財務管理習題冊第 一章財務管理總論一、單項選擇題1.根據財務管理理論，企業在生產經營活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系被稱為（ ）。A.企業財務管理B.企業財務活動C.企業財務關系D.企業財務2.假定甲公司向乙公司賒銷產品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業與債權人之間財務關系的是（ ）。A.甲公司與乙公司之間的關系B.甲公司與丙公司之間的關系C.甲公司與丁公司之間的關系D.甲公司與戊公司之間的關系3.相對于每股收益最大化目標而言，企業價值最大化目標的不足之處是（ ）。A.沒有考慮資金的時間價值B.沒有考慮投資的風險價值C.不能反映企業潛在的獲利能力D.某些情況下確定比較困難4.在下列各項中，能夠反映上市公司價值最大化目標實現程度的最佳指標是（ ）。A.總資產報酬率B.凈資產收益率C.每股市價D.每股利潤5.如果社會平均利潤率為10%，通貨膨脹附加率為2%，風險附加率為3%，則純利率為（ ）。A. 12% B. 8% C. 5% D. 7%6.以每股收益最大化作為財務管理目標，其優點是（ ）。A.考慮了資金的時間價值B.考慮了投資的風險價值C.有利于企業克服短期行為D.反映了創造的利潤與投入的資本之間的關系7.下列各項經濟活動中，屬于企業狹義投資的是（ ）。A.購買設備B.購買零部件C.購買供企業內部使用的專利權D.購買國庫券8.財務管理的核心是（ ）。A.財務預測B.財務決策C.財務預算D.財務控制9.下列屬于決定利率高低主要因素的是（ ）。A.國家財政政策B.資金的供給與需求C.通貨膨脹D.國家貨幣政策10.下列說法不正確的是（ ）。A.基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率B.套算利率是指各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率C.固定利率是指在借貸期內固定不變的利率，浮動利率是指在借貸期內可以調整的利率 D.基準利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率二、多項選擇題1.下列各項中，屬于企業資金營運活動的有（ ）。A.采購原材料 B.銷售商品C.購買國庫券 D.支付利息2.為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有（ ）。A.所有者解聘經營者B.所有者向企業派遣財務總監C.公司被其他公司接收或吞并D.所有者給經營者以“股票期權”3.下列各項中，可用來協調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ ）。A.規定借款用途B.規定借款的信用條件C.要求提供借款擔保D.收回借款或不再借款4.在下列各項中，屬于財務管理經濟環境構成要素的有（ ）。A.經濟周期B.經濟發展水平C.宏觀經濟政策D.公司治理結構5.有效的公司治理，取決于公司（ ）。A.治理結構是否合理B.治理機制是否健全C.財務監控是否到位D.收益分配是否合理6.在下列各項中，屬于企業財務管理的金融環境內容的有（ ）。A.利息率B.公司法C.金融工具D.稅收法規7.利率作為資金這種特殊商品的價格，其影響因素有（ ）。A.資金的供求關系B.經濟周期C.國家財政政策D.國際經濟政治關系8.關于經濟周期中的經營理財策略,下列說法正確的是（ ）。A.在企業經濟復蘇期企業應當增加廠房設備B.在企業經濟繁榮期企業應減少勞動力，以實現更多利潤C.在經濟衰退期企業應減少存貨D.在經濟蕭條期企業應裁減雇員9.金融工具是指能夠證明債權債務關系或所有權關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具的特征包括（ ）。A.期限性B.流動性C.風險性D.穩定性10.按利率之間的變動關系，利率可以分為（ ）。A.固定利率B.浮動利率C.基準利率D.套算利率三、判斷題1.民營企業與政府之間的財務關系體現為一種投資與受資關系。（ ）2.財務管理環境是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業各種外部條件的統稱。（ ）3.以企業價值最大化作為財務管理目標，有利于社會資源的合理配置。（ ）4.在協調所有者與經營者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經營者的方法。（ ）5.如果資金不能滿足企業經營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金，這屬于籌資活動。（ ）6.企業價值最大化目標，就是實現所有者或股東權益的最大化，但是忽視了相關利益群體的利益。（ ）7.企業是由股東投資形成的，因此，在確定企業財務管理的目標時，只需考慮股東的利益。（ ）8.公司治理結構和治理機制的有效實現是離不開財務監控的，公司治理結構中的每一個層次都有監控的職能，從監控的實務來看，最終要歸結為財務評價。（ ）9.