1、第六章投資管理課后作業一、單項選擇題1 .企業投資可以劃分為直接投資和間接投資的分類依據是（）。A.投資活動對企業未來生產經營前景的影響B.投資對象的存在形態和性質C.投資活動與企業本身的生產經營活動的關系D.投資活動資金投出的方向2 .企業投資按投資項目之間的相互關聯關系，可以劃分為（）。A.獨立投資和互斥投資B.對內投資與對外投資C.發展性投資與維持性投資D.項目投資與證券投資3 .固定資產更新決策的決策類型是（）。A.互斥投資方案 B.獨立投資方案C.互補投資方案D.相容投資方案4 .下列各項中，不屬于投資項目現金流出量內容的是（）。A.固定資產投資B.折舊與攤銷C.無形資產投資D.遞延

2、資產投資5 .某項目預計投產第一年年初流動資產需用額為160萬元，流動負債需用額為55萬元，投產第二年年初流動資產需用額為 300萬元，流動負債需用額為140萬元，則該項目第二年墊支的營運資金為（）萬元。A.160B.55C.105D.356 .某公司下屬兩個分廠，一分廠從事空調的生產和銷售，年營業收入 6000萬元，現在二分廠準備投資一 項目也從事空調的生產和銷售，預計該項目投產后每年為二分廠帶來營業收入3000萬元，但由于和一分廠形成競爭，每年使得一分廠營業收入減少450萬元，那么從該公司的角度出發，二分廠投資該項目預計的相關現金流入為（）萬元。A.3000B.9000C.8550D.25

3、507 .某投資方案的年營業收入為50000元，年營業成本為 30000元，其中年折舊額 5000元，所得稅稅率為25%該方案的每年營業現金流量為（）元。A.16250B.20000C.15000D.432008 .某公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規定的折舊年限為 10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為 25%賣出現有設備對本期現金流量的影響是（）元。A.減少 360 B. 減少 1200 C. 增力口 9640 D. 增加 103009 .在一般投資項目中，當一項投資方案的凈現值等于零時，即表明

4、（）。A.該方案的年金7流量大于0 B.該方案動態回收期等于0C.該方案的現值指數大于 1 D.該方案的內含報酬率等于設定貼現率10 .下列不適合作為財務可行性評價中計算凈現值作為貼現率的是（）。A.市場利率B.投資資者希望獲得的預期最低投資報酬率C.企業平均資本成本率D.投資項目的內含報酬率11.凈現值法和年金凈流量法共同的缺點是（）。A. 不能對壽命期不同的互斥方案進行決策B. 沒有考慮貨幣的時間價值C. 無法利用全部現金凈流量的信息D. 不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策12. 對于多個互斥方案的比較和優選，采用年金凈流量指標的決策原則是（ ） 。A. 選擇投資額較大的方案為

5、最優方案B. 選擇投資額較小的方案為最優方案C. 選擇年金凈流量最大的方案為最優方案D. 選擇年金凈流量最小的方案為最優方案13. 下列各項中，不會對投資項目內含報酬率指標產生影響的因素是（ ） 。A.原始投資B.現金流量 C.項目計算期D.設定貼現率14. 若設定貼現率為i時，NPW> 0,則（）。A.IRR>i ,應降低貼現率繼續測試B.IRR>i ,應提高貼現率繼續測試C.IRRvi ,應降低貼現率繼續測試D.IRRvi ,應提高貼現率繼續測試15. 下列說法中不正確的是（ ） 。A. 內含報酬率是能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率B. 內含報酬率是

6、方案本身的投資報酬率C. 內含報酬率是使方案凈現值等于零的貼現率D. 內含報酬率是使方案現值指數等于零的貼現率16. 動態回收期是（ ） 。A. 凈現值為零的年限B.凈現金流量為零的年限C. 累計現金凈流量為零的年限D. 累計現金凈流量現值為零的年限17. 對于兩個投資規模不同的獨立投資項目的評價，應優先選擇（ ） 。A. 凈現值大的方案B. 項目周期短的方案C. 投資額小的方案D. 內含報酬率大的方案18. 若有兩個投資方案，原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案項目計算期不同，可以采用的決策方法是（ ） 。A. 年金凈流量法B. 凈現值法C. 內含報酬率法 D. 現值指數法法19. 一臺舊

