1、裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆

2、肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀

3、羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅

4、螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆

5、羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃

6、裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇

7、聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖

8、袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿

9、螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃

10、羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊螈芅薇蚈膇芄莇蒁肅芃葿螆罿節(jié)薁蕿裊節(jié)芁螅螁芁莃薇聿莀蒆螃羅荿薈薆袁莈羋螁螇莇蒀薄膆莆薂衿肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖羈蕆蟻螀羀蕿袆肈肀羋蠆羄聿莁襖袀肈薃蚇袆?wù)赝L薀膅肆蒞螅肁肅蕆薈羇肄薀螄袃膄艿薇蝿膃莂螂肈膂蒄薅肄膁蚆螀羀膀莆蚃裊腿蒈衿螁膈薁蟻肀膈芀袇羆螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅

11、蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿

12、蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃

13、葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇

14、螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄

15、薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿

16、蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃

17、蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇

18、葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁

19、螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆

20、薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃

21、蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆

22、蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁

23、蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅

24、蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀

25、薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄

26、莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄羀芇葿袃肂蒃蒞袂膄芅蚄袂襖肈

27、蝕袁肆莄薆袀腿膆蒂衿袈莂莈袈羈膅蚇袇肅莀薃羆膅膃葿羆裊荿蒞羅羇膁螃羄膀蕆蠆羃節(jié)芀薅羂羂蒅蒁蕿肄羋莇薈膆蒃蚆蚇袆芆薂蚆羈蒂蒈蚅膀芅蒄蚄芃肇螂蚃羂莃蚈蚃肅膆薄螞膇莁蒀蟻袇膄莆螀罿荿蚅蝿肁膂薁螈芄莈薇螈羃芀蒃螇肆蒆荿螆膈艿蚇螅袈蒄薃螄 XX大學(xué)大數(shù)據(jù)時(shí)代下商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理XXX論文XXX 2012/12/23大數(shù)據(jù)時(shí)代下商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理摘 要 美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了大數(shù)據(jù)時(shí)代下商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的反思。信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，如何有效地度量和管理信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理者尤為關(guān)注的問題，本文簡(jiǎn)要介紹了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法和現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，在此基礎(chǔ)上提出基于新巴塞爾協(xié)議的商業(yè)銀

28、行信用風(fēng)險(xiǎn)管理和基于信用衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法，以期對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理有所啟示。關(guān)鍵詞 次貸危機(jī)，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染，信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)度量，信用風(fēng)險(xiǎn)管理 一 引言從單一的信貸市場(chǎng)風(fēng)波發(fā)展為全球性金融危機(jī)造成美國(guó)次貸危機(jī)破壞力一再升級(jí)， 房地美和房利美被美國(guó)政府強(qiáng)行“國(guó)有化”，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)，美林被收購(gòu)，高盛和摩根史丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，美國(guó)最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行被收購(gòu)。關(guān)鍵是信用風(fēng)險(xiǎn)的大爆發(fā)，動(dòng)搖了金融體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。此次危機(jī)是因債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)引發(fā)的，但其基礎(chǔ)卻是美國(guó)的次級(jí)住房按揭貸款，導(dǎo)火索和根源都是貸款這個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。首先，信用社會(huì)的基礎(chǔ)要求當(dāng)事人

29、有足夠的動(dòng)力來履約，但這一基礎(chǔ)被削弱了。第二，信貸消費(fèi)成為普遍的生活方式和經(jīng)濟(jì)特征，加深了信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，第三，金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)信貸的過快增長(zhǎng)和信貸標(biāo)準(zhǔn)降低，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)過快積累并最終爆發(fā)。僅有上述兩項(xiàng)還不足以形成全面的信用風(fēng)險(xiǎn)，信貸過快膨脹和信貸條件不斷降低才造就了引爆危機(jī)的充分條件。 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染可能會(huì)導(dǎo)致大面積的信用風(fēng)險(xiǎn)違約，引發(fā)嚴(yán)重的金融事件。目前美國(guó)次級(jí)債券市場(chǎng)危機(jī)既可以看做一種信用風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)的結(jié)果：房屋貸款者違約使得貸款回收困難，導(dǎo)致以貸款為基礎(chǔ)的衍生品包括各種產(chǎn)品價(jià)格下降進(jìn)而導(dǎo)致投資基金虧損甚至破產(chǎn)，市場(chǎng)信心也可能被破壞。 因此可見，信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，如何有效地