公司治理機制是治理結構在經濟運行中的具體表現，具體表現為公司章程、董事會議事規則、決策權力分配等一系列內部控制制度。（ ）10.金融工具是指能夠證明債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，金融工具的流動性是指金融工具在必要時迅速轉變為現金的能力。（ ）答案部分一、單項選擇題1.【正確答案】D【答案解析】企業財務是指企業在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關系。2.【正確答案】D【答案解析】甲公司和乙公司、丙公司是企業與債務人之間的財務關系，和丁公司是企業與受資人之間的財務關系，和戊公司是企業與債權人之間的財務關系。3.【正確答案】D【答案解析】對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難，因此選項D正確。企業價值是企業所能創造的預計未來現金流量的現值，反映了企業潛在的獲利能力，考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，因此選項A、B、C錯誤。4.【正確答案】C【答案解析】企業價值指的是企業的市場價值。對于上市公司來講，其市價總值等于其總股數乘以每股市價，在股數不變的情況下，其市價總值的大小取決于其每股市價的高低。5.【正確答案】C【答案解析】純利率是指無風險、無通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率，由此可知，純利率社會平均利潤率通貨膨脹附加率風險附加率10%2%3%5%。6.【正確答案】D【答案解析】以每股收益最大化作為財務管理目標，其缺點是：未考慮資金的時間價值；未考慮風險；也不能避免短期行為。優點是反映了創造的利潤與投入的資本之間的關系。7.【正確答案】D【答案解析】企業的狹義投資是指對外投資，所以選D；選項A、B、C屬于對內投資。8.【正確答案】B【答案解析】財務決策是財務管理的核心，財務預測是為財務決策服務的，決策的成功與否直接關系到企業的興衰成敗。9.【正確答案】B【答案解析】從資金的借貸關系看，利率是一定時期內運用資金資源的交易價格，主要由資金的供給與需求來決定。10.【正確答案】D【答案解析】法定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。二、多項選擇題1.【正確答案】AB【答案解析】選項C屬于投資活動，選項D屬于籌資活動。2.【正確答案】ABCD【答案解析】經營者和所有者的主要矛盾是經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業價值或股東財富。可用于協調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：（1）“股票期權”；（2）“績效股”。選項B的目的在于對經營者予以監督，為解聘提供依據。3.【正確答案】ABCD【答案解析】為協調所有者與債權人的矛盾，通常可采用以下方式：（1）限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規定借款的用途、借款的擔保條件和借款的信用條件等；（2）收回借款或停止借款，即當債權人發現公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不給予公司增加放款的措施，從而來保護自身的權益。4.【正確答案】ABC【答案解析】影響財務管理的經濟環境因素主要包括：經濟周期、經濟發展水平、宏觀經濟政策。公司治理結構屬于法律環境中公司治理和財務監控的內容。5.【正確答案】ABC【答案解析】有效的公司治理取決于公司治理結構是否合理、治理機制是否健全、財務監控是否到位。6.【正確答案】AC【答案解析】財務管理的金融環境主要包括金融機構、金融工具、金融市場和利息率。公司法和稅收法規屬于企業財務管理法律環境的內容。7.【正確答案】ABCD【答案解析】利率作為資金這種特殊商品的價格，主要是由供給和需求來決定。但除這兩個因素外，經濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經濟政治關系、國家利率管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。8.【正確答案】ACD【答案解析】在企業經濟繁榮期應增加勞動力，所以選項B錯誤。9.【正確答案】ABC【答案解析】金融工具的特征：（1）期限性：是指金融工具一般規定了償還期；（2）流動性：是指金融工具在必要時迅速轉變為現金而不致遭受損失的能力；（3）風險性：是指金融工具的本金和預定收益遭受損失的可能性；（4）收益性：是指持有金融工具所能帶來的一定收益。10.【正確答案】CD【答案解析】按利率與市場資金供求情況的關系來劃分，利率分為固定利率和浮動利率；按利率形成的機制不同來劃分，利率分為市場利率和法定利率；依照利率之間的變動關系來劃分，利率分為基準利率和套算利率。三、判斷題1.【正確答案】錯【答案解析】民營企業與政府之間的財務關系體現為一種強制和無償的分配關系。2.