1、第一節(jié) 會(huì)計(jì)報(bào)表分析概述一、會(huì)計(jì)報(bào)表分析的意義和目的（一）會(huì)計(jì)報(bào)表分析的意義（二）會(huì)計(jì)報(bào)表分析的目的 財(cái)務(wù)分析的目的取決于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的要求。 1 投資者：需要全面分析企業(yè)的盈利能力、償債能力和對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力；2 債權(quán)人：短期債權(quán)人：主要分析資產(chǎn)變現(xiàn)能力；長(zhǎng)期債權(quán)人：主要分析資本結(jié)構(gòu)和盈利能力；3 政府部門：分析企業(yè)的納稅情況，職工就業(yè)、收入、福利等情況。4 企業(yè)經(jīng)理人員：全面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以便改進(jìn)管理，進(jìn)一步提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。5 其他人員：二、會(huì)計(jì)報(bào)表分析的方法1比較分析法實(shí)際與計(jì)劃（或預(yù)算、定額）對(duì)比實(shí)際與前期對(duì)比實(shí)際與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平對(duì)比2比率分析法

2、 將同一時(shí)期內(nèi)某些相互關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，求出它們之間的比率，以揭示這些指標(biāo)之間的相互關(guān)系，并由此判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。 3結(jié)構(gòu)分析法 指根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)目之間的依存關(guān)系，對(duì)各項(xiàng)目占總體的比重進(jìn)行分析，以揭示財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)是否合理以及結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，了解企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。 一般通過(guò)編制共同比會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行。 項(xiàng) 目2001年（%）2000年（%）一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100.00 100.00 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 71.43 70.34 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 5.12 5.10二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 23.45 24.56 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1.07

3、0.79 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 2.09 2.35 管理費(fèi)用 8.93 9.63 財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.08 0.12三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 13.22 13.25 加：投資收益 0.06 0.05 營(yíng)業(yè)外收入 3.75 2.36 減：營(yíng)業(yè)外支出 0.95 1.60四、利潤(rùn)總額 16.08 14.06 減：所得稅 5.17 5.31五、凈利潤(rùn) 10.91 8.75共同比利潤(rùn)表4因素分析法 也稱為因素替換法或連環(huán)替代法，是用來(lái)測(cè)定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)某一綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或報(bào)表項(xiàng)目影響程度的方法。 基期指標(biāo)：A0B0 C0 = N0實(shí)際指標(biāo)：A1 B1 C1 = N1差異：N1- N0 = n 用因素分析法分析差異n 是由于哪

4、些因素變動(dòng)引起的分析步驟：第一步：替換第一個(gè)因素A A0B0C0 = N0 A1B0C0 = N2 N2-N0 的差異 ，是因素A變動(dòng)的結(jié)果第二步：在前次替換的基礎(chǔ)上，替換第二個(gè)因素B A1B1C0 = N3N3-N2的差異，是因素B變動(dòng)的結(jié)果第三步：在第二次替換的基礎(chǔ)上，替換 因素C A1B1C1 = N1N1-N3的差異，是因素C變動(dòng)的結(jié)果驗(yàn)算：（N2-N0）+（N3-N2）+（N1-N3）= N1-N0= n 因素分析法適用于對(duì)由多種因素構(gòu)成的綜合性指標(biāo)進(jìn)行分析，如：銷售收入，利潤(rùn)，資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 第二節(jié) 償債能力分析 企業(yè)的償債能力可以從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)方面進(jìn)行分析。 一、短

5、期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償還各種流動(dòng)負(fù)債的能力。 資產(chǎn)是償還負(fù)債的基礎(chǔ)，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債能力直接表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例。 （一）流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析 分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力時(shí)，應(yīng)主要注意兩個(gè)問(wèn)題： 一是流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值 二是流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度1. 貨幣資金 貨幣資金是直接的支付手段，可直接用于償付債務(wù)，不存在變現(xiàn)問(wèn)題，其數(shù)額越大，表明企業(yè)支付即期債務(wù)的能力越強(qiáng)。 2. 短期投資 企業(yè)短期投資的形式主要是交易活躍的有價(jià)證券，可以在短期內(nèi)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。 分析時(shí)應(yīng)注意有價(jià)證券的帳面價(jià)值是否符合實(shí)際。 3 、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) 應(yīng)收款項(xiàng)包括：應(yīng)收帳款、應(yīng)收

