1、案例十五P2P模式的成功運作-Zopa與拍拍貸的比擬Zopa是P2P網絡借貸平臺的鼻祖，目前是英國最大的P2P網絡借貸平臺。作為一家僅有45名員工的企業，截至2021年10月，Zopa的累計放款額已到達4.09億英鎊，并且單月放款 額在2021年7月首次突破2 000萬英鎊，照此速度，全年放款額有望到達2億英鎊，在2021年的根底上增加了一倍。Zopa的宣傳口號是：為借款人提供比銀行貸款更低的資金本錢，為出借人提供超過通貨膨脹率的收益。拍拍貸那么是中國第一家 P2P網絡借貸平臺，成立于2007年，其網站隸屬于上海拍拍貸金 融信息效勞。拍拍貸也只有90名左右的員工，其注冊用戶以每年100%左右的

2、速度增長，2021年12月突破100萬，到2021年8月已突破160萬，預計2021年全年將突破200萬。 拍拍貸平臺上的活潑借款人超過 12萬，交易總額超過7億元。這兩家公司起步時都是純信用無擔保的網絡借貸平臺，都采取以借款人的貸款需求、由出資方報出期望的投資收益率加上平臺費用后形成貸款利率參與競標、利率低者勝出的運作模式競標模式，但Zopa在2021年對其業務模式進行了重大調整。1運作模式早期的P2P昔貸公司都采用競標模式形成貸款利率。在這種模式中，借貸活動的發起人 是借款人。借款人首先提出借款需求，在網絡平臺上發布借款列表，平臺對借款人的材料真實性進行審核并給出信用評級后形成投資標的，出

3、資方根據自己的收益預期和風險偏好篩選標的，對符合自己風險要求的標的報出愿意出借的利率，多個出資方可以對同一標的進行投標，依據時間優先和價格優先的原那么達成一致的借貸利率，即競標。在此過程中，平臺不參與交易過程，只負責信用審核、展示及招標，以賬戶管理費和效勞費為收益來源。拍拍貸自成立以來一直采用該運作模式。在調整之后的新運作模式中，Zopa向借款人提供3年期和5年期兩種貸款，利率水平由借款人的信用等級決定， 借款資金按月歸還， 可以提前還款且不收取任何違約金或罰息。其網站數據顯示，目前3年期的實際貸款水平在 5.8%左右包含了 Zopa收取的費用，比同類型 銀行貸款至少低10%。而投資者那么感覺

4、是把錢進行了固定收益的儲蓄。與貸款的期限匹配， 投資者也可以進行3年期或5年期投資，Zopa在后臺把每個投資者的資金分成 10英鎊一份，根 據投資者對借款人信用等級的要求，分散到風險不同的一攬子借款人。投資者每月都會收到還款，投資者獲得的收益是一攬子借款人歸還的、扣除了 Zopa收取的費用和預估的壞賬有一局部給到了“平安保護基金之后的金額。為保證風險被有效分散，Zopa建議客戶至少投資2 000英鎊，這樣資金可以被分配到 200個以上客戶手中。假設借款人未能按時還款，將 由“平安保護基金向投資者先行墊付。投資者可以提前支取資金，但要給Zopa支付1%的費用，Zopa的“快速回款系統會在 35日

5、內將資金退還給投資者。Zopa的收益包括：1 向借款人收取的手續費，包含在借款人支付的利率當中，在借 款請求獲得成功后立即支付，手續費上下與借款人的信用等級有關；2向投資者收取的每年1%的管理費，這筆費用在借款人還款時收取。拍拍貸對投資者不收費。對于借款人，借款期限在6個月含以下，借款成功后收取本金的2%;期限在6個月以上，收取本金的 4%;不成功那么不收取效勞費。第三方支付平臺 需要收取充值效勞費和取現效勞費，一般按筆數收取310元不等。在某些認證過程中，拍拍貸會通過第三方進行認證，并代收第三方指定費用。此外，如果借款人逾期，出借人收回全額罰息、利息、本金后，拍拍貸再按照每天逾期本金的0.6

6、%收取催收費用，由拍拍貸獎勵積極參與催收的出借人或者補貼催收本錢。 如果借款人逾期超過60天，拍拍貸把對該筆借款所 收的成交效勞費按比例如數補償給出借人。借款人還款后，網站將從出借人那里收回這筆費用。2、信用評級Zopa的風險評估體系分為 A+、A、B、C和商業貸款五個級別，其中“ A+客戶中的壞賬 率僅為0.2%。根據借款人提供的材料和個人信息，通過參考消費者信用評估機構Equifax 艾可飛公司的信用報告，Zopa對每個借款人進行風險評分，依據評分結果確定是否接受其借款請求。借款人需要年滿 20周歲且在英國居住3年以上，同時需要提交Zopa能夠確認其身份 的材料和相關的信用記錄，在核實了借