7、設備賬面價值為 15000 元，變現價值為 16000 元。企業打算繼續使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加流動資產 2500 元，增加流動負債1000 元。假定所得稅稅率為25%，則繼續使用該設備初始的現金流出量為（ ）元。A.16100B.16900C.17250D.1790020. 某公司擬發行票面利率12%、每張面值1000 元的債券籌資，時下債券的市場利率為14%，該公司要想成功發行債券，只能以（ ）方式發行。A. 平價B. 折價 C. 溢價 D. 無法確定21. 某公司擬發行5 年期債券進行籌資， 債券票面金額為 100 元， 票面利率為12%， 而當時市場利率為10%，每年年末

8、付息一次，到期還本，則該公司債券的價值為（ ）元。A.93.22B.100C.105.35D.107.5822. 某公司平價發行5 年期的公司債券，票面利率為12%，每年年末付息一次，到期一次還本，則該債券的內部收益率為（ ） 。A.9%B.11%C.10%D.12%23. 某公司發行的股票， 最近剛支付的股利為每股2.2 元， 估計股利年增長率為2%， 預期最低報酬率為10%，則該股票的價值為（ ）元。A.22.44B.22C.27.5D.28.0524. 某股票的未來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則股票內含報酬率與投資人要求的最低報酬率相比（ ） 。A. 較高 B. 較低C. 相等

9、D. 可能較高也可能較低25.某投資者準備以35元/股的價格購買A公司的股票，該公司今年每股股利0.8元，預計未來股利會以9%的速度增長，則投資該股票的內部收益率為（ ） 。A.9.23%B.11.29%C.11.49%D.9%二、多項選擇題1. 與日常經營活動相比，企業投資的主要特點表現在（ ） 。A. 屬于企業的戰略性決策B.屬于企業程序化決策C. 投資經濟活動具有一次性和獨特性的特點 D. 投資價值的波動性大2. 下列屬于投資項目決策時應該遵循的原則的有（ ） 。A. 可行性分析原則 B. 結構平衡原則 C. 動態監控原則 D. 貨幣時間價值原則3. 投資決策中的現金包括（ ） 。A.

10、庫存現金 B. 銀行存款C. 原材料的變現價值D. 設備的變現價值4. 下列各項中屬于長期資產投資的內容有（ ） 。A. 購置成本B. 運輸費 C. 安裝費D. 固定資產改良支出5. 某公司擬投資一個項目，需要投資75000 元，預計使用壽命為 5 年，折舊采用直線法，預計殘值為 3000元， 預計年銷售收入為140000 元， 年付現成本為 105000 元。 方案投入營運時， 需墊支營運資金 25000 元。假設不考慮所得稅。根據上述資料計算的下列各項，正確的有（ ） 。A.折舊抵稅為 3600 元 B.NCF 0 為 750000 元 C.NCF i 為 35000 元 D.NCF 5為

11、 63000 元6. 下列屬于項目投資決策評價動態指標的有（ ） 。A. 凈現值 B. 年金凈流量C. 現值指數 D. 內含報酬率7. 下列評價指標的計算與項目事先給定的折現率有關的有（ ） 。A. 內含報酬率B. 凈現值C. 現值指數 D. 靜態投資回收期8. 凈現值指標的缺點有（ ） 。A. 所采用的貼現率不易確定B. 不適宜于原始投資額不相等的獨立投資方案的比較決策C. 不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策D. 沒有考慮投資的風險性）。9. 下列項目投資決策評價指標中，一般作為凈現值法輔助方法的有（A.年金凈流量法B.內含報酬率法C.現值指數法D.投資回收期法10. 在單一方案決策

12、過程中，與凈現值評價結論完全一致的評價指標有（）。A.現值指數B.年金凈流量C. 投資回收期 D.內含報酬率11. 內含報酬率是指（）。A.投資報酬與總投資的比率B.能使未來現金流入量現值與未來現金流出量現值相等的貼現率C.未來現金流入量現值與現金流出量現值的比率D.使投資方案凈現值為零的貼現率12. 下列屬于靜態回收期缺點的有（）。A.沒有考慮回收期滿后繼續發生的現金流量B.無法直接利用現金凈流量信息C.不能計算出較為準確的投資經濟效益D.沒有考慮貨幣時間價值因素13. 下列關于固定資產更新決策的說法中，不正確的有（）。A.屬于獨立投資方案決策B.一般采用內含報酬率法進行決策C.大部分以舊換

13、新的設備重置屬于擴建重置D.對于壽命期不同的設備重置決策應采用年金凈流量法14 .下列屬于證券資產的特點的有（A.價值虛擬性 B.可分割性）。C.持有目的多元性D.不可分割性15 .下列屬于證券投資目的的有（ A.分散資金投向，降低投資風險 C.穩定客戶關系，保障生產經營）。B.利用閑置資金，增加企業收益D.提高資產的流動性，增強償債能力16 .下列屬于證券投資的系統性風險的有（）。A.價格風險 B.再投資風險C.違約風險D. 購買力風險17 .下列屬于證券投資的非系統性風險的有（A.變現風險 B. 再投資風險 C.）。違約風險D. 破產風險18 .影響債券定價的因素有（）。A.市場利率 B.

