1、第六章第六章 國家收入法之二國家收入法之二公債法公債法 公債法基礎理論公債法基礎理論 公債實體法公債實體法 公債程序法公債程序法第一節(jié)第一節(jié) 公債法總論公債法總論 一、公債概述一、公債概述 （一）公債的概念（一）公債的概念 政府政府為了籌措資金，依據(jù)公債法，為了籌措資金，依據(jù)公債法，憑借其信譽向國內(nèi)外發(fā)行債券或向國際金融憑借其信譽向國內(nèi)外發(fā)行債券或向國際金融組織、外國政府和金融機構(gòu)借款而形成的政組織、外國政府和金融機構(gòu)借款而形成的政府債務。府債務。 （二）公債的特點（二）公債的特點 1、安全性高、安全性高 2、流通性強、流通性強 3、收益穩(wěn)定、收益穩(wěn)定 4、免稅待遇、免稅待遇 （三）公債的職能

2、（三）公債的職能 1、彌補財政赤字、彌補財政赤字 2、可以調(diào)劑國庫出納（預算周轉(zhuǎn)金）、可以調(diào)劑國庫出納（預算周轉(zhuǎn)金） 3、籌措軍費、籌措軍費 4、籌集經(jīng)濟建設資金、籌集經(jīng)濟建設資金 5、宏觀調(diào)控（發(fā)行和使用）、宏觀調(diào)控（發(fā)行和使用） 6、形成基準利率、形成基準利率 7、公開市場業(yè)務操作、公開市場業(yè)務操作 （再貼現(xiàn)和存款準（再貼現(xiàn)和存款準備金）備金） 二、公債法概念及產(chǎn)生與發(fā)展二、公債法概念及產(chǎn)生與發(fā)展 （一）國家制定的關(guān)于調(diào)整在公債發(fā)行、（一）國家制定的關(guān)于調(diào)整在公債發(fā)行、使用、管理過程中使用、管理過程中當事人當事人之間所形成的社會之間所形成的社會關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。（

3、二）產(chǎn)生與發(fā)展（至今沒有公債法）（二）產(chǎn)生與發(fā)展（至今沒有公債法）1、行政法規(guī)方面、行政法規(guī)方面 50、54-58、80發(fā)行國內(nèi)公債。依據(jù)發(fā)行國內(nèi)公債。依據(jù)國債條國債條例例，規(guī)定發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、利率、還本付息等，規(guī)定發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、利率、還本付息等 68償付了全部內(nèi)外債本息償付了全部內(nèi)外債本息 68-81既無內(nèi)債、又無外債既無內(nèi)債、又無外債 81國庫券條例國庫券條例，發(fā)行國庫券彌補財政赤字，發(fā)行國庫券彌補財政赤字后又發(fā)行了國家重點建設債券、財政債券、重點后又發(fā)行了國家重點建設債券、財政債券、重點企業(yè)債券、保值公債、特種公債等。企業(yè)債券、保值公債、特種公債等。 89-91還頒布還頒布特種國債條例特種國債

4、條例 92止，每年頒布國庫券條例止，每年頒布國庫券條例2、財政部、央行、證券監(jiān)督委員會聯(lián)合或單獨下、財政部、央行、證券監(jiān)督委員會聯(lián)合或單獨下發(fā)的有關(guān)國債或其他證券方面的規(guī)章發(fā)的有關(guān)國債或其他證券方面的規(guī)章 三、公債原則三、公債原則 促進經(jīng)濟穩(wěn)定與增長促進經(jīng)濟穩(wěn)定與增長 滿足投資者需要滿足投資者需要 利息成本最小化利息成本最小化 減少公債流動性減少公債流動性第二節(jié)第二節(jié) 公債實體法公債實體法 一、發(fā)行主體一、發(fā)行主體 中央政府中央政府 地方政府地方政府 政府機構(gòu)政府機構(gòu) 二、公債發(fā)行對象及其對社會影響二、公債發(fā)行對象及其對社會影響 （一）發(fā)行對象（一）發(fā)行對象 金融機構(gòu)金融機構(gòu) 非金融機構(gòu)非金融