6、票據(jù)、其他應(yīng)收款等，其中應(yīng)收帳款占的比例最大。 分析應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力，應(yīng)注意應(yīng)收帳款帳齡。也可以計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。 預(yù)付帳款是預(yù)先支付的購(gòu)貨款，需經(jīng)過(guò)庫(kù)存、銷售、應(yīng)收帳款環(huán)節(jié)才能變現(xiàn)，屬于流動(dòng)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)，分析時(shí)應(yīng)注意預(yù)付帳款占流動(dòng)資產(chǎn)比例是否過(guò)高。 4. 存貨 由于存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例最大，因此存貨的變現(xiàn)價(jià)值和變現(xiàn)速度直接影響著企業(yè)的短期償債能力。 通過(guò)計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率可以了解存貨變現(xiàn)的能力，判斷企業(yè)的短期償債能力。（二）評(píng)價(jià)短期償債能力的主要指標(biāo)1、營(yíng)運(yùn)資金 營(yíng)運(yùn)資金=全部流動(dòng)資產(chǎn)-全部流動(dòng)負(fù)債 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金狀況往往會(huì)影響企業(yè)的負(fù)債籌資能力，許多貸款協(xié)議和債務(wù)契約中經(jīng)常有要求債

7、務(wù)人必須保持某一最低營(yíng)運(yùn)資金水平的條款。 從債權(quán)人角度看，營(yíng)運(yùn)資金越多說(shuō)明企業(yè)可用于償付短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。但從企業(yè)理財(cái)角度看，營(yíng)運(yùn)資金并不是越多越好。營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過(guò)多，可能存在積壓的存貨或長(zhǎng)期收不回來(lái)的應(yīng)收帳款，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)能有效的利用資金，失去了獲得更多利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。 分析時(shí)可以將營(yíng)運(yùn)資金與以前年度的數(shù)額相比，如果出現(xiàn)異常偏低或偏高現(xiàn)象，除了考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模變化外，應(yīng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行逐項(xiàng)分析，確定變動(dòng)的原因。2、流動(dòng)比率流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率越高說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，反之，則說(shuō)明短期償債能力較弱。 一般認(rèn)為

8、流動(dòng)比率應(yīng)維持在2左右，它表明1元的流動(dòng)負(fù)債有2元的流動(dòng)資產(chǎn)做保證。運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）該指標(biāo)只反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的數(shù)量關(guān)系，沒(méi)有考慮流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性。（2）該指標(biāo)是根據(jù)期末數(shù)字計(jì)算得出，只能反映期末流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，不能代表整個(gè)企業(yè)的償債能力。 （3）流動(dòng)比率是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，從該指標(biāo)的計(jì)算公式上看，當(dāng)流動(dòng)比率大于1時(shí)，分子分母等量增加，會(huì)使流動(dòng)比率下降，等量減少則會(huì)使流動(dòng)比率上升，因此該指標(biāo)受人為操作可能性較大。（4）行業(yè)不同，對(duì)流動(dòng)比率的要求也不同。一般而言，營(yíng)業(yè)周期越短，對(duì)流動(dòng)比率的要求越低，營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，對(duì)流動(dòng)比率的要求越高。例如，飲食行業(yè)的正常流動(dòng)

9、比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)和商業(yè)，其原因是飲食行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度快而且大部分為現(xiàn)金銷售。 因此，運(yùn)用流動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，通常只能在本行業(yè)內(nèi)進(jìn)行對(duì)比，同時(shí)必須與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)變現(xiàn)速度及行業(yè)特點(diǎn)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行綜合考慮，才能得出正確的分析結(jié)論。3. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率，也稱酸性實(shí)驗(yàn)比率，指企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)與全部流動(dòng)負(fù)債之間的比率。 速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款等，等于全部流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付帳款和待攤費(fèi)用。 速動(dòng)比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，但同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)擁有較多的不能獲利的貨幣資金和應(yīng)收帳款。 如果速動(dòng)

