1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析(一) 輔導(dǎo)教師：常嬋君E-mail:ccj-Tel6986727第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 本章重點(diǎn) 1.理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其在企業(yè)決策中的重要性 2.掌握財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容及其相互關(guān)系 3.了解財(cái)務(wù)報(bào)表附注所包含的信息及其決策相關(guān)性 4.掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體 債權(quán)人投資人（權(quán)益投資人）經(jīng)理人員政府機(jī)構(gòu)：征稅的需要；政府政策制訂及宏觀調(diào)控的需要。其他：例如,客戶及供應(yīng)商簽訂和執(zhí)行合同的需要；審計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師、律師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家從事相關(guān)專業(yè)的需要。 二.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的客體財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以企業(yè)基本活動(dòng)為對(duì)象、以財(cái)務(wù)報(bào)

2、表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)企業(yè)的過程。必須掌握財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容及其相互關(guān)系。企業(yè)基本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的內(nèi)容 企業(yè)基本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)是指籌集企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)所需要的資金，包括發(fā)行股票和債券、取得借款，以及利用內(nèi)部積累資金等。 籌資活動(dòng)的結(jié)果，一方面是取得取得運(yùn)用現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產(chǎn)的權(quán)權(quán)利利，它們反映在資產(chǎn)負(fù)債表的左方（資產(chǎn)）資產(chǎn)負(fù)債表的左方（資產(chǎn)），另一方面是產(chǎn)生對(duì)債權(quán)人和所有者的義務(wù)，它們反映在資產(chǎn)負(fù)債表的右方（負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債表的右方（負(fù)債及所有者權(quán)益）所有者權(quán)益）。運(yùn)用資產(chǎn)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以取得經(jīng)營(yíng)收益，它們反映

3、在利潤(rùn)表的上半部分利潤(rùn)表的上半部分；履行義務(wù)履行義務(wù)需要支付利息和分配股利，它們反映在利潤(rùn)表的下半部分利潤(rùn)表的下半部分。籌資活動(dòng)的過程過程一方面則是現(xiàn)金流入企業(yè)，另一方面是向資金提供者回流現(xiàn)金（包括本金、利息和股利），它們反映在現(xiàn)金流量表的第三部分現(xiàn)金流量表的第三部分（籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 投資活動(dòng)投資活動(dòng)是指將所籌集到的資金分配于資產(chǎn)項(xiàng)目，包括購(gòu)置各種長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。投資活動(dòng)制約籌資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資活動(dòng)的直接結(jié)果是取得非現(xiàn)金資產(chǎn)，它們反映在了資產(chǎn)負(fù)債表的左方。投資活動(dòng)的最終結(jié)果是運(yùn)用資產(chǎn)賺取的收益，它們反映在利潤(rùn)表上。投資活動(dòng)的過程，是現(xiàn)金流出企業(yè)（同時(shí)非現(xiàn)金資產(chǎn)流入企業(yè)）以及收回

4、投資時(shí)現(xiàn)金流入企業(yè)（同時(shí)非現(xiàn)金資產(chǎn)流出企業(yè)），它們反映在現(xiàn)金流量表的第二部分（投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是運(yùn)用資產(chǎn)賺取收益的活動(dòng)，它包括研究與開發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售和人力資源管理等。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的直接后果直接后果是取得收入和支出成本，它們反映在利潤(rùn)表利潤(rùn)表的上半部分上半部分。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占用的資源是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占用的資源是資產(chǎn)，它們反映在資產(chǎn)負(fù)債表的左方資產(chǎn)負(fù)債表的左方。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)引起現(xiàn)金流動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)，它們反映在現(xiàn)金流量表的第一部分現(xiàn)金流量表的第一部分（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)：企業(yè)擁有什么？負(fù)債：企業(yè)欠別人什么？權(quán)益：企業(yè)為業(yè)主留下什么？資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益（凈

5、資產(chǎn)）！ 利潤(rùn)表 反映企業(yè)在一定期間全部活動(dòng)成果的報(bào)表 。包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)五部分，分步反映了凈利潤(rùn)的形成過程。 現(xiàn)金流量表 反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息。按經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三項(xiàng)基本活動(dòng)分別列示。 三、與財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)的其他重要信息 財(cái)務(wù)報(bào)表附注審計(jì)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)表附注及其決策相關(guān)性 按企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定, 報(bào)表附注至少應(yīng)披露以下十三項(xiàng)內(nèi)容：1.不符合會(huì)計(jì)假設(shè)的說明；2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明 ；3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說明，以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明 ；4.或有事項(xiàng)的說明 ；5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說

