1、第九章 收入與分配管理 沖刺串講班一、題型題量一、題型題量題型單選題多選題判斷題計算分析題綜合題題量25101042分值每題1分題2分每題1分錯選倒扣0.5分每題5分1題10分，2題15分二、試題考點二、試題考點1.客觀題考點覆蓋面廣，每章分值分布基本均衡，單選每章2分左右，多選1分左右，判斷1分左右。分布比較廣，結(jié)合教材以及歷年考題掌握。 2.各章主觀題的主要考點：第一章 總論無第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)【考點1】風(fēng)險與收益衡量【考點2】資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用第三章 預(yù)算管理【考點1】滾動預(yù)算的編制（2013年考題）【考點2】日常業(yè)務(wù)預(yù)算的編制【考點3】現(xiàn)金預(yù)算的編制第四章 籌資管理（上）【考點】

2、租金的計算第五章 籌資管理（下）【考點1】混合籌資決策【考點2】資本成本計算【考點3】銷售百分比法預(yù)測外部融資需要量【考點4】資金習(xí)性預(yù)測法預(yù)測資金需要量【考點5】杠桿系數(shù)的計算【考點6】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)確定方法（每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法2013年考題）第六章 投資管理【考點1】現(xiàn)金流量的確定【考點2】投資決策及決策指標(biāo)的確定【考點3】固定資產(chǎn)更新決策（2013年考題）【考點4】債券價值及內(nèi)含報酬率的確定【考點5】股票價值與投資收益率第七章 營運資金管理【考點1】現(xiàn)金最佳持有量的確定【考點2】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的確定【考點3】應(yīng)收賬款信用政策決策方法【考點4】應(yīng)收賬款的保理【考點

3、5】經(jīng)濟訂貨量模型以及保險儲備的確定【考點6】短期借款實際利率的計算（2013年考題）【考點7】商業(yè)信用決策（2013年考題）第八章 成本管理【考點1】量本利分析【考點2】標(biāo)準(zhǔn)成本的制定與差異分析【考點3】作業(yè)成本計算【考點4】責(zé)任中心業(yè)績評價（2013年考題）第九章 收入與分配管理【考點1】產(chǎn)品定價方法（以成本為基礎(chǔ)的定價方法）【考點2】股利分配政策【考點3】股票股利、股票分割對公司的影響第十章 財務(wù)分析【考點1】基本財務(wù)比率的計算與分析【考點2】上市公司特殊財務(wù)分析指標(biāo)【考點3】杜邦分析法（結(jié)合因素分析法）（2013年考題）三、考前準(zhǔn)備事項提前把考試用具【2B、準(zhǔn)考證、計算器、筆等】準(zhǔn)備好

4、。提前了解考場位置、行車路線。提前把最復(fù)雜難記憶的公式總結(jié)在一張紙上，考便于考前突擊記憶。 第一章第一章 總總 論論【考點考點1 1】企業(yè)組織形式的對比企業(yè)組織形式的對比典型的組織形式：個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。公司制企業(yè)的特點：優(yōu)點（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（2）有限債務(wù)責(zé)任，投資者風(fēng)險降低；（3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù)；（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，容易募集資金。缺點（1）組建公司的成本高；（2）存在代理問題；（3）雙重課稅【考點考點2 2】企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點比企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點比較較（一）利潤最大化優(yōu)點缺點1.利潤可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的多少；

5、2.有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。1.沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；2.沒有考慮風(fēng)險問題；3.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；4.可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。（二）股東財富最大化優(yōu)點缺點1.考慮了風(fēng)險因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。1.非上市公司難于應(yīng)用；2.股價受眾多因素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；3.它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。（三）企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計

6、量；2.考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；3.能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。過于理論化，不易操作。（四）相關(guān)者利益最大化【提示】各種目標(biāo)中股東財富最大化為基礎(chǔ)目標(biāo)相關(guān)者利益最大化的具體內(nèi)容（1）強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。（5）不斷加強與債權(quán)

7、人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。（7）加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的優(yōu)點（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念；（3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。客觀題考點 利潤最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化 相關(guān)者利益最大化 長短期效應(yīng) 短期行為 長期行為 長期行為 長期行為 時間價值 沒有考慮 考慮 考慮 考慮 風(fēng)險因素 沒有考慮 考慮

8、考慮 考慮 其他 單純考慮股東利益 綜合考慮不同的利益相關(guān)者利益 【2012考題單選題】根據(jù)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標(biāo)理論，承擔(dān)最大風(fēng)險并可能獲得最大報酬的是（）。A.股東 B.債權(quán)人 C.經(jīng)營者 D.供應(yīng)商正確答案A 答案解析股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的風(fēng)險（例如在企業(yè)破產(chǎn)清算時，股東的受償權(quán)是排在最后的），由于承擔(dān)最大的風(fēng)險，因此可能獲得最大報酬。【考點考點3 3】利益沖突的協(xié)調(diào)利益沖突的協(xié)調(diào)1.所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能獲得更多的報酬、更多的享受；所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富。解聘；所有者約束經(jīng)營者

