1、從交易費(fèi)用理論看我國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保融資    內(nèi)容摘要：本文借用了交易費(fèi)用的分析框架，分析了在我國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保融資過(guò)程中的主要交易費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)交易活動(dòng)所產(chǎn)生的影響，及其背后深層次的制約因素，最后給出了改進(jìn)現(xiàn)有體制和制度建設(shè)方面的建議。要害詞：交易費(fèi)用 中小企業(yè) 契約 擔(dān)保 中國(guó)人民銀行關(guān)于對(duì)商業(yè)銀行貸款利率的調(diào)整收效并不明顯，究其原因，其一在于資金借貸交易實(shí)質(zhì)上是一種延時(shí)交易而非傳統(tǒng)意義上的即時(shí)交易。即時(shí)交易中權(quán)利和義務(wù)的轉(zhuǎn)移發(fā)生在瞬間，具有零交易成本的特征，雙方完全可以通過(guò)討價(jià)還價(jià)捍衛(wèi)自己的權(quán)利，不存在未來(lái)的不確定性問(wèn)題。而資金借貸契約中由于資金使用

2、權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間與利息收入時(shí)間的不一致，就形成了制度經(jīng)濟(jì)學(xué)所說(shuō)的“跨時(shí)交易”，在該交易中由于雙方約定的是未來(lái)事項(xiàng)，就必然隱含了巨大的不確定性，這種不確定性首先是由于交易是在時(shí)間緯度上逐步展開(kāi)帶來(lái)的，這種來(lái)自自然的不確定性，稱之為自然風(fēng)險(xiǎn)。其二，由于雙方履約的時(shí)間不同，由于信息不對(duì)稱使得較晚行動(dòng)者有可能采用機(jī)會(huì)主義行為，也就是存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格機(jī)制這時(shí)就無(wú)能為力了，需要借助于數(shù)量、聲譽(yù)及關(guān)系機(jī)制對(duì)后行動(dòng)者形成制約。這些機(jī)制的某些方面會(huì)被寫(xiě)入契約，以便在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候啟動(dòng)并運(yùn)行，由于每一個(gè)機(jī)制的啟用都會(huì)伴隨著不同的交易費(fèi)用和不同的風(fēng)險(xiǎn)，影響當(dāng)事人的損益，因此，機(jī)制是否被啟用，當(dāng)事人在權(quán)衡二者的基礎(chǔ)

3、上做出借貸決策。 交易成本、不確定性與擔(dān)保融資體系的形成 科斯將交易費(fèi)用界定為“使用價(jià)格機(jī)制的成本”，或者是“在公開(kāi)市場(chǎng)上通過(guò)交換完成交易的成本”，隨后科斯解釋道：“為了完成交易，就要尋找交易對(duì)象、向人們傳達(dá)希望交易的意愿和交易內(nèi)容、討價(jià)還價(jià)、簽訂合同、監(jiān)督可執(zhí)行的合同條款的遵循情況等等?！币罁?jù)該定義我們不難推理：交易的發(fā)生是一個(gè)過(guò)程而不是瞬間，交易費(fèi)用是交易過(guò)程的回放，是影響交易成敗的首要因素，價(jià)格是交易談判的結(jié)果。交易費(fèi)用是決定交易成敗的原因之一，它通常被歸結(jié)為三種成本：簽約前的搜尋成本、簽約中談判成本以及事后的監(jiān)督和執(zhí)行成本，這三類(lèi)成本組合成擔(dān)保金融體系，具體從以下幾方面作出闡述： 搜尋

4、成本與契約類(lèi)型 搜尋即資金供給者搜尋合適的資金需求者，完成資源的合理配置。所謂合適的資金需求者，就是能保證借貸資金的三性的資金需求者，即安全性、流動(dòng)性、盈利性，其中安全性是最基本的要求。我國(guó)中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見(jiàn)（銀發(fā)2002224號(hào)）明確了搜尋對(duì)象為“三有”企業(yè)，要達(dá)到這一要求，申請(qǐng)企業(yè)要有可靠、完備的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)、猜測(cè)未來(lái)發(fā)展的可靠基礎(chǔ)資料以及信用的歷史記錄。我國(guó)相當(dāng)多的中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善直接造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理混亂，經(jīng)濟(jì)效益低下，大部分中小企業(yè)不能或不愿向銀行提供準(zhǔn)確完整的財(cái)務(wù)資料，更不用說(shuō)關(guān)于未來(lái)猜測(cè)的基礎(chǔ)資料，使得搜尋無(wú)從談起

