國際投資協(xié)議與外資流動(dòng)

在過去二十年里，外國直接投資(FDI)

有了長足的發(fā)展，這歸功于在信息和通信

技術(shù)進(jìn)步與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈化下，F(xiàn)DI自由

化規(guī)制框架的廣泛傳播。大多數(shù)國家對(duì)外商

投資采取開放政策，努力改善外國子公司的

經(jīng)營條件和提高它們的待遇和保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。事

實(shí)上，幾乎所有國家現(xiàn)在都積極鼓勵(lì)FDL

因?yàn)镕DI能帶來資本、技術(shù)、技能、就業(yè)以

及市場(chǎng)準(zhǔn)入。投資促進(jìn)戰(zhàn)略包括投資促進(jìn)機(jī)

構(gòu)()的建立、激勵(lì)提供、投資指南的擬寫和

發(fā)送，尤其是國際投資協(xié)定的締結(jié)，特別是

雙邊投資協(xié)議(BITs)和避免雙重征稅協(xié)議

(DTTs)o對(duì)于一些國家來說，締結(jié)BITs和

DTTs的基本宗旨分別是確保在國際法框架

下投資者投資受到法律保護(hù)和減少國外

投資者雙重征稅的可能性，這樣從而促進(jìn)

FDI的流入。

一、FDI的趨勢(shì)和特點(diǎn)

國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織定義直

接“外商投資”為一個(gè)經(jīng)濟(jì)居民實(shí)體

（“直接投資者”或“跨國公司”）的跨境

投資活動(dòng)，其目的是為了長期利益目標(biāo)而在

該經(jīng)濟(jì)地區(qū)建立企業(yè)（“外國子公司”）投

資。“長期利益”意味著直接投資的母公司

與子公司存在著長期關(guān)系，體現(xiàn)在前者對(duì)后

者在管理上有重要的影響。統(tǒng)計(jì)上，一般把

持股份額大于10%的外國投資歸類于直接

投資。FDI一般用流量和存量來衡量。FDI

流量指的是外國投資者投資子公司的資本

（股本、貸款、再投資收益），而FDI存量則

表示給定時(shí)間點(diǎn)的外國資產(chǎn)的總價(jià)值。

在過去的二十年里，F(xiàn)DI流入量大幅度

增長，從上個(gè)世紀(jì)80年代初的400億美元

上升到1990年的2000億美元，而到2007

年，大約為15000億美元。跨國并購作為增

長的主要推動(dòng)力，是發(fā)達(dá)國家之間FDI的主

要方式，也是新興市場(chǎng)國家越來越重要的投

資方式。2007年底，全球流入FDI存量預(yù)計(jì)

攀升至約14萬億美元。全球跨國公司母公

司超過8萬家，其分支機(jī)構(gòu)超過80萬家。

發(fā)達(dá)國家吸引了全球FDI的大部分（2007年

約占2/3）。目前，亞洲成為新興市場(chǎng)中最

有吸引力的投資地區(qū)。其中，服務(wù)業(yè)約占全

球FDI流入量的2/3,發(fā)展中國家FDI流

入量的一半。

全球FDI流量未來幾年的發(fā)展將取決于

FDI的主要決定因素。首先是規(guī)制框架，總

體上說，未來趨勢(shì)是保持鼓勵(lì)政策，進(jìn)一步

放寬FDI法律和規(guī)章，加強(qiáng)國際投資法律制

度建設(shè)。但是，也有跡象表明，少數(shù)一些國

家采取限制FDI的規(guī)制框架。其次是投資促

進(jìn)，各國將繼續(xù)促進(jìn)FDI的流入，雖然有些

國家可能轉(zhuǎn)向更具有目標(biāo)針對(duì)性的方法。最

后是FDI的主要決定因素，即金融市場(chǎng)環(huán)

境，鑒于金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)

