1、2宏觀流動性：1.上周逆回購凈投放2200億元，凈投放規(guī)模繼續(xù)增加，MLF沒有操作；2. 市場利率方面，DR007和R007進(jìn)一步上升至2.22%和2.36%；3. 人民幣相對美元進(jìn)一步升值。A股市場資金面和情緒面： 1.上周A股成交量和換手率均有所下降；2. 兩融余額維持在1.5萬億以上；3. 北上資金凈流出140.3億元；4. 上周定增和并購重組的數(shù)量和金額均有所下降；5. 風(fēng)格來看，上周 大盤股、低PE、低價股、微利股表現(xiàn)最好。A股和全球估值：上周強(qiáng)勢股補(bǔ)跌。目前市盈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有農(nóng)林牧漁 (3.3%)、房地 產(chǎn) (14.4%)、采掘 (18.6%)、鋼鐵 (24.2%)、

2、建筑裝飾 (27.2%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè) 有食品飲料 (99.7%)、休閑服務(wù) (98.9%)、汽車 (98.6%)、醫(yī)藥生物 (97.8%)、家用電器 (93.8%)。總體情況流動性變動1.公開市場1.A股成交1.上證指數(shù)2.外匯占款2.產(chǎn)業(yè)資本2.深圳成指3.信用派生3.基金發(fā)行3.創(chuàng)業(yè)板指4.貨幣市場4.杠桿資金4.標(biāo)普5005.國債市場5.海外資金5.道瓊斯工業(yè)指數(shù)6.信用債6.大宗交易6.納斯達(dá)克指數(shù)7.理財市場7.股票質(zhì)押7.恒生指數(shù)8.貸款市場8.風(fēng)險偏好8.日經(jīng)2259.外匯市場9.股票供給9.英國富時100一、宏觀流動性指標(biāo)流動性評級（共五星）二、A股市場資金

3、面和情緒面流動性變動指標(biāo)流動性評級（共五星）估值變動三、A股和全球估值指標(biāo)估值評級（共五星）注：流動性星級評分是客觀根據(jù)最近兩年數(shù)據(jù)的分位數(shù)，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星級評級客觀根據(jù)最近十年數(shù)據(jù)的分位數(shù)（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%目錄本期關(guān)注：復(fù)盤股票ETF：近期規(guī)模變動和指引意義宏觀流動性A股市場資金面和情緒面 A股市場估值全球市場估值風(fēng)險提示3本期關(guān)注：復(fù)盤股票ETF：近期規(guī)模變動和指引意義410月以來，寬基ETF和行業(yè)ETF的申購情況如何？表：10月以來ETF寬基份額變動10月以來市場波動較大，從ETF申購和贖回角度來看，分板塊和分行業(yè)上申購

4、或贖回情況如何？寬基ETF仍小幅凈申購。10月至今寬基凈申購0.23億份，其中創(chuàng)業(yè)板寬基ETF（跟蹤創(chuàng)業(yè)板指）的份額 減少2.9億份，中小板寬基ETF（跟蹤中證500或中證800）的份額減少0.45億份，而主板寬基ETF（跟蹤 滬深300）的份額增加了3.62億份。行業(yè)ETF凈贖回以消費(fèi)類ETF居多，凈申購以金融和科技居多。10月非銀金融（+28.2億）、電子（+27.4億）、房地產(chǎn)（+0.79億）、采掘（+0.71億）和計算機(jī)（+0.03億）行業(yè)的基金份額增加較多， 家用電器（-0.13億）、食品飲料（-0.23億）、鋼鐵（-0.25億）、銀行（-0.71億）和醫(yī)藥生物（-1.23 億）行業(yè)

5、的基金份額下降較多。-6-3-4-5-210-1432創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)板主板ETF寬基份額變動，億份ETF寬基份額變動，億份表：10月以來ETF行業(yè)基金份額變動-5051015202530非 電 房 采 計 建 電 商 家 食 鋼 銀 醫(yī) 銀 子 地 掘 算 筑 氣 業(yè) 用 品 鐵 行 藥 金產(chǎn)機(jī) 材 設(shè) 貿(mào) 電 飲生融料 備 易 器 料物ETF行業(yè)基金份額變動，億份ETF行業(yè)基金份額變動，億份數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所5今年以來，寬基ETF的申購情況如何？圖：寬基ETF份額變動和萬得全A漲跌幅今年以來寬基ETF以凈贖回居多，寬基ETF凈贖回規(guī)模和市場表現(xiàn)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。具體來看，回顧今年以