【正確答案】錯【答案解析】財務管理環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外各種條件的統稱。【該題針對“財務管理環境”知識點進行考核】3.【正確答案】對【答案解析】企業價值最大化作為財務管理目標，優點主要表現在：考慮了資金的時間價值和投資的風險價值；反映了企業資產保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會資源的合理配置。4.【正確答案】錯【答案解析】協調所有者與經營者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵。其中解聘是通過所有者約束經營者的方法，而接收是通過市場約束經營者的方法。5.【正確答案】錯【答案解析】如果資金不能滿足企業經營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金，因為這是由于企業日常經營引起的財務活動，所以屬于資金營運活動。6.【正確答案】錯【答案解析】企業價值最大化目標，就是在權衡企業相關者利益的約束下，實現所有者或股東權益的最大化。這一目標的基本思想就是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。7.【正確答案】錯【答案解析】現代企業是多邊契約關系的總和。在確定財務管理目標時，不能忽視股東以外的其他利益相關者的利益。忽視了哪一方的利益，都可能給企業帶來危害，不僅不會帶來企業價值的最大化，甚至會對企業產生致命的傷害。8.【正確答案】錯【答案解析】公司治理結構和治理機制的有效實現是離不開財務監控的，公司治理結構中的每一個層次都有監控的職能，從監控的實務來看，最終要歸結為包括財務評價在內的財務監控。9.【正確答案】錯【答案解析】公司治理機制是治理結構在經濟運行中的具體表現，包括內部治理機制和外部治理機制。內部治理機制具體表現為公司章程、董事會議事規則、決策權力分配等一系列內部控制制度；外部治理機制是通過企業外部主體如政府、中介機構和市場監督約束發生作用的，這些外部的約束包括法律、法規、合同、協議等條款。10.【正確答案】錯【答案解析】金融工具是指能夠證明債權債務關系或所有權關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，金融工具的流動性是指金融工具在必要時迅速轉變為現金而不致遭受損失的能力。第二章風險與收益分析一、單項選擇題1.某公司股票的系數為1.5，無風險利率為8%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，則該公司股票的必要報酬率為（ ）。A. 8% B. 15% C. 11% D. 12%2.某資產組合的風險收益率為10%，市場組合的平均收益率為12%，無風險收益率為8%，則該資產組合的系數為（ ）。A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 53.某人于半年前以10000元投資購買A公司股票。由于看好這只股票的未來，所以近期不打算出售。假設持有期獲得股利100元，預計未來半年A公司不會發放股利，并且未來半年市值為12000元的可能性為50%，市價為13000元的可能性為30%，市值為9000元的可能性為20%。在以上假設條件下，該投資年預期收益率為（ ）。A. 1% B. 17% C. 18% D. 20%4.某企業投資一個新項目，經測算其標準離差率為0.48，如果該企業以前投資類似項目要求的必要報酬率為16%，標準離差率為0.5，無風險報酬率為6%并一直保持不變，則該企業投資這一新項目要求的必要報酬率為（ ）。A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0%5.已知某種證券收益率的標準差為0.2，當前市場組合收益率的標準差為0.4，兩者之間的相關系數為0.5，則兩者之間的協方差是（ ）。A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.006.如果某單項資產的系統風險大于整個市場組合的風險，則可以判定該項資產的值（ ）。A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于07.在計算由兩項資產組成的組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（ ）。A.單項資產在投資組合中所占比重B.單項資產的系數C.單項資產收益率的方差D.兩種資產收益率的協方差8.某種股票的期望收益率為10%，其標準離差為0.04，風險價值系數為30%，則該股票的風險收益率為（ ）。A. 40% B. 12% C. 6% D. 3%二、多項選擇題1.在下列各項中，屬于財務管理風險對策的有（ ）。A.規避風險 B.減少風險C.轉移風險 D.接受風險2.在選擇資產時，下列說法正確的是（ ）。A.當預期收益率相同時，風險回避者會選擇風險小的B.如果風險相同，對于風險回避者而言，將無法選擇C.如果風險不同，對于風險中立者而言，將選擇預期收益率大的D.當預期收益率相同時，風險追求者會選擇風險小的3.