1、初探融資租賃的退出機制標簽：融資租賃金融租賃保理退出雜談分類：融資租賃創新、交流、分析截至2021年第一季度,銀監會監管的17家金融租賃公司總資產到達約6000億元,市場估計中國融資租賃業總資產規模超過1萬億元.這是中國銀監會副主席蔡鄂生不久前在第三屆中國金融租賃頂峰論壇上透露的.萬億租賃資產需要尋找出路似乎是業內已經達成的共識,這個屏障假設不能突破,融資租賃要再創輝煌難度就比擬大了.要想把事情做好,還是要從那5個W著手分析.即：融資租賃為什么需要退出機制？退出機制是什么？租賃資產怎樣退出？誰來協助退出？什么時候才能實現退出.融資租賃為什么要建立退出機制？“流水不腐、戶樞不蠹租賃資產只有流動起

2、來,才能具有可持續開展的活力.融資租賃是資金密集型產業.融資租賃又是一項長期的資金業務,租賃公司的資本金是有限的.如果全用自己的資本金工程規模是做不大的.假設增加資本金投入,股東就要考慮這么大的資金被長期占壓,是否非要用在融資租賃上才值得？股東是否能無限制擴大資本金投入將風險主要集中在融資租賃單一產業上？這些不確定因素都使得租賃公司必須要將租賃資產轉移出去.另外,租賃公司要靠整合社會資源賺錢,用別人的錢越多,獲取的利潤就越大.假設沒有資金就做不成工程,做成工程后假設不能將資產退出,就沒有可持續開展的活力.這點經歷了一個飛速開展階段后,大多數租賃公司應該感受到租賃資產退出的必要性和即時性.融資租

3、賃的退由機制是什么？融資租賃的出租人即擁有債權又擁有物權,租賃資產的退出不僅需要債權的退出,還需要物權的退出.這是租賃資產和其他資產有所不同的地方.資產退出并不是自己想怎樣就怎樣,一定需要一個機制保證才能實現.了解融資租賃內涵的都知道：融資租賃需在完全市場化環境中才能健康開展.租賃資產的退出機制,也需要在完整的市場體系下才能完成.這個退出機制是由債權和物權組合而成.一旦債權出現問題,可通過物權的處置彌補債權的損失.因這樣的機制使得債權更加平安,更便于資產的退出.這個退出機制需要得到政府的支持,加上市場的動因才能建立.單靠某一方都不能成型.政府的支持不是靠行政命令,建一個所謂的“有形市場就能完成

4、的.如果配套政策和設施不跟上,就算建立了資產交易市場,也難實現真正的租賃資產退出資產退出后租賃公司不承當風險和責任.市場的動因更重要不僅是租賃公司有出賣租賃資產的需求,還需要有出資人的熱忱.怎樣能激發出資人的熱忱,還需要租賃公司本身制作的資產對具有吸引力.因此從制度建設來說,要有標準的統計口徑和準確數據.如果出資人不能真實掌握市場的情況,是不敢輕易出資的.據了解銀監會已經有自己的統計系統,商務部也正在建立這個統計系統.租賃資產的真實性對出資人的購置判斷很重要.其次要有權威的、與資本市場接軌、與世界接軌資產評價體系.要有公信力的評價標準和程序.只有根據“公允價值給資產定價,才能有買家來購置租賃資

5、產.還要有公信力和資金實力的擔保機構給租賃資產擔保.目前的擔保公司要么是變相高利貸放貸公司,要么是銀行的利潤附庸點,明明銀行已經決定放貸的資產,還增加一到擔保來提升收入.至于是否需要建立一個有形市場實現租賃資產柜臺交易,如果配套設施齊全有這樣的市場可以說是錦上添花.但：建立健全物權的公示系統,對抗所謂“善意第三方購置承租人私自處置的租賃物件；建立租賃物件快速回收法律援助系統比建一個光桿市場顯得更迫切和緊要.再有一個問題就是：融資租賃是特許經營產業,經營單位需有融資租賃經營資質方可經營.其租賃資產形成后購置者是否也需要具備融資租賃經營資質？沒有融資租賃經營資質的企業或金融機構購置后是否可以經營治

6、理租賃資產？在監管上應該有個明確的說法.租賃資產與其他債權資產又很大的區別.除了來自金融方面的收益外,還來自以物為主的貿易、效勞、資產治理等多種收益.有些收益是一次性的,在資產賣出時,并不涵蓋這些收益.租賃資產因評價使其資產多少會有折扣.假設不打折,銷售不出去,打折后租賃公司在金融交易上表達虧損.因此金融外收益彌補金融性收益的這種獨特租賃資產,確定了其專業化的特征.非專業人士很難有購置租賃資產的意愿.租賃資產能否真正退出？現在由于資本市場不興旺,租賃公司的資金根本上來自銀行.不管是貸款、保理還是理財,只要租賃的資金來自銀行,就在信貸規模的大盤子里轉.尤其是銀行系金融租賃公司,由于都是給其他行相