6、明 ；6.關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明 ；7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；8.企業(yè)合并、分立的說明；9.會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；10.收入 ；11.所得稅的會(huì)計(jì)處理方法 ；12.合并會(huì)計(jì)報(bào)表的說明；13.有助于理解和分析會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。 報(bào)表附注的決策相關(guān)性體現(xiàn)在報(bào)表附注的決策相關(guān)性體現(xiàn)在：增加財(cái)務(wù)報(bào)表的信息量，改善披露的充分性，抑制企業(yè)粉飾報(bào)表，減少報(bào)表使用人的誤解。關(guān)注報(bào)表附注可使分析數(shù)據(jù)建立在更加真實(shí)、可靠和可比的基礎(chǔ)上。 審計(jì)報(bào)告：報(bào)表的可信度 無保留意見的審計(jì)報(bào)告無保留意見的審計(jì)報(bào)告。例如：我們認(rèn)為，上述會(huì)計(jì)報(bào)表符合“企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”和“股份有限公司會(huì)計(jì)制度”的有關(guān)規(guī)定，在所有

7、重大方面公允地反映了貴公司年12月31日的財(cái)務(wù)狀況以及年度經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，會(huì)計(jì)處理方法的選用遵循了一貫性原則。保留意見的審計(jì)報(bào)告 表示總體上認(rèn)可，但個(gè)別方面不完全認(rèn)可。例如：在審計(jì)中，我們對(duì)貴公司產(chǎn)業(yè)開發(fā)有限公司3500000元的長(zhǎng)期投資未能取得足夠的審計(jì)證據(jù)，故其是否存在投資減值無法確認(rèn)；。除上述事項(xiàng)外，公司會(huì)計(jì)報(bào)表符合。 表示反對(duì)意見的審計(jì)報(bào)告表示反對(duì)意見的審計(jì)報(bào)告：否定會(huì)計(jì)報(bào)表“恰當(dāng)”地反映了被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況等。有違規(guī)或歪曲，而被審者拒絕調(diào)整。拒絕表示意見的審計(jì)報(bào)告：拒絕表示意見的審計(jì)報(bào)告：不發(fā)表任何意見（須說明拒絕表示意見的原因）。如：“無法發(fā)表審計(jì)意見”。 四、財(cái)務(wù)報(bào)表分

8、析的基本方法 重點(diǎn)掌握比較分析法比較分析法和因素分析法因素分析法 。比較分析法的兩個(gè)基本問題：一是“ 和誰比”，二是“ 比什么”。“ 和誰比”就是選擇比較的“ 參照物”。（1）歷史標(biāo)準(zhǔn)：揭示變化的趨勢(shì) ，所以亦稱趨勢(shì)分析。好處：比較可靠/客觀；具有較強(qiáng)的可比性。不足：比較保守；適用范圍較窄。（2）同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平，但要注意可比性問題。（3）預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：說明預(yù)算(計(jì)劃)的完成情況 。優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求。不足：外部分析無法利用；預(yù)算的主觀性/未必可靠。“比什么”？總量指標(biāo)，結(jié)構(gòu)百分比，財(cái)務(wù)比率 。財(cái)務(wù)比率比較分析是最為常用的比較分析。在運(yùn)用財(cái)務(wù)比率比較分析時(shí)

9、,應(yīng)該遵循以下兩個(gè)原則:1財(cái)務(wù)比率的分子和分母必須來自同一個(gè)企業(yè)的同一個(gè)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表,但不一定來自同一張報(bào)表；2財(cái)務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關(guān)系),從而保證所計(jì)算的財(cái)務(wù)比率能夠說明一定的問題,即比率應(yīng)具有財(cái)務(wù)意義.財(cái)務(wù)比率比較分析 財(cái)務(wù)比率分析所應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率通常可歸納為以下六類:短期償債能力比率或流動(dòng)性比率, 用來衡量公司償還流動(dòng)負(fù)債能力的財(cái)務(wù)比率。長(zhǎng)期償債能力比率或長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全性比率, 用來衡量企業(yè)長(zhǎng)期資金提供者的保障程度亦即公司長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率。資產(chǎn)運(yùn)用效率比率亦即營(yíng)運(yùn)能力比率，衡量資產(chǎn)運(yùn)用的有效性和充分性。獲利能力比率, 用來衡量企業(yè)的總體盈利能力的財(cái)

