金融學,第十七章貨幣均衡,本章主要內容,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡第二節國際收支及其均衡第三節開放經濟下的貨幣均衡第四節通貨膨脹第五節通貨緊縮,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,貨幣供求均衡原理,貨幣均衡與總供求均衡之間的關系,貨幣均衡的實現機制,貨幣均衡與總供求均衡,影響貨幣均衡實現的因素,影響貨幣均衡實現的主要因素,中國的貨幣均衡,第二節國際收支及其均衡,國際收支平衡表,國際收支平衡表的記賬原理,國際收支平衡時關鍵的宏觀經濟目標,國際儲備資產的種類,國際儲備的管理,國際收支失衡的判斷,國際收支失衡的原因,國際收支的均衡與調節,金融機構在經濟發展中的地位與作用,國際收支平衡表的項目構成,國際收支失衡的調節方式,第三節開放經濟條件下的貨幣均衡,對外收支與總供求,開放經濟條件下的貨幣供給,開放經濟條件下的貨幣均衡,開放經濟條件下的貨幣需求,第四節通貨膨脹,通貨膨脹及其度量,通貨膨脹的分類,中性論,需求拉上型及其治理,結構型通貨膨脹及其治理,促進論,促退論,通貨膨脹的社會經濟效應,通貨膨脹的成因及其治理,通貨膨脹的度量,通貨膨脹對就業的影響,通貨膨脹與經濟發展,通貨膨脹的含義,中國通貨膨脹問題,成本推進型及其治理、國際貨幣制度及其演變,第五節通貨緊縮,通貨緊縮的含義與衡量,通貨緊縮的社會經濟效應,通貨緊縮的治理,本章需要識記的基本概念,貨幣供求均衡總需求曲線總供給曲線國際收支平衡表自主性交易調節性交易國際收支差額通貨膨脹物價指數強制儲蓄通貨緊縮成本推動型通貨膨脹國民生產總值平減指數需求拉上型通貨膨脹,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,一、貨幣供求均衡原理貨幣均衡(moneyequilibrium)：是指貨幣供給與貨幣需求基本相適應的貨幣流通狀態。貨幣均衡可表示為：Md=MS在貨幣流通過程中貨幣供求不相等則為貨幣失衡，或稱貨幣供求的非均衡。貨幣失衡可表示為：MsMd后果：通貨膨脹MsMd后果：通貨緊縮,一、貨幣供求均衡原理理解貨幣供求均衡與失衡的經濟含義貨幣均衡是一個動態的過程;貨幣均衡的實現具有相對性;貨幣失衡有兩種狀況:MdMS,為通貨緊縮；MdMS為通貨膨脹.在不同的經濟體制下,貨幣失衡的表現不同.,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,不同經濟體制下貨幣均衡問題的差異,二、貨幣均衡與總供求均衡（一）貨幣均衡與總供求均衡之間的關系從形式上看，貨幣均衡不過是貨幣供求相互平衡的一種貨幣流通狀態，但從實質上說，則是社會總供求平衡的一種反映。貨幣均衡有兩個層次:貨幣市場上的局部均衡;整體市場上的一般均衡.,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,（一）貨幣均衡與總供求均衡之間的關系局部均衡中內生貨幣供應論與外生貨幣供應論的貨幣均衡圖形不同。一般均衡中貨幣均衡與社會總供求均衡之間存在四邊聯動關系。,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,貨幣均衡與總供求均衡的四邊聯動,AS,Md,市場供求,貨幣供求,AS代表總供給AD代表總需求箭頭表示主導性作用,AD,Ms,二、貨幣均衡與總供求均衡（二）貨幣均衡的實現機制市場經濟條件下貨幣均衡需要具備的兩個條件：發達的金融市場健全的利率機制,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,i,三、影響貨幣均衡實現的因素（一）影響貨幣均衡實現的主要因素中央銀行的市場干預和有效調控國家財政收支的基本平衡經濟結構的合理性國際收支應保持基本平衡,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,（二）中國的貨幣均衡改革開放以前，我國高度集中的計劃經濟體制施行由國家根據生產增長計劃和貨幣發行計劃等經驗數據調節和維持的貨幣均衡。