5、機構(gòu) （二）對社會影響（二）對社會影響 三、公債類型三、公債類型 發(fā)行方式發(fā)行方式自由和強制自由和強制 有無利息有無利息有息（附與不附）和無息有息（附與不附）和無息 市場條件市場條件上市和非上市上市和非上市 發(fā)行區(qū)域發(fā)行區(qū)域國內(nèi)和國外國內(nèi)和國外 償還期限償還期限短、中、長、無期短、中、長、無期 從記名與否從記名與否記名和不記名記名和不記名 根據(jù)財政部通知，本期國債于根據(jù)財政部通知，本期國債于2011年年12月月14日日起在深交所上市交易。起在深交所上市交易。 本期國債為本期國債為3年期固定利率附息式國債，證券年期固定利率附息式國債，證券編碼編碼101125，證券簡稱，證券簡稱國債國債1125，

6、票面利，票面利率率2.82%，標準交易單位，標準交易單位10張張，2014年年12月月8日到期還本并支付最后一期利息。日到期還本并支付最后一期利息。 四、公債規(guī)模（絕對規(guī)模與相對規(guī)模）四、公債規(guī)模（絕對規(guī)模與相對規(guī)模）（一）衡量公債規(guī)模指標（一）衡量公債規(guī)模指標1、衡量國內(nèi)公債規(guī)模指標、衡量國內(nèi)公債規(guī)模指標公債負擔率公債負擔率余額與余額與GDP之比（之比（60%）公債償債率公債償債率還本付息額與財政收入之比（還本付息額與財政收入之比（22%）公債依存度公債依存度發(fā)行額與財政支出之比（發(fā)行額與財政支出之比（15%20%， 中央25%30%）居民應債能力居民應債能力發(fā)行額與居民儲蓄余額之比發(fā)行額與

7、居民儲蓄余額之比以歐洲為例以歐洲為例歐洲債務危機原因及后果歐洲債務危機原因及后果1、原因、原因（1）從整體看）從整體看有統(tǒng)一的銀行，但沒有統(tǒng)一的財政有統(tǒng)一的銀行，但沒有統(tǒng)一的財政 金融泡沫（金融衍生產(chǎn)品）金融泡沫（金融衍生產(chǎn)品）（2）從單個看）從單個看較落后國家用發(fā)達國家信譽發(fā)行公債較落后國家用發(fā)達國家信譽發(fā)行公債較落后國家與發(fā)達國家享受同等社會福利較落后國家與發(fā)達國家享受同等社會福利希臘奧運（希臘奧運（04希臘赤字也增加并繼續(xù)保持在國產(chǎn)總值的3以上，超過了歐盟穩(wěn)定公約的規(guī)定。希臘人為奧運會可能要背負近10年債務） 2、后果：全面經(jīng)濟危機后果：全面經(jīng)濟危機 歐洲解體歐洲解體 取消歐元取消歐元

8、2、衡量外債規(guī)模的指標、衡量外債規(guī)模的指標 償債率償債率外債本息的償還總額與商品和勞務外債本息的償還總額與商品和勞務出口收益額的直接比率出口收益額的直接比率 負債率負債率 （1）債務與國民生產(chǎn)總值之間的比率（）債務與國民生產(chǎn)總值之間的比率（45%） （2）還本付息與國民生產(chǎn)總值之間的比率（）還本付息與國民生產(chǎn)總值之間的比率（6%） （3）債務與出口之間的比率（）債務與出口之間的比率（15%） （4）利息與國民生產(chǎn)總值之間的比率（）利息與國民生產(chǎn)總值之間的比率（4%） （二）制約公債規(guī)模的因素（二）制約公債規(guī)模的因素 國家信譽國家信譽 認購人負擔能力認購人負擔能力 公債償債能力公債償債能力 其它

