1、1Offshore Markets第第4章章 離岸金融市場離岸金融市場2教學(xué)要點教學(xué)要點o 認(rèn)識離岸金融市場o 掌握歐洲貨幣市場的產(chǎn)生、特點和影響o 了解歐洲債券市場3國際金融市場的含義及類型國際金融市場的含義及類型 o 國際金融市場指在國際范圍內(nèi)，運用各種現(xiàn)代化的技術(shù)手段與通信工具，進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動的場所或網(wǎng)絡(luò)。o 包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場。 4傳統(tǒng)的國際金融市場傳統(tǒng)的國際金融市場o傳統(tǒng)的國際金融市場：又稱為在岸金融市場 (Onshore Financial Market)，指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融

2、業(yè)務(wù)的場所。o是在各國國內(nèi)金融市場的基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來的，是國內(nèi)金融市場的對外延伸。o一般是以市場所在國雄厚的綜合經(jīng)濟(jì)實力為后盾，依靠國內(nèi)優(yōu)良的金融服務(wù)和較完善的銀行制度發(fā)展起來的。5離岸金融市場離岸金融市場o 指在一國貨幣管轄權(quán)之外從事該國貨幣存放等金融業(yè)務(wù)的市場o 離岸市場是國際金融市場的核心，是相對于傳統(tǒng)的在岸市場(onshore market) 而言，也稱境外金融市場o 通常，離岸業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融市場完全分開，不受所在國金融、外匯政策的限制6歐洲貨幣歐洲貨幣o歐洲貨幣在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱o最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存款，所以稱為“歐洲美元”(eurod

3、ollar)n歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國本土美元是同質(zhì)的，具有相同的流動性和購買力n但歐洲美元不由美國境內(nèi)金融機構(gòu)經(jīng)營，不受美聯(lián)儲相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束7歐洲貨幣歐洲貨幣o 接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱為歐洲銀行(eurobanks)，通常是一些大型跨國銀行o 由歐洲銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的國際信貸市場，也被稱作歐洲貨幣市場8歐洲貨幣市場的起源歐洲貨幣市場的起源o 20世紀(jì)50年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市場歐洲美元市場n前蘇東國家吸取中國美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn)n因蘇伊士運河問題美國在外匯市場報復(fù)英國9歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展o 內(nèi)在原因n跨國公司對靈活

4、外幣存放地的需要n新興工業(yè)國和轉(zhuǎn)型國家旺盛的融資需求10歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展o 外在原因n美國巨額國際收支逆差導(dǎo)致美元大量外流n美國政府出臺一系列限制美元外流的政策措施，結(jié)果大多適得其反o利息平衡稅oQ條例o限制本國銀行擴(kuò)大對外信用額度o禁止美國企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資11o 外在原因（續(xù)）n 西歐金融市場依靠寬松環(huán)境迅速壯大o 貨幣自由兌換，資本自由流動o 歐洲美元存款無準(zhǔn)備金要求，利率自由變動o 吸引大批新興工業(yè)國和前蘇東國家融資需求n 美元地位動搖o 國際金融市場追捧非美元硬貨幣o 歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運而生12美國的離岸金融市場美國的離岸金融市場IB

5、Fo 國際銀行業(yè)設(shè)施（International Banking Facility）n以歐美國際金融中心的激烈競爭為背景n由美國政府主動培育而建成o 主要內(nèi)容n允許國際銀行吸收非居民或海外公司的存款n免除存款準(zhǔn)備金、利率上限和存款保險等相關(guān)要求n允許向非居民或海外公司提供貸款(限境外使用)13美國的離岸金融市場美國的離岸金融市場IBFo 核心意義n美國政府不僅把境內(nèi)的外國貨幣視為歐洲貨幣，也將這種在美國境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元存貸款定義為歐洲美元n歐洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)域限制，由“境外貨幣”發(fā)展為“治外貨幣”，表現(xiàn)出鮮明的國際借貸機制的特點14歐洲貨幣市場結(jié)構(gòu)歐洲貨幣市場結(jié)構(gòu)o