6、來的寬基ETF份額變動和萬德全A月漲跌幅的關(guān)系可以看到，當(dāng)市場上漲的時候，寬 基ETF以凈贖回為主，當(dāng)市場下跌的時候，寬基ETF以凈申購為主。-10-5051015-150-100-500501002020/1/312020/3/312020/5/312020/7/312020/9/30寬基ETF份額變動（億份）萬德全A月漲跌幅，%數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所6今年以來，行業(yè)ETF的申購情況如何？分行業(yè)ETF來看，今年以來，特別是下半年以來，非銀金融、電子、房地產(chǎn)等月凈申購的比例較大，鋼鐵、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等月凈贖回的比例較大?？傮w來看，行業(yè)ETF的申購贖回也和行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)出相對反向的

7、關(guān)系，投資者更多選擇“高拋低吸”的方式 來投資ETF被動指數(shù)產(chǎn)品。表：今年以來非銀金融、電子和地產(chǎn)ETF凈申購居多數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所7所屬行業(yè)2020/1/312020/2/292020/3/312020/4/302020/5/312020/6/302020/7/312020/8/312020/9/302020/10/26非銀金融20.25%13.72%13.34%-1.46%15.39%-10.05%8.26%14.32%13.08%11.07%4.81%電子15.10%78.20%55.63%-8.91%-6.22%-20.37%-3.32%16.27%11.46%房地產(chǎn)-

8、12.10%55.84%20.21%-6.22%-2.56%8.89%7.74%144.60%-1.28%2.50%4.53%采掘21.92%5.99%-18.55%-0.23%3.24%93.22%-15.69%-7.29%10.34%計算機(jī)19.92%-18.00%-10.13%-18.78%-2.31%14.21%22.81%-16.88%-8.12%13.26%建筑材料0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%6.75%-12.65%72.44%-12.60%-13.19%-9.61%0.00%電氣設(shè)備0.00%14.72%-12.83%0.00%-44.17%0.00%0.0

9、0%-15.19%商業(yè)貿(mào)易-5.85%-2.76%-1.42%-0.72%-1.45%-5.16%13.20%-2.06%-4.20%-8.77%家用電器5.45%8.61%-6.33%-5.14%-5.98%-40.31%14.56%7.24%-12.40%-2.36%食品飲料-4.04%6.75%15.11%0.98%7.69%4.99%12.11%-6.35%0.78%-0.90%鋼鐵0.00%-36.07%-17.61%-14.40%-16.31%44.45%-21.92%-5.94%-14.35%銀行5.42%15.95%-6.23%-7.70%-7.76%-7.50%2.52%18

10、.83%65.26%8.59%3.92%-0.83%醫(yī)藥生物14.09%-8.30%6.22%-2.18%-4.90%-8.17%-6.05%-5.36%宏觀流動性8量指標(biāo)：公開市場操作指標(biāo)最新值上期值變動趨勢公開市場操作貨幣投放總計凈投放/億元22001900300投放/億元32006000-2800回籠/億元10004100-3100逆回購?fù)斗?億元320010002200回籠/億元10002100-1100MLF投放/億元05000-5000回籠/億元02000-2000數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所9上周貨幣總計凈投放2200億元。上周貨幣投放量3200億元，貨幣回籠量1000

11、億元。上周逆回購凈投放2200億元。上周逆回購?fù)斗帕繛?200億元，逆回購回籠量為1000億元。 上周MLF凈投放0億元。上周MLF投放量為0億元，回籠量0億元。10圖：中期借貸便利圖：公開市場操作數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所-15000-10000-5000050001000015000200002018-10-192019-06-192020-02-192020-10-19公開市場操作:貨幣凈投放 億元 公開市場操作:貨幣投放 億元 公開市場操作:貨幣回籠 億元0100020003000400050006000700080002018/092019/012019/052019/0

