1、精品文檔課后習題答案 第一章為什么說財務管理的目標是股東財富最大化而不是企業利潤最大化？1考慮了現金流量的時間價值和風險因素。2、克服了企業追求利潤的短期行為。3、反映了資本與收益之間的關系。4、判斷企業財務決策是否正確的標準。5、是以保證其他利益相關者利益為前提的。請討論“委托-代理問題”的主要表現形式1激勵，把管理層的報酬同其績效掛鉤，促使管理層更加自覺地采取滿足股東財富最大化 的措施。2、股東直接干預，掛股數量較多的機構投資者成為中小股東的代言人，通過與管理層進行 協商，對企業的經營提出建議。3、被解聘的威脅，如果管理層工作嚴重失誤，可能會遭到股東的解聘。4、被收購的威脅，如果企業被故意

2、收購，管理層通常會失去原有的工作崗位，因此管理層 具有較強動力使企業股票價格最大化。企業利益相關者的利益與股東利益是否存在矛盾，如何解決？1利益相關者的利益與股東利益本質上是一致的，當企業滿足股東財富最大化的同時，也 會增加企業的整體財富，其他利益相關者的利益會得到更有效的滿足。2、股東的財務要求權是“剩余要求權”，是在其他利益相關者利益得到滿足之后的剩余權益。3、企業是各種利益相關者之間的契約的組合。4、對股東財富最大化需要進行一定的約束。財務經理的主要工作是什么？1財務經理負責投資、籌資、分配和營運資金的管理。2、財務經理的價值創造方式有：一是通過投資活動創造超過成本的現金收入，二是通過發

3、 行債券、股票及其他方式籌集能夠帶來現金增量的資金。金融市場環境對企業財務管理產生怎樣的影響？1為企業籌資和投資提供場所。2、企業可通過金融市場實現長短期資金的互相轉化。3、金融市場為企業的理財提供相關信息。利率由哪些因素組成？如何測算？1利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償、風險收益。2、純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風 險證券利率來代表純利率。3、通貨膨脹情況下，資金的供應者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期 無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償。4、風險報酬要考慮違約風險、流動性風險、期限風險，他們都會導致利率的增加。練習題P2

4、3公司內部的組織結構可以如何設置？總裁作為公司的首席執行官，全面負責企業的生產經營，總裁下設副總裁，負責不同部門的經營與管理，按業務性質來說，一般需要設置生產、財務、營銷、人事等部門，各部門總監 直接向副總裁負責。第二章如何理解貨幣的時間價值1股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機會和權力，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。2、但并不是所有的貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資源投入生產經營過程才能產生時 間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產經營過程中產生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金者要求風險收益

5、和通貨膨脹貼水。3、時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率，在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是時間價值。如何理解風險與報酬的關系？1、對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯系的，因此對風險的衡量，就要從投 資收益的可能性入手。2、風險和收益成反向變動關系，風險大，預期收益就高，反之，風險小，收益就小。什么是市場風險和可分散風險？二者有何區別？1、 股票風險中能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作可分散風險，也稱作公司特別風險， 或非系統風險，而不能夠被消除的部分稱作市場風險， 又稱作不可分散風險，也稱系統風險, 或者

6、貝塔風險，是分散化之后仍然殘留的風險。2、二者的區別在于公司特別風險是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災，公司在市場競爭中的失敗等。 這種風險，可以通過證券持有的多樣化來抵消。而市場風險則產生于那些系統影響大多數公司的因素，經濟危機、通貨膨脹、經濟衰退、以及高利率。由于這些 因素會對大多數股票產生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風險。財務結構的意義1、合理安排債務資本比例可以降低企業的綜合資本成本率。2、合理安排債務資本比例可以獲得財務杠桿利益。3、合理安排債務資本比例可以增加公司的價值。早期資本結構理論 ：凈收益觀點、凈營業收益觀點 、傳統折中觀點MM資本結構理論觀點：新的資本結

7、構理論觀點：代理成本理論 、信號傳遞理論 、啄序理論債務資本成本率的測算個別資本成本率的測算原理：企業用資費用與有效籌資額的比率K=D/(P-f)營業杠桿：是指由于企業經營成本中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于營業收入變動率的現象。營業杠桿系數是指企業營業利潤的變動率相當于營業收入變動率的倍數。它反映了營業杠桿的用。財務杠桿亦稱籌資杠桿或資本杠桿，是指由于企業債務資本中固定費用的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現象。財務杠桿系數是指企業稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。既然凈現值決策規則由于其他規則，那么是不是可以說， 對于所有的投資項目， 只使用凈現值

8、指標進行分析就可以了？為什么還要使用獲利指數和內含報酬率指標？此說法不正確，一方面，凈現值決策優于其他規則是有限制條件的，是在沒有資本限額的條件下。另一方面，即使在沒有資本限額的情況下，只使用凈現值決策也是有問題的，因為凈現值指標有其自身的缺陷，凈現值法并不能揭示各個方案本身可能達到的實際報酬率是多 少，內含報酬率可以彌補這一缺陷。另外，由于凈現值指標是一個絕對值，如果企業還有其他的投資項目，在進行不同投資項目決策時，可能更注重投資效率，這時，由于獲利指數和內含報酬率則是相對數指標，更利于初始投資額不同的方案之間的比較。為什么說投資決策時使用折現現金流量指標更合理？1非折現指標把不同時間點上的

9、現金收入和支出當做毫無差別的資金進行對比，忽略了資 金的時間價值因素，而折現指標則把不同時間點收入和支出的現金按照統一的折現率折算到 同一時間點上，使不同時期的現金具有可比性。2、3、 非折現指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標-凈 現值的多少。同時，由于回收期沒有考慮時間價值因素，因而高估了投資的回收速度。4、投資回收期、平均報酬率等非折現指標對使用壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。折現指標發則可以通過凈現值、報酬率和獲利指數等指標，有時還可以通過凈現值的年均化方法進行綜合分析，從而做出正確的合理的決策。5、6、非折現指標中的平

10、均報酬率、平均會計報酬率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上夸大了項目的盈利水平。而折現指標中的報酬率是以預計的現金流量為基礎，考慮了貨幣是時間價值以后計算出來的真實報酬率。7、運用回收這一指標時，標準回收期是方案取舍的依據，但標準回收期一般都是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的， 缺乏客觀依據。而折現指標中的凈現值和內涵報酬率等指標實際 上都是以企業的資本成本為取舍依據的，任何企業的資本成本都可以通過計算得到，因此這一取舍標準符合客觀實際。8、管理人員的不斷提高和電子計算機的廣泛運用，加快了折現指標的使用速度。股份公司進行股票回購的主要動機有哪些？1、2、股票回購是股份公司出資購匯本公司發行在外的股票，將其作為庫藏股或進行注銷的行為。公司進行股票回購的主要動機在理論上有多種解釋，信號理論、稅差理論、代理理論和公司