10、比率過(guò)低，則表明企業(yè)將可能依賴出售存貨或舉借新債償還到期債務(wù)，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較弱。 一般認(rèn)為，速動(dòng)比率應(yīng)維持在1左右，它說(shuō)明的流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)做保證。 根據(jù)速動(dòng)比率分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，應(yīng)注意速動(dòng)款的比例以及應(yīng)收帳款的可回收性。 應(yīng)當(dāng)注意，速動(dòng)比率在不同的行業(yè)和企業(yè)也應(yīng)有所區(qū)別。例如零售商店通常只有現(xiàn)金銷售，應(yīng)收帳款很少，這類企業(yè)的速動(dòng)比率一般明顯低于1，但仍有很強(qiáng)的短期償債能力。4. 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 = （貨幣資金 + 短期投資） 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，反之則較弱。 只有當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨都存在嚴(yán)重問(wèn)題或企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，才利用現(xiàn)金比

11、率分析企業(yè)的 短期償債能力。從這個(gè)意義上講， 現(xiàn)金比率表明企業(yè)在最壞情況下（或即期）償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 該指標(biāo)在實(shí)際工作中用的不多。5. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 =營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量 流動(dòng)負(fù)債平均余額 一般認(rèn)為，該指標(biāo)保持在40%以上時(shí)較好，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。如果營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量為負(fù)數(shù)，計(jì)算該指標(biāo)無(wú)意義。（三）影響短期償債能力的其它因素1. 未使用的銀行貸款限額2. 準(zhǔn)備近期出售的長(zhǎng)期資產(chǎn)3. 企業(yè)的償債信譽(yù)4. 或有負(fù)債等 上述因素對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響有正面也有負(fù)面。二、長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力指企業(yè)償還全部債務(wù)本金和利息的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力取決

12、于兩個(gè)方面：一是 合理的資本結(jié)構(gòu)二是 企業(yè)的獲利能力長(zhǎng)期償債能力分析可從以下兩方面進(jìn)行：1. 分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)2. 將企業(yè)活動(dòng)收益與負(fù)債進(jìn)行對(duì)比 (一)資本結(jié)構(gòu) 指企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的數(shù)量關(guān)系。 反映資本結(jié)構(gòu)的比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、有形凈資產(chǎn)負(fù)債率等。1. 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 反映企業(yè)總資產(chǎn)總有多大比例是依靠借貸籌集的。不同的分析主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)也有所不同。負(fù)債比率低，說(shuō)明企業(yè)可用于抵債的資產(chǎn)多，債權(quán)人借貸資金的安全程度高 ，因此，債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低越好。 對(duì)于股東來(lái)說(shuō) ，借債可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債利息可以在稅前扣除

13、，享受免稅利益，當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率高于舉債成本時(shí)，股東還可以享受財(cái)務(wù)杠桿利益 。 負(fù)債比率可以反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)魄力。判斷企業(yè)負(fù)債比率是否適宜的標(biāo)準(zhǔn)：1. 獲利能力是否穩(wěn)定2. 現(xiàn)金流量是否穩(wěn)定 獲利能力和現(xiàn)金流量越穩(wěn)定，債權(quán)人和投資者所能接受的負(fù)債比率越高。 西方國(guó)家，公用事業(yè)單位的資產(chǎn)負(fù)債率可以達(dá)到70%，而一般制造業(yè)則應(yīng)在50%以下。2. 權(quán)益負(fù)債率權(quán)益負(fù)債率= 負(fù)債總額 所有者權(quán)益總額 債權(quán)人利益的最終保障是所有者權(quán)益，如果負(fù)債總額超過(guò)所有者權(quán)益總額，債權(quán)人將承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一旦破產(chǎn)，債權(quán)人將難以收回貸款。 一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)維持在1左右3. 有形凈資產(chǎn)負(fù)債率 是權(quán)益負(fù)債率的延伸，但更謹(jǐn)慎，