12、92020/012020/05MLF：回籠MLF：投放量指標(biāo)：新型貨幣工具圖：常備借貸便利圖：抵押補(bǔ)充貸款-50005001,0001,5002,00020000150001000050000250003000035000400002017-052018-052019-052020-05抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額 億元 抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增 億元200400600800100012000201-20008常備借貸便利(SLF)操作 億元常備借貸便利(SLF)余額 億元8-022018-082019-022019-082020-022020-指標(biāo)最新值上期值變動趨勢新

13、型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增（9月）000期末余額（9月）3434334540-197常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作（9月）251015.0期末余額（9月）251015.0數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所119月PSL新增0億元。9月PSL期末余額為34343億元，當(dāng)月減少197億元。9月SLF操作24.5億元，當(dāng)月增加15億元。量指標(biāo)：信用貨幣派生指標(biāo)最新值上期值變動趨勢信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q3)6.866.92-0.06M1（9月）8.1%8.0%0.1%M2（9月）10.9%10.4%0.5%社會融資當(dāng)月新增/億元（9月）3477235873-1101存量同比（9月）

14、13.50%13.30%0.2%新增貸款新增/億元（9月）19000128006200中長期/億元（9月）17042128234219準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（9月）12.50%12.50%0.0%中小型機(jī)構(gòu)（9月）9.50%9.50%0.0%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所122020年Q3貨幣乘數(shù)為6.86，下降0.1。基礎(chǔ)貨幣余額同比減少1.5%。2020年9月M1同比增長8.1%，較上個月上升0.1個百分點(diǎn)。M2同比增長10.9%，較上個月上升0.5個百分點(diǎn)2020年9月存款準(zhǔn)備金率不變。9月大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率為12.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)為9.5%。13圖： M1同比、M2同

15、比圖：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù)圖：存款準(zhǔn)備金率圖：社會融資規(guī)模-4-6-8121086420-22013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12基礎(chǔ)貨幣余額:同比 %貨幣乘數(shù):季倍5101520253002014-122015-122016-122017-122018-122019-12M1:同比 %M2:同比 %010864212141610000200003000040000500006000002018/2/282018/8/312019/2/282019/8/31數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2020/2/292020

16、/8/31社會融資規(guī)模:當(dāng)月值 億元 社會融資規(guī)模存量:同比 %05101520252011-122013-062014-122016-062017-122019-06人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類金融機(jī)構(gòu)(月) %14價指標(biāo)：貨幣市場利率數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為2.16%（+0.53%）、2.21%（+0.18%）、2.65%（+0%）。上周 DR007/R007分別為2.22%（+0.03%）、2.36%（+0.05%）。同業(yè)存單（AAA+）1個月到期收益率為 2.43%（+0.1%）

17、, 同業(yè)存單（AAA+）3個月到期收益率為2.94%（+0.28%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢貨幣市場SHIBORSHIBOR：隔夜/%2.161.630.53SHIBOR：一周/%2.212.030.18SHIBOR：一月/%2.652.650.00SHIBOR：三月/%2.902.720.18質(zhì)押式回購DR007/%2.222.190.03R007/%2.362.310.05公開市場操作逆回購7天/%2.202.200.00MLF 1年/%2.952.950.00同業(yè)存單同業(yè)存單到期收益率(AAA+):1個月/%2.432.330.10同業(yè)存單到期收益率(AAA+):3個月/%2.942.

