1、江鈴汽車股份公司綜合能力分析引言：財務報表綜合分析，是對財務報表的綜合把握。它是在各項或專題分析的基礎上將它們作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務狀況和經營情況進行剖析、解釋和評價，以對企業整體財務狀況和經濟效益做出更為全面、準確、客觀的判斷。財務報表分析的最終目的在于全面、準確、客觀地揭示與披露企業財務狀況和經營情況、并對企業經濟效益優勢做出合理的評價，從而為決策者提供參考。顯然，要達到這樣一個分析目的，僅僅測算幾個簡單的、孤立的財務指標，可能得不出合理、正確的綜合性結論，有時甚至還可能得出錯誤的結論。只有將企業償債能力、營運能力、獲利能力及發展能力等各項分析有機地聯系起來，作為一套完

2、整的體系，相互配合使用，做出系統的綜合評價，才能從總體意義上把握企業財務狀況和經營情況。綜合分析正是在專項分析的基礎上，將企業各方面的分析納入一個有機的分析系統之中，從而做出更全面的評價的過程。一、 江鈴汽車綜合能力分析指標圖表1-1報告期指標201220112010經營現金與流動債務比率48.08%27.36%57.07%經營現金與債務總額比率46.04%26.12%54.41%每元銷售現金凈流入12.97%6.57%17.24%銷售增長率0.10%10.71%51.13%資本積累率 10.26%18.97%26.19%二、 江鈴汽車綜合能力分析指標（同行業）圖表2-1指標報告期江鈴汽車同行

3、業排名行業平均值行業最高值行業最低值經營現金與流動債務比率48.08%112.60%48.08%-9.23%經營現金與債務總額比率46.04%112.02%46.04%-9.23%每元銷售現金凈流入12.97%15.52%12.97%-9.24%銷售增長率0.10%1122.36%266.47%-28.38%資本積累率 10.26%620.20%169.83%-8.93%三、 指標分析1、 現金流動負債比率現金流動負債比率，是企業一定時期的經營現金凈流量同流動負債的比率，它可以從現金流量角度來反映企業當期償付短期負債的能力。該指標從現金流入和流出的動態角度對企業的實際償債能力進行考察，反映本期

4、經營活動所產生的現金凈流量足以抵付流動負債的倍數。由于凈利潤與經營活動產生的現金凈流量有可能背離，有利潤的年份不一定有足夠的現金（含現金等價物）來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎計量的現金流動負債比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流量，可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力。計算公式：經營現金與流動債務比率= 年經營現金凈流量/年末流動負債×100%圖表3-1通過對比江鈴汽車近3年的數據可知（圖表1-1），企業的經營現金與流動債務比的總體是處于下滑狀態，從2010年的57.07%到2011年的27.36%降幅超過一半，達到52.

5、06%。到2012年有所緩和，其比例為48.08%，相對2011年提高了75.73%，但較2010年還有所下降。一般該指標越大說明企業生產經營產生的現金流越多，企業的償債能力越有保障。從整體來說江鈴汽車近3年的現金流不很穩定，有較大波動，企業應注意償債能力。通過分析對比同行業15家數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-1），企業的經營現金與流動債務的比率處于行業領先的位置，排名第一。由圖可知，行業均值是12.6%，行業最低值為負數。由此可看出，汽車行業的經營現金流相對較低，負債比率較大，有些企業的現金流本身就是問題。總體看，江鈴汽車相對占優勢。2、經營現金與債務總額比率現金債務總額比是

6、經營活動現金凈流量總額與債務總額的比率。該指標旨在衡量企業承擔債務的能力，是評估企業中長期償債能力的重要指標，同時它也是預測企業破產的可靠指標。 這一比率越高，企業承擔債務的能力越強，破產的可能性越小。這一比率越低，企業財務靈活性越差，破產的可能性越大。它可以從現金流量角度來反映企業償付負債的能力。現金債務總額比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業償付債務的能力。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業流動資金利用不充分，獲利能力不強。類似指標有現金流動負債比，衡量的是一定時期內的經營現金凈流量同流動負債的比率。計算公式：經營現金與債務總額比率 = 經營活動現金凈流量

7、/ 期末負債總額圖表3-2通過對江鈴汽車的經營現金與債務總額比率指標對比發現（圖表1-1），近3年整體水平呈現下滑，2011年較2010年下降了51.99%，而2012年這一指標有所上升，具體為46.04%。雖然總體呈下降趨勢，但較2011年的情況有所增長76.26%。綜述來看，企業的企業的財務靈活性下降，有一定的償債能力，但指標浮動幅度較大，需要警惕現金流和負債的比例。通過對比同行業15家數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-2），江鈴汽車的排名第一，具有一定的競爭優勢，同時企業指標高于行業均值12.02%，高出283.03%。從指標定義來看，數值越大，企業相對較好。過大說明企業資金

