1、美國國債的前世今生現如今，美國可謂是債務纏身，不過，和歐洲歷史上 那些熱衷于舉債的國家不一樣，美國最初是非常警惕借債 的。一個當初極不情愿借債的國家，現在成為世界上最大的 債務國，這個歷史演變也是很有意思的。美國這個國家有些特別，它是先有人民，然后才由人民 自己建立起來的一個國家。當美國獨立戰爭勝利，要建立政 府的時候，領袖們的理念是要設立一個小政府，一個可以被 約束的、權力有限、公開透明的政府。那時候的美國人討厭國債， 反感國債的原因， 歸結起來， 主要是債務會給后代造成負擔，因此盡可能不借債，如果萬 不得已有了債務，也盡可能努力償債，不使這代人的債務成 為下代人的包袱。華盛頓總統在告別致辭

2、中就說： “和平時 期務必盡力償還不可避免的戰爭引起的債務，不要吝嗇地把 我們應該承擔的負擔推給子孫后代。 ”從美國此后兩百多年的歷史來看，美國首任財政部長亞 歷山大 ?漢密爾頓主張建立健全的聯邦財政， 建立國家信用的 觀點具有前瞻性；而第三任總統杰斐遜警惕國債，阻止債臺 高筑的觀點，對于有效約束監督聯邦政府擴張的財政權力， 也是功不可沒。獨立戰爭成立的邦聯政府，是按照當時小政府的觀念建 立的政府。 1781 年生效的美國第一部憲法邦聯條例沒有 賦予邦聯政府征稅的權力，邦聯政府的收入依靠各州的捐 贈。艱難的戰爭條件下，邦聯舉借了不少內債和外債，尤其 各州舉借的債務，結果，在到底還不還、由誰來還

3、、如何償 還等問題上，產生分歧。1789 年，美利堅合眾國憲法誕生，美國由邦聯變成 聯邦。聯邦政府雖 然取得征稅權，但是該權力受到嚴格限 制。憲法授權聯邦政府收取關稅和貨物稅支付債務。亞歷山 大?漢密爾頓認識到， 應該建立一種可靠的信譽， 公開承擔所 有的新舊債務。 1790 年末，漢密爾頓在關于公共信用致國 會的第一份報告中說， “當國家遭受危險時，尤其對外戰 爭的危險時，借款是一種不可或缺的資源，即使最富裕的國 家亦然”。要得到國外的借款，國家必須確立信譽一一即有 能力向出借人保證戰時的債務能夠償還。對于羽翼未豐的美 國來說，這一點尤為重要。如果國家信譽崩潰，在未來極有 可能與英國或法國發

4、生戰爭時，就無法通過借款來進行軍事 動員。由于獨立戰爭時期美國債務償還并無保障，國債的實際 價值大約只相當于面值的二十分之一，而且隨著時間的轉移 持續貶值。在制定償債法案的時候，有人提出可以按照國債 的現行價值而不是票面價值償還，這樣不用籌集很多資金即 可使政府頭痛的債務一筆勾銷；也有人認為，應該將票面價 值與現行價值之間的差價償還給債券的原始持有人，而給現 行持有債券證書的投機商人，僅支付現行價值。漢密爾頓堅 決反對這種做法。他認為，國債實際上是政府和個人簽訂的 一份契約，政府如果不按約定償債，必將使契約上的財產權 利得不到保障，而且政府再也不可能有效地舉債，從而動搖 整個公共信用體系。漢密

5、爾頓還堅持認為，聯邦應該幫助各州承擔一些獨立 戰爭時期的債務。 1789 年，漢密爾頓和國會達成了一項調整 革命時期政府所欠債務的計劃，這個建議得到持有戰爭債務 的人的歡迎，因為有聯邦政府的擔保和收入的支持，這些債 務的償還就有保障。但對于處理戰爭期間各州欠下的債務， 卻爭執不下。一些已經償還了債務的州當然反對這個計劃， 而尚未還清債務的各州則熱烈歡迎。漢密爾頓認為，未償還 的州債破壞了整個國家的信譽，他堅持認為聯邦政府要承擔 責任。但授權州債轉移的立法在國會受到詹姆斯?麥迪遜等人的強力阻擊，他們擔心債務轉移將導致財權過分集中在聯邦 政府手中，損害各州的利益。這個僵局，最后通過妥協和交 易得到