14、票面利率C. 期限 D.到期時間19 .下列有關說法正確的有（）。A.溢價發行的債券，債券價值對市場利率的變化較為敏感B.折價發行的債券，債券價值對市場利率的變化較為敏感C.對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高D.對于短期債券來說，折價債券的價值與票面金額的偏離度較高20.下列說法中正確的有（）。A.即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實際經濟利益亦有差別B.如不考慮風險，債券價值大于市價時，買進該債券是合算的C.債券以何種方式發行最主要是取決于票面利率與市場利率的一致程度D.投資長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大21. 與股票內在價值

15、呈反方向變化的因素有（ ） 。A.股利年增長率B. 年股利C.預期的報酬率D. 3系數三、判斷題企業投資的分類1. 項目投資，屬于直接投資，證券投資屬于間接投資。 （）2. 在投資決策時，必須建立嚴密的投資決策程序，進行科學的可行性分析，這是結構平衡原則的要求。 （）3. 投資項目從整個經濟壽命周期來看，大致可以分為投資期、營業期、終結期，現金流量的各個項目也可歸屬于各個時點階段之中。 （）4. 為了正確計算投資方案的增量現金流量，應注意投資項目對墊付營運資金的需要，所謂墊付營運資金的需要是指流動資產與結算性流動負債之間的差額。 （）5. 從投資企業的立場看，企業取得借款應視為項目相關現金流入

16、，而歸還借款和支付利息則應視為項目相關現金流出。（ ）6. 營業現金凈流量等于稅后收入減去稅后付現成本加上非付現成本抵稅加上處置固定資產凈損益。 （）7. 非付現成本主要有固定資產年折舊費用、 長期資產攤銷費用、 資產減值準備以及墊支的營運資金攤銷等。 （）8. 可以直接利用凈現值法對壽命期不同的互斥投資方案進行決策。 （）9. 某企業正在討論更新現有的生產線，有兩個備選方案A和B, A B方案的原始投資不同，壽命期不同，A 方案的凈現值為 400 萬元，年金凈流量為 100 萬元； B 方案的凈現值為 300 萬元，年金凈流量為 110 萬 元，據此可以認為A 方案較好。（ ）10. 現值指

17、數是投資項目凈現值與原始投資額現值之比。 （）11. 某投資方案，當貼現率為10%時，其凈現值為2 萬元；當貼現率為12%時，其凈現值為-1 萬元。則該方案的內含報酬率高于10%，但低于12%。 （）12. 在項目投資決策中，內含報酬率的計算本身與項目的設定貼現率的高低無關。 （）13. 利用內含報酬率法評價投資項目時，計算出的內含報酬率是方案本身的投資收益率，因此不需再估計投資項目的資本成本或要求的最低投資回報率。 （）14. 靜態回收期和動態回收期共同的優點是它們的計算都考慮了全部未來現金凈流量。 （）15. 已知A、B、C三個方案是獨立的，若投資規模不同，應采用年金凈流量法可以作出優先次

18、序的排列。（）16. 證券資產具有很強的流動性，其流動性表現在變現能力強和持有目的可以相互轉換。17. 由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性，是證券資產投資的價格風險。18. 某公司于2007年8月7日發行5年期、每年付息一次的債券，面值為 1000元，票面利率10% A投資 者于2010年8月7日以1020元的價格購買該債券并打算持有至到期日， 則該項投資的內含報酬率為 8.87%。( )19. 當票面利率與市場利率相同時，債券期限變化不會引起平價發行債券價值的變動。()20. 股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現金流入量的現值。()四、計算分析題1.某企業計劃開發一個新項目，

19、 該項目的壽命期為5年，需投資固定資產120000元，需墊支營運資金100000 元，5年后可收回固定資產殘值為15000元，用直線法提折舊。投產后，預計每年的銷售收入可達120000元，相關的材料和人工等變動成本64000元，每年的設備維修費為5000元。該公司要求的最低投資收益率為10%適用的所得稅稅率為 25% 要求：(1)計算凈現值，并利用凈現值法對是否開發該項目做出決策。(2)計算內含報酬率，并利用內含報酬率法對是否開發該項目做出決策。2.某公司計劃增添一條生產流水線， 以擴充生產能力。現有A、B兩個方案可供選擇。A方案需要投資250000 元，B方案需要投資375000元。兩方案的

