精準的回答。例如，擁有 10 億活躍用戶的騰訊公司，每月收到的用戶需

39、求達到數千萬單，涉及更換綁定號碼、申請賬戶臨時凍結、查詢交易記錄、投訴建議等等，騰訊公司 AI 智能客服每天僅在微信支付問題的對話量就達 40 萬-50 萬次，極大緩解座席人員的工作強度和難度，為客戶帶來了全新的服務體驗。營銷端AI 助力精準營銷，全面優化營銷效率。人工智能通過機器學習、自然語言處理等相關技術，賦能數據處理、內容投放以及效果監測等營銷關鍵環節，優化投放策略、增強投放針對性。AI 營銷領域最成功的案例當屬字節跳動，無論是今日頭條還是抖音，旗下產品均在 AI 的賦能下發展得如魚得水。字節跳動將 AI 技術全面應用于創作、分發、管理與營銷等多個層面，其個性化的內容推薦機制基于算法系統

40、，主要結合內容特征、用戶特征、環境特征、協同特征等多維度，為用戶推薦在特定場景下最適合瀏覽的內容，形成了千人千面、精準營銷的營銷方式，大大提升了營銷投放的效率、降低營銷投放成本。AI 的演進時間表？AI 與傳統經濟深度結合的商業化時代已經到來，各類人工智能技術落地速度存在差異。整體而言，AI 正處在“從感知智能向認知智能演進”的階段，AI 已經在“聽、說、看”等感知智能領域已經達到或超越了人類水準，但在需要外部知識、邏輯推理或者領域遷移的認知智能領域還處于初級階段。從技術角度而言，計算機視覺、自然語言、生物識別、語音識別等技術成熟度更高的 AI 技術，在商業落地上走得更快，部分細分領域已經誕生

41、獨角獸企業。從落地速度和效果上看，生物識別（語音識別、人臉識別、自然語言處理、自動化客服等）、智慧城市（車輛識別、智能路燈、智能交管等）多個場景下均有較為成熟的產品和應用，智能制造（智能工廠、QC 自動化等）、智能家居（智能音箱、智能機器人等）處在大規模商業化的臨界點，而智能醫療（輔助診斷與早期篩查、智能診療）、自動駕駛等仍處在探索階段。圖 14：AI 商業化時代已經到來，各類 AI 技術落地速度和效果存在差異數據來源：烏鎮智庫全球人工智能發展報告， 硬件智能（手機/VR/AR/IOT 等）：未來蘊含無限可能云、邊、端協同發展，5G 賦能物聯網終端實時連接云端獲得強大性能，硬件配置要求不再苛刻

42、，智能終端迎來新一輪發展浪潮。在物聯網應用方案中，云端計算、終端計算和邊緣計算是一個協同的系統，根據用戶場景、資源約束程度、業務實時性等進行動態調配，形成可靠、低成本的應用方案。自 2017 年以來，物聯網設備規模、普及率和企業級應用項目的爆發式增長，物聯網解決方案漸趨成熟，跨界應用不斷興起。5G時代到來后，物聯網終端將實時連接云端獲得強大性能，使用體驗大幅提升，應用場景對于終端硬件配置要求不再苛刻，智能終端將與各行各業的融合應用。目前，市場上已經出現形態各異的終端設備，例如 5G智能手機、VR/AR、智能手表、智能手環、折疊屏、機器人、無人機、各類攝像頭、傳感器、汽車等，加快驅動物聯網向智能

43、、便捷、低功耗以及小型化方向發展，在各種無線移動場景的成功應用不斷給用戶帶來驚喜。圖 15：智能終端迎來新一輪發展浪潮，市場上出現形態各異的終端產品數據來源： 智能終端（手機/VR/AR/IOT/機器人/無人機等）給消費行業帶來什么樣的影響？我們認為主要有以下四大方面：生產端（高度自動化帶來生產效率提升，例如格力、美的、海爾、吉利汽車等制造業龍頭），產品端（5G+AI+物聯網的技術推動下，越來越多的智能終端逐漸走向成熟，例如 5G 手機、高端家電等），場景端（VR/AR 終端設備通過沉浸式體驗帶動消費場景升級），營銷端（VR/AR 終端打破時間和空間限制，更具真實感與互動體驗性，開啟新一代營銷

