1、量化投資量化交易概述量化投資量化投資是指投資者利用計算機技術、數學及金融工程建模等手段將自己的金融操作方式,用很明確的方式去定義和描述,用以協助投資者進行投資決策,并且嚴格的按照所設定的規則去執行交易策略(買、賣的投資方式。簡而言之,量化投資是以定量化方法進行投資的各種技術綜合。現實應用中,量化投資往往與基本面投資、技術分析有機結合,幫助投資者制定決策、減少執行成本、進行套利、風險對沖和幫助做市商實現報價的功能。按照數學模型的理念和對計算機技術的利用方式,量化投資方式可進一步細分為自動化交易、數量化交易、程序化交易、算法交易、以及高頻交易等。量化交易概述量化投資的特點科學驗證:對不同的投資思想

2、分布建立模型,以驗證投資思想是否長期有效。即采用長期歷史數據和大量股票進行研究,最終采用在多數情況適用的模型。紀律特性:量化模型是人為設定,但投資決策卻由模型決定,具體交易單由模型產生。避免在個股交易是受制于人性的弱點。系統特性:建立資產配置、行業選擇、精選個股等多層次的量化模型;從宏觀周期、市場結構、估值、成長等多角度進行分析;海量的數據獲取和處理套利思想:尋找“估值洼地”,全面系統的掃描錯誤定價、錯估估值的投資品。概率思想:挖掘并利用可能重復的歷史,依靠一組投資產品取勝。量化投資Quantitative Investment自動化交易Automatic Trading 量化交易細分數量化交

3、易Quantitative Trading 程序化交易Program Trading 高頻交易High Frequency Trading算法交易Algorithm Trading 按照深圳證券交易所的定義,自動化交易、數量化交易、程序化交易、算法交易、高頻交易等都隸屬于量化投資,他們都是量化投資的某一細分領域,技術與策略相互引用、組合,不同的只是在某一方面較為側重而已。自動化交易Automatic Trading自動化交易是將技術分析投資方式數字化,編成計算機可以理解的模型、技術指標,計算機程序根據市場變化自動生成投資決策并付諸執行的交易方式。簡單來說,自動化交易是技術分析投資方式的自動化。

4、自動化交易可以避免投資人的心理變化和情緒波動,嚴格的執行既定策略,是最基本的量化交易方式,在外匯交易和期貨交易領域應用很廣。自動化交易數量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資數量化交易Quantitative Trading數量化交易指利用計算機分析宏觀經濟、行業、以及公司的基本面數據,選擇投資組合的資產配置,并通過數學模型預測組合未來變化的交易方式。簡而言之,數量化交易是基本面分析投資方式的自動化。數量化交易可以幫助投資人在越來越多的信息中選擇實質性關鍵信息,并轉化成投資決策,在股票投資領域應用廣泛。自動化交易數量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資程序化交易Program Trad

5、ing程序化交易是伴隨股指期貨與現貨市場套利交易而興起的量化交易方式。紐約證券交易所(NYSE 把程序化交易定義為包含15 只或15 只以上的指數成分股的組合交易,其價值超過100 萬,且這些組合交易是同時進行的。簡單的說,程序化交易就是同時買進或賣出一籃子股票。同時買進一籃子股票被稱為程序化買進,同時賣出一籃子股票被稱為程序化賣出。隨著量化交易技術的深入發展,程序化交易和算法交易的界限逐漸模糊,有些市場使用高頻交易來描述當前流行的量化交易方式。自動化交易數量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資算法交易Algorithm Trading算法交易是幫助金融機構有效地減少沖擊成本、機會成本,能

6、夠隱蔽交易應運而生的一種交易精細化發展的結果。算法交易是指把一個指定交易量的買入或者賣出指令輸入計算機模型,由計算機模型根據特定目標自動產生執行指令的實際和方式。定單執行的目標基于價格、時間或者某個基準。為降低沖擊成本,避免驚動市場,算法交易采用一些計算機模型,將一個大的訂單分解成若干個小訂單,以此來減少對市場價格造成沖擊。算法交易側重于投資策略的執行,而自動化交易和數量化投資的概念側重投資決策。因此算法交易可以與自動化交易和數量化投資配合使用。自動化交易數量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資高頻交易High Frequency Trading高頻交易源于程序化交易和做市商機制,是指透過

7、極高速的超級電腦分析高頻交易數據中的價格變化模式,并利用這些價格變化模式獲利。通常高頻交易利用服務器的地理位置及通信技術優勢,在相對更快的時間內獲得市場行情和執行大量交易指令,從而取得普通交易方式難以獲得的利潤空間。近年來,除了信息技術使交易速度不斷加快之外,交易平臺日趨多元化也使得高頻交易成為可能。目前高頻交易的成交量現在約占美國股票市場成交量的70%。自動化交易數量化交易程序化交易高頻交易算法交易量化投資量化投資的其他分類根據量化投資的需求的不同,我們還可以把將量化投資分為以下三類:1. 以絕對盈利為目的的量化投資通過投資者分析市場的歷史數據,結合對市場的深刻理解與技術指標的配合,形成的一

8、套有效的交易系統。該系統的目的是為了讓投資者能夠通過低賣高買獲取投資收益。采用此類量化交易的大多是投資機構甚至個人投資者,交易種類較多樣化和個性化,與交易員本人的偏好和交易手段關系密切。2. 以金融產品定價為基礎的程序化交易在歐美這樣高流動性的成熟金融市場上,定價理論得到了廣泛應用。基于各種定價模型,大型的金融機構與銀行建立了許多的量化交易體系。比如基于期權的對沖交易模型、期權定價的套利交易模型等。與追求絕對回報的量化交易不同,這種量化交易融合了產品與做市商的理念,它以套利交易為手段,兼顧提高市場流動性和風險對沖,并不追求最高的收益率。這類量化交易系統一般在大型金融機構中使用。3. 做市商的程

