1、第二章 證券市場主體1: 融資活動的概念和方式證券融資是資金盈余單位和赤字單位之間以存價證券為媒介實現資金融通的金融活動。這種金融活動的基本形式是：資金赤字單位在市場上向資金盈余單位發售有價證券，募得資金，資金盈余單位購入有價證券，獲得有價證券所代表的財產所有權、收益權或債權。證券持有者若要收回投資，可以通過市場將證券轉讓給其他投資者。證券可以不斷地轉讓流通，使投資者的資金得以靈活周轉。2: 直接融資和間接融資的概念與特點直接融資直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位（包括企業、機構和個人）與資金短缺，需要補充資金的單位，相互之間直接進行協議，或者在金融市場上前者購買后者發行的有價證券，將貨幣資金

2、提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。直接融資的基本特點是：(1)直接性。(2)分散性。(3)差異性較大。(4)部分不可逆性。(5)相對較強的自主性間接融資間接融資亦稱間接金融，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或通過購買需要資金的單位發行的有價證券,把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。間接融資的特點如下：(1)間接性。(2)相對的集中性。(3)信譽的差異性較小。(4)全部具有可逆性。(5)融資的主動權掌握在金融中介

3、手中3: 直接融資對金融市場的優缺點優點(1)資金供求雙方聯系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。(2)籌資的成本較低而投資收益較大缺點(1)直接融資雙方在資金數量、期限、利率等方面受到的限制多。(2)直接融資使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱，兌現能力較低。(3)直接融資的風險較大4: 證券發行的發行主體公司（企業）企業的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。現代公司主要采取股份有限公司和有限責任公司兩種形式，其中，只有股份有限公司才能發行股票。公司發行股票所籌集的資本屬于自有資本，而通過發行債券所籌集的資本屬于借入資本，發行股票和長期公司（企業）債券是公司（企業）籌措長期資本

4、的主要途徑，發行短期債券則是補充流動資金的重要手段政府和政府機構政府發行債券所籌集的資金既可以用于協調財政資金短期周轉、彌補財政赤字、興建政府投資的大型基礎性的建設項目，也可以用于實施某種特殊的政策，在戰爭期間還可以用于彌補戰爭費用的開支。中央銀行是代表一國政府發行法償貨幣、制定和執行貨幣政策、實施金融監管的重要機構。中央銀行作為證券發行主體，主要涉及兩類證券。第一類是中央銀行股票。第二類是中央銀行出于調控貨幣供給量目的而發行的特殊債券5: 政府機構直接融資方式政府機構直接融資的方式包括：(1)由財政資本金投入而獲得的股權收益。(2)由財政投入一些城市基礎設施項目而帶動外資和民營資本的投入。(

5、3)獲得中央轉貸的由中央政府發行的國內外政府債券。(4)向世界銀行、亞洲開發銀行等國際和地區金融機構貸款。(5)獲得中央轉貸的，由中央政府向外國政府的貸款。(6)外國政府援助贈款。6: 證券市場投資者的概念證券投資者是指通過買入證券而進行投資的各類機構法人和自然人。證券投資人具有分散性和流動性的特點，可分為機構投資者和個人投資者兩大類。7: 機構投資者和個人投資者機構投資者機構投資者主要有政府機構、金融機構、企業和事業法人及各類基金等。(1)政府機構。政府機構參與證券投資的目的主要是為了調劑資金余缺和進行宏觀調控。(2)金融機構。參與證券投資的金融機構包括證券經營機構、銀行業金融機構、保險經營

6、機構、合格境外機構投資者、主權財富基金以及其他金融機構。(3)企業和事業法人。企業可以通過股票投資實現對其他企業的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業機構進行證券投資以獲取收益。(4)各類基金。基金性質的機構投資者包括證券投資基金、社保基金、企業年金和社會公益基金個人投資者個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者8: QFII制度 QFII即合格的境外機構投資者。QFII制度是一國（地區）在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。 這種制度要求外國投資者若要進人一國證券市場，必須符合

7、一定的條件，經該國有關部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場。在我國，合格境外機構投資者是指符合合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法規 定，經中國證監會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金 管理機構、保險公司、證券公司、商業銀行以及其他資產管理機構。 企業年金基金的投資規定合格境外機構投資者可以參與新股發行、可轉換債券發行、股票增發和配股的申購。 企業年金基金是指根據依法制定的企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金。9: 社保基金 企業年金基金資產以投資組合為單位，按照公允價值計