7、互授信,最終還是用母行的信貸指標.雖說業務規模可放大資本金的12.5倍,但本質上還是使用自己的信貸資金.要實現租賃資產完全退出退到表外不再承當負債風險,只有在資本市場用直接融資的方式才能實現.其他非銀行系金融租賃公司,只要能使用外部資金,不管是來自貨幣市場的信貸資金,還是來自資本市場的直接融資,都是將資產退出了.只不過風險是否因退出而轉移,那么另當別論.怎樣不管,只要有外部資金進來,就可以大幅提升租賃資產的內部收益率IRR.至于風險和收益比就是出資人關心的事情.為什么要給租賃資產定價？租賃公司在設計租賃產品時通常都有給租賃資產定價的過程.這種定價通常是利率定價,而不是資產定價.假設要將租賃資產

8、在市場上流動銷售,資產定價才是市場所需.而資產的性質,已經決定了其是否可以在市場的流動.雖然我們有可能不太了解資本市場,但我們知道一個簡單的道理,一級市場不可能再在一級市場上流動.銀行信貸資產源于公眾存款,本身就是直接融資,不可能再拿到資本市場再次直接融資.否那么國家就不需要對信貸規模進行進行宏觀調控了.因此我們制造租賃資產時,假設把它做成信貸資產,只有利息,沒有物權、沒有其他附件收入,就算信用等級比擬高,也因收益率太低吸引不了出資人.況且所謂“信用不是一成不變的.就算是大型國企、央企,也會因國策的變化而改變.不是沒有關停并轉的可能.最起碼國資委有把127大型企業壓縮到80幾家的方案.因此租賃

9、資產定價是根據諸多因素,在定價是一定要高出利率頂級.這樣才能應對資產銷售時打折的減值損失.為什么要建立資產評價體系？租賃公司的風控環節通常都有自己的評審體系,而且為了防止內部治理風險,通常實行“審、貸別離的治理模式.把這樣的機制引入到融資租賃的治理,評審部門因沒有獲利業績考核,不考慮業務人員的意見和建議.業務部門通常由于評審部門給租賃工程判死刑,而產生矛盾.資產評價不是評審,評審是看工程是否具備可行性操作,評價是看工程要在市場上銷售到底值多少錢？前者是方案經濟思維,我的標準我說了算.至于在市場上值多少錢另當別論,與我無關.后者是市場經濟思維,市場實際價值才是唯一標準,有市場價值的資產才是可操作

10、資產.工程是否被“槍斃不是按租賃公司的標準,而是按市場標準、按出資人標準.資產評價部門與業務部門不存在“槍斃與被槍斃關系,只存在定價分歧問題.只有被出資人“槍斃才是真正的給租賃工程判“死刑為此,租賃的結構設計,不是可批性設計.租賃資產的評價也要按市場的要求評價.只有市場化設計,才有可能未來在市場上流通.所謂“萬億租賃資產,假設少有這樣的設計和評價體系,也就沒有了市場的銷售價值,也就難以吸引出資人來購置這些租賃資產.租賃資產如何定價融資租賃資產由于有物的原因,在定價的主要成分僅靠金融資產是不完整的.在定價過程中,要同時考慮本錢、信用、市場的作用.所謂本錢,就是租賃公司為建立租賃資產所花費的全部費

11、用.為保證租賃公司退出債權的收益,本錢越低越好,利率越高越好.這樣的資產經得起市場溢價損失的沖擊.降低本錢的主要做法就是該承租人支付的款項全部由承租人支付,尤其是設備采購環節的增值稅.這樣做不僅降低了租賃資產本錢,還增加了承租人違約本錢,一舉兩得.雖然租賃公司在做工程時,不能拿利率當賣點,但租賃資產要在資本市場上流通,利率是唯一可流通的指標.因此租賃公司資產要有“低內損失堤外補的結構,從貿易、效勞、資產治理等資本市場拿不走的收益上下功夫,這樣才有反抗金融資產打折融資的水平.所謂信用,就是對租賃資產要有一個科學、公信力的評價.尤其是來自具有公信力的第三方的評價,更有價值.目前中國信用評級已經有標

