目錄一、摘要1二、并購財務風險的基本理論1（一）、企業并購的含義1（二）、并購財務風險的界定1（三）、企業并購的財務動因1（四）、研究并購財務風險的現實意義2三、并購財務風險分析2（一）、TCL的跨國并購失敗案例及分析2（二）、導致企業并購財務風險的因素5四、企業并購財務風險的防范措施7（一）、企業并購必須遵循市場規律,避免盲目性7（二）、進行全面盡職調查，合理評估選擇目標企業7（三）、統籌安排資金，拓寬融資渠道，降低融資風險7（四）、增強企業未來現金流量的穩定性,降低財務風險8（五）、增強管理層的并購風險意識，完善財務風險監測預警體系。8（六）、并購后做好的財務系統整合和財務人力的整合9（七）、加強會計制度建設,規范并購會計方法選擇9五、結論10六、參考文獻10公司戰略與風險管理更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區1企業并購的財務風險分析摘要：企業并購是現代企業制度創新的一個方面。我國企業并購起步較晚,由于各種原因,在并購過程種存在著大量風險,其中又以財務風險最為突出。財務風險貫穿于整個并購活動的始終,是決定并購是否成功的重要影響因素。本文是對企業并購的含義、并購財務風險及其防范措施的探討。關鍵字：企業并購財務風險防范措施一、并購財務風險的基本理論（一）、企業并購的含義并購是企業取得外部資源，謀求對外發展的戰略，它包括兼并和收購兩種含義。兼并是指兩家或兩家以上的企業合并，結果是一家企業繼續存在或組成一家全新的企業。收購是指一家企業購買另一家企業的控制權益。收購后，被收購企業既可以解散，也可以被改組成收購企業的所屬部門或子公司。二者的共同特征是并購企業的經營資源支配權發生了轉移。（二）、并購財務風險的界定一般來說，企業的財務風險是指籌資決策帶來的風險。籌資渠道的不同選擇、籌資數額得多少必然會引起企業的資本結構發生變化，由此產生財務狀況的不確定性。并購本身就是一項財務活動，由于企業并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業價值的評估、支付方式的確定、并購自己的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環節，每一環節都可能產生風險。因此，并購財務風險是企業由于并購而涉及的各項活動引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性。（三）、企業并購的財務動因企業產權在買賣中流動,使生產要素流向最需要、最能產生效益的地區和行業的同時,還要考慮由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規律作用而產生的一種純貨幣的效益,因此,企業產權并購的財務動因包括以下幾方面:1、財務能力提高2、合理避稅由于股息收入、利息收入、營業收益與資本收益間的稅率差別較大,在并購中采取恰當的公司戰略與風險管理更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區2財務處理方法可以達到合理避稅的效果。4、財務預期效應由于并購時股票市場對企業股票評價發生改變而影響股價,成為股票投機的基礎,而股票投機又促使并購發生。企業可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業,提高企業每股收益,讓股價保持上升的勢頭。5、籌資6、企業價值增值通常被并購企業股票的市盈率偏低,低于并購方,這樣并購完成后市盈率維持在較高的水平上,股價上升使每股收益得到改善,提高了股東財富價值,因此,在實施企業并購后,企業的絕對規模和相對規模都得到擴大,控制成本價格、生產技術和資金來源及顧客購買行為的能力得以增強,能夠在市場發生突變的情況下降低企業風險,提高安全程度和企業的盈利總額。