8、算應當符合下列規定：在大多數國家，社保基金分為兩個層次:一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性社會 保障基金；二是由企業定期向員工支付并委托基金公司管理的企業年金。 (1)投資銀行活期存款、中央銀行票據、一年期以內（含一年）的銀行定期存款、債券回購、貨幣市場基金、貨幣型養老金產品的比例，合計不得低于投資組合委托投資資產凈值的5%;清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產。在我國，社保基金主要由兩部分組成：一是社會保障基金，二是社會保險基金。 (2)投資一年期以上的銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業（公司）債、可轉換債(含分離交易可轉換債）、短期融資券、中期票據、萬能

9、保險產品、商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債權投資計劃、特定資產管理計劃、債券基金、投資連結保險產品（股票投資比例不高于30%)、固定收益型養老金產品、混合型養老金產品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產凈值的135%。債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高于投資組合委托投資資產凈值的40%。10: 企業年金基金的投資規定企業年金基金是指根據依法制定的企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金。企業年金基金資產以投資組合為單位，按照公允價值計算應當符合下列規定：(1)投資銀行活期存款、中央銀行票據、一年期以內（含一年）的銀行定期存款、債券回購、貨幣市場基金、貨幣

10、型養老金產品的比例，合計不得低于投資組合委托投資資產凈值的5%;清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產。(2)投資一年期以上的銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業（公司）債、可轉換債(含分離交易可轉換債）、短期融資券、中期票據、萬能保險產品、商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債權投資計劃、特定資產管理計劃、債券基金、投資連結保險產品（股票投資比例不高于30%)、固定收益型養老金產品、混合型養老金產品的比例，合計不得髙于投資組合委托投資資產凈值的135%。債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高于投資組合委托投資資產凈值的40%。(3)投資股票、股票基金、混合基金、

11、投資連結保險產品（股票投資比例高于30%)、股票型養老金產品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產凈值的30%。11: 證券公司的定義證券公司又稱“證券商”,是指依照中華人民共和國公司法中華人民共和國證券法的規定，并經國務院證券監督管理機構審查批準經營證券業務的有限責任公司或股份有限公司。中華人民共和國證券法規定，證券公司的主要業務包括：證券經紀業務，證券投資咨詢業務，與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問業務，證券承銷和保薦業務，證券自營業務，證券資產管理業務及其他證券業務。12: 我國證券公司的監管制度及具體要求目前，我國證券公司監管制度包括客戶交易以誠信與資質為標準的市場準入制度、以凈

12、資本為核心的經營風險控制制度、合規管理制度、結算資金第三方存管制度、信息報送與披露制度等。1.以誠信與資質為標準的市場準入制度建立和完善包括機構設置、業務牌照、從業人員特別是高級管理人員在內的市場準入制度，通過行政許可把好準人關，防范不良機構和人員進入證券市場。設立證券公司必須滿足法律法規對注冊資本、股東、高級管理人員及業務人員、制度建設、經營場所、合規記錄等方面的設立條件;在準入環節對控股股東和大股東的資格進行審慎調查，鼓勵資本實力強、具有良好誠信記錄的機構參股證券公司。將業務許可與證券公司資本實力掛鉤，要求證券公司必須達到從事不同業務的最低資本要求；加強證券公司高管人員的監管，將事后資格審

13、查改為事前審核、專業測評、動態考核等相結合，切實保護誠信專業、遵規守法的高管人員，淘汰不合規、不稱職的高管人員，處罰違法違規的高管人員，逐步培育證券業合格的職業經理群體。以凈資本為核心的經營風險控制制度2006年7月，中國證監會發布實施了證券公司風險控制指標管理辦法，并于2008年根據實踐情況對該辦法進行了修訂。該辦法建立了以凈資本為核心的風險控制指標體系和風險監管制度。這一制度具有三個特點：一是建立了公司業務范圍與凈資本充足水平動態掛鉤機制；二是建立了公司業務規模與風險資本動態掛鉤機制；三是建立了風險資本準備與凈資本水平動態掛鉤機制。根據證券公司分類監管規定，中國證監會根據證券公司評價計分的

14、高低，將證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E共5大類11個級別。中國證監會按照分類監管原則，對不同類別證券公司規定不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例，并在監管資源分配、現場檢查和非現場檢査頻率等方面區別對待。13.合規管理制度2008年7月，中國證監會發布實施了證券公司合規管理試行規定，要求證券公司全面建立內部合規管理制度，設立合規總監和合規部門，強化對公司經營管理行為合規性的事前審查、事中監督和事后檢查，有效預防、及時發現并快速處理內部機構和人員的違規行為，迅速改進、完善內部管理制度。中國證監會把合規管理的有效性作為評價證券公司