9、序化交易在歐美越來越多的高頻交易提供者開始提供做市商服務。做市商是衍生品市場尤其是期權市場不可缺少的市場主體,他們在接到一個報價后要立刻從反方向做出一個對沖交易。由于其目標不是承擔風險的盈利,而是在風險為零的情況下獲得市場差價以及手續費,開發高頻交易系統、測算市場風險,并對風險進行對沖交易是目前高頻交易做市商做市行為的主流。量化投資的發展19751978紐交所引入DOT 系統美國證券交易委員會組建全美電子交易網絡平臺1980s計算機輔助交易應用于投資組合1990s證券市場全面電子化,電子撮合市場全面發展制定量化投資通信標準;法律推動;新算法策略層出不窮;對沖基金行業興起2004NOW計算機運算

10、能力更強、網絡傳輸更快、高頻交易等新型量化投資方式擴展全球金融市場量化投資的主要參與者量化投資的進入門檻較高,當前主要參與者還是實力比較強的機構:投資銀行的資產管理、經紀業務和自營業務,做市商,私募對沖基金。對沖基金作為量化投資的主要參與者,與投資銀行等其他機構相比較有著許多優勢:專業化的技術系統:投資銀行的技術系統要求“大而全”,需要兼容不同的業務需求。相比較而言對沖基金的技術系統更加專業化,速度更快。每年對沖基金都投入大量資金優化器量化交易系統;頂級的交易員:對沖基金領域的高收益不斷吸引投資銀行領域的頂級人才加入,使得投資銀行成為對沖基金的人才培訓基地;微乎其微的監管干預:對沖基金領域沒有

11、資本金等方面的監管,因此對沖基金能夠更有效的利用資金;更高的風險承受能力:現金的技術系統和風險控制手段是對沖基金能夠進行更高風險的交易,從而獲取更高的利潤。量化投資對市場的影響有助于提升市場的定價效率,提高市場的效率有利于調整市場結構:機構投資者為主的市場提高市場流動性,并顯著提高市場交易量提升金融市場的風險轉移效率大幅提升對交易所IT系統的性能要求影響市場波動性量化投資在國內市場現狀現狀原因自動化交易在期貨市場應用較多,使用者約占投資者10%,技術平臺比較穩定:股票市場剛起步,基本無大型應用期貨市場參與者人數少且專業,技術分析比較盛行數量化交易股票市場里逐步興起,券商金融工程研究日益增強華爾

12、街的華人金融工程師的回歸為國內帶來了理念與經驗程序化交易較少,限于ETF套利,融資融券、股指期貨、期權上市后有較大發展金融工具不齊全,無法實施套利算法交易很少,處于嘗試階段市場機制與國外不同,機構投資者在減少執行成本上動力不足高頻交易極少交易和監管機制限制了高頻交易的發展,但條件正在放寬,未來將有巨大機會量化投資在國內市場現狀國內量化投資正起步發展,券商2013 年發行109 只量化產品,占市場量化產品(154 只的71%,2012 年發行28 只量化產品(其中2012 年下半年共發行23 只量化產品,占比18%。國內量化投資發展潛力巨大,量化型券商集合理財產品實際發行規模為124.47 億元

13、,僅占所有券商理財產品的4.2 %。量化基金產品總體規模為281.7 億元,僅占全部基金規模的1.06%。程序化交易原理簡單的說,程序化交易就是利用計算機技術、金融工程建模等手段同時買進或賣出一籃子股票。隨著量化交易技術的深入發展,程序化交易和算法交易的界限逐漸模糊,下圖為程序化交易系統的基本構架劃分。程序化交易系統行情交易分析商品信息服務實時行情接入歷史行情服務交易信息接入交易管理與分析技術面基礎面語言規則與編譯器集成開發環境測試與參數優化腳本系統系統維護認證系統監控系統升級系統程序化交易的解決方案數據源宏觀數據計算平臺驗證并固化策略交易數據財務數據市場行為u數據挖掘u 分析人員u統計技術數

14、據庫根據量化結果制定策略指導投資 基礎設施資金持倉效果流動性很高持倉時間極短每筆收益率很低,但是總體收益穩定對系統的延時要求很高、模型的分析執行速度高高頻交易的原理及特點高頻交易源于程序化交易和做市商機制,是指透過極高速的超級電腦分析高頻交易數據中的價格變化模式,并利用這些價格變化模式獲利。通常高頻交易利用服務器的地理位置及通信技術優勢,在相對更快的時間內獲得市場行情和執行大量交易指令,從而取得普通交易方式難以獲得的利潤空間。 高頻交易發展趨勢美國、歐洲和亞洲的證券市場高頻交易比例(% U.S. Securities and Exchange Commission Organizational Study and ReformMarch 10, 2011高頻交易蓄勢待發高頻交易在國外已經十分普遍,但是在國內還處于萌芽階段。由于政策方面的限制,國內基于高頻交易的實證研究并不多。但是,隨著國內金融市場創新的不斷推進,ETF、股指期貨等產品日益普及,融資融券信用交易模式運行良好,國債期貨呼之欲出,股指期權也在進行前期論證。隨著時間的推移、技術的進步