（四）、研究并購財務風險的現實意義在當今世界經濟全球化，世界經濟一體化下，企業并購是現代企業制度創新的一個方面。但是企業并購過程種存在著大量風險,其中又以財務風險最為突出。財務風險貫穿于整個并購活動的始終,是決定并購是否成功的重要影響因素。企業并購往往需要大量資金的支持，并購者有時用本公司的現金或股票，有時利用賣方融資杠桿購并等債務支付工具，通過向外舉債來完成購并。因此，對并購中的財務風險及其防范進行研究，以降低風險、提高效益，提高并購成功率，具有十分重要的意義。為了企業能夠成功的規避在并購過程中存在的財務風險，我特作此研究，以便使更多的企業能夠并購成功，這樣企業才可產生擴大經濟規模、優化資源配置、提高市場占有率以及向新經濟領域滲透等協同效應，才能促進經濟增長方式的改變。二、并購財務風險分析（一）、TCL的跨國并購失敗案例及分析1、案例背景為繞開貿易壁壘，尋求銷售渠道和高端技術，TCL從2001年底就開始物色合適的歐洲公司。2002年9月，TCL集團以820萬歐元全資收購了德國的破產企業施奈德公司，收購除涉及有形資產外，還包括一些諸如研發設施、銷售渠道、品牌等無形資產。在收購后的初期，盡管TCL集團借此機會打入了壁壘森嚴的歐盟市場，也取得了一些協同整合成效，但總體來公司戰略與風險管理更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區更多資料盡在：大學生部落-大學生第一門戶社區3說收購是不成功的，從2003年開始施奈德的生產線就一直處于嚴重虧損狀態。2004年1月，TCL集團和法國湯姆遜公司通過共同出資成立一家名為TCL湯姆遜電子有限公司（簡稱TTE）的方式來重組雙方的彩電和DVD業務，TCL集團把其在中國內地、越南及德國的所有彩電及DVD生產廠房、研發機構、銷售網絡等業務投入合資公司；而湯姆遜公司則投入其所有位于墨西哥、波蘭及泰國等地的彩電生產廠房、所有的DVD銷售業務以及所有彩電和DVD研發中心。并購涉及的總資產達到4.7億歐元，其中TCL和湯姆遜公司分別擁有67和33的股權。合并后TTE公司彩電總銷量將達到1800萬臺，號稱是全球最大的彩電企業。但是并購也令TCL陷入虧損泥潭，盡管早有預期，市場仍大吃一驚。2005年8月湯姆遜公司根據最初的并購協議行使交換權，以其與TCL多媒體合營的TTE的33股權交換TCL多媒體29.32股份；在湯姆遜公司行使交換權后，TTE成為TCL多媒體的全資子公司，而TCL集團在TCL多媒體的持股量降至38.74。2006年11月，TCL集團向湯姆遜公司解除了2005年8月雙方訂立的股權交換協議中的禁售規定，隨后湯姆遜公司立即向瑞銀集團出售了3.90294億股TCL多媒體股票，持股比例降到19.3。2006年上半年歐洲彩電業務虧損達7.63億元，資產減值準備高達8.31億元，資料顯示，截至2006年9月30日，TCL在歐洲業務上的投資損失約為2.03億歐元（約合人民幣20.3億元），虧損的“罪魁禍首”正是TCL一度引以為豪的國際化戰略，歐洲業務已成為吞噬TCL集團盈利的“黑洞”。阿爾卡特品牌手機在中國市場一度銷聲匿跡。繼收購湯姆遜公司之后不久，2004年6月，TCL通訊與法國阿爾卡特合資組建TCL阿爾卡特移動電話有限公司（簡稱T&A），合資方式為阿爾卡特以現金和全部手機業務相關資產、權益和債務等合計價值4500萬歐元注入新公司，占股比例為45；TCL通訊則投入5500萬歐元現金認購余下的55股權。同年9月份T&A正式開始運營，到年底僅4個月的時間即告虧損2.58億港元。為了扭虧，2005年7月，根據TCL與阿爾卡特于同年5月份達成的框架協議，TCL通訊宣布以股份互換形式收購阿爾卡特所持T&A45的股份，換股完成后TCL通訊將全資持有T&A，而阿爾卡特將擁有上市公司TCL通訊4.76的股權。在二次重組中，阿爾卡特要負擔原先其名下的360名研發人員的安置，付出2G和2.5G專利，還要向TCL通訊支付2000萬歐元以作為收回知識產