20、預計使用壽命均為 4年，折舊均采用直線法，預計殘值 A方案為 10000元、B方案為15000元，A方案預計年銷售收入為 500000元，第一年付現成本為 330000元，以后在 此基礎上每年減少付現成本 5000元。B方案預計年銷售收入為 700000元，年付現成本為 525000元。方案 投入營運時，A方案需墊支營運資金 100000元，B方案需墊支營運資金 125000元。資本成本率為10%，公 司所得稅稅率為25%。要求：(1)計算A方案和B方案的營業現金流量。(2)填列下表：案營業期：終結期：現金流量合計B方 案投資期：營業期：終結期：現金流量合計(3)根據上述資料，計算凈現值，并進

21、行選優決策。3.某公司現決定新購置一臺設備，現在市面上有甲、乙兩種品牌可供選擇，相比之下，乙設備比較便宜, 但壽命較短。兩種設備的現金凈流量預測如下：單位：元t0123456甲-4000080001400013000120001100010000乙-2000070001300012000該公司要求的最低投資收益率為12% (現值系數取三位小數)要求：(1)計算甲、乙設備的凈現值。(2)計算甲、乙設備的年金凈流量。(3)為該公司購買何種設備作出決策并說明理由。4.某公司現有舊設備一臺，由于節能減排的需要，準備予以更新。有關新舊設備的資料如下表所示:項目舊設備新設備原價4200043200預計使用

22、年限10年10年已經使用年限4年0年稅法殘值6000 元4800 元最終報廢殘值4200 元5040 元目前變現價值12000 元43200 元每年折舊費(直線法)3600 元3840 元每年營運成本12600 元9600 元設備按直線法計提折舊，假設公司所要求的必要報酬率為15%,所得稅稅率為 25%要求：(1)計算新舊設備的年金成本；(2)判斷該公司是否應該更新設備。5 .某公司2013年1月1日發行票面利率10%每張面值1000元，4年期的公司債券。該債券每年12月31日付息一次，到期按面值償還。假定某投資人存在下列事項：(1) 2013年1月1日以每張1000元的價格購入該債券并持有到

23、期。(2) 2015年1月1日以每張1020元的價格購入該債券并持有到期。(3) 2014年1月1日購入該債券并持有到期，要求的必要報酬率為12%要求：(1)針對事項(1),計算該債券的持有期收益率。(2)針對事項(2),計算該債券的持有期收益率。(3)針對事項(3),計算該債券的價格低于多少時可以購入。6 .某投資者2013年年初準備投資購買股票，現有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關資料如下：(1) 2013年年初甲公司發放的每股股利為4元，股票每股市價為18元；預期甲公司未來2年內股利固定增長率為15%在此以后轉為零增長；(2) 2013年年初乙公司發放的每股股利為1元

24、，股票每股市價為 6.8元；預期乙公司股利將持續增長，年固定增長率為6%(3) 2013年年初丙公司發放的每股股利為2元，股票每股市價為 8.2元；預期丙公司未來 2年內股利固定增長率為18%在此以后轉為固定增長，年固定增長率為4%假定目前無風險收益率為 8%市場上所有股票白平均收益率為16%甲、乙、丙三家公司股票的3系數分別為2、1.5和2.5。要求：(1)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；(2)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值；(3)通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應當購買；(4)假設按照40% 30噂口 30%勺比例投資購買甲、乙、丙三

25、家公司股票構成投資組合，計算該投資組合的綜合3系數和組合的必要收益率。五、綜合題已知：某企業為開發一條生產線生產新產品，擬投資 2000萬元。現有A、B、C三個方案可供選擇。A方案需購置不需要安裝的固定資產，投資1600萬元，稅法規定的殘值率為10%使用壽命為10年。同時，墊支400萬元營運資本。預計投產后第1到第10年每年新增1000萬元銷售收入，每年新增的付現成本和所得稅分別為 400萬元和100萬元。B方案項目壽命期為 6年，各年的凈現金流量為：單位：萬元時間0123456凈現金流量-20000500500500500500C方案的項目壽命期為11年，各年現金流量資料如下表所示:單位：萬

