1、石油產品行業分析報告在未來5年內： 成品油需求市場穩定上升。 煉制部分：無新進入廠家，原有企業小幅度擴產，以整合調整，提高生產效率為主，但缺乏高質量的成品油，進口量會進一步上升。 銷售部分：國內廠家以新建和兼并加油站為主，整合品牌；國外廠家將通過新建自我品牌的加油站逐漸進入零售業。 該行業的主要競爭將集中在成品油零售渠道：連鎖加油站。1 石化行業中簡介1.1 石化行業的結構和特征 石油化工行業是現代工業社會的基礎企業，主要為其他行業提供能源和原材料。石化主要包括三大部分: 原油的勘探和開采（含天然氣），石油產品煉制和銷售，化工原料生產。其中，原油（含天然氣）是另兩個部分的生產原材料。成品油主要

2、供應給運輸部門（動力能源），而化工原材料則成為其他工業生產的基石。這三者的流程示意圖見1.1 圖1.1 石化行業業務流程圖 乙烯勘探和原油生產部化工部煉油部原油其他行業動力燃料 合成樹脂 天然氣 合成橡膠 合成纖維 中間產品 化肥 汽油 柴油煤油/航煤其他 石化行業的三個基本特征:1 石油資源的戰略性和基礎性地位 國家特許政策(特許勘探權)2 石油價格的周期波動性 石化行業的周期性波動3 資金與技術密集型行業 規模效應、新技術、運輸和存儲、上下游整體協調1.2 石化行業的價值鏈和價值增加關鍵點簡單分析 一個大型綜合的石化企業是同時包括原油的勘探和開采（含天然氣），成品油煉制，化工原料生產三個部

3、分。這個行業的價值鏈，如下圖1.2，其中藍色部分為價值增加關鍵點。通過這個圖，我們可以發現在整個流程中，最能增加企業價值的有以下幾個因素:國家特許政策(特許勘探權)、運輸和存儲、新技術、規模效應、上下游整體協調、銷售渠道和服務。 圖1.2 石化行業價值鏈和價值增加值示意圖 人力資源 運輸和儲存 公司管理和協調 研究技術和技術發展 勘探 開采 運輸 成品油（規模） 銷售（特許權）（開采 和存儲 煉制（技術） (渠道)（勘探技術） 技術）（運輸 化工原料（規模）服務整合） 加工（技術） (服務)(特許權)中國石化行業需要加強的價值附加點:1) 新技術的應用。2) 企業規模：石油煉制經濟規模為100

4、0萬噸/年，石化產品以乙烯為例為60萬噸/年。3) 銷售網絡和服務：建立更廣泛的銷售渠道和提供優質的服務。4) 公司的整合一體化：實現上下游一體化。1.3 石化行業的中下游特征分析1.3.1 油品煉制和油品銷售成品油產品的煉制：由于成品油批發價格的全球趨同性和產品差異性很小，該環節的利潤除了受原油價格的影響外，取決于生產成本的高低。 成品油的銷售：成品油銷售方式的組織與一個國家的汽車普及程度相關，連鎖加油站能有效降低銷售成本，已在現代社會得到推廣和普及。1.3.2 化工產品:合成纖維，合成橡膠，化肥，乙烯，合成樹脂等. 化工產品：石油化工行業屬于資本和技術密集型產業，經濟效益建立在一定的生產規

5、模基礎上。2 成品油煉制和銷售部分2.1 成品油行業的價值鏈和價值增加值關鍵點分析 人力資源 運輸和儲存 公司管理和協調 研究技術和技術應用 原油的運 原油的加 成品油 直銷(國家政策) 相關 輸和存儲 工和深加 的運輸 批發(國家政策,地 服務 (方式,距離, 工(技術,規 和存儲 區,合作性) 周期,) 模,產品分 (方式,距 零售(銷售網絡,服布,管理) 離,周期) 務,品牌,價格)EVA節點分析： 在成品油煉制中，需要特別注重的EVA節點有：零售(銷售網絡，服務，品牌，價格)和生產成本(技術，規模，產品分布，管理) 生產成本：取決于所使用的新技術，規模，產品分布和管理效率。目前我國企業

