1、新浪財經訊 8月3日晚間消息 為了助于企業盤活資產，相對緩解低信用評級企業的融資狀況。銀行間市場交易商協會今日晚間正式發布并自發布之日開始實施銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引，企業可選擇公開發行或非公開定向發行方式在銀行間市場發行資產支持票據。資產支持票據(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。為推動金融市場發展，提升企業存量資產的利用效率，拓寬企業融資渠道，規范非金融企業在銀行間債券市場發行資產支持票據的行為，中國銀行間市場交易商協會組

2、織市場成員起草了銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引。資產支持票據指引于2012年7月6日經交易商協會第三屆常務理事會第二次會議審議通過，并經人民銀行備案同意，于2012年8月3日發布施行。與傳統信用融資方式主要依托發行體本身的信用水平獲得融資不同，資產支持票據憑借支持資產的未來收入能力獲得融資，支持資產本身的償付能力與發行主體的信用水平分離，從而拓寬了自身信用水平不高的企業融資渠道。指引規定“企業發行資產支持票據應設置合理的交易結構，不得損害股東、債權人利益”。這一規定不強制要求設立特殊目的公司(SPC)，既可以涵蓋特殊目的賬戶隔離的資產支持形式，也為未來持續創新、引入其他形式的SPV預

3、留了空間。在基礎資產類型方面，指引規定，基礎資產是指符合法律法規規定，權屬明確，能夠產生可預測現金流的財產、財產權利或財產和財產權利的組合。基礎資產既可以涵蓋涵蓋收益類資產，例如租金收入、高速公路收費權、地鐵票款收入等，也可以涵蓋應收賬款類資產，比如承兌匯票、貨物應收款、建設轉移合同債權(BT合同)等。現金流歸集方面，指引規定基礎資產不得附帶抵押、質押等擔保負債或其他權利限制。即通常所說“干凈的基礎資產”。與此同時“企業發行資產支持票據應制定切實可行的現金流歸集和管理措施，對基礎資產產生的現金流進行有效控制，對資產支持票據的還本付息提供有效支持”。發行方式上，指引第四條顯示，企業可選擇公開發行

4、或非公開定向發行方式在銀行間市場發行資產支持票據。交易商協會有關負責人表示，資產支持票據是全新的融資產品，在風險隔離、信息披露、投資者保護等方面有其特殊安排和考慮。在投資人保護方面，資產支持票據指引規定了債項評級下降的應對措施、基礎資產現金流惡化或其它可能影響投資者利益等情況的應對措施、資產支持票據發生違約后的債權保障及清償安排、發生基礎資產權屬爭議時的解決機制等投資者保護機制必須在發行文件中明確約定；規定了交易結構和基礎資產情況、現金流評估預測報告、現金流評估預測偏差可能導致的投資風險、基礎資產的運營報告等信息必須強制披露；規定了公開發行要進行雙評級。指引規定，企業選擇公開發行方式發行資產支持票據，應當聘請兩家具有評級資質的資信評級機構進行信用評級。鼓勵對資產支持票據采用投資者付費模式等多元化信用評級方式進行信用評級。資產支持票據的推出一方面有利于盤活企業資產拓展融資渠道，另一方面豐富了債券品種，與此同時，其有利于擴大發行主體的范圍。目前，銀行間債券市場信用級別低于AA的企業發行較為困難。但這類企業擁有一部分有穩定現金流的資產，可以用證券化技術剝離出來、加以盤活，使原來難以發行的信用債，轉化為債項評級相對較高的證券化產品，相對緩解低信用評級企業的融資狀況。另有媒體援引中信證券債券資