和經(jīng)濟(jì)增長，從而導(dǎo)致FDI大幅度減小，甚

至在一個(gè)國家呈現(xiàn)負(fù)增長。綜合考慮上面因

素的影響，目前的預(yù)測(cè)估計(jì)是，未來幾年FDI

流量將繼續(xù)保持在萬億美元的水平，前提是

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪?jīng)濟(jì)衰退。

吸引FDI最多的20個(gè)國家和地區(qū)占全

球FDI流量的3/4,其中，12個(gè)來自發(fā)達(dá)

國家。美國是FDI最大的接受國，2007-2011

年仍可能保持FDI流入量第一的位置。假如

把歐盟作為一個(gè)整體，其吸引的FDI明顯高

于美國。作為流出國，歐盟的FDI流出量也

大于美國。在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，F(xiàn)D1分布也

相對(duì)集中，2006年，吸引FDI前十名的國家

和地區(qū)占流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體FDI總量的

55%0截至2006年，中國是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

體中最主要的FDI吸收國，約占全球FDI的

6%,預(yù)計(jì)在2007-2011年，中國利用FDI

排名第三，僅次于美國和英國。

雖然絕大多數(shù)的FDI流入來自發(fā)達(dá)國家,

但是新興市場(chǎng)的跨國公司（主要來自亞洲）

逐漸成為世界FDI市場(chǎng)上重要的參與者。目

前，估計(jì)有20000家跨國公司的總部設(shè)立在

新興市場(chǎng)國家。2006年，新興市場(chǎng)FDI流量

為2100億美元，占全球的17%,累計(jì)投資

存量約為18000億美元。一直以來，大多數(shù)

來自新興市場(chǎng)的FDI都是南南投資的形式，

但是，最近來自新興市場(chǎng)的跨國公司收購一

些大型、知名的發(fā)達(dá)國家企業(yè)引起了廣泛的

關(guān)注。發(fā)展中國家跨國公司的崛起，特別是

國家控股的跨國公司（包括主權(quán)財(cái)富基金）

導(dǎo)致部分發(fā)達(dá)國家保護(hù)主義和民族主義上

升。盡管近年來發(fā)展中國家Fpl流出量的增

加（主權(quán)財(cái)富基金的投資可能進(jìn)一步增加），

但是這些投資相對(duì)于來自發(fā)達(dá)國家的投資,

比例仍然非常小。

二、FDI流動(dòng)的決定因素

在過去十年左右的時(shí)間中，BIT和DTT

體系的擴(kuò)張到底在多大程度上直接導(dǎo)致FDI

的快速增長，評(píng)估這種影響是非常困難的,

主要原因是，BIT和DTT僅僅是影響FDI區(qū)