14、反映的結(jié)果也更客觀。有形凈資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額 所有者權(quán)益- 無(wú)形資產(chǎn) 從謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)看，企業(yè)清算時(shí)大部分無(wú)形資產(chǎn)不能用于抵債，因此，將無(wú)形資產(chǎn)從凈資產(chǎn)中扣除，能夠更客觀地債權(quán)人資本受所有者權(quán)益的保障程度。4. 長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率 = 長(zhǎng)期負(fù)債 所有者權(quán)益 + 長(zhǎng)期負(fù)債 該指標(biāo)是債權(quán)人在簽定長(zhǎng)期貸款合同時(shí)必須要考慮的因素。(二)收益與債務(wù)對(duì)比 企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力最終取決于企業(yè)的獲利能力，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益或現(xiàn)金流量與負(fù)債進(jìn)行對(duì)比，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力。1.利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)） 可用于衡量企業(yè)償付借款利息的能力。利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn) 利息費(fèi)用或： =利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用

15、 利息費(fèi)用 利息費(fèi)用包括計(jì)入本期財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息和計(jì)入資產(chǎn)成本的資本化利息。 利息保障倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)收益支付利息的能力，該比率越高，說(shuō)明企業(yè)償付利息的能力越強(qiáng)。 實(shí)際上，只要企業(yè)能夠及時(shí)足額償還利息，保持良好的付息記錄，就可以通過(guò)借新債換舊債的方式償還債務(wù)本金。 一般認(rèn)為，該指標(biāo)不應(yīng)低于3 。 2. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額之比 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比= 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 全部負(fù)債平均余額一般認(rèn)為,該比率維持在20%左右時(shí)較好。(三)影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其它因素1. 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃費(fèi)用 不計(jì)入企業(yè)負(fù)債，但必須按期支付，是企業(yè)的表外實(shí)際負(fù)債。 2. 長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值 當(dāng)企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償

16、債務(wù)時(shí)，長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值就變得十分重要。第三節(jié) 營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力指企業(yè)有效運(yùn)用各種資產(chǎn)的能力，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析包括三方面： 流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 一、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷售收入凈額 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=期初流動(dòng)資產(chǎn)余額+期末流動(dòng)資產(chǎn)余額 2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或 = 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額360 銷售收入凈額2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 是反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 賒銷收入凈額 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收

17、賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)= 360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 或： =應(yīng)收帳款平均余額360 賒銷收入凈額 將應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)與計(jì)劃賒銷期對(duì)比，可以了解客戶信譽(yù)，評(píng)價(jià)企業(yè)的賒銷政策。 對(duì)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)的銷售政策，考慮應(yīng)收帳款與銷售額和利潤(rùn)之間的關(guān)系。 3 存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力和存貨流動(dòng)性的指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)表示企業(yè)存貨在 一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了幾次，反映當(dāng)年存貨的銷售頻率。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)= 銷售成本 存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示本年存貨從入庫(kù)到銷售所需要的平均天數(shù)。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 360 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 或： =存貨平均余額360 銷售成本 在一定時(shí)期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)一次所需要

18、的時(shí)間越短，說(shuō)明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，存貨流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨管理業(yè)績(jī)?cè)胶谩?在正常情況下，銷售存貨應(yīng)獲得一定的利潤(rùn)，因此存貨周轉(zhuǎn)速度與銷售利潤(rùn)成正比。 但是存貨周轉(zhuǎn)速度也不是越快越好，周轉(zhuǎn)速度過(guò)快，意味企業(yè)存貨水平過(guò)低，有可能引起存貨短缺，造成存貨短缺成本上升，或因增加存貨的采購(gòu)批量和生產(chǎn)批量造成存貨定貨成本和生產(chǎn)準(zhǔn)備成本上升。4. 營(yíng)業(yè)周期 營(yíng)業(yè)周期也稱存貨的變現(xiàn)期，表示存貨從入庫(kù)到銷售后收回現(xiàn)金所需要的平均天數(shù)。 營(yíng)業(yè)周期 = 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) + 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（二）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入凈額 固定資產(chǎn)凈值平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示銷售收入與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系。

19、該指標(biāo)越高，說(shuō)明每一元固定資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售收入越多，固定資產(chǎn)利用的效率越高；反之，則說(shuō)明固定資產(chǎn)利用效率較低。（三）全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 表示企業(yè)的全部資產(chǎn)在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了幾次，可以衡量企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)水平下創(chuàng)造銷售收入的能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入凈額 全部資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)的單位資產(chǎn)在一年內(nèi)帶來(lái)了多少銷售收入。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明資產(chǎn)利用效率越高，反之則說(shuō)明資產(chǎn)利用效率較差。企業(yè)應(yīng)采取措施提高銷售收入，或處置多余資產(chǎn)。(二)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素分析影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素有兩個(gè)：一是銷售收入二是資產(chǎn)占用額 采用哪種方式提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，取決于企業(yè)