下列說法中正確的有（ ）。A. RRf（RmRf）所代表的直線就是證券市場線B.（RmRf）稱為市場風險溢酬C.如果風險厭惡程度高，那么（RmRf）就大D.在證劵市場線中，橫軸是（RmRf），縱軸是必要收益率R4.下列有關兩項資產收益率之間相關系數的表述正確的是（ ）。A.當相關系數為1時，投資兩項資產的組合不能抵銷任何投資風險B.當相關系數為1時，投資兩項資產的組合風險抵銷效果最好C.當相關系數為0時，投資兩項資產的組合不能分散風險D.當相關系數為0時，投資兩項資產的組合可以分散風險5.關于投資者要求的收益率，下列說法中正確的有（ ）。A.風險程度越高，要求的收益率越低B.無風險收益率越高，要求的收益率越高C.無風險收益率越低，要求的收益率越高D.風險程度越高，要求的收益率越高6.按照資本資產定價模型，影響特定股票必要收益率的因素有（ ）。A.無風險的收益率 B.平均風險股票的必要收益率C.特定股票的系數 D.財務杠桿系數7.下列因素引起的風險中，投資者不可以通過資產組合予以消減的有（ ）。A.宏觀經濟狀況變化 B.世界能源狀況變化C.發生經濟危機 D.被投資企業出現經營失誤8.某企業擬進行一項存在一定風險的完整工業項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現值的期望值為1000萬元，標準離差為300萬元；乙方案凈現值的期望值為1200萬元，標準離差為330萬元。下列結論中不正確的是（ ）。A.甲方案優于乙方案B.甲方案的風險大于乙方案C.甲方案的風險小于乙方案D.無法評價甲、乙方案的風險大小三、判斷題1.對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。（ ）2.套利定價理論與資本資產定價模型所不同的是套利定價理論認為資產的預期收益率只是受單一風險的影響。（ ）3.如果投資比例和各項資產的期望收益率不變，但組合中各項資產收益率之間的相關系數發生改變，資產組合的期望收益率也會改變。（ ）4.一般來講，隨著資產組合中資產數目的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的數目增加到一定程度時，組合風險降低到零。（ ）5.某資產的系數小于1，說明該資產風險小于市場組合的風險。（ ）6拒絕與不守信用的廠商業務往來屬于風險對策中的減少風險。（ ）7.被投資企業的財務風險可以通過多元化投資來分散。（ ）8.構成投資組合的證券A和證券B，其標準差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數為1，該組合的標準差為2%。（ ）四、計算題1.甲投資者現在打算購買一只股票，已知A股票過去五年的收益率分別為：2%，5%，8%，10%，4%；B股票為新發行的股票，預計未來收益率為15%的可能性為40%，未來收益率為4%的可能性為35%，未來收益率為6%的可能性為25%。要求：（1）計算A、B股票的預期收益率；（2）計算A、B股票收益率的標準差；（3）計算A、B股票收益率的標準離差率，并比較二者的風險大小；（4）如果甲是風險中立者，回答甲投資者會選擇哪只股票。2.已知甲股票的貝塔系數為1.2，證券市場線的斜率為8，證券市場線的截距為2.4，資本資產定價模型成立，乙股票收益率與市場組合收益率的協方差為6.3，市場組合收益率的標準差為30。要求：（1）根據題中條件確定市場風險溢酬；（2）計算無風險收益率以及甲股票的風險收益率和必要收益率；（3）計算甲股票的預期收益率；（4）計算股票價格指數平均收益率；（5）計算乙股票的貝塔系數；（6）如果資產組合中甲的投資比例為0.4，乙的投資比例為0.6，計算資產組合的貝他系數以及資產組合的必要收益率；（7）在第6問中，假設資產組合收益率與市場組合收益率的相關系數為0.8，計算資產組合收益率的標準差；（8）如果甲股票收益率標準差為18，乙股票收益率的標準差為10，資產組合中甲的投資比例為0.3，乙的投資比例為0.7，資產組合收益率的標準差為8.5，計算甲乙股票收益率的協方差；（9）根據第8問計算甲乙股票收益率的相關系數；（10）根據第2問、第3問和第8問，計算甲股票的風險價值系數。答案部分一、單項選擇題1.C2.B3.C4.A5.A6.C7.B8.B二、多項選擇題1.ABCD2.AC3.ABC4.ABD5.BD6. ABC7ABC8ACD三、判斷題1.對2.錯3.錯4.錯5.錯6.錯7.對8.對四、計算題1.（1）A股票的預期收益率（2%5%8%10%4%）/55%B股票的預期收益率15%40%4%35%6%25%5.9%（2）A股票收益率的標準差4.58%B股票收益率的標準差8.35%（3）A股票收益率的標準離差率4.58%/5%0.92B股票收益率的標準離差率8.35%/5.9%1.42結論：B股票的風險大于A股票。（4）對于風險中立者而言，選擇資產時不考慮風險。由于B股票的預期收益率高于A股票，所以，甲投資者會選擇B股票。2.