30、度量和管理信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理者尤為關(guān)注的問題。二 銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)是因借款人發(fā)生違約或借款人信用等級(jí)下降而使債權(quán)人的本金和利息不能完全收回或產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)簡(jiǎn)單的含義就包含著信用風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)特性：風(fēng)險(xiǎn)的“量”即風(fēng)險(xiǎn)金額，指貸款余額；風(fēng)險(xiǎn)的“質(zhì)”是指發(fā)生違約的可能性。違約是一種不確定的事件。首先，違約事件的未來敞口規(guī)模常常是無(wú)法預(yù)知的，這是因?yàn)橘J款的還款計(jì)劃一般都不是剛性的。另外，潛在的追償數(shù)額無(wú)法預(yù)先估計(jì)。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)可以分為三種風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)，敞口風(fēng)險(xiǎn)和追償風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，違約無(wú)疑是付款違約，技術(shù)違約和經(jīng)濟(jì)違約，違約風(fēng)險(xiǎn)自然就是發(fā)生事件的可能性。敞口風(fēng)險(xiǎn)是未清償債務(wù)未來不確定

31、性所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而違約事件的追償是難以預(yù)計(jì)的，它們?nèi)Q于違約的類型，是否存在擔(dān)保或抵押及其類型，違約發(fā)生時(shí)的背景等諸多因素。三 信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法概述（一） 傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法1.“6C”法。“6C”法是指由有關(guān)專家根據(jù)借款人的品德(character)（借款人的作風(fēng)、觀念以及責(zé)任心等，借款人過去的還款記錄是銀行判斷借款人品德的主要依據(jù)）；能力(capacity)（指借款者歸還貸款的能力，包括借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、投資項(xiàng)目的前景）、資本(capital)、抵押品(collateral)（提供一定的、合適的抵押品）、經(jīng)營(yíng)環(huán)境(condition)（所在行業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)營(yíng)環(huán)境及趨勢(shì)）、事業(yè)的連

32、續(xù)性(continuity)（借款企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前景）等六個(gè)因素評(píng)定其信用程度和綜合還款能力，決定是否最終發(fā)放貸款。2.信用評(píng)析法。信用評(píng)析法中最著名的就是Altman提出的評(píng)分模型，早在1968年Altman就將多元判別分析方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)，公司破產(chǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)分析中，他對(duì)美國(guó)破產(chǎn)和非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察，采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了住民兩個(gè)的5變量Z模型。實(shí)踐證明，Z評(píng)分模型預(yù)測(cè)借款人違約率準(zhǔn)確性可以高達(dá)97%，且破產(chǎn)多發(fā)生在借款人第一次Z打分出現(xiàn)負(fù)值后的3年內(nèi)。但是，模型依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表的賬面數(shù)據(jù)，而忽略了日益重要的各項(xiàng)資本市場(chǎng)指標(biāo)；其次，由于模型缺乏對(duì)違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，理

33、論基礎(chǔ)比較薄弱；再次，模型假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而顯示經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不是線性的。（二） 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型近二十年來，由于商業(yè)銀行貸款利潤(rùn)持續(xù)下降和表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，促使銀行采用更經(jīng)濟(jì)的方法度量和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)代金融理論的發(fā)展和新的信用工具的創(chuàng)新，給開發(fā)新的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型提供了可能。與過去的信用管理相對(duì)滯后和難以適應(yīng)市場(chǎng)變化的特點(diǎn)相比，新一代金融工程專家將建模技術(shù)和分析方法應(yīng)用到這一領(lǐng)域，在傳統(tǒng)信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上提出了一批信用風(fēng)險(xiǎn)模型。現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型主要有KMV模型、CreditMetrics、麥肯錫模型和CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型等四類。CreditMetrics是由J