20、的具體情況。 總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力最終取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，通過(guò)對(duì)主要資產(chǎn)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率的分析，可以了解影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的原因。第四節(jié) 獲利能力分析 獲利能力是指企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)、資本， 在一定的收入和耗費(fèi)水平下賺取利潤(rùn)的能力。 企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)管理者，都非常關(guān)心企業(yè)的獲利能力。 一、銷售毛利率反映企業(yè)所銷售商品或所提供勞務(wù)的初始獲利能力 。銷售毛利率= 銷售收入凈額 銷售成本 銷售收入凈額二、銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率，指企業(yè)稅前利潤(rùn)與銷售收入凈額之間的比率。銷售利潤(rùn)率 = 利潤(rùn)總額 銷售收入凈額三、成本費(fèi)用利潤(rùn)率反映企業(yè)投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 = 利潤(rùn)總額 銷售成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)

21、務(wù)費(fèi)用四、資產(chǎn)報(bào)酬率 反映每百元資產(chǎn)可獲得的息稅前利潤(rùn)，是衡量企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的指標(biāo)。資產(chǎn)報(bào)酬率 = 利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用 全部資產(chǎn)平均余額 企業(yè)息稅前利潤(rùn)高低與資產(chǎn)利用效率和經(jīng)營(yíng)管理水平有密切關(guān)系。因此，資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)綜合性指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，獲利能力越強(qiáng)。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)比較公平的條件下，各行業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)趨于一致。如果某個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率偏低，說(shuō)明該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)使用效率或經(jīng)營(yíng)管理中存在問(wèn)題。（一）資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的分解 為了分析資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的原因,評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可以對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行分解。 由于銷售收入是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲

22、利能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，因此通常將該比率分解成與銷售收入相關(guān)的兩個(gè)組成部分。 資產(chǎn)報(bào)酬率= 利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用 銷售收入 銷售收入 全部資產(chǎn)平均余額=息稅前銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從分解公式可以看出，提高資產(chǎn)報(bào)酬率可以從兩方面入手，一是加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的控制，提高息稅前銷售利潤(rùn)率；二是擴(kuò)大銷售或減少固定資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。具體到某個(gè)企業(yè)采用什么方法，要視企業(yè)的實(shí)際情況而定。（二）影響資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)變動(dòng)的因素分析1息稅前銷售利潤(rùn)率的分析 息稅前銷售利潤(rùn)率的分析可以采用結(jié)構(gòu)分析法。項(xiàng) 目2001年2002年2003年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100 00100 00100 .00減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本56.5757.

23、7458.95 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加4.764.845.26主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)38.5737.4235.79加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.573.232.63減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用17.1413.5511.16 管理費(fèi)用12.8610.008.42營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（未扣除利息費(fèi)用）12.1417.1018.84加：投資收益2.863.393.68 營(yíng)業(yè)外收入0.240.320.21減：營(yíng)業(yè)外支出0.480.640.52息稅前利潤(rùn)14.7620.1722.21減；利息費(fèi)用2.864.043.79利潤(rùn)總額11.9016.1318.42減：所得稅3.935.326.08凈利潤(rùn)7.9710.8112.34 2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 需要計(jì)算

24、和考察主要資產(chǎn)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)情況，如應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，以查明影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度變化的主要原因。 除了上述指標(biāo)外，還可以根據(jù)需要計(jì)算其他個(gè)別資產(chǎn)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)率，如貨幣資金周轉(zhuǎn)率、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。但由于這部分資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重不大，因此一般不作為分析重點(diǎn)。五、凈資產(chǎn)收益率 指凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益之間的比率 。 從投資者的角度來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力，是衡量投資者獲取潛在投資報(bào)酬的指標(biāo)。 凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)平均余額 公式中的分母也可以用年末數(shù)。由于凈資產(chǎn)的年末數(shù)一般大于年初數(shù)，因此按年末計(jì)算也稱為攤薄。（一）凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的分解 將凈資產(chǎn)