26、元T/年01234561011合計原始投資-1000-1000000000-2000稅后凈利潤003443443443643643643580年折舊額001441441441441441441440年攤銷額0012121200036回收額0000000560560稅后凈現金流(A)(B)量累計稅后凈現 金流量(C)注：“610”年一列中的數據為每年數，連續 5年相等。若企業要求的必要報酬率為 8%部分資金時間價值系數如下:T/年161011(F/P , 8% t)-1.58692.1589-(P/F , 8% t)0.9259-0.4289(A/P , 8% t)-0.1401(P/A , 8

27、% t)0.92594.62296.7101-要求：(1)計算A方案項目壽命期各年的凈現金流量；(2)計算C方案現金流量表中用字母表示的相關凈現金流量和累計凈現金流量(不用列算式)；(3)計算B、C兩方案的包括投資期的靜態回收期；(4)計算(P/F, 8% 10)和(A/P, 8% 10)的值(保留四位小數)；(5)計算A、B兩方案的凈現值指標，并據此評價A、B兩方案的財務可行性；(6)如果C方案的凈現值為1451.38萬元，用年金凈流量法為企業做出該生產線項目投資的決策。參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】按投資活動與企業本身的生產經營活動的關系，企業投資可以劃分為直接投資和間

28、接投資。2.【答案】A【解析】按投資項目之間的相互關聯關系，企業投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。3.【答案】A【解析】對企業現有設備進行更新，購買新設備就必須處置舊設備，它們之間是互斥的，因此，固定資產 更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。4.【答案】B【解析】折舊與攤銷屬于非付現成本，并不會引起現金流出，所以不屬于投資項目現金流出量內容。5.【答案】B【解析】第一年所需營運資金=160-55=105 （萬元）第一年墊支的營運資金 =105-0=105 （萬元）第二年所需營運資金=300-140=160 （萬元）第二年墊支的營運資金=第二年所需營運資金-第一年墊支的營運資金=160-105=

29、55 （萬元）。6.【答案】D【解析】二分廠投資該項目預計的相關現金流入=3000-450=2550 （萬元）。7.【答案】B【解析】營業現金流量=（營業收入-付現成本）X （ 1-所得稅稅率）+折舊抵稅=50000- （30000-5000 ） X （1-25%） +5000X 25%=18750+1250=20000（元）。8.【答案】D【解析】已提折舊 =8X ： 40000 X （ 1-10%） /10 =28800 （元）；賬面凈值=40000-28800=11200 （元）；變 現損失=10000-11200=-1200 （元）；變現損失抵稅=1200X25%=300 元）；現金凈

30、流量=10000+300=10300（元）。 9.【答案】D【解析】當一項投資方案的凈現值等于零時，表明該方案年金凈流量為0,選項A錯誤；該方案的現值指數等于1,選項C錯誤。凈現值等于 0,不能得出動態回收期等于0的結論，選項B錯誤。10.【答案】D【解析】本題考查的是財務可行性評價中貼現率的確定方法。若用內含報酬率作為貼現率計算方案的凈現值，凈現值為0。11.【答案】D【解析】凈現值法不能對壽命期不同的互斥方案進行直接決策，而年金凈流量法適用于壽命期不同的投資方案比較決策；兩者均考慮了貨幣的時間價值，也都使用了全部的現金流量信息。年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，它也具有與凈現值法同樣的缺點

31、，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。12.【答案】 C【解析】本題考點是年金凈流量法的決策原則。13.【答案】 D【解析】根據內含報酬率的計算原理可知，該指標不受設定貼現率的影響。14.【答案】 B【解析】若設定貼現率為i時，NP6 0,由于內含報酬率為凈現值等于零時的貼現率，則說明要想使得凈現值由大于零向等于零靠近，即凈現值變小，只有進一步提高貼現率，此時內含報酬率大于測試比率。15.【答案】 D【解析】內含報酬率是使方案現值指數等于 1 的貼現率。16.【答案】 D【解析】動態回收期是指以未來現金凈流量的現值等于原始投資額現值時所經歷的時間。17.【答案】 D【解析】本題考點

32、是凈現值法與內含報酬率的比較。對于獨立方案的評優，應采用現值指數與內含報酬率進行評優，對于互斥方案的評優，應采用凈現值法和年金凈流量法進行評比。18.【答案】 A【解析】一般采用凈現值法和年金凈流量法進行選優決策。但由于凈現值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當的決策方法。19.【答案】 C【解析】喪失的舊設備變現初始流量=舊設備變現價值-變現收益納稅=16000- （16000-15000 ） X 25%=15750（元）墊支營運資金=流動資產- 流動負債 =2500-1000=1500 （元）繼續使用該設備初始的現金流出量=15750+1500=17250 （元）2

