1、財務分析講義文件排版存檔編號：UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN2081請填寫公司名稱財務分析財務分析包含4大類：一、償債能力分析、二、盈利能力分析（盈利比 率）、三、營運能力分析（效率比率）、四、現金流量分析。一、償債能力分析償債能力分析是指對借款人償還到期債務能力的分析，包括長期償債能力分 析和短期償債能力分析。（一）長期償債能力分析（杠桿比率）長期償債能力是指企業償還長期債務的能力，它表明企業對債務的承受能力 和償還債務的保障能力，長期償債能力的強弱是反映企業財務狀況穩定與安全程 度的重要標志。評價企業長期償債能力，從償債義務看，包括按期支付利息和到期償還本金 兩個方面。從

2、償還的資金來源看，則應是企業的經營利潤。這是因為在借款人正 常生產經營過程中，不可能依靠變賣資產還債，而應依靠實現的利潤還債。因 此，分析借款人償還債務的承受能力主要是通過分析企業的盈利能力來確定企業 按期償還本金和支付利息的財務實力。如果借款人具有足夠的盈利能力，這樣也 就不用擔心今后本金和利息的償付能力了。我們考察借款人償還債務的保障能力，通過財務杠桿比率，分析借款人償還 長期債務的能力。所謂杠桿比率就是主要通過比較資產、負債和所有者權益的關 系來評價企業負債經營的能力。它包括資產負債率、負債與所有者權益比率、負 債與有形凈資產比率、利息保障倍數。這些統稱為杠桿比率。1 .資產負債率。資產

3、負債率又稱負債比率，是企業負債總額與資產總額的比 率。它說明企業總資產中債權人提供資金所占的比重，以及企業資產對債權人權 益的保障程度。對銀行來講，借款人負債比率越低越好。因為負債比率越低，說 明企業投資者提供的無需還本付息的資金越多，企業的債務負擔越輕，債權的保 障程度就高，風險也就越小；反之，負債比率越高，說明負債在總資產中的比重 越大，則表明借款人債務負擔越重。這樣債權人的保障程度就低，債權人的權益 就存在風險。其計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額X 100%2 .負債與所有者權益比率。負債與所有者權益比率指負債總額與所有者權益 總額的比例關系，用以表示所有者權益對債權人權益的保

4、障程度。其計算公式 為：負債與所有者權益比率=負債總額/所有者權益X 100%該比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高。但 該比率也不必過低，因為當所有者權益比重過大時，盡管企業償還長期債務的能 力很強，但企業不能充分發揮所有者權益的財務杠桿作用。3 .負債與有形凈資產比率。負債與有形資產比率是指負債與有形凈資產的比 例關系，用以表示有形凈資產對債權人權益的保障程度，其計算公式為：負債與有形凈資產比率=負債總額/有形凈資產X100%有形凈資產=所有者權益-無形資產-遞延資產從長期償債能力來講，該比率越低，表明借款人長期償債能力越強。4 .利息保障倍數。利息保障倍數是指借款

5、人息稅前利潤與利息費用的比率， 用以衡量企業償付負債利息能力。其計算公式為：利息保障倍數二（利潤總額+利息費用）/利息費用公式中利息費用一般包括流動負債利息費用，長期負債中進入損益的利息費 用以及進入固定資產原價的利息費用，長期租賃費用等，簡單的說就是損益表中 的財務費用。該比率越高，說明借款人支付利息費用的能力越強，因此，它既是借款人舉 債經營的前提，乂是衡量借款人長期償債能力強弱的重要標志。無論如何，利息 保障倍數不能低于1,因為一旦低于1,意味著借款人連利息償還都保障不了， 更別說還本了，也就更談不上長期償債能力的好壞。（二）短期償債能力分析（流動比率）短期償債能力是指企業以流動資產償還

6、短期債務即流動負債的能力，它反映 企業償付日常到期債務的能力。影響短期償債能力的因素很多，但流動資產與流 動負債的關系以及資產的變現速度是其最主要的方面，因為大多數情況下，短期 債務需要現金來償還，因此，短期償債能力應注意一定時期的流動資產變現能力 的分析，而一般不太注重借款人盈利能力的分析反映企業短期償債能力的比率主要有：流動比率、速動比率、現金比率，這 些統稱為流動比率。1 .流動比率。流動比率是流動資產與流動負債的比率。它表明借款人每元流 動負債有多少流動資產作為償還的保證。其計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債X100%一般情況下，流動比率越高，反映借款人短期償債能力越強，債權人的