9、接收；通過市場約束經(jīng)營者激勵：將經(jīng)營者的報酬與績效掛鉤。兩種基本方式：“股票期權(quán)”和“績效股”。2.債權(quán)人與所有者利益沖突的協(xié)調(diào)矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式1.所有者改變舉債資改變舉債資金的原定用途金的原定用途，增大償債的風(fēng)險，降低了債權(quán)人的負債價值；2.發(fā)行新債券或舉措新債券或舉措新債新債，增大償債的風(fēng)險，致使舊債的價值降低。1.1.限制性借債限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。2.2.收回借款或停止借款收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來保護自身權(quán)益。【例題多選題】下列各

10、項中，屬于所有者與經(jīng)營者利益沖突的有（）。A.企業(yè)業(yè)務(wù)招待費嚴(yán)重超標(biāo)，開豪華轎車，辦公室奢華裝修B.企業(yè)經(jīng)理聘用較多的總經(jīng)理助理，將工作安排給助理完成C.將公司的核心盈利性業(yè)務(wù)外包給總經(jīng)理的親戚D.為了降低自己職業(yè)風(fēng)險，放棄高盈利的風(fēng)險項目正確答案ABCD答案解析所有者與經(jīng)營者利益沖突：經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受；而所有者則希望以較小的代價（報酬）實現(xiàn)更多的財富。【例題單選題】下列各項中，關(guān)于所有者與債權(quán)人之間矛盾的說法中不正確的是（）。A.發(fā)行新債是所有者損害債權(quán)人利益的方式B.通過合同實施限制性借款是防止所有者損害債權(quán)人利益的方式C.將借款改變用途，投資于比

11、債權(quán)人預(yù)計風(fēng)險高的項目是所有者損害債權(quán)人利益的方式D.市場對公司強行接收或吞并可以防止所有者損害債權(quán)人利益正確答案D答案解析市場對公司強行接收或吞并可以解決所有者與經(jīng)營者的利益沖突，來自市場的約束，與所有者和債權(quán)人的矛盾無關(guān)。【考點考點4 4】企業(yè)的社會責(zé)任企業(yè)的社會責(zé)任含義企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務(wù)。基本內(nèi)容1.對員工的責(zé)任；2.對債權(quán)人的責(zé)任；3.對消費者的責(zé)任；4.對社會公益的責(zé)任；5.對環(huán)境和資源的責(zé)任。【考點考點5 5】企業(yè)財務(wù)管理體制企業(yè)財務(wù)管理體制1.含義企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其

12、核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。2.企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式的特點種類特點集權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項命令。分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。3.集權(quán)與分權(quán)的選擇考慮的因素集權(quán)分權(quán)企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制業(yè)務(wù)聯(lián)系不密切企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決

13、權(quán)的股份（如50%以上）之后企業(yè)掌握的各所屬單位有表決權(quán)的股份比例很少集中與分散的“成本 ” 和“利益”差異所屬單位積極性降低提高財務(wù)決策效率降低提高企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)提高降低財務(wù)資源的利用效率提高降低環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)較低管理水平適合分權(quán)4.集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。具體內(nèi)容集權(quán)（1）集中制度制定權(quán)（2）集中籌資、融資權(quán)（3）集中投資權(quán)（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)（5）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)（6）集中財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)（7）集中收益分配權(quán)分權(quán)（1）分散經(jīng)營自主權(quán)（2）分散人員管理權(quán)（

14、3）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)（4）分散費用開支審批權(quán)5.企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則（1）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則（2）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則（3）明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則（4）與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則組織形式特征U型組織unitary structure 僅存在于產(chǎn)品簡單、規(guī)模較小產(chǎn)品簡單、規(guī)模較小的企業(yè)實行管理層級的集中控制。特點是高度集權(quán)高度集權(quán)。H型組織Holding company structure 子公司具有法人資格，分公司則是相對獨立的利潤中心。特點是高度分權(quán)高度分權(quán)，實質(zhì)上是企業(yè)集團的組織形式。 【提示】現(xiàn)代意義的的H型組織既

15、可以分權(quán)管理也可以集權(quán)管理。M型結(jié)構(gòu)Multi-divisional事業(yè)部制 比H型組織的集權(quán)度高。 【提示】M型組織的事業(yè)部在企業(yè)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，可以擁有一定的經(jīng)營自主權(quán)，甚至某些重大事項決策權(quán)。 【例題單選題】下列各項，不屬于集權(quán)型財務(wù)管理體制優(yōu)點的是（）。A.有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源B.有助于調(diào)動各所屬單位的積極性、主動性C.有助于實行內(nèi)部調(diào)撥價格D.有助于內(nèi)部采取避稅措施正確答案B 答案解析權(quán)力過于集中，會使得各所屬單位缺乏積極性、主動性。所以，正確答案為B。【例題多選題】某公司有A、B兩個子公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制，根據(jù)我國企業(yè)的實踐，公司總部一般應(yīng)該集權(quán)的有（）