25、收益率分解成幾部分，分別計(jì)算每一部分的比例并分析其變動(dòng)趨勢(shì)，可以了解股東權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)的原因。 凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)平均余額= 凈利潤(rùn) 銷售收入 全部資產(chǎn)平均余額 銷售收入 全部資產(chǎn)平均余額 凈資產(chǎn)平均余額 = 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杠桿率 銷售凈利率，指每一元銷售收入扣除所有成本費(fèi)用后留給普通股股東的凈利潤(rùn)； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示每一元資產(chǎn) 所帶來(lái)的銷售收入； 杠桿率，也稱為權(quán)益乘數(shù)，反映通過(guò)向投資者融資所獲得的資產(chǎn)比例，代表每一元投資可以控制的資產(chǎn)數(shù)額，股東融資占全部資產(chǎn)的比例越小，杠桿率就越大，凈資產(chǎn)收益率也就越高。 從分解公式可以看出提高凈資產(chǎn)收益率的途徑有三條：一是加強(qiáng)對(duì)成本

26、費(fèi)用的控制，提高銷售利潤(rùn)率；二是加強(qiáng)資產(chǎn)管理，通過(guò)擴(kuò)大銷售或減少資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；三是通過(guò)增加借債或發(fā)行優(yōu)先股融資的比例，提高杠桿率。但杠桿率通常受資本結(jié)構(gòu)、貸款利率和資產(chǎn)報(bào)酬率的影響，不可能無(wú)限制提高，而且杠桿率過(guò)高，意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。（二）財(cái)務(wù)杠桿與凈資產(chǎn)收益率的關(guān)系 財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)以權(quán)益資本為基礎(chǔ)，通過(guò)舉債方式融資，以便增加投資者的投資回報(bào)。 一般說(shuō)來(lái)，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率高于債務(wù)利率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生積極影響，提高凈資產(chǎn)收益率；反之則產(chǎn)生消極影響，降低凈資產(chǎn)收益率。 為了分析財(cái)務(wù)杠桿作用的影響，將資產(chǎn)報(bào)酬改按下列公式計(jì)算。資產(chǎn)報(bào)酬率= 含息凈利潤(rùn) 全部資產(chǎn)平均余額 =凈利

27、潤(rùn) + 利息費(fèi)用（1 - 所得稅稅率） 全部資產(chǎn)平均余額 凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)平均余額負(fù)債 （利率10%）所有者權(quán)益含息凈利潤(rùn)稅后利息費(fèi)用凈利潤(rùn)資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率第一年風(fēng)險(xiǎn)公司保守公司60 00090 000150 00015 000 15 0004 02010 98015 00010.00%10.00%12.20%10.00%第二年風(fēng)險(xiǎn)公司保守公司60 00090 000150 00010 050 10 0504 0206 03010 0506.70%6.70%6.70%6.70%第三年風(fēng)險(xiǎn)公司保守公司60 00090 000150 0007 0007 0004 0202 98

28、07 0004.47%4.47%3.31%4.47% 財(cái)務(wù)杠桿作用也可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)表示，該指標(biāo)大于1 時(shí)，說(shuō)明舉債經(jīng)營(yíng)成功，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生積極作用；等于1時(shí)，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿不起作用；小于1 時(shí)，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生消極作用。財(cái)務(wù)杠桿指數(shù) = 凈資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)報(bào)酬率第一年：財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=12.20%10.00%=1.22第二年：財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=6.70% 6.70%=1第二年：財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)= 3.31%4.47%=0.74 六、資本保值增值率資本保值增值率= 期末所有者權(quán)益總額 期初所有者權(quán)益總額 應(yīng)從分母中扣除由于客觀因素引起的所有者權(quán)益增加的數(shù)額，并考慮企業(yè)的利潤(rùn)分配情況和通貨膨脹因素的影響。