18、650.2815圖：質(zhì)押式回購圖： SHIBOR圖：DR007、 R007圖： MLF利率（ 1年期）2468101202012/4/28 2013/10/28 2015/4/28 2016/10/28 2018/4/28 2019/10/28SHIBOR:1周:周 %SHIBOR:隔夜:周 % SHIBOR:1個月:周 %10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%90080070060050040030020010002019/10/272020/1/272020/4/272020/7/27質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例2.82.933.13.23.33.42.72016-04-0

19、22018-04-02數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2020-04-02中期借貸便利(MLF):利率:1年:周 %00.511.522.533.52019/11/32020/5/3 DR007R007價指標(biāo)：債券市場利率圖：企業(yè)債到期收益率圖：國債到期收益率012342019-01-152019-07-152020-01-152020-07-15 國債到期收益率:1年 %國債到期收益率:10年 %國債到期收益率:10年:-國債到期收益率:1年 %0123452019-01-142019-07-142020-01-142020-07-14中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年 %中債企業(yè)債

20、到期收益率(AAA):5年:-中債國債到期收益率:5年 %中債國債到期收益率:5年 %指標(biāo)最新值上期值變動趨勢債券市場國債收益率到期收益率：1年/%2.672.70-0.04到期收益率：10年/%3.193.23-0.0410年-1年/%0.520.53-0.01企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.974.00-0.03(AAA):5年-國債5年0.970.850.12數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所16上周國債期限利差收窄。上周國債1年到期收益率為2.7%（-0.04%），10年到期收益率為3.2%（-0.04%）。上周期限利差為0.52%（-0.01%）。上周企業(yè)債到期收益率下降。上

21、周企業(yè)債到期收益率（AAA）5年為3.97%（-0.03%）。價指標(biāo)：理財及貸款市場利率圖：貸款市場報價利率（LPR）圖：理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率5.14.94.74.54.34.13.93.73.52017-12-312018-08-312019-04-302019-12-312020-08-31理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:3個月 %指標(biāo)最新值上期值變動趨勢理財及貸款市 場理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個月3.823.710.111貸款市場報價利率LPR:1年（10月）3.853.850.00LPR:5年（10月）4.654.650.00上周理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率上升。上周理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率

22、（3個月）為3.82%（+0.111%）。本月貸款市場報價利率不變。本月一年期LPR為3.85%（+0%），五年期LPR為4.65%（+0%）。4.44.243.83.63.44.64.852019-11-202020-02-202020-05-202020-08-20貸款市場報價利率(LPR):1年 %貸款市場報價利率(LPR):5年 %數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所17價指標(biāo)：外匯市場圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數(shù)9092949698100102104美元指數(shù)5.05.56.06.57.07.5即期匯率:美元兌人民幣:周指標(biāo)最新值上期值變動趨勢外匯市場人民幣匯率中間價:美元兌

23、人民幣6.676.73-0.06即期匯率:美元兌人民幣6.676.70-0.029美元指數(shù)美元指數(shù)92.7493.71-0.972012-08-122014-08-122016-08-122018-08-122020-08-2019-01-172019-06-172019-11-172020-04-172020-09-17數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所18上周美元指數(shù)下降，人民幣對美元升值。上周美元指數(shù)為92.74（-1）。美元兌人民幣即期匯率為6.67（- 0.029）。19A股市場資金面和情緒面資金面：股票供給圖：定增圖： IPO05010015020025030035040050

24、4540353025201510502019-10-202020-02-202020-06-202020-10-20IPO家數(shù)IPO融資（億元）010020030040050060070002468102019-10-202020-04-202020-10-2012定增家數(shù)定增融資（億元）800指標(biāo)最新值上期值變動趨勢股票供給IPO上市家數(shù)871金額/億元96.7182.4-85.7定增上市家數(shù)59-4金額/億元95.6171.2-75.6并購重組披露家數(shù)352402-50金額/億元453.4762.7-309.3數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所20上周IPO上市家數(shù)增加，定增家數(shù)減少，

25、并購重組家數(shù)減少。上周IPO上市有8家（+1家），金額96.7億（- 85.7億元）。定增有5家（-4家），金額95.6億元（-75.6）億元。并購重組有352家（-50家），金額453.4 億元（-309.3億元）。資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000002004006008001000120014002019-10-272020-04-27日均成交量(億股)日均成交額(億元)01234562019-12-272020-04-272020-08-27全部A股指標(biāo)最新值