6、 歐洲資金市場o 歐洲中長期借貸市場o 歐洲債券市場3個月存款利率被視為個月存款利率被視為歐洲貨幣市場基準(zhǔn)利率歐洲貨幣市場基準(zhǔn)利率LIBOR是是6家主要倫敦商業(yè)家主要倫敦商業(yè)銀行上午銀行上午11點相互間存款點相互間存款利率的算術(shù)平均數(shù)利率的算術(shù)平均數(shù)15歐洲資金市場歐洲資金市場o 經(jīng)營短期資金存放業(yè)務(wù)o 存款n通知存款n定期存款o 貸款n同業(yè)信用拆放nLIBOR加息率高高16ALorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit.CLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing

7、elit.BLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit.D歐洲資金市場的特點歐洲資金市場的特點利率利率美國貸款美國貸款歐洲貸款歐洲貸款歐洲美元利差美國美元利差歐洲美元利差美國美元利差 歐洲存款歐洲存款美國存款美國存款17歐洲美元利率結(jié)構(gòu)歐洲美元利率結(jié)構(gòu)18歐洲中長期借貸市場歐洲中長期借貸市場o 用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項目的投資，是歐洲貨幣市場主要放款形式o 主要特點n期限多為57年n需簽合同，有時還需擔(dān)保n浮動利率n金額大、期限長的項目多使用銀團(tuán)貸款方式19歐洲貨幣市場的資金來源歐洲貨幣市場的資金來源o 商業(yè)銀

8、行o 跨國公司等私人部門o 政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲備o 石油美元(petrodollars)存款o 銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單20歐洲貨幣市場的資金運用歐洲貨幣市場的資金運用o 跨國公司o 非產(chǎn)油國家n石油美元環(huán)流(recycling of petrodollars)o 蘇聯(lián)、東歐集團(tuán)o 外匯投機者21歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨脹脹o 歐洲貨幣市場 n加速國際貿(mào)易的發(fā)展 n促進(jìn)國際金融密切聯(lián)系 n與外匯交易聯(lián)系密切 22歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨脹歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨脹a23歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金融穩(wěn)定融穩(wěn)定o 經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)

9、要承擔(dān)更大風(fēng)險n市場參與者背景和關(guān)系復(fù)雜n金額大，無抵押n難以把握資金最終去向n資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險o 證券市場動蕩加劇24歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金融穩(wěn)定融穩(wěn)定o 影響各國金融政策的實施n過度依賴歐洲貨幣資金會影響國內(nèi)貨幣流通和外匯市場運行n歐洲貨幣市場利率可能干擾國內(nèi)金融政策的實施效果n監(jiān)管問題始終難以有效解決25歐洲債券市場歐洲債券市場o 國際債券可以分為外國債券和歐洲債券n外國債券：指借款人在外國資本市場發(fā)行的東道國貨幣標(biāo)價債券o主要市場包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹等o主要外國債券包括Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds26LOREM IPSUM DOLORn歐洲債券：指借款人在外國資本市場發(fā)行的非東道國貨幣標(biāo)價債券o通常由銀行等金融機構(gòu)建立的國際承銷辛迪加出售，并由相關(guān)國家政府提供擔(dān)保o歐洲債券市場是跨國公司籌集長期資金的一個重要渠道，對于借貸雙方都具有國際性的特征27歐洲債券市場特點歐洲債券市場特點o 對籌資者而言n融資成本更低n發(fā)行自由，手續(xù)簡便，環(huán)境寬松n自由選擇面值n可利用多種貨幣債券還本付息n市場容量大，方便籌集大額長期資金n由國際辛迪加承銷發(fā)行，經(jīng)認(rèn)購機構(gòu)進(jìn)入二