1、從加拿大財富管理看我國券商經紀業務的轉型（赴加“證券公司合規與風險管理培訓班第三期第二組：廣發證券康福華、華鑫證券卜健、銀河證券李成輝、萬聯證券戚偉雄、東吳證券徐紹正、民族證券杜彬）此次赴加學習及參訪，財富管理專題是貫穿始終的。一是今年1月1日國內推出施行了投資顧問業務（證監會公告201027號證券投資顧問業務暫行規定），并通過各種行政及自律性手段，努力抑制傭金下降對證券公司的沖擊。傳統經紀通道業務向投資顧問的轉型到底可不可行、能不能成功？尚無答案，各證券公司仍在實踐探索之中。二是隨著我國經濟的快速發展和中小板、創業板等的推出，迅速催生了一批國內新富豪，中國的高凈值客戶數量急劇增長。如何抓住此

2、次經紀業務的轉型，為這批客戶提供服務或者說為這批客戶提供什么樣的服務，以及如何保證服務的規范性和合規風控管理是我們此次學習所要尋求的答案。觀察北美成熟市場曾經走過的路，借鑒他們的成功經驗，對于處于沖擊和轉型發展中的我們來說是極其必要和富有意義的。一、加拿大財富管理背景及其歷史沿革1983年，加拿大效仿美國，取消證券交易固定傭金制，推行協商傭金制。協商傭金制的推出加劇了加拿大證券行業的競爭，一是行業內掀起了一波兼并收購潮，一些實力較弱、規模較小、營運成本較高的證券公司或倒閉或被兼并收購，形成了目前加拿大70%券商被銀行下屬公司控制的局面。二是加拿大證券經紀業務在激烈的競爭和混業經營的大背景下開始

3、在各具優勢的領域展開競爭，既有通過先進的技術手段，轉向提高交易效率、降低成本的折扣券商出現（例如TD Waterhouse，目前為止是加拿大最大規模的折扣券商，也是加拿大第六大券商），也有致力于為客戶提升更個性化的增值服務的全服務券商出現（目前加拿大排名前五位的券商全部為這類全服務券商）。雖然取消了固定傭金制，1983年后的加拿大證券業務，如我國現在一般，仍就是以證券交易、銷售產品為主，對客戶提供的服務仍僅限于傳統的投資業務，收取的主要是傭金。但其后隨著證券、保險、銀行、信托等四大金融支柱行業分業經營的崩解，混業經營的競爭，加拿大財富的世代轉移，人口的老齡化，更具知識型客戶的出現以及法律責任的

4、增加等等，財富管理業務初露端倪。簡而言之，就是高凈值的老齡人口在增加，他們不僅僅需要資產的保值增值，更需要的是一個包括保險保障、稅務策劃、退休規劃、遺產管理等在內的綜合性一攬子解決方案。而且對于這些客戶而言，他們大多偏好單一的理財顧問，而全能型的服務券商已成主流。加拿大財富管理由此孕育而生。（一）加拿大財富管理發展的四階段及其服務內容雖然沒有權威機構對財富管理（WEALTH MANAGER）進行統一的、或者官方的定義，按照我們的理解，加拿大證券經紀業務運營與盈利模式從基于交易的傭金向基于資產的服務費用演進，并經歷了如下四個階段的發展。 第一階段，簡單通道夾雜產品銷售服務階段這一時期券商(Bro

5、ker-dealers)提供的服務包含：從事執行證券交易、包含與買賣有關的分析和建議、安排證券轉讓、為客戶管理資金和證券并維護相關的記錄服務。證券公司與客戶是一種松散的關系，沒有系統的客戶關系管理；而代表券商提供相應金融產品服務的人員的名稱有客戶伙伴（Customers man）、中介（Broker）、銷售人員（Salesman）和帳戶執行人員（Account Executive）等。（我國目前主要的業態亦屬此階段）第二階段，提供證券投資咨詢服務的投資顧問階段1940 出現了投資顧問Investment Adviser，其定義系指任何人為報酬，而從事于商業的咨詢或通過公開出版、書面而提供證券的