9、因素其它因素 五、公債利率五、公債利率 （一）公債利率（一）公債利率 （二）影響公債利率因素（二）影響公債利率因素 市場利率市場利率 銀行利率銀行利率 政府信用政府信用 社會資金供求狀況（擠出效應）社會資金供求狀況（擠出效應） 財政政策與貨幣政策的變化財政政策與貨幣政策的變化 第三節(jié)第三節(jié) 公債程序法公債程序法 一、公債發(fā)行一、公債發(fā)行 （一）發(fā)行方法（一）發(fā)行方法 1、攤派發(fā)行、攤派發(fā)行 （1）強制認購）強制認購 （2）定向發(fā)售）定向發(fā)售 2、公募法、公募法 由政府或政府委托部門向社會公開募由政府或政府委托部門向社會公開募集國債的方法。有直接公募和間接公募法。集國債的方法。有直接公募和間接公

10、募法。 3、承受法（包銷法）、承受法（包銷法） 政府發(fā)行的公債全部由銀行或其它金政府發(fā)行的公債全部由銀行或其它金融機構(gòu)承受包銷，再由包銷者自行發(fā)銷的方融機構(gòu)承受包銷，再由包銷者自行發(fā)銷的方法。法。 6、招標拍賣方式、招標拍賣方式 （1）荷蘭式招標（單一價格招標）荷蘭式招標（單一價格招標） 標的為利率時，最高中標利率為當期國債標的為利率時，最高中標利率為當期國債的票面利率；的票面利率； 標的為利差時，最高中標利差為當期國債標的為利差時，最高中標利差為當期國債的基本利差；的基本利差； 標的為價格時最低中標價格為當期國債的標的為價格時最低中標價格為當期國債的承銷價格。承銷價格。 （2）美國式招標）美

11、國式招標(多種價格招標多種價格招標) 標的為利率時，全場加權(quán)平均中標利率標的為利率時，全場加權(quán)平均中標利率為當期國債的票面利率，各中標機構(gòu)依各自為當期國債的票面利率，各中標機構(gòu)依各自及全場加權(quán)平均中標利率折算承銷利率；及全場加權(quán)平均中標利率折算承銷利率； 標的為價格時各中標機構(gòu)按各自加權(quán)平標的為價格時各中標機構(gòu)按各自加權(quán)平均中標價格承銷當期國債。均中標價格承銷當期國債。 加權(quán)平均利率加權(quán)平均利率對不同利率賦相應權(quán)數(shù)計算對不同利率賦相應權(quán)數(shù)計算出出來的平均利率。比如：來的平均利率。比如： 利率為利率為1%的可能性（權(quán)數(shù)）為的可能性（權(quán)數(shù)）為10%， 利率為利率為2%的可能性（權(quán)數(shù)）為的可能性（權(quán)

12、數(shù)）為30%， 利率為利率為3%的可能性（權(quán)數(shù)）為的可能性（權(quán)數(shù)）為40%， 利率為利率為4%的可能性（權(quán)數(shù)）為的可能性（權(quán)數(shù)）為20%， 則加權(quán)平均利率則加權(quán)平均利率 =1%10%+2%30%+3%40%+4%20%=2.7% （二）發(fā)行價格（二）發(fā)行價格 平價發(fā)行平價發(fā)行 溢價發(fā)行溢價發(fā)行 折價發(fā)行折價發(fā)行二、公債流通與使用（國債職能）二、公債流通與使用（國債職能） 國債流通市場，又稱國債二級市場。國債流通市場，又稱國債二級市場。 證券交易所交易和場外交易兩類。證券交易所交易和場外交易兩類。 流通市場包括現(xiàn)貨市場，回購市場，期貨流通市場包括現(xiàn)貨市場，回購市場，期貨市場（市場（90年代暫停）

