1、地方債在上交所發(fā)行業(yè)務(wù)地方債在上交所發(fā)行業(yè)務(wù)介紹介紹20172017年年5 5月月p上交所債券市場發(fā)展情況p地方債在上交所發(fā)行的優(yōu)勢p地方債發(fā)行業(yè)務(wù)流程介紹目錄目錄上交所市場概況上交所市場概況 總市值28.5萬億 成交金額50.17萬億 籌資總額8,056億 wfe排名交易額第二名，籌資額第二名，市值第四名 債券掛牌8,077只 未到期債券余額6.2萬億 成交金額231.4萬億 公司債和abs融資總額2.7萬億 掛牌總數(shù)161只 總市值3,563億 成交金額8.9萬億 掛牌交易合約106個(gè) 累計(jì)成交金額431.89億股票市場股票市場債券債券市場市場基金基金市場市場衍生品市衍生品市場場注:201

2、6年數(shù)據(jù)1現(xiàn)現(xiàn) 貨貨國債國債地方債地方債國開債國開債公司債公司債企業(yè)債企業(yè)債分離債分離債可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債可交換債可交換債證券公司債證券公司債保險(xiǎn)公司債保險(xiǎn)公司債私募債私募債資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券2回回 購購質(zhì)押式回購質(zhì)押式回購（1 1、2 2、3 3、4 4、7 7、1414、2828、9191、182182天）九個(gè)回購天）九個(gè)回購品種品種協(xié)議回購協(xié)議回購4近期新產(chǎn)品近期新產(chǎn)品可交換債可交換債債券借貸債券借貸公司債擴(kuò)容公司債擴(kuò)容absabs擴(kuò)容擴(kuò)容3其他產(chǎn)品其他產(chǎn)品國債預(yù)發(fā)行國債預(yù)發(fā)行債券債券etfetf托管情況托管情況上交所債券托管量（億元，上交所債券托管量（億元，20172017年年3 3月

3、底）月底）上交所債券托管只數(shù)（上交所債券托管只數(shù)（20172017年年3 3月底）月底）n截至2017年3月底，上交所市場債券掛牌數(shù)量達(dá)8,366只，較2016年底增加289只。n公司信用類債券是主要品種，其中企業(yè)債占26.0%，公司債占36.2%。n截至2017年3月底，債券托管量達(dá)6.47萬億元，較2016年底增加0.27萬億元。n其中公司債4.31萬億元，占66.6%，企業(yè)債8,544億元，占13.2%。國債, 184地方債, 1,476公司債, 3,030企業(yè)債, 2,177可轉(zhuǎn)債, 9abs, 1,488政策性金融債, 2國債地方債公司債企業(yè)債可轉(zhuǎn)債abs政策性金融債國債, 6,54

4、8地方債, 2,512公司債, 43,146企業(yè)債, 8,544可轉(zhuǎn)債, 262abs, 3,570政策性金融債, 95國債地方債公司債企業(yè)債可轉(zhuǎn)債abs政策性金融債債券發(fā)行情況債券發(fā)行情況620152015年公司債券發(fā)行交易制度改革以來，公司債年公司債券發(fā)行交易制度改革以來，公司債發(fā)行量迅猛增長發(fā)行量迅猛增長n2015年上交所市場債券發(fā)行量達(dá)到1.9萬億元，其中公司債1.8萬億元,資產(chǎn)支持證券0.1萬億元。n2016年上交所市場債券已發(fā)行2.7萬億元，其中公司債2.4萬億，資產(chǎn)支持證券0.3萬億。 各類債券總共發(fā)行1,994期，其中：大公募 21期小公募 720期私募 989期可轉(zhuǎn)債 6期a

5、bs 254期地方債 4期交易情況交易情況n2016年，上交所市場股票累計(jì)成交量達(dá)到49.7萬億元，債券成交總量達(dá)到224.7萬億元。n債券交易快速增長，在2012-2014年均超過股票成交量，這一市場格局將進(jìn)一步發(fā)展。上交所股票、債券成交量（萬億元）上交所股票、債券成交量（萬億元）上交所債券現(xiàn)貨、回購成交量（萬億元）上交所債券現(xiàn)貨、回購成交量（萬億元）n以回購交易為主，現(xiàn)券成交快速增長。n2016年，現(xiàn)券交易4.4萬億元，回購交易220.3萬億元。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05010015020025020092010201120122013201420152