6、價值或關于買賣證券的投資建議；或為報酬，有規律的從事發、公布關于證券的分析或報告。這種投資顧問有兩個特點，一是以報酬為目的，二是發布關于證券的信息，包括分析、買賣建議等。這一時期券商職員稱謂演變為. 投資代表Investment Representative、投資顧問(Investment Advisor)，但其提供的投資咨詢服務期限相對較短，提供的金融產品較為單一，為所有的客戶提供的理財產品也是標準化的或相同的，客戶關系也基本是建立在單向溝通的基礎上。第三階段，更為廣泛財務規劃服務階段這一時期，隨著客戶廣泛金融服務需求的擴大，券商提供的服務也由此增多，這一時期與此相關的名稱有投資顧問（Inv

7、estment Advisor）、金融顧問（Financial Advisers、Financial Consultants）等，其所提供的服務內涵是：協助客戶達到成其資產目標，分析客戶的財物流動狀況、并且準備財務計劃去達成該目標。一個財務的計劃必須是著眼于顧客長期的財務計劃，而面向非常寬廣的，包含保險、節約稅收或避稅、動產和投資，這些必須入顧客的目標和狀況作為考慮，當然還包括退休和其他的計劃。財務規劃師和其它提供融服務的人員，最大的差異是在于，財務規劃師所提供的咨詢服務，在寬廣上是較其他種人員來得更加寬廣。第四階段，現今全面的財富管理服務階段財富管理是昔日稱為私人銀(Private Bank

8、ing)業務延伸，隨著20世紀80 和90 代信息技術快速發展，造就出一批高資產的富裕人士，這些人手上擁有10 萬美至100 萬美等，而這些人被稱為高凈資產或高凈值客戶。為搶攻這群有錢的新貴市場，北美各大銀行放棄傳統的Private Banking 的名稱，改用財富管理（Wealth Management）。這一階段財富管理是目前北美加拿大私人投資業務(PCB)的最高階段，是一種完全財富管理形態，其內容除資金管理與投資管理外，還包括信托，繼承和遺產規劃，稅務籌劃，既關心財富的增值，也關注財富的傳承，是一種對金融資產和財務問題的全面專業管理，通常以團隊的形式工作，團隊內有各方面的專業人才(如保險

9、、稅務、投資、信托等)，依托的是銀行控股公司(“BHC“)一站式服務背景。上述四個發展階段可看出職員稱謂的清晰演變，從“客戶伙伴Customers Man”“中介Broker”“銷售員Salesman” “賬戶執行Account Executive” “投資代表Investment Representative” “投資顧問Investment Advisor”之后，最終演變成了“財富顧問 Wealth Advisor”。這一過程折射了整個證券行業對客戶服務的內容和方式，映射著證券公司的經營理念，反映了監管的變化、也更反映了市場的成熟過程：“客戶伙伴”只負責執行客戶指令，是單純的“通道”關系；

10、“銷售員”表明開始市場開始有了金融產品的概念；“賬戶執行”表明已經有了“適當性管理”的原則，要為客戶利益進行推薦和選擇金融產品；“投資代表”的稱謂反映了傭金自由化以后，整個行業的重心在于留住客戶（而非拉客戶），行業處于激烈競爭中的防守態勢；“投資顧問”的稱謂反映了激勵競爭之下，券商要提供更好的培訓、提高員工執業水平、進而為客戶提供更好的顧問服務。現在最新的“財富顧問”稱謂則反映了券商要為客戶提供的全面的、一生的規劃，涉及更廣闊的投資領域、反映了更多的監管背景。上述種種，其實都深刻折射了北美券商最新的以客戶需求為中心的客戶關系管理模式。（二）證券公司的業務結構及組織結構的演進加拿大證券行業由20

11、0多家券商組成，分為綜合券商、機構券商和折扣經紀商。對比1996年和2009年加拿大的證券業務收入組成，經紀業務在整個收入中的占比從50%降為了46%，但是其中收費業務比重卻從3%提高到了15%。從收入結構看，目前加拿大證券行業經紀業務收入主要由交易傭金、共同基金傭金、托管賬戶收費等構成，三項收入占比分別為45、22、33。而在十年前托管賬戶收費只占經紀業務收入的6。從數據來看，交易傭金占比逐年降低，而托管賬戶收費卻逐年上升，從而折射出加拿大證券行業經營模式的轉型。從機構發展來看，在北美市場，很少有單一的證券公司模式。加拿大證券行業的壟斷特點更為突出，即約70%的客戶資產和市場被五大金融集團壟