13、和期權(quán)市場。年代暫停）和期權(quán)市場。 三、公債償還三、公債償還 （一）償還方式（一）償還方式 1、強制償還、強制償還 償還日期、數(shù)額、場所、方法及其它各種償還日期、數(shù)額、場所、方法及其它各種償還條件，都必須依法律和契約的規(guī)定執(zhí)行，國償還條件，都必須依法律和契約的規(guī)定執(zhí)行，國家不得自由變更。家不得自由變更。 2、自由償還、自由償還 政府償還公債不受法規(guī)或契約約束，可以政府償還公債不受法規(guī)或契約約束，可以隨時自由決定。隨時自由決定。 （二）公債償還方法（二）公債償還方法 買銷償還法買銷償還法又稱收買償還法、市場償還。又稱收買償還法、市場償還。 比例償還法比例償還法按公債總額，分期按比例償還。按公債總

14、額，分期按比例償還。 按次償還法按次償還法按債券號碼一定順序分次償還。按債券號碼一定順序分次償還。 抽簽償還法抽簽償還法通過定期抽簽確定應清償公債。通過定期抽簽確定應清償公債。 （三）償還的資金來源（三）償還的資金來源 基金償還基金償還 預算盈余償還預算盈余償還 公債調(diào)換償還公債調(diào)換償還 預算列支償還預算列支償還 課稅償還課稅償還思考與應用思考與應用1、國債與稅收的關(guān)系、國債與稅收的關(guān)系2、國債與財政支出的關(guān)系、國債與財政支出的關(guān)系3、地方政府應該擁有舉債權(quán)嗎？為什么？、地方政府應該擁有舉債權(quán)嗎？為什么？4、不同認購主體購買公債對市場經(jīng)濟的影響、不同認購主體購買公債對市場經(jīng)濟的影響5、國債期限

15、結(jié)構(gòu)對社會影響、國債期限結(jié)構(gòu)對社會影響6、對下面兩則新聞從經(jīng)濟學原理和法理上進行分、對下面兩則新聞從經(jīng)濟學原理和法理上進行分析析15500億特別國債擬發(fā)行億特別國債擬發(fā)行http:/ 2007年06月28日 07:11 京華時報 據(jù)新華社消息據(jù)新華社消息 十屆全國人大常委會第二十八次會議昨天上午審十屆全國人大常委會第二十八次會議昨天上午審議了國務院關(guān)于提請審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯及調(diào)整議了國務院關(guān)于提請審議財政部發(fā)行特別國債購買外匯及調(diào)整2007年末國債余額限額的議案。根據(jù)這一議案，財政部擬發(fā)行特別國債年末國債余額限額的議案。根據(jù)這一議案，財政部擬發(fā)行特別國債15500億元人民幣，購買約

16、億元人民幣，購買約2000億美元外匯，作為組建國家外匯投億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。議案同時提出，發(fā)行的特別國債為資公司的資本金來源。議案同時提出，發(fā)行的特別國債為10年期以年期以上可流通記賬式國債，票面利率根據(jù)市場情況靈活決定。特別國債上可流通記賬式國債，票面利率根據(jù)市場情況靈活決定。特別國債納入國債余額管理，為此需相應調(diào)整納入國債余額管理，為此需相應調(diào)整2007年末國債余額限額。中央年末國債余額限額。中央財政將建立財政將建立“中央財政外匯經(jīng)營基金中央財政外匯經(jīng)營基金”，用于核算特別國債和外匯，用于核算特別國債和外匯資金的收支情況。資金的收支情況。 受國務院委托，受國務