6、016股票交易量債券交易量債券交易量占比84%86%88%90%92%94%96%98%100%05010015020025020092010201120122013201420152016現(xiàn)貨回購回購交易占比上交所債券市場發(fā)展上交所債券市場發(fā)展20162016年上交所債券市場工作重點(diǎn)年上交所債券市場工作重點(diǎn)n支持地方債發(fā)行，服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展保障地方債在上交所發(fā)行，完善地方債交易機(jī)制，加強(qiáng)地方債市場建設(shè)n擴(kuò)大公司債規(guī)模，降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本完善分類審核，提高審核效率，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)發(fā)行人發(fā)行規(guī)模n推動(dòng)債券產(chǎn)品創(chuàng)新，提高市場流動(dòng)性研究推出三方回購，完善債券協(xié)議回購、債券借貸制度，研究開發(fā)相關(guān)衍生品p上交所

7、債券市場發(fā)展情況p地方債在上交所發(fā)行的優(yōu)勢p地方債發(fā)行業(yè)務(wù)流程介紹目錄目錄地方債發(fā)行現(xiàn)狀地方債發(fā)行現(xiàn)狀（一）地方債（一）地方債投資者結(jié)構(gòu)單一，投資者結(jié)構(gòu)單一，商業(yè)銀行主導(dǎo)商業(yè)銀行主導(dǎo) 地方債發(fā)行由以銀行為主機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)承接，銀行購買并持有到期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行認(rèn)購絕大部分債券，占比高達(dá)99%。（二）二級市場流動(dòng)性不足（二）二級市場流動(dòng)性不足2016年地方債換手率不到0.26，遠(yuǎn)低于國債換手率1.11。n完善方向完善方向拓寬地方債發(fā)行渠道拓展在上交所發(fā)行的渠道，建立多渠道發(fā)行機(jī)制優(yōu)化地方債投資者結(jié)構(gòu)發(fā)揮券商承銷功能,擴(kuò)大非銀行金融機(jī)構(gòu)參與比重提高地方債流動(dòng)性引入更多類型機(jī)構(gòu)參與地方債交易n推

8、動(dòng)地方債在上交所招標(biāo)發(fā)行推動(dòng)地方債在上交所招標(biāo)發(fā)行（優(yōu)化交易所債券品種結(jié)構(gòu),擴(kuò)大利率債的比重,改善交易所市場以信用債主導(dǎo)的特征)財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)的政策支持財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)的政策支持財(cái)政部財(cái)政部證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)財(cái)政部支持：（1）地方債發(fā)行管理暫行辦法以及“關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知”中明確“公開發(fā)行的地方債主要通過承銷團(tuán)面向全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場發(fā)行”。財(cái)政部授權(quán)上海證券交易所為財(cái)政部證券交易所國債發(fā)行招投標(biāo)系統(tǒng)技術(shù)支持部門。（2）財(cái)政部正式批復(fù)同意啟用財(cái)政部上海證券交易所國債發(fā)行招投標(biāo)系統(tǒng)發(fā)行地方政府債券。證監(jiān)會(huì)支持：地方債在交易所市場可納入回購質(zhì)押庫，折扣系數(shù)參照國

9、債（0.98）。便捷的國債招標(biāo)系統(tǒng)便捷的國債招標(biāo)系統(tǒng)n財(cái)政部國債招標(biāo)系統(tǒng)（上交所）具備招標(biāo)發(fā)行、注冊、分銷和簿記建檔等多種功能，支持荷蘭式/美國式/混合式等多種招標(biāo)方式，支持多期債券同時(shí)招標(biāo)發(fā)行，發(fā)行人還可根據(jù)實(shí)際投標(biāo)情況，彈性調(diào)整發(fā)行量以確保發(fā)行成功。n上交所在上海和北京分別布置了招標(biāo)室，為發(fā)行人提供便捷的債券發(fā)行服務(wù)。 上海招標(biāo)室地址：上海市浦東南路528號證券大廈 北京招標(biāo)室地址：北京市西城區(qū)金融街22號金陽大廈招標(biāo)室具有通信屏蔽功能、采用電信專用高速網(wǎng)絡(luò)、雙電源備份供電等，可有效保障地方債招標(biāo)發(fā)行工作。 豐富多元的投資者群體豐富多元的投資者群體金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托

10、公司、基金管理公司、期貨公司等理財(cái)產(chǎn)品上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品、期貨資管產(chǎn)品、基金專戶產(chǎn)品等企事業(yè)單位各類企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)境外機(jī)構(gòu)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（qfii）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（rqfii）專項(xiàng)基金全國社保基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金個(gè)人各類個(gè)人投資者上交所債券市場投資者持債結(jié)構(gòu)上交所債券市場投資者持債結(jié)構(gòu)（20162016年底）年底）n多元化投資者結(jié)構(gòu)符合財(cái)政部政策導(dǎo)多元化投資者結(jié)構(gòu)符合財(cái)政部政策導(dǎo)向，有助于地方債發(fā)行成功，降低發(fā)向，有助于地方債發(fā)行成功，降低發(fā)行成本，擴(kuò)大地方債影響力，提高地行成