26、上期值變動趨勢全A成交成交量/億股492585-93成交額/億元69278211-1284換手率2.162.41-0.25凈主動買入/億元-1382-878-504數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所21上周全A日均成交額下降。上周全A日均成交量為492.4億股（-92.7億股），成交額為6926.5億元（-1284.1 億元）。上周全A換手率下降。上周全A換手率為2.2%（-0.25%）。上周A股凈主動賣出。上周A股凈主動賣出1381.9億元（-503.6億元）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發(fā)行圖：新增投資者數(shù)量0501001502002503002019/8/312019/11/30

27、2020/2/292020/5/312020/8/31 新增投資者數(shù)量 萬人0200400600800100012000510152025302019/11/172020/2/172020/5/172020/8/17股票型+混合型 總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）指標(biāo)最新值上期值變動趨勢新增投資者和 基金新增投資者自然人/萬（8月）179.2242.2-63.04非自然人/萬（8月）0.330.39-0.06基金發(fā)行股票+混合只數(shù)1248數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所228月新增投資者數(shù)量減少。7月新增投資者中自然人為179.19萬（-63.04萬），非自然人為0.33萬（

28、-0.06 萬）。上周股票型和混合型基金發(fā)行數(shù)量為12只，較前周增加8只。資金面：產(chǎn)業(yè)資本指標(biāo)最新值上期值變動趨勢產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-60.8-101.040.3增持/億元17.58.39.1減持/億元78.2109.4-31.1限售解禁家數(shù)38299金額/億元1136407728股票回購回購家數(shù)5166-15金額/億元3441-7數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所23上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持。上周產(chǎn)業(yè)資本增持17.5億元（+9.1億元），減持78.2億元（-31.1億元），凈減持 60.8億元（+40.3億元）。本周限售解禁家數(shù)增加。本周限售解禁家數(shù)為38家（+9家），金額為1135

29、.6億元（+728.2億元）。上周股票回購家數(shù)減少。上周股票回購家數(shù)為51家（-15家），金額為33.5億元（-7.3億元）。24圖：限售解禁圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持圖：股票回購-100-200-300-40001004003002002020/4/262020/6/262020/8/26增持規(guī)模（億元）凈增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）5045403530252015105020001800160014001200100080060040020002020/8/232020/9/232020/10/232020/11/232020/12/23解禁規(guī)模（億元）解禁家數(shù)1008060402012002

30、019/12/292020/6/29數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所回購金額/億元回購家數(shù)資金面：杠桿資金圖：融資交易買入圖：融資融券1800016000140001200010000800060004000200002018/12/212019/5/212019/10/212020/3/212020/8/21融資融券余額（億元）02,0004,0006,0008,00010,0000246810121412,0002019-10-182020-01-182020-04-182020-07-182020-10-18買入額占A股成交額(%)期間買入額(億元)指標(biāo)最新值上期值變動趨勢杠桿資金

31、兩融余額/億元1517915212-33市值占比/%2.56%2.05%0.51%融資買入額/億元27851819966占成交額比8.04%8.73%-0.69%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所25上周兩融余額下降。上周杠桿資金兩融余額為15179.5億元（-32.9億元），市值占比為2.6%（+0.51%）。 融資買入額2784.8億元（+965.9億元），占成交額比重為8%（-0.7%）。資金面：海外資金指標(biāo)最新值上期值變動趨勢海外資金北上資金/億元-140.3111.2-251.5指標(biāo)公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個股（億元）中國平安10.66通威

32、股份2.57格力電器8.18邁瑞醫(yī)療2.55中國太保6.84瀘州老窖2.42東方財富4.98建設(shè)銀行2.32招商銀行3.05寧德時代1.11指標(biāo)公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個股（億元）立訊精密-12.06中國中免-5.30五糧液-9.37沃森生物-3.38洋河股份-8.07海螺水泥-3.24恒瑞醫(yī)藥-7.76興業(yè)銀行-2.98比亞迪-7.49華蘭生物-2.05數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所26上周北上資金凈流出。上周北上資金凈流出140.3億元，較前一周流入減少251.5億元。上周北上資金凈流入前十大個股分別為中國平安（10.66億元）、格力電器（8