位的一個(gè)因素。而一般情況下，F(xiàn)DI的決定

因素可以區(qū)分為以下三類：規(guī)制框架、投資

促進(jìn)和經(jīng)濟(jì)因素。

規(guī)制框架。過去幾十年BITs和DTTs締

結(jié)的數(shù)量和協(xié)議傾向投資者的內(nèi)容反映了

國家普遍努力通過自由化投資政策，創(chuàng)造有

利于外國投資者的國內(nèi)投資規(guī)制框架來吸

引FDI。東道國的規(guī)制框架是外國投資區(qū)位

的一個(gè)關(guān)鍵性決定因素，如果一個(gè)國家在法

律上禁止或者限制FDL外國投資者不可能

進(jìn)入該國投資經(jīng)營。

過去二十多年，幾乎所有國家都通過批

準(zhǔn)新的法律和規(guī)則，包括開放更多部門來改

善國內(nèi)投資環(huán)境，促進(jìn)外國投資。年間，與

外國投資相關(guān)的國內(nèi)法律和規(guī)則改變大

2533項(xiàng)，其中的91%都是使得東道國環(huán)境

更有利于FDI。然而，必須注意到，2004年

以來，雖然有利于FDI規(guī)則改變的比例仍然

非常高，但是改變的數(shù)量快速下降。實(shí)際上，

2002-2006年間,不利于FDI的規(guī)則改變?cè)?/p>

加了兩倍，這表明一些國家逐漸懷疑FDI帶

來的益處和FDI新保護(hù)主義抬頭的趨勢(shì)。

國際投資協(xié)議是東道國規(guī)制框架的一

部分，能直接影響東道國規(guī)制框架的某方面。

更重要的是，BITs確立一定待遇標(biāo)準(zhǔn)成為投

資領(lǐng)域的國內(nèi)規(guī)則，DTTs則確定或澄清外國

投資者的稅收待遇。投資協(xié)議還可能促使東

道國某些經(jīng)濟(jì)部門的開放。止匕外，如果某一

國家與某投資者的母國締結(jié)的BITs賦予母

國投資者某些可強(qiáng)制執(zhí)行的權(quán)利，投資者則

可循此訴諸于國際仲裁。

投資促進(jìn)。除了放寬外國投資政策，許

多國家通過投資促進(jìn)方式積極促進(jìn)外商投

資。為此，幾乎所有國家都建立投資促進(jìn)機(jī)

構(gòu)來吸引外資，使得外商得以順利經(jīng)營。除

此之外，投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)還提供各種激勵(lì)和投

資服務(wù)，提高外商投資的設(shè)施，發(fā)行投資指

南，從而提高外商在本國經(jīng)商的便利程度，

并進(jìn)行政策宣傳。

經(jīng)濟(jì)因素。盡管一個(gè)國家的規(guī)制框架肯

定是有效可用的，而且投資促進(jìn)也起到一定

的作用，但是跨國公司對(duì)投資區(qū)位作出決定

最終取決于潛在的東道國本國的經(jīng)濟(jì)因素。

對(duì)FDI起決定作用的經(jīng)濟(jì)因素可以分為三類:

區(qū)位的資源和資產(chǎn)，包括勞動(dòng)力的質(zhì)量、物

質(zhì)和體制基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源的可得性、

技術(shù)系統(tǒng)和國內(nèi)企業(yè)的基礎(chǔ)。市場(chǎng)變量，包

括經(jīng)濟(jì)增長和人均收入、東道國商品和服務(wù)

的市場(chǎng)規(guī)模、地區(qū)和全球市場(chǎng)的準(zhǔn)人性、該

國特有的消費(fèi)者偏好、東道國市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。效

率，這方面的考慮包括資源成本以及其他投

入成本，如交通和通訊成本以及區(qū)域一體

化成員國的成本。投資正是基于這些經(jīng)濟(jì)因

素的綜合考慮而決定的。另外，還必須考慮

更為廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，如世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、

包括私人企業(yè)的政策方針在內(nèi)的社會(huì)和政

治因素。

很明顯，任何單個(gè)因素，如投資協(xié)議,

不可能明顯使得FDI流向變化，但是又很難

分離開各種因素，單獨(dú)地衡量其對(duì)FDI的促

進(jìn)作用。可以說，如果BITs和DTTs能夠影

響FDI流動(dòng)，那也是在東道國其他因素的影

響下起作用。一般而言，在東道國的規(guī)制框

架起作用的情況下，一日允許投資，經(jīng)濟(jì)因

素就成為關(guān)鍵的因素，尤其是市場(chǎng)規(guī)模、市

場(chǎng)增長、技能、資源和成本。雖然經(jīng)濟(jì)因素

不是萬能的，但確能有效吸引FDIO

在這樣的背景下，BITs和DTTs能完善

東道國的規(guī)制框架，改進(jìn)FDI的投資政策環(huán)

境，保證投資者某些權(quán)利，使得法律和稅收

框架更加透明和穩(wěn)定，通過確定一定的執(zhí)法

程序減輕潛在政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素的沖

擊。如果BITs和DTTs有助于改善FDI規(guī)則

方面的決定因素，那也是必須在首先考慮關(guān)

鍵經(jīng)濟(jì)因素基礎(chǔ)上。盡管確定這些協(xié)議對(duì)投

資的具體影響非常困難（其他的一些變量也

必須考慮），同時(shí)，BITs,DTTs和FDI因果

關(guān)系的存在使得問題更加復(fù)雜化，但是，一

些學(xué)者還是試圖去評(píng)估這些協(xié)議對(duì)FDI的影

響。

三、BITs與FDI

BITs的主要目的是保護(hù)投資，所以起到

了鼓勵(lì)外國投資流入，增加外國投資流入的

作用。JeswaldSalacuse,NicholasSullio

van和TimMilner同時(shí)認(rèn)為，締結(jié)BITs能

對(duì)FDI的流入起到積極有效的作用，在發(fā)

