1、現(xiàn)金流量視角的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究摘要當(dāng)前各類企業(yè)數(shù)量急劇增加，競爭日趨激烈，企業(yè)在加緊融資擴大規(guī)模的同時也 面臨著呈惡化趨勢的財務(wù)危機。因此，重視對財務(wù)危機的管理研究，盡早察覺并規(guī)避財務(wù)危 機是各企業(yè)擴大發(fā)展影響力的重要籌碼。本文綜合運用會計學(xué)、財務(wù)管理學(xué)等相關(guān)理論，從 各類文獻中收集大量數(shù)據(jù)作為研究基礎(chǔ)，分析各項財務(wù)指標的特點，確定各個指標項的權(quán)重， 從而建立一套基于現(xiàn)金流量角度的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)。關(guān)鍵詞現(xiàn)金流量；財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)；財務(wù)指標；預(yù)警臨界值1現(xiàn)金流量在財務(wù)預(yù)警中的重要性現(xiàn)金流量管理需要豐富的實踐經(jīng)驗，合理有效地控制現(xiàn)金流量，可在資金有限的情況下， 最大限度地挖掘利用資金效用，為企業(yè)帶來

2、更可觀的效益。只有增強企業(yè)資金的流動性，才 能從根本上提高企業(yè)的盈利能力，與此同時財務(wù)風(fēng)險也隨之降低。因此，在企業(yè)財務(wù)預(yù)警中， 需將現(xiàn)金流量指標作為衡量財務(wù)危機的一項重要信息考察。2基于現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的綜述及評價隨著各國經(jīng)濟體系逐漸走向健全和完善，各大小企業(yè)的發(fā)展勁頭日益強勁，其財務(wù)狀況 也不斷引起國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。當(dāng)前，對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究主要以為財務(wù)困境公司構(gòu)建相 應(yīng)的財務(wù)預(yù)警模型為主，從而為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營及時提供預(yù)警信息合理規(guī)避財務(wù)危機。但其 局限性也仍然存在，主要表現(xiàn)在以下幾方而：從嚴格意義上講所構(gòu)建的系統(tǒng)不能稱之為現(xiàn) 金流量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，因為現(xiàn)有模型中現(xiàn)金流量只是作為一個輔

3、助指標，占據(jù)次要地位。 預(yù)警臨界值的區(qū)分度幾乎沒有，難以適應(yīng)市場經(jīng)濟體系中類型繁多的企業(yè)。3從現(xiàn)金流量角度構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)31現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的重要性企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是運用所建立的模型分析相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，將企業(yè)資金運用水 平，經(jīng)營能力進行反映，并對將要面臨的危機發(fā)出預(yù)警信號，方便企業(yè)利益相關(guān)者及時采取 措施降低和避免危機影響，以維持企業(yè)的發(fā)展。該系統(tǒng)需要遵循以下原則：科學(xué)性原則、系 統(tǒng)性原則、簡潔性原則、預(yù)測性原則、動態(tài)性原則和成本效益原則。32構(gòu)建現(xiàn)金流量角度的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)模型本文以現(xiàn)金流量為核心，按照現(xiàn)金流量的主要來源和用途將劃分經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投 資現(xiàn)金流量、籌資現(xiàn)金流量，對

4、各指標進行數(shù)量與效益兩方面的考察，分別設(shè)立其有警與無 警的臨界值，從而進行財務(wù)預(yù)警。為簡化系統(tǒng)，方便使用，同時滿足較高的預(yù)測準確性，在 構(gòu)造現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)時，應(yīng)選取涵蓋財務(wù)信息廣的財務(wù)預(yù)警指標。321構(gòu)建指標的選取（1）現(xiàn)金流量數(shù)量性指標。現(xiàn)金凈流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利開展的重要保障。因此，針 對上述三種現(xiàn)金流量的特點，本文分別選取“經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量”“投資活動的現(xiàn)金流出 額”“負債籌資現(xiàn)金流入額”作為數(shù)量指標。（2）現(xiàn)金流量的效益性指標。在經(jīng)營活動方面，選取“經(jīng)營現(xiàn)金盈利率”指標來反映企 業(yè)投資活動現(xiàn)金流量的效益。在投資活動方而，選取“總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率”來對企業(yè)投資利 用效率進行評

5、價。在籌資活動方而，為避免與數(shù)量指標的重復(fù)，選取可反映企業(yè)負債籌資的 “綜合成本得負債的利息率”作為效益指標。322現(xiàn)金流量的預(yù)警系統(tǒng)模型驗證（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（XI）。該指標反映經(jīng)營過程中現(xiàn)金供應(yīng)情況。其臨界值的計 算公式為：年經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的預(yù)警臨界值二前三年平均凈資產(chǎn)X前三年行業(yè)經(jīng)營活 動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比值的平均值X6也（2）投資活動現(xiàn)金流出量（X2）o投資資金的來源一方面從企業(yè)內(nèi)部的留存收益中扣減， 另一方面從企業(yè)外部追加投資的方式籌款。留存收益=現(xiàn)金盈利值-分配股利、利潤所支付的 現(xiàn)金；外部籌款二籌資活動的現(xiàn)金流量流入值-流出值+分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金。其臨界 值