34、.P.摩根公司等1997年開發(fā)出的模型，運(yùn)用VAR框架，對(duì)貸款和非交易資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。該方法是基于借款人的信用評(píng)級(jí)、次年評(píng)級(jí)發(fā)生變化的概率（評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣）、違約貸款的回收率、債券市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差計(jì)算出貸款的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，進(jìn)而得出個(gè)別貸款和貸款組合的VAR值。麥肯錫模型則在CreditMetrics的基礎(chǔ)上，對(duì)周期性因素進(jìn)行了處理，將評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、利率、匯率、政府支出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系模型化，并通過蒙地卡羅模擬技術(shù)（a structured Monte Carlo simulation approach）模擬周期性因素的“沖擊”來測(cè)定評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移概率的變化

35、。麥肯錫模型可以看成是對(duì)CreditMetrics的補(bǔ)充，它克服了CreditMetrics中不同時(shí)期的評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣固定不變的缺點(diǎn)。CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型與作為盯市模型（MTM）的CreditMetrics不同，它是一個(gè)違約模型（DM），它不把信用評(píng)級(jí)的升降和與此相關(guān)的信用價(jià)差變化視為一筆貸款的VAR（信用風(fēng)險(xiǎn)）的一部分，而只看作是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，它在任何時(shí)期只考慮違約和不違約這兩種事件狀態(tài)，計(jì)量預(yù)期到和未預(yù)期到的損失，而不象在CreditMetrics中度量預(yù)期到的價(jià)值和未預(yù)期到的價(jià)值變化。在CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型中，違約概率不再是離散的，而被模型化為具有一定概率分布的連續(xù)變量。每一筆

36、貸款被視作小概率違約事件，并且每筆貸款的違約概率都獨(dú)立于其它貸款，這樣，貸款組合違約概率的分布接近泊松分布。CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型考慮違約概率的不確定性和損失大小的不確定性，并將損失的嚴(yán)重性和貸款的風(fēng)險(xiǎn)暴露數(shù)量劃分頻段，計(jì)量違約概率和損失大小可以得出不同頻段損失的分布，對(duì)所有頻段的損失加總即為貸款組合的損失分布。KMV模型是估計(jì)借款企業(yè)違約概率的方法。首先，它利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的帳面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，再根據(jù)公司的負(fù)債計(jì)算出公司的違約實(shí)施點(diǎn)（default exercis

37、e point，為企業(yè)1年以下短期債務(wù)的價(jià)值加上未清償長(zhǎng)期債務(wù)帳面價(jià)值的一半），然后計(jì)算借款人的違約距離，最后根據(jù)企業(yè)的違約距離與預(yù)期違約率（EDF）之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，求出企業(yè)的預(yù)期違約率。上述四個(gè)模型的區(qū)別可歸納為以下六個(gè)方面。第一，在風(fēng)險(xiǎn)的界定方面， CreditMetrics和麥肯錫模型屬于MTM模型；CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型屬于DM模型；而KMV模型既可被當(dāng)作MTM模型，也可被當(dāng)作DM模型。第二，在風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素方面，在KMV模型和CreditMetrics中，風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值及其波動(dòng)性；在麥肯錫模型中，風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素是失業(yè)率等宏觀因素；而在CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型中，關(guān)鍵

38、的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素是經(jīng)濟(jì)中可變的違約率均值。第三，在信用事件的波動(dòng)性方面，在CreditMetrics中，違約概率被模型化為基于歷史數(shù)據(jù)的固定的或離散的值；而在KMV模型、麥肯錫模型和CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型中，違約概率是可變的，但服從于不同的概率分布。第四，在信用事件的相關(guān)性方面，各模型具有不同的相關(guān)性結(jié)構(gòu)，KMV模型和CreditMetrics是多變量正態(tài)；麥肯錫模型是因素負(fù)載；而CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型是獨(dú)立假定或與預(yù)期違約率的相關(guān)性。第五，在回收率方面，在KMV模型的簡(jiǎn)單形式中，回收率是不變的常數(shù)；在CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型中，損失的嚴(yán)重程度被湊成整數(shù)并劃分為不同的頻段，在頻段