8、獲利能力不強，資金利用不充分。所選行業中數值為負數的，要警惕破產的可能性。雖江鈴汽車具有一定償債能力，但仍需注意指標浮動。3、每元銷售現金凈流入每元銷售凈現金流入，是指應用凈現金流入與主營業務銷售流入的比值，它反映企業通過銷售獲取現金的能力。計算公式：每元銷售現金凈流入=經營活動現金凈流量/主營業務收入圖表3-3通過對比江鈴汽車這一指標可看出（圖表1-1），近3年指標的系數也是出于下降趨勢，從2010年的17.24%到2011年的6.57%，每元銷售現金流下降了262.4%。到2012年這一指標有所緩和為12.97%，但較2010年還是降了32.92%。整體看來，企業通過銷售獲得現金的能力在下

9、降，企業要重視應收賬款的周轉及壞賬等情況。通過對比同行業數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-3），行業中這一指標的數據偏低，江鈴汽車在行業中排名第一，行業具有主導地位。圖表中可看出行業的均值為5.52%，企業相對高出均值234.96%，行業最低值為-9.24%，說明整個行業因銷售獲得現金流的情況普遍不高。4、銷售增長率銷售增長率，是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。銷售增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標，也是企業擴張增量資本和存量資本的重要前提。該指標越大，表明其增長速度越快，企業市場前景越好。計算公式：銷售增長率= （本年銷售額-上年銷售

10、額）÷上年銷售總額圖表3-4通過對比江鈴汽車2010-2013年的銷售增長率可知（圖表1-1），企業的銷售增長下滑嚴重，從2010年的51.33%的增長幅度，到2011年的10.71%下降幅度高達479.27%。到了2012年銷售增長處于停滯狀態，說明企業的成長狀況堪憂，發展情況不容樂觀，經營狀況及市場占有率都出現嚴重的問題，企業應該著手尋找突破口。在市場的定位及動態方面要精準考慮。對比同行業數據來看（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-4），江鈴汽車在行業排名靠后具體為第11位。從行業平均值的22.36%，到行業最高值的266.47%，江鈴汽車不具備可比性。從行業最低值-28.38

11、%的數據看，行業的兩極分化漸現。企業管理層應該尋找各種渠道增加銷售及市場的占有率，需要對整個市場有具有橫觀的前瞻性的考量。5、資本積累率資本積累率是指企業本年所有者權益增長額同年初所有者權益的比率。資本積累率表示企業當年資本的積累能力，是評價企業發展潛力的重要指標。計算公式：資本積累率 = 當年所有者權益增長額÷年初的所有者權益×100%圖表3-5通過分析近3年江鈴汽車的資本積累率指標可知（圖表1-1），企業整體的積累率是呈現下降趨勢，且下滑趨勢較大。從2010年的26.19%到2011年的18.97%下降幅度達138.06%，在到2012年的10.26%，合計下浮255.

12、26%，下降幅度驚人。此指標意在指企業的資本積累能力，進而反映企業的發展潛力。從數據上看，江鈴汽車的資本積累逐年下降嚴重，企業亟需解決導致指標下滑的一系列原因。對比所選同行業15家企業數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-5），江鈴汽車排名相對靠前為第6位，但相對行業最高值169.83%來說企業不足16.55分之一，對比行業均值20.2%來看，江鈴汽車的競爭優勢相對有限。雖然高于行業最低負值-8.93%，但仍需重視企業的發展、銷售及盈利情況。縱觀上述數據來看，江鈴汽車企業經營情況整體在下降，行業的兩極分化嚴重。企業亟需解決阻礙發展的障礙，調整升級企業的產品結構，精準預測未來整個市場的結

13、構及發展趨勢對癥下藥。提高企業的知名度，加大產品的宣傳力度，從而提高銷售、增加企業利潤、提高資本積累等。四、 杜邦分析圖及其分析2012年12月31日杜邦分析凈資產收益率18.77%        總資產收益率11.7441%X權益乘數1/(1-0.38)=資產總額/股東權益=1/（1-資產負債率）=1/（1-負債總額/資產總額）x100       主營業務利潤率8.8117%X總資產周轉率140.18%=主營業務收入/平均資產總額=主營業務收入/(期末資產總額+