5、。而借款人的信用記錄有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)，其一是私人性。每一個(gè)借款者的資信記錄是分散而非整合的，搜尋成本不可避免；其二是歷史性。也就是關(guān)于過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的交易的軌跡。多次重復(fù)交易追加的額外搜尋成本不會(huì)很高。我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，其信用信息是非常分散的，這就使得搜集成本高于大型企業(yè)。由于歷史原因，中小企業(yè)利用正規(guī)金融的記錄非常有限，還沒(méi)有形成完善的征信系統(tǒng)，聲譽(yù)機(jī)制無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。假如銀行要深入調(diào)查尋找最佳的貸款對(duì)象，就要付出巨大的搜尋成本。 在搜尋成本很高或者借款企業(yè)現(xiàn)有的資信狀況不足以使銀行消除貸款風(fēng)險(xiǎn)的疑慮時(shí)，抵押要求就會(huì)被提出。關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企19995

6、40號(hào)）中小企業(yè)信用擔(dān)保的對(duì)象確定為符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，有產(chǎn)品、有市場(chǎng)、有發(fā)展前景、有利于技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新的技術(shù)密集型和擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)的勞動(dòng)密集型的各類(lèi)中小企業(yè)。由于大部分新辦“四有”企業(yè)沒(méi)有歷史的信用記錄，所以指導(dǎo)意見(jiàn)中沒(méi)有對(duì)信用方面的要求，抵押直接針對(duì)日后資金回收而做出約定，實(shí)際上就是繞過(guò)了聲譽(yù)機(jī)制，將人的道德風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為物的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，從而完成資源的配置。但是由于信息不對(duì)稱，中小企業(yè)優(yōu)劣難辨，出于安全性的考慮，銀行往往會(huì)提出很苛刻的擔(dān)保條件，中小企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模偏小，一般缺乏足夠的固定資產(chǎn)，這樣就不可避免地陷入了融資困境。 契約成本及契約安排 契約規(guī)定了交易各方的得益，因此“從效率角度看，交易者會(huì)

7、把大量時(shí)間和金錢(qián)資源用于合同談判過(guò)程，以獲得對(duì)交易伙伴的信息優(yōu)勢(shì)和對(duì)他們認(rèn)為反映了這種優(yōu)勢(shì)的彼此可接受的偶然事件條款討價(jià)還價(jià)?！保ū窘苊?26#8226;克林：自我實(shí)施合同）。為了保證利益的實(shí)現(xiàn)，契約對(duì)借款人做了必要的約束，“在未來(lái)準(zhǔn)租金貼現(xiàn)大于從違反合同中馬上可以獲得的短期收益時(shí)，假如面臨交易關(guān)系行將終止的人希望得到這一未來(lái)準(zhǔn)租金，也即將被隱性地實(shí)施，套牢不會(huì)發(fā)生”。也就是要使契約能自動(dòng)約束，要求對(duì)行為人的效用函數(shù)及其賴以存在的外生變量經(jīng)過(guò)充分計(jì)算，最小化與所謂套牢可能性相聯(lián)系的行為風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)大部分中小企業(yè)資信等級(jí)低，信用觀念差，相當(dāng)部分達(dá)不到銀行的信用等級(jí)要求，機(jī)會(huì)主義傾向嚴(yán)重，這必然會(huì)加