16、。A.融資權(quán) B.擔(dān)保權(quán) C.收益分配權(quán) D.經(jīng)營權(quán)正確答案ABC【考點考點6 6】財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境（一）金融工具（二）貨幣市場功能：調(diào)節(jié)短期資金融通。包括拆借市場；票據(jù)市場；大額定期存單市場；短期債券市場。特點： （1）期限短。最長不超過1年。 （2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。來源主要是資金所有者暫時閑置的資金，用途一般是彌補短期資金的不足。 （3）具有較強的貨幣性，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。（三）資本市場功能：實現(xiàn)長期資本融通。包括債券市場、股票市場和融資租賃市場。特點： （1）融資期限長。至少1年以上，最長可達10年甚至10年以上。 （2）融資目的是解決長期投資性

17、資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產(chǎn)能力。 （3）資本借貸量大。 （4）收益較高但風(fēng)險也較大。【例題多選題】下列金融工具在貨幣市場中交易的有（）。A.股票 B.銀行承兌匯票C.期限為3個月的政府債券D.期限為12個月的可轉(zhuǎn)讓定期存單正確答案BCD 答案解析貨幣市場又稱短期金融市場，是指期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進行短期資金融通的市場。股票的期限超過1年，所以應(yīng)該選擇BCD。第二章第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)財務(wù)管理基礎(chǔ)【考點考點】終值與現(xiàn)值的計算終值與現(xiàn)值的計算項目基本公式一次性款項終值復(fù)利終值=現(xiàn)值（1+i）n=現(xiàn)值（F/P, i，N）一次性款項現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值=終值（1+i）-n=終值（P/F

18、, i,N）普通年金終值終值=年金額普通年金終值因數(shù)=A（F/A, i,N）普通年金現(xiàn)值現(xiàn)值=年金額普通年金現(xiàn)值因數(shù)=A（P/A, i,N）預(yù)付年金終值終值=年金額同期普通年金終值因數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值現(xiàn)值=年金額同期普通年金現(xiàn)值因數(shù)（1+i）遞延年金現(xiàn)值終值與遞延期無關(guān)，只與A的個數(shù)有關(guān)現(xiàn)值：（1）P0=A（P/A,i,n-m） （P/F, i,m） （2）P0=Pn-Pm =A（P/A,i,n）- A（P/A,i,m）m：遞延期 n：A的個數(shù)永續(xù)年金現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率終值不存在【考點考點2 2】系數(shù)間的關(guān)系系數(shù)間的關(guān)系互為倒數(shù)關(guān)系期數(shù)、系數(shù)變動關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)償債基金系

19、數(shù)與普通年金終值系數(shù)資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金系數(shù)同期普通年金系數(shù)（1i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減1【考點考點3 3】資金時間價值計算的靈活運用資金時間價值計算的靈活運用1.求償債基金額或資本回收額（A） ：注意與誰互為逆運算?2.內(nèi)插法的運用插補法的應(yīng)用（以求利率I0為例，為對應(yīng)系數(shù)）（I0-I1）/（I2-I1）=（0-1）/（2-1）3.名義利率與實際利率（1）年內(nèi)計息多次時 名義利率（r）與實際利率（i）的換算 i=（1+r/m）m-1（2）通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率1名義利率（1實際利率）（

20、1通貨膨脹率）【考點考點4 4】單項資產(chǎn)風(fēng)險衡量指標(biāo)的計算與結(jié)論單項資產(chǎn)風(fēng)險衡量指標(biāo)的計算與結(jié)論指標(biāo)計算公式結(jié)論期望值 = 反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。方差 = 期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大標(biāo)準(zhǔn)差 = 期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大標(biāo)準(zhǔn)離差率VV= 期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大EiiXP22iiXEP2iiXEPE【考點考點5 5】風(fēng)險的控制對策風(fēng)險的控制對策風(fēng)險對策含 義方法舉例規(guī)避風(fēng)險拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。減少風(fēng)險包括：（1）控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；

21、（2）控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。進行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在開發(fā)新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險。轉(zhuǎn)移風(fēng)險向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種。風(fēng)險自擔(dān)，是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；風(fēng)險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。【考點考點6 6】風(fēng)險偏好風(fēng)險偏好種類選擇資產(chǎn)的原則風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收

22、益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)，而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。風(fēng)險追求者風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是當(dāng)預(yù)期收益相同時選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。風(fēng)險中立者風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險，他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何。【考點考點7 7】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益（一）證券組合的預(yù)期報酬率：組成證券資產(chǎn)組合的各種證券預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)E（RP）=WiE（Ri）1.影響因素：（1）投資比重；（2）個別資產(chǎn)收益率。2.組合收益率的范圍

23、：最高不會超過單一資產(chǎn)中的最高收益：最高不會超過單一資產(chǎn)中的最高收益率，最低不會低于單一資產(chǎn)中的最低收益率。率，最低不會低于單一資產(chǎn)中的最低收益率。（二）投資組合的風(fēng)險計量：指標(biāo)公式組合方差 = 組合標(biāo)準(zhǔn)差 p211221222221212wwww2p211221222221212WWWW 相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險的關(guān)系【考點考點8 8】組合風(fēng)險的分類組合風(fēng)險的分類【考點考點9 9】資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型 （一）系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo) 1.系數(shù)當(dāng)=1時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；如果1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度

