1、淺析巴菲特價值投資策略4300字 巴菲特所獲得的投資業績是舉世矚目的，而他數十年以來所堅持的投資策略就是價值投資。在當今社會，巴菲特被奉為“股神一樣的存在，引人紛紛效仿。那么，讓巴菲特堅持數十年的價值投資策略又是什么？其只是經歷積累的產物還是背后有其理論根底？其可供群眾參考的價值又在何處？本文將從專業金融理論分析的角度一一答復上述問題。 畢業巴菲特；價值投資策略；金融理論分析一、引言巴菲特被奉為“股神，其獲得的股票投資收益讓全世界人民垂涎的同時，也讓普羅群眾心生疑惑。巴菲特雖是經濟學出身，但是像他一樣學習經濟學、金融學的人不勝枚舉，但是全世界只有一個巴菲特，沒有其他任何人在一樣的領域可與他想比

2、較，那么，巴菲特又有什么特殊的“投資之道呢？一般認為，巴菲特縱橫股市數十年所仰仗的是他的價值投資策略。而事實上，巴菲特價值投資策略也得到了行為金融理論的驗證。行為金融學家通過分析發現了巴菲特投資獲得的宏大成功背后隱藏著的投資觀點及其感覺判斷主張的許多重要的證據。Andrei Shleifer等人研究分析發現成長型股票指那些根據公司開展前景判斷得出相對于它們的實際收益狀況而言具有很高價值的股票將來可能的投資收益率相對較低，而價值型股票指那些根據公司開展前景判斷得出相對于它們的實際收益狀況而言具有較低價值的股票將來可能的投資收益率相對較高。Robert Shiller等人分析發現從投資角度來分析，

3、價值型股票的年化收益率將會比成長型股票的年化收益率至少高出8%。巴菲特擅長選擇“三低一高股票投資低市盈率、低市凈率、低財務杠桿、高股息分配率，就是采用了反向投資策略，投資于群眾反響尚且缺乏的價值股。巴菲特所獲得的投資業績讓全世界嘆為觀止，而讓他獲得這些成就的最大“法寶就是價值投資。在1956年他剛建立人生第一個私人投資基金時，總金額只有10.5萬美元，而其中屬于他自己的出資只有100美元，但是他卻在短短幾年的時間里迅速收獲投資資金，并在之后的數十年里創造了股市里的奇跡，他的投資回報率數十年持續高于市場的平均回報率，更甚者，自其建立伯克謝爾?海舍威后的33年間1965年至1997年，他所投資的股

4、票的平均年投資回報率高達25%，幾乎相當于是標準普爾500綜合指數的兩倍。按照這種速度，它的每股帳面價值幾乎每3年就能成長將近一倍。二、概念巴菲特獲得如此璀璨輝煌的成就，其關鍵是他投資以來堅持采取的價值投資策略。那么價值投資策略終究是什么？價值投資策略是指根據公司的財務年報和實地調查研究等方式搜集到的信息，對公司進展深化的財務分析，確定公司的開展與投資價值，然后在股票的價格只有其價值的一半甚至低于一半的時候買入，并長期持有，等到市場自己將股票價格恢復到價值程度。與此同時，投資的過程中應該防止投機行為即一遇到價格上漲就賣出，賺取價差、心理偏向等不理智的行為。價值投資策略看起來好似非常簡單，但是假

5、如要讓其成功的話還需要依賴兩個關鍵的因素：一是對公司的財務進展深化分析，這一分析需要付諸專業的理論知識以及大量的精力和時間，用以進展實地調查研究，以得到較為科學真實的數據信息；二是需要克制產生投資決策偏向的心理作用，保持清醒的頭腦，換句話說，就是在一時股票上漲時禁得住誘惑，在股票價格暫時下跌時能堅持持有、注重長遠價值。另外，為防止可獲得性誤差，一旦經過周密的分析作出了投資決策，就不要倉促改變先前的決定。要時刻謹防一些新異的、頗具誘導性的新聞、消息和故事影響自己的投資決策，更不要成為情緒的俘虜，放任自己在股市中過于狂熱或萎靡。三、理論根底巴菲特在使用價值投資策略對公司的股票進展分析研究時，一般從

6、以下四個方面來進展：公司的主營業務、公司的管理人員、公司的財務情況與公司的股票市場價格。一公司的主營業務在進展價值投資時，首先，要對公司所處的行業進展分析，即分析公司所處的中觀環境。公司所在的行業性質很大程度上決定了公司的開展前景及投資該公司所能到達的回報程度。目前來說，我國開展前景比較值得投資的行業有電信行業、電子商務行業、銀行業、IT業、醫藥業等。為什么說這些行業是好的行業？因為國家政策的關系，我國的電信行業和銀行業本身擁有強大的進入壁壘，人為地形成了行業的行政壟斷格局，從而能為投資者帶來高額的壟斷利潤。IT行業和醫藥行業那么是因為其消費者存在很高的信息不對稱性，由于消費者對于IT技術、病