29、七、每股收益 指屬于普通股股東的企業(yè)凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)之間的比率。每股收益 = 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股平均股數(shù)公式中的分母可以用全年簡(jiǎn)單平均數(shù)，也可以用加權(quán)平均數(shù)。還可以用期末數(shù)。 每股收益可用來(lái)衡量普通股東獲得的潛在報(bào)酬。 從普通股東角度看，每股收益高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，普通股股價(jià)有上升的空間，該股票有投資價(jià)值。八、市盈率 市盈率 = 每股市價(jià) 每股收益 市盈率反映投資者為獲得每股凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可用于衡量買入的股票是否物有所值。 如果企業(yè)能在市場(chǎng)上長(zhǎng)期維持較高的市盈率，說(shuō)明該企業(yè)的獲利能力穩(wěn)定，具有良好的發(fā)展前景和較強(qiáng)的成長(zhǎng)力，對(duì)投資者有較大的吸引力。 如果市盈率太高，說(shuō)明

30、股票價(jià)格過(guò)高，有人為炒作的可能；市盈率過(guò)抵，又說(shuō)明投資者對(duì)該股票不感興趣。九、每股帳面價(jià)值每股帳面價(jià)值= 普通股股東權(quán)益 普通股股數(shù)=股東權(quán)益總額 - 優(yōu)先股股本 普通股流通股股數(shù) 每股帳面價(jià)值指標(biāo)反映每一普通股所代表的企業(yè)凈資產(chǎn)的帳面價(jià)值。連續(xù)計(jì)算幾年的每股帳面價(jià)值，分析其發(fā)展趨勢(shì)，可以評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Α⒚抗蓭っ鎯r(jià)值與市價(jià)比較可據(jù)此排定股票順序，進(jìn)行投資決策。 一般認(rèn)為每股市價(jià)高于每股帳面價(jià)值時(shí)，企業(yè)有發(fā)展前景，低于每股帳面價(jià)值時(shí)，說(shuō)明股票有上漲空間，股票吸引大。 如果每股市價(jià)長(zhǎng)期低于每股帳面價(jià)值，則反映投資者對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景喪失信心。 除上述指標(biāo)外，投資者還可以計(jì)算股利支付率和股利

31、收益率指標(biāo)。 股利支付率= 每股現(xiàn)金股利 每股收益 股利收益率= 每股現(xiàn)金股利 每股市價(jià) 此外，還應(yīng)關(guān)注那些財(cái)務(wù)報(bào)表上反映不出來(lái)的影響獲利能力的因素。例如會(huì)計(jì)政策的選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)變更、資產(chǎn)負(fù)債表外事項(xiàng)等。 第五節(jié) 綜合分析 通過(guò)進(jìn)行償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力的分析，可以了解企業(yè)在某一方面的情況。但是無(wú)法從總體上對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出綜合判斷，因此還需要研究財(cái)務(wù)綜合分析問(wèn)題，即運(yùn)用一個(gè)綜合系統(tǒng)，將個(gè)別結(jié)果進(jìn)行判斷和融合，作出概括性結(jié)論，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的優(yōu)劣。一、 杜邦分析法 杜邦分析法是利用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)的綜合效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的方法。 杜邦分

32、析法以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心，經(jīng)過(guò)層層分解，揭示影響企業(yè)盈利能力變動(dòng)的因素。二、沃爾評(píng)分法 沃爾評(píng)分法的創(chuàng)始人是美國(guó)的財(cái)務(wù)學(xué)家亞歷山大沃爾，他在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中首次提出信用能力指數(shù)的概念，并把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，作為評(píng)價(jià)企業(yè)信用水平的依據(jù)。 沃爾選用了七個(gè)財(cái)務(wù)比率，并分別給定其在總評(píng)分中占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行對(duì)比計(jì)算出相對(duì)比率，乘以每個(gè)比率的權(quán)重，得出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，加總后計(jì)算出總分，以此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況。沃爾評(píng)分法的貢獻(xiàn)與缺陷：貢獻(xiàn)：將互不相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)按權(quán)重結(jié)合起來(lái)， 使綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的 業(yè)績(jī)成為可能。缺陷：理論上無(wú)法證明為什么要選擇這七個(gè)指標(biāo)；在技術(shù)上無(wú)法說(shuō)明權(quán)重的確定依據(jù)。沃爾評(píng)分法的改進(jìn) 隨著社會(huì)經(jīng)