10、務(wù)比率。投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率, 用來衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率。與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財(cái)務(wù)比率, 用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)比率。 財(cái)務(wù)比率比較分析 比較法運(yùn)用的關(guān)鍵 注意可比性問題。用于比較的指標(biāo)、比率，應(yīng)該是運(yùn)用的會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)政策、計(jì)算方法相同，計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，時(shí)間政策、計(jì)算方法相同，計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，時(shí)間范圍相等，企業(yè)規(guī)模、類型相當(dāng)范圍相等，企業(yè)規(guī)模、類型相當(dāng)?shù)取?因素分析法 因素分析法是指把整體分解為若干個(gè)局部的因素分析法是指把整體分解為若干個(gè)局部的分析方法分析方法，重點(diǎn)掌握差異因素分解法亦即連環(huán)替代法。詳見教材第一章的舉例 及相關(guān)各章的運(yùn)用舉例。 趨勢(shì)

11、分析法運(yùn)用舉例 某企業(yè)1998-2001年間有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)變動(dòng)情況如下: 1998199920002001 銷售收入 100 110.8 119.0 157.7 其中:黃酒銷售100 111.3 119.8 162.8 銷貨成本 100 111.9 118.4 155.9 經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用 100 112.5 130.7 176.1 凈收益 100 116.0 131.6 164.3 黃酒銷售桶數(shù) 100 105.2 109.4 132.2 該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)表現(xiàn)出兩個(gè)重要特征:1經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用以遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于銷售收入及銷售成本的增長(zhǎng)速度增長(zhǎng)。1998-2001年間,經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用增長(zhǎng)76.1%

12、,而同期銷售收入和銷售成本增長(zhǎng)率則分別為57.7%和55.9%。所以,經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用增長(zhǎng)可能意味著該公司為維護(hù)或擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額,不得不增加廣告支出等方面的投入。2該企業(yè)黃酒的銷售額增長(zhǎng)了62.8%,而黃酒的銷售量只增加32.2%。以每年的銷售額除以銷售量,就可以計(jì)算出每年的銷售單價(jià)如下:1998 199920002001 56.0159.2461.3268.95由此可見,該企業(yè)1998-2001年間銷售收入增長(zhǎng)的主要原因,是在于每桶黃酒售價(jià)增長(zhǎng)了23%,以及銷售數(shù)量增長(zhǎng)了32%所致。 兩點(diǎn)補(bǔ)充 1.財(cái)務(wù)報(bào)告的一個(gè)重要趨勢(shì)是包含于年度報(bào)告而不是基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息量的增長(zhǎng)。（這種增長(zhǎng)部分地是

13、由于法規(guī)的要求。例如:我國(guó)規(guī)定,其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)如占報(bào)告期利潤(rùn)總額10%及以上的,應(yīng)在注釋中分業(yè)務(wù)種類披露收入數(shù)和成本數(shù)）。因此,無論采用何種分析方法進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析,都不能忽視對(duì)表外信息的分析利用。 2.分析者應(yīng)該意識(shí)到,管理當(dāng)局可能在一定程度上操縱財(cái)務(wù)信息的披露。例如,管理當(dāng)局可能會(huì)傾向于揭示那些能顯示其最佳業(yè)績(jī)的信息；類似地,管理當(dāng)局可能較少的揭示與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的表外融資信息。 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表的初步分析 本章重點(diǎn) 財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目解釋 財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的質(zhì)量分析 財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況分析資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金現(xiàn)金包括：庫(kù)存現(xiàn)金、一般存款及其他貨幣資金；不包括：限定用途的存款（如償債基金