11、本，擴(kuò)大地方債影響力，提高地方債流動(dòng)性。方債流動(dòng)性。n2014年上交所市場發(fā)行的國開債招標(biāo)利率低于同期限品種2-20個(gè)基點(diǎn)。認(rèn)購倍數(shù)最高達(dá)到3.83倍。n2015年在上交所市場發(fā)行aaa級公司債券平均發(fā)行利率為4.38% ，低于同期限aaa級中期票據(jù)（4.64）和企業(yè)債（4.46）。n特別是國電集團(tuán)、保利公司等公司債券，發(fā)行利率已低于3%，僅高于同期限國債約20bp。較低的發(fā)行成本較低的發(fā)行成本2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 2015-11-022015-11-222015-12-122016-01-012016-01-212016-02-105年期年期

12、aaa中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):5年公司債:發(fā)行利率(aaa):5年 中期3.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 4.8 2015-11-022015-11-222015-12-122016-01-012016-01-212016-02-107年期年期aaa中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):7年公司債:發(fā)行利率(aaa):7年 中期票據(jù)：發(fā)行利率(aaa):7年發(fā)行利率比較發(fā)行利率比較（aaa）數(shù)據(jù)來源：wind資訊 注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2016年12月n公司債發(fā)行利率具有優(yōu)勢：公司債發(fā)行利率具有優(yōu)勢： 3至10年期aaa公司債發(fā)行利率明顯低于同期3至10年aa

13、a中期票據(jù)發(fā)行利率； 3至10年期aaa公司債發(fā)行利率絕大部分低于同期5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率。l公司債券u中期票據(jù)藍(lán)色線段：5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率數(shù)據(jù)來源：wind資訊2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 2011年7月2012年1月2012年8月2013年3月2013年9月2014年4月2014年10月2015年5月2015年11月2016年6月2016年12月中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):3年中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):5年中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):7年中短期票據(jù):發(fā)行利率(aaa):10年公司債:發(fā)行利率(aaa):3年公司債

14、:發(fā)行利率(aaa):5年公司債:發(fā)行利率(aaa):7年公司債:發(fā)行利率(aaa):10年中長期貸款利率:5年以上(月)n公司債發(fā)行利率具有明顯優(yōu)勢公司債發(fā)行利率具有明顯優(yōu)勢 5年期aa+公司債發(fā)行利率普遍低于同期5年aa+中期票據(jù)發(fā)行利率； 5年期aa+公司債發(fā)行利率普遍低于同期5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率。 發(fā)行利率發(fā)行利率 比較比較（5年期年期aa+）數(shù)據(jù)來源：wind資訊 注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至2016年12月l公司債券u中期票據(jù)藍(lán)色線段：5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率數(shù)據(jù)來源：wind資訊3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 2012年1月2012年7月2013年2月2013年8月2

15、014年3月2014年9月2015年4月2015年11月2016年5月2016年12月中短期票據(jù):發(fā)行利率(aa+):5年公司債:發(fā)行利率(aa+):5年中長期貸款利率:5年以上(月)n豐富多元的投資者結(jié)構(gòu)豐富多元的投資者結(jié)構(gòu) 比如2014年國開債發(fā)行時(shí)， qfii和rqfii的投資需求較大。從發(fā)行認(rèn)購情況看，非銀行機(jī)構(gòu)購買了70%-80%的額度，其中qfii和rqfii踴躍參與，持有約30%，非銀行金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購比例逐步上升。n便捷高效的債券質(zhì)押回購交易便捷高效的債券質(zhì)押回購交易18 按標(biāo)準(zhǔn)券管理 按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”匿名撮合 回購放大操作 軋差凈額結(jié)算為投資者提供便捷的融資渠道，進(jìn)行流動(dòng)

16、性管理。n 交易所市場高等級交易所市場高等級債供給不足債供給不足發(fā)行成本低的原因發(fā)行成本低的原因7799145272839142324383318478287780100020003000400050006000700080009000100002007200820092010201120122013201420152016回購日均成交金額 (單位:億元) n 地方債回購質(zhì)押具有吸引力地方債回購質(zhì)押具有吸引力地方債可作為上交所回購質(zhì)押券（折扣系數(shù)0.98，與國債相同），這將有效提升地方債的吸引力。息差套利息差套利- -地方債利率水平與回購利率仍然明顯息差。流動(dòng)性管理工具流動(dòng)性管理工具- -地方