44、模式）。圖 16：硬件智能從生產端、場景端、產品端、營銷端全面升級消費行業數據來源： 生產端：智能終端及高度自動化帶來生產效率提升，例如格力、美的、海爾、吉利汽車等制造業龍頭。智能制造為中國制造業帶來的不僅是自動化水平的提升，更是信息化和工業化的深度融合，造就的是整個行業制造水平、制造效率的全面提升。機器人技術最早應用于工業領域，在焊接、點膠、噴涂、搬運、碼垛、裝配等領域應用工業機器人，比傳統的自動化工藝更加先進，具有更高的工作效率。同時，使用機器人可以通過減少工人操作失誤導致的殘次品，從而有效降低廢品率并節約生產成本。制造業龍頭格力、美的、海爾、吉利汽車等在智能制造領域持續加大投入，采用機器

45、人無人作業基本實現自動化生產，在 2012-2018 年期間實現人均創收增長 80.4%/121.1%/52.2%/52.9%，人均創利增長 220.6%/438.4%/50.9%/118.4%；產品端：部分終端設備之前受制于科技發展水平的約束，性能還未達到量產要求，甚至部分產品還在理論和研發之中，但在 5G+AI+物聯網的技術推動下，越來越多的智能終端逐漸走向成熟，性能出現大幅提升，例如 5G 手機、高端家電等。5G 手機：中國作為全球最大的智能手機消費市場，2020 年有望開啟新一輪換機熱潮。過去十年，手機產品主要把移動互聯網 APP 聚集在一起，帶來了移動互聯網的普惠性，但在未來 5G

46、萬物互聯時代，新一代終端5G 智能手機代表更高的科技水平，能更多承擔和滿足人們新時代的智能化的服務需求，更方便、高效、細化的運用于各種消費細分場景，必將刺激消費者的換機欲望，引發新一輪換機熱潮。據電子時報研究部預測，2020 年全球 5G 智能手機銷量將達到 1.75 億部，是 2019 年的 20 倍；至 2022 年，全世界智能手機發貨量將達到 15 億部，2024 年增加至 16億部，其中 5G 型號將占到總發貨量的一半。高端家電：科技的顛覆式創新使得原本已經成熟的家電品類重新煥發活力，引領產品均價再創新高，創造新的增量市場空間。以高端家電領導者卡薩帝為例，主要產品包括冰箱、洗衣機、空調

47、、熱水器等，每一項 新品的推出都有解決消費者痛點的核心技術的突破，屢次引領產品升級，助力卡薩帝打開高端家電市場空間，19 年高端白電規模已超 500 億元且 仍在快速增長。以小家電行業另一科技明顯戴森為例，戴森主要產品包 括吸塵器、無葉風扇（帶空凈功能等）、吹風機、干手器，戴森在這些 品類中的地位，猶如蘋果公司在手機行業中的地位。戴森追求極致的產 品，每一項新品的推出都引領產品升級，且定價極其大膽自信，是同類 高端產品的近三倍，通過新品直接在高端之上再開辟超高端市場。場景端：VR/AR 終端設備通過沉浸式體驗帶動消費場景升級，在游戲、影視、旅游、教育等領域取得長足發展。VR+游戲：強烈的代入感

48、與沉浸感讓玩家體驗新趣味。游戲目前是 VR技術運用中最為廣泛的行業，VR 游戲通過精致畫面效果帶給玩家強烈的視覺沖擊，放大玩家自然產生的代入感和沉浸感，讓玩家體會虛實結合間游戲交互感所帶來的趣味。當前移動 VR 游戲類型主要包括 ACG、 FPS、ARPG 等，由于畫面及系統的局限性，重度游戲的精細化程度對 VR 各項技術指標如分辨率、幀數、刷新率、處理器及顯卡的要求較高，目前未能全部移植移動 VR 平臺。但長期來看，伴隨 5G 商用化進程提速，5G 可以讓大型VR 游戲的場景先在云端進行渲染，再通過網絡傳輸到玩家的終端設備上，既保證分辨率高、優質的畫面，有效改善 VR 游戲給玩家帶來的眩暈不