12、斷，道理很簡單，只有提供銀行、保險、證券、信托等全面服務的金融集團才能滿足客戶全面財富管理需求，同時，也只有在一個金融集團下通過銀行、基金、證券等不同業務產品的組合與交叉銷售，才能創造更多的客戶價值，反過來在客戶資源方面也能實現共享。像皇家銀行、豐業證券、國民銀行，都是加拿大“旗艦”銀行集團，他們有一個共同點是財富管理業務都呈現著勃勃發展生機。其中國民銀行的財富管理業務占其收入比達到17%，皇家銀行財富管理則已成為其第三大業務，目前管理了1600億的資產，收入占到全加財富管理收入的24%。 從機構后臺對前臺顧問個人的全面支持來看，這些公司都能充分認識到，財富顧問其所面臨的不僅是單個證券市場的問

13、題，還面臨著對于客戶的全面的財富管理解決方案的制定與實施，因此作為一名財富顧問來講，除了客戶開發外，他更多的角色是一個中間協調解決者，他將為客戶提供保險、股票投資、購房、稅務、法律甚至生活方式等多種財富管理的處理方案；作為一名財富顧問，他也是一名投資者的教育者，是一個總承包商。履行財富顧問管理的是一個團隊而不僅僅是他自己本人，也正因為此，這些公司都能根據自己的市場定位和服務模式，搭建組織架構。最為關鍵的是這些券商都是把每一個財富顧問看作一個獨立的經營實體或者說是利潤中心加以培養和指導，通過為他們提供行政、研發以及保險、稅務、法律等專業支持，來讓財富顧問最充分發揮他們的業務職能。二、加拿大財富管

14、理的實質及合規風控至此，什么是財富管理，財富管理和傳統的理財業務有什么區別也已一目了然。傳統的理財業務就是資金的保值增值。而財富管理(wealth management)則是針對高凈值客戶，在全面評估這部分客戶各方面財務需求和其風險承受能力的基礎上，由專家團隊為其提供包括財富累積、教育儲蓄、退休規劃、遺產規劃等等范圍廣泛的需求在內的整體綜合性服務方案。與傳統的理財業務相比，財富管理不但準確定位了能夠為金融機構創造最多利潤的群體，而且為這個群體提供更為完善的金融服務。加拿大證券公司經紀業務的收入組成中，財富顧問收入所占的比重正在不斷提高，其基于客戶資產規模的“收費收入”已經超過了15%，在過去1

15、0年中提高了5倍。目前，財富顧問的收費比例一般介于客戶資產規模的1.5%-2.5%之間，按年收取。其中，財富顧問本人要分成40%，包括個人支付自身占用的券商的房租、宣傳資料、行政資料、所雇用的助理（行政助理、投資助理等）的獎金等。與我國國內現狀相比，其收入更穩定（客戶資產的固定比例）、成本更清晰、更容易計算。（一）加拿大財富管理特點：1、服務于高凈值客戶，并以客戶需求為中心。與傳統的理財為所有客戶提供標準化理財產品不同，財富管理是針對高凈值客戶，私人客戶多為一百萬加幣起，并且個性化地考慮客戶所處的生命周期階段，結合客戶的風險承受能力，健康、家庭、事業、興趣愛好等，為客戶提供財富規劃方案。 2、

16、提供綜合性長期服務。傳統的理財服務一般只局限于證券投資方面，但是財富管理還包括了稅收籌劃、保險規劃、遺產規劃等內容，涉及產品多樣，服務的寬度非常大，專業性強。另外，傳統的理財周期一般較短，而財富管理為客戶提供的是終其一生及延至后代的金融服務。正是因為這種專業性和長期性的更加注重金融咨詢功能的服務，有助于吸引和保留住客戶。3、以團隊力量提供服務。財富顧問的任務主要是為客戶進行全方位的資產配置、投資管理、稅務規劃等等，涉及到保險、信托、證券、基金、房產、稅務等行業，因此，證券公司對財富顧問的要求很高，同時由于需要為客戶提供長期（甚至是終生）的服務，財富顧問必須具備很強的溝通能力。與國內券商的客戶經