33、.18億元）、中國太保（6.84 億元）、東方財富（4.98億元）、招商銀行（3.05億元）、通威股份（2.57億元）、邁瑞醫(yī)療（2.55億元）、瀘州老窖（2.42億元）、建設(shè)銀行（2.32億元）、寧德時代（1.11億元）。上周北上資金凈流出前十大個股分別為立訊精密（-12.06億元）、五糧液（-9.37億元）、洋河股份（-8.07 億元）、恒瑞醫(yī)藥（-7.76億元）、比亞迪（-7.49億元）、中國中免（-5.3億元）、沃森生物（-3.38億元）、海螺水泥（-3.24億元）、興業(yè)銀行（-2.98億元）、華蘭生物（-2.05億元）。27圖：南下資金圖：北上資金數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究

34、所5004504003503002502001501005002020/10/232020/8/212020/7/102020/5/292020/4/172020/3/6南下資金合計（億元,港元）南下資金合計（億元,港元）4003002001000-100-200-300-400-5002020/10/232020/8/212020/7/102020/5/292020/3/62020/4/17北上資金合計（億元,人民幣）北上資金合計（億元,人民幣）情緒面：股票質(zhì)押圖：股票質(zhì)押規(guī)模10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%90080070060050040030020010002019/10

35、/272020/1/272020/4/272020/7/27質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例上周股票質(zhì)押占總市值的比例上升。上周質(zhì)押市值為796.7億元（+324億元），質(zhì)押市值占總市值的比例為 2.02%（+0.62%）。指標(biāo)最新值上期值變動趨勢情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元796.68472.68324.00質(zhì)押市值占總市值的比例2.02%1.39%0.62%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所28情緒面：市場風(fēng)格變換指標(biāo)最新值上期值變動趨勢市場風(fēng)格市值風(fēng)格大盤指數(shù)-1.60%2.54%-4.14%中盤指數(shù)-3.42%1.05%-4.46%小盤指數(shù)-3.62%1.33%-4.95%PE

36、風(fēng)格高PE指數(shù)-4.56%1.79%-6.35%中PE指數(shù)-1.92%2.22%-4.14%低PE指數(shù)-0.04%3.97%-4.01%股價風(fēng)格高價股指數(shù)-3.42%2.40%-5.82%中價股指數(shù)-2.30%1.43%-3.73%低價股指數(shù)-1.43%0.73%-2.16%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)-1.76%0.82%-2.58%微利股指數(shù)-1.68%0.82%-2.50%績優(yōu)股指數(shù)-4.35%2.12%-6.47%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所29上周大盤指數(shù)、低PE指數(shù)、低價股指數(shù)、微利股指數(shù)表現(xiàn)相對占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤/中盤/小盤指數(shù) 漲跌幅分別為-1.6%、-3.42%、-3

37、.62%。PE風(fēng)格中，高PE/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為-4.56%、-1.92%、-0.04%。股價風(fēng)格中，高價股/中價股/低價股指數(shù)的漲跌幅分別為-3.42%、-2.3%、-1.43%。盈利風(fēng)格 中，虧損股/微利股/績優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為-1.76%、-1.68%、-4.35%。圖：市值因子近三個月表現(xiàn)圖：市場風(fēng)格指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所6420-2-4-6大 中 小 高 中 低 高 中 低 高 中 低 虧 微 績 新 盤 盤 盤 市 市 市 市 市 市 價 價 價 損 利 優(yōu) 股 指 指 指 盈 盈 盈 凈 凈 凈 股 股 股 股 股 股 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 率

38、 率 率 率 率 率 指 指 指 指 指 指 數(shù)指 指 指 指 指 指 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù) 數(shù)本周漲跌幅上周漲跌幅0.9511.051.11.151.21.251.30.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3大盤指數(shù)(申萬)中盤指數(shù)(申萬)小盤指數(shù)(申萬)圖：估值因子近三個月表現(xiàn)1.351.31.251.21.151.11.0510.950.92020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3高市盈率指數(shù)(申萬)中市盈率指數(shù)(申萬) 低市盈率指數(shù)(申萬)圖：盈利因子近三個月表現(xiàn)0.91.