49、適感，又能減輕用戶終端設備的硬件計算壓力，帶來終端硬件設備價格降低，Cloud VR 產業將迎來爆發。VR+影視：沉浸感、全景視角、交互敘事，帶來全新的觀影體驗。與傳統觀影方式不同的是，VR 能帶來更多的交互性和層次感，全景式的立體成像與環繞音響能夠沖破傳統影院的束縛，使觀眾在視覺和聽覺上完全沉浸于影片內容，更容易觸動觀眾的情感。目前好萊塢已有十多位導演開始嘗試在電影中加入 VR 元素，將真人電影創作技巧和 VR 布景、 CG 電腦成像技術巧妙結合，包括獅子王、巴希爾之夢、林肯在巴爾多等。國內包括騰訊、愛奇藝等在內的平臺型公司也紛紛加碼，積極布局 VR 線上線下端，日趨成熟的 VR 行業正滲透

50、到泛娛樂領域的各個細分場景。VR+旅游：突破條件限制，為消費者帶來身臨其境的體驗。旅游是典型的體驗經濟，旅游的過程實際上是體驗文化、體驗生態、體驗環境、體驗景觀、體驗娛樂等多方面體驗的過程；而在 VR 世界我們同樣可以獲得在旅游中相似的體驗。目前已經有非常多的旅游景點制作了 VR 旅游內容作為景區宣傳或補充，將自然、人文景觀全景式呈現，其極強的沉浸感和代入感滿足人們的獵奇需求。同時，VR 旅游可以突破諸多條件限制，消費者不需要擔心時差綜合癥、高原反應等情況，可以體驗太空、深海等難以到達的領域。VR+教育：多樣性、沉浸式的教育體驗，讓學習更有樂趣。縱觀歷史，每一次傳播媒介的變革均會引發教育行業變

51、革，例如印刷術成熟而出現的標準學堂與學校，互聯網信息技術爆發帶來的現代化多媒體教室，而VR 技術的興起有可能引領下一次教育變革。VR 技術利用可視化傳導方式打破了傳統教育的時間和空間壁壘，解決課堂教學中的困難抽象的知識點，讓學生“身臨其境”地多感官沉浸式自由學習，使得課程變得生動有趣，一定程度上緩解學生主動性、積極性不足等問題。同時，VR 還可以降低教學上的危險性，比如電力專業方面的培訓，可以動作捕捉系統、VR 頭盔等模擬操控，達到教學目的的同時規避潛在的危險。營銷端：VR 技術應用于營銷環節，將打破時間空間限制，更具真實感與互動體驗性，例如 VR+購物、VR+廣告。VR+購物：打破傳統，開啟

52、新一代銷售購物模式。傳統電商過程中顧客只能憑借文字圖片觀察物品，但由于色差等因素，消費者很難滿足自身需求，而 VR 技術能讓商家把整個店鋪產品帶到消費者眼前，打破傳統購物的物理限制，增加營銷過程中的趣味性與互動性。阿里為此組建 VR實驗室，意欲整合海量商家共同打造世界最大的 3D 商品庫；京東也宣布成立了全球首個電商領域的 VR/AR 產業推進聯盟，希望完善線上購物的體驗式場景，改變消費者京東上重點購買 3C 產品的消費習慣，讓他們拓展到服裝、家裝等品類的產品上。VR+廣告：提升企業形象，快速達到營銷宣傳效果。VR3D 全景具備真實感、體驗感、新穎性，給人以身臨其境的感覺，應用在廣告領域能夠瞬

53、間提升企業形象，彰顯企業品牌實力和服務品質，快速提升消費者流量和品牌銷售額。例如沃爾沃提供的 XC90 VR 試駕體驗，不僅可以直觀地查看 XC90 的內部結構，還可以駕駛 XC90 穿過山川河流，親身體驗坐在 XC90 中飛馳的感覺，增強對年輕用戶的購車吸引力。VR/AR 的演進時間表？預計 2024 年左右逐步走向成熟。我們認為， VR/AR 的發展階段可以劃分兩個：起步期+應用期，2019-2024 年仍以技術攻克和小型試用為主，真正成熟落地預計在 2024 年左右。從落地順序來看，預計 VR 直播、VR 游戲等針對 C 端的娛樂應用率先落地，而 VR 教育、VR 培訓等 B 端企業客戶

54、“有效降低成本、規避教學危險性”的特殊場景，同樣有望迎來突破。根據 IDC 數據，VR/AR 頭顯設備出貨量強勁增長，預計2023 年中國 VR 頭顯設備出貨量將突破 1000 萬臺， AR 設備出貨量將超過 800 萬臺。圖 17：預計 2019-2024 年 VR/AR 仍以技術攻克和小型試用為主，成熟落地預計 2024 年左右數據來源：勢成資產， 生產端：科技帶來制造水平，制造效率的全面提升智能制造為中國制造業帶來的不僅是自動化水平的提升，更是信息化和工業化的深度融合，造就的是整個行業制造水平、制造效率、周轉效率的全面提升。對塑造中國制造業競爭優勢具有重要的意義。智能工廠不只是簡單的機器