17、債回購質(zhì)押，可成為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的重要工具。n 高等級債券供給不足高等級債券供給不足 地方債相對其他利率債優(yōu)勢相對于國債，地方債有票息優(yōu)勢。相對于國開債，地方債有免稅優(yōu)勢。 地方債相對于公司債具有信用優(yōu)勢，免稅優(yōu)勢。2015年第三季度后，地方債在上交所市場的托管量大幅上升。10319636345949771180111411938218222282305222121842265222822452512244405001000150020002500300015-1015-1115-1216-116-216-316-416-516-616-716-816-916-1016-1116-1217

18、-117-217-317-4地方債托管量（億元）地方債托管量（億元）p上交所債券市場發(fā)展情況p地方債在上交所發(fā)行的優(yōu)勢p地方債發(fā)行業(yè)務(wù)流程介紹目錄目錄地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架債券承銷團(tuán)增補(bǔ)債券承銷團(tuán)增補(bǔ)招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行登記托管登記托管債券分銷債券分銷上市交易上市交易信息披露信息披露兌付兌息兌付兌息 地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n債券承銷團(tuán)增補(bǔ)債券承銷團(tuán)增補(bǔ) 地方政府依托原有的承銷團(tuán)在上交所進(jìn)行地方債招標(biāo)發(fā)行，建議可在原有基礎(chǔ)上增補(bǔ)若干大型券商，加強(qiáng)推介和路演，以擴(kuò)大向投資者銷售地方政府債券。現(xiàn)有承銷團(tuán)現(xiàn)有承銷團(tuán)+券商券商地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n招標(biāo)前準(zhǔn)備（招標(biāo)

19、日為招標(biāo)前準(zhǔn)備（招標(biāo)日為t t日）日）t-7日前，將發(fā)行安排報(bào)財(cái)政部備案，財(cái)政部統(tǒng)籌協(xié)調(diào)確定發(fā)行時(shí)間；發(fā)行人首次在上交所國債發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行地方政府債券（1）將地方政府債券承銷團(tuán)成員名單及聯(lián)系方式提供給上交所。（2）上交所向承銷團(tuán)成員配發(fā)國債發(fā)行系統(tǒng)用戶數(shù)字證書（以下簡稱“ca證書” ）和電子密押器，登記承銷團(tuán)成員投標(biāo)電腦的mac地址，上交所組織承銷團(tuán)成員培訓(xùn)。 地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行t-5日，發(fā)行人通過財(cái)政部指定網(wǎng)站或上交所網(wǎng)站披露債券發(fā)行文件，包括招標(biāo)方式、數(shù)量標(biāo)的、繳款方式等；t-2日，發(fā)行人向上交所提交承銷商名單和招標(biāo)工作人員名單；t-1日，發(fā)行人向上交所提

20、供招投標(biāo)書、應(yīng)急投標(biāo)書、托管應(yīng)急申請書等，在上交所網(wǎng)站披露；t日發(fā)行人員發(fā)布招標(biāo)要素，承銷團(tuán)成員使用上交所配發(fā)的ca證書用戶名及密碼，通過互聯(lián)網(wǎng)用ie瀏覽器遠(yuǎn)程登錄財(cái)政部上交所國債招標(biāo)系統(tǒng)（網(wǎng)址為：2/bp，）通過進(jìn)行投標(biāo)，招標(biāo)時(shí)間原則上為40分鐘。投標(biāo)期間，承銷團(tuán)成員遠(yuǎn)程客戶端出現(xiàn)技術(shù)故障以及其他不能通過國債發(fā)行系統(tǒng)投標(biāo)的情形時(shí)，可采用應(yīng)急投標(biāo)(簽章加密押)。 地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行 招投標(biāo)截止時(shí)間后，國債發(fā)行系統(tǒng)對有效投標(biāo)，按照發(fā)行人披露的當(dāng)期地方政府債券發(fā)行文件、地方政府債券招標(biāo)發(fā)行規(guī)則等確定的招標(biāo)方式、中標(biāo)原則進(jìn)行處

