1、資產配置的經濟學解釋作者：丁峰來源：中國證券網經歷了一個夏季的大調整，中國資木市場開始慢慢恢復元氣，佔值優勢逐步體現。那么， 在當前市況下，倉位多少算合適？要說清楚這個問題，恐怕還要從財富的本質和來源說起。數據顯示，去年全國城鎮居民人均可支配收入28844元，以戶均3 口人換算，則去年全 國城鎮居民戶均收入約&7萬。家庭總收入主要包括家庭成員的工資性收入、財產性收入、 經營性收入和轉移性收入。其中，經營性收入主要指個體或私營業主的營業收入，轉移性收 入主要指國家對居民家庭的各種福利性轉移支付，這兩項不常發牛。對居民影響最大的還是 工資性收入和財產性收入。工資性收入即勞動報酬，財產性收入

2、則指家庭擁有的動產（如存 款、證券）的回報收入和不動產（如房屋）的岀租收入。這兩項構成了居民收入的大頭，而 幾，隨著家庭財富的增長，財產性收入所占的比例會越來越大。根據經濟學常識，就一個國家而言，社會財富可劃分為存最和流最。簡單講，存量是歷 年gdp的剩余累計數，流量是本年gdp的新增量。就一個家庭而言，家庭財富也同樣可分為 存量和流量。存量就是現有的財產總量，包括動產及不動產，流量就是本年的總收入。顯然， 家庭存量財富是歷年收入的剩余累計數及其孳息。作為gdp核算方法的收入法可以把以上概念貫通聯結起來。收入法核算gdp,即從收入 的角度，把牛產要索（資本要素和勞動要索）在生產屮所得到的各種收

3、入相加來計算，具體 來講，就是把勞動者得到的工資、資本所有者得到的利息及利潤相加來計算，計算公式可簡 化為：gdp二勞動者報酬+生產稅凈額+固定資產折ih+營業盈余。由此可見，gdp在總量上流向了三個渠道，即勞動者、政府和資木方。勞動者對應于勞 動收入；政府對應于稅收；資本方對應于固定資產折舊和營業盈余，其中折i日是對初始投資 的補償，即對設備、廠房等綸產性資本投入的補償。于是，我們就町以把天底卜所有工作類型劃分為兩類：打工者和老板。打工者主要獲得 勞動報酬，老板主要獲取資本收益。顯然，誰都想從打工者變為老板，但老板的資本也不是 天上掉下來的，歸根結底，老板之所以冇錢，那是其原始勞動收入經長年

4、累月積攢，運營有 道，錢生錢的結果。既然如此，那對普通家庭而言，可不可以把工資收入節省出來，通過投 資的方式，獲取盡可能多的財產性收入，從而實現從打工者到老板的身份轉變呢？看起來似 乎這是可行的，可答案基本卻是否定的，因為這樣做成功的町能性微乎其微，在統計學上沒 冇意義。原因在于，我們忽視了一個事實，即，幾乎每一個成功的老板，其發家致富用的并不是 自己的錢，而是別人的錢。因為他用對了別人的錢，從而成就了自己。不信，請看看身邊的 創業家、企業家們，哪一個不是爭取到了風險投資或股權投資才把口己的企業做大的；再看 看投資大師巴菲特、索羅斯、彼得林奇等大牛們，哪一個不是通過善于打理別人的錢，才讓 自己

5、致富的？有句俗話：玩白己的錢是農民，玩別人的錢才叫金融。說的就是這個道理。可 見，哪怕是老板或資本家，嚴格講，其主要的收入并不是財產性收入，而是勞動收入。所以說，天底下有無數的普通家庭，如果每個家庭都拿出全部積蓄投入股市，多少有些 不理智。資木市場冇兩個根本屬性:風險性和波動性。風險性是股權和債權的根本區別z, 只要是投資于企業，做了企業股東，那就必然要承擔企業經營不善哄至破產倒閉的風險?？?觀講，這種風險應由全社會來承擔，金融則承擔小介的角色，表現形式就是由專業的投資機 構接受委托來運作這部分資金，將風險分散化，個人或家庭是沒有能力承擔、也承擔不起這 樣的風險的。波動性是股權（pe）投資和股

6、票投資的主要區別由于資本市場價格的虛 擬性，同樣一個企業，業績穩定上升，如果沒有上市，你會覺得不錯；如果上市了，遭遇木 年夏季的股市人調整，股價可能跌落一半，你很可能會坐不住，在很低的價位拋掉了。在當 下的資本市場，這樣的好公司比比皆是。投資者可能并沒輸在價值判斷上，而是輸在心理承 受能力上。筆者的建議是，把你的每刀收入剩余分成三份，采取“三三制”的資產配置辦法，即一 份配置股權，如股票或股票型基金；-份配置債權（包括互聯網p2p等），如債券或債券型 基金或理財產品；一份配置不動產如房產，形式上可以是按揭購房還貸,也可以是房產投資。 那種把全部所得只用于炒股、或只買房、或只買理財產站（包括互聯網p2p等）的做法都不 足取，這很有可能讓你遇到大類資產錯配風險，而口也很難糾錯。如果你做到了 “三三制”， 那就意味著在全部資產配置中，股票所占倉位約是三分z；在全部股票倉位中，則基木上 處于滿倉狀態。于是，你就會多了份從容和淡定，把精