14、存款）和被凍結(jié)的存款。 有價(jià)證券（短期投資）有價(jià)證券（短期投資）不超過一年的各類證券及其他投資。我國(guó)規(guī)定采用 “ 成本與市價(jià)孰低法”計(jì)價(jià)-“ 短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備”的余額列為 “ 短期投資”之減項(xiàng)。 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款總額、壞賬準(zhǔn)備、凈額。 “ 壞賬準(zhǔn)備”為負(fù)數(shù),表示壞帳注銷數(shù)大于計(jì)提數(shù)。 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)已向銀行貼現(xiàn)或已背書轉(zhuǎn)讓者,不包括于其中。另外,已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌票據(jù)須在附注中單獨(dú)披露。 存貨存貨我國(guó)可選擇的計(jì)價(jià)方法有FIFO、LIFO、一次加權(quán)平均、移動(dòng)加權(quán)平均、個(gè)別計(jì)價(jià)。中期及年度末,應(yīng)就存貨成本不可收回的部分(含預(yù)計(jì)售價(jià)低于成本部分)提取 “ 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”,列為存貨之減項(xiàng)。 固定資產(chǎn)固

15、定資產(chǎn)原值、累計(jì)折舊、凈值。(融資租入的固定資產(chǎn)的原價(jià)已包括于其中,但其原價(jià)應(yīng)在報(bào)表附注中披露）。 對(duì)外投資對(duì)外投資我國(guó)規(guī)定,中期及年度末,應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期投資逐項(xiàng)檢查,若由于市價(jià)持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營(yíng)狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面值,且這種降低的價(jià)值在可預(yù)計(jì)的將來不可恢復(fù),則應(yīng)將可收回金額低于帳面價(jià)值的差額作為“長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備”反映,在報(bào)表上列為“長(zhǎng)期投資”之減項(xiàng)。 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)一般慣例有:攤銷期限按有效使用期或法定壽命期孰短的原則確定,最長(zhǎng)不超過40年(我國(guó)為10年）；研究與開發(fā)費(fèi)用在發(fā)生時(shí)作費(fèi)用處理；開辦費(fèi)按不超過5年的期限攤銷(我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度要求于開始營(yíng)業(yè)當(dāng)月一次列入“管理費(fèi)

16、用”)。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目質(zhì)量分析 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價(jià)值與“實(shí)際價(jià)值”之間的差異預(yù)期按帳面價(jià)值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。預(yù)期按高于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)包括:見教材預(yù)期按低于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)包括:見教材利潤(rùn)表項(xiàng)目質(zhì)量分析 利潤(rùn)質(zhì)量分析：指分析利潤(rùn)形成的真實(shí)與合理性，以及對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材營(yíng)業(yè)成本的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材營(yíng)業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量惡化的特征 1經(jīng)營(yíng)上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢(shì)；2成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；3純粹的利潤(rùn)操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤(rùn)虛增； 4過度負(fù)債導(dǎo)致的與高利潤(rùn)相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)

17、；5企業(yè)利潤(rùn)過分依賴于非主營(yíng)業(yè)務(wù)；6資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；7非正常的會(huì)計(jì)政策變更；8審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。在此基礎(chǔ)上，對(duì)各財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況進(jìn)行分析，為進(jìn)一步分析奠定基礎(chǔ)。 第三章 短期償債能力分析 本章重點(diǎn)： 短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析 短期償債能力的衡量指標(biāo) 短期償債能力分析 一、短期資產(chǎn)流動(dòng)性分析 流動(dòng)資產(chǎn)是指價(jià)值周轉(zhuǎn)期不超過一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括：1、現(xiàn)金2、有價(jià)證券3、應(yīng)收帳款4、存貨（一）現(xiàn)金 必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動(dòng)性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金，往往

18、還是被反映為流動(dòng)資產(chǎn)，但通常會(huì)同時(shí)揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時(shí)，必須將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短期債務(wù)數(shù)額一并剔除。短期借款的補(bǔ)償性存款，一般也列為流動(dòng)資產(chǎn)，但它實(shí)際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此，分析時(shí)可以考慮予以剔除。 （二）有價(jià)證券 有價(jià)證券必須是1目前可以在市場(chǎng)上買賣的證券2管理者準(zhǔn)備在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。 當(dāng)分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復(fù)一年地列為有價(jià)證券而不是長(zhǎng)期投資時(shí)，出于謹(jǐn)慎的考慮，分析者可以將其改列為長(zhǎng)期投資。 有價(jià)證券通常按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。 （三）應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款通常按扣除“ 備抵壞帳”后的凈值反映。 當(dāng)公司的應(yīng)收帳