7、權益 越有保證。流動比率高，不僅反映借款人擁有的營運資金高，可用以抵償短期債 務，而且表明借款人可以變現的資產數額大，債權人遭受損失的風險小。但是流 動比率也不宜過高，過高不僅表明借款人流動資產占用過多，影響資產的使用效 率和盈利能力，也可能表明企業的應收帳款過多或是存貨過多。從理論上講，只要流動比率高于1,企業便具有償還短期債務的能力。銀行 也只能接受流動比率大于1的企業。按照穩健原則，對此比率的要求會高一些， 一般認為在2左右。實際中應視企業的行業性質及具體情況而定，不可一概而 論，如商業和流通領域的企業，流動性較高，而機器制造業及電力業流動性則較 差。因此，根據不同行業分別研究流動比率標

8、準更為合理。2 .速動比率。速動比率是借款人速動資產與流動負債的比率。其計算公式 為：速動比率=速動資產/流動負債X100%速動資產是指易于立即變現、具有即時支付能力的流動資產。由于流動資產 中，存貨的變現能力較慢，它通常要經過成品的銷售和帳款的收回兩個過程才能 變為現金，有些存貨還可能不適銷，根本無法變現。至于預付帳款和待攤費用 等，它們本質上屬于費用，同時又具有資產的性質，它們只能減少借款人未來的 現金付出，并不能轉變為現金，所以，應將這些項目扣除。速動資產計算公式 為：速動資產二流動資產-存貨-預付帳款-待攤費用速動比率可用作流動比率的輔助指標，有時借款人流動比率雖然較高，但是 流動資產

9、中易于變現、具有及時支付能力的資產卻很少，借款人的短期償債能力 仍然較差。因此，速動比率比流動比率能夠更加準確、可靠地評價借款人資產流 動性及其償還短期債務的能力。根據經驗，般認為速動比率為1較為合適。如 果速動比率低，說明借款人的短期償債能力存在問題；速動比率過高，則又說明 借款人擁有過多的速動資產，可能失去一些有利的投資或獲利機會。3 .現金比率。現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。它是衡量借款 人短期償債能力的一項參考指標。其計算公式為：現金比率=現金類資產/流動負債X 100%現金類資產是速動資產扣除應收帳款后的余額，包括貨幣資金和易于變現的 有價證券，它最能反映企業直接償付流動

10、負債的能力。現金比率越高，表明企業直接支付能力越強。但一般情況下，企業不可能也 無必要保留過多的現金類資產，因為這樣會喪失許多獲利機會和投資機會。資料 表明，現金比率只要不低于20%,便認為借款人的直接償債能力不會有問題。在分析企業短期償債能力時，可將流動比率、速動比率和現金比率三個指標 結合起來觀察，特別是還可將營運資金指標也結合起來進行全面分析，一般能夠 得到評價借款人短期償債能力的更佳效果。4 .營運資金。營運資金是指流動資產與流動負債的差額，其計算公式如下：營運資金=流動資產-流動負債由上述公式可見，營運資金可以為正值也可以為負值。正值時說明該借款人 是用長期資金（所有者權益、流動負債

11、）支持著部分流動資產，負值時說明該借 款人是用流動負債支持部分長期資產。營運資金越多越好，因為這樣可以對借款人短期和長期資產的支持越大。除上述指標外，還有報表之外的其他一些因素，如借款人的或有負債一旦成 為真正的負債，將加重企業的債務負擔，影響其短期償債能力；借款人閑置不用 的資產、已經開發出來將要轉讓的無形資產等，會增強其短期償債能力。因此， 為了準確地分析企業的短期償債能力，除利用財務報表資料外，還應盡可能地收 集其它有關方面的資料，以便做出正確的評價。二、盈利能力分析（盈利比率）盈利能力簡單說就是獲取利潤的能力。對于銀行來說，盈利能力在某種程度 上比償債能力更重要，因為借款人的正常經營并

12、產生利潤是償還債務的前提條 件。盈利能力越強，企業還本付息的可能性越大，貸款的風險越小。反映借款人盈利能力的比率主要有：銷售利潤率、營業利潤率、凈利潤率和 成本費用率，這些統稱為盈利比率。（一）銷售利潤率（毛利潤率）銷售利潤率是指銷售利潤和產品銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售利潤率=銷售利潤/銷售收入凈額X 100%銷售利潤二銷售收入凈額-銷售成本-銷售費用-銷售稅金及附加銷售利潤率反映每元銷售收入凈額中所實現的銷售利潤額，用來評價借款人 產品銷售收入凈額的盈利能力。該指標越高，表明單位凈銷售收入中銷售成本所 占的比重越低，銷售利潤越高。如果將借款人連續兒年的銷售利潤率加以比較分 析，就

