1、日本“超級”量化寬松政策一場無法回頭的豪賭20世紀八十年代以來，日本經濟是逐漸步入了長期低迷的狀態，很多人都把它非常生動的形容為“迷失的20年”，盡管在2000年以后日本經濟有所抬頭，但是08年的金融危機有事給日本經濟一記重創，再加上之后的一系列的自然災害，日本經濟“一蹶不振”，為了擺脫這種經濟的頹廢，在本月4號，日本央行出臺了新的量化寬松政策.話題引入20國集團會議召開，就日本實行超規模量化寬松政策，各國財長廣泛關注起來日本推出量化寬松政策的具體介紹日本大規模QE的對周邊國家及世界經濟的危害對中國的影響QEMCatalog 目錄1234量化寬松政策簡介日本“超級”量化寬松政策引申：QE“風靡

2、”全球對中國的影響及中國的應對措施P對日本超規模QE的看法5EMP02Q量化寬松政策簡介Quantitative Easing Monetary Policy概念實施前提、手段目的與實質影響vvvv概念中央銀行在設立貨幣政策的時候會將目標放在一個特定的短期利率水準上，央行通過向銀行間市場注入或者是抽離資金來使該利率處于目標位置。此時中央銀行希望調控的是信貸的成本。而定量寬松貨幣指的是貨幣政策制定者將政策關注點從控制銀行系統的資金價格轉向資金數量，貨幣政策的目標就是為了保證貨幣政策維持在寬松的環境下。實施前提、手段實施的前提是短期名義利率接近或等于零；手段包括由央行向銀行體系主動注入超額資金，借

3、助大量印鈔或者購買政府、企業的各類商業票據和債券等方式；目的與實質目的在于擴展央行資產負債表規模，進一步增加貨幣供給，降低中長期市場利率，避免通貨緊縮預期加劇，以促進信貸市場恢復，防止經濟持續惡化等。實質是脫離實體經濟需求的情況下，開動印鈔機向市場輸入流動性。量化寬松貨幣政策俗稱“印鈔禁”，指一國貨幣當局通過大量印鈔，購買國債或企業債券等方式，向市場注入超額資金，旨在降低市場利率，刺激經濟增長。該政策通常是往常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被貨幣當局采用，即存在流動性陷阱的情況下實施的非常規的貨幣政策。影響量化寬松貨幣政策是一把雙刃劍，實施量化寬松貨幣政策向市場注入大量資金，有助于緩解市場

4、資金緊張狀況，有助于經濟恢復增長；但是，長期來看，埋下通脹的隱患，在經濟增長停滯的情況下，或許會引起滯漲。另外，量化寬松貨幣政策還會導致本國貨幣大幅貶值，在刺激本國出口的同時，惡化相關貿易體的經濟形式，導致貿易摩擦等等。對于全球經濟霸主的美國而言，實施這種激進的量化寬松貨幣政策對其本國和全球經濟的影響更是不容小覷。QEMP日本“超級”量化政策詳細概述背景措施及目標初步成果及現狀各方反應預期以及潛在風險vvvvvv7%、2%278萬億萬億購債購債“無限期”00.1%日本新一輪QE概述從7%的通貨緊縮達到2%的通貨膨脹2014年底在現有貨幣基礎上，將2012年底的138萬億日元擴大到278萬億日元

5、將更長期限的國債納入收購對象自2014年底每月定期購入資產的“無限期”量化寬松政策繼續將銀行的隔夜拆借利率保持在00.1%實際零利率水平概述背景195020世紀80年代末出口導向型經濟 經濟泡沫 20世紀90年代2000年廣場協議 日元升值 “失落的10年”20012006年日銀首次實行量化寬松政策 經濟有所抬頭20082013年2008年金融危機 美國QE14 歐元區2013.3.26 2013.4.4日本推行超規模量化寬松政策措施及目標主要措施：日本銀行購買國債和企業債券、維持隔夜銀行拆借利率00.1%的實際零利率水平、大量印鈔目標：增加貨幣供應刺激銀行借貸日元匯率貶值有利于出口增加就業機