（1）證券市場線的斜率市場風險溢酬由此可知：市場風險溢酬8（2）證券市場線的截距無風險收益率由此可知，無風險收益率2.4甲股票的風險收益率甲股票的貝塔系數市場風險溢酬1.289.6甲股票的必要收益率無風險收益率甲股票的風險收益率2.49.612（3）由于資本資產定價模型成立，所以，甲股票的預期收益率必要收益率12（4）股票價格指數平均收益率市場組合收益率無風險收益率市場風險溢酬2.4810.4（5）市場組合收益率的方差市場組合收益率的標準差市場組合收益率的標準差30309乙股票的貝塔系數乙股票收益率與市場組合收益率的協方差/市場組合收益率的方差6.3/90.7（6）資產組合的貝他系數0.41.20.60.70.9資產組合的必要收益率2.40.989.6或：資產組合的必要收益率0.4甲股票的必要收益率0.6乙股票的必要收益率0.4120.6（2.40.78）9.6（7）資產組合的貝他系數資產組合收益率與市場組合收益率的相關系數資產組合收益率的標準差/市場組合收益率的標準差即：0.90.8資產組合收益率的標準差/30解得：資產組合收益率的標準差33.75（8）資產組合收益率的方差0.30.3181820.30.7甲乙股票收益率的協方差0.70.71010即：8.58.50.30.3181820.30.7甲乙股票收益率的協方差0.70.710100.72250.29160.42甲乙股票收益率的協方差0.49解得：甲乙股票收益率的協方差0.14（9）甲乙股票收益率的協方差甲乙股票收益率的相關系數甲的收益率標準差乙的收益率標準差0.14甲乙股票收益率的相關系數1810解得：甲乙股票收益率的相關系數0.08（10）甲股票的風險價值系數甲股票的風險收益率/甲股票收益率的標準離差率9.6/甲股票收益率的標準離差率甲股票收益率的標準離差率甲股票收益率的標準差/甲股票的預期收益率18/121.5所以，甲股票的風險價值系數9.6/1.56.4第三章資金時間價值與證券評價一、單項選擇題1.某企業于年初存入銀行10000元，期限為5年，假定年利息率為12，每年復利兩次。已知（F/P，6，5）1.3382，（F/P，6，10）1.7908，（F/P，12，5）1.7623，（F/P，12，10）3.1058，則第5年末可以收到的利息為（ ）元。A. 17908B. 17623C.7908D.76232.在下列各項資金時間價值系數中，與資本回收系數互為倒數關系的是（ ）。A.（P/F，i，n）B.（P/A，i，n）C.（F/P，i，n）D.（F/A，i，n）3.已知（F/A，10，9）13.579，（F/A，10，11）18.531。則10年、10的即付年金終值系數為（ ）。A. 17.531B. 15.937C. 14.579D. 12.5794.在10利率下，一至五年期的復利現值系數分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，則五年期的即付年金現值系數為（ ）。A.3.7907B. 4.7907C. 5.2298D. 4.16985.有一項年金，前4年無流入，后6年每年年初流入100萬元，假設年利率為10，其現值為（ ）萬元。A.297.47B. 327.21C.435.53D.316.996.某企業購買A股票100萬股，買入價每股5元，持有3個月后賣出，賣出價為每股5.4元，在持有期間每股分得現金股利0.1元，則該企業持有期收益率為（ ）。A. 10B.40C. 8D.327.A公司股票股利的固定增長率為6，預計第一年的股利為1.2元/股，目前國庫券的收益率為4，市場風險溢酬為8。該股票的系數為1.5，那么該股票的價值為（ ）元。A.30 B.12 C.31.8 D.10.68.甲在2004年4月1日投資12000元購買B股票1000股，于2007年3月31日以每股15元的價格將股票全部出售，持有期間沒有收到股利，則該項投資的持有期年均收益率為（ ）。A.8.33B.25C.7.72D.10二、多項選擇題1.遞延年金具有如下特點（ ）。A.年金的第一次收付發生在若干期以后B.沒有終值C.年金的現值與遞延期無關D.年金的終值與遞延期無關2.與長期持有，股利固定增長的股票價值呈同方向變化的因素有（ ）。A.預期第1年的股利B.股利年增長率C.投資人要求的收益率D.系數3.下列關于債券的說法正確的是（ ）。A.票面收益率又稱名義收益率或息票率B.本期收益率等于債券的年實際利息收入與債券的買入價之比率C.對于持有期短于1年的到期一次還本付息債券，持有期年均收益率（債券賣出價債券買入價）/債券買入價100D.本期收益率不能反映債券的資本損益情況4.決定債券收益率的因素主要有（ ）。A.票面利率 B.持有時間C.市場利率 D.購買價格5.在計算不超過一年的債券的持有期年均收益率時，應考慮的因素包括（ ）。A.利息收入B.持有時間C.買入價D.賣出價6.債券的收益率包括（ ）。A.息票率B.直接收益率C.持有期收益率D.間接收益率7.下列遞延年金現值的計算式中正確的有（ ）。A. PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）B. PA（P/A，i，n） C. PA（P/A，i，mn）（P/A，i，m）D. PA（F/A，i，n）（P/F，i，nm）8.下列屬于普通股評價模型的局限性的是（ ）。A.未來經濟利益流入量的現值是決定股票價值的唯一因素B.