15、的重要指標，并據此決定對其違規行為的懲處方式和力度，以激勵和加強自我管理。4.客戶交易結算資金第三方存管制度根據2006年新修訂的中華人民共和國證券法，中國證監會在原有客戶資金存管制度的基礎上，按照保障客戶資產安全、防止風險傳遞、方便投資者、有利于證券公司業務創新的原則，設計、實施了新的客戶交易結算資金第三方存管制度。客戶交易結算資金第三方存管是證券公司在接受客戶委托，承擔申報、清算、交收責任的基礎上，在多家商業銀行開立專戶存放客戶的交易結算資金，商業銀行根據客戶資金存取和證券公司提供的交易清算結果，記錄每個客戶的資金變動情況，建立客戶資金明細賬簿，并實施總分核對和客戶資金的全封閉銀證轉賬。5

16、.信息報送與披露制度對證券公司信息報送與披露方面的監管要求包括：(1)信息報送制度。信息報送制度即證券公司要根據相關法律法規，應當自每一個會計年度結束之日起4個月內，向中國證監會報送年度報告，自每月結束之日起7個工作日內，報送月度報告。發生影響或者可能影響證券公司經營管理、財務狀況、風險控制指標或者客戶資產安全重大事件的，證券公司應當立即向中國證監會報送臨時報告，說明事件的起因、目前的狀況、可能產生的后果和擬采取的相應措施。(2)信息公開披露制度。這一制度主要為證券公司的基本信息公示和財務信息公開披露。(3)年報審計監管。這是對證券公司進行非現場檢查和日常監管的重要手段。14: 證券服務機構的

17、類別證券服務機構是指依法設立的從事證券服務業務的法人機構。證券服務機構包括投資咨詢機構、財務顧問機構、資信評級機構、資產評估機構、會計師事務所、律師事務所等從事證券服務業務的機構。根據我國有關法規的規定，證券服務機構的設立需要按照工商管理法規的要求辦理注冊，從事證券服務業務必須得到中國證監會和有關主管部門批準。15: 會計師事務所申請證券資格的條件會計師事務所申請證券資格，應當具備下列條件：(1)依法成立3年以上。(2)質量控制制度和內部管理制度健全并有效執行,執業質量和職業道德良好。(3)注冊會計師不少于80人，其中通過注冊會計師全國統一考試取得注冊會計師證書的不少于55人，上述55人中最近

18、5年持有注冊會計師證書且連續執業的不少于35人。(4)有限責任會計師事務所凈資產不少于500萬元,合伙會計師事務所凈資產不少于300萬元。(5)會計師事務所職業保險的累計賠償限額與累計職業風險基金之和不少于600萬元。(6)上一年度審計業務收入不少于1600萬元。(7)持有不少于50%股權的股東，或半數以上合伙人最近在本機構連續執業3年以上。(8)不存在下列情形之一：在執業活動中受到行政處罰、刑事處罰，自處罰決定生效之日起至提出申請之日止未滿3年；因以欺騙等不正當手段取得證券資格而被撤銷該資格，自撤銷之日起至提出申請之日止未滿3年；申請證券資格過程中，因隱瞞有關情況或者提供虛假材料被不予受理或

19、者不予批準的，自被出具不予受理憑證或者不予批準決定之日起至提出申請之日止未滿3年。16: 注冊會計師申請證券許可證的條件注冊會計師申請證券許可證應當符合下列條件：(1)所在會計師事務所已取得證券許可證，或者符合注冊會計師執行證券、期貨相關業務許可證管理規定第六條所規定的條件并已提出申請。(2)具有證券、期貨相關業務資格考試合格證書。(3)取得注冊會計師證書1年以上。(4)不超過60周歲。(5)執業質量和職業道德良好，在以往3年執業活動中沒有違法違規行為。17: 證券金融公司證券金融公司 證券金融公司設立的條件為：(1)證券金融公司的組織形式為股份有限公司。(2)根據國務院的決定設立，注冊資本為

20、實收資本且不少于人民幣 60億元。(3)股東應當用貨幣出資證券金融公司應履行下列職責：(1)為證券公司融資融券業務提供資金和證券的轉融通服務。(2)對證券公司融資融券業務運行情況進行監控。(3)監測分析全市場融資融券交易情況，運用市場化手段防控風險。(4)證監會確定的其他職責開展業務的資金和證券的來源主要有：(1)自有資金和證券。(2)通過證券交易所的業務平臺融入的資金和證券。(3)通過證券金融公司的業務平臺融入的資金或依法籌集的其他資金和證券證券金融公司的業務規則如下：(1)證券金融公司開立轉融通的證券資金賬戶。應開立的三個賬戶有轉融通專用證券賬戶（自己的）、轉融通擔保證券賬戶（券商的）、轉

