1、第七章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、單項(xiàng)選擇題1、旨在犧牲長期發(fā)展來追求短期盈余和利潤的戰(zhàn)略是()。A.建設(shè)B.持有C.收獲D.剝奪2、企業(yè)在不同發(fā)展階段有不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，下列說法不正確的是()。A.在起步階段，權(quán)益融資是最合適的B.在起步階段，高回報(bào)將以資本利得的形式分配給投資者C.在成長階段，最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票D.在成熟階段，更多的投資回報(bào)來自于資本利得3、提高可持續(xù)增長率的方法包括提高經(jīng)營效率和改變財(cái)務(wù)政策兩種。提高經(jīng)營效率的方法不包括()。A.增加借款的比例B.降低營運(yùn)資金C.剝離部分資產(chǎn)D.改變供貨渠道4、下列經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對大的階段的是()。A.引入階段B.成長階段C.成熟階段D

2、.衰退階段5、下列關(guān)于波士頓矩陣的說法中正確的是()。A.市場增長率高的產(chǎn)品類型包括明星產(chǎn)品和金牛產(chǎn)品B.明星產(chǎn)品首選的戰(zhàn)略是控制成本C.瘦狗產(chǎn)品的特征是低市場份額和低市場增長率D.波士頓矩陣對風(fēng)險(xiǎn)給予了足夠的重視6、東升公司是一家剛剛創(chuàng)立的高科技企業(yè)，對于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，最希望采用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的搭配是()。A.高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配B.高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配C.低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配D.第經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配7、在產(chǎn)品生命周期各階段中，利潤最大出現(xiàn)在()。A.引入期B.成長期C.起步期D.成熟期8、關(guān)于權(quán)益增加值和債務(wù)增加值的說法，不正確的是()。A.如果利率

3、水平不變，則債務(wù)增加值為零B.企業(yè)市場增加值等于股東權(quán)益市場增加值C.準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)目標(biāo)定位是股東財(cái)富最大化D.投資的凈現(xiàn)值、投資引起的經(jīng)濟(jì)增加值現(xiàn)值、投資引起的企業(yè)市場增加值三者是相等的9、當(dāng)利率上調(diào)時，企業(yè)對其新的資本投資的最低回報(bào)率的要求會()。A.不變B.提高C.降低D.提高或降低10、下列屬于內(nèi)部融資的是()。A.留存收益融資B.發(fā)行股票C.銀行借款D.吸收直接投資11、下列關(guān)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理概念的說法中，正確的是()。A.企業(yè)戰(zhàn)略可以分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略B.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以分為資本結(jié)構(gòu)決策和籌資來源決策C.有效的財(cái)務(wù)管理一定能使經(jīng)營災(zāi)難轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的成功D.股東價(jià)值是由企業(yè)長期的籌資活

4、動創(chuàng)造的二、多項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略說法正確的是()。A.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)B.狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略C.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮企業(yè)全局長期發(fā)展方向問題D.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題2、下列屬于實(shí)務(wù)中常用的股利政策的有()。A.固定股利政策B.固定股利支付率政策C.零股利政策D.剩余股利政策3、制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素中屬于經(jīng)濟(jì)約束的有()。A.通貨膨脹B.匯率C.利率D.政策法規(guī)4、影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素有()。A.投資資本回報(bào)率B.資本成本C.增長率D.可持續(xù)增長率5、某企業(yè)現(xiàn)在正處于成熟階段，權(quán)益投資者更希望通過更多的負(fù)債來滿足資金的需求，通過

5、分析可以知道，下列不能同時滿足股東和債權(quán)人期望的風(fēng)險(xiǎn)組合包括()。A.高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配B.高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配C.低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配D.低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配6、下列關(guān)于“問號產(chǎn)品”的說法正確的有()。A.問號產(chǎn)品是高增長市場的產(chǎn)物，但市場份額較低B.將問號產(chǎn)品變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品需要投入大量的資本C.問號產(chǎn)品通常不能產(chǎn)生大量現(xiàn)金D.所用的戰(zhàn)略是剝離或持有7、產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過()。A.引入階段B.成長階段C.成熟階段D.衰退階段8、在產(chǎn)品、市場細(xì)分甚至戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元方面可以運(yùn)用的主要戰(zhàn)略有()。A.建設(shè)B.持有C.收獲D.剝奪9、在產(chǎn)品生命周期的不同階段，企