14、期初資產總額)/2期末:13,111,400,000期初:11,820,401,969           凈利潤1,516,900,000/主營業務收入17,474,700,000 主營業務收入17,474,700,000/資產總額13,111,400,000        主營業務收入17,474,700,000-全部成本15,763,508,000+其他利潤161,140,000-所得稅355,432,000&

15、#160;流動資產+長期資產181,515,000    主營業務成本13,614,334,000營業費用1,117,030,000管理費用1,236,760,000財務費用-204,616,000   貨幣資金短期投資應收賬款存貨其他流動資產1,282,879,248   長期投資0固定資產0無形資產282,502,000其他資產-282,502,0002011年12月31日杜邦分析凈資產收益率25.59%       總資產收益率1

16、6.0817%X權益乘數1/(1-0.37)=資產總額/股東權益=1/（1-資產負債率）=1/（1-負債總額/資產總額）x100       主營業務利潤率10.8886%X總資產周轉率151.42%=主營業務收入/平均資產總額=主營業務收入/(期末資產總額+期初資產總額)/2期末:11,819,900,000期初:11,237,820,248           凈利潤1,870,920,000/主營業務收入17,457,000,000

17、0;主營業務收入17,457,000,000/資產總額11,819,900,000        主營業務收入17,457,000,000-全部成本15,415,076,000+其他利潤55,416,000-所得稅226,420,000 流動資產+長期資產250,182,000    主營業務成本13,657,822,000營業費用1,010,260,000管理費用914,570,000財務費用-167,576,000   貨幣資金短期

18、投資應收賬款存貨其他流動資產1,152,995,000   長期投資0固定資產0無形資產293,301,000其他資產-293,301,000江鈴汽車的基本財務數據如下表：圖表4-1 單位：萬元項目報告期凈利潤銷售收入資產總額負債總額全部成本2012153,981.001,747,470.001,311,140.00492,210.001,576,630.002011190,083.001,745,700.001,181,990.00439,273.001,542,580.00圖表4-2 單位：萬元項目報告期20122011權益凈利率18.77%25.59%權益乘

19、數0.60100.5914資產負債率37.16%37.16%資產凈利率11.74%16.08%銷售凈利8.81%10.89%總資產周轉率140.18%151.42%（一）對權益凈利率的分析權益凈利率指標是衡量企業利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。該公司的權益凈利率在2011年至2012年間出現了一定程度的下降，分別從2011年的25.59%降至2012年的18.77%，企業的投資者在很大程度上依據這個指標來判斷是否投資或是否轉讓股份，考察經營者業績和決定股利分配政策。這

20、些指標對公司的管理者也至關重要。公司經理們為改善財務決策而進行財務分析，他們可以將權益凈利率分解為權益乘數和資產凈利率，以找到問題產生的原因。1、 權益凈利率分析情況權益凈利率=權益乘數×資產凈利率2012年0.1877=0.1174×0.01612011年0.2559=0.1608×0.0159通過分解可以明顯地看出，該公司權益凈利率的變動在于資本結構（權益乘數下降）變動和資產利用效果（資產凈利率）變動兩方面共同作用的結果。同時，資產利用和成本控制出現變動（資產凈利率也有改變）而該公司的資產凈利率太低，顯示出很差的資產利用效果。那么，繼續對資產凈利率進行分解。2

21、、 資產凈利率分析情況資產凈利率銷售凈利率×總資產周轉率2012年 0.0161 0.0881 × 1.40182011年 0.0159 0.1089 × 1.5142通過分解可以看出2012年的總資產周轉率有所下降，說明資產的利用沒有得到很好的控制，顯示出比前一年更為差的效果，表明該公司利用其總資產產生銷售收入的效率在減弱。總資產周轉率降低的同時銷售凈利率的降低阻礙了資產凈利率的增加，接著繼續對銷售凈利率進行分解。3、 銷售凈利率分析情況銷售凈利率 凈利潤 ÷ 銷售收入2012年 0.0881 153,981.00 ÷ 1,747,470.002011年 0.1089 190,083.00 ÷ 1,745,700.00該公司2012年銷售收入與2011年基本持平，但是凈利潤降幅明顯，分析其原因是成本費用增多，從圖表（4-1）可知：全部成本從2011年1542580萬元增加到2012年1576630萬元，與銷售收入的增加幅度差異太大。下面是對全部成本進行的分解：4、 全部成本分析情況全部成本營業成本銷售費用管理費用財務費用2012年 157635