改革開放之后，我國開始向中央銀行調控下的貨幣供求均衡機制轉化。在社會主義市場經濟轉型時期，我國調節貨幣均衡的機制和手段也在改進，但與建立有效的貨幣均衡調節機制的內在要求相比有一定差距。,第一節貨幣供求均衡與總供求均衡,第二節國際收支及其均衡,一、國際收支平衡表國際收支平衡表：是在一定時期內一個國家（地區）和其他國家（地區）進行的全部經濟交易的系統記錄。其是制定宏觀經濟政策時的重要依據。四個主要項目：經常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產、凈誤差與遺漏。,（一）國際收支平衡表的記賬原理復式簿記原理權責發生制：交易的記錄時間以所有權的轉移為準。按照市場價格記錄所有的記帳單位需要折合為同一種貨幣：既可以是本幣，也可以是外幣，我國的國際收支平衡表記帳貨幣是美元。,第二節國際收支及其均衡,（二）國際收支平衡表的項目構成經常項目（CurrentAccount）：反映的是實際資源在國際間的流動。主要包括的子項目有：貨物：既包括一般商品，也包括用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣性黃金。服務：包括運輸，旅游，通訊，建筑，保險，金融，計算機信息服務，專利權征用和特許，咨詢，廣告宣傳，電影音像以及其他商業服務。,第二節國際收支及其均衡,收入：包括職工的報酬和投資收益兩類交易。經常轉移：經常轉移項目是按照復式簿記原理建立的平衡項目。當某一經濟體的居民向另一經濟體的居民提供了實際資源或金融產品時，只發生了價值的單向流動，此時為滿足“有借必有貸，借貸必相等”的原則，需要建立一個對應項目，除資本轉移以外的所有轉移都屬于經常轉移。,第二節國際收支及其均衡,第二節國際收支及其均衡,資本與金融項目（CapitalandFinancialAccount）：反映的是資產所有權在國際間的流動，它包括資本項目和金融項目兩大類。資本項目：主要包括資本轉移和非生產、非金融資產的交易。其中，資本轉移主要涉及固定資產所有權的變更以及債權債務的減免;而非生產、非金融資產的交易則是指非生產性有形資產（土地和地下資產）及無形資產（專利，版權，商標和經銷權等）的收買和放棄。金融項目：主要包括直接投資，證券投資和其他投資。,儲備資產（ReserveAssets）：是指一國貨幣當局所擁有的可隨時用來干預外匯市場，支付國際收支差額的資產。凈誤差與遺漏（NetErrorsandOmissions）：國際收支平衡表各個項目的借方余額與貸方余額經常是不相等的差額就作為凈誤差與遺漏。,第二節國際收支及其均衡,國際收支平衡表項目構成,經常項目,貨物服務收入經常轉移,職工報酬投資收益,資本與金融項目,資本項目金融項目,資本轉移非生產、非金融資產的交易,儲備資產凈誤差遺漏,直接投資證券投資其他投資,2009年上半年中國國際收支平衡表單位：千美元,二、國際收支的均衡與條件（一）國際收支失衡的判斷將國際收支平衡表上各個項目，區分為自主性交易和調節性交易來進行考察判斷。自主性交易(AutonomousTransaction)：是指企業和住戶等機構單位由于自身的利益需要而獨立進行的交易。調節性交易(AccommodatingTransaction)：是指在自主性交易產生不平衡時所進行的用以平衡收支的彌補性交易。,第二節國際收支及其均衡,如果一國國際收支不必依靠調節性交易而通過自主性交易就能實現基本平衡，那么就是國際收支平衡；反之，則為失衡。