1、監管資本框架下的中小銀行風險組合管理韓鎮 國際先進銀行通過系統實施基于組合風險管理的全面風險管理。而目前，絕大多數國內中小銀行基本還停留在單筆業務風險控制和不同業務風險分段管理的階段，缺乏組合管理和全面風險管理的意識。在現代資產組合理論中，各種風險水平下期望收益最大的組合或各種期望收益水平下風險最小的組合被稱為有效組合，所有的有效組合構成的集合就是投資機會的有效邊界。Gollinger和Morgan（1993）的商業銀行貸款組合有效前沿模型是以貸款組合收益率的方差度量風險。這種模型是在投資組合收益大于或等于目標收益的基礎上,建立了組合方差最小的貸款分配模型。Altman于1997年提出的公司債

2、券和商業銀行投資組合分析模型是在貸款組合收益大于或等于目標收益約束下,求解夏普指數(Sharp Ratio)的最大化。Rockafeller和Uryasev（2000）最早使用CVaR研究組合優化問題,以CVaR最小為目標函數。國內的研究中，郭戰琴和張宗放（2005）建立了以VaR約束條件，以組合方差最小和期望收益最大為目標函數的貸款組合多目標優化決策模型。遲國泰等（2009）以銀行貸款組合的CVaR最小為目標函數,以貸款組合的VaR約束為條件。以上研究的一個顯著特點是，基于方差或經濟資本來實現資產組合管理，而這需要數據或模型的支持，不符合我國絕大多數中小銀行的實際情況。從絕大多數中小銀行的現

3、實情況出發，在短期內還難以上述組合優化模型進行管理。但并不表示中小銀行只能束手無策、毫無作為。中小銀可以學習借鑒組合管理的思路，結合自身情況，在監管資本管理框架下實現初步的風險組合管理。盡管這種管理目前看是低層次的，但其對中小銀行的意義是深遠的。應該看到，目前絕大多數中小銀行缺乏風險組合管理的意識。通過組合風險管理，在培養樹立組合管理意識的同時，積累管理經驗，一旦技術條件成熟引入經濟資本管理，實現風險管理的升級。第一章 組合優化模型構建一 建模思路Ø 建模目標建立監管資本管理框架下的銀行資產組合優化模型，不僅應考慮貸款組合的優化，而且覆蓋包括債券投資在內的交易性資產，以實現以下目標：

4、1.在滿足內部風險限制和監管限制的基礎上，整合信用風險和市場風險以及不同的業務線、產品的風險。2.整合風險與收益的管理優化銀行組合的風險與收益比率，估計不同業務線的風險與收益，優化銀行資產結構，實現資源最佳配置，獲得風險可控下的最大利潤。Ø 模型結構 1.目標函數：極大化預期收益2.決策變量：在計劃期間正或負的資產規模改變量3.約束條件分為二類：第一類 監管風險限制：監管風險監管資本 關于監管資本結構的規則第二類 數量限制 包括存貸款比重、流動性比例等監管法規要求和銀行內部的約束條件。圖3-1組合優化模型的設計思路二 確定目標函數資產組合優化的基本目標是實現組合收益的最大化。銀行的收

5、益來自資產業務，因此，目標函數是資產的函數。不同資產業務的利潤貢獻不同，總體來講，收益與風險成正比。現金資產安全性和流動性最好，但不能帶來收益。債券資產由于流動性好于信貸資產，所以，相同風險級別債券資產的收益率低于信貸資產。第一步，明確要考慮資產的范圍。要考慮所有的風險資產，既要包括各類貸款，也要包括債券投資等其它收益性資產。既要包括存量資產業務，也要考慮將來擬開展的業務。第二步，將資產進行分類。在現實中，銀行擁有眾多分支機構和業務部門、面對著千差萬別的客戶和資產，如果將每筆資產業務均納入目標函數，技術上難以實現，也沒有實際意義。因此，要按重要性原則將資產進行分類以使得模型求解的結果對銀行具有

6、指導意義和操作性。對債券投資可按風險程度按國債和央行票據、金融債（政策性銀行債券）、企業債券分為三類，其信用風險權重分別為0，0和100%。對貸款的劃分有多種方法，銀行根據不同管理目標的需要，既可按照行業分類，也可按業務品種劃分，還可以按信用等級劃分，對于單筆金額小、數量多的房地產按揭或消費類貸款由于風險特征相識可單獨分為一類，也可按貸款金額或借款人收入水平進一步細分。從重要性原則出發，銀行可劃定一個額度標準（如3億元），對存量貸款超過該額度的借款人單獨考慮。最終得到一個由個業務單位組成的銀行資產組合，令是業務單位的頭寸向量，也就是決策變量，。第三步，根據歷史收益率、市場收益率估計各業務單位預