17、理相比，加拿大對財富顧問的營銷能力沒有特別的要求。此外，由于財富顧問的職責不是簡單的證券投資，因此加拿大的財富顧問往往是以小組的形式在開展工作：財富顧問主要進行客戶溝通、大類資產配置、總結投資業績等，其背后還有多名成員為之服務：有行政助理負責客戶關系管理、有投資助理負責提供詳細的投資建議，有券商（或者金融集團）的產品助理提供保險、信托等產品建議。4、采用以資產規模為基礎的收費模式。傳統的理財服務以收取傭金為主，這就可能造成客戶與投資顧問的潛在利益沖突，例如投資顧問可能為了提傭而多讓客戶交易。但是財富管理業務通常以客戶資產規模為基礎收取管理費，投資顧問的收入只會隨著管理資產的壯大的增加。所以，投

18、資顧問將更注重客戶資產的保值增值，注重客戶的滿意度。客戶滿意度提高，還可能帶來更多的業務推薦。所以，這對于提供財富管理服務的金融機構來說，盈利將更具穩定性，即是一個雙贏方案。特別值得一提的還有財富管理業務在下跌行情中能夠凸顯優勢。傳統的經紀業務由于只關注證券產品，所以盈利與證券市場有著“一榮俱榮，一損俱損”的關系。而財富管理業務由于是從一個長遠的、個性化的角度為客戶配置產品，所以往往能夠較好地降低風險和鎖定客戶。這對于券商而言，無疑是一個競爭利器。（二）加拿大財富管理的法律環境與監管加拿大實行銀行、保險、證券混業經營，金融機構熟知客戶持有的金融資產結構，為其開展財富管理提供便利，也有利于產品的

19、多樣化。同時本世紀開始監管的新動向是從基于規則的監管轉變為基于原則的監管。2004年加拿大BC省立法會通過了BILL38，提倡以監管終極目標為基本導向，注重結果，監管層只為證券公司設定合規管理的目標與原則，允許證券公司自行選擇以何種方式來實現這些目標。從加拿大的情況看，政府監管的邊界在于法治，通過合規要求和自律要求， 基于原則的監管并不排斥基于規則的監管。只是要求相關規則需符合核心原則的要求。這一改變的原因在于規則本身可能存在缺陷與沖突，且容易掛一漏萬，被惡意規避。這樣才能真正維護市場的公平，切實保護投資者的利益。（三）強化了解客戶和銷售適當性原則加拿大財富管理學習中講到的客戶關系管理的精髓以

20、及核心風險控制原則，其實就是更好的了解客戶（KYC）和更好的了解產品（KYP）,然后將合適的產品的資產配置建議中配給合適的客戶。了解你的客戶（KYC），是把證券商與客戶的關系看作是一種類信托法律關系，將受托人的“勤勉”與“誠信”義務具化為一種法律義務，你必須持續關注、了解你的客戶，如客戶的婚姻、就業狀況，以適時準確做出風險承受評估。顧名思義是指證券公司在客戶開戶、交易和客戶維護過程中需要了解你的客戶的真實身份、客戶資產狀況、風險承受能力、投資偏好甚至家庭背景、投資秉性和喜好等基本情況，當這些情況變化時，能夠及時了解，并調整對客戶的服務方式、內容等，以體現受托人注意義務、謹慎義務的自然延伸。由于

21、銷售看成是一種積極推薦行為。故在了解你的客戶的基礎上，將合適的產品和服務以適當的方式推薦和提供給合適的客戶，則為適當性原則。你必須恪守誠信，防止任何夸大或欺詐，并根據客戶的風險承受來適當營銷。了解你的客戶和適當性原則在加拿大能夠得到普遍應用也經歷了一個逐步演變的過程。在強化KYC和銷售適當性原則上，目前最激進的聲音是要將“最”適當的產品銷售給客戶，當然這個“最”目前還沒有標準，也還沒有正式進入法律文件，只是一種原則倡導。三、加拿大財富管理與中國的比較分析經過近三十年的發展，當前北美收費模式已進入財富管理的高級階段，而中國的收費模式還處于通道服務分離，服務產品向縱深發展、投資顧問剛起步的轉型階段

22、，兩者所處的客觀環境完全不一樣，完全照搬北美的經驗是不合時宜的。應該說，北美在七八十年代收費模式變革時期的經驗對中國券商更有現實指導意義，北美當前的財富管理經驗為中國這一轉型期指明了后續發展的方向。通過前述，可看出雙方的差異主要體現在：（一）雙方市場所處的階段不同北美資本市場歷經兩百多年的發展，各項制度健全，市場規范，業務成熟，其證券經紀業務的演變是資本市場發展的必然結果，所產生的費用模式也是完全基于這樣一種市場環境。我國證券市場開放至今不過二十年，盡管發展迅速，但依然存在著制度不夠完善、資本市場規模小、直接融資比例低、資本證券化程度不高等深層次的問題，我們充其量現在是加拿大發展四個階段的第一