17、院委托，財政部財政部部長金人慶就議案作了說明。他從部長金人慶就議案作了說明。他從4個方面?zhèn)€方面說明了財政發(fā)行特別國債購買外匯的必要性：有利于抑制貨幣流動說明了財政發(fā)行特別國債購買外匯的必要性：有利于抑制貨幣流動性，緩解性，緩解人民銀行人民銀行對沖壓力；有利于促進財政政策和貨幣政策的協(xié)對沖壓力；有利于促進財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合；有利于降低調(diào)配合；有利于降低外匯儲備外匯儲備規(guī)模，提高外匯經(jīng)營收益水平；有利規(guī)模，提高外匯經(jīng)營收益水平；有利于支持國內(nèi)企業(yè)于支持國內(nèi)企業(yè)“走出去走出去”。金人慶說：。金人慶說：“雖然人民銀行已積極采雖然人民銀行已積極采取了一系列措施回籠貨幣，但目前流動性偏多問題仍突

18、出，帶來了取了一系列措施回籠貨幣，但目前流動性偏多問題仍突出，帶來了一定通貨膨脹壓力。財政發(fā)行特別國債購買外匯，可從貨幣市場回一定通貨膨脹壓力。財政發(fā)行特別國債購買外匯，可從貨幣市場回籠貨幣，有助于減輕人民銀行對沖壓力，有效緩解流動性偏多問。籠貨幣，有助于減輕人民銀行對沖壓力，有效緩解流動性偏多問。”在談到國債類型時，金人慶說：在談到國債類型時，金人慶說：“財政為購買外匯發(fā)行的國債不是財政為購買外匯發(fā)行的國債不是對預算赤字的融資，有對應的外匯資產(chǎn)，并且該資產(chǎn)具有較強的變對預算赤字的融資，有對應的外匯資產(chǎn)，并且該資產(chǎn)具有較強的變現(xiàn)能力。同時，與發(fā)行普通國債籌集資金的用途不同，財政發(fā)債購現(xiàn)能力。同

19、時，與發(fā)行普通國債籌集資金的用途不同，財政發(fā)債購買的外匯以提高收益為主要目標。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，這種國債屬于特買的外匯以提高收益為主要目標。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，這種國債屬于特 別國債。別國債。” 談到國債規(guī)模時，金人慶表示：談到國債規(guī)模時，金人慶表示：“我國外匯儲備今后我國外匯儲備今后幾年可能會繼續(xù)較快增長，人民銀行對沖流動性的壓力較幾年可能會繼續(xù)較快增長，人民銀行對沖流動性的壓力較大，發(fā)行特別國債的規(guī)模過小，難以起到回收流動性的作大，發(fā)行特別國債的規(guī)模過小，難以起到回收流動性的作用。因此，建議將特別國債的發(fā)行規(guī)模確定為用。因此，建議將特別國債的發(fā)行規(guī)模確定為15500億元億元人民幣，購買約人民幣，購買

20、約2000億美元外匯。談到外匯資金的使用億美元外匯。談到外匯資金的使用時，金人慶說，財政發(fā)債所購外匯作為國家外匯投資公司時，金人慶說，財政發(fā)債所購外匯作為國家外匯投資公司資本金來源，資本金來源，“由其進行境外實業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投由其進行境外實業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，收益率要高于特別國債利資。投入的資本金有償使用，收益率要高于特別國債利率率”。 借道農(nóng)行發(fā)行是一個無奈的選擇借道農(nóng)行發(fā)行是一個無奈的選擇 的確，自發(fā)債決議在的確，自發(fā)債決議在6月底經(jīng)人大常委會通過后，特別國債之所以難產(chǎn)，主要由于市場月底經(jīng)人大常委會通過后，特別國債之所以難產(chǎn)，主要由于市場各方對其發(fā)行方式存在分歧：如果面向市場發(fā)行，將在短期內(nèi)對社會流動性帶來巨大虹各方對其發(fā)行方式存在分歧：如果面向市場發(fā)行，將在短期內(nèi)對社會流動性帶來巨大虹吸效應吸效應”，一方面它被，一方面它被股票