可以通過判斷三種差額來評估國際收支失衡：貿易差額經常項目差額國際收支總差額,第二節國際收支及其均衡,（二）國際收支失衡的原因經濟發展狀況經濟結構性原因貨幣性因素外匯投機和國際資本流動國際經濟環境經濟周期,第二節國際收支及其均衡,（三）國際收支失衡是重要的宏觀經濟目標國際收支持續順差或逆差會產生諸多不利影響，不利于國內經濟的發展。逆差影響：逆差將導致外匯供應短缺，使本幣匯率有貶值壓力，短期資本大量外流，從而惡化國際收支狀況；以國際儲備來彌補長期性的逆差，將導致一國對外資產的持續減少，有損國家的對外信用。順差影響：順差將導致本幣匯率有升值壓力，迫使央行投放基礎貨幣，帶來本國通貨膨脹壓力；國際收支大量順差會不利于本國產業結構調整，增加與貿易伙伴的沖突和摩擦。,第二節國際收支及其均衡,（二）國際收支失衡的調節方式財政、收入政策調整匯率或利率等要素價格，完善國際收支自動調節的價格機制。完善投融資體制，加大勞工保護、能源保護、環境保護等執法力度。對外貿外資實行更加有效的外匯管理政策，更好滿足市場主體對外金融投資的需求，加強外債借用和結匯的管理。加強國際間合作，進行國際借款調節。,第二節國際收支及其均衡,三、國際儲備管理（一）國際儲備資產的種類貨幣當局持有的黃金。特別提款權（SDR）在IMF的儲備頭寸外匯儲備,第二節國際收支及其均衡,1999-2009中國黃金外匯存量,（二）國際儲備資產的管理國際儲備的規模管理：確定國際儲備的規模主要涉及的因素有：國際儲備的成本進出口規模及其差額匯率制度國際收支自動調節機制和市場效率完善的金融市場體系良好的國際金融合作狀況,第二節國際收支及其均衡,國際儲備的結構管理國際儲備的幣種結構管理：是指確定各種儲備貨幣在一國外匯儲備額中各自所占的比重，一般遵循安全性、盈利性和便利性三原則。國際儲備資產運用形式管理：就是確定儲備資產各種不同持有形式及其比重，用以解決流動性與盈利性之間的矛盾。,第二節國際收支及其均衡,1995-2008中國國際儲備概況,內外均衡是改革開放條件下經濟均衡的基本要求與目標.內外均衡需要處理好以下關系:國際收支與國內貨幣流通的關系：(貿易收支、資本收支貨幣供求);國際收支與社會總供求的關系：(外匯收支和匯率變動社會總供求);國際收支與經濟均衡的關系：進出口規模與總量經濟總量與結構均衡;外債規模與結構財政信貸收支,外匯儲備國內經濟總量宏觀經濟政策的協調配合是實現內外均衡的基本保證.,第二節國際收支及其均衡,第三節開放經濟下的貨幣均衡,一、對外收支與總供求支出法下，國內生產總值GDP為：GDP=C+I+(X-M)用國民總收入和可支配國民總收入（GNI）、來自國外要素凈收入（YF）三個指標來描述總量：GNIGDPYFCI（XMYF）GNDI是可供居民最終消費和儲蓄之用的總收入，為GNI加上從國外收到的經常轉移凈額（TR），而（XMYFTR）為經常項目收支差額（CAB）：GNDIGNITRCI（XMYFTR）CICAB,SICAB對于一個開放經濟，整個經濟的儲蓄與投資差額是經常賬戶差額。當投資不足，國內儲蓄大于投資時，國際收支經常賬戶是順差，資金由國內流國外；反之，當投資大于儲蓄時，經常賬戶出現逆差，資金由國外流向國內。若出現經常賬戶逆差，必須通過凈資金流入或動用儲備來彌補。,第三節開放經濟下的貨幣均衡,而經常賬戶差額（CAB）與資本和金融交易差額（CFA）之和就是國際收支賬戶的總體差額，等于一國官方凈儲備的變化（NFA）：CAB+CFA-NFA=0如果國際收支總差額出現逆差，通常通過減少官方儲備資產來彌補。一國官方儲備（國外資產凈額）是彌補國際逆差的,第三節開放經濟下的貨幣均衡,二、開放經濟下的貨幣供給固定匯率制度下對貨幣供給的影響:固定匯率制度下，一國外匯收支的順差，將構成增加貨幣供給的壓力，反則同理。