19、款事實(shí)上超過一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，分析者應(yīng)對(duì)此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注如果競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)沒有此類應(yīng)收帳款，就會(huì)面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。 分析應(yīng)收帳款時(shí)，還要注意客戶的集中程度（四）存貨 在財(cái)務(wù)報(bào)表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨以成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。 通常，在通貨膨脹率較高的時(shí)期，采用LIFO的公司較多；通貨膨脹率較低的時(shí)期，則較多的公司會(huì)采用FIFO。應(yīng)注意方法的一致性問題。 存貨應(yīng)按扣除“ 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”后的凈值反映二短期償債能力的衡量指標(biāo) （1）營(yíng)運(yùn)資本（2）流動(dòng)比率（3）速動(dòng)比率（4）現(xiàn)金比率 （1）營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算式： 營(yíng)運(yùn)資本 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債債權(quán)人

20、尤其是短期債權(quán)人希望營(yíng)運(yùn)資本越多越好，但可能對(duì)資產(chǎn)盈利性產(chǎn)生不良影響。所以規(guī)模應(yīng)適度。 通常將營(yíng)運(yùn)資本與以前年度的該指標(biāo)進(jìn)行比較，以確定其是否合理。不太適合同業(yè)比較。（2）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率的計(jì)算式：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債意為一元流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)保障額。經(jīng)驗(yàn)值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右。因此經(jīng)驗(yàn)值因行業(yè)、時(shí)期而異，不可迷信。一般而言，流動(dòng)比率的高低與營(yíng)業(yè)周期很有關(guān)系：營(yíng)業(yè)周期越短，流動(dòng)比率就越低；反之，則越高。在進(jìn)行流動(dòng)比率分析時(shí)，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。趨勢(shì)分析也能較好說明問題。局限：未考慮“質(zhì)量”；容易被“操縱”。（3）速動(dòng)比率 速動(dòng)比率一般計(jì)

21、算式： 作此補(bǔ)充的原因是：流動(dòng)比率計(jì)算中所包含的存貨往往存在變現(xiàn)能力問題。 還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費(fèi)用等，形成更為保守的速動(dòng)比率，如教材P69。 經(jīng)驗(yàn)值為1 ：1，但90年代以來已降為約0.8 ：1左右。在有些行業(yè)，很少有賒銷業(yè)務(wù)，故很少有應(yīng)收帳款，因此，速動(dòng)比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動(dòng)性。 該比率的實(shí)際意義，會(huì)受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，因此，在計(jì)算分析該指標(biāo)之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率 （4）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率： 這是最保守的流動(dòng)性比率。當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨存在流動(dòng)性問題時(shí)，以該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)?shù)倪x擇。

22、 三、短期償債能力分析 通常通過對(duì)營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的趨勢(shì)分析或同業(yè)比較分析進(jìn)行。比較而言：指標(biāo)值越大，或有加大的趨勢(shì)，說明短期償債能力有所增強(qiáng)。影響短期償債能力的表外因素 存在下列幾種情況之一時(shí)，企業(yè)實(shí)際的償債能力要比報(bào)表所顯示的更強(qiáng)：（1）可動(dòng)用的銀行信貸額度；（2）一些長(zhǎng)期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)；（3）企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)狀況良好，信譽(yù)良好。存在下列幾種情況之一時(shí)，企業(yè)實(shí)際的償債能力要比報(bào)表所顯示的差：（1）附注中揭示了已貼現(xiàn)但另一方有追索權(quán)的票據(jù)；（2）大額或有負(fù)債：如未決稅款爭(zhēng)議、未決訴訟等；（3）為其他企業(yè)的銀行借款提供了擔(dān)保。 第四章 長(zhǎng)期償債能力分析 本章重點(diǎn)： 資產(chǎn)負(fù)債

23、表分析 利潤(rùn)表分析 影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目長(zhǎng)期償債能力的概念 償還長(zhǎng)期債務(wù)本金及支付債務(wù)利息的能力。 主要取決于資產(chǎn)和負(fù)債的比例關(guān)系，尤其是資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的獲利能力。 長(zhǎng)期債權(quán)人為判斷其債權(quán)的安全尤其關(guān)注長(zhǎng)期償債能力。 一、資產(chǎn)負(fù)債表分析 利用資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是：資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 1資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算中對(duì)分子應(yīng)否包含流動(dòng)負(fù)債存在爭(zhēng)議債權(quán)人的立場(chǎng)：資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該高些。經(jīng)營(yíng)者：風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，所以資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。經(jīng)驗(yàn)研究表明，資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的行業(yè)