展中國家與其重要的經(jīng)濟(jì)國家之間締

結(jié)協(xié)議時(shí)作用更大。通過分析簽訂BITs的

OECD國家對(duì)100個(gè)發(fā)展中國家的流入FDI總

量的作用，Salacuse和Sullivan發(fā)現(xiàn)，當(dāng)

發(fā)展中國家與OECD國家簽訂BITs時(shí),FDI

流入量可能增加。此外，他們發(fā)現(xiàn)，與美國

簽訂的BITs比OECD更能促進(jìn)總體FDI的流

動(dòng)；美國BITs也能促進(jìn)本國FDI的發(fā)展。

同樣，EricNeumayer和LauraSpess從

1970-2001年119個(gè)發(fā)展中國家的研究中發(fā)

現(xiàn)，與發(fā)展中國家簽訂BITs的發(fā)達(dá)國家是

主要的FDI流出國，占發(fā)展中國家外資流入

量非常高的份額。

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，BITs和DTTs對(duì)FDI

的作用強(qiáng)度取決于國內(nèi)和全球的政治，規(guī)

則和經(jīng)濟(jì)幾個(gè)因素。例如,Neumayer和Spess

發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長快和人口多的國家吸引更多

的FDI。此外，他們指出，BITs可能實(shí)際上

對(duì)一些落后國家的國內(nèi)體制起到替代作用。

正是因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)和不確定性制約著FDI的

流動(dòng)，Neumayer和Spess認(rèn)為,國內(nèi)體制低

質(zhì)量的國家可能最大程度地從BITs中受益,

隨著國家的穩(wěn)定，BITs和DTTs的FDI促進(jìn)

作用將會(huì)降低。實(shí)際上，很可能只是僅僅簽

訂BIT,在實(shí)施之前，只是一種積極的信號(hào)

作用，Egger和MichaelPfaffermayr分析

指出，OECD國家流出的FDI總量表明，簽訂

執(zhí)行的BITs比僅僅簽訂的BITs對(duì)FDI流入

有更大的促進(jìn)作用。

一些研究還發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國家簽訂BITs

的數(shù)量也會(huì)影響FDI流入。Neumayer和

Spess發(fā)現(xiàn)，累計(jì)BITs越多的國家，吸引

FDI越多。RobertGrosse、Len>KevinGalla

曲e和MelissaBirch通過對(duì)中東歐和拉丁

美洲國家的研究也發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國家BITs總

量與FDI量存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Susan

Rose-Acker-man從全球角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著

全球BITs上升，流入發(fā)展中國家的FDI總

量也在上升，雖然簽訂BITs國家的邊際FDI

流入量在減少。與Neumayer,Spess不同，

發(fā)現(xiàn)，BITs的FDI邊際影響在法律體制相

對(duì)完善和較好經(jīng)濟(jì)環(huán)境的國家更大。

并非所有的實(shí)證研究都支持BITs對(duì)FDI

的促進(jìn)作用。一些學(xué)者認(rèn)為，BITs的保護(hù)并

不能替代或互補(bǔ)東道國經(jīng)濟(jì)和規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)；

BITs只是某種程度上與其他的東道國規(guī)則

和經(jīng)濟(jì)決定因素共同影響FDI。1998年聯(lián)合

國貿(mào)易和發(fā)展組織(IYNCTAD)的研究報(bào)告是

第一部研究BITs影響FDI的文獻(xiàn),報(bào)告

認(rèn)為，總的來說，BITs并不是FDI增加的首

要因素，東道國批準(zhǔn)締結(jié)大量的BITs并沒

有導(dǎo)致更多的FDI流入。在另一個(gè)較早的研

究項(xiàng)目中，MaryHa11-ward-Driemeier分析

了1980-2000年，20個(gè)OECD國家和31個(gè)發(fā)