6、的計算公式為：投資活動的現(xiàn)金流出額的臨界值二前三年平均的現(xiàn)金盈利值+前三年平均的 籌資活動的現(xiàn)金流量凈額。（3）負債籌資現(xiàn)金流入額（X3）o負債比例衡量了企業(yè)的資金利用效率，根據(jù)經(jīng)營將企 業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入利息支出比在5%以內(nèi)較為合理。據(jù)此，設(shè)定負債籌資現(xiàn)金流入額的臨界值 二5%X本期的負債籌資現(xiàn)金流入額/同期銀行的貸款年利率一期初負債總額。（4）總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X4）。該指標考察了企業(yè)全部資產(chǎn)變現(xiàn)能力，當(dāng)財務(wù)危機來臨， 企業(yè)緊急需要巨大現(xiàn)金流，此時企業(yè)的總資產(chǎn)回收率的大小顯得尤為重要。當(dāng)企業(yè)擁有較高 的資產(chǎn)管理水平，能使資產(chǎn)合理高效利用，既不出現(xiàn)資產(chǎn)比例過大使現(xiàn)金流短缺，也不出現(xiàn) 資產(chǎn)比例過

7、小，使得企業(yè)經(jīng)營規(guī)模跟不上市場的腳步的情況時，該比值越大：反之比值越小。 其臨界值是行業(yè)平均數(shù)。（5）經(jīng)營現(xiàn)金盈利率（X5）。它體現(xiàn)現(xiàn)金盈利值在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的占有率，是上 市公司披露的財務(wù)信息中極為重要的一項指標,反映著股市財務(wù)風(fēng)險，為預(yù)警分析提供依據(jù)。（6）負債的資金成本率（X6）。它指的是因為使用資金而付出的成本（一般指利息、貼 息等）與籌資額的比率，反映企業(yè)的財務(wù)籌集風(fēng)險，可將其簡化，用同期的銀行貸款利率來 表示。本文所構(gòu)模型以預(yù)警臨界值為基礎(chǔ)，設(shè)定合理梯度進一步細化預(yù)警情況為無警、輕 警、重警、巨警，并對其分別設(shè)定分界點。用Wi來表示企業(yè)目前處于的狀態(tài)。選取涉及范闈 廣，普適性強

8、，代表性強的樣本數(shù)據(jù)，以保證所計算出的W值，能反映出現(xiàn)金流量警情信息， 從而對該公司的發(fā)展前景提供預(yù)測。于是，通過下表進行了分析：從上表中可以看出，經(jīng)營狀況較為樂觀的企業(yè)的W值大都大于零。據(jù)此推斷，W值越大， 該公司在市場中的表現(xiàn)越好，其資金的運作以及企業(yè)的盈利發(fā)展能力較好。但觀察發(fā)現(xiàn)ST公 司與市.場較為樂觀，但其W值小于零，依據(jù)所建模型得到結(jié)論為“ST張股”處于一個重警的 狀態(tài)，與事實相反。但是該特例并不能說明W值與公司市場表現(xiàn)的正相關(guān)性不存在。但在分 析公司是否存在警情上給我們以啟示，不能將獷值作為唯一標準，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的具體行 業(yè)特點，具體考察當(dāng)前宏微觀經(jīng)濟形勢，以及國家對行業(yè)相關(guān)方

9、面的政策控制，從而做出全 而理性的預(yù)警評估。4對構(gòu)建的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)完善41提高財務(wù)危機意識，提升現(xiàn)金流管理企業(yè)在追求提高現(xiàn)金流量以提升企業(yè)盈利能力的同時，應(yīng)考慮到短期負債、長期負債的 償還能力，尋求一個現(xiàn)金流量的平衡點，以滿足企業(yè)擴大經(jīng)營生產(chǎn)，增加利潤空間的需要， 同時不使企業(yè)背負較大的債務(wù)壓力。在資金運用過程中，應(yīng)緊繃財務(wù)危機這根弦，及時發(fā)現(xiàn) 財務(wù)問題，快速調(diào)整經(jīng)營與財務(wù)戰(zhàn)略并有效的處置不良資產(chǎn)。42增強對現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的認識企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步加強對市場發(fā)展以及公司外部環(huán)境變化的研究和分析，綜合考慮市場需 求和公司自身的因素，對不同的行業(yè)進行加強企業(yè)項目的可行性研究和論證，以確保企業(yè)效

10、益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量為目標，科學(xué)確定企業(yè)的發(fā)展方向。421認識不同行業(yè)現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的區(qū)別不同行業(yè)現(xiàn)金流量的影響因素是不同的，在批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中對其財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)影響最 大的是現(xiàn)金盈利能力因素，而在制造業(yè)的企業(yè)中資產(chǎn)因子對其影響很大。因此，對企業(yè)進行 判定的時候，不能單一依據(jù)預(yù)警系統(tǒng)，而應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)中企業(yè)判別財務(wù)指標的特點進行更 深入的研究。422建立適合我國國情的具有動態(tài)發(fā)展性的財務(wù)預(yù)警模型我國的經(jīng)濟發(fā)展具有特殊性和唯一性，在建立財務(wù)預(yù)警模型時，應(yīng)將他國的成功模型合 理吸收并轉(zhuǎn)化為適用我國特殊國情的財務(wù)預(yù)警模型。43樹立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)管意識企業(yè)應(yīng)該委派專門的技術(shù)人員維護財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的安全，防止系統(tǒng)故障和信息泄露現(xiàn)象 的發(fā)生，以保證其預(yù)警功能的正常進行。同時，企業(yè)應(yīng)及時更新財務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)行業(yè)的發(fā)展 變化不斷對模型進行修正和更新，以更好地適應(yīng)時代。參考文獻：2沈翠清引入非財務(wù)指標的上市公司財務(wù)危機預(yù)警研究D.廈門：廈門大學(xué)，20073申琦上市公