33、0.【答案】B【解析】債券的發行方式包括平價 （票面利率等于市場利率） 、 折價 （票面利率小于市場利率） 、 溢價 （票面利率大于市場利率），本題的票面利率小于市場利率，該債券只能以折價方式發售才會有投資者購買。21.【答案】 D【解析】債券價值 =100X （P/F, 10% 5） +100X 12%X （ P/A, 10% 5） =107.58 （元）。22.【答案】 D【解析】債券的內部收益率是指債券的本金和利息的流入的現值等于其購買價格時的貼現率。由于在本題中屬于平價購買，所以，購買價格等于其面值，內部收益率等于債券的票面利率=12%。23.【答案】 D【解析】該股票的價值 =2.2

34、 X （1+2% / （10%-2%） =28.05 （元）。24.【答案】 A【解析】股票價值=股利投資人要求必要報酬率，股票預期報酬率=股利股票市價，所以當股票市價低于股票價值時，則預期報酬率高于投資人要求的最低報酬率。25.【答案】 C【解析】內部收益率 =0.8 X （1+9% /35+9%=11.49%。二、多項選擇題1.【答案】 ACD【解析】企業投資的特點表現在三方面：屬于企業的戰略性決策、屬于企業的非程序化管理、投資價值的波動性大，因此選項B不正確。投資經濟活動具有一次性和獨特性的特點。2.【答案】 ABC【解析】投資項目決策時應該遵循的原則： （ 1 ）可行性分析原則；（ 2

35、 ）結構平衡原則；（ 3）動態監控原則。3.【答案】 ABCD【解析】投資決策中所謂的現金既指庫存現金、銀行存款等貨幣性資產，也可以指相關非貨幣性資產（如原材料、設備等）的變現價值。4.【答案】 ABCD【解析】長期資產投資的內容包括在固定資產、遞延資產等長期資產上的購入、建造、運輸、安裝、試運行等方面所需的現金支出，如購置成本、運輸費、安裝費等。對于投資實施后導致固定資產性能改進而發生的改良支出，屬于固定資產的后期投資。5.【答案】 CD【解析】由于不考慮所得稅，所以折舊抵稅為 0,選項A不正確；NCF=-原始投資=75000+25000=100000（元）， 所以選項 B 不正確；NCF1

36、=140000-105000=35000 （元），所以選項C 正確；NCF5=35000+3000+25000=63000（元），選項D正確。6.【答案】 ABCD【解析】靜態回收期屬于靜態評價指標；凈現值、現值指數、年金凈流量和內含報酬率均屬于動態評價指標。7.【答案】 BC【解析】內含報酬率指標的計算與項目事先給定的貼現率無關。靜態回收期指標屬于靜態評價指標，與項目事先給定的貼現率無關。8.【答案】 ABC【解析】考慮投資項目的風險性屬于凈現值法的優點。9.【答案】 AC【解析】年金凈流量法和現值指數法都屬于凈現值的輔助方法。10.【答案】 ABD【解析】若凈現值大于 0，年金凈流量一定大

37、于0 ，現值指數一定大于1 ，內含報酬率一定大于資本成本，所以利用凈現值、年金凈流量、現值指數或內含報酬率對同一個項目進行可行性評價時，會得出完全相同的結論。而投資回收期與凈現值的評價結論可能會發生矛盾。11.【答案】 BD【解析】選項 A未考慮時間價值；選項 C是指現值指數指標。12.【答案】 ACD【解析】靜態回收期的缺點是沒有考慮貨幣時間價值因素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能計算出較為準確的投資經濟效益。13.【答案】 ABC【解析】固定資產更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項 A 不正確；決策方法是凈現值法和年金凈流量法，一般不采用內含報酬率法，所以選項 B 不正確；大部分以舊

38、換新的設備重置屬于替換重置，所以選項C不正確。14.【答案】 ABC【解析】證券資產的特點有： （ 1）價值虛擬性； （ 2 ）可分割性；（ 3 ）持有目的多元性；（ 4）強流動性；（ 5 ）高風險性。15.【答案】 ABCD【解析】本題的考點是證券投資的目的。16.【答案】 ABD【解析】證券投資的系統性風險包括： （ 1 ）價格風險；（ 2 ）再投資風險；（ 3）購買力風險。違約風險屬于非系統性風險。17.【答案】 ACD【解析】證券投資的非系統性風險包括： （ 1 ）違約風險；（ 2）變現風險；（ 3）破產風險。再投資風險屬于系統性風險。18.【答案】 ABCD【解析】影響債券定價的因素