展中國家之間FDI的相互流動(dòng)情況，指出

BITs對(duì)FDI的促進(jìn)作用微不足道。她還發(fā)現(xiàn),

BITs只在商業(yè)環(huán)境穩(wěn)定、國內(nèi)體制較合理的

國家起作用。如果一個(gè)國家簽訂BITs,從而

進(jìn)行國內(nèi)規(guī)制框架改革，促進(jìn)FDI自由化投

資，這也是體制改革和自由化影響投資區(qū)位

決定而不僅僅是BITs本身作用的結(jié)果。

Hall-ward-Dreimer的研究結(jié)果表明，東道

國市場(chǎng)容量的大小相對(duì)于締結(jié)BITs來說，

是更具決定性的因素。JasonYackee發(fā)現(xiàn)幾

乎沒有證據(jù)表明BITs對(duì)FDI有任何影響。

EmmaAisbett的研究闡述了評(píng)估BITs的FDI

影響時(shí)，必須考慮BIT對(duì)不同部門的不同影

響。她提出BITs可能會(huì)在不同部門完全不

同，或者，可能存在反向的因果關(guān)系，高增

長的FDI部門導(dǎo)致了更多BIT的談判。

DeborahSwenson也發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)達(dá)到較高外

資利用水平的國家更容易簽訂BITs,這至少

某種程度上表明已有FDI帶動(dòng)了BITs的締

結(jié)。她強(qiáng)調(diào)，在分析BIT的作用時(shí)，必須控

制時(shí)間，東道國效應(yīng)和母國效應(yīng)等變量，她

發(fā)現(xiàn)，在控制了這些變量的基礎(chǔ)上，BITs確

實(shí)能幫助發(fā)展中國家吸引更多的FOE

上面不同的分析結(jié)果表明，BITs對(duì)FDI

的作用很難確定。從直覺上，人們希望BITs

能通過提供類似產(chǎn)品質(zhì)量許可證的方式，給

投資者帶來東道國積極吸引FDI的信號(hào)，從

而使投資者得到國際法律保護(hù)的保證（因此,

減少投資風(fēng)險(xiǎn)）。這種信號(hào)不僅傳導(dǎo)給合約

締結(jié)方，而且能傳遞給整個(gè)國際社會(huì)。協(xié)議

的影響范圍一一一個(gè)企業(yè)不通過本國，而

是通過與東道國締結(jié)BITs協(xié)議的國家進(jìn)行

投資，從而表明，至少有一些企業(yè)尋求BITs

的保護(hù)。國際仲裁案例的上升表明投資者在

受到不公平待遇時(shí)的解決方法是尋求法律

保護(hù)。此外，BIT不僅保護(hù)投資，而且放寬

外資進(jìn)入和經(jīng)營，從而增加了吸引投資的機(jī)

會(huì)，以期外資流入增加。

為什么研究結(jié)果會(huì)如此不同呢（方法問

題暫且擱置）？原因是大多數(shù)雙邊FDI的存量

和流量數(shù)據(jù)缺乏。即使這些數(shù)據(jù)存在，BITs

相對(duì)于已成定論的FDI經(jīng)濟(jì)決定因素，對(duì)自

然資源和市場(chǎng)尋求類型投資者的來說，其

區(qū)位決定作用無疑是非常小的，對(duì)效率尋求

型的投資者來說，在幾個(gè)投資區(qū)位同樣具吸

引力的情況下，BITs才可能更具有影響力。

但是，F(xiàn)DI數(shù)據(jù)幾乎不能區(qū)分這兩種類型的

FDIo也很難區(qū)別是BITs與FDI的因果關(guān)系

和國內(nèi)FDI投資框架自由化與FDI的因果關(guān)

系。BITs締約國的層次，如，BITs是在發(fā)