6、會日經指數大幅上張促進企業生產擴大內需成效與現狀主要集中表現于國內5日，日股市上漲，突破13000大官，成交量大64.49億股，收盤的指數上張199.10點，報收12833.64點，漲幅1.58%除了改善其他各項經濟指標外，日本政府所實行的量化寬松政策，并未有其他明顯成效，最主要的體現是，80%的民眾并沒有感受到它所帶來的改變，反而，日本各界對于它的實施，有人歡喜有人憂.各方態度德國總理默克爾認為：日本此舉會引發貨幣戰爭，同時申明央行不是為了彌補失敗的政治決策而存在的貨幣政策不應該被用來解決結構性失調問題，也不是一過競爭力高低的決定性因素。美國聯邦儲蓄委員會 副主席 珍妮特 葉琳 贊成日本的量

7、化寬松政策，認為日本是在改善自身，對世界經濟增長和美國的利益有好處。俄羅斯央行認為“日本正引導日元貶值，其他國家可能跟進，從而使得世界處于貨幣戰爭的邊緣”周小川和樓繼偉公開表態：日本量化寬松政策南藝從根本上解決自身存在的結構性問題。韓國總統樸槿惠則認為匯率維穩是至關重要的。2013年冬季達沃斯論壇，日本因貨幣寬松政策成為眾矢之的；博鰲亞洲論壇，國際貨幣基金組織總裁拉加德認為“日本的貨幣政策，有助于推進經濟體的經濟復蘇，提振全球經濟增長”。新一輪的20國峰會，卻對日本量化寬松政策開綠燈，日本的量化寬松政策以及由其帶來的日元持續貶值，卻并未成為公開討論的議題，甚至沒有在會后的公報上受到批評。日本國

8、內企業之間的擠壓 貿易赤字等首先，日本的量化寬松政策降低了匯率有利于出口，但是多集中于大宗商品的制造業，對于國內其他中小型企業將進行擠壓；其次，匯率的降低影響了進口，增加了進口成本，日元貶值將進一步加大日本的貿易赤字。危害及風險國際匯率戰 貿易摩擦 全球流動性過剩 大宗商品價格上升 全球通脹的種子 信貸危機 資產泡沫信貸危機匯率戰：壓低日元匯率，出口優勢，其他國家跟著壓低匯率，有可能引發匯率戰，增加貿易壁壘，引發貿易摩擦；全球流動性過剩：短期資本流動，影響各國的金融市場穩定，股市房地產泡沫；大宗商品價格上升：進口成本大幅度上升；全球通脹：若推出不及時，經濟不僅有大幅度波動，同時也有可能家具全球

9、通脹；信貸危機：以日元為主的金融產品會遭到外國資本家減持。QMPE引申：QE“風靡”全球美國歐元區日本美國QEvvvv大部分發達國家經濟增長乏力美國：美國關注其自身的經濟增長以及就業問題，08年金融危機后美國實行量化寬松政策（QE），經濟溫和復蘇，至今為止美國通脹保持在3%左右；歐元區：歐元債務危機、通貨緊縮、老齡化都制約著氣經濟的發展，同時也受經常賬戶赤字的影響；日本.美元貶值會導致新一輪資源價格上漲，而美國的巨額購債計劃相當于推到了多米諾骨牌，其他經濟體為了阻止本國貨幣相當于美元升值沖擊本國出口，惡化本國經濟，從而競相效仿.PM對中國的影響以及中國應對的措施影響應對措施vv影響：（出口受挫、輸入性膨脹、熱錢流入）1.將被動跟隨采取擴張性貨幣政策；2.中國海外資產風險增大，量化寬松帶來的通脹將會使外匯儲備的購買力下降；3.流動性泛濫，熱錢流入，資產價格泡沫，物價上漲；4.影響中國大宗貨物的出口。應對措施：1.擴大政府支出，增加財政赤字，降低貿易順差；2.加大資產結構調整力度，擴大直接投資；3.改善銀行體系；4.提升我國產業的技術含量，提高自主創新和內生增長能力，減少出口依賴。.EQQMP看法建議1234vvvv1.日本國內：