39、有：市場利率、票面利率、期限和到期時間。19.【答案】 AC【解析】市場利率低于票面利率時（即溢價債券） ，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發生劇烈地波動；市場利率超過票面利率后（即折價債券） ，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低，選項 A正確，B錯誤。對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高，選項 C正確，選項D錯誤。20.【答案】 ABCD【解析】即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同（每年付息一次，到期一次還本付息） ，實際利率會有差別。在不考慮風險問題時，債券價值大于市價買進債券是合算的。影響債

40、券發行方式的因素很多，但主要取決于市場利率和票面利率的一致程度，當票面利率高于市場利率時，溢價發行；當票面利率低于市場利率時，折價發行；當票面利率等于市場利率時，平價發行。長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高于市場利率的長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大。21.【答案】 CD【解析】本題的考核點是股票價值的評價模式，V=D/Rs-g,由公司看出，股利率增長率g,年股利D,與股票價值呈同向變化，而預期報酬率R與股票價值呈反向變化，而3與預期報酬率呈同向變化，因此3系數同股票價值亦成反向變化。三、判斷題1.【答案】V【解析】直接投資與間接投資、項目投資與證券投資，兩種投資

41、分類方式的內涵和范圍是一致的，只是分 類角度不同。 2.【答案】X【解析】在投資決策時，必須建立嚴密的投資決策程序，進行科學的可行性分析，這是可行性分析原則的要求。3.【答案】V【解析】本題考核的是項目壽命周期的形成。4.【答案】x【解析】對墊付營運資金的需要是項目投資決策需考慮的重要因素之一，屬于增量的概念，通常在投資分析時假定，開始投資時墊支的營運資金，在項目結束時收回。為投資項目墊支的營運資金是追加的流動資產擴大量與結算性流動負債擴大量的凈差額，即墊付營運資金 =增加的流動資產 - 增加的結算性流動負債。5.【答案】x【解析】從投資企業的立場看，企業取得借款或歸還借款和支付利息均應視為項

42、目無關現金流量。6.【答案】x【解析】營業現金凈流量是正常營業階段的現金凈流量，營業現金凈流量=稅后收入- 稅后付現成本+非付現成本x所得稅稅率，不包括處置固定資產相關的現金流量，這屬于終結期現金流量。 7.【答案】x【解析】墊支的營運資金是項目的周轉資金，不是成本費用，不存在攤銷的問題。8.【答案】x【解析】利用凈現值法對壽命期不同的互斥投資方案進行決策時，需要將各方案轉化為相等壽命期進行比較，不能直接比較。9.【答案】x【解析】本題的首要障礙是要根據“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項目。其次是要知道凈現值法適用于原始投資相同且項目壽命期相同的多個互斥方案的比較決策；年金凈流量適用于項目

43、壽命期不相同的多個互斥方案的比較決策； 所以， 該題應以年金凈流量進行決策。 由于 B 方案的年金凈流量大于 A 方案，因此，應選擇 B 方案。 10. 【答案】x【解析】現值指數是投資項目的未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比。11.【答案】V【解析】根據內插法的原理可以得出結論。12.【答案】V【解析】內含報酬率的計算本身與項目的設定貼現率的高低無關。13.【答案】X【解析】內含報酬率是投資方案本身的投資收益率，判斷一個投資方案是否可行需要將其內含報酬率與事先給定的貼現率(即投資項目的資本成本或要求的最低投資回報率)進行比較才能進行決策。14.【答案】x【解析】靜態回收期和動態回收期的計

44、算都只考慮了未來現金凈流量小于和等于原始投資額的部分，沒有考慮超過原始投資額的部分，這是它們共同的局限。15.【答案】x【解析】獨立方案間的評優，應以內含報酬率或現值指數的高低為基準來選擇；對于互斥投資項目，可以直接根據年金凈流量法作出評價。16.【答案】V【解析】本題考核的是證券資產的強流動性。17.【答案】x【解析】價格風險是指由于市場利率上升，而使證券資產價格普遍下跌的可能性。題目描述的是購買力風險。18.【答案】V【解析】設內含報酬率為i ,則有：1020=1000X 10%X (P/A, i , 2) +1000x (P/F, i , 2),當 i=9%時,1000X 10%<