55、換人，而是機器與人的協同，徹底改變傳統生產方式。圖 18：智能制造造就的是整個行業制造水平、制造效率、周轉效率的全面提升數據來源： 智能制造提升生產效率：從勞動密集型到大規模自動化大規模自動化大幅提高效率。從傳統生產制造模式轉化為大規模自動化生產模式的過程中，執行者由大量人工轉化為主要由機器人，輔以少量人工的模式。工業機器人作為工業自動化的通用設備，是推進機械替代人工的核心設備。全球工業機器人銷量由 2001 年的 7.8 萬臺上升至 2018年的 42.2 萬臺，中國工業機器人銷量由 2001 年的 700 臺上升至 2018 年的 15.4 萬臺。2018 年，工業機器人銷量最大的行業是汽

56、車、電子電器、金屬機械、橡膠塑料、食品飲料，占全球工業機器人銷量比例分別是 29.8%、24.9%、10.4%、3.8%、3.0%。圖 19：中國工業機器人銷量增速高于全球圖 20：工業機器人需求最大的是汽車、電子電器行業450,000全球工業機器人銷量（臺）中國工業機器人（臺）400,000350,000 全球機器人同比增速中國機器人同比增速300,000250,000200,000150,000100,00050,0002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720180200%150%100%5

57、0%0%-50%-100%4500004000003500003000002500002000001500001000005000002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018汽車工業機器人銷量（臺） 電子電器工業機器人銷量（臺）橡膠塑料工業機器人銷量（臺） 食品飲料工業機器人銷量（臺）金屬機械工業機器人銷量（臺） 其他工業機器人銷量（臺）數據來源：Wind， 數據來源：Wind， 國產機器人占比提升將使工業機器人在國內滲透率進一步提升。截止 2018 年，國內的工業機器人國產占比僅有 2

58、7.9%，其中對工業機器人需求最高的汽車行業國產機器人占比僅有 16.8%。國產工業機器人價格較外資更低，隨著未來國產機器人占比的提升，工業機器人滲透率將明顯提升，制造業的生產效率將得到進一步提升。圖 21：中國工業機器人銷售以外資為主圖 22：汽車行業工業機器人國產占比極低120%100%80%60%40%20%國產外資120%100%80%60%40%20%0%國產外資201320142015201620172018塑料及化工用品金屬制造食品制造電子產品制造汽車制造0%數據來源：Wind， 數據來源：Wind， 2012-2018 年格力、美的、海爾、吉利汽車等制造業龍頭在智能制造領域持續

59、投入，采用機器人無人作業基本實現自動化生產，大幅提升生產效率。例如，美的從 2012 年開始大舉投入自動化改造，截至 2018 年底已將機器人使用密度提升至 200 臺/萬人，未來將進一步提升至 625 臺/萬人的發達國家水平。表 1：制造業龍頭在自動化方面已卓有成效公司自動化成效美的集團美的從 2012 年開始大舉投入自動化改造，截至 2018 年底已將機器人使用密度提升至 200 臺/萬人，未來將進一步提升至 625 臺/萬人的發達國家水平。工業自動化業務平臺業務覆蓋生產工藝自動化、物流自動化和機器人服務，為美的各事業部完成 50 多個自動化項目，廣泛應用于焊接、搬運、碼垛、視覺檢測等諸多

60、方面，應用主流系統達 20 余種，有效提升美的集團智能制造水平。2019 年實現在近 140 個城市布局家電/快消綜合配送中心；加快自動化倉儲布局，未來兩年將建成 4 萬平米全自動化立體倉庫，顯著提升物流環節運作效率，同時為配合和滿足自動化管理需求，不斷優化升級物流 IT 系統。格力電器2013 年，格力引進工業機器人，代替流水線和倉庫的人力搬運、碼垛等環節，實現減員增效。目前，格力電器已基本完成制造系統的自動化與智能化改造。根據測算，僅智能化改造一項，就使格力電器在 2016年的整體生產效率提升了 10.5%。與此同時，進行自動化改造至今，注塑車間、鈑金車間的工人數量已分別減少了 50%，而