24、，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；如果1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險。2.投資組合的系數(shù)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險程度也可以用系數(shù)來衡量。投資組合的系數(shù)是所有單項資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為：p= Wi（二）證券市場線（資本資產(chǎn)定價模式）：影響必要報酬率的因素。其中： ：市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度）。ni 1)(fmfiRRRK)(fmRR【例題1】已知甲股票的期望收益率為12%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為16%；乙股票的期望收益率為15%，收益

25、率的標(biāo)準(zhǔn)差為18%。市場組合的收益率為10%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，無風(fēng)險收益率為4%。假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立。要求：（1）分別計算甲、乙股票的必要收益率；（2）分別計算甲、乙股票的系數(shù)；（3）分別計算甲、乙股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)；（4）假設(shè)投資者將全部資金按照60%和40%的比例投資購買甲、乙股票構(gòu)成投資組合，計算該組合的系數(shù)、組合的風(fēng)險收益率和組合的必要收益率。【答案】（1）由于資本資產(chǎn)定價模型成立，則期望收益率=必要收益率甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12%乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。（2）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：甲股票：12%=4%+（1

26、0%-4%），則=1.33乙股票：15%=4%+（10%-4%），則=1.83。（3）根據(jù)=/，則=/甲股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)=1.33（8%）/（16%）=0.67乙股票的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)=1.83（8%）/（18%）=0.81。（4）組合的系數(shù)=60%1.33+40%1.83=1.53組合的風(fēng)險收益率=1.53（10%-4%）=9.18%組合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。第三章預(yù)算管理第三章預(yù)算管理【考點考點1 1】全面預(yù)算體系的內(nèi)容全面預(yù)算體系的內(nèi)容【考點考點2 2】預(yù)算工作的組織預(yù)算工作的組織負責(zé)機構(gòu)具體任務(wù)、權(quán)利和職責(zé)董事會、經(jīng)理辦公會

27、或類似機構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理負總責(zé)。并對企業(yè)法定代表人負責(zé)。決策層預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案管理層和考核層財務(wù)管理部門具體負責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實際執(zhí)行的差異及原因，提出改進管理的意見與建議。企業(yè)內(nèi)部各職能部門其主要負責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會的工作，并對本部門預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。執(zhí)行層企業(yè)所屬基層單位其主要負責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。執(zhí)行層【考點3】預(yù)算編制方法（優(yōu)缺點）滾動預(yù)算優(yōu)點：能使企業(yè)各級管理人員對未來進行考慮和規(guī)劃，始終保持整整12個月時間的預(yù)算期，從而保證企業(yè)的經(jīng)營管理工作能夠穩(wěn)定而有秩序地進行。 【考點考點

28、4 4】日常業(yè)務(wù)預(yù)算日常業(yè)務(wù)預(yù)算關(guān)鍵公式關(guān)鍵公式1.銷售預(yù)算關(guān)鍵公式：現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷收入+收回前期的賒銷 2.生產(chǎn)預(yù)算編制預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨=下季度銷售量a%預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨=上季度期末產(chǎn)成品存貨預(yù)計生產(chǎn)量=（預(yù)計銷售量+預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨）-預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨3.直接材料預(yù)算本期采購數(shù)量（本期生產(chǎn)耗用數(shù)量+期末存量）-期初存量材料采購支出=當(dāng)期現(xiàn)購支出+支付前期賒購9.現(xiàn)金預(yù)算的編制可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措-現(xiàn)金運用=期末現(xiàn)金余額假設(shè)沒有事先的籌措與運用【例題計算分析題】A企業(yè)正在著手編制2014年1月份的現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料

29、如下：（1）2013年末現(xiàn)金余額為8000元；（2）2013年末有息負債余額為12000元，已知年利率4%，按季支付利息；（3）2013年末應(yīng)收賬款4000元，預(yù)計1月內(nèi)可收回80%；（4）1月預(yù)計銷售產(chǎn)品10000件，每件5元，增值稅率17%，預(yù)計月內(nèi)銷售的收款比例為50%；（5）需要采購材料的成本為8000元，增值稅率17%，70%當(dāng)月付現(xiàn)，其余下月付現(xiàn)；（6）2013年末應(yīng)付賬款余額5000元，付款政策同（5）；（7）月內(nèi)以現(xiàn)金支付直接人工8400元；（8）制造費用、銷售費用和管理費用付現(xiàn)13854元；（9）購買設(shè)備支付現(xiàn)金20900元；（10）所得稅按照季度預(yù)交，在季度末支付，每次支付

30、3000元；（11）公司的籌資政策：企業(yè)現(xiàn)金不足時可向銀行借款，借款金額為100元的整數(shù)倍數(shù)，年利率為6%，按月支付利息，借款在期初，還款在期末；（12）要求月末現(xiàn)金余額介于50005100元之間。要求：（1）計算可供使用現(xiàn)金。（2）計算現(xiàn)金支出總額。（3）計算現(xiàn)金余缺數(shù)值。（4）確定向銀行借款或歸還銀行借款的數(shù)額 。正確答案（1）可供使用現(xiàn)金8000400080%100005（117%）50%40450（元）（2）采購材料支出8000（117%）70%500011552（元）現(xiàn)金支出總額115528400138542090054706（元）（3）現(xiàn)金余缺404505470614256（元）（