7、期收益率得到與對應的單個資產預期收益向量，令其為，則。則優化模型的目標函數為 （1）組合頭寸向量的第j個業務單位對組合的收益貢獻是目標函數的第j個分量。三 約束條件銀行運營管理要在一定的條件下進行，由于銀行風險危及銀行的生存和社會的穩定,金融管理當局對銀行資本和資產負債管理有著較嚴格的數量規定。銀行為了控制風險也會結合自身情況制定內部的風險管理規定。這些約束條件既有以資本充足率為代表的資本約束，也有關于資產流動性、風險集中度、風險資產比例等的限制。將這些約束條件引入到資產組合模型的研究中,有利于控制流動性風險,保證資產配置的的合法合規性，確保資產組合模型的實效性。Ø 監管資本規則：資

8、本充足率約束在資本管理上，監管當局規定資本充足率（核心資本+附屬資本）/風險加權資產）不得低于，令為向量對應的風險權重向量，則為風險加權資產，為銀行資本總額，可以用下式表示： （2）關于監管資本結構的規則監管當局規定核心資本不得低于資本總額的一半，為銀行核心資本額，用公式表示為： (3)Ø 數量限制 存貸款比重存貸款比重的作用是為了保障銀行的流動性和安全性。貸款總額與存款總額比例不得超過75%，令組合中的前個業務單位為貸款，用公式表示為： (4)其中,為各項貸款余額，D為存款總額。存款準備金等無風險資產比重 (5)其中,包含庫存現金期末余額和在人民銀行備付金存款期末余額等無風險資產。

9、該指標的作用是控制了銀行的支付風險，數額越大意味著風險資產投資的可用頭寸越小。單一客戶授信集中度限制：單一客戶授信額不得超過資本總額的10%，該指標是為了控制銀行的集中性風險。令貸款中的前個業務單位為前面提到要單獨考慮的大額貸款，用公式表示為：， (6)交易敞口限制：銀行出于資產配置和流動性管理的需要，往往規定一個交易敞口的最低額度或比例，而出于風險控制等目的，又要求交易敞口不得超過某個限制，該指標影響銀行的資產結構。令最后三個業務單位為交易性資產，用和分別代表下限和上限額，用公式表示為： (7)非負約束：業務單位敞口不得為負。， (8)將式(1)至(8)聯立起來就構成了監管資本管理框架下的組

10、合優化模型： (9)第二章 組合風險收益分析一 分析方法改進傳統的銀行管理是以資本收益率（）和資產收益率（）做為收益評價指標。=凈收益/監管資本 (10)=凈收益/資產 (11)組合的第j個資產的即資產預期收益向量的第j個分量。組合的第j個資產的可表示為 (12)其中，為第j個資產對應的監管資本。這兩個指標的不足之處在于未考慮風險因素，因此，可對兩指標加以修正得到考慮風險因素后的收益率，稱其為修正資產收益率和修正資本收益率。=（凈收益-預期損失）/資產 (13)組合的第j個資產的表示為 (14)代表組合的第j個資產的敞口，是扣除了預期損失（實踐中可用貸款損失準備代替預期損失）的。=（凈收益-預

11、期損失）/監管資本 (15)組合的第j個資產的表示為 (16)二 示例假設銀行資產組合由三個業務單位組成，基本信息見表1前半部分，其中A是高信用等級低風險資產，B是低信用等級高風險資產，C是介于二者之間的一般資產。按監管規則，A和B的風險權重為100%，C的風險權重為50% 按監管資本規則，不同風險等級企業貸款的風險權重均為100%，但住宅抵押貸款的權重為50%。按式(10)至式(16)進行運算后得到表1。表1 示例基本信息表業務單位總計ABC敞口(a)20009006003500成本費用率（%）(b)101010收益率（%）(c)13.214.6713.33成本（數值）(d)=ab20090

12、60350利息收入(e)=ac26413280476利潤(f)=e-d644220126資產收益率(%)(g)=f/a3.24.673.333.6監管資本(h)1607224256資本收益率(%)(i)=f/h4058.383.349.2預期損失率(%)(j)131.5預期損失（數值）(k)2027956修正資本收益率(%)（l）=(f-k)/h27.520.845.827.3修正資產收益率(%)（m）=(f-k)/a2.21.671.832三 傳統方法分析結果和策略審查表1可以發現，三個業務單位不同指標下排序結果和策略是：1.按資產收益率,且和均低于總體收益率水平，從單一指標分析，組合優化策