21、理，產(chǎn)生招標(biāo)結(jié)果。招標(biāo)結(jié)果經(jīng)發(fā)行人員負(fù)責(zé)人和監(jiān)督員共同簽字確認(rèn)后生效。招投標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行人可以通過國債發(fā)行系統(tǒng)查詢、打印和導(dǎo)出承銷團(tuán)成員的投標(biāo)額、中標(biāo)額、按機(jī)構(gòu)和標(biāo)位統(tǒng)計(jì)的投標(biāo)量和中標(biāo)量等數(shù)據(jù)。承銷團(tuán)成員可以通過國債發(fā)行系統(tǒng)查詢、打印或者導(dǎo)出自身的中標(biāo)結(jié)果。招投標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行人通過上交所網(wǎng)站和財(cái)政部指定網(wǎng)站，披露當(dāng)期地方政府債券實(shí)際發(fā)行規(guī)模、利率等信息的招標(biāo)結(jié)果公告。地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n登記托管登記托管 地方債采用總分托管模式，招標(biāo)結(jié)束后，投資者可以在國債登記公司和證券登記公司之間自主選擇分托管機(jī)構(gòu)。各中標(biāo)承銷團(tuán)成員在招投標(biāo)截止后15分鐘內(nèi)，通過國債發(fā)行系統(tǒng)提交債權(quán)托管申請，

22、填寫其在國債登記公司和證券登記公司上海、深圳分公司托管量。逾期未填寫提交的，默認(rèn)全部在國債登記公司托管。 上交所將匯總中標(biāo)結(jié)果和券種注冊要素、債權(quán)托管申請匯總表、債權(quán)托管明細(xì)表發(fā)送至國債登記公司。國債登記公司辦理地方政府債券種注冊、總債權(quán)登記托管及各中標(biāo)承銷團(tuán)成員在其分托管部分的債權(quán)登記。分登記托管分登記托管國債登記公司通知證券登記公司上海、深圳分公司辦理分托管。承銷團(tuán)中上市商業(yè)銀行和券商申購的地方債，可以自主選擇在中國結(jié)算公司或中央國債公司托管；非上市銀行在上交所申購的地方債，可以在中央國債公司托管。地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架 n債券分銷（債券分銷（t+1t+1日）日）承銷商可向社

23、會(huì)公眾投資者網(wǎng)上分銷，和面向機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下分銷。網(wǎng)上分銷是指債券招標(biāo)完成后，承銷商通過上交所交易系統(tǒng)向社會(huì)公眾投資者公開銷售，以既定的發(fā)行價(jià)格賣出；網(wǎng)下分銷是承銷商向特定投資者協(xié)議銷售。承銷團(tuán)成員根據(jù)市場情況自定分銷價(jià)格。對于托管注冊在證券登記公司的網(wǎng)下分銷，承銷團(tuán)成員于t+1日的17:00前，通過登錄國債發(fā)行系統(tǒng)，錄入場外簽訂分銷合同進(jìn)行分銷的結(jié)果數(shù)據(jù)，并通過系統(tǒng)提交。出現(xiàn)技術(shù)故障以及其他不能通過國債發(fā)行系統(tǒng)提交托管注冊在證券登記公司的債權(quán)場外分銷結(jié)果數(shù)據(jù)的情形時(shí)，可通過應(yīng)急方式提交(簽章加密押) 。 地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架 n債權(quán)債權(quán)確認(rèn)（確認(rèn)（t+2t+2日）日）承銷團(tuán)成員

24、不遲于繳款日，將地方政府債券承銷認(rèn)購款繳入發(fā)行文件指定的國家金庫xx省（自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）分庫對應(yīng)賬戶。t+2日為地方政府債券債權(quán)登記日, 地方債債權(quán)登記按現(xiàn)有流程辦理。發(fā)行人于債權(quán)登記日12：00前，將發(fā)行款入庫情況通知國債登記公司辦理債權(quán)總登記托管以及涉及國債登記公司分托管部門的登記托管，并委托國債登記公司將涉及證券登記公司上海、深圳分公司分托管的部分，于債權(quán)登記日通知證券登記公司上海、深圳分公司辦理分登記托管。地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n上市交易（上市交易（t+3t+3日）日）地方債在銀行間市場和交易所市場同步上市。投資者也可將地方債在銀行間市場和交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)托管操作。投資者自地方政府債券上市日起，可以開展現(xiàn)券和質(zhì)押式回購等交易。地方債在交易所債券市場上市后按現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)券制度可用于質(zhì)押式回購。投資者可以將地方政府債券在交易所市場進(jìn)行質(zhì)押式回購融資，融資折算率折扣系數(shù)比照國債（0.98）執(zhí)行；也可以在交易所市場和銀行間市場進(jìn)行一對一協(xié)議質(zhì)押回購融資。現(xiàn)券交易機(jī)制現(xiàn)券交易機(jī)制地方債發(fā)行方案框架地方債發(fā)行方案框架n信息披露信息披露地方政府債券存續(xù)期間，發(fā)行人按照財(cái)政部和地方財(cái)政部門規(guī)定的內(nèi)容和格式，編制定期信息披露