39、內(nèi)回收率是不變的；在KMV模型的最新版中，回收率是隨機(jī)的；在CreditMetrics和麥肯錫模型中，回收率也是隨機(jī)的。第六，在計(jì)量方法方面，CreditMetrics對(duì)個(gè)別貸款或貸款組合采用分析方法進(jìn)行計(jì)量，對(duì)大規(guī)模貸款組合則采用蒙地卡羅模擬技術(shù)進(jìn)行計(jì)量；KMV模型和CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型采用分析方法進(jìn)行計(jì)量；麥肯錫模型則采用模擬技術(shù)求解。四 商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理（一） 基于新巴塞爾協(xié)議的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理20世紀(jì)80年代，國(guó)際銀行業(yè)巨額的債務(wù)對(duì)其經(jīng)營(yíng)帶來了困難，信用防線的積累損失直接威脅到商業(yè)銀行的發(fā)展。為了控制銀行風(fēng)險(xiǎn)（特別是信用風(fēng)險(xiǎn)）及加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的統(tǒng)一監(jiān)管，維護(hù)金融穩(wěn)定，

40、巴塞爾委員會(huì)經(jīng)過充分論證，于1988年制定了統(tǒng)一資本劑量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議，即著名的巴塞爾協(xié)議，其核心內(nèi)容為商業(yè)銀行的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化進(jìn)程的加快，1988年的巴塞爾資本協(xié)議越來越無(wú)法適應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，鑒于此，巴塞爾委員會(huì)于2004年完善了巴塞爾資本協(xié)議。新巴塞爾協(xié)議提出了銀行監(jiān)管的“三大支柱”框架，即最低資本要求、監(jiān)管檢查和市場(chǎng)約束。新協(xié)議的宗旨是通過制定風(fēng)險(xiǎn)敏感度高的資本框架，推進(jìn)銀行業(yè)的安全和穩(wěn)健，其核心是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)和管理的理念。巴塞爾委員會(huì)正是基于提高監(jiān)管資本風(fēng)險(xiǎn)敏感度的目的提出了內(nèi)部評(píng)級(jí)法，而內(nèi)部評(píng)級(jí)法的以個(gè)突出特點(diǎn)就是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更精確的計(jì)量。新巴塞爾資本

41、協(xié)議鼓勵(lì)符合條件的商業(yè)銀行采用內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)和有效的定量工具管理信用風(fēng)險(xiǎn)，使得信用建模和評(píng)估技術(shù)有了長(zhǎng)足進(jìn)展，創(chuàng)造出各種用于內(nèi)部評(píng)級(jí)的評(píng)估模型，直接接受市場(chǎng)實(shí)踐的檢驗(yàn)。（二） 基于信用衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理20世紀(jì)90年代以來，信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，逐步成為國(guó)際銀行業(yè)領(lǐng)先者積極管理信貸資產(chǎn)組合的主要途徑。根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，1996年底全球信用衍生合約的名義價(jià)值為1800億美元；2001年達(dá)到11890億美元，近幾年發(fā)展業(yè)特別快。這一創(chuàng)新工具已經(jīng)成為商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。信用衍生產(chǎn)品是一種新型的場(chǎng)外交易合約，根據(jù)國(guó)際呼喚與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）的定義，它是一種

42、信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約，是一系列從基礎(chǔ)資產(chǎn)上剝離，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的金融他工程技術(shù)的總稱。信用衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同分為基礎(chǔ)信用衍生產(chǎn)品信用衍生結(jié)構(gòu)產(chǎn)品兩大類，基礎(chǔ)信用衍生產(chǎn)品主要有信用違約互換、總收益互換和信用價(jià)差期權(quán)；信用衍生結(jié)構(gòu)產(chǎn)品主要有信 用聯(lián)結(jié)票據(jù)和合成證券化。目前，信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上交易最廣泛的產(chǎn)品是信用違約互換、總收益互換和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)。五 對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織及金融市場(chǎng)對(duì)外開管理要求的提高以及政府對(duì)銀行這一個(gè)特殊行業(yè)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求，所以，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理有商業(yè)銀行