6、業(yè)的戰(zhàn)略途徑不同，下列說明正確的有()。A.引入期的主要戰(zhàn)略是投資于研究與開發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量B.衰退期的戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量C.成長期的主要戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本D.成熟期的主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷10、下列財(cái)務(wù)政策中，可以用來改善增值型現(xiàn)金短缺企業(yè)資金狀況的是()。A.增加債務(wù)比例B.支付現(xiàn)金股利C.降低成本D.提高價(jià)格11、乙公司是一家初創(chuàng)期的高科技企業(yè)。乙公司管理層正在實(shí)施企業(yè)特征分析，以便選擇合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。下列各項(xiàng)關(guān)于乙公司企業(yè)特征和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的表述中，正確的有()。A.乙公司屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)B.乙公司適合風(fēng)險(xiǎn)投資者投資C.乙公司適宜進(jìn)行

7、高負(fù)債籌資D.乙公司不適宜派發(fā)股利12、在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，如果企業(yè)的業(yè)務(wù)屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)，則說明()。A.投資資本回報(bào)率大于資本成本B.銷售增長率大于可持續(xù)增長率C.銷售增長率小于可持續(xù)增長率D.投資資本回報(bào)率小于資本成本三、綜合題1. 甲公司有三個事業(yè)部，分別從事A、B、C三類家電產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。這些產(chǎn)品的有關(guān)市場數(shù)據(jù)見下表。在A、B、C三類產(chǎn)品市場上，甲公司的最大競爭對手是乙公司。2009年市場銷售數(shù)據(jù) 單位：萬元假設(shè)市場增長率和相對市場占有率分別以10%和100%作為高低的界限標(biāo)準(zhǔn)。要求：根據(jù)以上資料及相關(guān)理論回答下列問題：(1)用波士頓矩陣分析甲公司的A、B、C三類產(chǎn)品分別屬于

8、何種產(chǎn)品?并在矩陣圖中標(biāo)出所在位置。(2)甲公司對A、C兩類產(chǎn)品應(yīng)分別采取什么策略?并說明理由。2.某公司有甲、乙兩個事業(yè)部，分別從事A產(chǎn)品系列和B產(chǎn)品系列的生產(chǎn)經(jīng)營。這兩個事業(yè)部2009年的有關(guān)資料如下：要求：(1)根據(jù)以上資料，說明甲、乙兩個事業(yè)部價(jià)值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺情況;(2)基于創(chuàng)造價(jià)值/增長率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇模型，指出甲、乙兩個事業(yè)部處于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的哪個象限，并簡要說明相應(yīng)應(yīng)采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：C【答案解析】：旨在犧牲長期發(fā)展來追求短期盈余和利潤的戰(zhàn)略是收獲。2、【正確答案】：D【答案解析】：在成熟階段，最終的結(jié)果應(yīng)該是更穩(wěn)定的股價(jià)，這時候和早期通過資本

9、利得給投資者期望的回報(bào)不同，更多的投資回報(bào)來自于發(fā)放的股利。3、【正確答案】：A【答案解析】：提高可持續(xù)增長率的方法包括提高經(jīng)營效率和改變財(cái)務(wù)政策兩種。(1)提高經(jīng)營效率。企業(yè)需要改變經(jīng)營戰(zhàn)略, 尋求突破性的改善。具體包括: 降低成本。進(jìn)行作業(yè)分析, 重構(gòu)作業(yè)鏈, 消除無增值作業(yè), 提高增值作業(yè)的效率。提高價(jià)格。改變價(jià)格形象, 在維持利潤的同時抑制銷售增長, 減少資金需要。降低營運(yùn)資金。重構(gòu)價(jià)值鏈, 減少資金占用。 剝離部分資產(chǎn)。將資產(chǎn)利潤率較低的資產(chǎn)剝離出去, 用節(jié)省出的資金支持核心業(yè)務(wù)增長。改變供貨渠道。增加外購以減少自制, 減少資產(chǎn)占用, 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(2)改變財(cái)務(wù)政策。具體包括:

10、停止支付股利;增加借款的比例。4、【正確答案】：A【答案解析】：引入階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最大。5、【正確答案】：C【答案解析】：市場增長率高的產(chǎn)品類型包括明星產(chǎn)品和問號產(chǎn)品，因此選項(xiàng)A錯誤。瘦狗產(chǎn)品的首選戰(zhàn)略是控制成本，明星產(chǎn)品的首選戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，因此選項(xiàng)B錯誤。波士頓矩陣沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)D錯誤。正確答案為C。6、【正確答案】：A【答案解析】：對于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，他們希望高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的搭配，他們只需要投入很小的權(quán)益資本，就可以開始冒險(xiǎn)活動，所以選項(xiàng)A是正確答案。不過這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配。7、【正確答案】：B【答案解析】：在

11、產(chǎn)品生命周期各階段中，利潤最高出現(xiàn)在成長期。8、【正確答案】：B【答案解析】：通常，債務(wù)增加值是由利率變化引起的。如果利率水平不變，舉借新的債務(wù)使占用債務(wù)資本和債務(wù)市場價(jià)值等量增加，債務(wù)增加值零。在這種情況下，企業(yè)市場增加值等于股東權(quán)益市場增加值，企業(yè)市場增加值最大化等于權(quán)益市場增加值最大化，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B不正確。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)目標(biāo)定位應(yīng)當(dāng)是股東財(cái)富最大化，即股東權(quán)益的市場增加值最大化，所以選項(xiàng)C正確。經(jīng)濟(jì)增加值與凈現(xiàn)值有內(nèi)在聯(lián)系。投資的凈現(xiàn)值、投資引起的經(jīng)濟(jì)增加值現(xiàn)值、投資引起的企業(yè)市場增加值三者是相等的，所以選項(xiàng)D正確。9、【正確答案】：B【答案解析】：本題考核確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力。當(dāng)利

12、率上調(diào)時，企業(yè)的融資成本也相應(yīng)增加，企業(yè)對其新的資本投資的最低回報(bào)率的要求也會隨之上升。所以應(yīng)該選B。10、【正確答案】：A【答案解析】：留存收益融資屬于內(nèi)部融資。11、【正確答案】：A【答案解析】：本題考核財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理的概念。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概念的出現(xiàn)，使得企業(yè)戰(zhàn)略分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩類，并把非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略稱為經(jīng)營戰(zhàn)略，所以選項(xiàng)A正確;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策等，所以選項(xiàng)B不正確;有效的財(cái)務(wù)管理不一定能使經(jīng)營災(zāi)難轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的成功，失敗的財(cái)務(wù)管理卻足以使成功的經(jīng)營戰(zhàn)略一無所獲，甚至使優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦，所以

13、選項(xiàng)C不正確;股東價(jià)值是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的，而現(xiàn)金創(chuàng)造能力又是由企業(yè)對各種因素(包括資金因素)進(jìn)行管理的方式?jīng)Q定的，所以選項(xiàng)D不正確。二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：BD【答案解析】：企業(yè)戰(zhàn)略分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩類，并把非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略稱為經(jīng)營戰(zhàn)略。經(jīng)營戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望，選項(xiàng)A錯誤。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策，選項(xiàng)B正確。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局、長期發(fā)展方向問題，以此與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理相區(qū)別，選項(xiàng)C錯誤。財(cái)務(wù)