24、差異，因此，分析該比率時(shí)應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。運(yùn)用該指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、所處市場(chǎng)環(huán)境等綜合判斷。分析時(shí)還應(yīng)同時(shí)參考其他指標(biāo)值。 2產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)負(fù)債率無根本區(qū)別，只是表達(dá)方式不同。主要反映所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。3有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率負(fù)債總額 / （股東或所有者權(quán)益 無形資產(chǎn)凈值）。之所以將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因?yàn)閺谋Ｊ氐挠^點(diǎn)看，這些資產(chǎn)不會(huì)提供給債權(quán)人任何資源。主要說明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受保障的程度。 二、利潤(rùn)表分析 利用利潤(rùn)表分析長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是： 1利息償付倍數(shù)2固定支出償付

25、倍數(shù)1利息償付倍數(shù) （息稅費(fèi)+稅前利潤(rùn)）/利息費(fèi)用 為什么用息稅前利潤(rùn)作分子？見教材P89。 利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息費(fèi)用。 通常，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付債務(wù)利息的可能性就越小，這意味著長(zhǎng)期償債能力也越強(qiáng)。但是，由于非付現(xiàn)成本的存在，短期內(nèi)指標(biāo)值偶爾小于1，也不一定就無力償債。 因此，為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息償付倍數(shù)。保守起見，則應(yīng)選擇5年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本。 2固定支出償付倍數(shù) （利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用）/（利息費(fèi)用+租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用+優(yōu)先股股息

26、（1-所得稅稅率）這是利息償付倍數(shù)的一種擴(kuò)展，是一種更為保守的度量方式。事實(shí)上，許多經(jīng)營(yíng)租賃也是長(zhǎng)期性的，長(zhǎng)期性的經(jīng)營(yíng)租賃也具有長(zhǎng)期籌資的特征，所以，租賃費(fèi)的利息費(fèi)用事實(shí)上也是固定支出。優(yōu)先股股息也具有同樣特征。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，租賃費(fèi)用中的利息約占1/3；固定支出償付倍數(shù)計(jì)算中究竟應(yīng)包括哪些固定支出，事實(shí)上沒有統(tǒng)一的規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“ 租賃費(fèi)中的利息部分”，也可以包括全部租賃費(fèi)用，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定支出越多，該指標(biāo)就反映得越穩(wěn)健。 三、影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目：長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期債務(wù) 當(dāng)企業(yè)缺乏盈利能力時(shí)，擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)是否具有較高的市價(jià)或清算價(jià)值十分重要。因此，

27、長(zhǎng)期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷方法影響很大。影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目：長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃費(fèi)中的“本金”：長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)際上也是一種長(zhǎng)期籌資行為，故應(yīng)該考慮其對(duì)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，即將與經(jīng)營(yíng)租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債分別加計(jì)到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價(jià)值，故假設(shè)資產(chǎn)與負(fù)債相等。而與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃相關(guān)的負(fù)債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費(fèi)用中的“本金”部分，或者說是全部預(yù)期租賃費(fèi)用減去其中內(nèi)含的利息。因此，它約為全部預(yù)期租賃費(fèi)用的2/3。 影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目：或有事項(xiàng) 這主要應(yīng)該通過仔細(xì)閱讀報(bào)表附注加以發(fā)現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債表外揭示的金融風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)如：如果某一當(dāng)事人不能履行合同中

28、規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預(yù)期損失；企業(yè)所持有的擔(dān)保品的狀況的描述；債務(wù)人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風(fēng)險(xiǎn)的程度的揭示；等等。 影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目：退休金計(jì)劃 退休金計(jì)劃是企業(yè)的法定義務(wù)。對(duì)企業(yè)而言，它是一種負(fù)債，是一項(xiàng)未來固定的支付義務(wù)，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目：金融工具 金融工具的公平市價(jià)。這是指報(bào)表附注中對(duì)估計(jì)的金融工具公平市價(jià)的揭示，或在未能估計(jì)出公平市價(jià)時(shí)，對(duì)公平市價(jià)所作的非精確的描述性信息。 第五章 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 本章重點(diǎn)： 資產(chǎn)運(yùn)用效率的衡量 資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析一、資產(chǎn)運(yùn)用效率的衡量 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公式：主營(yíng)