達(dá)國家與發(fā)展中國家之間簽訂，或在發(fā)展中

國家之間簽訂，或發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水

平（發(fā)達(dá)或非常落后）都可能影響FDI的水平。

更一般的說，BITs在一定的國家或背景下更

具有相對(duì)影響力，這依賴于投資是否和東道

國的期許相符，或更關(guān)鍵的，依賴于其他FDI

決定因素的綜合作用。BITs和FDI在數(shù)量上

是否相關(guān)的問題，在不同國家和地區(qū)之間可

能是不同的。此外，BITs的作用可能隨時(shí)間

的變化而變化，例如，隨著BITs全球范圍

的不斷增長，基本上所有重要的國家之間都

相互締結(jié)了BITs,那么，BITs對(duì)區(qū)位選擇

的影響也許就不存在了。

研究結(jié)果的不同有可能反映了BITs條

款本身的不同。例如，大多數(shù)的回歸分析只

考慮到BITs是否存在，而并沒有考慮其在

投資保護(hù)和收益方面的差異程度。再例如，

考慮仲裁權(quán)利的廣度或BITs權(quán)利是國際法

律下的首要性。實(shí)證研究不同的另一個(gè)原因

可能是，BITs包括除了投資保護(hù)條款還有自

由化條款（尤其是和美國、加拿大、日本締

結(jié)的BITs）,而自由化條款也能通過對(duì)外商

開放更多的部門以增加FDI流量；假如經(jīng)濟(jì)

決定因素不變，BITs的“自由化條款”增加

FDI流量也是不足為奇的。這也許能解釋為

什么和美國簽訂的BITs與和OECD簽訂的國

家之間影響是相反的。

假如一個(gè)國家締結(jié)了雙邊或區(qū)域自由

貿(mào)易和投資協(xié)議，那其簽訂BITs的影響就

更復(fù)雜。自由貿(mào)易和投資協(xié)議也能對(duì)FDI有

相似的作用，或者通過自由貿(mào)易帶來更大的

市場(chǎng)，從而BITs和自由貿(mào)易投資協(xié)議兩者

都潛在可能增加FDI流量。一般情況，把BITs

締約國和非締約國進(jìn)行比較，可以研究出

BITs對(duì)FDI影響，但是，假如非締約國簽署

的雙邊、區(qū)域或多邊協(xié)議覆蓋了投資協(xié)議情

況下，比較的結(jié)果將出現(xiàn)復(fù)雜化，而實(shí)際上,

這兩種不同類型國家的畢竟已經(jīng)模糊化。簡(jiǎn)

而言之，除了BITs,國家有許多保護(hù)外國投

資的工具，因此，更復(fù)雜全面的研究除了

BITs外，還必須考慮其他可選擇的投資促進(jìn)

和保護(hù)措施。

然而，經(jīng)濟(jì)因素依舊是最重要的影響因

素，除非BITs非常有利，否則FDI不會(huì)發(fā)

生。但是，只要經(jīng)濟(jì)因素有利，尤其是有著

非常良好的經(jīng)濟(jì)因素，即使在沒有BITs的

情況下也會(huì)有FDI的流動(dòng)。既然經(jīng)濟(jì)因素比

任何其他因素都重要（在允許投資的基礎(chǔ)

上），任何關(guān)于BITs對(duì)FDI的影響的研究都

必須考慮到經(jīng)濟(jì)因素的影響。

考慮到投資協(xié)議和FDI其他的三類決定

因素之間的復(fù)雜關(guān)系，BITs對(duì)FDI的影響難

以考究也就不奇怪了。2007年6月一項(xiàng)對(duì)來

自全球跨國公司的602名高級(jí)管理人員的調(diào)

查表明，大約五分之一的被調(diào)查者表示，國

際投資協(xié)議的大大影響了他們的投資區(qū)位

決定。另外的五分之一被調(diào)查者則表示，這

些協(xié)議對(duì)他們的投資區(qū)位決定幾乎沒有影

響。近一半的被調(diào)查者表示，國際投資協(xié)議

只是在有限的程度上影響了他們對(duì)投資區(qū)

