1、第七章第七章長期資金籌集長期資金籌集版權所有 嚴禁擴散開篇案例亞盛集團的長期資金需求 亞盛集團（600108）是一家從事現代農業的上市公司，近些年發展勢頭良好。在該公司2011年的董事會報告中提出，未來需要新建30萬畝高效農業節水滴灌工程建設項目、現代農業滴灌設備生產建設項目、現代農業物流體系建設項目等3個項目，預計未來需要長期資金超過10億元。面對如此巨大的資金需求，亞盛集團該如何籌資呢？公司董事會給出的計劃是：主要通過非公開發行股票的方式，同時結合金融機構貸款、發行中期債券、利用留存利潤等多種方式，解決所需資金。你認為這樣的計劃是否合理？上述各種籌資方式的優缺點各是什么呢？版權所有 嚴禁擴

2、散第一節 企業長期籌資概述 一、長期籌資的動機設立籌資動機要設立公司，必須籌集一定數量的長期資金，通常表現為權益資金。擴張籌資動機無論是內部擴張還是外部擴張，企業都有籌資的要求。償債籌資動機償債籌資是指企業為了償還到期債務而籌集資金。版權所有 嚴禁擴散 二、長期籌資的特點長期資金與短期資金相比，具有以下幾個特點：1.使用期限長。2.籌資風險大。3.資本成本高。4.籌資影響大。版權所有 嚴禁擴散 三、長期籌資的來源按照資金來源的性質不同，長期資金可以分為權益資金和長期負債。按籌資活動是否通過金融機構，長期籌資可以分為直接籌資和間接籌資。版權所有 嚴禁擴散第二節 長期負債籌資 一、長期負債籌資的特

3、點 普通股籌資相比，負債籌資的特點表現為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業經營好壞，都需要支付固定的債務利息，從而對企業形成固定的財務壓力；其資本成本一般比普通股籌資成本低（有關資本成本的討論見本書第八章，下同），且不會分散股東對企業的控制權。 與短期負債相比，長期負債也有獨特之處。長期負債的優點是：可以解決企業長期資金的不足，如滿足購置長期性資產的需要；由于長期負債的歸還期長，企業可以對債務的償還做出財務安排，從而降低壓力和風險。長期負債的缺點是：長期負債籌資一般成本較高，即長期負債的利率一般會高于短期負債利率；長期負債的債權人往往會提出一些限制性條件，從而形成對企業的約束

4、。版權所有 嚴禁擴散 二、長期借款籌資（一）取得長期借款的條件（二）長期借款的保護性條款1.一般性保護條款2.特殊性保護條款（三）長期借款的償還方式（四）長期借款籌資的優缺點版權所有 嚴禁擴散 三、長期債券籌資（一）長期債券的特征（二）債券的分類（三）債券的發行資格和條件（四）債券的發行程序（五）債券的發行價格（六）債券評級（七）債券的償還（八）債券籌資的優缺點版權所有 嚴禁擴散第三節 普通股籌資 一、股票的分類 按照股東權利的不同，股票分為普通股和優先股； 按照股票上是否載有股東姓名或名稱，股票分為記名股票和無記名股票； 按股票是否標明金額，股票可以分為面值股票和無面值股票； 按照發行時間的

5、先后順序，股票可以分為始發股和增發股； 按發行對象和上市地區的不同，在我國股票可以分為A股、B股、H股、N股、S股等。版權所有 嚴禁擴散 二、普通股的首次發行、定價與上市（一）普通股的首次發行1.股票首次發行的程序2.股票發行方式和銷售方式（二）普通股發行定價1.市盈率法2.凈資產倍率法3.現金流量折現法（三）普通股票上市股票上市，指的是股份有限公司公開發行的股票經批準在證券交易所（二級市場）進行掛牌交易。版權所有 嚴禁擴散 三、股權再融資（一）配股配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。（二）增發新股1.增發新股的特別規定2.增發新股的定

6、價3.增發新股的認購方式（三）股權再融資對企業的影響版權所有 嚴禁擴散 四、普通股票市場（一）主板市場，也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。（二）創業板市場，也稱為二板市場，主要針對中小成長性新興公司而設立，其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制。（三）三板市場和新三板市場是為主板（或創業板）退市的公司以及非上市股份有限公司提供股權交易服務的市場。版權所有 嚴禁擴散 五、普通股融資的優缺點（一）普通股籌資的優點1.沒有固定的利息負擔。2.沒有固定到期日。3.籌資風險小，對企業造成

7、的財務壓力小。4.能增加公司信譽。5.資金使用限制較少。（二）普通股籌資的缺點1.普通股的資本成本較高。2.以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權。3.如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度，接受公眾股東的監督，會帶來較大的信息成本，也增加公司保護商業秘密的難度。4.股票上市會增加公司被收購的風險。版權所有 嚴禁擴散第四節 其他長期籌資 一、融資租賃 融資租賃（Finance Lease）又稱資本租賃或長期租賃，是指實質上為轉移一項資產的所有權有關的全部風險和報酬的一種租賃方式。 從資金籌集角度來說，融資租賃的主要缺點是融資成本偏高。融資租賃優點包括:（1）籌資速度快；（2）

8、融資租賃到期還本負擔輕；（3）融資租賃的租金具有抵稅作用；（4）融資租賃為企業提供一種新的資金來源。版權所有 嚴禁擴散 二、優先股 優先股（Preferred Stock）是一種混合證券，它屬于權益證券，但有些方面與債券類似。 優先股在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股；優先股股東沒有選舉及被選舉權，對公司的經營沒有參與權；優先股股東不能退股（只能通過優先股的贖回條款被公司贖回），但是能穩定分紅。版權所有 嚴禁擴散 三、認股權證 認股權證（Warrants）是公司為順利籌集資金而在標的證券上依附一種權力而形成的憑證，是一種衍生證券，認股權證授權其持有者在一個特定的期間以特定價格購買特定數量的普通股票。 認股權證一般與債券或新股發行捆綁。對于債券，附帶認股權證可以降低相應債券的利率，這樣的債券發行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發行債券需要較高的票面利率。通過發行有認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利率。在新股發行時給老股東附帶認股權證，可以補償老股東因股權稀釋而產生的損失。版權所有 嚴禁擴散 四、可轉換債券 可轉換債券是一種被賦予了股票轉換權的公司債券。發行公司事先規定債權人可以在一定時期內，按發行