模型對未來期間股利流入量預測數的依賴性很強，而這些數據很難準確預測C.股利固定模型、股利固定增長模型的計算結果受D0或D1的影響很大，而這兩個數據可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力D.折現率的選擇有較大的主觀隨意性三、判斷題1.國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（ ）2.對于到期一次還本付息的債券而言，隨著時間的推移債券價值逐漸增加。（ ）3.債券的收益來源于兩個方面：利息收入和售價（到期償還額）。（ ）4.債券的當前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益。（ ）5.（F/A，10%，4）（F/P，10%，4）（F/A，10%，5） （ ）。6.一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上升。（ ）7.如果股票市價低于股票價值，則股票投資的預期報酬率低于投資者要求的必要報酬率。（ ）8.只要股利增長率固定不變，就可以用股利固定增長模型計算股利的現值之和。（ ）四、計算題1.某投資者準備投資購買股票，并長期持有。目前有兩種股票可供選擇：甲股票目前的市價為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元，甲股票的必要收益率為12；乙股票目前的市價為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預計第一年的股利為每股1元，第二年和第三年的增長率均為4，第四年和第五年的增長率均為3，以后各年股利的固定增長率為2；已知無風險收益率為8，市場上所有股票的平均收益率為13，乙股票的系數為1.2。要求：（1）計算甲股票的預期收益率；（2）計算乙股票的必要收益率；（3）計算乙股票目前的內在價值；（4）判斷甲、乙股票是否值得購買；（5）計算甲股票的系數；（6）如果投資者按照目前的市價，同時投資購買甲、乙兩種股票各100股，計算該投資組合的系數和風險收益率；（7）如果投資當日乙股票的開盤價為7.8元，收盤價為8.2元，計算乙股票的本期收益率。2.某投資者欲在證券市場上購買某債券，該債券是在2005年1月1日發行的5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，目前的市場利率為6，分別回答下列互不相關的問題：（1）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價格為1080元，則該投資者是否應該購買？（2）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價格為1050元，則該投資者按照目前的價格購入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（3）若該債券為單利計息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價格為1280元，則該投資者是否應該購買？（4）若該債券為單利計息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價格為1280元，則該投資者按照目前的價格購入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（5）若該債券為單利計息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價格為1280元，該投資者按照目前的價格購入債券，于2008年7月1日以1350元的價格出售，則該債券的持有期年均收益率為多少？答案部分一、單項選擇題1.C【解析】第5年末的本利和10000（F/P，6，10）17908（元），第5年末可以收到的利息17908100007908（元）。2.B【解析】資本回收系數是年金現值系數的倒數。3.A【解析】即付年金終值系數等于普通年金終值系數期數加1、系數減1，所以10年、10的即付年金終值系數（F/A，10，11）118.531117.531。4.D【解析】五年期的即付年金現值系數10.90910.82640.75130.68304.1698。5.B【解析】第一次現金流入發生在第5年初，與第4年末是同一時點，因此，本題遞延期為413，現值100（P/A，10，6）（P/F，10，3）1004.35530.7513327.21（萬元）。6.A【解析】持有期收益率（5.45）0.1/510010。7. B國庫券的收益率近似等于無風險利率Rf，該股票的必要報酬率4%1.58%16%，PD1/（Kg）1.2/（16%6%）12（元）。8.C【解析】二、多項選擇題1.AD 2.AB 3.ABD 4.ABD 5.ABCD 6.ABC 7.ABCD 8.BCD三、判斷題1.錯2.對3.錯4.對5.對【答案解析】根據：（ F/A，i，n）1（1i）1（1i）n1可知：（F/A，10%，5）1（110%）1（110%）2（110%）3（110%）4（F/A，10%，4）1（110%）1（110%）2（110%）3所以，（F/A，10%，5）（F/A，10%，4）（110%）4 （F/A，10%，4）（F/P，10%，4）6.