23、個和第二階段之間（處于通道服務夾雜產品銷售、投資顧問剛起步階段），逐步發展至其現在的第四階段還需要相當長的一段時間。我國經紀業務的發展必須適應這個大環境，如果照搬成熟市場的模式就會水土不服。（二）雙方可提供的產品服務不同北美證券市場經過漫長的演進，形成了一個多層次的證券市場，且金融混業經營，各類金融產品齊全。銀行、證券、保險和信托四大業務相互融合，投資銀行能滿足客戶不同的投融資需求。我國證券市場層次單一，市場容量小，金融分業經營，金融產品不齊全并被分割在不同的市場中，金融市場服務提供商分散凌亂，有商業銀行、保險、基金、信托、私募、風投、券商等等形成。雙方券商為客戶提供的服務內容不盡相同，服務產

24、品的品質存在較大的差異。（三）雙方所處的監管環境不同北美證券監管以保證證券市場的信息公開及保護投資者的合法利益為己任，注意保障券商的“自由”，并能夠細化監管原則。我國的證券監管則是國家集中統一監管模式，采取進入和業務特許制，對證券業務進行嚴格管制，高度重視證券公司的風險控制。中國的券商必須在證監會和其他權力部門的嚴格監管下謹慎經營，任何創新舉措都需要事先經過監管部門的審核通過。同時在監管過程中，太多的泛化原則規定，導致對實際業務開展的指導性查。在收費模式變革的大環境下，券商必然進行一系列大量的創新，這些創新能否通過監管部門的審核和認可，存在不小的制度風險。（四）雙方所面對的投資者不同在北美證券

25、市場，投資者類型已過渡到機構投資者為主的階段，機構投資者以證券投資基金、養老基金、保險基金為主體。個人投資者習慣通過持有各類基金產品而間接投資證券市場。因此從總體看來，北美證券市場上的投資者專業素質較高，投資規模大、資產質量好，這有利于券商收費模式向高級形態轉變。我國證券市場正處于以個人投資者為主體向以機構投資者為主體的演變階段，個人客戶規模龐大。個人客戶具有數量眾多，習慣自己投機操作，交易頻繁，個人客戶是證券經紀業務的主要收入來源。大多數個人客戶的投資能力低，自主閱讀券商研究產品困難大，這對券商的服務模式帶來了不小的挑戰。中國的個人客戶習慣于只支付交易傭金費率，不愿意直接支付資訊費用和人員服

26、務費用，這對券商設計和包裝收費服務項目也帶了巨大的挑戰。四、我國財富管理業務現狀及可借鑒思考（一）國內財富管理基本現狀改革開放30年來隨著中國經濟的快速發展，國內已經形成以企業家，高管、中小企業主，專業人士為集中代表的相對有實力的富裕階層。2007年底中國的可投資金融資產為22萬億人民幣（3.2萬億美元），且以15%以上的年復合增長率快速增加。而對比中國富裕客戶（金融資產高于10萬美元的客戶）金融財富結構發現，他們在證券投資上的比重是較低的，2007年底的數據是只有36.4%，這無論與亞太56%、美國79.2%、還是與全球67.5%平均相比，均有很大差距。而對外經貿大學的中國商業銀行理財發展報

27、告也顯示，2009年底中國金融資產管理產業規模為11萬億，其中基金公司管理了2.6萬億，商業銀行管理了5萬億，作為具備資產管理專業優勢的證券公司只管理了1227億，這里還尚不包括保險公司資產規模。另外，商業銀行經營的理財產品時間雖晚，但是規模與成長速度驚人，從2005年2000億到2009年底的50000億，年復合成長率近200%，相比，證券公司所占份額比較低。但各類金融機構目前所做的，基本停留在理財階段，以追求投資收益為目的，缺乏為高端高凈值客戶提供的專業化綜合性財富管理服務。對于富裕客戶而言，不論是身處發達經濟體系的北美還是在發展中的中國大陸，分散化投資不同類型的金融產品，接受專業的客戶服

