估算公司特有風險超額收益率_第1頁
估算公司特有風險超額收益率_第2頁
估算公司特有風險超額收益率_第3頁
全文預覽已結束

下載本文檔

版權說明：本文檔由用戶提供并上傳，收益歸屬內容提供方，若內容存在侵權，請進行舉報或認領

文檔簡介

1、估算公司特有風險超額收益率:采用資本定價模型一般被認為是估算一個投資組合(portfolio )的 組合收益，對于單個公司的投資風險一般認為要高于一個投資組合的 風險，因此再考慮單個公司的投資收益時應該考慮該公司的特有風險 所產生超額收益。公司特有風險的研究目前國際上比較多的是考慮公 司的規模對投資風險大小的影響，公司資產規模小，投資風險就會增大，反之，公司資產規模大，投資風險就會相對減小，企業資產規模 與投資風險這種關系已被廣泛被投資者接受。在國際上有許多知名的研究機構發表過有關文章詳細闡述公司資 產規模與投資回報率之間的關系。如美國的Ibbotson Associate在其 SBBI每年度

2、研究報告中就有類似的論述。美國研究公司資產規模超 額收益的另一個著名研究機構是 Grabowski-Ki ng ,F表就是該研究機構研究成果:組合凈資產賬面價值 (百萬美兀)規模超額收益率 算術平均值規模超額收益率 平滑處理后算術平均值1168845.70%4.20%266914.90%5.40%345787.10%5.80%-2020510.30%9.80%2117610.90%10.00%2214910.70%10.20%2311910.40%10.50%248410.50%11.00%253713.2012.005從上表可以看出公司資產規模超額收益率隨資產規模的降低由4.20%逐步增加到

3、12.00%。參考Grabowski-Ki ng研究思路，我們對滬深兩市1000多家上市公司19992006年的數據進行分析研究，最 后選擇700多家樣本數據得出以下結論：我們將樣本按調整后凈資產賬面價值排序分組，得到下表數據：組 別樣本數量規模指標范圍（億元）規模超額收益率股東權益（億元）170-0.53.22%2.282202.79%2.043282.49%2.474982.27%3.085472.02%3.566531.78%4.437881.49%5.628831.31%6.379570.99%8.3510470.84%10.0911340.64%10.1612410.54%11.1113795.05%16.6314355.90%24.52153520.0-7.41%60.36從上表可以看出規模超額收益率在凈資產規模低于 10 億時呈下降趨 勢，當凈資產規模超過 10 億后不在符合下降趨勢。根據上表數據， 采用線性回歸分析，得出超額收益率與凈資產之間的回歸方程如下：2Rs=3.139%-0.2485%< NA (R =90.89%)Rs:公司規模超額收益率NA :公司凈資產賬面值(NAvIO億)根據以上結論，我們將被評估公司評估基準日凈資產賬面值代

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明，都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等，如果需要附件，請聯系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙，網頁內容里面會有圖紙預覽，若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間，僅對用戶上傳內容的表現方式做保護處理，對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯，并不能對任何下載內容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容，請與我們聯系，我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論