1、-理工大學期末結業論文題目：對人民幣匯率影響因素的實證研究院系： 管理學院 專業：金融學完成時間：二一四年十一月. z-對我國人民幣匯率影響因素的實證研究摘要：由于人民幣成為國際貨幣的呼聲日漸高漲，對人民幣匯率影響因素的研究的重視程度與日俱增。有鑒于此，本文通過建立相應的回歸模型，并通過對模型的研究，分析了影響我國人民幣匯率的主要因素，提醒了我國人民幣匯率呈現的特征，并針對這些因素，對我國人民幣匯率的改革提出了一些對策建議。關鍵字：人民幣匯率，OLS回歸1、引言一背景分析自中國從1994年初開場對人民幣官方牌價與外匯調劑價格的雙重匯率進展并軌開場，中國一直走在預先設計好的匯率制度改革軌道上。然

2、而，亞洲金融危機打斷了這一進程。隨著中國經濟形勢的好轉，自2005年7月21日起，中國宣布實行以市場供求為根底、參考一籃子貨幣進展調節、有管理的浮動匯率制度。在2021年6月19日，中國人民銀行開啟了新一輪的匯率制度改革。截至到2021年年底，人民幣匯率累計升值幅度超過30%。隨著中國經濟的規模不斷增大，對全球經濟的影響越來越深。在當今世界上，對人民幣匯率的研究已經成為一個全球性的議題，因此，對人民幣匯率的影響因素進展思考有著極為重要的意義。二、模型建立以及分析二模型解釋的選擇和模型的建立人民幣匯率問題是我國經濟議題的一個重點，一個平穩的匯率是促進貿易開展和經保證濟平穩的基石。由于人民幣匯率的

3、影響因素是復雜而多變的，因此，我們僅取具有代表性意義的變量來進展分析。從中國國來看，國生產總值，外匯儲藏，與M2貨幣量是對人民幣匯率無疑有著顯著地影響。從國外來看，由于美國是中國最大的進口國且人民幣一直盯緊美元，為了簡化模型，我們采用美國的貿易差額來衡量外部經濟因素對人民幣匯率的影響。綜上所述，我們所選擇變量如下：第一，人民幣對每百美元的匯率，記為r。第二，我國每年的國生產總值，記為gdp。第三，我國的M2貨幣與準貨幣全年供應量，記為m。第四，我國每年的外匯儲藏總額，記為fdr。第五，外部影響因素，美國的貿易差額，記為bota。則，我們可以假設一般模型為： Y = 0 + 1gdp +2m+

4、3fer +4bota +，其中，0為常數，1，2，3，4為回歸系數，為擾動項。二數據的收集表1:2000-2021年度我國人民幣匯率變化及其影響因素年份人民幣/每百美元中間價GDP(萬億元)M2期末值(萬億元)美國貿易差額百億美元外匯儲藏百億美元200012.089.9213.25-37.7316.56200112.0810.9715.29-36.2321.22200212.0812.0318.32-41.8228.64200312.0813.5821.92-49.0540.33200412.0815.9925.32-60.4960.99200512.3718.4929.88-70.7981

5、.89200612.7221.6334.56-75.24106.63200713.4626.5840.34-69.91152.82202114.6331.4047.52-70.23194.60202114.6534.0961.02-38.37239.92202115.0240.1572.59-49.94284.73202115.7747.3185.16-55.68318.11202115.8851.9597.41-53.47331.16202116.3156.88110.65-47.49382.00三建立初始模型翻開Stata 10.0軟件，選擇工具欄Data Editor，將選取的數據復制到

6、Data Editor窗口里后并關閉該窗口,并使用穩健標準差對r，gdp，m，fer，bota進展線性回歸。Linear regression Number of obs = 14 F( 4, 9) = 1923.97 Prob F = 0.0000 R-squared = 0.9961 Root MSE = .12292- | Robust r | Coef. Std. Err. t P|t| 95% Conf. Interval-+- gdp | .2637599 .056169 4.70 0.001 .1366967 .390823 m | -.0948636 .0232267 -4.0

7、8 0.003 -.147406 -.0423211 fer | .003518 .0015611 2.25 0.051 -.0000135 .0070494 bota | .0192309 .0024948 7.71 0.000 .0135873 .0248744 _cons | 11.32504 .1906726 59.40 0.000 10.89371 11.75638-從上面的數據可以得出，0 = 11.32504，1 =0.2637599，2 =-0.0948636，3 =0.0192309，4=0.003518，所以：Y =11.32504+0.2637599gdp-0.09486

8、36m+0.003518fer +0.0192309bota+，R-squared = 0.9961。四經濟意義檢驗根據模型可以看出，在其他不變的情況下,我們可以看到：第一，GDP每增加1萬億元，人民幣對每百美元的匯率增加0.2637599。這與經濟常識中，GDP與人民幣匯率的關系一致。假設GDP增長滯緩，則經濟景氣度下降，經濟根本面將導致人民幣貶值值；反之，則GDP表現的強勢將促使人民幣匯率上調。第二，M2供應量每增加1萬億元，人民幣對每百美元的匯率減少0.0948636。這也充分說明，盲目而無序的發放貨幣，將會使得整個貨幣系統的流動性過剩，進而造成人民幣匯率下降。第三，我國外匯儲藏每增加一