45、(P/A,9%2) +1000X (P/F,9%2)=100X 1.7591 + 1000 X 0.8417=1017.61(元)當i=8%時，1000X 10%X(P/A,8%2) +1000X (P/F,8%2)=100X 1.7833+1000 X 0.8573=1035.63(元)根據內插法， (i-8% ) / ( 9%-8%) =(1020-1035.63 ) / (1017.61-1035.63 ) ，解得 i=8.87% 。19.【答案】V【解析】引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是票面利率與市場利率的不一致。債券期限變化不會引起平價發行債券價值的變動，溢價或折價債券，

46、才產生不同期限下債券價值有所不同的現象。20.【答案】X【解析】根據股票內在價值的計算公式可知，股票的內在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內預期將取得的股利收入的現值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉讓收入的現值。四、計算分析題1.【答案】(1)年折舊 =(120000-15000 ) /5=21000 (元)第 0 年的現金凈流量=-120000-100000=-220000 (元)第 1 4 年每年的營業現金凈流量=(120000-64000-5000-21000 ) X ( 1-25%) +21000=43500 (元)第 5 年的現金凈流量=43500+100000+15000

47、=158500 (元)凈現值=-220000+435 00X (P/A, 10% 4)+158500X (P/F, 10% 5) =-220000+435 00X 3.1 699+158500X0.62 09 =-220000+137890.65+98412.65=16303.3(元)由于該項目的凈現值大于零，所以開發新項目是可行的。(2)當 i=14%時，凈現值=-220000+435 00X ( P/A, 14% 4) +158500X ( P/F, 14% 5)=-220000+435 00X 2.9137+1585 00X 0.5194=-10929.15 (元)當 i=12%時，凈現

48、值=-220000+435 00X ( P/A, 12% 4) +158500X ( P/F , 12% 5)=-220000+435 00X 3.0373+1585 00X 0.5674=2055.45 (元)0 2055 45內含報酬率=12%+0 2055.45 (14% 12%) =12.32%。10929.15 2055.45由于該項目的內含報酬率12.32%大于要求的最低投資收益率10%所以開發新項目是可行的。2.【答案】(1)營業期現金流量計算表單位：元年份項目1234A力柔銷售收入（1）500000500000500000500000付現成本（2）330000325000320

49、000315000折舊（3）60000600006000060000稅前利潤(4) = (1)(2) ( 3)110000115000120000125000所得稅(5) = (4)X25%27500287503000031250稅后凈利潤（6） = （4）（5）82500862509000093750現金流量(7) = (3)+ (6)142500146250150000153750B方案營業現金流量=(70000052500090000) X ( 1 25%) +90000= 153750 (元)(2)投資項目現金流量計算表單位：元年份項目01234A方 案投資期：固定資產投資-25000

50、0營運資金墊支-100000營業期：營業現金流量142500146250150000153750終結期：固定資產殘值10000營運資金回收100000現金流量合計350000142500146250150000263750B方 案投資期：固定資產投資375000營運資金墊支-125000營業期：營業現金流量153750153750153750153750終結期：固定資產殘值15000營運資金回收125000現金流量合計500000153750153750153750293750(3) A 方案的凈現值=-350000+142500 X (P/F, 10% 1) +146250 X (P/F,

51、10% 2) +150000 X (P/F, 10% 3) +263750X (P/F, 10% 4)=-350000+142500 X 0.9091+146250 X 0.8264+150000 X 0.7513+263750 X 0.6830=193244 (元)B 方案的凈現值 =500000+153750 X (P/A, 10% 3) +293750 X (P/F, 10% 4)=-500000+153750 X 2.4869+293750 X 0.6830=82992.13 (元)A方案的凈現值大于 B方案，凈現值大的方案較優，所以A方案優于B方案，應選擇 A方案。【解析】A、B方案

52、是互斥方案，雖然原始投資額不同，但在互斥方案的選優決策中，原始投資額的大小并 不影響凈現值決策的結論，因此，在項目壽命期相同而原始投資額不同的互斥方案決策中，利用凈現值法 決策。3.【答案】(1)甲設備的凈現值 =-40000+8000 X (P/F, 12% 1) +14000X (P/F, 12% 2) +13000X ( P/F , 12% 3) +12000X (P/F, 12% 4) +11000X (P/F, 12% 5) +10000X (P/F , 12% 6) =-40000+8000 X 0.893+14000 X 0.797+13000 X 0.712+12000 X 0.636+11000 X 0.567+10000 X 0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)乙設備的凈現值 =-20000+7000 X (P/F, 12% D+13000X (P/F,12% 2)+12000 X (P/F, 12% 3) =-20000+7000 X 0.893+13000 X 0.797+12000 X 0.712=-20000+6251 + 10361+8544=51