7、癥或病因的不理解，他們很難對所承受的IT或者醫藥的產品和效勞作出正確的價值判斷，因此IT廠商和醫藥廠商可以向消費者索要高額價格。再加上，消費者對生命的珍惜使得醫藥廠商大行價格歧視，剝削消費者剩余，更加牟取了暴利。而隨著互聯網信息技術的開展與推進，電子商務行業近幾年也大行其道，很有強勁的開展趨勢。好的行業可以為公司創造高額的利潤回報，而投資好的行業當然也就能根據股票的升值或者分配到的股息來實現投資的高回報。其次，要分析公司的盈利機制。投資者應該理解公司的賺錢機制，即公司是怎么賺錢的以及公司賴以盈利的產品或效勞的生命力。因為只有充分理解了公司的盈利形式，投資者才能比較準確地預測公司將來的開展景況，

8、進而估量投資該公司的價值回報。假如只是根據公司歷史的財務數據評估公司將來的盈利，顯然，這樣的預測太薄弱，準確性不高。最后，還要分析公司一直以來的經營情況。長期穩定開展的企業要比經常遭遇變革的企業更具有投資價值。假如企業正經歷變革或經常經歷變革，由于在變革中企業很容易犯錯誤，也很容易遭受重創，因此其不確定性與投資風險要遠遠高于穩定的企業，故，其投資價值也相應較低，本文不推薦購置此類公司的股票。二公司管理人員公司的管理層作為公司的代理人，所有者倚靠他們的專業知識與管理經歷來為公司賺取利潤。對于公司的管理層，首先，要分析他們管理、經營企業的才能。這包括兩個方面：一方面是管理層能不能使公司產生高額的利

9、潤，即在這些管理人員的經營決策下，公司近年來的利潤率如何？將來的利潤前景怎么樣？；另一方面那么是在公司積累了大量的利潤或現金后，管理層是否能作出正確的投資決策，妥當地利用這些利潤，使產生的利潤“錢生錢、獲得更大的回報，從而為股東創造更多的價值。 巴菲特認為假如一個公司的管理層不能發現好的投資工程，并且說服股東將公司的局部利潤用于這些工程的投資，他們還不如把利潤分配給股東，讓股東拿回自己的錢去進展其他的投資?？v觀我國上市公司的管理層，他們在管理公司方面有優有劣，但普遍在進展投資決策時不夠果斷。究其原因，有管理人員才能的原因，也有管理層構造不合理、公司所有者缺乏監管的原因。因此，在我國進展投資決策

10、時，管理者的經營才能尤其是其進展投資決策的才能很值得考量。其次要分析管理人員的誠信度，看他們的財務狀況是否真實透明。代理問題從企業的所有權與經營權別分開場便一直讓公司股東頭疼，客觀來說，公司的管理者直接操控著股東的資金，假如股東聘請的管理者并不能對股東老實，甚至利用股東的錢中飽私囊的話，顯然，這樣的公司不應該投資。三公司的財務情況投資與投機的本質不同，在進展任何一項投資時，目的公司的財務狀況是分析內容的重要內容，價值投資也不例外。通過對公司財務數據的搜集，結合前面兩項的信息，分析公司的財務現狀，并對公司將來盈利狀況進展預測，最終計算公司的實際價值。四公司的股票市場價格在確定公司價值后，要親密關

11、注目的公司股票的價格，等待適宜的時機買入。巴菲特在投資過程中一直強調“平安邊際，即要求投資者購置時股票的價格最多為其實際價值的一半。由于股票的價值估計完全建立在對將來的預期之上，因此誤差是一定存在的，平安邊際就是為了防范預估的誤差而設立的。價值投資還要求投資者克制導致投資決策偏向的心理作用，其實價值投資策略從某種層面上來說本身就有幫助投資者克制心理因素的影響的作用。前文中曾經闡述人們在做決策時，擁有的信息越少，他們就感覺問題越抽象，而越是抽象的問題，人們在決策時就越容易受到不穩定的心理因素的影響。價值投資策略要求投資者必須花費大量的精力和時間搜集公司的信息，并對這些信息進展理性客觀的分析。在此

12、根底上，投資者的的投資決策并不是非常抽象的，因此投資者受到心理因素的影響會小一些。但是除此之外，投資者還是要盡力保持理性客觀的判斷，盡力做到在股市大跌時保持冷靜，在整個市場狂熱時保持清醒。四、應用價值價值投資獲得高額回報的來源有兩個：一是通過對目的公司進展深度分析，從而對公司的投資價值有比較準確的判斷，從另一個角度來說就是獲取比一般投資者更多的相關信息，從而幫助投資者做出相對科學合理的判斷；二是利用其他投資者的非理性行為，在其他投資者對股票價值發生重大認知偏向時大量買入被低估的股票。根據前文的分析與闡述，本文在此向我國的中小投資者做出以下兩條投資建議：首先，應該改變以往的投機態度，轉而采用投資的角度，慎重選擇值得投資的股票并選擇長期持有、獲取高額回報。其次，中小企業者應該更加注重信息的來源質量。聽信小道消息、說風就是雨的行為太過不成熟，不應該應用在投資決策當中。此外，目前，我國的中小投資者投資策略中投機成分很大，大局部投資者根據獲得的某些小道消息而采取投機行為，輕易買入賣出股票，可能獲得微薄收益，更可能被套牢、血本無歸。因此，中小投資者更應該采取慎重的態度進展投資決策。總而言之，中小投資者潛心于從各