43、所面臨的當(dāng)務(wù)之急。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程。只有通過加強(qiáng)信用宏觀環(huán)境和微觀基礎(chǔ)等多方面的建設(shè)，才能從根本上優(yōu)化商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。（一） 改善外部宏觀環(huán)境1 強(qiáng)化金融監(jiān)管，提高銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，中國(guó)人民銀行要監(jiān)督檢查各商業(yè)銀行是否具備一套評(píng)估資本充足率的完善內(nèi)部程序、是否妥善處理了不同風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，監(jiān)督檢查各商業(yè)銀行資本是否充足，確定監(jiān)管資本各類方法需要滿足的最低標(biāo)準(zhǔn)，。抓緊制定具體的信息披露方法，以此來提高我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提高我國(guó)商業(yè)銀行整體的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)外資銀行的挑戰(zhàn)。2 推動(dòng)金融市場(chǎng)建設(shè)，積極發(fā)展信用衍生品，為信用風(fēng)險(xiǎn)從商業(yè)銀

44、行向外轉(zhuǎn)移提供可能。通過加強(qiáng)我國(guó)的資本市場(chǎng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的均衡與協(xié)調(diào)發(fā)展，使得過度積聚于銀行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能夠通過之傾倒市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)分散和轉(zhuǎn)移；同時(shí)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，應(yīng)逐漸放寬商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)。3 加快社會(huì)信用體系建設(shè)，奠定商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，要建立和完善信用信息的使用規(guī)范和失信處罰機(jī)制，注重政府對(duì)信用交易的監(jiān)督和管理；同時(shí)，要堅(jiān)強(qiáng)民間信用管理機(jī)構(gòu)在信用管理中的重要作用，積極打造全社會(huì)的信用文化。（二） 加快銀行內(nèi)部建設(shè)1. 加快對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)法的研究，建立有效的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。從技術(shù)上來說，內(nèi)部評(píng)級(jí)法是新巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容之一，它體現(xiàn)

45、了國(guó)際上商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的薪金成果。我國(guó)商業(yè)銀行不僅要學(xué)習(xí)其模型，更重要的術(shù)學(xué)習(xí)其信用風(fēng)險(xiǎn)里的理念，逐步建立起符合國(guó)際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)。2. 培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化。應(yīng)在銀行組織中重視信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平的構(gòu)建，倡導(dǎo)和強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立各部門、各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全方位德爾信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念，推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)。參考文獻(xiàn)1 Michel,C.,G.,Dan and M., Robert, A Comparative Analysis of Current Credit Risk ModelsJ. Journal of Banking and Finance, Vol.24, pp.59-117

46、, 2000.2安東尼.桑德斯. 信用風(fēng)險(xiǎn)度量. 北京：機(jī)械工業(yè)出版社， 20013代軍勛. 商業(yè)銀行積極風(fēng)險(xiǎn)管理研究. 武漢：武漢大學(xué)出版社， 2006.064閆麗瑞 商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理及其在中國(guó)的應(yīng)用研究 經(jīng)濟(jì)問題 2008.115潘成夫 次貸危機(jī)與國(guó)際銀行業(yè)未來走向 財(cái)經(jīng)科學(xué) 2008.12 莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅

47、薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞

48、衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕

49、襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄

50、螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂

51、螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿

52、蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇

53、薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄

54、羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂

55、袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿

56、螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆

57、螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄

58、蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻

59、蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿肄腿蒁薂羀膈薃螇袆膇芃薀袂膆蒅裊膁膅薇蚈肇膄蝕襖羃膃荿蚆衿膃蒂袂螅節(jié)薄蚅肅芁芃袀罿芀莆蚃羅艿薈羈袁羋蝕螁膀芇莀薄肆芇蒂螀羂芆薅薂袈蒞芄螈螄莄莇薁肅莃蕿螆聿莂蟻蠆羅莁莁襖袀莁蒃蚇腿莀薆袃肅荿蚈蚆羈蒈莇袁袇肅蒀蚄螃肄螞衿膂肅莂螂肈肂蒄羈羄肁薆螀袀肀蠆薃膈聿莈蝿