14、戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，以此與其他性質(zhì)的戰(zhàn)略相區(qū)別，選項(xiàng)D正確。2、【正確答案】：ABCD【答案解析】：ABCD都是常用的股利政策。3、【正確答案】：ABC【答案解析】：經(jīng)濟(jì)約束包括通貨膨脹、匯率、利率4、【正確答案】：ABCD【答案解析】：影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有：投資資本回報(bào)率;資本成本;增長率;可持續(xù)增長率。5、【正確答案】：ABD【答案解析】：B選項(xiàng)和C選項(xiàng)都可以同時滿足股東和債權(quán)人的期望，但是本題權(quán)益投資者更希望通過更多的負(fù)債來滿足資金的需求，所以這個時候只有C選項(xiàng)能同時滿足股東和債權(quán)人期望。6、【正確答案】：ABC【答案解析】：問號產(chǎn)品是高增長市場的產(chǎn)物，但市場份額

15、較低。由于將問號產(chǎn)品變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品需要投入大量的資本才能獲得市場份額，問號產(chǎn)品通常不能產(chǎn)生大量現(xiàn)金，因而表示出了負(fù)的現(xiàn)金流。所用的戰(zhàn)略是建設(shè)或收獲。7、【正確答案】：ABCD【答案解析】：產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。8、【正確答案】：ABCD【答案解析】：在產(chǎn)品、市場細(xì)分甚至戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元方面可以運(yùn)用的主要戰(zhàn)略有：建設(shè)、持有、收獲、剝奪。9、【正確答案】：AB【答案解析】：成熟期的主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本;成長期的主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷。所以選項(xiàng)C、D不正確。10、【正確答案】：ACD【答案解析】：增值型現(xiàn)金短缺可以通過提高可持續(xù)增長率解決

16、，而提高可持續(xù)增長率可以通過降低成本和提高價(jià)格來提高稅后經(jīng)營利潤率進(jìn)而提高經(jīng)營效率，也可以通過增加借款改變財(cái)務(wù)政策。11、【正確答案】：ABD12、【正確答案】：AC【答案解析】：本題考核價(jià)值創(chuàng)造和增長率矩陣。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，如果(投資資本回報(bào)率-資本成本)大于零，則創(chuàng)造價(jià)值;如果(投資資本回報(bào)率-資本成本)小于零，則價(jià)值減損。如果(銷售增長率-可持續(xù)增長率)大于零，則現(xiàn)金短缺;如果(銷售增長率-可持續(xù)增長率)小于零，則現(xiàn)金剩余。本題應(yīng)該選擇AC。三、綜合題1.(1)三類產(chǎn)品的相對市場份額，如表所示。A產(chǎn)品市場增長率高、相對市場占有率低，屬于問號類產(chǎn)品;B產(chǎn)品市場增長率低、相對市場占有率也低

17、，屬于瘦狗類產(chǎn)品;C產(chǎn)品市場增長率低、相對市場占有率高，屬于金牛產(chǎn)品。(2)產(chǎn)品A屬于問號類產(chǎn)品，對產(chǎn)品A的策略是進(jìn)一步深入分析企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿透偁幜?yōu)勢，從而決定是否追加投資，擴(kuò)大市場份額。因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)特點(diǎn)是市場增長率較高，需要企業(yè)投入大量資金予以支持，但企業(yè)該業(yè)務(wù)的相對市場占有率不高，不能給企業(yè)帶來較高的資金回報(bào)。產(chǎn)品C屬于金牛產(chǎn)品，對產(chǎn)品C采取的策略是維持穩(wěn)定生產(chǎn)，不再追加投資，盡可能回收資金，獲取利潤。因?yàn)槠涮攸c(diǎn)是市場相對占有率較高，但市場增長率較低，處于生命周期中的成熟期，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較大，能帶來大量穩(wěn)定的現(xiàn)金收益。2. (1)甲事業(yè)部：投資資本回報(bào)率11%>資本成本9%，創(chuàng)造價(jià)值;銷售增長率5%<可持續(xù)增長率8%，現(xiàn)金剩余。乙事業(yè)部：投資資本回報(bào)率7%>資本成本6%，創(chuàng)造價(jià)