6、了解決。聯邦首都應該設在什么地方，也是漢密爾頓 與麥迪遜爭執的焦點，漢密爾頓主張將首都設在紐約，那里 是他的政治基地； 而托馬斯 ?杰斐遜和麥迪遜則主張將首都設 在南方的農村地區。 首都到底應該設在什么地方， 爭執不下， 幾乎要引起國家分裂了。這種情況下，杰斐遜選擇妥協，認 同擁有良好信用是現在的作戰系統所不可或缺的觀點，在債 務問題上作出讓步，換取了漢密爾頓在首都問題上的讓步。在漢密爾頓的強力堅持下，國會制定了 1790 年的基金 條例，允許舊國債和舊州債的債券持有人把債權換成新的聯 邦債券，這種政府使得最初幾年的利息開支成為聯邦預算的 最大項目。由于美國經濟快速發展，美國國債占國民生產總

7、值的比例，由獨立戰爭結束時的 40%，下降到 1795 年的 18%，強勁的收入使政府能夠按時支付漢密爾頓發行的債券 利息，美國政府證券在歐洲投資者那里也得到高度的認可。十年之后，漢密爾頓的反對者共和黨人托馬斯 ?杰斐遜當 選美國總統，共和黨人也控制了國會。杰斐遜派是激烈反對 漢密爾頓的國債政策的，認為債務是對民主的威脅，將公民 分成納稅人和吃利息者兩個階層。他們擔心，債權階層會利 用財富來控制權力增強的聯邦政府，聯邦政府負債越重，這 個債權階層就越 強大，能迫使政府利用壟斷力和征稅權， 榨取大眾的資源支付給債權階層。杰斐遜還認為，戰爭、赤 字和稅收是緊密相連的。由于未來戰爭將消耗巨額資金，需

8、 要政府大量借債，這樣就會增強有錢階級的權力，他們將是 戰爭的主要出資人，隨后利用其優勢迫使政府立法，對工人 階級征收重稅來償還債務。雖然有如此看法，但杰斐遜是一位現實主義者。為了擊 敗總統選舉的競爭對手亞倫 ?布爾，杰斐遜和漢密爾頓達成妥 協，他以承諾執行漢密爾頓的籌款還債計劃來換取漢密爾頓 對自己的支持，他說： “雖然我反對借債體系，但我強烈地 感到必須維護借款的能力，沒有這個能力，其他國家僅僅憑 借其借款能力就能把我們擊敗。 ”杰斐遜上臺后，繼續根據 漢密爾頓設計的條件為政府債券支付利息。這就是說，雖然 爭爭吵吵，但在美國剛剛建國的十幾年時間內，聯邦政府努 力償還此前的國債，并未出現什么

9、大問題。在拿破侖戰爭期間， 美國卷入戰爭。 戰爭教訓了美國人， 那種固執地反對舉債的理念被證明是不利于國家安全的。1812 年美國對英國宣戰，在得不到稅收保證的情況下， 加勒廷開始出售債券。但此前杰斐遜派以漢密爾頓設立的美 利堅第一銀行違憲為由，將該銀行于 1811 年撤銷。沒有國 家銀行的支持和承銷， 國債發行困難重重， 1812 年初發行的 1100萬美元用以備戰的債券只銷售 800 萬美元； 1813 年國 會授權發行 1600 萬美元債券，銷售不佳，瀕臨失敗。1814 年拿破侖退位后，英國軍隊從歐洲戰場騰出手來， 決定在北美部署重兵，教訓一下美國。這年 8 月，英軍攻占 華 盛頓，火燒

10、白宮和國會大廈，隨后又包圍了巴爾的摩。 這種局面下，投資者普遍認為美國即將戰敗，紛紛從美國各 銀行取出自己的金幣和銀幣，債券銷售停頓。美國財政幾近J-JM、/由崩潰英軍火燒白宮和國會大廈，成為美國歷史上的奇恥大 辱，也嚴厲地教訓了美國，讓麥迪遜、加勒廷等反對漢密爾 頓的杰斐遜派認識到，必須增加聯邦稅收和借債來支持戰 爭。他們認識到，這些措施不但不會削弱公民的自由，還會 保護自由。 1816 年，國會決定特許成立第二家美國銀行。火燒白宮之后，美國又經歷過多次戰爭。每當戰爭來臨 時，政府便加大赤字，大量發行國債，戰爭結束后，通過征 稅償還借債。這幾乎就是美國過去一百多年中解決戰爭經費 的固定模式。總的來說，美國在借債籌集戰費；戰爭結束后 征稅償還債務，還算審慎守信克制。在大多數情況下，戰爭 結束后不久債務逐漸下降，聯邦政府預算往往出現盈余。但即使有漢密爾頓努力建立的國家信譽，有杰斐遜等人 開創的阻止債臺高筑的傳統，而且在 1917 年，國會