7、款人具有能夠歸還其借款金額的收入水平和良好的還 貸記錄后，Zopa即可提供貸款。Zopa的目標客戶群定位在評級最高的客戶，目前80%以上的客戶都是“ A+評級的。小額借款人是 Zopa的命脈，他們不僅是回頭客，而且會告知其朋 友，為Zopa做免費宣傳。拍拍貸由技術來完成70%的信用審核工作。拍拍貸的審核系統對接了公安部的全國公民身份信息中心、教育部的學歷信息中心、法院訴訟數據中心及各地的工商信息中心等，這些可靠信息源是信用審核的根底。獲取散落在互聯網上的碎片化信息也是拍拍貸線上信審的重 要方法：搜集申請人在社交、 購物及其他網站上的使用信息，再按照風險模型進行拼湊和評估。拍拍貸的大數據通過記錄

8、分析用戶在網站上的種種行為，通過每一次訪問、每一條發 言、每一個動作等規律性行為判斷用戶的信用。對于每個借款人，拍拍貸現在已開展出2000個數據維度。拍拍貸的信用體系分為A、B、C、D、E、HR六個級別，分數越高，說明信用等級越高，相應的貸款成功率也就越高。信用等級也影響借款人的借款額度。表8-10拍拍貸的信用等級值用等緇ABCDEHR126-150101-12576-1005H7526-500-25平安保障“平安保護基金的引入是Zopa新模式的重要組成局部，從根本上改變了投資者資金的風險 屬性。在英國，只有保險公司有資格開展擔保業務，所以Zopa沒有“保本保收益這一提法，投資者需要自行承當貸

9、款風險。2021年，Zopa在改變運作模式的同時建立了平安保護基金，該基金是在貸款人不能按時還款時，先行將本息墊付給投資者，并獲得向借款人追索還款的權利。平安保護基金的理念是，有效地從所有出借人中分散壞賬帶來的沖擊，其資金來源是向各個借款人收取的風險準備金。借款人的風險評分越低，風險準備金的比例就越高，如果評級良好，就可以少承當一些風險準備金。截至2021年10月，該基金的規模已超過 1500萬英鎊，并且每天都在增長，而按照歷史壞賬率測算出的壞賬還不到100萬。平安保護基金的引入提高了投資者資金的平安性，因此預期收益略有下降，由原來的5%以上降到4.6%左右。如果壞賬太多，比方高過上一次金融危

10、機的數額，從而使得平安保護基金也無法覆蓋，那么每個出借人都會受到直接影響。這筆資金不是Zopa公司的收入，誰都不能碰，由第三方理事會監管，只能用來償付出借人的損失。拍拍貸主要采取“本金保障策略。2021年7月，在全行業走向擔保模式的情況下，拍拍貸也推出“本金保障策略來吸引更多的投資者。具體內容是，對于同時滿足通過身份認證、成功投資50個以上含50個借款列表同一列表的屢次投標視為一次、每筆借款的成功借出金額小于5 000元且小于列表借入金額的 1/3三個條件的投資者，當列表壞賬總金額大于 收益總金額時，拍拍貸將在3個工作日內賠付差額。投資者要得到本金保障并不容易，要花費大量的時間來篩選可信借款人

11、，再進行屢次小額而分散的投資操作。拍拍貸作為目前中國極少數不提供擔保的P2P昔貸公司，在與投資者簽訂的電子合同中明確注明，平臺對收益及 本金不提供任何形式的擔保，一切風險由投資者自己承當。業務開展Zopa通過互聯網提供1 00015 000英鎊的小額貸款。已經有超過 5.7萬人從Zopa成功貸款，平 均每筆貸款規模為3 500英鎊，利率為3.5%12%, 2021年以來的壞賬率僅為0.23%。有超過4.3 萬名投資者通過Zopa將資金借給他人，出借金額為10100萬英鎊，平均借款規模為 5 500英鎊。有數百筆借款規模超過10萬英鎊，其中有兩筆借款超過100萬英鎊。這些投資者在過去獲得的平均收益率為 5%。Zopa一直都是開展線上個人對個人的貸款業務，未來準備開展機 構對個人的貸款業務。為解決中小企業融資難的問題，政府為Zopa提供了 1 000萬英鎊，讓其向管道工、窗戶清潔工等試圖創業的人提供上限為2萬英鎊的創業貸款，這也將改變Zopa主要提供個人消費貸款的模式。以此為契機，Zopa將加大機構投資者的引入力度。小額、短期、分散化一直是拍拍貸最顯著的特色。拍拍貸的借款金額為1 000元至50萬元不等，借款期限為11