21、 融通證券交收賬戶（用于辦理有關的證券結算）。(2)適當性管理。根據評估結果確定和調整對證券公司的授信額度。(3)業務合同。轉融通期限一般不得超過6個月。(4)證券公司開立轉融通證券資金明細賬戶。(5)保證金規定。保證金可以證券沖抵,但貨幣資金占應收取保證金 的比例不得低于15%證券金融公司的權益處理如下：(1)擔保證券的記錄以及發行人權利的行使。(2)投資收益的處分。(3)持券信息披露義務證券金融公司的監督管理證券金融公司不得為他人的債務提供擔保。資料應保管20年以上，其風險控制指標如下：(1)凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低于100%。(2)對單一證券公司轉融通的余額，不得超過證券

22、金融公司凈資本的 50%。(3)融出的每種證券余額不得超過該證券上市可流通市值的10%。(4)充抵保證金的每種證券余額不得超過該證券總市值的15%。證券金融公司應當每年按照稅后利潤的10%提取風險準備金證券金融公司的資金用途除用于履行法定職責和維持公司正常運轉外，證券金融公司的資金， 只能用于銀行存款，購買國債、證券投資基金份額等經證監會認可的 高流動性金融產品，購置自用不動產以及證監會認可的其他用途18: 證券交易所證券交易所的定義證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。中華人民共和國證券法規定，證券交易所是為證券集中交易提供場

23、所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人。2.證券交易所的特征證券交易所的特征如下：(1)有固定的交易場所和交易時間。(2)參加交易者為具備會員資格的證券經營機構，交易采取經紀制。(3)交易的對象限于合乎一定標準的上市證券。(4)通過公開競價的方式決定交易價格。(5)集中了證券的供求雙方,具有較高的成交速度和成交率。(6)實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。3.證券交易所的職能我國證券交易所管理辦法第十一條規定，證券交易所的職能包括：(1)提供證券交易的場所和設施。(2)制定證券交易所的業務規則。(3)接受上市申請、安排證券上市。(4)組織、監督證券交易。(5)對會

24、員進行監管。(6)對上市公司進行監管。(7)設立證券登記結算機構。(8)管理和公布市場信息。(9)中國證監會許可的其他職能。4.證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。(1)公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。(2)會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監察委員會。19: 證券業協會1.中國證券業協會的職責根據中華人民共和國證券法，中國證券業協會履行下列職責：(1)教育和組織會員遵守證券法律、行政法規。(2)依法維護會員的合法權益，向

25、證券監督管理機構反映會員的建議和要求。(3)收集整理證券信息，為會員提供服務。(4)制定會員應遵守的規則，組織會員單位從業人員的業務培訓，開展會員間的業務交流。(5)對會員之間、會員與客戶之間發生的證券業務糾紛進行調解。(6)組織會員就證券業的發展、運作及有關內容進行研究。(7)監督、檢査會員行為，對違反法律、行政法規或者中國證券業協會章程的，按照規定給予紀律處分。中國證券業協會的自律管理職能中國證券業協會的自律管理體現在保護行業共同利益、促進行業共同發展方面。20: 證券登記結算公司1.證券登記結算公司的設立條件設立證券登記結算公司必須經國務院證券監督管理機構批準。具體而言，設立證券登記結算

26、公司應當具備下列條件：(1)自有資金不少于人民幣2億元。(2)具有證券登記、存管和結算服務所必需的場所和設施。(3)主要管理人員和從業人員必須具有證券從業資格。(4)國務院證券監督管理機構規定的其他條件。證券登記結算公司的名稱中應當標明“證券登記結算”字樣。2.證券登記結算公司的登記結算制度證券登記結算制度包括以下幾項：(1)證券實名制。(2)貨銀對付的交收制度。(3)分級結算制度和結算參與人制度。(4)凈額結算制度。證券交易結算方式可分為全額結算和凈額結算。目前，我國對證券交易所達成的多數證券交易均采取多邊凈額結算方。(5)結算證券和資金的專用性制度。21: 證券市場監管的意義證券市場監管是指證券管理機關運用法律的、經濟的以及必要的行政手段，對證券的募集、發行、交易等行為以及證券投資中介機構的行為進行監督與管理。證券市場監管是一國宏觀經濟監管體系中不可缺少的組成部分,對證券市場的健康發展意義重大。(1)加強證券市場監管是保障廣大投資者合法權益的需要。(2)加強證