31、4）假設(shè)需要借入W元，則1月份支付的利息W6%/120.005W存在下列關(guān)系式：500014256W0.005W510019353W每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式2.平均資本成本比較法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低平均資本成本率最低的方案。 3.3.公司價值分析法（公司價值分析法（20142014年主觀題）年主觀題）（1）企業(yè)價值計算VSB債券市場價值通常采用簡化做法，按賬面價值確定； （2）加權(quán)平均資本成本的計算 =找出公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。 【例題單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，

32、轉(zhuǎn)換價格為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（）。A.20 B.50C.30D.25正確答案B答案解析轉(zhuǎn)換比率債券面值/轉(zhuǎn)換價格1000/2050。 【例題計算分析題】東方公司計劃2013年上馬一個新項目，投資額為8000萬元，無投資期。經(jīng)測算，公司原來項目的息稅前利潤為500萬元，新項目投產(chǎn)后，新項目會帶來1000萬元的息稅前利潤。現(xiàn)有甲、乙兩個籌資方案：甲方案為按照面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。兩方案均在2012年12月31日發(fā)行完畢并立即購入新設(shè)備投入使用。東方公司現(xiàn)在普通股股數(shù)為3000萬股，負債1000萬元，平均利息率為10%。公司所得稅稅

33、率為25%。要求： （1）計算甲乙兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤； （2）用EBITEPS分析法判斷應(yīng)采取哪個方案； （3）簡要說明使用每股收益無差別點法如何做出決策。正確答案（1）甲方案下， 2013年的利息費用總額100010%8000/120%6%500（萬元）設(shè)甲乙兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤為W萬元， 則：（W500）（125%）/3000（W100010%）（125%）/（30002000）； 解得：W1100（萬元）（2）由于籌資后的息稅前利潤為1500萬元，高于1100萬元，應(yīng)該采取發(fā)行公司債券的籌資方案即甲方案。（3）當(dāng)預(yù)期息稅前利潤（銷售量或銷售額）大于每股收

34、益無差別點的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時，財務(wù)杠桿大的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿大的籌資方案；當(dāng)息稅前利潤（銷售量或銷售額）小于每股收益無差別點的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時，財務(wù)杠桿小的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿小的籌資方案。第六章第六章 投資管理投資管理【考點考點1 1】投資管理的主要內(nèi)容投資管理的主要內(nèi)容企業(yè)投資管理的特點（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策（二）屬于企業(yè)的非程序化管理（三）投資價值的波動性大企業(yè)投資的分類1.按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系直接投資間接投資2.按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)項目投資證券投資3.按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響發(fā)展性

35、投資維持性投資4.按投資活動資金投出的方向?qū)?nèi)投資對外投資5.按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系獨立投資互斥投資投資管理的原則可行性分析原則是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場可行性完成的前提下，財務(wù)結(jié)構(gòu)平衡原則動態(tài)監(jiān)控原則【考點考點2 2】現(xiàn)金凈流量的確定現(xiàn)金凈流量的確定【考點考點3 3】投資決策指標(biāo)的確定投資決策指標(biāo)的確定一、核心公式一、核心公式凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值年金凈流量年金凈流量現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值項目的凈現(xiàn)值0的貼現(xiàn)率就是內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率。靜態(tài)回收期靜態(tài)回收期：未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷

36、的時間。 動態(tài)回收期動態(tài)回收期：未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間。二、指標(biāo)之間的比較比較內(nèi)容相同點第一，都考慮了資金時間的價值；第二，都考慮了項目計算期全部的現(xiàn)金流量；第三，在評價單一方案可行與否的時候，結(jié)論一致。當(dāng)凈現(xiàn)值0時，年金凈流量0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率資本成本率；當(dāng)凈現(xiàn)值=0時，年金凈流量=0，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報酬率=資本成本率；當(dāng)凈現(xiàn)值0時，年金凈流量0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率資本成本率。區(qū)別點指標(biāo)凈現(xiàn)值年金凈流量 獲利指數(shù)內(nèi)含報酬率指標(biāo)反映的收益特性衡 量 投資 的 效益衡量投資的效益衡量投資的效率衡 量 投 資的效率是否受設(shè)定貼現(xiàn)率的影響是是是否是否反映

37、項目投資方案本身報酬率否否否是是否能對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策否否是是是否直接考慮投資風(fēng)險大小是是是否是否適合互斥投資方案投資決策壽 命 期相 同 的互 斥 方案選優(yōu)互斥方案選優(yōu)如果各方案的原始投資額不相等，有時無法作出正確的決策。如 果 各 方案 的 原 始投 資 額 不相 等 ， 有時 無 法 作出 正 確 的決策。【例題計算分析題】某企業(yè)計劃進行某項投資活動，該投資活動需要在投資起點一次投入固定資產(chǎn)300萬元，無形資產(chǎn)50萬元。該項目年平均凈收益為24萬元。資本市場中的無風(fēng)險收益率為4%，市場平均收益率為8%，該企業(yè)股票的系數(shù)為1.2。該企業(yè)資產(chǎn)負債率為40%（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)