13、可以判斷和掌握銷售活動盈利能力的發展趨勢。（二）營業利潤率營業利潤率是指借款人的營業利潤與產品銷售收入凈額的比率。其計算公式 為：營業利潤率=營業利潤/銷售收入凈額X 100%營業利潤:銷售利潤-管理費用-財務費用營業利潤率反映每元銷售收入凈額所取得的營業利潤。該比率越高，說明借 款人盈利水平越高。如果將借款人連續兒年的營業利潤率加以比較分析，就可以 對其盈利能力的變動趨勢做出評價。（三）凈利潤率凈利潤率是指企業凈利潤與銷售收入凈額之間的比率。其計算公式為：凈利潤率=凈利潤/銷售收入凈額X100%凈利潤=利潤總額-所得稅凈利潤率反映每元銷售收入凈額所取得的凈利潤。這個比率越高，說明每元 銷售收

14、入凈額所取得的凈利潤越多。由于這個比率直接關系到企業未來償還債務 的能力和水平，因此，比較前兩個比率，銀行應更重視這個比率。（四）成本費用利潤率成本費用利潤率是借款人利潤總額與當期成本費用的比率。其計算公式為：成本費用比率=利潤總額/成本費用總額X100%成本費用總額=銷售成本+銷售費用+管理費用+財務費用該比率反映每元成本費用支出所能帶來的利潤。該比率越大，說明同樣的成 本費用能取得更多利潤，或取得同樣利潤只需花費較少的成本費用，盈利能力越 強。銀行在分析借款人盈利能力時，應將上述各個指標結合起來，并運用損益表 中各個項目的結構分析，綜合評價企業盈利能力的高低和變動情況，引起變動的 原因及其

15、對借款人將來的盈利能力可能造成的影響。三、營運能力分析（效率比率）營運能力是指通過借款人資產周轉速度的有關指標反映出來的資產利用的效 率，它表明企業管理人員經營、管理和運用資產的能力。營運能力越強，則各項 資產周轉速度就快，資產變現的速度就快，這樣借款人就會有現金用來償付流動 負債，因而其短期償債能力就強。營運能力越強，資產利用效率高，則各項資產 周轉速度就快，就能取得更多的收入和利潤，盈利能力就強，就會有足夠的資金 還本付息，那么其長期償債能力就強。營運能力對企業盈利能力的持續增長和償 債能力的不斷提高有著決定性的影響。營運能力分析常用的比率主要有：總資產周轉率、固定資產周轉率、應收帳 款周

16、轉率（次數）、存貨周轉率（次數）、資產收益率、所有者權益收益率，這 些統稱為效率比率。（一）總資產周轉率總資產周轉率是指企業銷售收入凈額與資產平均總額的比率。其計算公式 為：總資產周轉率=銷售收入凈額/資產平均總額X100%資產平均總額二（期初余額+期末余額）/2總資產周轉率可以用來分析企業全部資產的使用效率。該比率越高，說明企 業利用其全部資產進行經營的效率越好，企業的盈利能力越強。（二）固定資產周轉率固定資產周轉率是指企業銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率，它是反 映企業固定資產使用效率的指標。其計算公式為：固定資產周轉率=銷售收入凈額/固定資產平均凈值X100%固定資產平均凈值=（年初

17、固定資產凈值+年末固定資產凈值）/2固定資產周轉率高，表明企業固定資產利用較充分，同時也表明企業固定資 產投資得當，固定資產結構合理，能夠發揮效率。在實際分析中，需考慮以下兒 個問題，以便真實反映固定資產的運用效率。1 .固定資產的凈值隨折舊時間推移而減少，隨著固定資產的更新改造而增 加，這些都會影響固定資產周轉率。2 .在不同企業間進行比較時，還要考慮由于企業采用不同折舊方法對固定資 產凈值的影響。3.不同行業間作比較時，應考慮由于行業性質的不同造成的固定資產狀況的 不同。例如制造業和批發業零售業，在銷售收入凈額相近的情況下，其固定資產 凈值會相差很大，因而其固定資產周轉率也會相差很大。（三