12、準,通常采用國際通行的"四等十級制"評級等級,具體等級分為：AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D.其也是衡量企業財務水平的重要指標體系.信用評級的結果應通常該和租賃資產定價緊密相關.在資金定價上還要加上信用定價信用低,收益必須要高,但高到信用風險不能承受程度,收益再高也不能做.所謂市場就是租賃公司給出的收益率,出資人經過資產評價后的認可程度.融資租賃需要專業的評價體系,這個體系要得到權威的評級機構和出資人認可.假設能根據國際化的投融資標準設計租賃產品,將來不僅可以在中國流通,還有時機在國際資本市場上流通.我們常喊租賃公司要“國際化,資產評價首先就需要國際

13、化.怎樣才能實現資產退生?做租賃,要考慮融資租賃的物件適用性、產業適用性、客戶群適用性、交易模式適用性、出資人適用性等.租賃資產要退出也要看其資產資本市場適用性.在此根底上才可以討論可退出資產和如何退出的問題.信貸類租賃資產屬于發放信貸指標范圍內的資產因其收益率不高,資本市場根本看不上這樣的資產.退出的難度比擬大.但并不是所有的銀行系租賃公司做的所有租賃資產都是信貸模式,也有租賃公司在做除金融收益外還有貿易、效勞和資產治理收益的“真租賃.這樣的租賃資產抗打折水平比擬強.為了調整租賃資產結構,利用“獲利回吐方式打折銷售租賃資產,縮減信貸規模后,重做新增的高收益資產,這點犧牲也值得.要憑“我是銀行

14、我做主的心態銷售租賃資產,恐怕還是沒人青睞高平安、低收益率的資產.由于比融資租賃要簡單、平安的產品已經有很多,買那些產品更輕松和收益保證.其他不能銷售的資產只能靠時間的推移好在最長也就三年左右自然減磅來消腫.這是為急躁必須要付出的代價.非信貸類租賃資產,要從信貸做法轉變為市場做法.不管是退到貨幣市場還是資本市場,只要能退出,就已經成功.效法信貸類租賃公司做信貸模式的租賃資產,雖然還承當些風險,能得到信貸資金也算是退出.做業務的不管資金來源,做出的資產假設不被市場接受,租賃公司可持續開展將成問題.從工程評審到資產評價的轉變,將決定資產退出的可行.未來要反抗租賃資產打折銷售,必須要同時提升租賃資產

15、的租賃利率和金融資產外收益.有些外資租賃公司股東能源源不斷地提供資金,退不退出意義不大,除非股東覺得如此下去所有資金都放在租賃這個“籃子系統信用風險太大.總之,沒有市場化的資產就沒有退出.要想退出,在經營上要轉變觀念和結構,做出真正能被市場接受的租賃產品.在做新資產時,要遵循“出資人接受的我才做原那么,有退才能進.對于消化不了的租賃資產,只要靠時間換空間,過去走快了,產生一些不利因素.現在利用經濟不景氣工程難做這段時間,做些健康保養類調整,騰出資金重整再發.誰來購置租賃資產？資本是逐利的,只要有好的資產就不缺出資人.但因租賃資產的特殊性,要找出青睞租賃資產的出資人目前還不太容易.在行業標準自己

16、行為的同時,向潛在的出資人宣傳租賃資產的價值也是很有必要.目前青睞租賃資產的貨幣市場有：局部銀行的保理機構；個別銀行的理財部門；還有局部外商投資銀行系租賃公司和個別非銀行系融資租賃公司.資本市場有少數信托公司做的租賃信托方案；還有個別租賃公司上市后直接購置租賃資產,租賃基金正在探索中；租賃資產交易所也在嘗試中.何時實現資產退由？對于第三方資本的租賃公司,如果繼續“發揚傳統的話,對于現有的退出渠道依然還是保持暢通.只不過在宏觀調控下,一些同質化產業的租賃資產可能就不那么容易退出了.在業務活動范圍內應該擴大產業的效勞范圍,尤其是在政府鼓勵,并帶有補貼的工程.那樣的話收益率會高一些,日后銷售更輕松些.對于信貸類租賃資產,如果工程本身收益率比擬高,現階段可以考慮與資本市場對接的問題.比擬他們現在開始關注這個領域.條件是一定要讓他們看到,并能分享租賃收益.如果完全根據市場化方式經營,在找到買主的時候在做租賃資產,即做即賣實現“零庫存.這樣做對經營者和治理者提出更高的要求,租賃資產規模的增長速度不可能像過去那樣“放衛星.但因標準操作,租賃的市場滲透率會進一步提升,租賃行業朝健康開展路上轉型,前途更加光明.在這方面鑫橋聯合融資租賃創立的“鑫橋模式是很值得我們借鑒的.隨著我國融資租賃事業的開展,保理業務也被拓展應用于融資租賃公司的租賃債權退出機制中.融資租賃公司的“應收租金是融資租賃