39、31.251.21.151.11.0510.952020/6/112020/7/22020/7/232020/8/132020/9/3虧損股指數(shù)(申萬)微利股指數(shù)(申萬)30 績優(yōu)股指數(shù)(申萬)A股市場估值31主要A股市場指數(shù)市盈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市盈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別為12.16、15、 31.51、15.68、31.29、34.59、63.68。過去十年分位數(shù)分別為84.5%、85.3%、51.1%、71.7%、84.2%、76.1%、81.8%。140120100806040200上證50滬深300中證500上證

40、指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.0112.2331.3913.5922.2930.7251.35最大值23.7528.2391.3430.6056.7964.61137.86最小值6.948.0116.008.9012.8018.5327.04現(xiàn)值12.1615.0031.5115.6831.2934.5963.68160市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所32主要A股市場指數(shù)市凈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市凈率上周上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的市凈率分別為1.29、1.61、 2.09、1.49、3.3

41、1、4.31、7.46。過去十年分位數(shù)分別為50.2%、57.3%、20.1%、35.6%、80.8%、66.7%、90.1%。14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值121086420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.291.542.511.592.823.944.79最大值3.163.345.893.365.757.6915.01最小值1.021.171.511.211.702.542.51現(xiàn)值1.291.612.091.493.314.317.46數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所33年初以來主要A股市場指數(shù)的驅(qū)動因素拆分圖：A股市場指數(shù)變動貢獻(xiàn)

42、分解今年以來上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響的比例分別為-18.31%、-5.26%、-6.64%、-16.51%、-1.73%、2.2%、12.39%，受無風(fēng)險利率影響的比例分別為- 8.49%、-4.86%、-1.92%、-6.09%、-1.92%、-1.71%、-0.89%，受風(fēng)險溢價影響的比例分別為36.05%、25.3%、26.5%、30.07%、29.51%、32.43%、33.14%。40%30%-10%0%10%20%30%40%50%上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指中小板指創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險溢價影響比例無風(fēng)險利率影

43、響比例盈利影響比例圖：A股風(fēng)險溢價-4%-2%0%2%4%6%8%2002/7/312005/7/312008/7/312011/7/312014/7/312017/7/312020/7/320%風(fēng)險溢價，%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所34注：風(fēng)險溢價= 1/上證綜指PE 十年期國債收益率申萬一級行業(yè)市盈率圖：行業(yè)市盈率（申萬一級）上周市盈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有農(nóng)林牧漁 (3.3%)、房地產(chǎn) (14.4%)、采掘 (18.6%)、鋼鐵 (24.2%)、 建筑裝飾 (27.2%)，市盈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有食品飲料 (99.7%)、休閑服務(wù) (98.9%)、汽車 (98.6

44、%)、醫(yī)藥生物 (97.8%)、家用電器 (93.8%)。300牧 產(chǎn)漁裝 制材 貿(mào) 金 事 設(shè)設(shè)軍 飾 造料 易 屬 業(yè) 備備工250200150100500農(nóng) 房 采 鋼 建 輕 銀 建 商 有 公 機(jī) 化 電 通 國 綜 傳 紡 非 電 交 計 家 醫(yī) 汽 休 食 林 地 掘 鐵 筑 工 行 筑 業(yè) 色 用 械 工 氣 信 防 合 媒 織 銀 子 通 算 用 藥 車 閑 品服 金運(yùn) 機(jī) 電 生服 飲裝 融輸器 物務(wù) 料市盈率PE-TTM中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所35申萬一級行業(yè)市凈率圖：行業(yè)市凈率（申萬一級）數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所36上周市凈率分位數(shù)（十年）較低的行業(yè)有銀行 (3.7%)、采掘 (5.7%)、建筑裝飾 (8.1%)、房地產(chǎn) (10.3%)、公 用事業(yè) (12.7%)，市凈率分位數(shù)（十年）較高的行業(yè)有食品飲料 (99.8%)、休閑服務(wù) (97.8%)、電子 (88.7%)、農(nóng)林牧漁 (84.4%)、醫(yī)藥生物 (84.1%)。申萬一級行業(yè)PB-ROE圖：PB-ROE（申萬一級）建筑裝飾數(shù)