38、保持不變），債務(wù)利息率為8.5%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%。企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下：要求：（1）計算投資決策分析時適用的折現(xiàn)率；（2）計算該項目包括投資期的靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期；（3）計算該項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)；（4）計算該項目的年金凈流量。 NCF0NCF1NCF2NCF3NCF46NCF7350020108160180正確答案 （1）債務(wù)資本成本8.5%（120%）6.8%；權(quán)益資本成本4%1.2（8%4%）8.8%加權(quán)平均資本成本：40%6.8%60%8.8%8%；所以，適用的折現(xiàn)率為8%。（2） 包括投資期的靜態(tài)回收期4102/1604.64（年）包括投資期的折現(xiàn)回收期55

39、4.93/100.835.54（年）（3）項目的凈現(xiàn)值150.93（萬元）項目的現(xiàn)值指數(shù)（85.73117.60108.89100.83105.03）/（35017.15）1.41 （4）項目年金凈流量 150.93/（P/A，8%，7）150.93/5.206428.99（萬元）項目/年份 01234567現(xiàn)金凈流量 350020108160160160180累計現(xiàn)金流量 35035037026210258218398折現(xiàn)現(xiàn)金流量 350017.1585.73117.60108.89100.83105.03累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量 350350367.15 281.42 163.82 54.9345

40、.9150.93【考點考點4 4】投資方案的決策方法投資方案的決策方法【考點考點5 5】固定資產(chǎn)更新決策（固定資產(chǎn)更新決策（20132013年考題）年考題）方法年限相同時，采用凈現(xiàn)值法: 年限不同時，采用年金凈流量法:現(xiàn)金流量確定繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量=-喪失的變現(xiàn)流量 =-（變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅或-變現(xiàn)凈收益納稅）營業(yè)現(xiàn)金流量= -營運成本（1-T）+折舊T終結(jié)回收現(xiàn)金流量=最終殘值+殘值凈損失抵稅或-殘值凈收益納稅【提示】折舊按照稅法的規(guī)定計算折舊用新設(shè)備的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量=-設(shè)備購置成本營業(yè)現(xiàn)金流量=-營運成本（1-T）+折舊T終結(jié)回收現(xiàn)金流量=最終殘值+殘值凈損失

41、抵稅或-殘值凈收益納稅【例題單選題】某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，必要收益率為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，（A/P，12%，10）0.177；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；丙方案的壽命期為11年，其年金凈流量為150萬元；丁方案的內(nèi)含報酬率為10%。最優(yōu)的投資方案是（）。A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案正確答案A 答案解析乙方案現(xiàn)值指數(shù)1，丁方案內(nèi)含報酬率小于必要收益率，均為不可行方案；甲、丙方案為可行方案，由于是互斥方案，并且壽命期不同，因此，應(yīng)比較年金凈流量。由于甲方案年金凈流量10000.177177萬元丙方案年金凈流

42、量150萬元，因此甲方案為最優(yōu)方案。【例題計算分析題】ABC公司為一家上市公司，適用的所得稅稅率為20%。該公司2012年有一項固定資產(chǎn)投資計劃（資本成本為10%），擬定了兩個方案：甲方案：需要投資50萬元，預(yù)計使用壽命為5年，采用直線法折舊，預(yù)計凈殘值為5萬元。當(dāng)年投產(chǎn)當(dāng)年完工并投入運營。投入運營后預(yù)計年銷售收入120萬元，第1年付現(xiàn)成本80萬元，以后在此基礎(chǔ)上每年都比前一年增加維修費2萬元。乙方案：需要投資80萬元，在建設(shè)期起點一次性投入， 當(dāng)年完工并投入運營， 項目壽命期為6年，預(yù)計凈殘值為8萬，折舊方法與甲方案相同。投入運營后預(yù)計每年獲利25萬元。要求：（1）分別計算甲乙兩方案每年的現(xiàn)

43、金凈流量；（2）分別計算甲乙兩方案的凈現(xiàn)值；（3）如果甲乙兩方案為互斥方案，請選擇恰當(dāng)方法選優(yōu)。（計算過程資金時間價值系數(shù)四舍五入取三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）正確答案（1）營業(yè)現(xiàn)金凈流量收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅率）非付現(xiàn)成本所得稅率 甲方案年折舊（505）/59（萬元）甲方案各年NCF： NCF050（萬元）NCF1120（120%）80（120%）920%33.8（萬元）NCF2120（120%）82（120%）920%32.2（萬元）NCF3120（120%）84（120%）920%30.6（萬元）NCF4120（120%）86（120%）920%29（萬元）NCF512

44、0（120%）88（120%）920%532.4（萬元）乙方案年折舊（808）/612（萬元）乙方案各年NCF： NCF0 80（萬元） NCF15251237（萬元）NCF637845（萬元）（2）甲方案的凈現(xiàn)值 33.80.90932.20.82630.60.751290.68332.40.6215070.23（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值373.791450.5658085.69（萬元）（3）兩個方案的壽命期限不同，應(yīng)該使用年金凈流量進行決策。甲方案年金凈流量70.23/（P/A，10%，5）70.23/3.79118.53（萬元）乙方案年金凈流量85.69/（P/A，10%，6）85.69/4