6、的平均成本比幾大跨國企業高1/3。 在成品油銷售中，由于直銷和批發受到國家的部分保護，零售部分將是未來競爭最為激烈的部分，也為公司提供最大附加值。通過零售網絡，服務，品牌和價格來實現，其中最重要的是銷售網絡和服務。2.2 影響成品油行業的主要因素和未來各個因素影響情況總市場穩定上升，競爭趨于激烈宏觀經濟增長原油價格下跌并保持平穩石化行業進入周期增長階段WTO后外資進入世界宏觀經濟不好環保要求與世界成品油價格掛鉤有利因素 不利因素2.2.1 影響成品油供給的因素(2-3年)1) 我國原油開采量：2000年我國原油產量為161.8百萬噸，預計2001年國內原油產量與去年基本持平，價格估計會保持在2

7、8美元/桶左右。（中金公司）（基本無影響）2) 國際原油價格的波動2001年國際原油價格將穩定2629美元左右的范圍內。（國際能源機構2001年預測）（基本利好）3) 國際宏觀經濟對該市場的影響2000年整個世界的原油日需求量約為7580萬桶，較1999年增加1.5。今年日需求量估計將達到7770萬桶，較2000年增加2.5%。（國際能源機構2001年預測）但如果美國經濟的持續衰退，會給油價帶來負面影響。（基本利空）4) 歐佩克組織 （極度不確定，但歐佩克協議將原油價格維持在22-28美元之間）5) WTO的影響(是否允許外資經營和銷售成品油)原油：（基本影響不大）成品油：中國可能在未來1-5

8、年內將逐步允許外資進入國內成品油產品的貿易和分銷服務。成本較低的國外成品油進入后，估計約有20%的成品油市場將會為外資占有。（中國國務院研究室工業交通和貿易司預測）（利空）表1 加入世貿組織后的關稅和非關稅壁壘的變化原有關稅（%）目標關稅（%）執行日期配額許可證取消配額日期原油16元/噸0.0WTO+0EL成品油汽油95WTO+1IL，ELWTO+4柴油66WTO+0IL，ELWTO+4煤油99WTO+0IL，ELWTO+4潤滑油96WTO+1ELWTO+X=入世后X年； IL=進口許可證 EL=出口許可證(中金公司，中美市場準入協議)6) 國內原油加工能力目前國內原油加工能力基本不會影響成品

9、油的產量，但我國成品油加工效率低，輕油比較低(指輕油在煉制中所獲得比率)，將會對今后提高成品油質量的瓶頸。（無影響）總述：從上述成品油供給情況來看，未來2-5年，國內成品油供給穩中有升，主要以國內產品為主，但由于中國進入WTO，將會使部分外資成品油開始進入中國市場。2.2.2 影響成品油需求的因素(2-3年)1) 宏觀經濟的增長帶動的增長中國是世界石油消費大國。90年代以來原油及各種油品的消費量呈快速上升趨勢。從1991到2000年中國的原油消費量以約6.6%的年均增長率上升，汽油柴油煤油（含航煤）的消費量以約8.4%的年均增長率上升。 預計“十五”期間汽、煤、柴油消費量將以年均4.3%4.6

10、%的速度增長，到2005年，汽、煤、柴三大類油品的總需求量達到1.361.38億噸。（國家經貿委，分行業“十五”規劃） 世界權威研究機構劍橋能源研究所：中國是世界上石油需求增長最快的國家，今后十年其年增長速度達4.7%。 而根據成品油的需求跟國民經濟的GDP的增長的彈性系數是0.66，（世界石化統計數據），我們使用對中國GDP增長的適中估計(7%)來預估成品油的需求增長為4.62%。 綜上所述，我們可以保守的估計未來5年的成品油增長率在4.6%。以2000年汽柴油的消費量1.16億噸計(中國石化統計2000年增刊)，每年成品油增長為5.35百萬噸。（利好）2) 國際成品油價格的波動（特別是新加