28、務，取得資產穩定增值的內在需求是一致的，這一點決定在中國現在開展財富管理是可行且有基礎的。（二）國內經紀業務財富管理借鑒思考如前所述受兩地市場客戶素質、投資習慣、投資能力以及券商金融產品提供能力等方面的制約，券商在進行財富管理時難度比北美的同行要大得多。同時還需要明確的是，當前的中國證券市場還只是處于第二階段的起步，即折扣券商成熟期向投資顧問、進而財富管理探索轉變，中國的財富管理在相當長的一段時間還將處于市場培育期，尚不能直接完全照搬北美財富管理的經驗，但僅從監管機構及協會工作的角度，提出建議，希望能借鑒加拿大財富管理中的基礎性工作，如理念推廣、執業資格、服務產品提供、從業人員合規教育的積極做

29、法，應對當前的券商服務轉型和規范發展有極大的指導和幫助作用。1、編制從業人員行為實踐手冊CPH,并實行獨立考試制財富管理的競爭，本質上是財富顧問人的競爭，各公司需要重點培養一批素質過硬、親和力強的財富管理團隊。除了對從業人員的知識結構提出更高的要求外，對其職業道德和執業行為規范性要求更高。此行加拿大之行，我們重點也是學習了解其合規與風控管理，我們學習了其了解客戶（KYC）和銷售適當性原則、反洗錢、隔離墻管理等等的適用，相比而言這些內容，我們在國內基本均有涉及，并也建立了相關的制度規則，但其中另一門課程道德與信任以及其施行的從業人員的行為實踐手冊（CPH）和獨立考試制，讓我們感觸深刻。一天的道德

30、與信任課程圍繞著價值觀決定行為、行為決定信任，進而討論何為價值觀、何為我們的核心價值觀，這些看上去似乎是我們兒時就已清楚的倫理觀念，在國內似乎無人談論更不會作為學校課程教育討論的問題，在這里卻作為一個非常嚴肅的專題課程進行一天的討論學習，這不能不說是加拿大是真正從解決合規意識、合規文化的層面來解決證券從業領域的合規風控問題的。在這里，老師向我們闡述了五項核心價值觀，即誠信（honest）、公正（fairness）、尊重(respect)、 責任(responsbility)和同情(compassion)，公司是必須將這樣的核心價值觀進行傳播教育，以確保相關從業人員正確理解這些核心價值觀，并使之

31、運用到日常工作中。在實踐中，核心價值觀也是評價和判斷投資顧問是否違規、是否該受處罰的重要標準。在這里，我們還了解到加拿大證券學會頒布了從業人員的行為實踐，對從業人員職業道德規范及各項業務的行為指引進行了明確規定，基于核心價值觀，手冊（CPH）對從業人員職業信任基礎所應具備的四項基礎原則，即謹慎責任（了解客戶、盡職調查等）、信托責任（充分披露、值得信賴）、專業精神（行為規范、知識技能）和保密原則進行了詳細規定，同時該手冊系其作為獨立考試制與從業資格一起作為從業人員崗前考試使用，更有甚者，一旦出現從業人員違規處罰，重新考取CPH亦是其一項重要處罰措施，足已見其對從業人員執行合規的重視程度。也正是通

32、過這些實實在在看得見摸得著的合規教育措施，從最大程度上促進了加拿大證券市場的規范。反觀國內，雖然二八年施行合規管理措施以來，國內監管法規一直在強調倡導，我們從業人員也都明白，合規除了合乎規范外，還需符合道德；合規的最高境界是培育合規文化，這都是理念意識層面的問題，但我們國內直到目前仍舊還處于口號大于行動，或行動缺乏具體標準和深度的階段，雖然各家券商都在摸索建立自己的員工合規教育體系，但我們行業尚缺乏完整系統的職業道德教育課程體系；雖然在我國已下發了證券從業人員行為守則、客戶適當性管理等多項監管法規，各公司亦有相應內規，但在從業人員行為職業道德和行為指引方面，相關法規的規定實際中還是多于泛化和原則性規定，對從業人員的指導性不足，而加拿大監管部門將眾多法規要求濃縮集中在這一行為手冊當中，手冊詳細規定了從業人員必須遵循的職業道德和具體業務的行為指引規則，包括了解客戶、銷售適當性、反洗錢、內幕交易等等，方便統一且指導性強；同時更重要的是缺乏強制普及、