45、.35519.68（萬元）由于乙方案的年金凈流量高于甲方案的年金凈流量，所以應(yīng)該采用乙方案。【例題計算分析題】B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計還有6年，公司計劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用5年，比較陳舊，運行成本（人工費、維修費和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)備雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒有顯著差別。B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下（單位：元）：繼續(xù)使用舊設(shè)備 更換新設(shè)備 舊設(shè)備原購買和安裝成本

46、 200000舊設(shè)備當(dāng)前市值 50000新設(shè)備購買和安裝成本 300000稅法規(guī)定折舊年限（年） 10稅法規(guī)定折舊年限（年） 10稅法規(guī)定折舊方法 直線法稅法規(guī)定折舊方法 直線法稅法規(guī)定殘值率 10%稅法規(guī)定殘值率 10%已經(jīng)使用年限（年） 5年運行效率提高減少半成品存貨占用資金 15000預(yù)計尚可使用年限（年） 6年計劃使用年限（年） 6年預(yù)計6年后殘值變現(xiàn)凈收入 0預(yù)計6年后殘值變現(xiàn)凈收入 150000年運行成本（付現(xiàn)成本） 110000年運行成本（付現(xiàn)成本） 85000年殘次品成本（付現(xiàn)成本） 8000年殘次品成本（付現(xiàn)成本） 5000B公司更新設(shè)備投資的資本成本為10%，所得稅率為25

47、%。固定資產(chǎn)的會計折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。 要求：填寫下表（1）和表（2），并判斷應(yīng)否實施更新設(shè)備的方案。正確答案（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)項目 現(xiàn)金流量（元） 時間系數(shù)現(xiàn)值（元）喪失的變現(xiàn)收入 50000 0150000喪失的變現(xiàn)損失抵稅 15000 0115000每年稅后運行成本 82500 164.3553359312.25每年稅后殘次品成本 6000 164.355326131.8每年折舊抵稅 1800025%4500 153.790817058.6殘值變現(xiàn)損失抵稅 20000010%25%5000 60.56452822.5合計 430562.95（2）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流

48、量折現(xiàn)項目 現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）新設(shè)備的購買和安裝 30000001300000避免的運營資金投入 150000115000每年稅后運行成本 63750164.3553277650.375每年稅后殘次品成本 3750164.355316332.375折舊抵稅 2700025%6750164.355329398.275殘值變現(xiàn)收入 15000060.564584675殘值變現(xiàn)收益納稅 300060.56451693.5喪失的運營資金收回 1500060.56458467.5合計 475070.48提示提示：新設(shè)備使用6年后變現(xiàn)時，賬面價值300000270006138000（元），殘

49、值變現(xiàn)收益15000013800012000（萬元），殘值變現(xiàn)收益納稅1200025%3000（元） （3）由于更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（475070.48元）大于繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（430562.95元），所以，應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備，而不應(yīng)該更新。【考點考點6 6】證券投資的特點、目的與風(fēng)險證券投資的特點、目的與風(fēng)險特點價值虛擬性可分割性持有目的多元性強流動性高風(fēng)險性（二）證券投資的目的1.分散資金投向，降低投資風(fēng)險2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營4.提髙資產(chǎn)的流動性，增強償債能力面值面值越大，債券價值越大（同向）。面值影響到期本金的流入，還會影響未來

50、利息。票面利率票面利率越大，債券價值越大（同向）。貼現(xiàn)率 （1）市場率越大，債券價值越小（反向）。（2）長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，當(dāng)市場利率與票面利率不一致時，債券價值會越偏離債券面值。（長期溢價債券越溢，長期折價債券越折）；（3）市場利率低于票面利率時（溢價債券），債券價值對市場利率的變化較為敏感。債券期限（1）引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是票面利率與市場利率的不一致。【理解】票面利率=市場利率（平價債券），債券期限變化不會引起平價發(fā)行債券價值的變動；（2）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。【理解】對于分期付息債券，隨到期日接近，債券價值逐漸向面值

51、回歸。 （3）債券期限越長，債券價值越偏離債券面值。而且，溢價債券的期限對債券價值的敏感性會大于折價債券。【考點考點7】債權(quán)的價值債權(quán)的價值-影響因素影響因素債券的內(nèi)含報酬率核心公式核心公式用簡便算法對債券投資收益率近似估算，其公式為：相關(guān)結(jié)論（1）平價發(fā)行的債券，持有到期的內(nèi)含報酬率等于票面利率。（2）溢價發(fā)行的債券，其持有到期的內(nèi)含報酬率小于票面利率（3）折價發(fā)行的債券，其持有到期的內(nèi)含報酬率高于票面利率。決策原則如果內(nèi)含報酬率高于投資人要求的報酬率，則應(yīng)買進該債券，否則就放棄。【考點考點9 9】股票的價值與預(yù)期收益率的確定股票的價值與預(yù)期收益率的確定模式股票的價值：未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值預(yù)期收

52、益率：找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點貼現(xiàn)率零成長固定成長注意：區(qū)分 和 非固定成長分段計算非固定成長股：逐步測試內(nèi)插法SRDP0PDR gRDgRgDPSS10)1 (gPDR01【例題單選題】某種股票當(dāng)前的價格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5%的速度持續(xù)增長，則該股票的股利收益率和內(nèi)部收益率為（）。A.5%和10% B.5.5%和10.5%C.10%和5% D.5.25%和10.25% 正確答案D答案解析股利收益率預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價2（15%）/405.25%，內(nèi)部收益率股利收益率股利增長率（資本利得收益率）5.25%5%10.25%。【例題單選題】