18、）應收帳款周轉率應收帳款周轉率是反映應收帳款周轉速度的指標，它是一定時期內賒銷收入 凈額與應收帳款平均余額的比率，表明一定時期內應收帳款周轉的次數。其計算 公式為：應收帳款周轉率=賒銷收入凈額/應收帳款平均余額賒銷收入凈額二銷售收入-現銷收入-銷售退回-銷售折讓-銷售折扣應收帳款平均余額二（期初應收帳款+期末應收帳款余額）/2應收帳款周轉率一般以年為計算基礎，如果季節性生產和銷售的企業，每 月、季銷售收入和應收帳款變化很大，這是也可按月、按季計算。一般而言，一 定時期內應收帳款周轉次數越多，說明企業收回賒銷帳款的能力越強，應收帳款 的變現能力和流動性越強，管理工作的效率越高。除上述用應收帳款的

19、周轉次數來反映應收帳款的周轉情況外，還可以通過計 算應收帳款回收期，即應收帳款帳齡來反映應收帳款的周轉情況。應收帳款回收 期表示企業應收帳款周轉一次平均所需的天數。其計算公式為：應收帳款回收期數=計算期天數/應收帳款周轉次數=應收帳款平均余額X計算期天數/賒銷收入凈 額應收帳款回收期越短，說明企業應收帳款的變現速度越快，流動性越好。上述應收帳款周轉速度指標，不僅反映出企業營運能力的強弱，而且也反映 出企業短期償債能力的好壞。計算應收帳款周轉率時應注意以下兒個問題：1 .在與其他企業比較時，由于公開財務信息資料中很少表明賒帳凈額，所以 在計算應收帳款周轉率時可采用銷售收入凈額。2 .應收帳款數額

20、應包括資產負債表中的“應收帳款”與“應收票據”等全部 數額；但如果應收票據已向銀行辦理了貼現手續，這些應收票據就不應包括在應 收帳款平均余額之內。3 .應收帳款余額應是扣除壞帳準備后的凈額。（四）存貨周轉率存貨周轉率是一定時期內借款人銷貨成本與平均存貨余額的比率，它是反映 企業銷售能力和存貨周轉速度的一個指標，也是衡量企業生產經營環節中存貨營 運效率的一個綜合性指標。其計算公式為：存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨余額平均存貨余額=（期初存貨余+期末存貨余額）/2存貨是流動資產中最重要組成部分，常常達到流動資產總額的一半以上。因 此，存貨質量好壞、周轉快慢，對企業資產周轉循環長短具有重要影響。存貨

21、周 轉速度不僅反映了流動資產變現能力的好壞，經營效率的高低，同時也說明企業 的營運能力和盈利能力。存貨周轉率越高，說明企業存貨從資金投入到銷售收回 的時間越短。在營業利潤率相同的情況下，存貨周轉率高，獲取的利潤就越多： 相反，存貨周轉率慢，反映企業的存貨可能過多或不適應生產或銷貨需要，而過 多的存貨將影響資金的及時回籠。存貨也可用存貨持有天數表示，其計算公式為：存貨持有天數=計算期天數/存貨周轉次數=存貨平均余額X計算期天數/銷貨成本一般而言，存貨持有天數增多，或是說明企業存貨采購過量，或是呆滯積壓 存貨比重較大，或是存貨采購價格上漲；而存貨持有天數減少，說明企業可能耗 用量或銷量增加。但是過

22、快的、不正常的存貨周轉率，也可說明企業沒有足夠的 存貨可供耗用或銷售，或是采購次數過于頻繁，批量太小等。（五）資產利潤率資產利潤率是企業利潤總額與資產總額的比率，其計算公式為：資產利潤率=利潤總額/資產總額X 100%資產利潤率是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是反映企業利用債權人 和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。資產利潤率越高，說明企業資產的利 用效率越高，營運能力越高，盈利能力越強。（六）所有者權益收益率所有者權益收益率是企業稅前凈利潤與有形凈資產的比率。其計算公式為：所有者權益收益率=利潤總額/有形凈資產又100%有形凈資產二所有者權益-無形資產-遞延資產該比率越高，表明所有者投

23、資的收益水平越高，營運能力越好，盈利能力越 強。四、現金流量分析一、概述作為銀行，對企業進行財務分析的最重要目的在于了解企業的還款能力。一 般來說，盈利企業比虧損企業償還銀行貸款的可能性大。但是，一家盈利企業可 能因為不能償還到期貸款而面臨清算，而一家虧損企業卻因能償還到期貸款繼續 維持經營。其道理在于利潤是償還貸款的來源，但不能直接用來償還貸款，償還 貸款使用的是現金。如果帳面有利潤，但實際并沒有得到現金，那么就沒有還款 來源；相反，雖然帳面虧損，但實際上得到了現金，那么就有還款來源。一個企業在生產經營過程中，既發生現金流入，同時乂會發生現金流出，其 凈現金流量為正值或是負值，金額為多少，將