位的決定，他們還考慮了其他的因素。世界

銀行發(fā)布的一份報(bào)告指出，有證據(jù)表明，許

多投資者是在不知曉BITs存在的情況做出

關(guān)于投資區(qū)位的決定。

四、DTTs與FDI

相對(duì)于BITs,關(guān)于DTTs對(duì)FDI影響的

研究較為少見。一方面，BITs的主要目標(biāo)之

一是意圖促進(jìn)FDI的流動(dòng)，而這個(gè)目標(biāo)需要

進(jìn)行驗(yàn)證是否真正實(shí)現(xiàn)過，此外，BITs由于

在一系列重要政策領(lǐng)域直接影響東道國規(guī)

制空間從而更具政治敏感性。另一方面，

DTTs（高技術(shù)性協(xié)議）由于能直接影響企業(yè)

績(jī)效的底線，應(yīng)該是公司重要的區(qū)位決定因

素。此外，DTTs影響范圍表明,DTTs對(duì)FDI

的流入路徑也會(huì)產(chǎn)生影響。一個(gè)著名的案例

是，相當(dāng)一部分FDI是通過毛里求斯流入印

度的，原因是毛里求斯和印度簽訂了比其他

締約國更有利的DTT。

在各種情況下，分析BITs對(duì)FDI影響

的困難程度與DDTs對(duì)FDI的影響是相關(guān)的,

因此，沒必要再次闡述。實(shí)際上，大多數(shù)實(shí)

證研究發(fā)現(xiàn)，自上個(gè)世紀(jì)80年代初開始簽

訂DTTs以來，DTTs對(duì)FDI并沒有顯著的影

響作用。BruceBloni.gen和RonaldDavies

研究了1982?1992年OECD國家的雙邊DTTs

對(duì)FDI的影響，他們發(fā)現(xiàn)，DTTs和大規(guī)模的

FDI存量、流量都有關(guān)系。他們還發(fā)現(xiàn)，早

期的DTTs和后來的DTTs對(duì)FDI的影響不同,

新的DTTs對(duì)FDI活動(dòng)沒有積極影響。在后

來研究中，Blonigen和Davies研究了美國

1980-1999年的FDI流向，發(fā)現(xiàn)美國在此時(shí)

期締結(jié)的DTTs對(duì)FDI流入和流出并沒有明

顯的影響。Blonigen和Davies的結(jié)論認(rèn)為，

新達(dá)成DTTs對(duì)OECD國家的FDI流出存在負(fù)

相關(guān)作用，他們認(rèn)為這可能是DTTs消除避

稅機(jī)會(huì)的結(jié)果。Pe-terEggeretal.對(duì)

1985-2000年OECD國家流出FDI研究時(shí)，同

樣發(fā)現(xiàn)新締結(jié)的DTTs對(duì)FDI流出存量存在

負(fù)效應(yīng)。

一些研究則側(cè)重于DTTs相對(duì)于跨國公

司區(qū)位決策的重要性。HenryLouie和

DonaldRous-slang研究了東道國的體制質(zhì)

量以及與美國簽訂了DTTs的情況下，美國

跨國公司的預(yù)期投資回報(bào)率。他們發(fā)現(xiàn)，東

道國較差體制導(dǎo)致美國公司要求得到更高

的投資回報(bào)率，從而不利于東道國吸引FDI

流入，在控制了東道國體制變量的情況下,

DTTs對(duì)預(yù)期投資回報(bào)率沒有影響。Allison

Christians采用案例研究的方法，假定美國

和加納之間締結(jié)了稅收協(xié)議，論證即使和低

收入發(fā)展中國家締結(jié)DTTs,也不一定在一些

私營部門提供稅收優(yōu)惠，所以說，即使簽訂

了DTTs,對(duì)跨國投資和貿(mào)易也不會(huì)產(chǎn)生重要

的影響。

在DDTs是否影響FDI的問題上，另有

一些研究的結(jié)論更為謹(jǐn)慎。DanielMillimet

和Abdul-lahKumas認(rèn)為，先前研究假定存

在稅收協(xié)議的時(shí)間效應(yīng)非常重要，他們發(fā)現(xiàn),

在允許預(yù)期和滯后影響的條件下，DTTs對(duì)