13、略是壓縮C和A敞口，增加B的敞口；2.按資本收益率排序結果是：，且只有均低于總體水平，從單一指標分析，組合優化策略是增加C和B敞口，壓縮A的敞口；3.從組合角度進行綜合分析得出的優化策略是增加B和C的敞口，壓縮A的敞口。特別是當貸款規模不充裕而資本充裕時，主要增加B的敞口，通過提高單位資產的收益提高組合收益水平；當貸款規模充裕而資本不充裕時，增加C的敞口，以充分利用貸款規模提高組合收益水平。這種策略實施的后果將是：短期內銀行的利潤水平提高，中長期不良貸款率上升，收益水平出現下降，資產流動性出現問題。由于組合優化的策略是增加B和C的敞口，進一步假設此時銀行監管資本富余，貸款規模頭寸尚有，存量資產

14、均未到期，令分別為業務單位C和B敞口變量，在不考慮其它約束條件的情況下，組合最優決策可用以下簡化后的非線性規劃模型求解： (17) (18)對模型求解得到和,令，為業務單位存量敞口規模，則此時，按傳統分析方法，理論上銀行最佳收益為： (19)四 修正方法分析的結果和策略1.按修正資本收益率：，且只有B收益率均低于總體收益率水平。從單一指標分析，組合優化策略是增加C和A的敞口，壓縮B的敞口。由于與總體收益率水平相當，在C有更多發展機會時，要壓縮A的敞口；其他情況下，維持或適當增加A的敞口；2.按修正資產收益率：,且只有高于總體收益率水平，從單一指標分析，組合優化策略是增加A的敞口，壓縮C和B的敞

15、口，特別是B的敞口。3.從組合角度進行綜合分析得出的優化策略是增加A和C的敞口，壓縮B的敞口。五 對比分析1.兩種分析方法得出截然相反的策略：傳統方法分析得到的組合優化策略是壓縮高信用等級低風險資產，增加低信用等級高風險資產和風險程度介于二者之間、風險權重較低的一般資產。這一結論印證了早期我國商業銀行管理實踐的弊端：在資本約束和風險管理不到位的情況下，銀行傾向于發放高風險貸款以取得較高的會計利潤，結果導致不良率不斷攀升（2003年，我國商業銀行總體不良率達20%以上）。這一結論同時表明，應用傳統的分析方法進行資產組合管理，將導致銀行過分追求短期賬面益，而忽視資產風險的控制，最終導致銀行風險加大

16、，難以為繼。修正方法分析得到的組合優化策略是壓縮高風險資產，增加低風險資產和風險權重較低的一般資產，表現出對資產質量的重視，追求風險和收益的平衡。兩種方法結論與策略的差別體現了風險管理對商業銀行經營管理帶來的變化。銀行必須認識到，風險失控下的規模增長不是發展，風險控制下的增長才是真正意義上的發展。2.組合管理應用組合資產風險收益分析的步驟是先推導出最優組合的風險收益比率，然后在單個資產的層次和業務線的層次上進行綜合的風險收益比較。假設是求解得出的最優資產結構，則銀行組合的風險收益比率為 (20)如果第i項資產的大于組合的，則增加該資產，否則，減少該資產，實現組合收益優化。對不同業務條線或分支機

17、構中資產的風險調整后的收益和監管資本加總后相除得到不同業務條線或機構的，以此為基礎可以進行績效評價和薪酬激勵。六 模型評價該模型基于監管資本管理框架，克服了當前基于經濟資本進行組合優化理論研究中忽視監管法規和銀行內部風險管理規定對組合優化的限制的不足，對中小銀行通過績效考核和資源配置進行風險管理具有重大的理論和現實意義。有助于銀行實現風險可控條件下的收益增長模型以商業銀行各項資產組合收益最大化為目標函數,以銀行監管法律、法規和銀行內部經營管理的約束條件，同時考慮了市場風險和流動性風險，確保了優化決策既符合銀行監管要求，避免了資產配置的流動性危機,保證了銀行資產優化決策的合法性與合規性。有助于建

18、立科學的績效考核和薪酬激勵機制商業銀行作為現代金融企業,股東與經營者、銀行內部上下級是分離的,存在著嚴重的委托代理問題,帶來相應的委托代理風險。作為各級行長的代理人追求的是自身效用的最大化,其與作為委托人的目標存在著較大偏差。在傳統分析方法下,代理人有注重會計利潤而忽視風險的傾向，有動機隱瞞投資項目的真實信息而影響銀行的資本配置。按修正方法分析，首先推導出最優組合的風險收益比率，然后在單個資產的層次和業務線的層次上進行綜合的風險收益比較。可以比較客觀地評價各業務條線和分支機構對銀行的貢獻。以此為基礎進行績效評價和薪酬激勵，可以使各級代理人同上級委托人之間的效用和目標一致，建立激勵相容的內部管理機制。第三章 結論上述研究證明了，即使在監管資本管理框架下，不依賴復雜的模型和假設，不考慮分散化效應，利用修正分析方法進行資產組合優化也可以在一定程度上提高中小商業銀行的資本管理和風險管理能力。修正分析方法簡單易行，具備實踐上的可操作性，特別