11、坡成品油價格）自2000年6月起，中國的成品油價格開始與新加坡成品油價格掛鉤。國家計委根據國際價格（新加坡）每月公布國內汽油柴油零售指導價，部分公司有權在指導價上下5%的區間內制定零售價格（中石化，中石油）。（不確定，鑒于全球經濟增長放緩，可能會造成利空）3) 其他因素環保因素：京都協議的簽定（中國政府調控）。(利空)行業周期影響：石化行業是一個周期性很強的行業，其一個周期產品的需求的高峰是2003-2004年。目前正處于行業回升期。（利好）總述：從成品油需求情況來看，未來2-5年，成品油需求穩定上升，同時對高質量的成品油需求將放大。因此，對國內的需求也會小幅放大，而部分產品(如航煤)進口量將

12、放大，。2.2.3 綜述成品油行業的未來情況2000年我國總的石油消費量約為2.22億噸，約占了世界石油消費總量的6.0%，居世界第三位，僅次于美國和日本。雖然我國的石油消費量從絕對數字上來看已經很大，但平均到人頭上，還遠遠低于發達國家目前的水平。如按2000年的數字粗略估算，我國人均石油消費量約為185千克/人，而發達國家，如美國、日本、德國等，這一數字均在1500千克/人以上。所以可以預期，隨著我國現代化進程的不斷推進，石油及各種油品的需求量仍然有很大的上漲空間。因此，成品油行業處于穩定上升的階段。但我國國內的很多煉油公司，規模效應比較差，效率低，成本較高，而隨著WTO的臨近和中國三大石油

13、公司的重組，中國成品油煉制和銷售業處于整合重組階段。小規模，效率低，產品配置不合理的公司將會被淘汰，規模大，采用科學管理和先進技術的企業將會有一個大的發展契機。2.3 成品油行業與上游原油開采相互關系通過上述對成品油供求的分析，我們可以看到，由于成品油需求主要取決于國民經濟的發展需求，其價格彈性系數較小。因此成品油需求隨原油價格上升小幅下降，成品油的價格隨原油價格的波動而波動。而原油價格的波動，主要受三方面影響，最主要的是政治因素（歐佩克組織、全球政治關系等），另一方面是全球經濟狀況（增長或衰退，其中美國經濟又占很重要的位置），最后石油期貨交易市場也有很大影響。2.4 國內該行業中主要的企業及

14、其競爭分析。2.4.1 國內競爭分析（2-3年）1國內該行業的主要企業：中國石化、中國石油2主要企業的特點和競爭比較：1）共同特征：均為國有大型企業，在海外上市，擁有國家特許勘探和采礦權，以及國家特許批發和直銷成品油經營權。2）競爭分析：價格：國家計委基于新加坡FOB價格，每月給出公布指導價，這兩家均可在指導價的5%內調整，差異很小。兩家成本都比較接近，都很高。產品和產量：成品油絕大多為標準產品，差異性很小，兩者產量基本相近。見下圖(數據：中國石化統計2000年增刊)。銷售渠道：a. 地理位置：中石化主要占據了于中國人口密集的東部和南部地區，中石油主要占 據了中國西部北部及東北部地區。b. 網

15、絡建設(連鎖加油站):（數據來源：中石化及中石油網站）c. 直銷和批發：兩家均擁有批發和直銷特許權，無明顯差異。d. 促銷和服務：至今未有特別措施。2.4.2 國際競爭分析（3-5年） 1國外可能進入者：Exxon，Shell，Bp等 2國外企業的特點和競爭比較：a. 優點：煉制成本低（低1/3左右）、品牌意識強、服務質量較高b. 缺點：國有品牌以先行占領市場，國家有所限制c.可能進入時間和方式：在進入WTO后1-2年，外資首先會以合作或合資的方式進入連鎖加油站，通過1-2年的品牌形象的建立，在國家允許后，逐步建立大規模的連鎖加油站。合資、合作建立自我品牌的連鎖加油站獨資建立連鎖加油站，進口建立自己的煉制油廠5年后2-3年后入WTO后品牌建立2.4.3 市場示意圖和建議現有渠道和品牌成本和