對7.錯8.錯四、計算題1.（1）甲股票的預期收益率1.2/910013.33（2）乙股票的必要收益率81.2（138）14（3）乙股票預計第一年的每股股利為1元預計第二年的每股股利1（14）1.04（元）預計第三年的每股股利1.04（14）1.0816（元）預計第四年的每股股利1.0816（13）1.1140（元）預計第五年的每股股利1.1140（13）1.1474（元）預計前五年的股利現值之和1（P/F，14，1）1.04（P/F，14，2）1.0816（P/F，14，3）1.1140（P/F，14，4）1.1474（P/F，14，5）0.87720.80030.73010.65960.59603.6632（元）預計第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的現值之和1.1474（12）/（142）9.7529（元）預計第六年及以后各年的股利在第一年初的現值之和9.7529（P/F，14，5）5.0657（元）所以，乙股票目前的內在價值3.66325.06578.73（元）（4）由于甲股票的預期收益率（13.33）高于必要收益率（12），乙股票的內在價值（8.73元）高于市價（8元），所以，甲、乙股票均值得購買。（5）128甲股票的系數（138）由此可知：甲股票的系數0.8（6）投資組合的系數（1009）/（10081009）0.8（1008）/（10081009）1.20.99投資組合的風險收益率0.99（138）4.95（7）乙股票的本期收益率上年每股股利/當日收盤價1000.8/8.21009.762.第 四 章項目投資一、單項選擇題1.在財務管理中，將企業為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金稱為（）。A項目總投資B現金流量 C建設投資 D原始投資2.下列指標中，可能受投資資金來源結構（權益資金和債務資金的比例）影響的是（）。A原始投資 B固定資產投資C流動資金投資D項目總投資3.在下列各項中，屬于項目資本金現金流量表的現金流出內容，不屬于全部投資（項目投資）現金流量表現金流出內容的是（）。A營業稅金及附加B借款利息支付C維持運營投資D經營成本4.已知某完整工業投資項目的固定資產投資為2000萬元，無形資產投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產后第二年的總成本費用為800萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產攤銷額為40萬元，計入財務費用的利息支出為60萬元，則投產后第二年用于計算凈現金流量的經營成本為（）萬元。A1200 B560 C500 D6005.企業擬投資一個完整工業項目，預計第一年和第二年相關的流動資產需用額分別為2000萬元和3000萬元，相關的流動負債可用額分別為800萬元和1100萬元，則第二年的流動資金投資額應為（）萬元。A300 B1000 C1900 D7006.某公司下屬兩個分公司，一分公司從事化妝品生產和銷售，年銷售收入2000萬元，現在二分公司準備投資類似項目，預計該項目投產后每年可為二分公司帶來800萬元的銷售收入。但由于和一分公司形成競爭，每年使得一分公司銷售收入減少100萬元，那么，從公司的角度出發，二分公司投資該項目預計的年現金流入為（ ）萬元。（不考慮所得稅）A900 B600 C800 D7007.有一投資項目，原始投資為270萬元，全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，運營期為5年，每年可獲得相等的凈現金流量，靜態投資回收期為4.5年，則按照內含報酬率計算的年金現值系數（P/A，IRR，5）為（）。A5 B4.5 C4 D5.58.某項目在建設起點一次投資，全部原始投資額為500萬元，若利用EXCEL采用插入函數法計算的方案凈現值為150萬元，企業資金成本率為10，則方案本身的獲利指數為（）。A1.1 B1.15 C0.33 D1.33二、判斷題1.項目投資中，如果投資行為只涉及一個年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個或兩個以上年度則屬于分次投入。（）2.對于單純固定資產投資項目而言，原始投資等于固定資產投資。（）3.某投資項目需要120萬元固定資產投資，通過銀行借款取得100萬元，年利率為5，期限為一年，項目建設期為零，固定資產預計無殘值，使用壽命為5年，直線法計提折舊。則年折舊額為25萬元。（）4.在現金流量估算中，以營業收入替代經營性現金流入基于的假定是在正常經營年度內每期發生的賒銷額與回收的以前期應收賬款大體相同。（）5.在項目投資決策中，凈現金流量是指運營期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。（）6.