浮動匯率制度下對貨幣供給的影響:浮動匯率制度下，長期對外收支失衡會對貨幣供給產生擴張或收縮的影響，促使央行干預匯市，引起貨幣供應量的擴張或收縮。,第三節開放經濟下的貨幣均衡,我國有管理的浮動匯率制度下對貨幣供給的影響：1994年以來，我國實行有管理的浮動匯率制，近年來國際收支順差的快速增長，使央行必須為凈購入的外匯付出本幣，從而相應擴大貨幣供應量。1994年我國實行強制結售匯后，外匯占款與我國的基礎貨幣之比也不斷上升，利用削減再貸款來沖銷外匯占款導致的基礎貨幣的增長的方法，效用越來越小。央行從2002年開始了大規模的公開市場操作。央行票據成為了央行沖銷外匯占款的得力工具,第三節開放經濟下的貨幣均衡,三、開放經濟下的貨幣需求在開放經濟條件下，國際收支對國內貨幣需求也產生了重要影響：經濟的開放程度越大，會增加國際儲備貨幣國家的交易性和預防性貨幣需求；也會通過貨幣兌換，影響非國際儲備貨幣國的貨幣需求。開放條件下的國際資本流動對本國資產性的貨幣需求有重要影響；開放經濟條件下使外匯本身成為重要的資產，公眾參與外匯市場的買賣對資產性貨幣需求形成了重要的影響。,第三節開放經濟下的貨幣均衡,四、開放經濟下的貨幣均衡在開放經濟條件下，外部因素對社會總供求、貨幣供給、貨幣需求都有重要影響和沖擊，僅僅依靠市場自發力量是難以實現內外均衡的，要通過財政政策、貨幣政策、外貿政策等多種政策工具和手段的配合，力求達到內外經濟的均衡。,第三節開放經濟下的貨幣均衡,隨著我國開放程度的擴大，內外均衡的問題越來越突出。經常項目與資本和金融項目長期保持順差。正確處理儲蓄和消費的關系，對保持國民經濟平穩較快發展具有重要意義。因此，應通過財政政策、貨幣政策、收入政策等多種政策措施，增強消費對經濟增長的拉動作用，實現消費、投資、出口協調發展的格局，保證我國長期實現內外均衡。,第三節開放經濟下的貨幣均衡,第四節通貨膨脹,一、通貨膨脹及其度量（一）通貨膨脹的含義通貨膨脹：通貨膨脹是指由于貨幣供給過多而引起貨幣貶值、物價普遍上漲的貨幣現象。通貨膨脹是紙幣流通的特有現象，但紙幣流通并不是必然產生通貨膨脹。通貨膨脹的實質是幣值下跌，外在表現為物價上漲。通貨膨脹中的貨幣貶值是與物價總水平的持續上漲相連的。,（二）通貨膨脹的分類,（三）通貨膨脹的度量各國度量通貨膨脹程度主要采用的指數有三種：居民消費物價指數（CPI）：反映一定時期內居民購買并用于消費的消費品及服務價格水平的變動情況的指標。批發物價指數（WPI）：反映大宗的生產資料和消費資料批發價格變動程度和趨勢的價格指數。（由于其不包括第三產業的價格，反映面窄，有可能導致信號失真）。國內生產總值平減指數（GDPDeflator）：GDP平減指數能綜合反映物價水平變動情況。它等于以當年價格（現價）計算的本期國內生產總值和以基期不變價格（基期價）計算的本期國內生產總值的比率。,二、通貨膨脹的社會經濟效應強制儲蓄效用（EffectOfForcedSaving)：是指在支出不變時由于物價上漲而減少實際消費和儲蓄。由于貨幣貶值時，在公眾名義收入不變的條件下，按原有模式和數量進行消費和儲蓄的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分等于被強制儲蓄了。強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。,收入分配效用：指由通貨膨脹造成的收入再分配。在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往并不意味著實際收入的等量增加甚至下降。對于不同收入來源的民眾來說，有些人的實際收入水平會下降，有些人卻會提高。在通貨膨脹過程中，各經濟部門、各種產品和服務的價格絕不是與價格水平以同等的幅度升降，意味著不同經濟集團的利益分配在通貨膨脹中將重