1、第九章 資本市場第一節 資本市場概述 第二節 證券發行與流通市場 第三節 資本市場的投資分析 第四節 資本市場國際化 本章需要識記的基本概念形態法 K線法 公募發行 私募發行 間接發行 直接發行 證券上市 柜臺交易 信用交易顯性成本 隱性成本 技術分析 技術指標 資本市場 波浪理論 發行市場 流通市場 證券交易所證券投資者 循環周期理論 證券中介機構第一節 資本市場概述一、資本市場的含義定義：以期限在1年以上的金融工具為媒介進行長期性資 金融通交易活動的場所廣義的資本市場：包括銀行中長期信貸市場、證券市場狹義的資本市場：專指證券市場，指發行和流通股票、 債券、基金等有價證券的市場二、資本市場的

2、特點交易工具的期限長 目的是滿足投資性資金需要 籌資和交易的規模大 二級市場交易波動大、風險高三、資本市場的功能 （一）籌資與投資平臺 （二）資源有效配置的場所 （三）促進并購與重組 （四）促進產業結構優化升級四、中國資本市場的發展改革開放30年來，中國已經形成了種類齊全、規模巨大、交易活躍的資本市場體系股票市場、債券市場深度和廣度都有長足的發展第二節 證券發行與流通市場一、證券發行市場參與主體 證券發行人：符合發行條件并且正在從事證券發行或者準備進行證券發行機構或組織，一般包括政府、企業和金融機構 證券投資者：以取得利息、股息或資本收益為目的而買入證券的個人和機構 主要包括：個人投資者；工商

3、企業；金融機構；證券經營機構證券中介機構 證券交易、承銷中介 通常是負擔承銷義務的投資銀行、證券公司或信托投資公司。 證券中介機構也是證券發行市場中重要的構成主體 其他法定中介機構 相關的律師事務所、會計師事務所和資產評估機構 中介作用：保障證券發行的合法順利進行 有效確定證券交易條件 減小證券承銷風險及避免可能發生的糾紛證券發行方式發行方式的比較發行方式的選擇公募發行與私募發行的比較直接發行與間接發行的比較證券發行條件 發行股票和債券，都必須滿足證券監管當局和有關部門規定的相關條件 股票發行條件 首次發行條件 最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元發行前股本總額不少于人民

4、幣3000萬元最近一期末無形資產占凈資產的比例不高于20%最近一期末不存在未彌補虧損增資發行條件最近3個會計年度連續盈利最近3年及一期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的20%配股發行條件擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量最近3個會計年度加權平均凈資產收益率不低于6%發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價金融債券的發行條件公司債券的發行條件企業債券的發行條件二、證券流通市場中介人 證券經

5、紀人 證券商 第二經紀人 證券的上市與交易程序 證券上市將證券在證券交易所登記注冊，并有權在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個證券交易所進行交易的資格 證券交易程序 開設股東賬戶及資金帳戶 委托買賣 競價成交 清算、交割與過戶 證券流通的組織方式 證券交易所交易 柜臺交易 無形市場 無形市場（Invisible Market）：通過電腦、電話、電訊方式 進行證券交易的市場，實際上是證券交易的一個電訊網絡，又稱 之為網絡市場 證券交易成本 顯性成本 主要有手續費、稅費、通訊費等。 在市場間競爭較激烈、市場升溫、政府對市場持鼓勵支持態度、技術進步等情況下，顯性交易成本會下降，反之則會上升 隱性成

6、本 主要是價差和信息成本。 資本市場上的信息主要有企業經營狀況、產品銷售狀況、未來的投資計劃等等與資產實際價值有關的信息，以及包括當前行情、過去的交易價格和交易量記錄的交易信息。 決定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高，信息成本就越低第三節 資本市場的投資分析一、證券投資的基本面分析宏觀經濟周期性運行與證券市場 一般而言，證券價格的變動大體上與經濟周期相一致：經濟繁榮，證券價格上漲；經濟衰退，證券價格下跌。 從實踐看，證券市場走勢比經濟周期的提前量約為1個月到半年，證券市場走勢對宏觀經濟運行具有預警作用。宏觀經濟政策與證券行市 貨幣政策會直接、迅速的影響證券市場 財政政策對證券市場

7、的影響持久而緩慢 匯率政策從結構上影響證券市場產業生命周期與證券行市 公司狀況與證券行市 公司經營分析 包括公司獲利能力分析和公司競爭地位分析 一般認為，獲利能力越強，資本成本越低，公司凈值增長越快，公司價值越大，公司股價就越高 公司會計數據分析 公司財務分析 財務分析的目的：從財務數據的角度評估上市公司在何種程度上執行了既定戰略，是否達到了既定目標 公司財務分析的基本工具 比率分析：重點在于評價公司財務報表中各會計科目之間的相互關系，可以單獨或綜合運用三種分析方法 縱向比較法，也稱時間序列法 橫向比較法 定值比較法，或者是比率分析法 現金流量分析：通過分析企業現金流量的特點，正確的估測公司資

8、產的流動性，了解并掌握公司經營、管理的實際狀況以及經營、投資和籌資活動中所產生的現金流。二、證券投資的技術分析技術分析的理論基礎 理論基礎即三大假設： 市場行為包含一切信息 價格沿趨勢波動，并保持趨勢 歷史會重復 技術分析的方法 較為流行、通用的技術方法大致有六種： 技術指標法 切線法 形態法 K線法 波浪法 周期法 三、資本市場的投資分析與有效市場假說資本市場的投資分析與強有效市場 在強有效市場中，證券價格已經包含了所有與公司有關的信息，包括所有歷史信息、公開信息和內部信息。資本市場的投資分析與中度有效市場 在中度有效市場中，證券價格里已經包含了所有歷史信息和當前公開的信息。資本市場的投資分

9、析與弱有效市場 在弱有效市場中，證券價格只包括所有歷史信息和部分公開信息，部分公開信息和內部信息沒有包含在價格里。第四節 資本市場國際化一、資本市場國際化的含義與衡量資本市場國際化的含義 資本市場活動在全球范圍內進行，資本可以在市場中自由流入或者流出。 中國資本市場的國際化特色 上交所和深交所設置供外國投資者交易的B股市場 為境外機構投資者投資A股市場設置了QFII制度，為國內的機構投資者投資于國外的股票設置了QDII制度資本市場國際化的衡量 市場進入的限制 一般來說，市場準入限制越多，市場的國際化程度越低 市場機構與品種的豐富程度 機構越多，產品越豐富，資本市場國際化的程度就越高，反之亦然 市場價格與國際市場價格的聯動程度 國際化程度較高的資本市場之間往往有著很強的聯動關系，表現為同時齊漲齊跌，或隔夜開盤的市場也跟著補漲或是補跌二、主要國際資本市場國際債券市場 國際債券是指一國發行人在國外債券市場上發行，以外國貨幣或歐洲貨幣為面值貨幣并由外國金融機構承銷的債券國際股票市場 國際股票市場是指市場參與者從事國際股票發行和流通的場所三、中國資本市場的國際化發展國際化發展的背景與要求 經濟的快速發展是資本市場國際化的經濟基礎 國際貿易和國際資本流動格局的變化要求我國資本市場的國際化 我國資本市場的快速發展能夠滿足市場國際化的要求國際化的進程與現狀 投資