FDI的影響是具有實(shí)質(zhì)性和正相關(guān)的。

EricNeumayer發(fā)現(xiàn)，和主要資本輸出的發(fā)達(dá)

國家簽訂更多DTTs的發(fā)展中國家更有可能

吸引更多的FDI。然而，他的研究結(jié)果表明，

DTTs只在中等收入的發(fā)展中國家起作用，在

低收入的發(fā)展中國家不起作用，這無疑有力

支持了AllisonChristians的研究結(jié)論。

除了前面評(píng)估BITs影響面臨的困難外，

下面有幾種觀點(diǎn)可能解釋了為什么DTTs不

能促進(jìn)更多的FDI流動(dòng)。例如，一些BITs

的減稅條款希望通過東道國國內(nèi)單方面政

策鼓勵(lì)FDI流人，因此，簽訂DTTs的國家

和沒有簽訂DTTs的國家在稅收框架方面并

沒有顯著的區(qū)別。另一個(gè)可能解釋是，DTTs

主要解決雙重征稅的問題，因此，它們減少

了外國投資者漏稅避稅的機(jī)會(huì)，甚至可能因

此阻礙了FDI的流入。再一個(gè)理由是，DTTs

減少了東道國的稅收收入，因此，減少了政

府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，而基礎(chǔ)設(shè)施是

吸引和支持FDI流動(dòng)的首要因素。從更廣意

義上說，避稅港的存在和廣泛使用，通過跨

國公司分支機(jī)構(gòu)體系來分配各種費(fèi)用以及

轉(zhuǎn)移定價(jià)的運(yùn)用都能可能替代DTTs,成為企

業(yè)最小化稅收負(fù)擔(dān)的手段。

五、BITs,DTTs與FDI

上面的研究，包括BITs的FDI影響的

研究，都忽略了一個(gè)問題，那就是只研究了

BITs對(duì)FDI的影響或者DTTs對(duì)FDI的影響，

沒有研究?jī)烧咄瑫r(shí)對(duì)FDI的影響。TomCoup6,

IrinaOrlova和AlexandreSkiba的研究表

明,BITs和DTTs的相關(guān)性在統(tǒng)計(jì)上有顯著

的不同。他們建立模型,評(píng)估了BITs和DTTS

對(duì)17個(gè)OECD國家流入9個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家

FDI的影響，重點(diǎn)是找到一個(gè)較好的替代變

量來衡量東道國政策，而東道國政策很可能

對(duì)FDI的流入產(chǎn)生影響。然后通過增加樣本

國家的同質(zhì)性來進(jìn)行研究。他們的結(jié)論表明,

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家與發(fā)達(dá)國家簽訂BITs能帶

來更多的FDI,但是DTTs對(duì)FDI并沒有顯著

的作用。研究結(jié)果同時(shí)表明，BITs對(duì)東道國

的體制質(zhì)量起到替代作用。如果東道國的體

制質(zhì)量很高，那么兩者差距就比較小，但是

FDI積極作用仍然顯著。

結(jié)論

一個(gè)沒有爭(zhēng)議的事實(shí)是，幾乎都有國家

都把FDI看作重要的資本，能促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)

發(fā)展。因此，國家之間相互競(jìng)爭(zhēng)吸引FDI并

不令人意外。這種競(jìng)爭(zhēng)使得數(shù)以千計(jì)國際投

資協(xié)議的產(chǎn)生，從而創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)

境，保護(hù)投資，吸引投資者。BITs和DTTs

正是這些協(xié)議產(chǎn)生過程的核心部分，通過這

些國際協(xié)議，能提高國家的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，為投

資者提供一定的投資待遇，提高了投資的規(guī)

則環(huán)境。即使沒有確鑿的證據(jù)表明BITs和

DTTs能促進(jìn)FDI的流入，很多國家仍然締結(jié)

這些協(xié)議，因此，國際協(xié)議的數(shù)量不斷上升。

越來越多的國家締結(jié)投資協(xié)議，因此，如果

一個(gè)國家不簽署這些協(xié)議，便會(huì)擔(dān)心投資