24、決定其是否有現金還款。所以，銀 行最直接關心的應該是借款人的現金流量。這并不是說我們不需要考察借款人的利潤；相反，我們應該關注借款人的盈 利狀況。如果財務分析表明借款人盈利能力、運用效率在下降，財務狀況在惡 化，那么，從長遠看，其現金流量必然下降，并將最終枯竭。二、現金及現金流量（一）現金及現金等價物日常生活中所說的現金指手頭持有的能立即支付的貨幣；會計核算中的現金 指會計主體的庫存現金；現金流量中的現金則被廣義化，既包括現金，又包括現 金等價物，為此，現金流量中的現金包括兩部分：現金，包括庫存現金、活期存 款和其它貨幣性資金；短期證券投資，稱為現金等價物。這里的現金等價物指三 個月內的債券投

25、資。這樣，現金流量中的現金包括：庫存現金、活期存款、其它貨幣性資金以及三個月以內的債券投資。另外，現金流量表中的現金必須不受限制而可以自由使用。比如，已辦理質 押的活期存款不能用于還款，因此應該剔除。（二）現金流量流量是相對于存量的一個概念。存量是某一時點的數據，如會計中的余額； 流量是一定期間內所發生的數據，如會計中的發生額。現金流量包括現金流入量、現金流出量和現金凈流量；現金凈流量為現金流 入量和現金流出量之差。現金流量不討論現金及現金等價物之間的變動（比如，用多余現金購買債券），因為這不影響借款人的償債能力，屬于現金管理。現金流量的具體內容經營活動的現金流量（重點關注）現金流出現金流入銷

26、貨現金收入購貨現金支出利息與股息的現金收入營業費用現金支出增值稅銷項稅款和出口退稅支付利息其它業務現金收入繳納所得稅其它業務現金支出投資活動的現金流量現金流入現金流出出售證券（不包括現金等價物）購買有價證券出售固定資產購置固定資產收回對外投資本金融資活動的現金流量現金流入取得短期與長期貸款發行股票或債券現金流出償還借款本金的現金分配現金股利簡單計算法：凈現金流量=現金流入一現金流出=期末現金余額一期初現金余額五、案例分析一、基本財務情況（一）、資產負債及相關財務比率指標附表一：單位：萬元項目2000 年2001 年2002 年同行業正常標準銷售收入25110781利潤總額-34-97-172凈

27、現金流量-324-28141應付款7693125短期借款000長期借款203820382038總資產287427622704總負債246324742588流動資產644408215流動負債156190305凈資產411287115資產負債率%60%流動比率413%215%150%速動比率200%150%100%應收賬款周轉率3存貨周轉率或有負債000（二）盈利情況及相關指標附表二：單位:萬元年份2000年2001 年2002年銷售收入25110781營業外收入613381利潤總額3497172凈資產利潤率%綃售利潤%-41%-78%二、現金流量情況附表三:單位：萬元項目2000 年2001 年

28、2002 年經營活動現金凈流量-14-84334投資活動現金凈流量-737-96-115籌資活動現金凈流量427-101-178現金凈流精-324-28141一、財務分析（一）償債能力分析近三年的資產負債率分別為、,大大高于該企業所處行業的正常水 平，表明該企業長期償債能力差；流動比率、速動比率連續三年下降，至2002年末的流動比率僅為,速動比率僅,遠低于同行業平均水平，表明該企業短 期償債能力很弱。（二）盈利能力分析到2002年末該企業累計虧損達308萬元，近3年凈資產利潤率分別為 1、%、,銷售利潤率也為負數，企業盈利能力差，償債能力弱。（三）營運能力指標近3年企業應收賬款周轉率分別為、，存貨周轉率分別為、，兩項指標 連續三年均大大低于同行業正常水平，表明該企業營運能力差。二、現金流量分析2002年末，該企業經營活動產生的現金凈流量為334萬元，投資活動產生 的現金凈流量為-115萬元，籌資活動產生的現金凈流量為-178萬元，現金及現 金等價物的凈增加額為41萬元。從現金流量的具體情況看，企業銷售商品