1、2012年造價(jià)工程師測(cè)試 計(jì)價(jià)和控制學(xué)習(xí) 指導(dǎo)二（13）建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法是與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和內(nèi)容 相聯(lián)系的。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容包括：盈利能力評(píng)價(jià)和清償 能力評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法有：以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的動(dòng)態(tài) 獲利性評(píng)價(jià)和靜態(tài)獲利性評(píng)價(jià)、以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù) 比率分析和考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析等。（一）建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不 同的分類形式。1 .根據(jù)是否考慮時(shí)間價(jià)值分類可分為靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。2 .根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)分類可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)、比率性指標(biāo)。（二）建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法1 .財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)

2、主要考察投資項(xiàng)目投資的盈利水 平。為此目的，需編制全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金 流量表和損益表三個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表。計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率等指標(biāo)。(1) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNpV)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì) 算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初) 的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)盈利能力 的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：FNpV =E( CI - Co) t (1 + ic ) - t式中FNp財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；(Cl Co) t 第t年的凈現(xiàn)金流量；n項(xiàng)目計(jì)算期；ic標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率。如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后

3、， 各年凈現(xiàn)金流量相等，均為A,投資現(xiàn)值為Kp,則：FNpV = Ax (p/A , ic , n) Kp如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量不相等，則財(cái) 務(wù)凈現(xiàn)值只能按照公式計(jì)算。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值表示建設(shè)項(xiàng)目的收 益水平超過(guò)基準(zhǔn)收益的額外收益。該指標(biāo)在用于投資方案的 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于等于零，項(xiàng)目可行。(2) 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指 項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于 零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn) 率，其表達(dá)式為：E( CI - Co) tX (1+ FIRR) t = 0 (t = 1 n)式中FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率； 其他符

4、號(hào)意義同前。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。一般情況下，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于 等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程 是解一元n次方程的過(guò)程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方程 式有解。當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目期初一次投資，項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量相 等時(shí)，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程如下：1 )計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(p/A , FIRR, n)= K/R;2 )查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(p/A, i1 , 口)和(p/A , i2 , n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足K/R> (p/A, i2 , n);3 )用插值法計(jì)算FIRR:(FIRR-

5、I )/ (i1 i2 ) = K/R - (p/A , i1)/ ( p/A ,i2 , n) ( p/A, il , n)若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：1 /首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic。2 /根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(i0 )。3 )若 FNpV( io ) = 0,貝FIRR= io ;若0，則繼續(xù)增大io ;若FNpV(io ) <0,則繼續(xù)減小io。4 )重復(fù)步驟3),直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2 ,滿足0，F(xiàn)NpV(i2 ) <0,其中 i2 - il 一般不超過(guò) 2% 5%5 )利用線性插值公式近似

6、計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計(jì)算公式為：(FIRR- il ) / (i2 - il ) = NpVI/ ( NpV1 NpV2(3) 投資回收期。投資回收期按照是否考慮資金時(shí) 間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。1 )靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期是指以項(xiàng)目每 年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái) 務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。這里所說(shuō)的全部投資既包括 固定資產(chǎn)投資，又包括流動(dòng)資金投資。項(xiàng)目每年的凈收益是 指稅后利潤(rùn)加折舊。靜態(tài)投資回收期的表達(dá)式如下：刀(CI Co) t = 0 (t = 1 pt)式中pt 靜態(tài)投資回收期；CI 現(xiàn)金流人；Co 現(xiàn)金流出；（Cl Co） t 第t年的凈現(xiàn)金流量。靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起。當(dāng)然也可以計(jì)算自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起的靜態(tài)投 資回收期，但對(duì)于這種情況，需要加以說(shuō)明，以防止兩種情 況的混淆。如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，每年的凈收益相等，則投 資回收期可用下式計(jì)算：pt K/NB+ Tk式中K 全部投資；NB 每年的凈收益；Tk 項(xiàng)目建設(shè)期。如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，