8、大契約成本和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，一方面，貸款規(guī)模與銀行收益成正比；另一方面，我國(guó)的銀行體系仍然是國(guó)有大、中銀行為主體，不論貸款金額大小，銀行審核、批準(zhǔn)、發(fā)放程序基本相同，花費(fèi)的交易成本基本相同。由于契約成本與所期望的報(bào)酬不相匹配，所以國(guó)有商業(yè)銀行貸款傾向于大企業(yè)而不愿意投向小企業(yè)。 當(dāng)合約的簽訂成本太高時(shí)，一個(gè)簡(jiǎn)便的辦法就是抵押、擔(dān)保。擔(dān)保融資由于涉及到多個(gè)利益關(guān)系和多份合同，因此往往需要更高的契約成本，企業(yè)在辦理貸款抵押登記時(shí)，經(jīng)過(guò)評(píng)估、驗(yàn)證、登記等許多中間環(huán)節(jié)，涉及土地、房產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)、工商及稅務(wù)等部門(mén)多，手續(xù)繁、費(fèi)用高。評(píng)估費(fèi)、登記費(fèi)加上利息，企業(yè)所付成本與民間借貸利率相近，也影響了中小企業(yè)

9、擔(dān)保貸款的積極性。 監(jiān)督成本與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) “在現(xiàn)實(shí)中，商品和服務(wù)有多方面的有價(jià)值的特征，在合同交換中測(cè)度每一特征，成本都極高?！保ǖ栏窭?26#8226;諾思交易成本、制度和經(jīng)濟(jì)史）測(cè)度合同所指向的特征就是監(jiān)督契約的執(zhí)行，因此，可以說(shuō)決定監(jiān)督成本的首要因素是契約內(nèi)容。其原因在于：契約的內(nèi)容決定了監(jiān)督的內(nèi)容，但只有易得并且可測(cè)度的特征被寫(xiě)進(jìn)合約，監(jiān)督才有可行性；契約選定的變量決定了監(jiān)管費(fèi)用的高低。因?yàn)楸贿x特質(zhì)本身就有一定的激勵(lì)作用；契約中的違約責(zé)任可以通過(guò)震懾作用約束企業(yè)的行為，減少監(jiān)督成本。 監(jiān)督形式上，通常有兩種選擇：一是親自監(jiān)督代理人；二是委托專門(mén)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息驗(yàn)證。前一種形式的信息不

10、對(duì)稱程度較弱，后一種形式以社會(huì)分工為基礎(chǔ)，能夠提高效率、保證質(zhì)量，但是可能會(huì)有新的委托代理問(wèn)題，從而使監(jiān)督效果打折扣。 對(duì)于財(cái)務(wù)信息體系的中小企業(yè)，由于測(cè)定的特征無(wú)法辨認(rèn)，實(shí)行有效的監(jiān)督是很困難的，因此，銀行將它們的注重力放在抵押品的變現(xiàn)價(jià)值上，往往需要中介機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估，但是，目前我國(guó)中介機(jī)構(gòu)本身還不太成熟，表現(xiàn)為：資產(chǎn)評(píng)估中介服務(wù)不規(guī)范，評(píng)估機(jī)構(gòu)為獲得更多的評(píng)估費(fèi)，對(duì)抵押物的評(píng)估價(jià)值偏離實(shí)際價(jià)值的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，增加了銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)，從企業(yè)角度來(lái)看，由于大部分中小企業(yè)缺乏有價(jià)值的擔(dān)保物，從而使得交易無(wú)法達(dá)成。政府為了解決融資難題啟動(dòng)了另一種資源配置機(jī)器擔(dān)保中的保證，這是一種建立在第三關(guān)系人

11、牽制基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，它是適合我國(guó)國(guó)情的非常現(xiàn)實(shí)的選擇，因此擔(dān)保機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為影響中小企業(yè)融資成敗的要害。 我國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)的總體思路 從理論上來(lái)看，擔(dān)保加大了契約成本，但是可以節(jié)約搜尋成本和監(jiān)督成本；其縮小的是人的機(jī)會(huì)主義所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增加的是物的變現(xiàn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)以及來(lái)自第三關(guān)系人的風(fēng)險(xiǎn)；債權(quán)銀行在決策時(shí)往往綜合各種成本和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上做出的。信用與擔(dān)保是互動(dòng)共生的，良好的信用能夠減少融資成本、簡(jiǎn)化擔(dān)保條件，擔(dān)保融資成功有助于形成企業(yè)的信用記錄，完成企業(yè)信用信息的原始積累，在此基礎(chǔ)上逐步啟動(dòng)聲譽(yù)機(jī)制，完成資金的合理配置。由于交易成本高，使得市場(chǎng)無(wú)法自發(fā)地形成擔(dān)保融資市場(chǎng)，因此，