53、關(guān)于債券價值與債券期限的關(guān)系，下列說法中不正確的是（）。A.隨著債券期限延長，溢價發(fā)行債券的價值會越偏離債券的面值，但這種偏離的變化幅度最終會趨于平穩(wěn)B.不管是平價、溢價還是折價債券，都會產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象C.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小D.引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是債券票面利率與市場利率的不一致正確答案B答案解析 引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是債券票面利率與市場利率的不一致。如果債券票面利率與市場利率之間沒有差異，債券期限的變化不會引起債券價值的變動。也就是說，只有溢價債券或折價債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象。

54、選項B不正確。第七章第七章 營運資金管理營運資金管理【考點考點1 1】流動資產(chǎn)的投融資策略的種類及特點流動資產(chǎn)的投融資策略的種類及特點投資策略種類特點緊縮的流動資產(chǎn)投資策略（1）維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率；（2）高風(fēng)險、高收益。寬松的流動資產(chǎn)投資策略（1）維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率；（2）低風(fēng)險、低收益。對流動資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較高的流動性，企業(yè)的財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險較小。融資策略種類含義特點期限匹配策略1.1.波動性流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)=臨時性流動負債臨時性流動負債2.固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)=權(quán)益資本長期債務(wù)自發(fā)性流動負債風(fēng)險收益適中激進策略（短資長用）

55、1.波動性流動資產(chǎn)臨時性流動負債2.固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)權(quán)益資本長期債務(wù)自發(fā)性流動負債資本成本低，風(fēng)險收益均高保守策略（長資短用）1.波動性流動資產(chǎn)臨時性流動負債2.固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)權(quán)益資本長期債務(wù)自發(fā)性流動負債資本成本高，風(fēng)險收益均低1.自發(fā)性流動負債、長期負債以及權(quán)益資本為融資的長期來源；臨時性流動負債為短期來源。2.臨時性負債屬于短期籌資性負債，籌資風(fēng)險大，但資本成本低；三種策略中激進型融資策略的臨時性負債占比重最大；保守型融資策略的臨時性負債占比重最小。【例題單選題】某企業(yè)以長期融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動性流動資產(chǎn)的

56、需要，該企業(yè)所采用的流動資產(chǎn)融資策略是（）。A.激進融資策略B.保守融資策略C.折中融資策略D.期限匹配融資策略正確答案B答案解析以長期融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動性流動資產(chǎn)的需要，則該企業(yè)所采用的流動資產(chǎn)融資策略為保守融資策略。【考點考點2 2】持有現(xiàn)金的動機持有現(xiàn)金的動機動機含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額1.每日現(xiàn)金流入和流出在時間及數(shù)額上的不匹配；2.企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和從供應(yīng)商那里獲得的信用條件不同；3.季節(jié)性需要。預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件1.企業(yè)愿冒缺

57、少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；2.企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時融資的能力。投機性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金【考點考點3 3】目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定一、一、存貨模式（計算題）相關(guān)成本機會成本交易成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動反比例變動圖析法結(jié)論機會成本=交易成本時，現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本最低。基本計算公式（1） （2） （3）最佳現(xiàn)金持有量： （4）最小相關(guān)總成本： K2C有價證券利息率平均現(xiàn)金持有量機會成本FCT每次交易成本交易次數(shù)交易成本KFT2CKFT2TC二、隨機模式（客觀題）相關(guān)成本機會成本交易成本基本計算公式（1）下限（L）的確定：（四個影響因素）（2

58、）回歸線R的計算公式： 式中b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差；i以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。（3）最高控制線H的計算公式為：H=3R-2L適用范圍在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下特點計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守（高一點）。決策一旦達到上限，就進行證券投資（H-R），使其返回到回歸線。一旦達到下限，就變現(xiàn)有價證券(R-L)補足現(xiàn)金【例題單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低控制線為1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)米勒奧爾模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（）元。A.0B.6500

59、C.12000D.18500正確答案A答案解析 L1500（元），R8000（元），現(xiàn)金控制的上限H3R2L3800021500=21000（元），公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是0。【例題單選題】某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量的存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。A.5000B.10000C.15000D.20000正確答案B答案解析本題中，持有現(xiàn)金的機會成本率為10%，最佳現(xiàn)金持有量下，持有現(xiàn)金的機會成本（100000/2）10%5000（元），與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總

60、成本2500010000（元）。【考點考點4 4】現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/每天的購貨成本【考點考點5 5】應(yīng)收賬款信用期和現(xiàn)金折扣的決策（主觀題）應(yīng)收賬款信用期和現(xiàn)金折扣的決策（主觀題）差量分析法（1）計算收益的增加= =增加的銷售收入增加的銷售收入-增加的變動成本增加的變動成本=增加的邊際貢獻增加的邊際貢獻（2）計算實施信用政策成本的增加：第一，計算占用資金的應(yīng)計利息增加應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息=日銷