9、百億美元，人民幣對每百美元的匯率增加0.003518。證明了隨著一國貿易順差的不斷擴大，一國將積累起數量可觀的外匯儲藏，這些外匯儲藏將迫使一國匯率上調。第四，美國的貿易差額每增加1百億美元，人民幣對每百美元的匯率增加0.0192309。這一數據說明，由于在中美貿易中，美國常出現逆差，而中國常出現順差，二者在國際貿易中的嚴密關系，進而導致美國的貿易逆差越大，人民幣的匯率反而走強。五擬合度檢驗擬合度檢驗擬合優度是指回歸直線對觀測值的擬合程度，R的值越接近1，說明回歸直線對觀測值的擬合程度越好。而本模型的R-squared =0.9961，這說明模型對樣本的擬合程度較好。六懷特檢驗Whites te

10、st for Ho: homoskedasticityagainst Ha: unrestricted heteroskedasticitychi2(13) = 14.00Prob chi2 = 0.3738Cameron & Trivedis deposition of IM-test-Source | chi2 df p-+-Heteroskedasticity | 14.00 13 0.3738Skewness | 1.81 4 0.7706Kurtosis | 2.01 1 0.1566-+-Total | 17.82 18 0.4678-根據Prob chi2 = 0.3738，考慮

11、到我們選擇的顯著水平為0.05，由于0.38210.05則拒絕原假設，即不存在異方差，無須進展修正。三、總結一結論從模型模擬的結果可以看出，我國的GDP總量，M2貨幣供應量，外匯儲藏總額以及美國的貿易差額是影響我國匯率的重要因素，認識它們對人民幣匯率影響因素水平的上下，對我國匯率穩定和國家經濟開展有著重要的意義。第一，由于模型中GDP對人民幣匯率的影響相對而言更加突出，因此，人民幣要想成為世界貨幣，把匯率定格在世界相信的水平上，必須以強大的經濟實力為支撐。第二，M2供應量的大小對人民幣匯率的變動具有負向作用，這也意味著，當我國動輒以巨額政府投資，或者，以中國人民銀行的貨幣政策松動來為經濟注入貨

12、幣流動性時，不僅會造成匯率的降低，還造成了人民幣實際購置力的降低。第三，我國外匯儲藏對人民幣的正向推動作用，意味著我國儲存的巨額外匯儲藏，長期以來將迫使人民幣升值。第四，由于中美互為第二大貿易伙伴國，美國常年對美國貿易入超，由模型可見，美國的貿易逆差對人民幣匯率的走勢的影響僅次于我國的GDP,從這一點來看，人民幣匯率在一定的區間圍浮動盯住美元是穩定經濟的有效選擇。但是，因為影響人民幣匯率的因素太多，所以我們在模型中只是選取了其中的比較重要而且為人知的四個因素進展了模擬研究，不可否認的，我們的研究結果一定會有偏差，因此所得出的結論僅可以作為一定的參考。二政策建議第一，針對模型中GDP對人民幣匯率

13、的影響關系，我們應合理規劃GDP的年度開展速度。長久以來，我國的GDP集中于高能耗、低效率的產業，一味追求規模、而不注重效益。傳統意義上的拉動GDP增長的三駕馬車中，國需求明顯是短板，而出口占GDP的比例過高。而這兩個重點都與人民幣匯率改革相關，因此，我們應相機調整產業構造，使GDP的規模保持在一個合理程度上，使人民幣穩步與GDP協調上升，人民幣穩定漸進性地升值，使勞動生產率的進步曲線與人民幣幣值的升值曲線吻合起來，使廣闊普通勞動者能夠分享GDP增加帶來的普遍福利。第二，目前，我國的人民幣由于存在升值傾向，以及國外利差倒掛，會吸引大量資金流入，以獲得匯兌收益和利差收入。從經濟學的角度來看，為穩

14、定經濟，適度的增加貨幣供應量是一種有效的阻止熱錢涌動的行為，并且可以促進經濟復。但當前國出現信貸短缺，中國央行最近旨在提振我國乏力經濟而放開了流動性，但在交易的鐵礦石合約價格，周一早晨下跌至每公噸556元人民幣的5年低點。這說明，制造商對于這種煉鋼原材料的需求日漸疲弱，而制造業是我國的經濟引擎，這說明企業界對此項政策的反映強度并不強烈，而制造業與我國的進出口有關，因而，最近人民幣匯率的波動幅度并不太大。有鑒于此，我們意識到貨幣供應量有時并不如模型中所述，對人民幣匯率的影響如模型中所示，可能存在*種投入陷阱，在該陷阱，企業對該區間的貨幣投入量反映的并不強烈，該區間有待于我們后續計量模型的檢驗。第

15、三，當我國外匯儲藏增加，人民幣對美元中間價會降低，既人民幣升值，美元貶值。究其原因，這與長期以來實行缺乏彈性的匯率制度有關。我國外匯市場起步較晚，發育相對不完善，交易主體少，受客觀環境影響，中央銀行常常被動入市干預，匯率形成機制市場化程度低。在缺乏彈性的匯率機制下，當人民幣匯率得到很小程度的升值，其對外匯儲藏增長的傳導影響卻很太，而它的傳導載體則是中央銀行的入市干預維持匯率穩定,。盡管匯改對匯率彈性有一定的釋放，但依舊存在很大的制約空間，因此，其名義匯率對外匯儲藏增長影響程度仍然很顯著。隨著時間跨度的增大和匯率彈性的逐漸釋放。人民幣升值必然會使外匯儲藏進入緩慢增長的長期均衡狀態。中國可以考慮對人民幣名義匯率進展調整，從而緩解人民幣的升值壓力，如此到達降低外匯儲藏增長速度的目的。第四，考慮到中美貿易的緊急程度，以及美國常年聲稱自己巨額的貿易逆差是由于中國操縱匯率產生的，因此，人民幣必須