某項目需固定資產投資100萬元，建設期為1年，需墊支流動資金12萬元，資本化利息為2萬元，投產后每年的凈現金流量均為30萬元，則包括建設期的靜態投資回收期為4.8年。（）7.在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，如果差額內部收益率小于基準折現率或設定的折現率，就不應當進行更新改造。（）8.對多方案進行組合或排隊決策，在資金總量受到限制時，需要按照凈現值的大小排隊，從中選出能使凈現值合計最大的最優組合。（）三、計算題1.某企業準備投資一個完整工業項目，基準投資收益率為10，分別有甲、乙、丙三個方案可供選擇。（1）甲方案的有關資料如下：單位：元計算期項 目012345凈現金流量-1000002500030000A5000020000累計凈現金流量-100000-1250009500050004500065000折現的凈現金流量-100000B24792676173415012418（2）乙方案的項目計算期為8年，包括建設期的靜態投資回收期為3.5年，內部收益率為8。（3）丙方案的項目計算期為10年，建設期為2年，不包括建設期的靜態投資回收期為4.5年，原始投資現值合計為80000元，凈現值率為0.35。要求：（1）回答甲方案的下列問題：資金投入方式；項目計算期；包括建設期的靜態投資回收期；A和B的數值；凈現值。（2）評價甲、乙、丙方案的財務可行性；（3）按年等額凈回收額法選出最優方案；（4）按最短計算期法確定最優方案；（5）按照方案重復法確定最優方案。答案部分一、單項選擇題1.D【解析】原始投資等于企業為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金，包括建設投資和流動資金投資兩部分。2.D【解析】項目總投資原始投資建設期資本化利息，如果存在建設期，資金來源結構不同，則項目總投資就不同。3.B【解析】與全部投資現金流量表相比，項目資本金現金流量表的現金流入項目相同，但是現金流出項目不同，在項目資本金現金流量表的現金流出項目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資現金流量表的現金流出項目中沒有這兩項。4.C【解析】某年經營成本該年不包括財務費用的總成本費用該年折舊額、無形資產和開辦費的攤銷額（80060）（20040）500（萬元）【該題針對“*完整工業投資項目現金流量的估算*”知識點進行考核】5.D【解析】本年流動資金需用數該年流動資產需用數該年流動負債可用數，某年流動資金投資額（墊支數）本年流動資金需用數截至上年的流動資金投資額，第一年的流動資金投資額20008001200（萬元），第二年的流動資金需用數300011001900（萬元），第二年流動資金投資額19001200700（萬元）。6.D【解析】計算現金流量時要考慮項目對企業其他部門的影響。因此，從公司的角度出發，二分公司投資該項目預計的年現金流入800100700（萬元）。【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】7.B【解析】假設運營期每年相等的凈現金流量為A，根據題意可知：4.5270/A，A270/4.560（萬元）；根據內含報酬率的定義可知，60（P/A，IRR，5）270，即：（P/A，IRR，5）270/604.5。8.D【解析】由于在建設起點有投資，因此，方案本身的凈現值按插入函數法求得的凈現值（110）150（110）165（萬元），方案本身的凈現值率165/5000.33，獲利指數10.331.33。二、判斷題1.錯【解析】若投資雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發生，則該項投資行為從時間特征看也屬于分次投入方式。2.對【解析】原始投資固定資產投資無形資產投資其他資產投資流動資金投資，對于單純固定資產投資項目而言，只有固定資產投資，沒有流動資金投資、無形資產投資和其他資產投資，所以，原始投資固定資產投資。3.錯【解析】固定資產原值固定資產投資建設期資本化利息，本題中建設期為零，所以，不存在建設期資本化利息，因此，固定資產原值120（萬元），年折舊額120/524（萬元）。4.對【解析】現金流量是以收付實現制為基礎來估算的。經營性現金流入當期現銷收入額回收以前期應收賬款（當期營業收入當期賒銷收入）回收以前期應收賬款。顯然，只有假定正常經營年度每期發生的賒銷額與回收的以前期應收賬款大體相等，才可以用營業收入替代經營性現金流入。5.錯【解析】凈現金流量是指在項目計算期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。6.【正確答案】錯【答案解析】計算靜態投資回收期時，分子是“原始投資”，“原始投資”中包括“流動資金投資”但是不包括“資本化利息”，因此，包括建設期的靜態投資回收期1（10012）/304.73（年）。7.對【解析】使用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，當差額投資內部收益率指標大于或等于基準折現率或設定的折現率時，應當進行更新改造；反之，不應當進行更新改造。三、計算題1.【解析】（1）資金投入方式為分次投入項