12、我國(guó)采用的是政府推進(jìn)的方式，我國(guó)目前已經(jīng)建立了一體兩翼的信用擔(dān)保體系（其中以政府為主導(dǎo)的信用擔(dān)保體系占擔(dān)保機(jī)構(gòu)的90%，互助擔(dān)保和商業(yè)擔(dān)保占10%），其資金來(lái)源主要是政府預(yù)算劃撥、國(guó)有土地及資產(chǎn)劃撥，因此，可以說(shuō)是政策扶持型的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。我國(guó)擔(dān)保體系建立的大致走向是：擔(dān)保機(jī)構(gòu)在初創(chuàng)時(shí)期不以盈利為目的，擔(dān)保資金以政府預(yù)算、資產(chǎn)劃撥為主，保費(fèi)收入為輔，采用市場(chǎng)公開(kāi)型操作，在擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠規(guī)范化運(yùn)作之后，逐步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化自主運(yùn)作，必須為市場(chǎng)化運(yùn)作醞釀條件。 我國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保融資基礎(chǔ)制度建設(shè) 與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的金融體系 到目前為止，我國(guó)中小企業(yè)已超過(guò)800萬(wàn)家，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99，并且我國(guó)民營(yíng)

13、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有不斷壯大之勢(shì)；但是我國(guó)的銀行業(yè)的中小銀行卻不到10%，與我國(guó)不斷變化著的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極不相當(dāng)。 從機(jī)構(gòu)數(shù)量來(lái)看，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行累計(jì)所占比例高達(dá)89.6%，而我國(guó)的中小企業(yè)已達(dá)到了99%，銀行結(jié)構(gòu)與企業(yè)結(jié)構(gòu)比例極其懸殊。 建立有競(jìng)爭(zhēng)力的中介服務(wù)市場(chǎng) 中小企業(yè)擔(dān)保融資會(huì)涉及到多個(gè)中介機(jī)構(gòu)，它們所提供的信息在不同的環(huán)節(jié)將交易不斷向前推進(jìn)：擔(dān)保機(jī)構(gòu)是中小企業(yè)融資的主要支持者，資產(chǎn)評(píng)估是擔(dān)保契約簽訂的必要前提，信用機(jī)構(gòu)的評(píng)定結(jié)果是貸款發(fā)放的重要依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)表的鑒證是日常監(jiān)督的必要手段，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出了差錯(cuò)，或者使交易無(wú)法達(dá)成，或者對(duì)當(dāng)事人帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失，甚至?xí)斐墒袌?chǎng)秩序的混亂、資本市場(chǎng)萎縮。 加快建立中小企業(yè)融資的信用信息體系 通過(guò)信用擔(dān)保中的交易成本分析，可以看到，信用是決定融資成敗的要害。我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)主要針對(duì)大企業(yè)而定，目前尚無(wú)針對(duì)中小企業(yè)的相關(guān)法律行業(yè)規(guī)范，尤其缺乏針對(duì)私營(yíng)中小企業(yè)特點(diǎn)而制定的信用評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)融資的實(shí)現(xiàn)。針對(duì)該現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，要害在于建立中小企業(yè)的信用信息體系。信用分為公共信用、商業(yè)信用、消費(fèi)者信用或個(gè)人信用，在我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，應(yīng)該同步建立完整的信用體系才能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的信用進(jìn)行全面的了解和監(jiān)督。 完善公民的個(gè)人財(cái)產(chǎn)登記制度和破產(chǎn)機(jī)制 中小企業(yè)貸款難的原因之一是因?yàn)榇蟛糠种行∑髽I(yè)聲譽(yù)不佳，廢債、討債的